1、第四章 金融資產(chǎn)評(píng)估,2020/9/6,2,第一節(jié) 金融資產(chǎn)評(píng)估概述,一、 金融資產(chǎn)概念 二、 金融資產(chǎn)的特征：貨幣性、流動(dòng)性、償還性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性,2020/9/6,3,第二節(jié) 流動(dòng)性金融資產(chǎn)評(píng)估,一、應(yīng)收票據(jù)的評(píng)估 主要是匯票的評(píng)估 （1）在票據(jù)單獨(dú)轉(zhuǎn)讓情況下，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)以貼現(xiàn)值作為評(píng)估值。 應(yīng)收票據(jù)評(píng)估值票據(jù)到期價(jià)值貼現(xiàn)息 （2）企業(yè)價(jià)值評(píng)估采用成本法情況下，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)按票據(jù)的本利 和作為評(píng)估值。 應(yīng)收票據(jù)評(píng)估值應(yīng)收票據(jù)面值（1+利息率時(shí)間）,2020/9/6,4,例：某企業(yè)擁有一張期限為6個(gè)月的商業(yè)匯票，本金75萬元月息為10%截至評(píng)估基準(zhǔn)日離付款尚有兩個(gè)半月，確定其評(píng)估值。 例：R

2、T公司向甲企業(yè)售出一批材料，價(jià)款5000萬元商定6個(gè)月收款，采取商業(yè)匯票結(jié)算。該企業(yè)4月10日開出匯票，并經(jīng)甲企業(yè)承兌。匯票到期日為10月10日。現(xiàn)對(duì)該企業(yè)評(píng)估，基準(zhǔn)日6月10日，由此確定貼現(xiàn)日期為120天，貼息率按6%0計(jì)算，計(jì)算貼現(xiàn)息與貼現(xiàn)額。,2020/9/6,5,二、應(yīng)收帳款及預(yù)付帳款的評(píng)估 應(yīng)收帳款評(píng)估值（應(yīng)收賬款賬面余額已確定的壞賬損失 預(yù)計(jì)壞賬損失）折現(xiàn)系數(shù) 其中主要是預(yù)計(jì)壞帳損失的估算和折現(xiàn)率的確定。,2020/9/6,6,壞賬估計(jì)法 賬齡估計(jì)法 例：,2020/9/6,7,第三節(jié) 非流動(dòng)性金融資產(chǎn)評(píng)估,債券評(píng)估 債券及特點(diǎn) （一）上市交易債券評(píng)估：市價(jià)法 前提：（1）具有高度

3、流動(dòng)性 （2）證券市場(chǎng)交易情況正常 債券評(píng)估價(jià)值債券數(shù)量債券評(píng)估基準(zhǔn)日市價(jià)(收盤價(jià)),2020/9/6,8,（二）非上市債券評(píng)估：收益法 1.每年（期）支付利息，到期還本債券的評(píng)估 （1）按年支付利息，到期還本的現(xiàn)值公式： （2）按期支付利息，到期還本的現(xiàn)值公式： 2.到期后一次性還本付息債券的評(píng)估 （1）采用單利計(jì)算終值的公式為： （2）采用復(fù)利計(jì)算終值的公式為：,2020/9/6,9,例 某評(píng)估事務(wù)所受托對(duì)甲企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，被評(píng)估企業(yè)的“長(zhǎng)期債權(quán)投資債券投資”的賬面價(jià)值為10萬元，系A(chǔ)企業(yè)發(fā)行的三年期一次還本付息債券，年利率8%，單利計(jì)息，評(píng)估時(shí)債券購入時(shí)間已滿一年，當(dāng)時(shí)國(guó)庫券

4、利率為5%。經(jīng)評(píng)估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚好，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，取2%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，以國(guó)庫券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，故取折現(xiàn)率為7%。 根據(jù)前述的公式，該債券的評(píng)估價(jià)值為： F=A(1+mi)=100000(1+38%)=124000(元) =124000 =1240000.8734 =108301.6(元),2020/9/6,10,例 仍以例6-2的資料，假定該債券是每年付一次息，債券到期一次還本。其評(píng)估值為： =1000008% +1000008% +100000 =80000.9346+80000.8734+1000000.8734 =10180

