1、2020/6/25,財務(wù)報表分析 現(xiàn)金流量表,第3小組,2013/4/27,公司資料,公司名稱：萬福生科(湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司 所屬地域：湖南省 英文名稱：Wanfu Biotechnology (Hunan) Agricultural Development Co.,Ltd. 所屬行業(yè)：農(nóng)林牧漁 農(nóng)產(chǎn)品加工 公司網(wǎng)址： 主營業(yè)務(wù)： 稻米精深加工系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售 產(chǎn)品名稱： 淀粉糖 、大米蛋白粉 控股股東： 龔永福、楊榮華 (持有萬福生科(湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司股份比例： 29.99、29.99%） 董 秘： 肖力 法人代表：龔永福 總 經(jīng) 理：龔永福 注冊資金： 1340

2、0.00萬元 員工人數(shù)： 390 電 話： 86-736-6689376 傳 真： 86-736-6689376 郵 編： 415701 辦公地址： 湖南省常德市桃源縣陬市鎮(zhèn)桂花路1號,2020/6/25,公司簡介,萬福生科(湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司是一家主要從事稻米精深加工 系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司.其主要生產(chǎn)大米淀粉糖、大米蛋白 粉、米糠油和食用米等系列產(chǎn)品.公司逐步實現(xiàn)了工藝技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、 管理水平的動態(tài)升級,已發(fā)展成為我國南方最大的以大米淀粉糖、大米蛋 白為核心產(chǎn)品的稻米精深加工及副產(chǎn)物高效綜合利用的循環(huán)經(jīng)濟型企業(yè), 并有力促進了農(nóng)民增收,推動了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進程。 萬福生科主

3、要產(chǎn)品的原料是稻谷，旗下品牌為“陬?！?，產(chǎn)品范圍囊 括 精制大米、大米結(jié)晶葡萄糖、大米高蛋白、高麥芽糖漿等淀粉糖系列 產(chǎn)品。,歷史沿革,2003年5月8日：萬福生科(湖南)農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司前身系湖 南省桃源縣湘魯萬福有限責(zé)任公司在桃源縣工商 行政管理局登記注冊，注冊資本300萬元。 2005年4月1日：注冊資本增至人民幣2,000萬元,其中股東楊榮華、 龔永福各出資人民幣1,000萬元。 2006年3月21日：更名為湖南湘魯萬福農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司.,2020/6/25,2009年9月24日:深圳市盛橋投資管理有限公司等三家公司及劉麗等七個 自然人與該公司全體股東簽訂增資擴股協(xié)議,以人民幣4,

4、905.60萬元 現(xiàn)金增加該公司注冊資本488.181萬元,增加該公司資本公積4,417.419 萬元.增資完成后湘魯萬福注冊資本由人民幣2,000萬元增至人民幣 2,488.181萬元,資本公積增至人民幣6,617.419萬元. 2009年9月30日：湘魯萬福以采用整體變更方式設(shè)立萬福生科(湖南)農(nóng)業(yè) 開發(fā)股份有限公司。 2009年10月28日：在常德市工商行政管理局進行了變更登記,注冊資本 5,000.00萬元,股份總數(shù)5,000萬股(每股面值1元). 2011年*月*日：公司向社會公開發(fā)行人民幣普通股17,000,000股,每股 面值為人民幣1元。 2011年9月27日：在創(chuàng)業(yè)板上市,股

5、票簡稱萬福生科,股票代碼300268. 發(fā)行上市后注冊資本變更為人民幣67,000,000.00元.,2020/6/25,萬福生科最先被發(fā)現(xiàn)的造假行為是2012年半年報。在2012 年半年度報告中，該公司虛增營業(yè)收入1.88億元，虛增營業(yè)成本 1.46億元、虛增凈利潤4023.16萬元，前述數(shù)據(jù)金額較大，且導(dǎo) 致該公司2012年上半年財務(wù)報告盈虧方向發(fā)生變化，情節(jié)嚴(yán)重。 因此萬福生科被湖南省證監(jiān)局立案調(diào)查，并在2012年11月23日 被深交所公開譴責(zé)。隨著監(jiān)管部門調(diào)查的深入，萬福生科以往的 “惡行”終于被揭露出來。萬福生科3月2日公告稱，經(jīng)公司自查發(fā) 現(xiàn)2008年至2011年定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)存

6、在虛假記載，初步自查 結(jié)果如下：2008年至2011年累計虛增收入7.4億元左右，虛增營 業(yè)利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。據(jù)萬福生科招股 說明書及2011年年報，20082011年，該公司凈利潤分別是 2565.82萬元、3956.39萬元、5555.4萬元和6026.86萬元，四年 內(nèi)凈利潤總數(shù)為1.81億元?？墒瞧渲杏?.6億元凈利潤是虛構(gòu)的， 實際上四年合計凈利潤數(shù)只有2000萬元左右，近九成 為“造假”所得。監(jiān)管部門針對萬福生科的處理意見尚 未宣布，但是萬福生科發(fā)布公告提醒股東稱，該公司存 在多重“暫停上市”風(fēng)險以及“終止上市”的風(fēng)險。,財務(wù)造假,2020/6/25,資

