1、了解風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量方法,第2章 財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念,掌握貨幣時(shí)間價(jià)值,掌握風(fēng)險(xiǎn),【學(xué)習(xí)目標(biāo)】,的概念和種類，以及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,的概念和計(jì)算方法,2.1 利率概論,2.1.1 利息的實(shí)質(zhì) 1. 概念 所謂利息，是指借款者為取得貨幣資金的使用權(quán)，支付給貸款者超過借貸貨幣額的那一部分代價(jià)；或者說，是貸款者因暫時(shí)讓渡貨幣資金使用權(quán)，從借款者那里取得的超過借貸貨幣額的那一部分報(bào)酬。 由于利息產(chǎn)生于貨幣的借貸，所以借貸貨幣額被稱為“母金”或“本金”，利息則稱為“子金”或“利金”。,To Top,計(jì)算利息的公式可以表示如下： 利息額=借貸貨幣額（本金） 利率借貸時(shí)間,2. 公式 決定利息額的基本因素是

2、借貸貨幣額的 多少，借貸時(shí)間的長(zhǎng)短和利息率的高低。,To Top,2.1.2 利息率的表示 1. 概念 利息率，是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所借貸金額的比率，日常簡(jiǎn)稱為利率。,To Top,(1) 年利率是按本金的百分之幾來表示的。 (2) 月利率是按本金的千分之幾來表示的。 (3) 日利率是按本金的萬分之幾來表示的。,2. 表示 利率一般分為：年息、月息、日息。利率的基本單位都是“厘”，十分之一厘為1“毫”，百分之一厘為1“絲”。,To Top,常用年利率,市場(chǎng)利率的計(jì)算 市場(chǎng)利率的一般計(jì)算公式可表示如下： 利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡利

3、率。 通貨膨脹補(bǔ)償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會(huì)不斷降低貨幣的實(shí)際購買力，為補(bǔ)償其購買力損失而要求提高的利率。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率包括違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。,To Top,違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人無法按時(shí)還本付息而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率； 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人資產(chǎn)流動(dòng)不好而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率； 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因償債期長(zhǎng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率。,市場(chǎng)利率的一般計(jì)算公式也可表示為： 利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+ 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,To Top,2.2 貨幣的時(shí)間價(jià)值,貨

4、幣的時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理的基本觀念之一，因其非常重要并且涉及所有理財(cái)活動(dòng)，因此被人稱之為理財(cái)?shù)摹暗谝辉瓌t”。 2.2.1 概念 貨幣在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。,To Top,貨幣的時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因,勞動(dòng)價(jià)值論,2.2.2 貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式 貨幣時(shí)間價(jià)值可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示，即以利息額或利息率來表示。但是在實(shí)際工作中，人們習(xí)慣使用相對(duì)數(shù)表示貨幣的時(shí)間價(jià)值，即用增加價(jià)值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)來表示。,To Top,2.2.3 貨幣時(shí)間價(jià)值與利率的區(qū)別 貨幣的時(shí)間價(jià)值成為評(píng)估價(jià)值的最基本的原則。 利率不僅包含時(shí)間價(jià)值，而且也包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹

5、的因素。只有在購買國(guó)庫券等政府債券時(shí)幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)，如果通貨膨脹率也很低的話，此時(shí)可以用政府債券利率來表示貨幣的時(shí)間價(jià)值。,To Top,2.2.4 貨幣時(shí)間價(jià)值的作用,我國(guó)不僅有貨幣時(shí)間價(jià)值存在的客觀基礎(chǔ)，而且有充分運(yùn)用它的迫切性。把貨幣時(shí)間價(jià)值引入財(cái)務(wù)管理，在資金籌集、運(yùn)用和分配等各方面考慮這一因素，是提高財(cái)務(wù)管理水平，搞好籌資、投資、分配決策的有效保證。,To Top,例如：已探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田，目前有兩個(gè)方案可供選擇： A方案：現(xiàn)在就開發(fā)，現(xiàn)在就可獲利200億元。 B方案：3年后開發(fā)，由于價(jià)格上漲等原因，到時(shí)可獲利250億元。 如果不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，250200，應(yīng)選擇B方案。