5、4(元),2020/9/6,11,股票投資的評(píng)估： （一）股票的特點(diǎn)及價(jià)格種類 特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性、持有與股權(quán)的不可分性、參與性。 價(jià)格種類：票面價(jià)格、發(fā)行價(jià)格、賬面價(jià)格、內(nèi)在價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格、清算價(jià)格。 （二）股票投資原則：內(nèi)在價(jià)值原則、收益本金化原則、實(shí)際變現(xiàn)原則。 （三）可上市股票評(píng)估,2020/9/6,12,對(duì)上市交易股票的價(jià)值評(píng)估，正常情況下（指股票市場(chǎng)發(fā)育正常，股票自由交易，沒有非法炒作的現(xiàn)象），可以采用現(xiàn)行市價(jià)法 ，按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定被評(píng)估股票的價(jià)值。此時(shí)，股票的市場(chǎng)價(jià)格可以代表評(píng)估時(shí)點(diǎn)被評(píng)估股票的價(jià)值；否則，股票的市場(chǎng)價(jià)格就不能完全作為評(píng)估的依據(jù)，而應(yīng)采用評(píng)估非上市交易

6、股票的方法，以股票的內(nèi)在價(jià)值作為評(píng)估股票價(jià)值的依據(jù)。 依據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行評(píng)估的結(jié)果，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告書中說明所用的方法，并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變化而予以適當(dāng)調(diào)整。 在對(duì)股票投資的評(píng)估中，還應(yīng)考慮投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的是否具有控制權(quán)。,2020/9/6,13,（四）非上市股票價(jià)值評(píng)估 非上市普通股的評(píng)估價(jià)值，實(shí)際是將被評(píng)估的普通股的預(yù)期收益進(jìn)行預(yù)測(cè)并折算成評(píng)估時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值。 股份公司的股利分配政策，通?？梢詣澐譃楣潭t利型、紅利增長(zhǎng)型和分段型等三種類型，在不同類型的股利分配政策下，股票價(jià)值的評(píng)估方法不盡相同。 (1)固定紅利型 (2)紅利增長(zhǎng)型 (3)分段型,2020/9/6,14,采用收益法

7、評(píng)估普通股 （1）固定紅利模型 （2）紅利增長(zhǎng)模型,2020/9/6,15,g的測(cè)定方法：歷史數(shù)據(jù)分析法和發(fā)展趨勢(shì)分析法 若股票持有期有限： （3）分段模型 預(yù)期收益波動(dòng)較大，無明顯趨勢(shì)。 將收益不穩(wěn)定時(shí)期作為前期,預(yù)測(cè)每年收益并折現(xiàn),后期收益采用固定紅利或紅利增長(zhǎng)模型計(jì)算,2020/9/6,16,優(yōu)先股的評(píng)估 如果股票發(fā)行企業(yè)資本構(gòu)成合理，企業(yè)盈利能力強(qiáng)，優(yōu)先股的收益有保證，評(píng)估人員可以根據(jù)事先確定的股息率，計(jì)算出優(yōu)先股的年收益額，然后進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算評(píng)估值。計(jì)算公式如下：,2020/9/6,17,例： 某被評(píng)估企業(yè)擁有甲企業(yè)1000股累積性、非參加分配優(yōu)先股，每股面值100元，股息率為年息15

8、%。評(píng)估時(shí)，甲企業(yè)的資本構(gòu)成不盡合理，負(fù)債率較高，可能會(huì)對(duì)優(yōu)先股股息的分配產(chǎn)生消極影響。因此，評(píng)估人員對(duì)該優(yōu)先股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率定為4%，加上無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率6%，該優(yōu)先股的折現(xiàn)率為10%。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該優(yōu)先股評(píng)估值如下： P=Ar =100100015%(6%+4%) =1500010% =150000(元),2020/9/6,18,例：假設(shè)被評(píng)估企業(yè)擁有C公司非上市普通股10萬股，每股面值1元。在持有期間，收益率一直在20%以上。經(jīng)評(píng)估人員了解分析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，管理人員素質(zhì)高、管理能力強(qiáng)。在預(yù)測(cè)該公司以后年度收益能力時(shí)，按穩(wěn)健的估計(jì)，今后幾年，其最低收益率在16%左右。評(píng)估人員確定折現(xiàn)率為8%。根據(jù)上述資料計(jì)算評(píng)估值。,2020/9/6,19,例：某評(píng)估公司受托對(duì)D企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估， D企業(yè)擁有非上市公司普通股200萬股，每股面值1元。在持有期間，收益率一直在12%以上。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤(rùn)60%用于發(fā)放股利，其余用于追加投資。經(jīng)分析后認(rèn)為，股票發(fā)行企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率將保持在16%水平，折現(xiàn)率8%。確定股票評(píng)估值。,2020/9/6,20,例：某評(píng)估公司受托對(duì)