1、2020/9/7,1,第五章 利潤(rùn)表與所有者權(quán)益變動(dòng)表分析,2020/9/7,2,全面收益觀,概念：一個(gè)主體在某一期間與非業(yè)主方面進(jìn)行交易或發(fā)生其他事項(xiàng)和情況大氣層引起的權(quán)益（凈資產(chǎn)）變動(dòng)。它包括這一期間內(nèi)除業(yè)主投資和派給業(yè)主款以外的產(chǎn)權(quán)的一切變動(dòng)。 理論基礎(chǔ)：財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)決策有用觀；收益計(jì)量觀念資產(chǎn)負(fù)債觀；資本保全觀財(cái)務(wù)資本保全觀； 全面收益觀在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的體現(xiàn)：引入利得和損失概念；引入公允價(jià)值概念；增加所有者權(quán)益變動(dòng)表。,2020/9/7,3,案例1：投資收益的分析,投資收益成就高成長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股 公司名稱：深圳市鹽田港股份有限公司 英文名稱：Shenzhen Yan Tian Port H

2、oldings Co.,Ltd 證券簡(jiǎn)稱：鹽田港 證券代碼：000088 行業(yè)類別：港口業(yè) 上市日期：1997-07-28 注冊(cè)地址：深圳市鹽田區(qū)鹽田港海港大廈1720層 主營(yíng)業(yè)務(wù)：碼頭的開發(fā)和經(jīng)營(yíng);貨物裝卸與運(yùn)輸;港口配套交通設(shè)施建設(shè)與經(jīng)營(yíng)；港口配套倉(cāng)儲(chǔ)及工業(yè)設(shè)施建設(shè)與經(jīng)營(yíng);港口配套生活服務(wù)設(shè)施的建設(shè)與經(jīng)營(yíng);集裝箱修理；轉(zhuǎn)口貿(mào)易,2020/9/7,4,2001年鹽田港給投資者交了一份滿意的答卷：公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入38340.51萬(wàn)元、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)20152.51萬(wàn)元和凈利潤(rùn)37627.74萬(wàn)元，分別比上年增長(zhǎng)54.7%、88.2%和302.6%（見下表）。 鹽田港經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅提升得益于2

3、000年10月實(shí)施的資產(chǎn)重組。在此之前，公司的主要利潤(rùn)來(lái)源于惠鹽高速公路營(yíng)運(yùn)和港口工程建設(shè)。經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組，公司剝離了暫時(shí)不能產(chǎn)生效益的沉淀資產(chǎn)，置換進(jìn)兩塊優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)即鹽田國(guó)際27%的股權(quán)和梧桐山隧道50%的股權(quán)。 鹽田國(guó)際集裝箱碼頭，是我國(guó)華南地區(qū)集裝箱主樞紐港，由鹽田港集團(tuán)與以和記黃埔為首的外資合作興建，采用國(guó)際上最先進(jìn)的集裝箱港口管理模式，吸引了眾多國(guó)際知名船舶公司的掛靠。2001年鹽田國(guó)際集裝箱吞吐量為275萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，比上年增長(zhǎng)28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.941億元，比上年增長(zhǎng)55%，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。 資產(chǎn)重組后的鹽田港主營(yíng)業(yè)務(wù)及其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化。公司確立了以港口集裝箱裝卸業(yè)為龍

4、頭，以疏港高速公路和隧道營(yíng)運(yùn)為支柱，以商品混凝土、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸物流產(chǎn)業(yè)為配套的新型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。,2020/9/7,5,2020/9/7,6,上表所示的2001年度報(bào)告顯示，2001年度構(gòu)成公司收入和利潤(rùn)來(lái)源的主要業(yè)務(wù)均有顯著增長(zhǎng)。該年度，公司參股27%的鹽田國(guó)際集裝箱碼頭有限公司為公司貢獻(xiàn)投資收益32 239萬(wàn)元，占全年凈利潤(rùn)的85.7%。鹽田國(guó)際全年完成集裝箱吞吐量275萬(wàn)標(biāo)箱，較2000年增長(zhǎng)28.1%，其中612月完成160萬(wàn)標(biāo)箱，較16月環(huán)比增長(zhǎng)39.1%；業(yè)務(wù)量同比和環(huán)比的快速增長(zhǎng)反映了公司集裝箱裝卸業(yè)務(wù)并未受到外貿(mào)增速下降的負(fù)面影響。在顯著規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的作用下，鹽田國(guó)際2001年度實(shí)現(xiàn)

5、凈利潤(rùn)119 405萬(wàn)元，首次突破10億元大關(guān)，并較2000年的76 981萬(wàn)元增長(zhǎng)55.1%，凈利潤(rùn)增幅是吞吐量增幅的196.1%。加入WTO后我國(guó)港口吞吐量的持續(xù)高速增長(zhǎng)更為鹽田港集裝箱市場(chǎng)展示了良好的發(fā)展前景。從鹽田國(guó)際自身的增長(zhǎng)潛能分析，根據(jù)預(yù)測(cè)，鹽田國(guó)際的極限吞吐能力為350萬(wàn)標(biāo)箱/年，這樣，它還能容納2年20%的年吞吐量增長(zhǎng)速度。由此，公司在2001年因投資鹽田國(guó)際而獲得一筆穩(wěn)定且數(shù)額可觀的投資收益，而來(lái)自鹽田國(guó)際的投資收益在未來(lái)2年內(nèi)還有較大的增長(zhǎng)空間。 因來(lái)自鹽田國(guó)際的股權(quán)投資收益在2001年全年度計(jì)入，公司資產(chǎn)的盈利能力大幅提高，全年凈資產(chǎn)收益率從2000年的6.62%提高到

