權(quán)益類研究文獻(xiàn)綜述（非ESG） 4基本面類研究 4量價與另類研究 4因子研究類 5主動量化類研究 6市場效率與行為金融 7其他類別 8固收類研究文獻(xiàn)綜述 8基金研究文獻(xiàn)綜述 9資產(chǎn)配置（傳統(tǒng)方法）類研究文獻(xiàn)綜述 10多資產(chǎn)跨市場配置 10組合構(gòu)建與優(yōu)化 10機(jī)器學(xué)習(xí)類文獻(xiàn) 11基于機(jī)器學(xué)習(xí)的資產(chǎn)配置 11基于機(jī)器學(xué)習(xí)的選股類研究 11權(quán)益-ESG類研究文獻(xiàn)綜述 12附錄：文獻(xiàn)來源說明 13風(fēng)險提示： 13圖表1基本面類文獻(xiàn)列表 4圖表2量價與另類文獻(xiàn)列表 5圖表3因子研究類文獻(xiàn)列表 6圖表4主動量化類文獻(xiàn)列表 7圖表5市場效率與行為金融類文獻(xiàn)列表 8圖表6權(quán)益其他類別的文獻(xiàn)列表 8圖表7固收類研究的文獻(xiàn)列表 9圖表8基金類研究的文獻(xiàn)列表 9圖表9多資產(chǎn)跨市場配置類文獻(xiàn)列表 10圖表10組合構(gòu)建與優(yōu)化類文獻(xiàn)列表 10圖表基于機(jī)器學(xué)習(xí)的資產(chǎn)配置類文獻(xiàn)列表 11圖表12機(jī)器學(xué)習(xí)-選股類文獻(xiàn)列表 12圖表13ESG類的文獻(xiàn)列表 13權(quán)益類研究文獻(xiàn)綜述（非ESG）基本面類研究本期共有2篇權(quán)益-基本面類研究，主要是財務(wù)會計法規(guī)與數(shù)字化對企業(yè)盈余管理的影響、以及敘事因素納入風(fēng)險模型的方法：差。圖表1基本面類文獻(xiàn)列表研究對象主要內(nèi)容結(jié)論文獻(xiàn)標(biāo)題（作者）財務(wù)會計法規(guī)、數(shù)字化與盈余管理財務(wù)會計法規(guī)與數(shù)字化均顯著降低企業(yè)盈余管理程度，且影響在不同行業(yè)與區(qū)域監(jiān)管環(huán)境下存在異質(zhì)性，數(shù)字化在法規(guī)與盈余管理間起顯著調(diào)節(jié)作用Financialaccountingregulations,digitalization,andcorporateearningsmanagement（Ren等）敘事因素與風(fēng)險模型經(jīng)濟(jì)敘事在長短期限均驅(qū)動證券收益橫截面，構(gòu)建閉式框架將敘事強(qiáng)度定量納入傳統(tǒng)風(fēng)險模型，實證揭示忽略敘事因素在美股市場可導(dǎo)致偏差NarrativeFactorsandRiskModels（Lee等）整理量價與另類研究6擦；特質(zhì)波動率交叉截面含ICAPM150圖表2量價與另類文獻(xiàn)列表市場摩擦檢驗市場摩擦檢驗基于多期限收益協(xié)方差聯(lián)合推斷檢驗市場摩擦，少量期限即可識別Multi-horizontestformarketfric廣泛摩擦，適用于高/低頻數(shù)據(jù)且優(yōu)于現(xiàn)有方法，近年高頻日內(nèi)價可視為無摩擦（Li等）投資者注意力與股價崩盤風(fēng)險特質(zhì)波動率與ICAPM協(xié)方差風(fēng)險收益外推與波動率預(yù)期投資者注意力顯著增加股價崩盤風(fēng)險，信息不對稱為傳導(dǎo)渠道，在Informatio高百度搜索指數(shù)、小基金流入企業(yè)更顯著，在成熟投資者、國企、and動量因子表現(xiàn)與演化賣空約束放松企業(yè)較弱特質(zhì)波動率交叉截面含ICAPM有用信息，構(gòu)建CBIV代理協(xié)方差險，能穩(wěn)健顯著預(yù)測股權(quán)風(fēng)險溢價，并可解釋Kelly和J指數(shù)可預(yù)測性投資者收益外推行為致波動率預(yù)期偏差，預(yù)期，近期收益影響大于遠(yuǎn)期，偏近期負(fù)收益不對稱誘發(fā)，投動量因子在全球股票基本面、公司著持久動量作為風(fēng)險因子的整理因子研究類8（SmartBeta。