7、產(chǎn)負(fù)債表,（單位：萬元）,最近兩期相比,上升,下降,2632,941,9323,36,2020/6/25,379,1419,542,2020/6/25,利潤表,同期相比,（單位：萬元）,3770,4324,463,547,463,2020/6/25,1.初創(chuàng)于成長期投資支出較多，產(chǎn)能沒有達(dá)到規(guī)模經(jīng)營的水平，但有較多的籌資行為。 2.成熟期時企業(yè)處于盈利狀態(tài)，閑置的現(xiàn)金凈流入額可用于經(jīng)營活動、再投資、償還 債務(wù)；如果需要進一步或加速發(fā)展，亦可以籌集長期資金，如發(fā)行股票等。 3.衰退時競爭力的降低導(dǎo)致銷售收入不斷減少，融資受阻，但可以通過以前年度有效 的長期投資獲取現(xiàn)金流入，或變賣資產(chǎn)獲取現(xiàn)金。,

8、2020/6/25,現(xiàn)金流量表,分析： 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在上市前大幅穩(wěn)定增長，但上市后出現(xiàn)了回落， 并不是企業(yè)經(jīng)營不善所致，而是大規(guī)模融資之后進行資產(chǎn)改良與投資， 從而從逐步成熟的中小企業(yè)跨度為成長期的上市公司， 與現(xiàn)金流量變化規(guī)律并不矛盾。,2020/6/25,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量呈波浪形增長趨勢，主要由于規(guī)模經(jīng)營 水平滯后于投資支出； 通過收回投資所收到的現(xiàn)金一欄可以看出以中長期投資為主； 上市后籌資活動的減少源于IPO獲取大量資金； 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金較多源于短期借款較多（見資產(chǎn)負(fù)債表）。,2011,分析：,2020/6/25,現(xiàn)金流量比率指標(biāo)分析,2020/6/25,趨勢

9、圖表分析,1.現(xiàn)金償債能力分析：,現(xiàn)金流動負(fù)債比率趨勢圖,流動負(fù)債償還周期趨勢圖,分析： 萬福生科的現(xiàn)金流入對流動負(fù)債清償?shù)谋Ｕ显絹碓綇?，流動性也大幅提高?償還債務(wù)的時間越來越短，償債風(fēng)險明顯降低，在2011年第三季度上市后，過度 增加投資，使得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量降低，再加上短期借款和應(yīng)付票據(jù)的大幅提升， 致使企業(yè)的短期償債能力大幅下降。,%,年,年,天,2020/6/25,2.現(xiàn)金獲利能力分析：,經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率趨勢圖,%,年,分析： 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率反映了企業(yè)每單位經(jīng)營活動現(xiàn)凈流量創(chuàng)造凈利潤 的水平，萬福生科在沒有大量的應(yīng)收款項下，并且連年舉著相當(dāng)較高數(shù)額 的債務(wù)融資，獲利能力與所獲

10、利潤額度嚴(yán)重背離，數(shù)據(jù)指向連續(xù)且較高的 投資額度。,至此，萬福生科的三大報表似乎并無讓人值得懷疑的地方，源于它的 造假手法不再是我們所熟悉的通過應(yīng)收賬款，而是轉(zhuǎn)化為在建工程、無形 資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等，投資者往往很難發(fā)現(xiàn)。,2020/6/25,常見的財務(wù)報表造假手法簡介：,資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表是以權(quán)責(zé)發(fā)生制原則核算為基礎(chǔ)的，在操縱資產(chǎn) 規(guī)模、收入增加，費用減少或利潤增長方面，方法、手段較多。上市公司 財務(wù)造假手段主要是操縱收入，常見的收入操縱手法有：虛構(gòu)收入、提前 確認(rèn)收入、夸大收入、隱瞞收入、混淆收入等。一筆錢以虛擬交易的客戶 名義收款進賬沖銷應(yīng)收賬款。償還這筆資金時則以借出款名義通過借記“其