6、2001年的25.2%，投資收益對(duì)鹽田港公司確立績(jī)優(yōu)公司的地位起了至關(guān)重要的作用。 此外，在分析中我們注意到公司該年度0.35元的每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流低于0.64元的每股收益，主要原因在于鹽田國(guó)際本年度凈利潤(rùn)分紅率僅為約58%，由此也可見，投資收益是并非企業(yè)所能完全控制的經(jīng)濟(jì)利益。,2020/9/7,7,案例2：營(yíng)業(yè)外收支的分析,非經(jīng)常性損益是“利潤(rùn)”嗎扭虧復(fù)又虧的上市公司 在600831這個(gè)上海證券交易所的證券代碼下，曾有過(guò)三次名字的更迭：西安黃河、ST黃河科、廣電網(wǎng)絡(luò)。曲折的改名道路同時(shí)告訴我們了一個(gè)不平凡的“利潤(rùn)”歷程。 西安黃河自1994年2月24日上市，除了當(dāng)年未虧，此后，年年都與虧損沾

7、邊。上市第二年的中期，就報(bào)虧274.4萬(wàn)元，年度虧損937.5萬(wàn)元;1996年中期虧損3 768.84萬(wàn)元，年度更是報(bào)虧23 538.68萬(wàn)元，是迄今為止虧損額最大的1年。但從1997年開始，事情就發(fā)生了戲劇性的變化，這1年中期報(bào)虧354.22萬(wàn)元，但年報(bào)就顯示扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)583.06萬(wàn)元，后調(diào)整為306.25萬(wàn)元。接著，連續(xù)兩年又如法炮制，1998年中期報(bào)虧1 452.67萬(wàn)元，年報(bào)盈利685.08萬(wàn)元，后調(diào)整為636.35萬(wàn)元；1999年中期報(bào)虧2 136.97萬(wàn)元，年報(bào)又盈利3 904.01萬(wàn)元（見下表）。 該公司1999年的年報(bào)給了證券市場(chǎng)一個(gè)“驚奇”，不僅是大幅度扭虧為盈，而

8、且以每股收益0.35元、凈資產(chǎn)收益率34.3%的業(yè)績(jī)成為陜西省上市公司中業(yè)績(jī)最好的企業(yè)之一。,2020/9/7,8,2020/9/7,9,仔細(xì)分析1999年該公司的年度報(bào)告，ST黃河科的每股收益在扣除非經(jīng)常性損益后則為虧損0.44元，這就說(shuō)明，該公司凈利潤(rùn)劇增的513.5%，皆為資產(chǎn)出售和轉(zhuǎn)讓債務(wù)等非經(jīng)常性損益所致。再結(jié)合下表所記錄的該公司當(dāng)年報(bào)表披露的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，實(shí)際可以看出，1999年的非經(jīng)常性損益接近8 800萬(wàn)元，是全年凈利潤(rùn)的兩倍，企業(yè)事實(shí)上的情況是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入萎縮58%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)項(xiàng)下記錄1 700萬(wàn)元的虧損。非經(jīng)常性損益所支撐起的“績(jī)優(yōu)”結(jié)果自然無(wú)法持久，到了2000年，公司

9、產(chǎn)品難以銷售，主業(yè)持續(xù)萎縮的窘?jīng)r進(jìn)一步加深，并且失去了非經(jīng)常性損益的幫助，最終復(fù)又虧損2 400萬(wàn)元。,2020/9/7,10,核心利潤(rùn)分析,核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用 1.便于分析三張報(bào)表之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)核心利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 2.大量的企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還是主要集中于自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。對(duì)其利潤(rùn)表進(jìn)行分析，核心利潤(rùn)顯然是核心內(nèi)容。 3.便于比率分析 核心利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入,2020/9/7,11,第一節(jié) 收入分析,一、收入概述 （一）收入定義 FASB：收入是指一個(gè)主體因銷售或生產(chǎn)商品，提供勞務(wù)或從事構(gòu)成其主要或中心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其

10、他業(yè)務(wù)而形成的現(xiàn)金流入。（來(lái)源 表現(xiàn)形式） IASC收入企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中形成的、導(dǎo)致本期內(nèi)所有者權(quán)益增加的經(jīng)濟(jì)利益的總流入，但不包括與所有者出資有關(guān)的所有者權(quán)益增加。 我國(guó)：收入是指企業(yè)在日?；顒?dòng)中形成的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的，與所有者投入資本無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。,2020/9/7,12,第一節(jié) 收入分析,一、收入概述 （二）收入基本特征： 1.收入的實(shí)質(zhì)是凈資產(chǎn)的增加。 2.收入主要源自企業(yè)持續(xù)的主要或中心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。即派生收入的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有經(jīng)常性、重復(fù)性和可預(yù)見性等特點(diǎn)。而收入的另一個(gè)非主要來(lái)源通常稱為利得，或營(yíng)業(yè)外收入，通常具有不經(jīng)常、不規(guī)則和難以預(yù)見等特點(diǎn)。,2020/9/7,

11、13,第一節(jié) 收入分析,二、收入在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的地位 銷售收入既是企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的根本源泉，也是衡量企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，評(píng)價(jià)其核心盈利質(zhì)量的最重要指標(biāo)之一。美國(guó)證券交易委員會(huì)前首席會(huì)計(jì)師林恩特納：收入的增減變動(dòng)是進(jìn)行投資決策的重要指標(biāo)，當(dāng)投資者評(píng)價(jià)一家公司的歷史業(yè)績(jī)和展望其收益前景時(shí)，銷售收入的變化趨勢(shì)和成長(zhǎng)性總像氣壓計(jì)一樣左右著他們的思維。 中外財(cái)務(wù)舞弊案大多跟收入確認(rèn)有關(guān)，收入確認(rèn)是企業(yè)最經(jīng)常采用的操縱伎倆?；诖?，財(cái)務(wù)報(bào)表使用者在分析收入時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注企業(yè)是否存在收入操縱行為，以免被誤導(dǎo)或上當(dāng)受騙。,2020/9/7,14,案例 ：收入變動(dòng)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)分析,一個(gè)公司失敗的原因很多