圖表3因子研究類文獻(xiàn)列表研究對文獻(xiàn)標(biāo)題（作者）高維因子模型估計與推斷針對發(fā)散維度且允許非正交載荷的CP張量因子模型，提出基于當(dāng)代協(xié)方差矩陣的迭代同步投影估計，具弱依賴與弱相關(guān)穩(wěn)健性，建立寬松假設(shè)下一致性與漸近正態(tài)理論，提出兩種特征值比因子數(shù)估計并證一致，實證揭示市場、多空與波動率三因子EstimationandinferenceforCPtensorfactormodels（Chen等）提出突破線性高斯框架的非線性廣義矩陣因子模型，定制拉格朗日乘子法保證懲罰似然局部凹性，建立因子與載荷CLT與收斂速率，提供行列因子數(shù)選擇準(zhǔn)則，模擬顯離散/混合變量優(yōu)勢，實證聚類與重構(gòu)效果好Estimationandinferenceforlarge-dimensionalgeneralizedmatrixfactormodels（Kong等）多因子投資風(fēng)險與相關(guān)性多因子投資者應(yīng)優(yōu)先關(guān)注因子方差而非相關(guān)性，僅平均方差可預(yù)測短期多因子風(fēng)險與收益，支持短期風(fēng)險持續(xù)性及方差-均值關(guān)系，警示波動性管理多因子組合的失效風(fēng)險OntheRelevanceofVariancesandCorrelationsforMultifactorInvestors（Zeissler等）因子因果網(wǎng)絡(luò)與溢出CAFNITE模型量化全球因子與資產(chǎn)間因果溢出，擴(kuò)展因果推斷至網(wǎng)絡(luò)行為，壓力時期少數(shù)因子主導(dǎo)傳播，為監(jiān)控依賴、壓力測試與動態(tài)韌性配置提供工具WhenFactorsCollide:MappingCausalSpilloversacrossGlobalAssetNetworks（Konstantinov等）全球因子風(fēng)險與對沖全球因子含地區(qū)與行業(yè)暴露致非補償波動，同時對沖兩者可提升典型因子夏普比率50%，對沖因子始終優(yōu)于未對沖因子CompensatedandUncompensatedRisksinGlobalFactorInvesting（Ehsani等）SmartBeta與可持續(xù)性SmartBeta可在保持夏普比率的同時定制并緩解ESG負(fù)偏差，減少成分并提高目標(biāo)傾斜會放大負(fù)偏差，但可持續(xù)約束可有效糾正且保持因子傾斜與績效SmarterBetaInvesting:MoreFocus,LessSustainabilityBias,SamePerformance（Bailer等）價值投資者行為與績效自稱價值投資者實則偏好成長股且獲顯著超額收益，呈高風(fēng)險小盤成長特征，支持最佳想法假說，多種長期評估方法驗證穩(wěn)健性BeyondConventionalWisdom:HowSelf-DescribedValueInvestorsTilttowardGrowthandOutperform（Curac等）可持續(xù)多管理人組合優(yōu)化通過限制風(fēng)格風(fēng)險與提取α平滑可持續(xù)基金跨周期表現(xiàn)，考慮因子模型不確定性的優(yōu)化無需調(diào)參且限制再平衡，在歐洲ESG基金中跑贏被動ESG指數(shù)及其他策略SustainableMulti-ManagerPortfolioOptimizationunderFactorModelUncertainty（Begoc等）整理主動量化類研究15AI與金融化：AI提企業(yè)與社零TFPAI內(nèi)控降風(fēng)險承擔(dān)，供應(yīng)鏈風(fēng)險感知升風(fēng)險且中介，管理層持股與數(shù)字經(jīng)濟(jì)圖表4主動量化類文獻(xiàn)列表

