1、第九章國際儲(chǔ)備，講師牛薇，第九章國際儲(chǔ)備，國際儲(chǔ)備概要國際儲(chǔ)備管理中國的國際儲(chǔ)備，第一節(jié)國際儲(chǔ)備概要，一、國際儲(chǔ)備的定義和特征1，定義：一國貨幣當(dāng)局為了平衡國際收支，維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)緊急需求而擁有的國際間普遍接受的流動(dòng)性資產(chǎn)2 .國際儲(chǔ)備的特點(diǎn)： (1)正式持有性；(2)充分流動(dòng)性；(3)普遍可接受性；(3)國際償還能力；(1)定義：一國政府主動(dòng)使用的所有外匯資源的總和。 (2)構(gòu)成：所有國際儲(chǔ)備借款儲(chǔ)備；(3)與國際儲(chǔ)備的關(guān)系：所包含的關(guān)系；二、包含國際儲(chǔ)備的構(gòu)成；金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備是國際貨幣基金組織儲(chǔ)備頭寸的特別支付權(quán)；(一)金儲(chǔ)備，一、含義：一國貨幣當(dāng)局所具有的貨幣性；二、地位：

2、儲(chǔ)備資產(chǎn)但地位下降。 3、地位下降的原因： (1)產(chǎn)量有限且地區(qū)分布不平衡；(2)黃金的占有和把握不平衡：發(fā)達(dá)國家占80%以上的發(fā)展中國家不到20 %；3 )價(jià)格波動(dòng)頻繁；(4)，2006年IMF對(duì)各國黃金和外匯儲(chǔ)備的比例進(jìn)行了修訂占75.1%德國3427.8噸，占62.9%法國2790.9%，占66.7的57.9%西班牙457.7，49.5 %，日本765噸，1.8%俄羅斯386.5，3.5 %印度358，4.6 %中國600噸(二)外匯儲(chǔ)備，一，含義：一國貨幣當(dāng)局持有的國際貨幣流動(dòng)資產(chǎn)。 2、地位：是國際儲(chǔ)備的主體。 在國際儲(chǔ)備中所占比重最大，使用頻率最高。 3 .儲(chǔ)備貨幣多樣性：由單一儲(chǔ)

3、備貨幣向以美元為主、多種儲(chǔ)備貨幣并存的狀況轉(zhuǎn)變。 美元仍然是最主要的存款貨幣原因，美國的國際收支總是存在賬戶逆差，美元外流。 美元始終是最主要的介入貨幣美元，仍然是使用最廣泛的支付工具和修訂貨幣美國仍然是世界上經(jīng)濟(jì)規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的國家。作為貨幣存款的條件，在國際貨幣體系中地位顯著必須能夠自由兌換為其他存款資產(chǎn)的貨幣供給量適應(yīng)國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣國際化，進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)力量的增強(qiáng)，人民幣的國際地位日益提高， 由于中周邊國家和地區(qū)的影響力越來越大，特別是為跨境流通和在邊境貿(mào)易中的廣泛使用提供了寶貴實(shí)驗(yàn)的人民幣堅(jiān)實(shí)，人民幣成為一些國家和地區(qū)居民進(jìn)行保值的重要貨幣，在一些

4、國家把人民幣作為儲(chǔ)備貨幣之一。 人民幣的國際認(rèn)知度和影響力已經(jīng)超越了國際化程度，呈現(xiàn)出良好的前景。 受金融危機(jī)的影響，主要國際貨幣不穩(wěn)定，為人民幣國際化提供了契機(jī)。 人民幣國際結(jié)算，2008年12月24日，中國決定在廣東、長三角和港澳地區(qū)，廣西、云南和東盟的貨物貿(mào)易上進(jìn)行人民幣結(jié)算試驗(yàn)。 人民幣國際結(jié)算的優(yōu)點(diǎn)是，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)有助于企業(yè)避免外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)，有利于明確節(jié)約費(fèi)用中資銀行的長期結(jié)算費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)：購買3個(gè)月美元，交易金額為2.5費(fèi)用，銷售3個(gè)月美元，交易金額為5費(fèi)用.外資銀行的費(fèi)用高于中資銀行. 2次2、份額繳納： 25%以黃金或可兌換貨幣繳納，75%以本國貨幣繳納，3、支付普通支付權(quán)：當(dāng)會(huì)