6、 如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)在開發(fā)，現(xiàn)在就獲得的200億元可再投資于其它項(xiàng)目，假定平均每年獲利18%，則3年后共獲利約328.6億元200(1+18%)3。 因此，可以認(rèn)為選擇A方案更有利。后一種思考問題的方法，更符合現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活。,To Top,2.2.5 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,To Top,現(xiàn)金流量的時(shí)間線,t,0,1,2,3,流出,流入,1. 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法 （1）單利的計(jì)算 單利是指計(jì)算利息時(shí)只按本金計(jì)算利息，應(yīng)付而未付的利息不計(jì)算利息。 單利終值的計(jì)算 終值是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時(shí)期后的價(jià)值，也即資金在其運(yùn)動(dòng)終點(diǎn)的價(jià)值，在商業(yè)上俗稱“本利和”。,例如，某人將1000元錢存

7、入銀行，存款利率5%，一年后可得本利和1050，若存款期為3年，則每年利息都是50元(10005%）。 1050（1000+50）元就是單利終值。 單利終值的計(jì)算公式是： F=P+Pin=P（1+in） 公式中：F單利終值； P本金（現(xiàn)值）； i利率； n計(jì)息期數(shù)； Pin利息。 上式中的i和n應(yīng)相互配合，如i為年利率，n應(yīng)為年數(shù)；如i為月利率，n應(yīng)為月份數(shù)。,To Top,例21某人持有一張帶息票據(jù)，面額為5000元，票面利率6%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天），則該持有者到期可得本利和為多少？,F=5000（1+6%90/360） =50001.015 =5075（元

8、）,To Top,課堂練習(xí),1、某人存入銀行10萬元，存款利率為5%，5年后的本利和是多少？ 2、某人存入銀行10萬元，存款利率為6%，10個(gè)月后的本利和是多少？, 單利現(xiàn)值的計(jì)算 現(xiàn)值是指在未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在的價(jià)值，也即資金在其運(yùn)動(dòng)起點(diǎn)的價(jià)值，在商業(yè)上俗稱“本金”。 單利現(xiàn)值的計(jì)算公式是：,單利現(xiàn)值的計(jì)算同單利終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過程稱為折現(xiàn)。,To Top,【例22 】某人希望3年后取得本利和500000萬元，用以購買一套公寓，則在利率6%，單利方式計(jì)算條件下，此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額為多少？,P=500000（1+6%3） =5000001.18 =

9、423729（元）,To Top,課堂練習(xí),1、某人存入銀行一筆錢，存款利率為5%，想5年后得到20萬元，此人現(xiàn)在 應(yīng)存入銀行多少錢？,（2）復(fù)利的計(jì)算 復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，把上期的利息并入本金一并計(jì)算利息，即“利滾利”。 復(fù)利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值P，求終值F） 復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。,To Top,【例23】某企業(yè)將80000元存入銀行，存款利率為5%，存款期為1年，則到期本利和為： F=P+Pi=p（1+i） =80000（1+5%） =84000（元） 若該企業(yè)不提走現(xiàn)金，將84000元繼續(xù)存入銀行，則第二年本利和為： F= p（1+i）（1+i）=P（1+

10、i）2 =80000（1+5%）2 =800001.103 =88240（元）,To Top,若該企業(yè)仍不提走現(xiàn)金，將88200元再次存入銀行，則第三年本利和為： F= p（1+i）（1+i）（1+i） = P（1+i）3 =80000（1+5%）3 =800001.158 =92640（元） 同理，第n年的本利和為： F=P（1+i）n,To Top,上式中（1+i）n通常稱作“復(fù)利終值系數(shù)”，用符號(hào)（F/P，i，n）表示。 復(fù)利終值的計(jì)算公式也可寫作： F=P（F/P，i，n） 即：復(fù)利終值=現(xiàn)值復(fù)利終值系數(shù),To Top,復(fù)利終值系數(shù),練習(xí)：某人將100000元存入銀行，年利率為10%，

11、按復(fù)利計(jì)算 10年后此人可以從銀行取出多少錢？,F=P（F/P，i，n） =100000 （F/P，10%，10） =100000 2.594 =259400（元）,課堂練習(xí),1、某人存入銀行10萬元，存款利率為5%，5年后的本利和是多少？ 2、某人投資某房地產(chǎn)100萬元，投資收益率12%，10個(gè)月后的本利和是多少？,復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值F，求現(xiàn)值P） 復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。,To Top,復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式是：,上式中,通常稱作“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用,符號(hào)（P/F，i，n）表示。,復(fù)利現(xiàn)值的

12、計(jì)算公式也可寫作： P=F（P/F，i，n） 即：復(fù)利現(xiàn)值=終值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù),To Top,練習(xí)：某人擬在5年后獲得本利和10000元，年利率為10%，按復(fù)利計(jì)算 此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？,P=F（P/F，i，n） =10000 （P/F，10%，5） =10000 0.621 =6210（元）,課堂練習(xí),1、某人擬在6年后獲得本利和40000元，年利率為8%，按復(fù)利計(jì)算 此人 現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？,（3）年金的計(jì)算 概念：年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。 種類：普通年金（后付年金） 先付年金（即付年金） 延期年金（遞延年金） 永續(xù)年金, 普通年金終值的計(jì)算（已知年金A，求年金終

13、值F） 普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。,To Top,0,1,2,3,4,n-1,A,A,A,A,A,0 ：表示第一期期初；1：表示第一期期末,A,A*(F/P,i ,1),A*(F/P,i ,n-2),n,A*(F/P,i ,n-1),(4) 普通年金的計(jì)算,普通年金終值的計(jì)算公式：,式中的分式 稱作“年金終值系數(shù)”， 記為（F/A，i，n），上式也可寫作： F=A（F/A，i，n） 即：普通年金終值=年金年金終值系數(shù),To Top,練習(xí)：某人每年年底將10000元存入銀行，年利率為8%，第5年底此人可以從銀行取出多少錢？,F=A（F/A，i，n） =10000 （F

14、/A，8%，5） =10000 5.867 =58670（元）,課堂練習(xí),1、某人投資保險(xiǎn)，每年年底向保險(xiǎn)公司投保8000元，投資收益率為9%， 20年后此人能從保險(xiǎn)公司取回多少錢？, 年償債基金的計(jì)算（已知年金終值F，求年金A） 償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。 計(jì)算公式為：,式中的分式 稱作“償債基金系數(shù)”，記 作（A/F，i，n），上式也可寫作： A=F（A/F，i，n） 即：償債基金年金=終值償債基金系數(shù),To Top,年金終值系數(shù)的倒數(shù),練習(xí)：某人擬在5年后還清本利和10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆錢。

15、銀行存款年利率為10%，問 此人每年應(yīng)存入銀行多少錢？,A=F（A/F，i，n） =10000 （A/F，10%，5） =10000 1/6.105 =1637.97(元）,課堂練習(xí),1、某人擬在6年底還清本利和40000元，年利率為8%，按復(fù)利計(jì)算 此人 現(xiàn)在應(yīng)每年存入銀行多少錢？, 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金A，求年金現(xiàn)值P）,式中的分式 稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記 為（P/A，i，n），上式也可寫作： P=A（P/A，i，n） 即：普通年金現(xiàn)值=年金年金現(xiàn)值系數(shù),普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：,To Top,練習(xí)：某人出

16、國(guó)3年，請(qǐng)你代付房租，每年租金10000元， 銀行存款利率5%，他應(yīng)該現(xiàn)在給你在銀行存多少錢？,P=A（P/A，i，n） =10000 （P/A，5%，3） =10000 2.723 =27230（元）,課堂練習(xí),1、某人準(zhǔn)備在今后10年中每年年末從銀行取出10000元給父母作為旅游費(fèi)用，年利率為8%，此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？, 年資本回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）,年資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。 計(jì)算公式為：,式中的分式 稱作“資本回收系數(shù)”， 記為（A/P，i，n），上式也可寫作： A=P（A/P，i，n） 即：資本回收額=年金現(xiàn)值資本

17、回收系數(shù),To Top,年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù),練習(xí)：假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命 為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？,A=P（A/P，i，n） =20000 （A/P，10%，10） =20000 1/ （P/A，10%，10） =20000 1/ 6.145 =3254.68（元）,（5）即付年金的計(jì)算 即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。, 即付年金終值的計(jì)算,計(jì)算公式如下： F=A（F/A，i，n）（1+i） 即：即付年金終值=年金普通年金終值系數(shù)（1+ i） 或： F=A（F/A，i，n+1）-1 即：即付年金終值=年金即付年金終值

18、系數(shù),To Top,練習(xí)：某公司決定連續(xù)5年每年年初存入100萬元作為住房 基金，銀行存款利率3%，則該公司在第5年年底能一次取 出多少錢？,F=A（F/A，i，n）（1+i） =100 （F/A，3%，5） （1+3%） =100 5.309 1.03 =546.83（萬元）,課堂練習(xí),1、某人決定連續(xù)10年每年年初存入2000元作為父母的養(yǎng)老金，銀行存款利率3%，則此人在第10年年底能一次取出多少錢？, 即付年金現(xiàn)值的計(jì)算 計(jì)算公式如下： P=A（P/A，i，n）（1+i） 即：即付年金現(xiàn)值=年金普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+ i） 或： P=A（P/A，i，n -1）+1 即：即付年金現(xiàn)值=年金

19、即付年金現(xiàn)值系數(shù),To Top,練習(xí)：某公司租入一設(shè)備，在10中年每年年初支付租金5000元，銀行存款利率8%，則這些租金的現(xiàn)值是多少？,P=A（P/A，i，n）（1+i） =5000 （P/A，8%，10）（1+8%） =5000 6.7101.08 =36234（元）,課堂練習(xí),1、某人租房連續(xù)10年每年年初支付租金20000元，銀行存款利率6%，則則這些租金的現(xiàn)值是多少？,（6）永續(xù)年金的計(jì)算 永續(xù)年金，即無限期等額收入或付出的年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。 計(jì)算公式：,當(dāng)n時(shí)，（1+i）-n的極限為零，故上式可寫成：,To Top,（7）遞延年金的計(jì)算 遞延

20、年金，即第一次收入或付出發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 計(jì)算方法有三種： P=A（P/A，i，m + n）-（P/A，i，m） P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m） P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m + n）,To Top,練習(xí)：某公司向銀行借入一筆錢，銀行存款利率8%，銀行規(guī)定 前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息 1000元，問這筆借款是多少？,P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m） =1000 （P/A，8%，10）（P/F，8%，10） =1000 6.710 0.463 =3106.73（元）,課堂練習(xí),1、某人向銀行借入一筆錢，銀行存款利

21、率9%，銀行規(guī)定前5年不用還本付息，但從第6年至第15年每年年末償還本息2000元，問這筆借款是多少？,戰(zhàn)略決策,某公司擬購置一處房產(chǎn)，開發(fā)商提出三種付款方案：方案一：從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬；方案二：從第5年開始，每年年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。 方案三：從第5年開始，每年年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。 假設(shè)該公司公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為8%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪種付款方案？,時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題,（一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算,例1：有一筆現(xiàn)金流如下表所示，貼現(xiàn)率為5，求這筆不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值。,時(shí)間

22、價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題,（二）年金和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算,例2：有一筆現(xiàn)金流如下表所示，貼現(xiàn)率為9，求這筆不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值。,時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題,（三）計(jì)算期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,例3：某人準(zhǔn)備在第五年末獲得10000元，年利率為10，試計(jì)算（1）每年計(jì)息一次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？ （2）每年計(jì)息兩次，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？,（2）r=im，t=mn P=F （P/F,5%,10) =10000 0.614 =6140（元）,解答（1）P=F （P/F,10%,5) =10000 0.621 =6210（元）,（四）貼現(xiàn)率和期數(shù)的計(jì)算 為了求貼現(xiàn)率和期數(shù)，首先就要根據(jù)已知的

23、終值和現(xiàn)值求出換算系數(shù)。 根據(jù)公式：F=P（F/P，i，n） 得到： FP=（F/P，i，n） 即將終值除以現(xiàn)值得到終值系數(shù)。 同理，我們可得到：PF=（P/F，i，n） FA=（F/A，i，n） PA=（P/A，i，n）,To Top,（1）求貼現(xiàn)率 例4：某企業(yè)現(xiàn)有100萬元，欲在10年后使其達(dá)到259.4萬元，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？ 259.374=100（F/P，i，10） （F/P，i，10）=2.594 查“1元復(fù)利終值表”，在n=10的行中尋找2.594，對(duì)應(yīng)的最接近的i值為10%，即：（F/P，10%，10）=2.594 所以，當(dāng)投資機(jī)會(huì)的最低報(bào)酬率約為10時(shí)

24、，才可使現(xiàn)有100萬元在10年后增加到259.4萬元.,To Top,練習(xí)：現(xiàn)在向銀行存入5000元，銀行存款利率為多少時(shí)，才能 保證在以后的10年中，每年年底得到750元。,P=A（P/A，i，n） 5000 =750 （P/A，i，10） （P/A，i，10）=5000750 =6.667,查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在n=10的列上縱向查找，無法找到恰好系數(shù)6.667的值，于是查找大于和小于6.667的臨界系數(shù)值：6.7106.667，6.4186.667，對(duì)應(yīng)的臨界期間為i1=8%，i2=9%?？刹捎脙?nèi)插法計(jì)算貼現(xiàn)率。,利率 8% 9%,x%,1%,年金現(xiàn)值系數(shù) 6.710 6.667 6.

25、418,0.043,0.292,x,1,0.043,0.292,=,X=0.147 i=8%+0.147%=8.147%,（2）求期數(shù) 例5:某企業(yè)擬購買一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前的汽油機(jī)。柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出2000元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用500元。若利率為10%，求柴油機(jī)應(yīng)至少使用多少年對(duì)企業(yè)而言才有利？ 根據(jù)題意，已知：P=2000 ， A=500， i=10% ，求 n=？ 2000500=（P/A，10%，n） （P/A，10%，n）=4,To Top,查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在i=10%的列上橫向查找，無法找到恰好系數(shù)為4的值，于是查找大于和小于4的臨界系數(shù)值：1=4.3554，2=3.

26、7914，對(duì)應(yīng)的臨界期間為n1=6，n2=5?？刹捎脙?nèi)插法計(jì)算期數(shù)。,To Top,思考題：,甲公司擬向乙公司處置一處房產(chǎn)，甲公司提出兩種付款方案：方案一：從現(xiàn)在起，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付25次，共250萬；方案二：從第5年開始，每年年末支付30萬元，連續(xù)支付10次，共300萬元。假設(shè)乙公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為8%，你認(rèn)為乙公司應(yīng)選擇哪種付款方案？,2、某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清，問借款利率是多少?,3、有一筆現(xiàn)金流量如下，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。,4、某系列現(xiàn)金流量如下，貼現(xiàn)率為9%，求這系列現(xiàn)金流量

27、的現(xiàn)值。,2.3 風(fēng)險(xiǎn)與收益,風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)非常重要的財(cái)務(wù)概念。任何決策都有風(fēng)險(xiǎn)，這使得風(fēng)險(xiǎn)觀念在理財(cái)中具有普遍意義。因此，有人說“時(shí)間價(jià)值是理財(cái)?shù)牡谝辉瓌t，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是理財(cái)?shù)牡诙瓌t”。 2.3.1 風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)一般是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。在風(fēng)險(xiǎn)存在的情況下，人們只能事先估計(jì)到采取某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性，而行動(dòng)的真正結(jié)果究竟會(huì)怎樣，不能事先確定。,To Top,在遠(yuǎn)古時(shí)期，以打魚捕撈為生的漁民們，每次出海前都要祈禱，祈求神靈保佑自己能夠平安歸來，其中主要的祈禱內(nèi)容就是讓神靈保佑自己在出海時(shí)能夠風(fēng)平浪靜、滿載而歸；他們?cè)陂L(zhǎng)期的捕撈實(shí)踐中，深深的體會(huì)到“風(fēng)”給他們帶來的無法預(yù)測(cè)無法確定的危險(xiǎn)，他們認(rèn)識(shí)到，在出海捕撈打魚的生活中，“風(fēng)”即意味著“險(xiǎn)”，因此有了“風(fēng)險(xiǎn)”一詞的由來。