調(diào)節(jié)；AI研究對象主要內(nèi)容結(jié)論文獻(xiàn)標(biāo)題（作者）公司治理與審計特質(zhì)審計委員會主席自戀顯著提升財務(wù)重述與監(jiān)管違規(guī)概率；高鐵開通緩解不利影響，自媒體興起加劇負(fù)面效應(yīng)Auditcommitteechairs'narcissismandauditquality（Huang等）數(shù)字化轉(zhuǎn)型與風(fēng)險管理數(shù)字化與金融創(chuàng)新均提升企業(yè)風(fēng)險管理有效性且具信息透明度異質(zhì)性；金融創(chuàng)新部分中介且受資產(chǎn)負(fù)債率調(diào)節(jié)Digitalintelligencetransformation,financialinnovation,andtheeffectiveness...（Wang等）制造業(yè)數(shù)字技術(shù)升級提升營收流動性；數(shù)字金融與人力資本具中介；董事會獨立性與盈虧狀態(tài)具異質(zhì)性Digitaltechnologyupgradinginmanufacturing,digitalfinancerevenueliquidity（Liu等）文旅融合與數(shù)字化雙輪驅(qū)動旅游企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展且互為正向調(diào)節(jié)；治理結(jié)構(gòu)與女性管理者比例具異質(zhì)性Dualpathwaysforhigh-qualitydevelopment:...（Wang等）品牌創(chuàng)新與企業(yè)績效品牌文化創(chuàng)新顯著提升農(nóng)業(yè)企業(yè)績效，民企與中小企業(yè)更顯著；數(shù)字化轉(zhuǎn)型可放大作用并通過媒體關(guān)注與綠色創(chuàng)新傳導(dǎo)Brandculturedigitaltransformationtheperformanceofagribusinessfirms（Tang等）擔(dān)生物多樣性風(fēng)險暴露通過緩解融資約束促風(fēng)險承擔(dān)；在非女性高管、短任期、低股權(quán)集中企業(yè)更顯著Biodiversityriskexposureandcorporaterisk-taking（Yang等）地方政府債務(wù)風(fēng)險通過信貸擠出抑制企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)；政策不確定性放大、勞動收入份額緩解此效應(yīng)Localgovernmentdebtriskandcorporaterisk-taking:Thedualmechanisms...（Ren等）內(nèi)控質(zhì)量降低風(fēng)險承擔(dān)；供應(yīng)鏈風(fēng)險感知提升風(fēng)險承擔(dān)且具中介作用；管理層持股與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平具異質(zhì)性與調(diào)節(jié)Internalcontrolquality,supplychainriskperception,andcorporaterisk-taking（Zhao等）政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)投資政治庇護(hù)關(guān)系提升地方企業(yè)投資但降低效率；源于官員晉升激勵與上級偏袒，利益錯配產(chǎn)生負(fù)面經(jīng)濟(jì)影響NexusEffect:UnravelingtheImpactofPoliticalPatronageConnectionson...（Guo等）數(shù)據(jù)要素、市場競創(chuàng)新數(shù)據(jù)要素與市場競爭均促進(jìn)激進(jìn)創(chuàng)新且競爭強(qiáng)化二者關(guān)輕高管企業(yè)效應(yīng)更顯著Dataelements,marketcompetition,andcorporateradicalinnovation（Li等）人工智能多維效應(yīng)AI顯著提升企業(yè)與社會TFP；綠色金融創(chuàng)新在兩條路徑均起部分中介ThesustainabilitypayoffofAI:RevisitingTFPincorporateandsocietalperformance（Jian等）AI顯著提升公司治理水平；耐心資本具調(diào)節(jié)且在高科技與非國企有異Cantheapplicationofartificialintelligenceimprovecorporategovernancelevelof...