12、，業(yè)務(wù)的盈利能力持續(xù)弱化是其中很重要的一條。 春都和雙匯都是我國(guó)從事肉類加工的上市公司，但兩家企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中卻出現(xiàn)不同景觀（見下表）。 同是國(guó)務(wù)院確定的全國(guó)520家重點(diǎn)企業(yè)、同是中國(guó)名牌、同是地處中原的肉類加工企業(yè)，雙匯的崛起和春都的滑坡引起了我們對(duì)企業(yè)盈利能力的思考。,2020/9/7,15,2020/9/7,16,2020/9/7,17,雙匯在發(fā)展中緊緊圍繞主業(yè)做文章，依靠高新技術(shù)提高產(chǎn)品質(zhì)量，積極擴(kuò)大主業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益的連年增長(zhǎng)。公司生產(chǎn)的“雙匯”牌火腿腸系列產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)肉類加工行業(yè)的名牌產(chǎn)品，擁有全世界生產(chǎn)規(guī)模最大的肉類制品綜合生產(chǎn)工業(yè)工程大廈，裝備著

13、具有國(guó)際先進(jìn)水平的火腿腸生產(chǎn)線100條，已形成年產(chǎn)火腿腸20萬(wàn)噸，其他肉類制品5萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，約占全國(guó)總生產(chǎn)能力的30%。公司1997年的市場(chǎng)占有率就已高達(dá)38%，在全國(guó)肉類制品行業(yè)中名列前茅。正是雙匯強(qiáng)勁的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力給企業(yè)效益的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。 但春都自1998年年底募股上市后由于管理混亂，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的領(lǐng)域投資過(guò)度，結(jié)果將主營(yíng)業(yè)務(wù)拖垮。該公司1999年以來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，1999年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2 408萬(wàn)元（見上表），但扣除了非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)2 056萬(wàn)元，這里的非經(jīng)營(yíng)性損益由三部分構(gòu)成：一是補(bǔ)貼收入1515萬(wàn)元，包括副食品調(diào)劑基金7

14、20萬(wàn)元和所得稅返還795萬(wàn)元；二是發(fā)行新股募集資金凍結(jié)的利息收入1 217萬(wàn)元，列入營(yíng)業(yè)外收入；三是資金占用費(fèi)1 732萬(wàn)元。失去了主營(yíng)業(yè)務(wù)的春都在2000年陷入嚴(yán)重虧損，其實(shí)這個(gè)結(jié)果在1999年就可以預(yù)知。,2020/9/7,18,案例：毛利率分析,2020/9/7,19,第一節(jié) 收入分析,三、甄別預(yù)警信號(hào) 1.應(yīng)收賬款的增幅高于銷售收入的增幅。 2.計(jì)提巨額壞賬準(zhǔn)備。 3.收購(gòu)日前后毛利率發(fā)生大幅波動(dòng) 4.銷售收入與生產(chǎn)能力比例失調(diào)。 5.發(fā)生大量退貨。 6.與客戶發(fā)生套換交易。 7.收入主要來(lái)源于關(guān)聯(lián)交易,2020/9/7,20,四、營(yíng)業(yè)收入分析 （1）企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的品種構(gòu)成 過(guò)去的增

15、長(zhǎng)點(diǎn)、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析 （2）企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的地區(qū)構(gòu)成 （3）與關(guān)聯(lián)方交易的收入在總收入中的比重。 關(guān)注交易價(jià)格、交易實(shí)現(xiàn)時(shí)間等方面非市場(chǎng)化因素。 （4）部門或地區(qū)行政手段對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)。 在我國(guó)現(xiàn)階段，部門或地區(qū)行政手段對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的影響不容忽視。,第一節(jié) 收入分析,2020/9/7,21,五、營(yíng)業(yè)收入及其現(xiàn)金含量的走向 銷售收現(xiàn)率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金營(yíng)業(yè)收入,該比率反映了企業(yè)的收入質(zhì)量，一般的，該比率越高收入質(zhì)量越高。當(dāng)比值小于1.17時(shí)，說(shuō)明本期的收入有一部分沒(méi)有收到現(xiàn)金；當(dāng)比值大于1.17時(shí)，說(shuō)明本期的收入不僅全部收到了現(xiàn)金，而且還收回了以前期間的應(yīng)收款項(xiàng)或預(yù)收款項(xiàng)增

16、加。營(yíng)業(yè)收入與銷售收現(xiàn)率兩個(gè)指標(biāo)聯(lián)袂走高，通常意味著企業(yè)的銷售環(huán)境和內(nèi)部管理都處于非常良好的狀況。如果這兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)走低，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理肯定存在問(wèn)題。,第一節(jié) 收入分析,2020/9/7,22,第二節(jié) 成本和費(fèi)用分析,三、成本費(fèi)用概述 我國(guó)：費(fèi)用是指企業(yè)在日?；顒?dòng)中發(fā)生的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益減少的、與向所有者分配利潤(rùn)無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流出。 美國(guó)：一個(gè)主體在某一期間由于銷售或生產(chǎn)貨物，或從事構(gòu)成該主體不斷進(jìn)行主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他業(yè)務(wù)而發(fā)生的現(xiàn)金流出或其他資產(chǎn)的債務(wù)的承擔(dān)（或兼而有之） 國(guó)際：費(fèi)用是指會(huì)計(jì)期間經(jīng)濟(jì)利益的減少，其形式表現(xiàn)為資產(chǎn)流出、資產(chǎn)折耗或負(fù)債的承擔(dān)而引起所有者權(quán)益的減少，便不包括

17、與所有者分配有關(guān)的類似事項(xiàng)。,2020/9/7,23,第二節(jié) 成本和費(fèi)用分析,二、成本費(fèi)用分類有對(duì)報(bào)表分析的含義 人們對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行分析時(shí)，不再僅僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)期的盈利能力，而是更側(cè)重于考察企業(yè)的盈利質(zhì)量，包括未來(lái)一段時(shí)間的盈利能力。 案例分析：IBM篡改收益結(jié)構(gòu)。將全球網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)賣給AT&T，但I(xiàn)BM將其收益作為銷售、一般和管理費(fèi)用的抵減項(xiàng)目。 AIG公司將保險(xiǎn)業(yè)務(wù)損失“改造”為投資損失。,2020/9/7,24,第二節(jié) 成本和費(fèi)用分析,一、成本費(fèi)用分析的難點(diǎn) 1.固定資產(chǎn)折舊 達(dá)美航空公司 20年 5% 新加坡航空公司 10年 20% 2.商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)攤銷 3.研發(fā)支出（大唐電信） 4.廣告促

