1、公司治理學(xué),李維安主 編 任課教師王成慧,普通高等教育“十五”國(guó)家級(jí)規(guī)劃教材,“國(guó)家級(jí)優(yōu)秀教學(xué)成果二等獎(jiǎng)”教材,第一章 公司治理學(xué)：新興學(xué)科的誕生,學(xué)習(xí)目的 關(guān)鍵詞 第一節(jié)企業(yè)制度的演進(jìn)與公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生 第二節(jié)公司治理研究的主題與內(nèi)涵 第三節(jié)公司治理學(xué)的研究對(duì)象、學(xué)科性質(zhì)與研究方法 復(fù)習(xí)思考題 案例討論題：美國(guó)IBM公司的興衰：公司治理的影響,第一章 公司治理學(xué)：新興學(xué)科的誕生,學(xué)習(xí)目的 1.了解企業(yè)制度演進(jìn)的脈絡(luò)與公司制企業(yè)的特征； 2.把握公司治理學(xué)的研究對(duì)象與主要內(nèi)容、學(xué)科性質(zhì)、特點(diǎn)與研究方法。 3.理解國(guó)內(nèi)外公司治理研究的主題和國(guó)內(nèi)外對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論； 4.明確公司治理理論的歷

2、史發(fā)展線索； 關(guān)鍵詞 古典企業(yè)制度 現(xiàn)代企業(yè)制度 公司制企業(yè) 公司治理 利益相關(guān)者,第一節(jié) 企業(yè)制度的演進(jìn)與公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生,一、企業(yè)制度的演進(jìn) 二、公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生,一 、企業(yè)制度演進(jìn),古典企業(yè)制度,合伙制,公司制,業(yè)主制,現(xiàn)代企業(yè)制度,企業(yè)歸業(yè)主所有 業(yè)主對(duì)企業(yè)負(fù)債承擔(dān)無(wú)限責(zé)任,企業(yè)歸業(yè)主所有 業(yè)主對(duì)企業(yè)負(fù)債承擔(dān)無(wú)限責(zé)任,永續(xù)的生命體 股份可以自由地轉(zhuǎn)讓 出資人承擔(dān)有限責(zé)任,二、公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生,股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化 有利影響 不利影響 所有權(quán)和控制權(quán)的分離 伯利和米恩斯,第二節(jié) 公司治理研究的主題與內(nèi)涵,一、國(guó)內(nèi)外公司治理理論研究的主題 （1）國(guó)外公司治理研究的主題 （2）國(guó)內(nèi)公司治理

3、研究的主題,(一) 國(guó)外公司治理研究的主題,如何控制公司經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益 人們普遍對(duì)經(jīng)理人員與日俱增的高報(bào)酬感到不滿 股東訴訟事件大量增加 機(jī)構(gòu)投資者力量的增大 如何保護(hù)公司利益相關(guān)者的利益 惡意收購(gòu)中如何保護(hù)公司利益相關(guān)者的利益 關(guān)于公司社會(huì)責(zé)任的爭(zhēng)論,（2）國(guó)內(nèi)公司治理研究的主題,國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理的研究圍繞兩個(gè)主題展開(kāi)： 主題1：治理國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中出現(xiàn)的嚴(yán)重的管理者腐敗問(wèn)題。 主題2：國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行公司化改造。,經(jīng)理人員腐敗的表現(xiàn)形式,1、在職消費(fèi)膨脹； 2、侵占和轉(zhuǎn)移企業(yè)資產(chǎn)； 3、信息披露不規(guī)范，報(bào)喜不報(bào)憂，對(duì)重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不做出應(yīng)有的解釋 ； 4、經(jīng)營(yíng)行為圍

4、繞著個(gè)人眼前的成績(jī)、地位和利益展開(kāi)； 5、經(jīng)營(yíng)管理人員和員工工資、獎(jiǎng)金、集體福利等收入增長(zhǎng)過(guò)快，侵占企業(yè)利潤(rùn) ； 6、財(cái)務(wù)關(guān)系透明度低，甚至搞“黑箱操作” ； 7、置小股東和債權(quán)人的利益于不顧，搞不分紅或少分紅，大量拖欠債務(wù)； 8、抵制兼并重組。,國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行公司化改造,政策層面：關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定提出：建立產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度 研究關(guān)注的重點(diǎn)：隨著研究的深化，學(xué)者們的研究集中在兩個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題上。一是國(guó)有企業(yè)公司化后，公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的權(quán)力如何分配與制衡；二是國(guó)有企業(yè)公司化后如何處理新老“三會(huì)”的關(guān)系。

5、 “公司治理結(jié)構(gòu)” 概念的引入,二、公司治理內(nèi)涵的界定,(一) 國(guó)外對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論 (二) 國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論 (三)公司治理內(nèi)涵的界定,(一) 國(guó)外對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論,綜合而言，西方學(xué)者對(duì)公司治理內(nèi)涵的界定，主要是圍繞著控制和監(jiān)督經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益、保護(hù)包括股東在內(nèi)的公司利益相關(guān)者利益兩個(gè)主題展開(kāi)的。,1、圍繞著控制和監(jiān)督經(jīng)理人員行為的界定,(1) 股東、董事和經(jīng)理關(guān)系論。馬克J洛（1999） (2) 控制經(jīng)營(yíng)管理者論。斯利佛和魏斯尼（1997） (3) 對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)論。梅耶（1994）,2、圍繞著保護(hù)股東利益的界定,(1) 控制所有者、董事和經(jīng)理論。普羅茲（1998）

6、 (2) 利益相關(guān)者控制經(jīng)營(yíng)管理者論。?？耍?993） (3) 管理人員對(duì)利益相關(guān)者責(zé)任論。布萊爾（1999） (4) 利益相關(guān)者相互制衡論。 狹義：錢穎一（1999） 廣義：科克蘭和沃特克、李普頓,(二) 國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論,(1) 公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)相互制衡論。 吳敬璉（1996） (2) 企業(yè)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)等同論。 張維迎（1996） (3) 保護(hù)所有者利益，監(jiān)督激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者論。 周小川（1999） (4) 公司利益相關(guān)者相互制衡論。 楊瑞龍（1998）,（三）公司治理內(nèi)涵的界定,國(guó)內(nèi)外學(xué)者雖然對(duì)公司治理給出了多種解釋，但還存在著以下兩個(gè)方面的不足之處。一是把公司治理的目的理解為

7、相互制衡，而忽視了科學(xué)決策。二是只關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)，而忽視了公司治理機(jī)制。 要準(zhǔn)確地把握公司治理的內(nèi)涵，必須實(shí)現(xiàn)以下兩個(gè)方面的觀念轉(zhuǎn)變。一是從相互制衡轉(zhuǎn)向科學(xué)決策；二是從公司治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向公司治理機(jī)制。,所謂公司治理是指，通過(guò)一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益的一種制度安排。,第三節(jié) 公司治理學(xué)的研究對(duì)象、學(xué)科性質(zhì)與研究方法,一、公司治理學(xué)產(chǎn)生的必然性 二、公司治理學(xué)的研究對(duì)象 三、公司治理學(xué)在管理學(xué)科中的地位 四、公司治理學(xué)的學(xué)科性質(zhì) 五、公司治理學(xué)的特點(diǎn) 六、公司治理學(xué)的研究方法,一、

8、公司治理學(xué)產(chǎn)生的必然性,1、公司治理已經(jīng)從單一的某一方面的理論問(wèn)題研究轉(zhuǎn)向知識(shí)體系研究。 2、公司治理已經(jīng)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，公司治理實(shí)踐與研究正在趨同化。 3、公司治理教育已經(jīng)成為全球高校工商管理教育體系的重要組成部分。,二、公司治理學(xué)的研究對(duì)象,公司治理學(xué)是一門通過(guò)對(duì)公司治理的綜合性研究，探討公司治理實(shí)踐中具有共性的基本原理、運(yùn)作規(guī)范和方法的科學(xué) 。,三、公司治理學(xué)在管理學(xué)科中的地位,公司治理學(xué)和其他專業(yè)管理學(xué)的區(qū)別主要表現(xiàn)在： 第一，戰(zhàn)略導(dǎo)向/任務(wù)導(dǎo)向 第二，對(duì)公司是否被恰當(dāng)?shù)貨Q策與經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行監(jiān)督與控制/業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理。 第三，保證公司決策的科學(xué)化和具體管理的正當(dāng)性與有效性/使專業(yè)經(jīng)