（Yang等）企業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)與競爭性市場效應(yīng)更強(qiáng)Artificialintelligenceandcorporatefinancialization（Deng等）董事責(zé)任險與動態(tài)能力董事責(zé)任險與金融創(chuàng)新協(xié)同提升企業(yè)動態(tài)能力；金融創(chuàng)新部分中介且受信息透明度調(diào)節(jié)Directorsandofficersliabilityinsuranceplacement,financialinnovation...（Lan等）供應(yīng)鏈信息披露供應(yīng)鏈信息披露顯著提升信用可得性；獨立董事網(wǎng)絡(luò)中效應(yīng)Cansupplychaininformationdisclosurebreakfinancingbarriers?...（Sheng等）整理市場效率與行為金融本期共有2篇資產(chǎn)定價與流動性類研究，文獻(xiàn)研究覆蓋機(jī)構(gòu)流動性成本與零售交易失衡對股票橫截面收益的影響、定價核的期限效應(yīng)及短長期風(fēng)險定價差異。圖表5市場效率與行為金融類文獻(xiàn)列表整理其他類別本期有1篇關(guān)于高頻數(shù)據(jù)分析的研究：用日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)檢測資產(chǎn)價格溫和漂移。圖表6權(quán)益其他類別的文獻(xiàn)列表研究對文獻(xiàn)標(biāo)題（作者）構(gòu)建含常數(shù)、線性、趨勢及突發(fā)漂移的模型，識別已實現(xiàn)平資產(chǎn)價格漂移檢測與高頻數(shù)據(jù)分析Uncoveringmilddriftinassetpriceswithintradayhigh-frequencydata（Shi等）潮（2016–2024）的市場異常整理固收類研究文獻(xiàn)綜述4解釋力，以及ESGCopula增強(qiáng)Nelson–Siegel優(yōu)化：50/501842%48%Copula增強(qiáng)Nelson–SiegelESG研究對象主要內(nèi)容結(jié)論文獻(xiàn)標(biāo)題（作者）期權(quán)隱含概率與債券估值期權(quán)隱含概率持續(xù)偏離50/50對稱假設(shè)且隨期限與市場條件變化，嵌入債券估值可顯著降低定價偏差、改善持有期回報預(yù)測與對沖效果Option-ImpliedProbabilitiesandBondValuation（Jha等）公司債券市場無風(fēng)險主交易美國公司債券市場無風(fēng)險主交易占比18年從16%升至42%，非零加價平均降48%，電子交易推動但多數(shù)交易者難直接接入，結(jié)構(gòu)調(diào)整可進(jìn)一步降成本RisklessPrincipalTradesinCorporateBondMarkets（Craig等）新聞情緒與公司債券回報新聞情緒在橫截面與時序上對債券回報的預(yù)測統(tǒng)計顯著但經(jīng)濟(jì)意義微弱，無法提供增量定價能力CorporateBondReturns:DoesNewsSentimentMatter?（Michalski等）ESG債券組合優(yōu)化Copula增強(qiáng)Nelson–Siegel模型利用收益率曲線非線性依賴生成無套利價格，優(yōu)化ESG債券組合可在回報、夏普比率上優(yōu)于經(jīng)典模型與等權(quán)基準(zhǔn)并降低尾部風(fēng)險ACopula-AugmentedNelson–SiegelModelforESGBondPortfolioOptimization（Sahamkhadam等）整理基金研究文獻(xiàn)綜述4基金的國家輪動表現(xiàn)：95圖表8基金類研究的文獻(xiàn)列表研究對象主要內(nèi)容結(jié)論文獻(xiàn)標(biāo)題（作者）對沖基金因子模型與績效因子模型（含個異常因子），樣本內(nèi)外均優(yōu)持倉分