1、營運資金的概述,“現(xiàn)金是金”，提防隨時可能出現(xiàn)的資金危機，是財務(wù)人員的頭等大事。,知識目標,掌握營運資金的含義、內(nèi)容與特點，理解營運資金對償債能力分析影響； 理解現(xiàn)金的持有動機以及最佳現(xiàn)金持有量的計算原理； 理解應(yīng)收賬款成本構(gòu)成，信用政策的構(gòu)成，掌握應(yīng)收賬款機會成本、折扣成本、應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率的計算； 理解存貨管理決策的相關(guān)成本，掌握存貨的經(jīng)濟訂貨批量、ABC分類法決策的基本原理與方法。,能力目標,能夠利用成本分析、存貨模式、隨機模式確定最佳現(xiàn)金持有量； 能夠?qū)ζ髽I(yè)的信用政策備選方案進行評價與選擇； 能夠確定存貨的經(jīng)濟訂貨批量，能利用ABC分類方法對存貨進行分類管理。,一、營運資金的含義,營

2、運資金是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，通常指流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額。 營運資金總額流動資產(chǎn)總額流動負債總額 營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負債的管理。 過低的營運資金將使企業(yè)陷入財務(wù)危機; 過高的營運資金又會給企業(yè)造成資金上的浪費。 公司的營運資金應(yīng)保持在一個較為合理的水平上。,二、營運資金的特點,1.營運資金的來源具有靈活多樣性 2.營運資金的數(shù)量具有波動性 3.營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性 4.營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性。,三、營運資金的管理原則,（一）保證合理的資金需求 （二）提高資金使用效率 （三）節(jié)約資金使用成本 （四）保持足夠的短期償債能力,【例6

3、-1】藍田股份的營運資金,2001年，中央財經(jīng)大學劉姝威發(fā)現(xiàn)藍田股份2000年有1.3 億元的凈營運資金缺口。這意味著藍田股份將不能按時償還 12.7 億元的到期流動負債。 藍田股份2000 年凈營運資金 =流動資產(chǎn)43 311流動負債56 071 =-12 760（萬元）。 請分析該公司的短期償債能力。,四、營運資金管理政策,財務(wù)管理者必須做兩個決策： 一是確定需要擁有多少營運資金，即營運資金持有政策； 二是如何為營運資金融資，即營運資金籌集政策。,（一）營運資金持有政策,持有較高的營運資金的管理政策稱為寬松的營運資金政策； 持有較低營運資金的管理政策稱為緊縮的營運資金政策。 介于兩者之間的

4、，是適中的營運資金政策。 營運資金持有量的確定就是在收益和風險之間進行權(quán)衡。,圖6-1 營運資金持有政策與風險、收益的關(guān)系,影響營運資金持有量的高低的因素：,（1）企業(yè)不確定性和風險忍受的程度會影響營運資金持有量。 （2）企業(yè)管理政策會影響營運資金持有量。,（二）營運資金籌集政策,營運資金籌集政策，是營運資金政策的研究重點。 研究營運資金的籌資政策，需要先對構(gòu)成營運資金的兩要素 流動資產(chǎn)和流動負債考慮兩者間的匹配。,1.流動資產(chǎn)和流動負債分類,臨時性流動資金籌集基本思路,2營運資金籌資政策,營運資金籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源. 配合型籌資政策 激進型籌資

5、政策 穩(wěn)健型籌資政策。,表6-1 各類營運資金籌集政策資金來源,（1）配合型籌資政策,配合型籌資政策的特點是： 對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要； 對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。,【例6-2】配合型籌資政策應(yīng)用示例,中南公司在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，需占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，預計會額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。 公司要求采用配合型籌資政策籌集臨時性流動資產(chǎn)資金需求。 配合型籌資政策是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。,2激進型籌資政策,激進型籌資政

6、策的特點是： 臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。,【例6-3】激進型籌資政策應(yīng)用示例,中南公司在生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的固定資產(chǎn)，在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。經(jīng)該公司的風險與收益評估，最終決定通過企業(yè)的權(quán)益資本、長期負債和自發(fā)性負債籌集700萬元，不足部分通過臨時性負債解決。 請分析該公司采用何種營運資金籌集政策。 激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較高的營運資金籌資政策。,3穩(wěn)健型籌資政策,穩(wěn)健型籌資政策的特點是： 臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本作為資金來源，,【例6-4】穩(wěn)健型籌資政策應(yīng)用示例,中南公司在生產(chǎn)經(jīng)營淡季占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的固定資產(chǎn)，在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。經(jīng)該公司的風險與收益評估，假設(shè)決定通過企業(yè)的權(quán)益資本、長期負債和自發(fā)性負債籌集900萬元，不足部分通過臨時性負債解決。 請分析該公司采