1、中小企業(yè)集合債券案例中小企業(yè)集合債券在幫助中小企業(yè)融資，改良中小企業(yè)依托銀行單1的融資渠道方面起到了1定的積極作用。這類融資方式減緩了中小企業(yè)長時間以來資金供求時間和數(shù)量不匹配的問題。但是，中小企業(yè)集合債在具體發(fā)行進程中出現(xiàn)了很多問題，解決這些問題，是保證中小企業(yè)集合債長時間發(fā)展的必由之路。第1文檔網(wǎng)為大家整理的相干的中小企業(yè)集合債券案例供大家參考選擇。中小企業(yè)集合債券案例1、我中小企業(yè)集合債券發(fā)行現(xiàn)狀中小企業(yè)集合債券是指通過牽頭人組織，以多個中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體,發(fā)行企業(yè)各自肯定發(fā)行額度，分別負(fù)債，使用統(tǒng)1的債券名稱，統(tǒng)收統(tǒng)付，向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的1種企業(yè)債券情勢。它是

2、以銀行或證券機構(gòu)作為承銷商， 由擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保，評級機構(gòu)、 會計師事務(wù)所、 律師事務(wù)所等中介機構(gòu)參與，并對發(fā)債企業(yè)進行挑選和輔導(dǎo)以滿足發(fā)債條件的新型企業(yè)債券情勢。這類融資方式打破了大企業(yè)才能發(fā)行債券的現(xiàn)實，使得中小企業(yè)也能發(fā)行債券進行融資。國務(wù)院“金融30條”提出，要穩(wěn)步發(fā)展中小企業(yè)集合債券，減緩中小企業(yè)融資困難。最近為增加小型微型企業(yè)融資方式，國務(wù)院總理溫家寶2011年10月12日主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議也指出要逐漸擴大小型微型企業(yè)集合債券的發(fā)行范圍，中小企業(yè)集合債券從2007年至今成功發(fā)行了8期。2、我國中小企業(yè)集合債券的問題(1)擔(dān)保問題是當(dāng)前中小企業(yè)集合債首先要解決的問題擔(dān)保問題之所以1

3、直困擾著中小企業(yè)發(fā)行集合債券是由于中小企業(yè)在范圍，資本，盈利等很多方面的因素。中小企業(yè)需要使用擔(dān)保和再擔(dān)保的方式來進行信譽增級進而下降發(fā)債的融資本錢。中小企業(yè)也能夠進行資產(chǎn)抵押貸款，這樣也能夠下降企業(yè)的信譽風(fēng)險，但是抵押貸款需要對資產(chǎn)進行估值，所以，中小企業(yè)在發(fā)行集合債券時比較希望采取擔(dān)保的方式來增級。為了保證金融體系的健康穩(wěn)定，銀監(jiān)會于2008年10頒布了1項新的政策：制止銀行對企業(yè)發(fā)債等融資方式進行擔(dān)保。這項政策的推出對中小企業(yè)集合債的發(fā)行增加了更大的困難。(2)上市交易后交易量比較少不論是在銀行間債券市場是發(fā)行的07深中小債，還是在深圳股票交易所發(fā)行的07中關(guān)村債，在發(fā)行時交易比較火爆，

4、但是在以后的交易中還是比較平淡的。例如07中關(guān)村債，從2008年1月21日到2009年3月31日，日算數(shù)平均成交量只有1017手，低于普通的債券的逐日平均交易量。這與債券的發(fā)行量和發(fā)行人的資質(zhì)有密切的關(guān)系。(3)準(zhǔn)入門坎太高在中小企業(yè)集合債發(fā)債準(zhǔn)入的規(guī)定中，要求中小企業(yè)到達9個硬性指標(biāo)，包括凈資產(chǎn)到達6千萬以上、注冊3年以上、最近連續(xù)3年銷售量增長20%以上、最近3年凈利潤增長10%以上和發(fā)行債券所得資金在投向方面也有規(guī)定等。種種這些硬性指標(biāo)使得中小企業(yè)1方面很難通過發(fā)行集合債來籌得所需要的資金，另外一方面，那些能夠發(fā)行集合債券的企業(yè)一樣在銀行那里也能比較容易得得到貸款。這就使得發(fā)行中小企業(yè)集

5、合債來解決中小企業(yè)融資難問題的功效大大下降。(4)多頭監(jiān)管使得效力下降我國目前的債券市場的監(jiān)管有幾個部門聯(lián)合負(fù)責(zé)。集合債券的上市發(fā)行不但要觸及到多個監(jiān)管部門，而且發(fā)債主體也是多元化的，有的是上市公司，有的不是上市公司。企業(yè)不同，管理部門也會不同，這樣既不有益于中小企業(yè)的管理，對發(fā)行集合債也造成了很多障礙。3、解決我國中小企業(yè)集合債券發(fā)展問題對策(1)由市場推動中小企業(yè)發(fā)行集合債為了中小企業(yè)集合債的生存與發(fā)展，在起始階段政府的主導(dǎo)是必不可少的階段。雖然政府主導(dǎo)在增進中小企業(yè)發(fā)展方面在1定歷史條件下起到了積極的作用，但是隨著集合債的發(fā)展，政府的主導(dǎo)所帶來的種種問題也漸漸顯現(xiàn)了出來。以長遠(yuǎn)的眼光來看