11、 他應(yīng)收款”科目、貸記“銀行存款”科目讓應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為其他應(yīng)收款；或以購 貨款的名義出賬，使應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為預(yù)付賬款或者存貨。但最終的結(jié)果還是 停留在流動資產(chǎn)階段，暴露的風(fēng)險是比較大的，因為流動資產(chǎn)需要變現(xiàn)，長 期變不了現(xiàn)，最后只好采取計提減值準(zhǔn)備處理的方式，容易引起懷疑。 而現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金收付實現(xiàn)制原則為基礎(chǔ)，反映公司一定會計期間 現(xiàn)金流入和流出信息，綜合評價公司是如何獲得現(xiàn)金，又如何運用這些現(xiàn)金 的，揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更準(zhǔn)確，更能說明問 題，銀行存款余額不容易做假，致使造假公司的一個共同特點是，資產(chǎn)、利 潤情況與現(xiàn)金流運轉(zhuǎn)情況完全背離。,2020/6/25,萬福生

12、科財務(wù)報表造假手法簡介：,銀行存款余額雖不容易做假，但可以調(diào)整現(xiàn)金流量表項目結(jié)構(gòu)。 萬福生科就是把支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金直接計入購買商品、接 受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。萬福生科在收入上搞的是真的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金基 本都是從IPO中套來的錢或想辦法拆過來的， 把錢提取出來 借：在建工程、預(yù)付賬款等科目 貸：現(xiàn)金、銀行存款等科目 用真實的交易假裝實現(xiàn)收入 借：現(xiàn)金、銀行存款等科目 貸：主營業(yè)務(wù)收入科目 貸：應(yīng)交稅費應(yīng)交增值稅（銷項稅額）科目 借：主營業(yè)務(wù)成本科目 貸：存貨科目然后以各種關(guān)聯(lián)方式 通過“在建工程”和“預(yù)付賬款”，再據(jù)為己有（IPO募集的資金） 或還回去（借的部分）。萬福生科選擇了虛增“

13、在建工程” 和“預(yù)付賬款”項目，它的募集資金建設(shè)項目還在建設(shè)中， 這樣做不至于招人耳目。至于預(yù)付賬款，誰也不知道是不 是真的預(yù)付，它就是走了一下賬，錢實際上又回來了。,2020/6/25,萬福生科2012年中報顯示，該公司的在建工程在沒有項目轉(zhuǎn) 入固定資產(chǎn)的情況下，賬面余額從86 750 113.38元增加至179 975 363.60 元，增加近8323萬元；預(yù)付賬款賬面余額從119 378 847.66元增加至 145 695 483.65元，增加了近2632萬元。 萬福生科的虛假銷售本質(zhì)上是自己銷售給自己，只是借了別人公司的 名義而已。 為偽造客戶收入，萬福生科私刻客戶假公章、編造銷售假

14、合同、虛開 銷售發(fā)票、編制銀行單據(jù)、假出庫單等一系列造假工序的配合，讓虛增銷 售收入看起來合理，甚至到稅務(wù)部門為假收入納稅。,自由現(xiàn)金流量 (Free Cash Flow，F(xiàn)CF),20,自由現(xiàn)金流量 (Free Cash Flow，F(xiàn)CF),自由現(xiàn)金流量(Free Cash Flow)作為一種企業(yè)價值評估的新概念、理論、方法和體系，最早是由美國西北大學(xué)拉巴波特、 哈佛大學(xué)詹森等學(xué)者于20世紀(jì)80年代提出的，經(jīng)歷20多年的 發(fā)展，特別在以美國安然、世通等為代表的之前在財務(wù)報告 中利潤指標(biāo)完美無瑕的所謂績優(yōu)公司紛紛破產(chǎn)后，已成為企 業(yè)價值評估領(lǐng)域使用最廣泛，理論最健全的指標(biāo)，是公司價值評估體系中

15、最為重要的環(huán)節(jié)之一，在衡量公司經(jīng)營業(yè)績及投資價值等方面被認(rèn)為優(yōu)于凈利潤、市盈率、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)，美國證監(jiān) 會更是要求公司年報中必須披露這一指標(biāo)。,自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量扣除資本性支出后的差額，其中資本性支出是維持企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)能力的全部資本支出，包括投資在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)各其他長期資產(chǎn)上的現(xiàn)金支出。,自有現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-資本性支出,(自有現(xiàn)金流量=稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷-營運資本變動 -資本性支出),自由現(xiàn)金流量涵蓋了損益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表 中的關(guān)鍵信息，比較綜合地反映了企業(yè)的經(jīng)營成效，可以起 到更為客觀和全面的評價衡量作用。,現(xiàn)金流量表是建立在收付實現(xiàn)制的基礎(chǔ)上，所以可以根 據(jù)賬簿記錄來直接確定本期的收入和費用，并加以對比以確 認(rèn)本期盈虧。一般來說，一個企業(yè)的自由現(xiàn)金流量越大，表 明其內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越大，其可自由使用的內(nèi)源資金也 越多，企業(yè)對外融資的要求也越低，企業(yè)的財務(wù)狀況越健康。 自由現(xiàn)金流量才是企業(yè)用來擴大投資、支付利息、回報