5、員國遇到困難時(shí)，可向國際貨幣基金組織申請(qǐng)融資。 最高金額是認(rèn)股的125%，份額越大，IMF內(nèi)的投票權(quán)、借款權(quán)、接受SDR的權(quán)利越大，越有投票權(quán)： IMF規(guī)定每個(gè)加盟國有250票，IMF規(guī)定重大問題在加盟國全體投票權(quán)的85%以上通過是有效的。 /如果在其中交納USD1億份額的話，投票權(quán)就是1250票。 1997年美國的繳納份額占總份額的18.25%，因此美國的投票權(quán)占15%以上，首先可以給予絕對(duì)否決權(quán)。 具體表示的是IMF中各國的特別支付權(quán)利賬戶中的貸款額。 2、SDR發(fā)行情況：共發(fā)行2次，共發(fā)行214.33億(1)1970-1972、SDR93.138億(2)1979-1981，共發(fā)行SDR1

6、21.182億、SDR的定價(jià)。 或：一盎司金=SDR35后，使用加權(quán)平均方法修正SDR，以美國、德國、日本、英國、法國的貨幣和美元當(dāng)天的匯率為樣本，以其對(duì)外貿(mào)易在5國總貿(mào)易中的百分比為權(quán)重，進(jìn)行總修正。 重量每五年調(diào)整一次。 三、國際儲(chǔ)備的作用是彌補(bǔ)國際收支逆差，穩(wěn)定維持本幣匯率，提高一國的國際信用度，增強(qiáng)本國貨幣信用，外匯儲(chǔ)備對(duì)中國產(chǎn)生正面影響。 外匯儲(chǔ)備是中國經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)的必然結(jié)果和重要標(biāo)志外匯儲(chǔ)備是為中國人民幣自由交換構(gòu)建物質(zhì)基礎(chǔ)外匯儲(chǔ)備，中國為防御金融危機(jī)提供物質(zhì)力外匯儲(chǔ)備，對(duì)擴(kuò)大需求、促進(jìn)就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮重要作用，外匯儲(chǔ)備是中國經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)的必然結(jié)果和重要標(biāo)志， 1950-1979年的30

7、年外匯儲(chǔ)備1980年為- 12.96 1981-1990，10年間，外匯儲(chǔ)備110.98億90年代以后，外匯儲(chǔ)備加快到21世紀(jì)，外匯儲(chǔ)備加快(放寬外匯管理，向商業(yè)銀行提供資金，人民幣升值的情況)，外匯儲(chǔ)備美元自由兌換是由于美國匯集了世界約60%的金中東產(chǎn)油國貨幣自由兌換，大量石油美元發(fā)展中國家實(shí)施嚴(yán)格的外匯管理，禁止兌換本位貨幣，因外匯不足、儲(chǔ)備不足，部分放寬了對(duì)有中國人民幣兌換歷史的資本項(xiàng)目的購買限制， 放寬企業(yè)對(duì)外投資限制，2006年3月，“匯國”改為“匯人民”2008年12月，人民幣決算考試增強(qiáng)了防御金融危機(jī)的能力，外匯儲(chǔ)備為金融機(jī)構(gòu)提供資金，商業(yè)銀行資本充足率達(dá)到巴塞爾資本充足率要求，

8、 金融危機(jī)發(fā)生的可能性減少了1999年剝離了14000億的不良資產(chǎn)后，到2001年上升到25.4%的2003年的貸款總量的增加稀釋為20.36%. 2，海外銀行： 2000年，世界前20大銀行的壞賬率為3.27%，花旗和匯豐為2.7% 東南亞金融危機(jī)時(shí)，東南亞各銀行不良貸款率為6%，資本充足率2002年四大國有商務(wù)平均資本充足率不足6%，只有中行達(dá)到8.15%。 2003年進(jìn)一步下降到4.61%的美國花旗銀行為12%，成為國際存款貨幣的優(yōu)缺點(diǎn)。 1、優(yōu)點(diǎn)： (1)國際社會(huì)對(duì)存款貨幣的大量需求，為了促進(jìn)這種貨幣匯率的上浮，發(fā)行國可以低價(jià)購買必要的商品。 (二)利用其國際結(jié)算貨幣的功能，簡單彌補(bǔ)其