6、，政府主導(dǎo)必定會讓市場推動所代替的。企業(yè)經(jīng)過調(diào)查、合作等方式自發(fā)的聯(lián)系1些有著共同融資目標(biāo)的企業(yè)既能減少調(diào)和本錢，又能增加企業(yè)的活力，還能加快我國資本市場的發(fā)展。這里我們應(yīng)當(dāng)意想到，市場推動需要企業(yè)自律協(xié)會等組織的配合才能發(fā)揮出出應(yīng)有的作用。(2)增加信譽增級途徑中小企業(yè)要想發(fā)行集合債不可避免的要面對信譽增級問題，這也是為了滿足其發(fā)行成功的需要。為了下降企業(yè)的發(fā)行本錢，中小企業(yè)1般不會選擇簡單的擔(dān)保方式或是聯(lián)合擔(dān)保。所以，增加信譽增級路徑是中小企業(yè)必選之路。1方面，增加外部信譽增級路徑，為更多集合債發(fā)行提供幫助。比如，保險公司的創(chuàng)新信譽保證險既可以發(fā)揮保險公司資金雄厚的優(yōu)點，而且還可以支持中小

7、企業(yè)發(fā)行范圍比較大的集合債。另外一方面，發(fā)展內(nèi)部信譽增級路徑來下降增級的本錢。例如，分層集合債的現(xiàn)金流，有選擇有區(qū)分地提供擔(dān)保，既能把信譽增級的本錢降下來，又能滿足不同投資者的投資需求，減少發(fā)債的各種費用。(3)下降發(fā)行的門坎，發(fā)展OTC市場當(dāng)前發(fā)行集合債中小企業(yè)所遵守的是公司法和企業(yè)債券管理條例等法律法規(guī)，但是他們并沒有中小企業(yè)發(fā)債而做1些特殊的規(guī)定，這就使得范圍比較小的企業(yè)很難通過債券來融資。高的發(fā)行門坎必定會增加資本市場的穩(wěn)定性，但是也減少了資本市場的活力，發(fā)行集合債應(yīng)當(dāng)鑒戒股票市場的創(chuàng)業(yè)板，適度的下降發(fā)行門坎，通過提高集合債的透明度和培養(yǎng)合格的投資者來保護證券市場的穩(wěn)定和活力。由于中小

8、企業(yè)的數(shù)量很多，所以，銀行間的債券市場和證券交易所很難滿足集合債的發(fā)展，OTC市場的規(guī)范和扶持對中小企業(yè)集合債的發(fā)展有側(cè)重要的意義。中小企業(yè)集合債券案例兩公司稱無力償債4月15日，作為“2013年云南中小企業(yè)集合債券”(簡稱“13云中小債”)聯(lián)合發(fā)行人之1的天浩稀貴公告稱，公司自主償債能力降落，存沒法還本付息風(fēng)險，并已申請擔(dān)保人實行擔(dān)保責(zé)任。公然資料顯示，“13云中小債”于2013年4月發(fā)行，總額4億元，期限6年，存續(xù)期內(nèi)每一年4月22日進入集中付息期(遇節(jié)假日順延，下同)，2019年4月22日到期。昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責(zé)任公司(簡稱“昆明產(chǎn)投”)為本期債券提供不可撤消的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。鵬元

9、給予本期債券AA+的債項評級。天浩稀貴作為“13云中小債”的6家聯(lián)合發(fā)行人之1，發(fā)行范圍為4000萬元，本月需兌付利息304萬元，另需提早支付償債風(fēng)險準(zhǔn)備金400萬元。天浩稀貴公告指出，受昆明泛亞有色金屬交易所清算整理和銦和鍺價格下跌的影響，公司暫停了銦和鍺的生產(chǎn)，目前還沒有恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營，經(jīng)營前景嚴(yán)峻，自主償還能力延續(xù)降落，未來存沒法還本付息風(fēng)險。該公司已申請由本期債券擔(dān)保人實行擔(dān)保責(zé)任，并表露昆明產(chǎn)投將于4月22日前，向本期債券償債專戶足額劃付利息和償債風(fēng)險準(zhǔn)備金。昆明產(chǎn)投隨即證實將積極實行擔(dān)保人責(zé)任，并表示該公司資金充裕，此次代償不會影響公司正常經(jīng)營。無獨有偶，18日，作為“4川省20