9、營(yíng)管理更有效率和效力。 公司治理學(xué)作為一門獨(dú)立的學(xué)科，已經(jīng)成為管理學(xué)科不可缺少的重要組成部分。,四、公司治理學(xué)的學(xué)科性質(zhì),（一）公司治理學(xué)是一門交叉學(xué)科 （二）公司治理學(xué)是一門應(yīng)用學(xué)科 （三）公司治理學(xué)是一門新興學(xué)科,五、公司治理學(xué)的特點(diǎn),（一）科學(xué)性 （二）藝術(shù)性 （三）技術(shù)性 （四）文化性,【案例1-1】 德誠(chéng)信：鑄同仁堂金字招牌,說(shuō)起中藥，北京人立即會(huì)想起“同仁堂”三個(gè)字。同仁堂已存在了330多年，與它同生的老字號(hào)成百上千，而至今能像同仁堂這樣青春常在的卻是鳳毛麟角，難道它有什么秘訣？記者日前對(duì)同仁堂進(jìn)行了專訪。 同仁堂黨委書(shū)記田大方解釋說(shuō)，同仁堂人的秘訣就是一直堅(jiān)守的“德、誠(chéng)、信”理念

10、，以為百姓制好藥為本分，追求誠(chéng)實(shí)、守信的藥德. 跨世紀(jì)同仁堂人的目標(biāo)是：承同仁堂誠(chéng)信傳統(tǒng)，揚(yáng)中華醫(yī)藥美名,六、公司治理學(xué)的研究方法,（一）實(shí)證分析方法和規(guī)范分析方法 （二）制度分析方法 （三）比較分析方法 （四）實(shí)驗(yàn)研究方法,案例討論題 美國(guó)IBM公司的興衰：公司治理的影響,美國(guó)IBM公司從1984年左右開(kāi)始由興到衰，由年盈利66億美元到1992年虧損達(dá)497億美元。在此8年期間任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官的埃克斯被迫下臺(tái)。新上任的格斯特納對(duì)公司進(jìn)行了大刀闊斧的改革，包括更換23的高層經(jīng)理人員，將公司原來(lái)的分權(quán)管理改為強(qiáng)調(diào)各部門資源、技能和思想的更大程度的共享。公司開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，并由虧損到1996年盈

11、利約60億美元。 IBM公司的興起與衰落的原因很多。下面介紹的是企業(yè)內(nèi)部治理、外部治理包括資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng))以及激勵(lì)約束機(jī)制的影響。,IBM公司，其原來(lái)的董事會(huì)中34成員基本上只起裝飾作用，他們雖然是些知名的人物，如著名大學(xué)校長(zhǎng)、前政府官員等，但很少真正關(guān)心過(guò)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，況且IBM公司的長(zhǎng)期好績(jī)效使他們習(xí)慣于“享受”董事長(zhǎng)每年一次為他們精心安排的一周海外度假旅行會(huì)議。董事會(huì)議既已淪為形式，那么，董事會(huì)只能依靠其常設(shè)的執(zhí)行委員會(huì)來(lái)行使職責(zé)。 在IBM公司，對(duì)高層經(jīng)理人員的激勵(lì)包括與現(xiàn)期績(jī)效相關(guān)的激勵(lì)和與未來(lái)績(jī)效相關(guān)的激勵(lì)兩大部分。前者主要以高額年薪來(lái)體現(xiàn)，后者則反映在股票期權(quán)的使

12、用上。,討論問(wèn)題,1.IBM公司今天的發(fā)展?fàn)顩r怎樣？ 2.請(qǐng)從董事會(huì)約束、資本市場(chǎng)約束、產(chǎn)品市場(chǎng)的約束、經(jīng)理市場(chǎng)的約束、激勵(lì)機(jī)制等五個(gè)方面，來(lái)探討公司治理機(jī)制如何在IBM公司運(yùn)營(yíng)中發(fā)揮作用。,第二章 公司治理:理論框架與基本問(wèn)題,學(xué)習(xí)目的 關(guān)鍵詞 第一節(jié) 公司科層契約與公司治理體系 第二節(jié) 公司治理邊界及其原理 第三節(jié) 有效公司治理機(jī)制的設(shè)計(jì)原則和權(quán)力指數(shù) 復(fù)習(xí)思考題 案例討論題：帕瑪拉特V.S.安然：歐美模式的失敗？,第二章 公司治理: 理論框架與基本問(wèn)題,學(xué)習(xí)目的 1了解公司科層和市場(chǎng)契約的關(guān)系； 2掌握公司治理的基本問(wèn)題和當(dāng)事人，以及公司的不同當(dāng)事人在公司治理中所處的地位； 3理解專用性

13、資產(chǎn)與公司治理邊界之間的關(guān)系，掌握公司邊界、公司治理邊界的類型和主要內(nèi)容； 4熟悉有效公司治理機(jī)制的設(shè)計(jì)原則； 5明確一股一票和投票多數(shù)制度，掌握權(quán)力指數(shù)的應(yīng)用。 關(guān)鍵詞 科層和契約 公司治理邊界 公司治理機(jī)制,第一節(jié) 公司科層契約與公司治理體系,一、公司科層和市場(chǎng)契約 二、公司治理涉及的問(wèn)題 三、公司治理涉及的當(dāng)事人 四、公司治理的基本框架,一、公司科層和市場(chǎng)契約,二、公司治理涉及的問(wèn)題,1股東需要一種機(jī)制來(lái)有效地監(jiān)督和制約經(jīng)營(yíng)者。 2一個(gè)擁有大量股份的股東或股東團(tuán)伙可能會(huì)完全有效地監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者，但是他們的權(quán)利也必須受到制約，以防止他們做出損害其他股東利益的不公平行為。 3“有限責(zé)任”對(duì)股東來(lái)

14、說(shuō)是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，保護(hù)債權(quán)人的利益已經(jīng)成為一個(gè)重要問(wèn)題。,4公司當(dāng)事人博弈行為和他們的專用性資產(chǎn)之間的關(guān)系構(gòu)成關(guān)鍵的公司治理微觀行為基礎(chǔ)，這一微觀基礎(chǔ)的表征也是公司治理的重要問(wèn)題。 5投資者希望在他們的投資中擁有流動(dòng)性和多樣性的優(yōu)勢(shì)這一優(yōu)勢(shì)不一定與參與監(jiān)控所付出的始終一致。 6.設(shè)計(jì)一套機(jī)制來(lái)保證投資者能夠得到他們應(yīng)該得到的信息。 7.公司科層與市場(chǎng)契約之間的雙向關(guān)系對(duì)公司治理的調(diào)節(jié)問(wèn)題，使公司治理成為一個(gè)永恒的主題。,三、公司治理涉及的當(dāng)事人,（一）債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、雇員 （二）供應(yīng)商、客戶和社區(qū)、政府,四、公司治理的基本框架,（一）說(shuō)明責(zé)任和問(wèn)責(zé)制 （二）公司治理的架構(gòu) （三）公司治理的一般模式

15、,（一）說(shuō)明責(zé)任和問(wèn)責(zé)制,說(shuō)明責(zé)任和問(wèn)責(zé)制，是指由于代理人利用了委托人的資源并以此獲得收益，因此代理人有將自己行為的結(jié)果向委托人進(jìn)行說(shuō)明報(bào)告的義務(wù)。 在理解說(shuō)明責(zé)任和問(wèn)責(zé)制時(shí)，關(guān)鍵問(wèn)題是理解好委托代理關(guān)系，,（二）公司治理的架構(gòu),內(nèi)部治理和外部治理 內(nèi)部治理是公司法所確認(rèn)的一種正式的制度安排，構(gòu)成公司治理的基礎(chǔ)，主要是指股東（會(huì)）、董事（會(huì)）、監(jiān)事（會(huì)）和經(jīng)理之間的博弈均衡安排及其博弈均衡路徑。 公司的外部治理主要是指外在市場(chǎng)的倒逼機(jī)制，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓迫公司要有適應(yīng)市場(chǎng)壓力的治理制度安排。公司的外部治理活動(dòng)場(chǎng)所主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、國(guó)家法律和社會(huì)輿論等。,表2-1 委托人代理

16、人劃分表,表2-1 委托人代理人劃分表續(xù),【網(wǎng)絡(luò)鏈接2-1】美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的革命性變革,1992年鄧小平南巡，中國(guó)開(kāi)始轟轟烈烈的第二波改革大潮之際，大洋彼岸的美國(guó)也發(fā)生了一場(chǎng)靜悄悄的革命，其意義不下于中國(guó)的深度改革。從1992年年前年后的一年多時(shí)間里，美國(guó)幾家最著名大公司的董事會(huì)先后解雇了六名聲名顯赫的超級(jí)總裁。他們分別是，美國(guó)IBM總裁約翰愛(ài)克斯，美國(guó)通用汽車公司總裁羅伯特斯但頗爾、美國(guó)捷達(dá)總裁杰姆斯羅賓孫、西屋公司總裁保爾萊格和康柏電腦總裁若德凱寧。在短短的一年多時(shí)間里，六位巨星級(jí)總裁被炒魷魚(yú)，這在美國(guó)歷史還是第一次。究其原因，就是美國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的革命性變革。機(jī)構(gòu)投資者的治理從幕后走到

17、臺(tái)前，成為推動(dòng)公司治理的一個(gè)重要的外部力量。,（三）公司治理的一般模式,1.構(gòu)筑公司治理模式的原則 2.公司治理模式的類型,1.構(gòu)筑公司治理模式的原則,(1)可以對(duì)公司治理的不同類別的制度安排作出描述和分析； (2)應(yīng)能說(shuō)明特定公司治理安排產(chǎn)生的條件； (3)必須說(shuō)明一種公司治理安排的不同構(gòu)成之間的聯(lián)系，它們與金融體系以及經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的其他部分之間的相互關(guān)系。,2.公司治理模式的類型,（1）亞洲的家族式治理模式。 （2）日本和德國(guó)式的內(nèi)部治理模式。 （3）英國(guó)和美國(guó)式的外部治理模式。,（1）亞洲的家族式治理模式,這種模式也可稱為股東決定直接主導(dǎo)型模式。 這種家族式治理模式體現(xiàn)了主要所有者對(duì)公司的控

18、制，主要股東的意志能得到直接體現(xiàn)。 其缺點(diǎn)是很明顯的，即企業(yè)發(fā)展過(guò)程中需要的大量資金從家族那里是難以得到滿足的。而在保持家族控制的情況下，資金必然大量來(lái)自借款，從而使企業(yè)受債務(wù)市場(chǎng)的影響很大 。,（2）日本和德國(guó)式的內(nèi)部治理模式,在日本和德國(guó)企業(yè)里，銀行、供應(yīng)商、客戶和職工都積極通過(guò)公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等參與公司治理事務(wù)，發(fā)揮監(jiān)督作用。這些銀行和主要的法人股東所組成的力量被稱為“內(nèi)部人集團(tuán)”。 日本、德國(guó)的企業(yè)與企業(yè)之間，企業(yè)與銀行之間形成的長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本關(guān)系和貿(mào)易關(guān)系所構(gòu)成的一種內(nèi)在機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)控和制約被稱為內(nèi)部治理模式。,（3）英國(guó)和美國(guó)式的外部治理模式,英美等國(guó)企業(yè)特點(diǎn)是股份相當(dāng)分散

19、，這樣，公眾公司控制權(quán)就掌握在管理者手中，在這樣的情況下，外部監(jiān)控機(jī)制發(fā)揮著主要的監(jiān)控作用，資本市場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)自然相當(dāng)發(fā)達(dá)。 公開(kāi)的流動(dòng)性很強(qiáng)的股票市場(chǎng)、健全的經(jīng)理市場(chǎng)等對(duì)持股企業(yè)有直接影響。這種治理模式被稱為“外部治理模式”，也被稱為“外部人系統(tǒng)”。,第二節(jié) 公司治理邊界及其原理,一、現(xiàn)代公司與公司邊界 二、專用性資產(chǎn)與公司治理邊界 三、公司治理邊界的主要類型,一、現(xiàn)代公司與公司邊界,公司治理邊界與公司的邊界有著密切關(guān)系，一般而言公司邊界可從如下角度進(jìn)行界定： （1）財(cái)產(chǎn)邊界。 （2）組織邊界。 （3）法人邊界。 公司邊界與公司治理邊界既有區(qū)別又有聯(lián)系。,二、專用性資產(chǎn)與公司治理邊界,（一）

20、交易緯度差異和專用性資產(chǎn) （二）公司的治理邊界,（一）交易緯度差異和專用性資產(chǎn),不同交易的主要表現(xiàn)緯度是資產(chǎn)專用性、不確定性和交易次數(shù)。 在不同交易的三個(gè)主要緯度上，資產(chǎn)專用性是最主要的。從最廣泛的交易角度來(lái)推演公司治理的邊界其內(nèi)在邏輯也取決于資產(chǎn)專用性。,（二）公司的治理邊界,不同專用性資產(chǎn)的補(bǔ)償，在一定的法律框架下有先后順序，這可根據(jù)狀態(tài)依存所有權(quán)的理念做出一般界定。 設(shè)I為公司的總收入，且0IP ， P為公司最大可能的收入； wi為應(yīng)該支付的各類合同工資，其中w1為支付員工的工資， w2為支付給經(jīng)理人員的工資；r為應(yīng)該支付給債權(quán)人的本金加利息；為股東所追求的滿意利潤(rùn)；t為公司上繳的稅費(fèi)。

21、根據(jù)目前各國(guó)法律等正式的制度安排，上述不同的當(dāng)事人索取權(quán)的分布為：?jiǎn)T工債權(quán)人股東政府。,公司治理邊界就是指，公司當(dāng)事人在公司中專用性資產(chǎn)的緯度和半徑所形成的范圍。在公司中相關(guān)當(dāng)事人所形成的關(guān)系可用圖表示。,三、公司治理邊界的主要類型,（一）有限責(zé)任與集團(tuán)子公司的治理邊界 （二）集團(tuán)母公司的治理邊界 （三）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)中的公司治理邊界,（一）有限責(zé)任與集團(tuán)子公司的治理邊界,公司的實(shí)際活動(dòng)往往是超越法人邊界的。公司自身的行為往往是忽視法人邊界的。 在集團(tuán)公司治理的實(shí)踐中，處于被支配地位的子公司的法人邊界作為其治理邊界是不能反映公司的實(shí)際權(quán)責(zé)關(guān)系的。 在這些情況下，公司治理的邊界就需要擴(kuò)大。 西方國(guó)家的

22、這些實(shí)踐表明，公司治理不應(yīng)再局限于公司法人的自主權(quán)和公司的邊界之內(nèi)。在許多情況下，公司治理的邊界大于公司的法人邊界。,（二）集團(tuán)母公司的治理邊界,企業(yè)集團(tuán)的復(fù)雜性使得企業(yè)集團(tuán)公司治理具備了雙重特征： （1）母公司、子公司以及關(guān)聯(lián)公司分別有治理結(jié)構(gòu)行使治理的職責(zé)； （2）企業(yè)集團(tuán)本身又構(gòu)成了一個(gè)統(tǒng)一的治理機(jī)制運(yùn)作系統(tǒng)。,母公司與子公司是控制權(quán)的關(guān)系，母公司決策意志延伸的范圍構(gòu)成了母公司與子公司外延的界限。這個(gè)界限稱之為集團(tuán)內(nèi)治理邊界,它體現(xiàn)了母公司決策權(quán)的范圍。 集團(tuán)內(nèi)治理邊界超越了母公司的法人邊界。雖然在公司法的意義上母公司和子公司都有獨(dú)立的法人治理邊界，但在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義上子公司要受母公司的

23、治理，它的行為體現(xiàn)了母公司的決策意志，對(duì)母公司要有說(shuō)明責(zé)任。因而，集團(tuán)內(nèi)治理邊界體現(xiàn)了說(shuō)明責(zé)任的范圍。,（三）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)中的公司治理邊界,1、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的的運(yùn)行規(guī)則 2、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則所導(dǎo)致的公司治理邊界的變化,1、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的的運(yùn)行規(guī)則,（1）直接經(jīng)濟(jì)； （2）超強(qiáng)的正反饋； （3）網(wǎng)絡(luò)的正外部性； （4）標(biāo)準(zhǔn)化競(jìng)爭(zhēng)； （5）互補(bǔ)性； （6）信息產(chǎn)品成本的高固定低邊際性； （7）消費(fèi)轉(zhuǎn)移的高成本； （8）注意力經(jīng)濟(jì)； （9）系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)。,2、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則所導(dǎo)致的公司治理邊界的變化（I）,（1）網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)采用最直接的方式拉近服務(wù)提供者與服務(wù)對(duì)象的距離，減少了公司治理邊界中的中間環(huán)節(jié)，使過(guò)去頗費(fèi)交易成本