9、國際收支逆差。(2)缺點(diǎn)(1)國際貨幣需求導(dǎo)致貨幣價(jià)值上升，不利于貿(mào)易收支狀況。 (2)滿足國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求和貨幣價(jià)值穩(wěn)定的矛盾，即“托利芬難題”，第二節(jié)國際儲(chǔ)備管理，第一節(jié)國際儲(chǔ)備管理的目標(biāo)和原則1，目標(biāo)：國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值保持，增值2，原則： (1)安全性；(2)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性；(1)決定一國最佳儲(chǔ)蓄量的因素；(2)進(jìn)口規(guī)模進(jìn)出口貿(mào)易差額的變動(dòng)幅度(3)匯率制度(4)外匯限制的幅度嚴(yán)格(5)國際收支自動(dòng)調(diào)整和政策調(diào)整的效率(6)儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本(7)金融市場的發(fā)育國際儲(chǔ)蓄量和當(dāng)年進(jìn)口額的比率： 20%到40%之間，能夠滿足3個(gè)月的進(jìn)口需求中國在1998年首次達(dá)到100% 2004年11個(gè)月的進(jìn)口

10、需求可以滿足國際儲(chǔ)蓄量和短期債務(wù)的比例： 100%以上中國在1996年達(dá)到7.447，2004年5.874國際儲(chǔ)蓄量和外匯總額的比例： 30%以上中國2004年2.668國際儲(chǔ)蓄和國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例：4%-12%，三、國際儲(chǔ)蓄的結(jié)構(gòu)管理國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的儲(chǔ)備金、外匯儲(chǔ)備、儲(chǔ)備頭寸、對(duì)特別支付權(quán)通貨膨脹率的收益性：儲(chǔ)蓄貨幣資產(chǎn)收益率的高低實(shí)際收益率=名義利率-通貨膨脹率-匯率變化國際經(jīng)貿(mào)往來的便利性，歐元，1999年1月1日正式啟動(dòng)， 2002年6月30日以后成為歐洲貨幣聯(lián)盟范圍內(nèi)唯一合法貨幣的歐元特征可以歸納為以下兩點(diǎn)： (1)，其信用來源于歐洲貨幣聯(lián)盟內(nèi)的有效協(xié)調(diào)能力，人們對(duì)其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)增長

11、潛力的信心。 (2)貨幣政策與財(cái)政政策的分離會(huì)引起歐元的缺陷。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)形式的結(jié)構(gòu)管理、一級(jí)儲(chǔ)備：普通存款、商業(yè)票據(jù)、短期國債二級(jí)儲(chǔ)備：中期國債三級(jí)儲(chǔ)備：長期國債、中國外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀、中國外匯儲(chǔ)備的60%至70%為美元資產(chǎn)，并且美元資產(chǎn)主要集中在美元資產(chǎn)的投資品種和投資期限的美國國債、美國財(cái)務(wù)省中長期債券、聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)債券、 美國債券等，購買美國的各種債券，中國中央銀行的“三難”情況，一難： 1，大量出售美元，能夠改善外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)，但對(duì)周邊國家產(chǎn)生示范效應(yīng)，國際匯率市場恐慌，美元暴跌。 2 .不賣美元，積累資產(chǎn)損失，人民幣升值壓力增大，刺激外匯儲(chǔ)備激增。 二難：中國不買美國國債等美元資產(chǎn)

12、，債券發(fā)行和銷售困難，美國政府減少支出，增加稅收，企業(yè)和個(gè)人減少消費(fèi)，中國出口困難。 三難： 1、為了降低人民幣升值的壓力，中央銀行增加貨幣供應(yīng)或降低利率，就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹、流動(dòng)性過剩、生產(chǎn)能力過剩等問題2、為了減輕外匯儲(chǔ)備對(duì)國內(nèi)貨幣市場的影響，中央銀行提高利率回收貨幣，提高人民幣升值。 我國外匯儲(chǔ)備管理改革、外匯資產(chǎn)持有者分散化：中央銀行、其他政府機(jī)關(guān)(匯款公司)、企業(yè)、居民持有較多。 外匯資產(chǎn)多元化：流動(dòng)性部分和投資性部分規(guī)定中央銀行持有外匯的規(guī)模，中央銀行投資有限公司參考新加坡淡馬錫經(jīng)驗(yàn)，中央銀行從外匯儲(chǔ)備中分配600億美元設(shè)立匯款公司的外匯儲(chǔ)備運(yùn)行： 1，2003年12月31日，中行，建行以資本2，2005年4為450淡馬錫主要是考慮投資海外，所以投資國內(nèi)會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供給的增加，導(dǎo)致通貨膨脹。 向國內(nèi)投資必須兌換成本，導(dǎo)致本位貨幣上升，本位貨幣上升不利于外資市場出口具有