10、13年度第1期中小企業(yè)集合票據(jù)”(簡稱“134川SMECN1”)聯(lián)合發(fā)行人之1的士達炭素亦宣稱，該公司因資金鏈斷裂處于停產(chǎn)狀態(tài)，且觸及大量訴訟，目前僅能自籌30萬元用于對付，已沒法完全實行定期足額兌付本息的義務(wù)，提請擔(dān)保人對該公司發(fā)行債券本息共12666萬元實行代償義務(wù)。據(jù)悉，“134川SMECN1”將于4月25日到期，總額3.2億元，期限3年，中債信譽促進投資股分有限公司為該期債券提供不可撤消的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。因中債增信評級為AAA，新世紀(jì)評級給予“134川SMECN1”AAA的債項信譽等級。集合債代償頻發(fā)不含上述2支債券在內(nèi)，今年以來公然市場已發(fā)行3起集合類債券代償事件，債券包括“13青

11、島SMECN1”、“13寧德SMECN001”和“13達州SMECN001”。自2015年11月以來近半年時間，則已產(chǎn)生了8起，其中不乏單支債券中有多家聯(lián)合發(fā)行人均申請擔(dān)保人代償?shù)那闆r。事實上，集合類債券是中國債券市場最早暴露背約風(fēng)險的1類債券。業(yè)內(nèi)人士指出，集合類債券發(fā)行人普遍是非上市民企中小企業(yè)，具有資產(chǎn)范圍較小、融資渠道較窄、外部支持較弱、股東風(fēng)險較大、公司治理較差等風(fēng)險特點，在經(jīng)濟下行周期中，抵抗風(fēng)險的能力較差，因此成為背約風(fēng)險暴露的突破口。進1步看，在近年產(chǎn)生的背約事件中，民企債依然是絕對主角，這也反應(yīng)了民企相對抗風(fēng)險能力較差的特點，預(yù)計未來民企債仍將是信譽背約的重災(zāi)區(qū)。另值得注意的

12、是，今年以來產(chǎn)生代償?shù)募项悅鶠?013年發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2014年是此類債券發(fā)行的高峰期，目前正進入集中償付期，預(yù)計后續(xù)繼續(xù)暴露背約風(fēng)險的可能性較大。固然，集合類債券大多附有擔(dān)保增信措施，也使得此類債券較少產(chǎn)生實質(zhì)性背約，這也充分辯明，如果發(fā)行人靠本身或股東氣力沒法挽救背約，那末增信措施多是對債權(quán)人的最后1道保障。中小企業(yè)集合債券案例改革開放后，中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展舞臺上扮演了重要角色，但是其融資難與發(fā)展遭到嚴(yán)重阻礙等問題依然普遍。因此，政府、相干學(xué)者和專業(yè)人士都非常重視這1問題，并在實踐中不斷探索新的解決辦法。 2003年7月中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)債券于成功發(fā)行，首次采取

13、了捆綁發(fā)行的方式，可以說在債券發(fā)行中首創(chuàng)了1個全新的案例。2007年在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)債券發(fā)行成功4年后，北京中關(guān)村和深圳成功發(fā)行真正意義上的中小企業(yè)集合債券，市場反應(yīng)良好也收到眾多投資者的追捧。從07年首次中小債發(fā)行成功至今，前后已有深圳(07)、中關(guān)村(07)，大連(09)、中關(guān)村(10)、武漢(10)、常州(11)、河南(11)、成都(11)、合肥(12)、蕪湖(12)、石家莊(12)、揚州(12)、云南(13)等13支中小債發(fā)行成功，共融資52.02億元人民幣。 各支中小債發(fā)行進程中都遇到過不同的困難和問題。中小企業(yè)范圍有大有小而且多數(shù)還處于不同的行業(yè)，各家企業(yè)抗風(fēng)險能力都不1樣且主

14、體信譽級別都不是太高。所以選擇甚么樣的中小企業(yè)組合在1起發(fā)債能使整體風(fēng)險最小并減小債券背約幾率，這是1個比較重要的問題。另外，中小企業(yè)發(fā)債中還存在1個困難即信譽增級比較困難，如果不能有效的提升信譽等級，可能債券沒法通過國家發(fā)改委審核也難以得到市場的認(rèn)可同時也不能下降融資本錢。 此前已有許多學(xué)者在理論上和宏觀層面上分析中小債當(dāng)前發(fā)展的整體狀態(tài)。他們主要對國內(nèi)外中小企業(yè)融資進行對照和與類似于中小債的國外金融工具進行比較研究，也有從國內(nèi)中小債整體上進行分析。本文把研究角度由理論和整體細(xì)化到1支債券上，主要是從11常州中小債發(fā)行案例入手，通過分析其企業(yè)挑選和信譽增級兩方面問題，并結(jié)合之前學(xué)者們對此所做的理論分析和相干結(jié)論進行對照。 案例中，除發(fā)債企業(yè)要符合7個基本標(biāo)準(zhǔn)外，本文還分析了企業(yè)挑選中3個原則：企業(yè)所在行業(yè)的關(guān)聯(lián)度、企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)度及差異性。 其次，分析了本次債券的信譽增級相干問題，即主要是擔(dān)保和信譽評級兩方面。擔(dān)保主要是闡明擔(dān)保人的企業(yè)背景、財務(wù)和經(jīng)營等狀態(tài)。信譽評級則是先是分析與債券相干的風(fēng)險，以后針對風(fēng)險再提出相應(yīng)的對策，而信