析證實模型能捕捉收益AnomaliesasNewHedgeFundFactors（Chen等）對沖基金風(fēng)格選擇技能對沖基金風(fēng)格選擇技能對未來業(yè)績具預(yù)測力且持續(xù)至一年，能提升存管理、經(jīng)理任期長且管理費高的基金更具此技能Onevaluatingthestyle-selectionskillofhedgefunds（Ye等）網(wǎng)絡(luò)中心性與共同基金績效Cannetworkcentralityexplainmutualfundalpha:EvidencefromChina（Ni等）國際共同基金國家輪動與績效擇時能力CountryRotationandInternationalMutualFundPerformance（Jiao等）整理多資產(chǎn)跨市場配置本期有2篇多資產(chǎn)或跨市場配置類的研究文獻(xiàn)，上市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的抗通脹效果及黃金市場的日歷異象策略：GARCH-copulaLPM特定日日期/圖表9多資產(chǎn)&跨市場配置類文獻(xiàn)列表研究對象主要內(nèi)容結(jié)論文獻(xiàn)標(biāo)題（作者）上市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)抗通脹效果用GARCH-copula模擬收益并以LPM度量風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)上市基礎(chǔ)設(shè)施可提升組合抗通脹能力與預(yù)期收益，對養(yǎng)老金與保險等長期負(fù)債驅(qū)動型投資者尤為重要HedgingAgainstInflation:AreListedInfrastructureAssetsEffective?（Carpintero等）黃金市場日歷異象策略檢驗美印黃金市場日、日期、月異象，發(fā)現(xiàn)日與月異象存在但日期異象不存在，基于異象的策略年化收益相近，未帶來特定日/日期/月的超額收益TheGoldenCalendar:GoldenTimeforGlitteringGoldReturns（Patel等）整理組合構(gòu)建與優(yōu)化本期共有2篇投資組合構(gòu)建類研究，包括ESG評級差異與再平衡成本對組合績效的影響、厚尾與參數(shù)不確定性下的最優(yōu)組合選擇：ESGBootstrapGMV圖表10組合構(gòu)建與優(yōu)化類文獻(xiàn)列表研究對象主要內(nèi)容結(jié)論文獻(xiàn)標(biāo)題（作者）ESG篩選與投資組合管理；Bootstrap與置換Greenfees:Sustainabilityimpactsonportfoliomanagement（Alkan等）厚尾與定性下的最優(yōu)組合選擇值-方差與GMV組合樣本外表現(xiàn)遜于正態(tài)假設(shè)，應(yīng)減少其權(quán)重、增配無風(fēng)險資產(chǎn)；考慮厚尾可顯著提升最優(yōu)組合規(guī)則樣本外表現(xiàn)PortfolioChoicewithTailsParameterUncertainty（Kan等）整理基于機(jī)器學(xué)習(xí)的資產(chǎn)配置本期共有3篇機(jī)器學(xué)習(xí)-資產(chǎn)配置類研究，包括自適應(yīng)組合選擇的雙階段學(xué)習(xí)、風(fēng)險敏感交易框架及啟發(fā)式引導(dǎo)逆強(qiáng)化學(xué)習(xí)優(yōu)化組合：通過αFinRS圖表11基于機(jī)器學(xué)習(xí)的資產(chǎn)配置類文獻(xiàn)列表研究對象主要內(nèi)容結(jié)論文獻(xiàn)標(biāo)題（作者）投資組合選擇與優(yōu)化AlphaGAT通過CATimeMixer生成融合趨勢、季節(jié)與跨資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的α因子，并以圖注意力網(wǎng)絡(luò)動態(tài)調(diào)整權(quán)重，適應(yīng)不同市場環(huán)境且優(yōu)于現(xiàn)有方法AlphaGAT: