1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析（7）,短期償債能力分析,學(xué)習(xí)目標(biāo) 了解影響上市公司短期償債能力的因素； 掌握短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算及分析； 理解營(yíng)業(yè)周期和現(xiàn)金周期； 了解不同行業(yè)短期償債能力指標(biāo)水平。,短期償債能力,短期償債能力是指公司償還短期債務(wù)的能力。 這里，短期是指?jìng)鶆?wù)的期限在一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以內(nèi)。,1.影響上市公司短期償債能力的因素,（1）流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成 不同流動(dòng)資產(chǎn)在變現(xiàn)能力上存在很大不同 ； 不同的行業(yè)，在流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成方面會(huì)呈現(xiàn)不同的特點(diǎn) ；,部分項(xiàng)目在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重（%）,各行業(yè)應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中構(gòu)成（%）,各行業(yè)存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中構(gòu)成（%）,例如，假定甲公司和乙公司是在同一行業(yè)

2、經(jīng)營(yíng)的兩家公司。這兩家公司的流動(dòng)負(fù)債均為50萬元，均為短期借款；流動(dòng)資產(chǎn)均為100萬元具體構(gòu)成如下：,流動(dòng)性指數(shù)本質(zhì)上反映的是公司流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)天數(shù)，在計(jì)算的過程中，考慮了不同流動(dòng)資產(chǎn)的權(quán)重問題。,流動(dòng)性指數(shù)=,（2）流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成,對(duì)上市公司的流動(dòng)負(fù)債，可以劃分為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債和融資性負(fù)債。 關(guān)注融資性負(fù)債在流動(dòng)負(fù)債中所占的比重 有助于判斷公司對(duì)短期借款等的依賴程度 有助于評(píng)價(jià)可能對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生的影響。 關(guān)注公司從經(jīng)營(yíng)性負(fù)債向融資性負(fù)債轉(zhuǎn)移的情形。,滬市制造業(yè)上市公司2008年流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成,（3）經(jīng)營(yíng)收益情況 經(jīng)營(yíng)收益情況的好壞具有信號(hào)傳遞的效應(yīng) （4）財(cái)務(wù)彈性 （5）現(xiàn)金流狀況 （6）或有負(fù)債

3、,2.評(píng)價(jià)短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析,1. 流動(dòng)比率,流動(dòng)比率越高，說明公司的短期償債能力越強(qiáng)，反之亦然。一般認(rèn)為，當(dāng)流動(dòng)比率為2或更大時(shí)，公司的短期償債能力較強(qiáng)；但流動(dòng)比率小于2時(shí)，則公司的短期償債能力較差。,各行業(yè)流動(dòng)比率,需要注意的問題：,流動(dòng)比率指標(biāo)越高公司的短期償債能力越強(qiáng)，但是這并不意味著公司流動(dòng)比率應(yīng)該越高越好 流動(dòng)比率指標(biāo)沒有考慮到流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成。 該指標(biāo)易被認(rèn)為操縱。,2.速動(dòng)比率,一般認(rèn)為，當(dāng)速動(dòng)比率為1或更大時(shí)，公司的短期償債能力較強(qiáng)；但速動(dòng)比率小于1時(shí)，則公司的短期償債能力較差。,各行業(yè)上市公司的速動(dòng)比率,在計(jì)算分析流動(dòng)比率或速動(dòng)比率時(shí)，特別是進(jìn)行縱向比較分析是，對(duì)于

4、指標(biāo)在不同期間的波動(dòng)解釋必須謹(jǐn)慎，應(yīng)關(guān)注這種變動(dòng)是公司自身因素所致或是由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化造成的影響。例如，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，需求下降可能會(huì)導(dǎo)致公司存貨增加，另外應(yīng)收款項(xiàng)可能也會(huì)增加，而采購的減少又會(huì)使應(yīng)付款項(xiàng)下降，這都會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)比率或速動(dòng)比率的上升，但并不必然意味著公司償付能力的增加。相應(yīng)地，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，產(chǎn)銷兩旺，公司的流動(dòng)比率或速動(dòng)比率可能會(huì)下降，但這種下降并不表明公司的償還流動(dòng)負(fù)債的能力下降了。,（3）現(xiàn)金比率,分子反映的是公司在某一時(shí)點(diǎn)可用償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金資源存量，沒有體現(xiàn)公司的相應(yīng)期間的現(xiàn)金流入情況。公司的現(xiàn)金流狀況卻在很大程度上影響其償還流動(dòng)負(fù)債的能力影響其現(xiàn)金流狀況的因素很多，例如產(chǎn)品銷售、現(xiàn)金支出、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化等，而這些因素在計(jì)算現(xiàn)金比率是并沒有考慮進(jìn)來。,3.營(yíng)業(yè)周期分析,營(yíng)業(yè)周期，是指上市公司從采購存貨開始，到銷售存貨并收回貨款為止所經(jīng)歷的期間。,上市公司的營(yíng)業(yè)周期通常小于1年，但也有一些行業(yè)的上市公司，其營(yíng)業(yè)周期通常長(zhǎng)于1年，如房地產(chǎn)公司、農(nóng)林牧漁企業(yè)等。 一般而言，現(xiàn)金周期的越長(zhǎng)，需占用資金的數(shù)額就越大，反之亦然。,各行業(yè)營(yíng)業(yè)周期和現(xiàn)金周期,（1）應(yīng)收賬款分析,評(píng)價(jià)公司應(yīng)收賬款水平是否合理,評(píng)價(jià)壞賬