24、的治理過(guò)程變?yōu)榭赡堋?（2）在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)形態(tài)中，需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)和供應(yīng)方規(guī)模經(jīng)濟(jì)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，結(jié)果導(dǎo)致“雙重作用” 。反應(yīng)在公司治理邊界上就是產(chǎn)業(yè)的迅速擴(kuò)張中，信息通道較短中的治理邊界隨之?dāng)U張。 （3）公司最大的挑戰(zhàn)是通過(guò)克服總轉(zhuǎn)移成本來(lái)擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)規(guī)模。這對(duì)單個(gè)公司來(lái)講治理的邊界和內(nèi)容必須向合作和兼容方面逼近。,2、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則所導(dǎo)致的公司治理邊界的變化（II）,（4）受強(qiáng)烈的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)影響的技術(shù)一般會(huì)有一個(gè)長(zhǎng)的引入期，緊接著是爆炸性增長(zhǎng)。這種模式是由于正反饋引起的。這對(duì)公司來(lái)講，“預(yù)期”也構(gòu)成了重要的決定公司治理邊界的專用性資產(chǎn)。 （5）互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用必須是眾多消費(fèi)者一起使用才能充分獲得它的福利。

25、對(duì)公司來(lái)說(shuō)，消費(fèi)者同序偏好的專用性資產(chǎn)達(dá)到臨界是關(guān)鍵。 （6）信息產(chǎn)品的近乎零邊際成本和“經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)品”以及注意力經(jīng)濟(jì)決定了，公司治理邊界的自主變量專用性資產(chǎn)的又一新變化，鎖定（lock-in）和消費(fèi)者的轉(zhuǎn)移成本以及搜索引擎（Web）也被納入其中。,【案例22】創(chuàng)維事件：“一個(gè)糟糕的公司治理樣本”,創(chuàng)維集團(tuán)有限公司是以香港創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司為龍頭，跨越粵港兩地，生產(chǎn)消費(fèi)類電子的大型高科技上市公司，是中國(guó)三大彩電龍頭企業(yè)之一。 創(chuàng)維數(shù)碼于2000年4月在香港主板上市。2004年11月29日，其正式成為摩根士丹利資本國(guó)際香港小型股指數(shù)成份股。其原定11月30日公布截至9月30日的6個(gè)月中期業(yè)績(jī)，但1

26、1月30日9點(diǎn)44分突然遭港交所勒令停牌。隨后香港廉政公署傳出消息，因涉嫌盜取創(chuàng)維數(shù)碼4837萬(wàn)元，創(chuàng)維集團(tuán)董事局主席兼創(chuàng)維數(shù)碼控股主席黃宏生被香港廉政公署的調(diào)查人員拘捕，同時(shí)被捕的還有其他九名高管人員。12月1日，香港東區(qū)裁判法院立案起訴，并于2日上午在該法院提堂，其后獲準(zhǔn)以100萬(wàn)元現(xiàn)金保釋外出。法官將案件押后至明年3月2日再審，等候廉署進(jìn)一步調(diào)查,第三節(jié) 有效公司治理機(jī)制的設(shè)計(jì)原則和權(quán)力指數(shù),一、三類公司治理機(jī)制 二、公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)的主要原則 三、投票多數(shù)與權(quán)力指數(shù),一、三類公司治理機(jī)制,公司治理機(jī)制主要有三大類，即 權(quán)益機(jī)制 市場(chǎng)機(jī)制 管理機(jī)制,二、公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)的主要原則,1.激

27、勵(lì)相容原則 （Incentive Compatible Principle） 2.資產(chǎn)專用性原則 （Asset Specificity Principle） 3.等級(jí)分解原則 （Hierarchical Decomposition Principle） 4.效用最大化的動(dòng)機(jī)和信息不對(duì)稱假設(shè)的原則,1.激勵(lì)相容原則,保持一個(gè)機(jī)制有效的根本原則就是激勵(lì)相容，這一原則強(qiáng)調(diào)了機(jī)制需求者最終目的的一致性，強(qiáng)調(diào)了機(jī)制設(shè)計(jì)者和機(jī)制需求者最終目的的一致性。,2.資產(chǎn)專用性原則,資產(chǎn)專用性是指某種資產(chǎn)只能用于某種專門的用途，如果轉(zhuǎn)移用于其他用途，則其價(jià)值大大降低，放棄其他用途構(gòu)成此類專用資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。 判定公

28、司利益相關(guān)者的依據(jù)是資產(chǎn)專用性，這樣資產(chǎn)專用性就構(gòu)成了公司治理的重要原則。,3.等級(jí)分解原則,等級(jí)分解原則指使組織的內(nèi)部結(jié)構(gòu)安排能夠克服各當(dāng)事人的機(jī)會(huì)主義行為，進(jìn)一步地說(shuō)就是使組織中的決策權(quán)和相應(yīng)的責(zé)任進(jìn)行分解，并落實(shí)到每個(gè)便于操作的基層單位，從而有助于防止“道德風(fēng)險(xiǎn)”，進(jìn)一步節(jié)約交易費(fèi)用。,4.效用最大化的動(dòng)機(jī)和信息不對(duì)稱假設(shè)的原則,效用最大化的動(dòng)機(jī)表明了行為人的行為方向，信息不對(duì)稱或不完備表明了行為過(guò)程中的約束。,三、投票多數(shù)與權(quán)力指數(shù),一股一票、投票多數(shù)是公司治理實(shí)施過(guò)程中的基礎(chǔ)性制度安排。 這一安排中的基本理論概念涉及聯(lián)盟、權(quán)力指數(shù)（夏普利值）等。,【案例討論題】帕瑪拉特V.S.安然：

29、歐美模式的失?。?帕瑪拉特與安然都通過(guò)假賬手段使大量資產(chǎn)流失，但兩者在財(cái)務(wù)報(bào)表上的造假是截然不同的，安然的虛擬交易體現(xiàn)在負(fù)債部分，而帕瑪拉特則是資產(chǎn)項(xiàng)目下的一個(gè)實(shí)體資產(chǎn)的消失。 在美國(guó)權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志福布斯推出的2003年最具影響力的10大動(dòng)向排行榜中，“公司治理丑聞”排名第二，獲得了14的投票。而2003年12月底爆出的意大利乳業(yè)巨頭帕馬拉特假賬丑聞，在荷蘭阿霍德公司假賬、美洲航空公司養(yǎng)老金丑聞、紐約證交所首席執(zhí)行官高薪丑聞等一系列丑聞事件中尤為引人注目。,討論問(wèn)題,1帕瑪拉特與安然公司治理失敗主要是由哪些原因造成的 2兩公司治理的失敗能否說(shuō)明歐洲治理模式與美國(guó)治理模式的失??？ 3我國(guó)的公司治理

30、應(yīng)該從中吸取哪些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)？,第二篇 內(nèi)部治理,第三章 股東權(quán)益：誰(shuí)是治理主體 第四章 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)：?jiǎn)螌又七€是雙層制 第五章 獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重于形式 第六章 高層管理者：激勵(lì)與約束,第三章 股東權(quán)益：誰(shuí)是治理主體,學(xué)習(xí)目的 & 關(guān)鍵詞 第一節(jié) 股東權(quán)益及其特征 第二節(jié) 股東大會(huì)及中小股東權(quán)益保護(hù) 第三節(jié) 公司治理主體的選擇 復(fù)習(xí)思考題 案例討論題：只有董事長(zhǎng)一人參加的股東大會(huì),第三章 股東權(quán)益：誰(shuí)是治理主體,學(xué)習(xí)目的 解釋股東權(quán)益的概念及其與債權(quán)人權(quán)益的差異； 理解中小股東維護(hù)機(jī)制； 區(qū)分普通股權(quán)與優(yōu)先股權(quán)、不同股東的權(quán)利內(nèi)容； 明確股東大會(huì)的職能； 掌握股東利益至上理論和利益相關(guān)者理論及

31、二者的不足； 關(guān)鍵詞 股東權(quán)益 股東利益 利益相關(guān)者,第一節(jié) 股東權(quán)益及其特征,股東權(quán)益的概念 股東權(quán)利的種類 股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較,一 、股東權(quán)益的概念,權(quán)益 股東 股東權(quán)益,二、股東權(quán)利的種類,普通股股東的權(quán)利 剩余收益請(qǐng)求權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán) 監(jiān)督?jīng)Q策權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 股票轉(zhuǎn)讓權(quán) 優(yōu)先股股東的權(quán)利 利潤(rùn)分配權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán) 管理權(quán) 中國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其權(quán)利特征 國(guó)有股 法人股 流通股,三、 股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比較,差別主要體現(xiàn)在： 股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益在公司經(jīng)營(yíng)中所處的地位不同 ； 股東權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同； 兩種權(quán)益的償還期限不同。,第二節(jié) 股東大會(huì)及中小股

32、東權(quán)益保護(hù),股東大會(huì)的基本形式及其運(yùn)作機(jī)制 中小股東及其權(quán)益 中小股東權(quán)益的維護(hù) 【網(wǎng)絡(luò)連接31】: 中華網(wǎng)遭遇股東集體訴訟,一、股東大會(huì)的基本形式及其運(yùn)作機(jī)制,普通股東會(huì)議 非常股東會(huì)議 股東會(huì)議的表決制度,普通股東會(huì)議,普通股東會(huì)議每一個(gè)日歷年舉行一次，正是因?yàn)槿绱瞬庞直环Q為股東年會(huì)。 股東年會(huì)的間隔期雖然以一個(gè)日歷年為單位，但也有一定的彈性，不過(guò)通常不得多于15個(gè)月。,非常股東會(huì)議,公司史上最早的非常股東會(huì)議，大多由董事們視公司的具體經(jīng)營(yíng)狀況決定是否召開(kāi) 由某些股東倡議召開(kāi)非常股東會(huì)議，且附議的有表決權(quán)的股本一經(jīng)超過(guò)某一比例 由法院主持召開(kāi)或介入的非常股東會(huì)議 當(dāng)公開(kāi)招股股份公司的凈資產(chǎn)

33、等于或低于公司全部股本金的一半時(shí)，董事們應(yīng)當(dāng)在知情后的一個(gè)月內(nèi)召開(kāi)非常股東會(huì)議，討論和議定應(yīng)采取的緊急措施,股東會(huì)議的表決制度,舉手表決 投票表決。投票表決可細(xì)劃為兩種： 法定表決制度 累加表決制度。 代理投票,二、中小股東及其權(quán)益,中小股東 社會(huì)公眾股股東 大股東（“一股獨(dú)大”）,三、中小股東權(quán)益的維護(hù),縱觀世界各國(guó)，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種制度： 累計(jì)投票制度 強(qiáng)化小股東對(duì)股東大會(huì)的請(qǐng)求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán) 類別股東表決制度 建立有效的股東民事賠償制度 建立表決權(quán)排除制度 完善小股東的委托投票權(quán) 引入異議股東股份價(jià)值評(píng)估權(quán)制度 建立中小股東維權(quán)組織,【網(wǎng)絡(luò)連接31】：中華網(wǎng)遭

34、遇股東集體訴訟,或許是因?yàn)樯鲜休^早的原因，中華網(wǎng)是我國(guó)在美上市的門戶網(wǎng)站最早面臨股東訴訟的網(wǎng)絡(luò)公司。 中小股東控告中華網(wǎng)的理由是：中華網(wǎng)在上市過(guò)程中存在私下協(xié)議沒(méi)有向公眾披露，同時(shí)存在涉嫌操縱股價(jià)的行為 資料來(lái)源：孫永祥，公司治理結(jié)構(gòu)：理論與實(shí)證研究，上海人民出版社2002年版，第7778頁(yè)。,第三節(jié) 公司治理主體的選擇,股東利益至上理論及其局限性 利益相關(guān)者理論及其不足 誰(shuí)是公司治理的主體 【網(wǎng)絡(luò)鏈接32】： 共同決策對(duì)企業(yè)行為的影響,一、股東利益至上理論及其局限性,股東利益至上理論： 股東利益至上理論的基本理念是管理者服務(wù)于股東，股東是公司剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，股東擁有使用、處置、轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)權(quán)的

35、權(quán)力，管理者的目標(biāo)就是追求股東利益最大化。,股東利益至上理論的局限性,企業(yè)價(jià)值增值的來(lái)源不僅僅是股東最初投入的物質(zhì)資本要素 人力資本是企業(yè)價(jià)值增值的重要資源，企業(yè)職工也與股東一樣承擔(dān)了與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) 股權(quán)的分散和流動(dòng)降低了股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，其關(guān)注企業(yè)的積極性減弱 經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化使越來(lái)越多的個(gè)人和群體的利益受到企業(yè)業(yè)績(jī)的影響，企業(yè)越來(lái)越演變?yōu)椤吧鐣?huì)的企業(yè)”。,二、利益相關(guān)者理論及其不足,利益相關(guān)者理論：利益相關(guān)者理論的基本論點(diǎn)是企業(yè)不僅要對(duì)股東負(fù)責(zé)，而且要對(duì)與企業(yè)有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的相關(guān)者負(fù)責(zé)。 利益相關(guān)者理論的要點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面 ： 以布萊爾為代表的學(xué)者認(rèn)為，傳統(tǒng)理論把作為所有者的

36、一切權(quán)利和責(zé)任賦予股東，并非出于社會(huì)科學(xué)的規(guī)律，而僅僅是一種法律和社會(huì)慣例而已 ； 職工、債權(quán)人、供應(yīng)商都可能是剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，所有利益相關(guān)者的投入都可能是相關(guān)專用性資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)一旦改做他用，其價(jià)值就會(huì)降低 ； 該理論還從對(duì)企業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)上說(shuō)明了重視非股東的其他利益相關(guān)者的必要性 ； 該理論還從產(chǎn)權(quán)角度論證了其“新所有權(quán)觀”的合理性。,利益相關(guān)者理論的不足,詹森對(duì)利益相關(guān)者理論提出如下質(zhì)疑： 利益相關(guān)者理論將股東利益至上的企業(yè)單一目標(biāo)轉(zhuǎn)向服務(wù)于滿足相關(guān)利益主體的多目標(biāo)，實(shí)際上將導(dǎo)致公司無(wú)目標(biāo)； 企業(yè)所有的利益相關(guān)者參與的公司治理成本高，決策效率低； 強(qiáng)調(diào)滿足各利益相關(guān)者的利益，要求企業(yè)管

37、理者對(duì)所有的利益相關(guān)者都負(fù)責(zé)任，相當(dāng)于讓他們對(duì)誰(shuí)都不負(fù)責(zé)任。,三、誰(shuí)是公司治理的主體,公司治理主體的選擇原則 公司長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值最大化原則 公司治理結(jié)構(gòu)有效運(yùn)營(yíng)的原則 公司治理主體的選擇 從公司治理主體選擇的原則導(dǎo)向，我們認(rèn)為，設(shè)計(jì)一套雙重公司治理模式，即以股東利益為主導(dǎo)、兼顧各相關(guān)利益主體利益的治理模式應(yīng)該是未來(lái)的發(fā)展方向。,【網(wǎng)絡(luò)鏈接32】：共同決策對(duì)企業(yè)行為的影響,德國(guó)、荷蘭以及斯堪的納維亞地區(qū)的歐洲國(guó)家已經(jīng)采取了某些形式的共同決策，但是，它們的經(jīng)驗(yàn)并沒(méi)有提供任何結(jié)論性的成果。一些觀察家曾認(rèn)為，盡管這種制度并沒(méi)有給予員工足夠的權(quán)力去徹底改變企業(yè)的行為，但是它們的確發(fā)揮了信息窗口的作用。不管

38、從企業(yè)到員工，還是從員工到企業(yè)，它們都提供了一個(gè)可靠的信息源以支持工會(huì)的集體談判和勞資聯(lián)合委員會(huì)的決策，而這恰好是工人發(fā)揮他們影響的地方。因此共同決策可以作為傳統(tǒng)契約安排的有效補(bǔ)充 資料來(lái)源：斯道延.坦尼夫、張春霖、路.白瑞福特，中國(guó)的的公司治理與企業(yè)改革，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2002年版，第45頁(yè)。,本章小結(jié),如何選擇合適的公司治理主體，提高公司治理效率，對(duì)于公司的長(zhǎng)期發(fā)展具有重要影響。股東權(quán)益是股東基于其對(duì)公司的投資依法享有的權(quán)利和利益，股東按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利。 傳統(tǒng)的公司法以市場(chǎng)沒(méi)有缺陷、具有完全競(jìng)爭(zhēng)性假定為基礎(chǔ)，公司在追求股東利益最大化過(guò)程

39、中，就會(huì)實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)的帕累托最優(yōu)。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，人力資本和知識(shí)資本越來(lái)越發(fā)揮著重要的作用，以管理者、職工為主的包括供應(yīng)商、債權(quán)人、社會(huì)等相關(guān)利益主體對(duì)公司的發(fā)展具有重要影響。因此，在以公司股東利益為主導(dǎo)的前提下，兼顧各相關(guān)利益主體的治理模式應(yīng)該是未來(lái)公司治理主體選擇的取向。,復(fù)習(xí)思考題,如何理解股東權(quán)益的概念及其構(gòu)成？ 如何區(qū)分股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益？ 如何評(píng)價(jià)股東利益至上理論及其局限？ 如何評(píng)價(jià)利益相關(guān)者理論及其不足？ 公司治理的主體是誰(shuí)？,案例討論題,只有董事長(zhǎng)一人參加的股東會(huì)議（詳見(jiàn)本書(shū)82-83頁(yè)） 討論問(wèn)題:： 伊煤B的股東權(quán)益能否得到維護(hù)？應(yīng)該如何改進(jìn)？ 伊煤B出現(xiàn)這種股東大

40、會(huì)的根源何在？,第二篇 內(nèi)部治理,第三章 股東權(quán)益：誰(shuí)是治理主體 第四章 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)：?jiǎn)螌又七€是雙層制 第五章 獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重于形式 第六章 高層管理者：激勵(lì)與約束,學(xué)習(xí)目的 & 關(guān)鍵詞 第一節(jié) 董事會(huì)的起源、特征與職能 第二節(jié) 董事會(huì)的模式與運(yùn)行 第三節(jié) 監(jiān)事會(huì)的設(shè)置與運(yùn)行 復(fù)習(xí)思考題 案例討論題：未及時(shí)披露信息 ST黃河科技董事會(huì)做檢查,第四章 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)：?jiǎn)螌又七€是雙層制,第四章 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)：?jiǎn)螌又七€是雙層制,學(xué)習(xí)目的 掌握董事會(huì)制度的起源； 了解董事會(huì)的性質(zhì)、董事的權(quán)利與義務(wù)以及議事的規(guī)則； 把握董事會(huì)的單層制與雙層制及其各自的成因與發(fā)展趨勢(shì)； 明確監(jiān)事會(huì)的設(shè)置差異以及我

41、國(guó)公司治理制度中監(jiān)事會(huì)的功能定位。 關(guān)鍵詞 董事會(huì) 監(jiān)事會(huì) 單層制雙層制,第一節(jié) 董事會(huì)的起源、特征與職能,董事會(huì)制度的起源 董事會(huì)的性質(zhì) 董事會(huì)的組成 董事會(huì)的特征,一 、董事會(huì)制度的起源,業(yè)主制企業(yè) 合伙制企業(yè) 公司制企業(yè),二、董事會(huì)的性質(zhì),董事會(huì)的形式 表4-1 董事會(huì)形式 董事會(huì)的職能 商業(yè)圓桌會(huì)議對(duì)董事會(huì)職責(zé)的描述 美國(guó)法律研究所對(duì)董事會(huì)職責(zé)所做的描述 我國(guó)公司法對(duì)董事會(huì)的職權(quán)也有如下相應(yīng)的規(guī)定,表4-1 董事會(huì)形式,董事會(huì)的職能,商業(yè)圓桌會(huì)議（The Business Roundtable，企業(yè)總裁協(xié)會(huì)之一）代表美國(guó)大公司對(duì)董事會(huì)職責(zé)的描述如下： 挑選、定期評(píng)估、更換首席執(zhí)行官（如

42、果需要的話）；決定管理層的報(bào)酬；評(píng)價(jià)權(quán)力交接計(jì)劃。 審查、審批財(cái)務(wù)目標(biāo)、公司的主要戰(zhàn)略以及發(fā)展規(guī)劃。 為高層管理者提供建議與咨詢。 挑選董事候選人并向股東會(huì)推薦候選人名單；評(píng)估董事會(huì)的工作績(jī)效。 評(píng)估公司制度與法律、法規(guī)的適應(yīng)性。,美國(guó)法律研究所對(duì)董事會(huì)職責(zé)所做的描述,遴選、評(píng)估以及在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候解雇主要的資深經(jīng)理人員。 以發(fā)展的觀點(diǎn)監(jiān)督公司的商業(yè)行為，公司資源管理是否始終如一（在法律和道德允許的情況下增加股東收益，同時(shí)又為公眾福利和人道主義事業(yè)做出貢獻(xiàn)）。 審查與批準(zhǔn)董事會(huì)和主要高級(jí)經(jīng)理人提出的公司發(fā)展計(jì)劃及行動(dòng)。在董事會(huì)注重的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，這些計(jì)劃及行動(dòng)是董事會(huì)與主要高級(jí)經(jīng)理人要考慮的大前提與

43、變革。 執(zhí)行其他一些職能，如法律規(guī)定的職能、或者董事會(huì)根據(jù)公司準(zhǔn)則制定的職能。,我國(guó)公司法第112條、第46條對(duì)董事會(huì)職權(quán)的規(guī)定,第一百一十二條：股份有限公司設(shè)董事會(huì)，董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)： 負(fù)責(zé)召集股東大會(huì)，并向股東大會(huì)報(bào)告工作 執(zhí)行股東大會(huì)的決議 決定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案 制訂公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案 制訂公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案 制訂公司增加或者減少注冊(cè)資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案 擬訂公司合并、分立、解散的方案 決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置 聘任或者解聘公司經(jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，決定其報(bào)酬事項(xiàng)； (10)制定公司的

44、基本管理制度。 第四十六條：對(duì)有限責(zé)任公司董事會(huì)的職權(quán)也有相似的規(guī)定，除了第七種職權(quán)為“擬訂公司合并、分立、變更公司形式、解散的方案”以外，其它都相同。,第一節(jié) 董事會(huì)的起源、特征與職能,董事及其分類 董事會(huì)的規(guī)模 董事的權(quán)利、義務(wù)及免責(zé) 【案例4-1】 董事的義務(wù),董事及其分類,董事資格 執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事 、獨(dú)立董事 “內(nèi)部董事” 與“外部董事”,董事會(huì)的規(guī)模,影響董事會(huì)規(guī)模的因素包括： 行業(yè)性質(zhì)。例如在美國(guó)，銀行和教育機(jī)構(gòu)董事會(huì)人數(shù)較多。 是否發(fā)生兼并事件。 CEO的偏好。為了減少董事會(huì)的約束，CEO采用增大或減少董事人數(shù)的辦法加強(qiáng)對(duì)董事會(huì)的控制。 外部壓力。隨著要求增加外部董事、少數(shù)

45、民族董事、婦女董事的社會(huì)呼聲日漸提高，董事會(huì)呈擴(kuò)展之勢(shì)。 董事會(huì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)置。 我國(guó)公司法 規(guī)定,董事的權(quán)利、義務(wù)及免責(zé),1董事的權(quán)利 2董事的義務(wù) 善管義務(wù) 競(jìng)業(yè)禁止義務(wù) 私人交易限制義務(wù) 3董事的法律責(zé)任與免責(zé),【案例4-1】：董事的義務(wù),原告和被告都是泛美航空公司駐原西德的飛行員，1977年4月，兩個(gè)人在美國(guó)的俄勒岡州成立了一家名叫“柏林空運(yùn)”的公司，由被告擔(dān)任總裁，原告擔(dān)任副總裁，兩人還同時(shí)擔(dān)任董事。公司的股東除原告和被告外(各占33)，還有l(wèi)elco公司(由被告郎德格倫及其家人擁有，占柏林空運(yùn)的3.3)及柏林空運(yùn)的律師(占公司股份的1)。在成立公司時(shí)，原告和被告曾試圖爭(zhēng)取與一家柏林旅

46、行代理集團(tuán)簽署一份盈利前景看好的合同。1977年11月，原告和被告與該集團(tuán)的代表進(jìn)行了會(huì)晤。自此，所有后來(lái)與該集團(tuán)的接觸都是通過(guò)被告或其授意的雇員進(jìn)行 -資料來(lái)源：李維安，武立東編著：公司治理教程，上海人民出版社2002年版，第175頁(yè)。,四、董事會(huì)的特征,董事會(huì)的獨(dú)立性 董事長(zhǎng)與總經(jīng)理或首席執(zhí)行官（CEO）的兩職狀態(tài) 外部董事在董事會(huì)中所占的比例 董事會(huì)的激勵(lì)與約束 董事會(huì)的行為 董事會(huì)的年度會(huì)議次數(shù)、董事的出席率 決定公司經(jīng)理的任免 董事會(huì)的人員 董事的年齡 董事的知識(shí)結(jié)構(gòu)與管理經(jīng)驗(yàn) 董事的任免,第二節(jié) 董事會(huì)的模式與運(yùn)行,董事會(huì)模式的分類 雙層制董事會(huì)的特征 單層制董事會(huì)中的次級(jí)委員會(huì)

47、董事會(huì)的運(yùn)行,一、董事會(huì)模式的分類,單層制董事會(huì)，單層制的董事會(huì)由執(zhí)行董事和獨(dú)立董事組成，這種董事會(huì)模式是股東導(dǎo)向型的，也稱為盎格魯撒克遜治理模式。 雙層制董事會(huì)，一般來(lái)說(shuō)由一個(gè)地位較高的董事會(huì)監(jiān)管一個(gè)代表相關(guān)利益者的執(zhí)行董事會(huì)。這種董事會(huì)模式是社會(huì)導(dǎo)向型的，也稱為歐洲大陸模式。 業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)模式(business network)，或者說(shuō)日本模式，特指在日本公司的治理結(jié)構(gòu)。,單層制董事會(huì),圖4-1 英美模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu),雙層制董事會(huì),業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)模式或者說(shuō)日本模式,二、雙層制董事會(huì)的特征,真正意義上的雙層制董事會(huì)以德國(guó)模式為代表，它建立在“共同決定”原則基礎(chǔ)之上，并以監(jiān)督職能為中心構(gòu)建董事會(huì)。德國(guó)公

48、司之所以具有雙層制的董事會(huì)，是因?yàn)椋?歷史傳統(tǒng)的影響；德國(guó)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá) ；作為大股東，主銀行在德國(guó)公司中具有很重要的作用。 本書(shū)認(rèn)為,從治理角度分析,中國(guó)公司董事會(huì)模式應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況分門別類進(jìn)行選擇,三、單層制董事會(huì)中的次級(jí)委員會(huì),【網(wǎng)絡(luò)鏈接4-1】：主要國(guó)家公司治理原則對(duì)專門委員會(huì)設(shè)置的規(guī)定,四、董事會(huì)的運(yùn)行,董事會(huì)的模式不同，其運(yùn)行的機(jī)制也就不盡相同，本書(shū)主要以單層制董事會(huì)為例，來(lái)看看其董事會(huì)是如何有效運(yùn)行： （一）會(huì)議準(zhǔn)備 （二）所需信息 （三）制定決策 （四）會(huì)議機(jī)制 （五）會(huì)議備忘錄與集體責(zé)任,第三節(jié) 監(jiān)事會(huì)的設(shè)置與運(yùn)行,一、監(jiān)事會(huì)設(shè)置的國(guó)別差異 二、我國(guó)監(jiān)事會(huì)的相關(guān)規(guī)定 三、中國(guó)

49、監(jiān)事會(huì)運(yùn)行機(jī)制,一、監(jiān)事會(huì)設(shè)置的國(guó)別差異,公司內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會(huì)，相應(yīng)的監(jiān)督職能由獨(dú)立董事發(fā)揮 設(shè)立監(jiān)事會(huì)，且監(jiān)事會(huì)的權(quán)力在董事會(huì)之上 設(shè)立監(jiān)事會(huì)，但監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)是平行機(jī)構(gòu)，也叫復(fù)合結(jié)構(gòu),公司內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會(huì)，相應(yīng)的監(jiān)督職能由獨(dú)立董事發(fā)揮,設(shè)立監(jiān)事會(huì)，且監(jiān)事會(huì)的權(quán)力在董事會(huì)之上,設(shè)立監(jiān)事會(huì)，但監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)是平行機(jī)構(gòu)，也叫復(fù)合結(jié)構(gòu),二、我國(guó)監(jiān)事會(huì)的相關(guān)規(guī)定,我國(guó)公司法所表述的監(jiān)事會(huì) 國(guó)有企業(yè)監(jiān)事會(huì)暫行條例所表述的監(jiān)事會(huì) 公司法第五十四條規(guī)定：監(jiān)事會(huì)或者監(jiān)事行使下列職權(quán) 【網(wǎng)絡(luò)鏈接4-2】多了一雙“火眼”：上市公司設(shè)立獨(dú)立監(jiān)事,【網(wǎng)絡(luò)鏈接4-2】：多了一雙“火眼”：上市公司設(shè)立獨(dú)立監(jiān)事,與去年僅有寶

50、鋼股份、儀征化纖、ST東北電等5家上市公司聘請(qǐng)了獨(dú)立監(jiān)事的情況不同，今年到目前為止，已經(jīng)有廣州浪奇、安源股份、羅頓發(fā)展、南京熊貓、ST紅光等31家上市公司聘請(qǐng)了獨(dú)立監(jiān)事（據(jù)全景網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)）。這說(shuō)明繼獨(dú)立董事制度之后，獨(dú)立監(jiān)事制度正為越來(lái)越多的公司青睞，成為規(guī)范公司治理、查錯(cuò)止損的又一雙“火眼”. 獨(dú)立監(jiān)事制度和獨(dú)立董事制度作為上市公司治理結(jié)構(gòu)中重要的一種制衡手段，有著不同的特點(diǎn)和權(quán)責(zé)范圍。獨(dú)立董事由于具有投票權(quán)，參與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略制定，因此具有“事前監(jiān)督、內(nèi)部監(jiān)督與決策過(guò)程監(jiān)督”的特點(diǎn)。而監(jiān)事會(huì)則表現(xiàn)為“日常、事后、外部監(jiān)督”的特點(diǎn)，獨(dú)立監(jiān)事作為外部監(jiān)事，可以更好地保障監(jiān)督的獨(dú)立性，這是改變目前一部分

51、公司監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)的重要手段。 -資料來(lái)源：劉昕：證券時(shí)報(bào)，2002年7月19日。,三、中國(guó)監(jiān)事會(huì)運(yùn)行機(jī)制,（一）監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督主體 （二) 監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督內(nèi)容,監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督內(nèi)容,在監(jiān)督重點(diǎn)方面，我國(guó)監(jiān)事會(huì)監(jiān)督和董事會(huì)監(jiān)督的側(cè)重點(diǎn)是不同的 在監(jiān)督范圍方面，監(jiān)事會(huì)的首要監(jiān)督任務(wù)是財(cái)務(wù)監(jiān)督，但不應(yīng)局限于財(cái)務(wù)監(jiān)督 在監(jiān)督手段方面，應(yīng)強(qiáng)調(diào)構(gòu)造監(jiān)事會(huì)的事前、事中、事后全程監(jiān)督機(jī)制,本章小結(jié),企業(yè)制度經(jīng)歷了業(yè)主制企業(yè)（又稱單人業(yè)主制企業(yè)或獨(dú)資業(yè)主制企業(yè)）、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)（簡(jiǎn)稱公司）三種形式。 單層制也叫一元制模式，即公司只設(shè)董事會(huì)，不設(shè)監(jiān)事會(huì)。董事會(huì)集執(zhí)行職能與監(jiān)督職能于一身，對(duì)公司運(yùn)行的監(jiān)督由董事會(huì)

52、和審計(jì)等專業(yè)委員會(huì)承擔(dān)，其中監(jiān)督職能在很大程度上是通過(guò)獨(dú)立董事制度來(lái)實(shí)現(xiàn)的。 所謂雙層制，也叫二元制模式，即公司既設(shè)董事會(huì)，又設(shè)監(jiān)事會(huì)，執(zhí)行職能和監(jiān)督職能是分開(kāi)的。董事會(huì)負(fù)責(zé)執(zhí)行職能，監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督職能，監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)有制約作用。 董事會(huì)運(yùn)作程序是保障董事會(huì)決策科學(xué)、合理的一系列董事會(huì)會(huì)議的制度安排。 在雙層制董事會(huì)中，監(jiān)事會(huì)的任務(wù)，是代表股東會(huì)對(duì)于董事會(huì)會(huì)議程序等是否科學(xué)、合理進(jìn)行監(jiān)督。,復(fù)習(xí)思考題,簡(jiǎn)述董事會(huì)的起源。 董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)的職能與關(guān)系分析。 論述我國(guó)公司的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制。 董事會(huì)的發(fā)展趨勢(shì)如何？怎樣有效運(yùn)作？ 如何理解董事與監(jiān)事的義務(wù)？,案例討論題,未及時(shí)披露信息 ST黃河科技董事

53、會(huì)做檢查（詳見(jiàn)本書(shū)117-118頁(yè)） 討論問(wèn)題:： ST黃河科技董事會(huì)為什么要延長(zhǎng)信息披露的時(shí)間? 上市公司怎樣才能及時(shí)披露信息？,第 五 章 獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重于形式,李維安主編 任課教師,普通高等教育“十五”國(guó)家級(jí)規(guī)劃教材,“國(guó)家級(jí)優(yōu)秀教學(xué)成果二等獎(jiǎng)”教材,學(xué)習(xí)目的 1.了解國(guó)內(nèi)外公司獨(dú)立董事制度的基本發(fā)展歷程； 2.區(qū)分一般獨(dú)立性和特殊獨(dú)立性、名義獨(dú)立性和事實(shí)獨(dú)立性兩組概念的不同涵義； 3.了解不同治理模式下獨(dú)立董事的“獨(dú)立性”差異； 4.以當(dāng)前中國(guó)上市公司為例，分析哪些主要因素制約獨(dú)立董事發(fā)揮作用。,第五章 獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重于形式,關(guān)鍵詞 獨(dú)立董事 獨(dú)立性 名義獨(dú)立性 事實(shí)獨(dú)立性,第五章

54、 獨(dú)立董事：實(shí)質(zhì)重于形式,第一節(jié) 獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展,一 、獨(dú)立董事受到關(guān)注 經(jīng)理人員的高薪酬引發(fā)爭(zhēng)議 案例分析強(qiáng)生公司CEO薪酬引起爭(zhēng)議 股東訴訟事件大量增加,第一節(jié) 獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展,經(jīng)理人員的高薪酬引發(fā)爭(zhēng)議 股東抱怨 一是如果把經(jīng)理人員的薪酬決策比作分蛋糕，切蛋糕的刀子掌握在打工者（經(jīng)理人員）而非老板（股東）的手中； 二是且不說(shuō)經(jīng)理人員的報(bào)酬并不總是與公司盈利的增長(zhǎng)相聯(lián)系，即使是相聯(lián)系，公司盈利的增長(zhǎng)也很難僅歸因于經(jīng)理人員的工作努力，因?yàn)樵S多影響公司盈利的因素不受經(jīng)理人員控制； 三是經(jīng)理人才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度不足以成為經(jīng)理人員獲取高薪的正當(dāng)藉口。,強(qiáng)生公司CEO薪酬引起爭(zhēng)議 強(qiáng)

55、生公司是位于美國(guó)新澤西州的一家制藥公司。1994年該公司董事會(huì)確定的上一經(jīng)營(yíng)年度經(jīng)理人員報(bào)酬情況是：CEO的年薪為138萬(wàn)美元，其他經(jīng)理人員為10.6萬(wàn)至60萬(wàn)美元不等。這一方案提交股東會(huì)討論時(shí)引起了很大爭(zhēng)議。 許多股東認(rèn)為這一薪金太高了。因?yàn)闊o(wú)論公司的規(guī)模和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度有多高都無(wú)法與國(guó)家相比，甚至還比不上政府中的一個(gè)下屬機(jī)構(gòu)。而作為美國(guó)政府的首腦，美國(guó)總統(tǒng)的年薪只有20萬(wàn)美元，部長(zhǎng)及國(guó)會(huì)議員的年薪也只有10萬(wàn)美元左右。與他們相比，公司經(jīng)理人員近百萬(wàn)美元的年薪太高了?？紤]到企業(yè)不同于政府的諸多性質(zhì)，年薪40萬(wàn)美元作為上限足以激勵(lì)任何人做好本職工作。公司經(jīng)理人員只是雇員而非公司的主人，但是從報(bào)酬

56、支付看，他們卻領(lǐng)取數(shù)百萬(wàn)元的年薪，外加股票期權(quán)和其他報(bào)酬，顯然是貪婪和濫用權(quán)力。公司的盈利事實(shí)上與經(jīng)理人員的報(bào)酬也沒(méi)有直接的相關(guān)關(guān)系，甚至在利潤(rùn)下降時(shí)，他們的報(bào)酬仍在增加。這說(shuō)明董事會(huì)已經(jīng)成了自我永續(xù)的集團(tuán),第一節(jié) 獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展,二 、引入獨(dú)立董事制度的意義和作用 獨(dú)立董事在公司治理中發(fā)揮作用的基礎(chǔ)在于獨(dú)立性派生出的客觀性 獨(dú)立董事可以做到旁觀者清，幫助經(jīng)理人員識(shí)別市場(chǎng)發(fā)出的預(yù)警信號(hào)，認(rèn)識(shí)到公司可能面臨的潛在危機(jī)和商業(yè)周期的影響 獨(dú)立董事通常具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和特殊的知識(shí)和才能，能夠處理特別問(wèn)題 當(dāng)公司由一個(gè)強(qiáng)有力的CEO控制時(shí)，獨(dú)立董事可以避免其過(guò)度一手遮天，及時(shí)識(shí)別和限制不當(dāng)行為

57、公司專門聘請(qǐng)擅長(zhǎng)處理社會(huì)責(zé)任事務(wù)的獨(dú)立董事負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的行為是否符合社會(huì)道德規(guī)范,第一節(jié) 獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展,三 、我國(guó)公司引入獨(dú)立董事制度的歷程 獨(dú)立董事制度在我國(guó)股份公司的引入，首先是從赴境外證券交易所上市的公司中開(kāi)始的。 1997年12月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)于發(fā)布的上市公司章程指引中第112條首次提出“公司根據(jù)需要，可以設(shè)立獨(dú)立董事”。 1999年3月29日國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)境外上市公司規(guī)范化運(yùn)作和深化改革的意見(jiàn),第一節(jié) 獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展,2000年4月召開(kāi)的全國(guó)企業(yè)改革與管理工作會(huì)議上，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委明確提出，今后要在大型公司制企業(yè)中逐步建立獨(dú)立董事制度

58、。 2000年11月上海證券交易所于制定了上海證券交易所上市公司治理指引就上市公司建立獨(dú)立董事制度作了較為詳細(xì)的規(guī)定 2001年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn),第一節(jié) 獨(dú)立董事制度的產(chǎn)生與發(fā)展,四、與強(qiáng)化獨(dú)立董事制度相適應(yīng)的治 理體系調(diào)整 美國(guó)公司治理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定 英國(guó)公司治理機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定,第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性,“獨(dú)立性”的不同層次 一般獨(dú)立性與特殊獨(dú)立性 名義獨(dú)立性與事實(shí)獨(dú)立性,第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性,一般獨(dú)立性與特殊獨(dú)立性 一般獨(dú)立性描述一個(gè)具有對(duì)稱信息、完全流動(dòng)性的經(jīng)濟(jì)主體（個(gè)人或企業(yè)）根據(jù)自身的偏好目標(biāo)，選擇進(jìn)入或退出某一契約的自然狀態(tài)。 特殊獨(dú)立性描述

59、一個(gè)具有非對(duì)稱信息、不完全流動(dòng)性的經(jīng)濟(jì)主體（個(gè)人或企業(yè)）根據(jù)自身的偏好目標(biāo)，基于已有信息和流動(dòng)性狀況，選擇進(jìn)入或退出某一契約的自然狀態(tài)。,第二節(jié)獨(dú)立董事的獨(dú)立性,名義獨(dú)立性與事實(shí)獨(dú)立性 名義上的“獨(dú)立性”是指擔(dān)任獨(dú)立董事的人員符合市場(chǎng)監(jiān)管部門有關(guān)獨(dú)立董事“獨(dú)立性”的相關(guān)規(guī)定，具備擔(dān)任獨(dú)立董事的資格。 事實(shí)上的“獨(dú)立性”是指獨(dú)立董事在公司重大決策參與方面能夠做出獨(dú)立判斷并發(fā)揮相應(yīng)的作用。,“花瓶” 獨(dú)立董事：狀告監(jiān)管機(jī)構(gòu),“鄭百文事件”作為中國(guó)股市的標(biāo)志性事件曾給出了太多懸念虛假上市、虛增利潤(rùn)、信達(dá)收購(gòu)、三聯(lián)過(guò)戶。其獨(dú)立董事?tīng)罡孀C監(jiān)會(huì)也引發(fā)了對(duì)獨(dú)立董事制度的第一次全面思考。 鄭百文弄虛作假事件披露后，2001年9月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)做出決定：對(duì)鄭百文董事長(zhǎng)和副董事長(zhǎng)分別處以30萬(wàn)元和20萬(wàn)元罰款；對(duì)包括獨(dú)立董事在內(nèi)的全部董事處以10萬(wàn)元罰款。這在我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)了先河，使得我國(guó)獨(dú)立董事的尷尬處境被凸顯放大：一方面可能成為“擺設(shè)”，另一方面又因“擺設(shè)”而被市場(chǎng)“打板子”。 接到行政處罰決定書(shū)后，該公司獨(dú)立董事向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出了行政復(fù)議，要求免除罰款。證監(jiān)會(huì)卻做出維持原處罰決定的行政復(fù)議決定，認(rèn)為獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)董事會(huì)決議通過(guò)的有關(guān)上市申報(bào)材料、年度報(bào)告的真實(shí)性、完整