18、銷支出,2020/9/7,25,第三節(jié) 利潤(rùn)表分析,考察企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量，可以從三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行： 一、對(duì)企業(yè)核心利潤(rùn)形成過(guò)程質(zhì)量的考察。 二、對(duì)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行考察 三、對(duì)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)果進(jìn)行考察。,高質(zhì)量的企業(yè)利潤(rùn)：表現(xiàn)為資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況良好、企業(yè)所依賴的業(yè)務(wù)具有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景、企業(yè)對(duì)利潤(rùn)具有較好的支付能力、利潤(rùn)所帶來(lái)的資產(chǎn)能夠?yàn)槠髽I(yè)的未來(lái)發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎(chǔ) 。,低質(zhì)量的企業(yè)利潤(rùn)：表現(xiàn)為資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)不靈、企業(yè)所依賴的業(yè)務(wù)具有主觀操縱性或沒(méi)有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景、企業(yè)對(duì)利潤(rùn)具有較差的支付能力、利潤(rùn)所帶來(lái)的資產(chǎn)質(zhì)量惡化、其增加不能為企業(yè)的未來(lái)發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎(chǔ) 。,2020/9/7,26,3、銷售費(fèi)用

19、 4、管理費(fèi)用 管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用也不適合人為的降低。 5、財(cái)務(wù)費(fèi)用 企業(yè)貸款利息水平的高低主要取決于三個(gè)因素：貸款規(guī)模、貸款利息率和貸款期限。,第三節(jié) 三大期間費(fèi)用分析,2020/9/7,27,企業(yè)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等期間費(fèi)用，其金額總量的變化按照與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量水平的關(guān)系可以分為變動(dòng)費(fèi)用和固定費(fèi)用。其中，總額隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量水平的高低成正比例變化的費(fèi)用為變動(dòng)費(fèi)用；總額不隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量水平的高低變化而保持固定的費(fèi)用為固定費(fèi)用。這就是說(shuō)，在企業(yè)各個(gè)年度可比同類費(fèi)用的走勢(shì)上，其總額應(yīng)該與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)，即一般情況下，企業(yè)的期間費(fèi)用會(huì)隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模的提高而增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的幅度低于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)

20、規(guī)模增長(zhǎng)的幅度。而在企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)加劇的原因而下降的情況下，期間費(fèi)用的規(guī)模由于參與競(jìng)爭(zhēng)、需要更多費(fèi)用投入的原因也不一定會(huì)下降。因此，我們應(yīng)該對(duì)企業(yè)在年度間費(fèi)用上升或下降的合理性進(jìn)行分析。,企業(yè)的費(fèi)用是否與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng),2020/9/7,28,案例：銷售費(fèi)用的分析,運(yùn)費(fèi)結(jié)算方式變化造成銷售費(fèi)用大幅變化 公司名稱：唐山鋼鐵股份有限公司 證券簡(jiǎn)稱：唐鋼股份 證券代碼：000709 行業(yè)類別：黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè) 上市日期：1997-04-16 注冊(cè)地址：河北省唐山市濱河路9號(hào) 經(jīng)營(yíng)范圍：鋼鐵冶煉、鋼材軋制、其它黑色金屬冶煉及其壓延加工、耐火材料制品制造、金屬結(jié)構(gòu)及其構(gòu)件制造

21、、銷售；氧氣生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售；冶金技術(shù)咨詢、服務(wù)；電器機(jī)械修理；鋼材、其他黑色金屬及其壓延產(chǎn)品、耐火材料、焦炭、化工產(chǎn)品(不含化學(xué)危險(xiǎn)品)的批發(fā)、零售 主營(yíng)業(yè)務(wù)：鋼鐵冶煉、鋼材軋制、其它黑色金屬冶煉及其壓延加工,2020/9/7,29,2020/9/7,30,公司20042006年的利潤(rùn)表相關(guān)項(xiàng)目的對(duì)比中可以看出，2004年該公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比為1.36%，到了2005年突然增加到3.1%，而2006年又恢復(fù)到1%稍多的水平，如此巨幅的營(yíng)業(yè)費(fèi)用占比變化是怎樣產(chǎn)生的？經(jīng)過(guò)對(duì)公司報(bào)表附注相關(guān)披露的查閱，發(fā)現(xiàn)這是因?yàn)檫\(yùn)輸費(fèi)用結(jié)算方式變化導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)費(fèi)用占比的大幅波動(dòng)。2005年之前，該公司

22、對(duì)船運(yùn)費(fèi)的結(jié)算是采用代墊代收方式，但2005年公司將這種結(jié)算方式改為將船運(yùn)費(fèi)打入銷售收入，同時(shí)計(jì)入銷售費(fèi)用，造成當(dāng)年?duì)I業(yè)費(fèi)用較2004年增加1.76倍。但公司在實(shí)行這個(gè)新政策后，很顯然出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題，就是由于運(yùn)費(fèi)計(jì)入銷售收入，從而把價(jià)外費(fèi)用計(jì)入增值稅的稅基，增加了稅負(fù)，所以，2006年6月開始，公司又將船運(yùn)費(fèi)改回按代墊代收方式結(jié)算，使2006年?duì)I業(yè)費(fèi)用下降為上年的43%。,2020/9/7,31,案例：管理費(fèi)用的分析,高科技公司的研發(fā)費(fèi)用形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略 公司名稱：中興通訊股份有限公司 英文名稱：ZTE CORPORATION 證券簡(jiǎn)稱：中興通訊 證券代碼： 000063 行業(yè)類別：通

23、信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè) 上市日期： 1997-11-18 注冊(cè)地址：深圳市南山區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園科技南路中興通訊大廈 主營(yíng)業(yè)務(wù)：數(shù)字程控交換系統(tǒng)、移動(dòng)通訊系統(tǒng)、數(shù)據(jù)通訊系統(tǒng)、多媒體通訊系統(tǒng)、通訊傳輸系統(tǒng)、衛(wèi)星及微波通訊系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)軟硬件技術(shù)開發(fā)與生產(chǎn)以及包括承包境內(nèi)外通訊工程和國(guó)際招標(biāo)在內(nèi)的各種對(duì)內(nèi)、外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作業(yè)務(wù),2020/9/7,32,中興通訊，是我國(guó)為數(shù)不多的立足于自主開發(fā)核心技術(shù)的高科技企業(yè)。該公司擁有強(qiáng)大的研究開發(fā)力量，并且逐年加大研發(fā)費(fèi)用投入，其每年用于研究開發(fā)的費(fèi)用都超過(guò)公司銷售收入的10%，2009年的研究開發(fā)費(fèi)用達(dá)到了9.89億元人民幣，占當(dāng)期管理費(fèi)用總額的57%，占銷售收入的

24、10.6%（見下表）。依托強(qiáng)大的研發(fā)力量，公司在通訊領(lǐng)域形成了國(guó)內(nèi)比較領(lǐng)先的綜合實(shí)力。,2020/9/7,33,2020/9/7,34,案例：財(cái)務(wù)費(fèi)用的分析,財(cái)務(wù)費(fèi)用的波動(dòng)改變對(duì)企業(yè)盈利能力的認(rèn)識(shí) 公司名稱：廈門港務(wù)發(fā)展股份有限公司 證券簡(jiǎn)稱：廈門港務(wù) 證券代碼：000905 曾用簡(jiǎn)稱：廈門路橋，廈門港務(wù) 行業(yè)類別：交通運(yùn)輸輔助業(yè) 上市日期：1999-04-29 注冊(cè)地址：廈門市湖里區(qū)長(zhǎng)岸路海天港區(qū)聯(lián)檢大樓13樓 主營(yíng)業(yè)務(wù)：以港口為依托的綜合物流業(yè)務(wù)以及件散雜貨、內(nèi)貿(mào)集裝箱的裝卸、堆存、倉(cāng)儲(chǔ)和助輪船靠離泊等業(yè)務(wù),2020/9/7,35,2020/9/7,36,廈門路橋1999年2月，在招股說(shuō)明

25、書中向投資者披露了公司當(dāng)時(shí)主要的收入來(lái)源及募集資金的投向。該公司1999年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自廈門大橋的過(guò)橋費(fèi)收入，同時(shí)從事海滄大橋的投資建設(shè)。 廈門海滄大橋，橫跨廈門島西部與海滄臺(tái)商投資開發(fā)區(qū)，為特大型三跨吊鋼箱梁懸索橋，全長(zhǎng)5 926米，工程總投資人民幣287 400萬(wàn)元，是廈門有史以來(lái)投資最大的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。 根據(jù)招股說(shuō)明書披露，海滄大橋項(xiàng)目的總投資為287 400萬(wàn)元，項(xiàng)目資金按安排情況為：日本輸入銀行貸款13 000萬(wàn)美元，折合人民幣107 900萬(wàn)元，利率為浮動(dòng)利率，即6個(gè)月的LIBOR（倫敦同業(yè)拆放利率）加0.25%和轉(zhuǎn)貸手續(xù)費(fèi)0.6%，期限15年；國(guó)家開發(fā)銀行貸款30 0

26、00萬(wàn)元，年利率為12.42%，期限12年；交通部安排車購(gòu)費(fèi)26 900萬(wàn)元；廈門市財(cái)政局貼息借款30 000萬(wàn)元；IPO（首次公開招股）募股資金投入49 617萬(wàn)元；其余42 983萬(wàn)元資金缺口已通過(guò)廈門大橋過(guò)橋費(fèi)收入補(bǔ)充、財(cái)政預(yù)算安排、有關(guān)金融機(jī)構(gòu)承諾貸款等方式大部分已予以落實(shí)。,2020/9/7,37,在1999年2月廈門路橋IPO招股的時(shí)候，海滄大橋已經(jīng)進(jìn)入施工期，該橋于1999年12月30日舉行了通車典禮，股份公司于2000年1月3日起開始征收海滄大橋通行費(fèi)。 從海滄大橋通車后的2000年廈門路橋的利潤(rùn)情況來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4 685萬(wàn)元，比1999年的10 549萬(wàn)元下降了55.6

27、%(見下表)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用上升約8 000萬(wàn)元是較為主要的一個(gè)減利因素。公司的負(fù)債規(guī)模并沒(méi)有較大改變，卻出現(xiàn)了財(cái)務(wù)費(fèi)用的異常變化，核心原因是海滄大橋的竣工使得利息支出不再可以資本化。 海滄大橋1999年對(duì)應(yīng)的貸款利息只計(jì)入在建工程費(fèi)用，而2000年海滄大橋運(yùn)營(yíng)后，該項(xiàng)目的貸款利息已計(jì)入了公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。在投入的28億多元資金中，貸款約13億元，由此，每年會(huì)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用8 000多萬(wàn)元。從利用會(huì)計(jì)分析評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的角度，廈門路橋1999年度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是不可思議的77%，但我們不能就此認(rèn)為這是企業(yè)的正常盈利水平，相反，只有自2000年海滄大橋建成通車收費(fèi)后，廈門路橋的真實(shí)盈利能力才在報(bào)表中得到

28、了反映，所以，我們看到2000年、2001年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率降到了20%以下，當(dāng)然，一旦企業(yè)還貸周期結(jié)束，或是尋找到其他特殊還貸政策，則企業(yè)的盈利水平又將是另外一番景象。,2020/9/7,38,第四節(jié) 對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析,（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。 （二）企業(yè)利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系； （三）企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。,2020/9/7,39,1、毛利率的大小及其走向,毛利率（營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本）營(yíng)業(yè)收入,良好的財(cái)務(wù)狀況要求企業(yè)的毛利率在同行業(yè)中處于平均水平以上，且不斷上升。如果企業(yè)的毛利率下降，則意味著企業(yè)所生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷

29、售環(huán)境惡化；如果企業(yè)的毛利率顯著低于同行業(yè)的平均水平，則意味著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況明顯比同行業(yè)其他企業(yè)要差。,（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。,2020/9/7,40,（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。,（1）較高的毛利率所包含的質(zhì)量信息 企業(yè)所從事的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有壟斷地位 企業(yè)所從事的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力 企業(yè)所從事的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)由于行業(yè)周期性原因而出現(xiàn)暫時(shí)的走高 企業(yè)在會(huì)計(jì)處理上不當(dāng)，故意選擇調(diào)高毛利率的手段,2020/9/7,41,（2）較低的毛利率所包含的質(zhì)量信息 企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品的生命周期已經(jīng)到衰退期 企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品的品牌、質(zhì)量、成本和價(jià)格等在市場(chǎng)上沒(méi)有

30、競(jìng)爭(zhēng)力。 企業(yè)在會(huì)計(jì)處理上不當(dāng)，故意選擇調(diào)低毛利率的手段,（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。,2020/9/7,42,2、核心利潤(rùn)與投資收益的數(shù)量對(duì)比關(guān)系 理論上沒(méi)有互補(bǔ)關(guān)系，但實(shí)際中常表現(xiàn)為互補(bǔ)的關(guān)系。 3、小項(xiàng)目對(duì)利潤(rùn)的影響程度。 4、關(guān)于資產(chǎn)減值損失 （1）資產(chǎn)減值損失的確認(rèn)，本質(zhì)上屬于會(huì)計(jì)估計(jì)問(wèn)題。 （2）恰當(dāng)確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失，在一定程度上反映了企業(yè)的管理質(zhì)量。 5、關(guān)于公允價(jià)值變動(dòng)損益。 （1）虛的 （2）高-主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力不高。,（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。,2020/9/7,43,（二）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析,1、利

31、潤(rùn)表中與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量相對(duì)應(yīng)的同口徑核心利潤(rùn)和現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~之間的差異。 同口徑的核心利潤(rùn)=核心利潤(rùn)+固定資產(chǎn)折舊+其他長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值攤銷+財(cái)務(wù)費(fèi)用-所得稅費(fèi)用 同口徑的核心利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~之間應(yīng)大體相當(dāng)，如果差距巨大，則可能存在如下原因：,2020/9/7,44,A 企業(yè)收款不正常，導(dǎo)致回款不足。 B 企業(yè)付款出現(xiàn)不利于現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增加的變化。 C.企業(yè)存在不恰當(dāng)?shù)馁Y金運(yùn)作行為。如某些企業(yè)的“支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流量地”巨大，其他活動(dòng)成了主流活動(dòng)。 D企業(yè)報(bào)表編制有錯(cuò)誤。 E 企業(yè)在收款與付款方面主要與關(guān)聯(lián)方發(fā)生業(yè)務(wù)

32、往來(lái)。,（二）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析,2020/9/7,45,2、利潤(rùn)表中“投資收益”產(chǎn)生現(xiàn)金流入量的能力。 企業(yè)的投資收益，主要有下列幾個(gè)來(lái)源渠道：（1）交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)或轉(zhuǎn)讓收益；（2）持有至到期投資的投資收益；（3）權(quán)益法確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益；（4）成本法確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益。 企業(yè)投資收益質(zhì)量較差、難以對(duì)應(yīng)現(xiàn)金回收的主要是權(quán)益法確認(rèn)的投資收益。在企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益，全部或者大部分對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期股權(quán)投資增加的情況下，我們很難認(rèn)定這種投資收益的質(zhì)量會(huì)很高。為此，在分析投資收益的現(xiàn)金可收回性時(shí)，應(yīng)注意與現(xiàn)金流量表中“取得投資收益所收到的現(xiàn)金” 比較。,

33、（二）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析,2020/9/7,46,（三）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析,1.兩個(gè)新概念 （1）狹義營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 狹義營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=核心利潤(rùn)+經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)減值損失+投資性房地產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益。 （2）廣義投資收益 廣義投資收益=投資收益+投資性資產(chǎn)減值損失+金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益 比率分析： 核心利潤(rùn)率=核心利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)報(bào)酬率=廣義營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/平均經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 投資性資產(chǎn)報(bào)酬率=廣義投資收益/平均投資性資產(chǎn),2020/9/7,47,利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系的新概念及相關(guān)比率匯總表,2020/9/7,48,（三）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)

34、與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析,2.資產(chǎn)管理和利潤(rùn)操縱傾向 （1）投資性資產(chǎn)的盈利能力與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的盈利能力大體相當(dāng) 提高現(xiàn)有資產(chǎn)的利用率或者擴(kuò)大產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)規(guī)模與對(duì)外投資規(guī)模。 （2）投資性資產(chǎn)的盈利能力高于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的盈利能力 一方面：企業(yè)應(yīng)提高內(nèi)部資產(chǎn)的利用率，消除不良占用和提升產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力等。在現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)狀況難以為繼的情況下，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)考慮進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。 另一方面：投資性資產(chǎn)盈利能力高，也可能意味著企業(yè)在對(duì)外投資的收益確認(rèn)方面存在著較大的虛假和泡沫成分。,2020/9/7,49,（三）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析,（3）投資性資產(chǎn)的盈利能力低于經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的盈利能

35、力 企業(yè)應(yīng)考慮的重點(diǎn)是做出繼續(xù)持有還是出售有關(guān)投資的決策，或者通過(guò)加強(qiáng)對(duì)投資對(duì)象的管理來(lái)提升對(duì)外投資的盈利能力。 P146頁(yè)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析圖,2020/9/7,50,（三）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析,經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),投資性資產(chǎn),狹義營(yíng)業(yè)利潤(rùn),廣義投資收益,核心利潤(rùn),經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)減值損失,投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益,投資性資產(chǎn)減值損失,金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益,投資收益,同口徑核心利潤(rùn),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,投資活動(dòng)產(chǎn)生的投資收益,2020/9/7,51,第五節(jié) 利潤(rùn)質(zhì)量惡化的主要表現(xiàn),一、企業(yè)擴(kuò)張過(guò)快 二、企業(yè)反常壓縮酌量性支出 三、企業(yè)變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì) 四、應(yīng)收賬款規(guī)

36、模的不正常增加、應(yīng)收賬款平均收賬期的不正常變長(zhǎng) 五、企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)過(guò)于緩慢 六、應(yīng)付賬款規(guī)模的不正常增加，應(yīng)付賬款平均付賬期的不正常延長(zhǎng)。 七、企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)或者開發(fā)支出規(guī)模的不正常增加。 八、企業(yè)業(yè)績(jī)過(guò)度依賴非營(yíng)業(yè)項(xiàng)目,九、企業(yè)計(jì)提的各種準(zhǔn)備過(guò)低。 十、企業(yè)利潤(rùn)表中的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等項(xiàng)目出現(xiàn)不正常的降低。 十一、企業(yè)舉債過(guò)度 十二、注冊(cè)會(huì)計(jì)師（事務(wù)所）變更、審計(jì)報(bào)告出現(xiàn)異常。 十三、企業(yè)有足夠的可供分配的利潤(rùn)，但不進(jìn)行現(xiàn)金股利分配。,2020/9/7,52,2020/9/7,53,第六節(jié) 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與盈利模式分析,2020/9/7,54,利潤(rùn)表分析的重點(diǎn),經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要來(lái)源和構(gòu)成，分析凈利潤(rùn)的

37、質(zhì)量及其風(fēng)險(xiǎn)，從而預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的持續(xù)性。 核心利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)和現(xiàn)金含量 毛利率 管銷費(fèi)用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降 財(cái)務(wù)費(fèi)用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng) 投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的現(xiàn)金含量 企業(yè)的業(yè)績(jī)是否過(guò)度依賴營(yíng)業(yè)外收入 銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率,2020/9/7,55,第六節(jié) 比率分析,一、長(zhǎng)期償債能力分析 二、營(yíng)運(yùn)能力分析 三、盈利能力分析 四、增長(zhǎng)（發(fā)展）能力分析,2020/9/7,56,息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用(財(cái)務(wù)費(fèi)用) =凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用 利息費(fèi)用包括資本化利息和費(fèi)用化的利息,一、長(zhǎng)期償債能力分析支付保障比率(利息、股利和固定費(fèi)用),（1）該

38、指標(biāo)不僅反映了企業(yè)的獲利能力的大小，而且也反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。 （2）利息保障倍數(shù)越高，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)。從長(zhǎng)期看，要維持正常償債能力，該指標(biāo)至少要大于1。,利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）,2020/9/7,57,股利保障倍數(shù)=稅后凈利/總的股利 固定費(fèi)用保障倍數(shù) =,(息稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi)),利息+租賃費(fèi)+優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率),2020/9/7,58,營(yíng)運(yùn)能力能力比率，是用來(lái)衡量一個(gè)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的數(shù)量和比例。資產(chǎn)管理比率，又叫運(yùn)營(yíng)效率比率，它是用來(lái)衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)。,營(yíng)業(yè)周期 現(xiàn)金周

39、期 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,二、 營(yíng)運(yùn)能力比率,2020/9/7,59,營(yíng)業(yè)周期，是從購(gòu)買存貨一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間。,購(gòu)買存貨,銷售存貨,存貨期間,應(yīng)收賬款期間,應(yīng)付賬款期間,現(xiàn)金周期,支付現(xiàn)金,收到現(xiàn)金,經(jīng)營(yíng)周期,(一)營(yíng)業(yè)周期和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金周期,營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),營(yíng)業(yè)周期短，資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)速度慢,2020/9/7,60,銷售收入 1000 銷售成本 600 應(yīng)收賬款 400 存貨 250 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 120 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 125 營(yíng)業(yè)周期 245 1.利用營(yíng)業(yè)周期確定信用期(過(guò)長(zhǎng)、過(guò)短都不合適

40、) 信用期的長(zhǎng)短應(yīng)考慮：客戶的信用記錄、是否熟悉、信用額度、現(xiàn)金流量、客戶的營(yíng)業(yè)周期，營(yíng)業(yè)周期是基礎(chǔ)。 2.應(yīng)收賬款控制天數(shù)=信用期+10天 3.財(cái)務(wù)人員判斷應(yīng)收賬齡是否過(guò)長(zhǎng)的一個(gè)有用方法是：將實(shí)際賬齡與外延10天的信用期比較，超過(guò)則過(guò)長(zhǎng),2020/9/7,61,短期貸款；預(yù)測(cè)縮短現(xiàn)金營(yíng)業(yè)周期能夠?yàn)槠髽I(yè)節(jié)省的利息支出；預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，,營(yíng)業(yè)現(xiàn)金周期的作用作用,2020/9/7,62,1.日均銷售成本=500 000 000360*(1-10%)=1 250 000 2.每個(gè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金周期需貸款額=日均銷售成本*營(yíng)業(yè)現(xiàn)金周期=112 500 000 3.每個(gè)營(yíng)業(yè)周期的貸款利息=貸款需求量*利率

41、=5 625 000 4.現(xiàn)金周期縮短一天的節(jié)息效應(yīng)=貸款利息/營(yíng)業(yè)現(xiàn)金周期=62500,年銷售收入 500 000 000 銷售毛利率 10% 期限90天的貸款利率 5% 營(yíng)業(yè)周期需占用現(xiàn)金 100 000 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金周期 90,2020/9/7,63,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/各項(xiàng)資產(chǎn)平均值 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)(360)/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,2020/9/7,64,存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)，不僅反映企業(yè)存貨綜合管理水平，而且影響企業(yè)短期償債能力及企業(yè)管理水平。,(三)存貨周轉(zhuǎn)率,思考：營(yíng)業(yè)成本中不僅包含存貨成本 是否扣除存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。,2020/9/7,65,（1）存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說(shuō)明

42、存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，其流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快，償債能力也越強(qiáng)； （2）存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高，也可能說(shuō)明企業(yè)管理方面存在問(wèn)題。如存貨水平太低、采購(gòu)過(guò)去頻繁、批量太小，可能出現(xiàn)停工待料現(xiàn)象。 (3)存貨周轉(zhuǎn)率惡化，則可能是：低效率的存貨控制和管理導(dǎo)致存貨的過(guò)度購(gòu)置，銷售困難導(dǎo)致存貨積壓，以及企業(yè)不適當(dāng)?shù)匿N售政策導(dǎo)致銷售不暢。,2020/9/7,66,存貨周轉(zhuǎn)率的高低取決于三個(gè)因素： 1.產(chǎn)品的技術(shù)特征：冰箱比面包需要更長(zhǎng)的生產(chǎn)時(shí)間。 2.產(chǎn)成品的耐腐性：蔬菜水果等 短周期產(chǎn)品需要較高的周轉(zhuǎn)率。 3.管理與激勵(lì)機(jī)制：兩者的不足都會(huì)導(dǎo)致較低的周轉(zhuǎn)率。 4.存貨估價(jià)

43、方法：,2020/9/7,67,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與盈利能力,資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利=銷售凈利率*存貨周轉(zhuǎn)率*平均存貨 例：A類產(chǎn)品為微利產(chǎn)品，其平均銷售凈利率僅為5%；B類產(chǎn)品為高利產(chǎn)品，其平均銷售凈利率為20%。,企業(yè)營(yíng)銷策略： 1.高利潤(rùn)率營(yíng)銷：想方設(shè)法提高銷售凈利率，但不必過(guò)分在意周轉(zhuǎn)率，例如珠寶行業(yè)和高端窖藏白酒企業(yè)。 2.高周轉(zhuǎn)率營(yíng)銷：想方設(shè)法提高周轉(zhuǎn)率，但不必過(guò)分在意銷售凈利率，例如食品和大多數(shù)日用品零售企業(yè)。,2020/9/7,68,這兩個(gè)指標(biāo)反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。 （1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)收回應(yīng)收賬款的時(shí)間越短

44、。 （2）過(guò)高的周轉(zhuǎn)率，可能源于企業(yè)采用過(guò)于嚴(yán)格的信用政策，從而使應(yīng)收賬款余額很小，這會(huì)影響銷售收入，并不可取。,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：指扣除銷售退回、折扣和折讓后的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額。 應(yīng)收賬款包括未貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù),(四)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率,2020/9/7,69,（1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明流動(dòng)資金使用效率高，能增強(qiáng)企業(yè)盈利能力； （2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。,(五)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,2020/9/7,70,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是反映固定資產(chǎn)管理能力的指標(biāo)，比率越高，就表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。,

45、(六)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,2020/9/7,71,該項(xiàng)指標(biāo)反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。提高全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率可從兩方面入手： （1）擴(kuò)大銷售收入； （2）在維持收入不變的前提下減少不必要的資金占用。企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。,(七)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,2020/9/7,72,四、盈利能力比率,盈利能力，就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)活動(dòng)。非正常的營(yíng)業(yè)活動(dòng)，有時(shí)候也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益或者損失，但是這只是特殊狀況下發(fā)生的，在分析企業(yè)盈利能力的時(shí)候，應(yīng)該排除。,銷售凈利率 銷售毛利率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 凈資產(chǎn)報(bào)酬率,2020/9/7

46、,73,（一）銷售凈利率,該指標(biāo)表示每一元營(yíng)業(yè)收入（銷售收入）帶來(lái)凈利潤(rùn)的多少，反映營(yíng)業(yè)收入的收益水平。 通過(guò)分析指標(biāo)的升降變動(dòng)，促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。,2020/9/7,74,表示每一元營(yíng)業(yè)收入（銷售收入）扣除營(yíng)業(yè)成本（銷售成本）后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。,（二）銷售毛利率,2020/9/7,75,該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制的越好，獲利能力越強(qiáng)。,（三）成本費(fèi)用利潤(rùn)率,成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用,2020/9/7,76,（1）表明每一元資金投入所帶來(lái)的凈利潤(rùn)； （

47、2）是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)； （3）總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。,（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)凈利率）ROA,2020/9/7,77,（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率，反映了企業(yè)自有資金的收益水平。 （2）凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲利能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人和債權(quán)人的保證程度越高。,（五）凈資產(chǎn)報(bào)酬率 ROE,凈資產(chǎn)=資產(chǎn)總額-負(fù)債總額=所有者權(quán)益總額,該指標(biāo)不僅是企業(yè)獲利能力指標(biāo)的核心，而且也是整個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的核心。,2020/9/7,78,五、收現(xiàn)能力比率,銷售收現(xiàn)率 銷售凈現(xiàn)率 現(xiàn)金凈利潤(rùn)率 現(xiàn)金利潤(rùn)總額比率 總資產(chǎn)凈現(xiàn)

48、率 凈資產(chǎn)凈現(xiàn)率,收現(xiàn)能力是指企業(yè)通過(guò)各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得現(xiàn)金的能力。,2020/9/7,79,（1）表明每一元銷售收入獲得的現(xiàn)金； （2）該指標(biāo)反映企業(yè)在銷售收入中實(shí)際收到的現(xiàn)金占比情況，指標(biāo)數(shù)值越高，說(shuō)明企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)。 （3）并不是說(shuō)越高越好，因?yàn)榉€(wěn)定的信用賒銷政策是企業(yè)擴(kuò)大銷售的基礎(chǔ)，過(guò)分追求獲現(xiàn)水平可能反而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)銷售減少，市場(chǎng)份額降低。,（一）銷售收現(xiàn)率,2020/9/7,80,（二）銷售凈現(xiàn)率,（1）表明每一元銷售收入獲得的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流； （2）該指標(biāo)數(shù)值越高，說(shuō)明企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，但并不是說(shuō)越高越好。,2020/9/7,81,該指標(biāo)反映企業(yè)在實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上

49、獲得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的能力，指標(biāo)數(shù)值越高，說(shuō)明企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)。,（三）現(xiàn)金凈利潤(rùn)率,2020/9/7,82,該指標(biāo)反映企業(yè)在實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額基礎(chǔ)上獲得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的能力，指標(biāo)數(shù)值越高，說(shuō)明企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)。,（四）現(xiàn)金利潤(rùn)總額比率,2020/9/7,83,東方公司2000年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為：762萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表有關(guān)資料為：流動(dòng)負(fù)債2025萬(wàn)元，非流動(dòng)負(fù)債4978萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入9000萬(wàn)元，總資產(chǎn)70200萬(wàn)元，凈利潤(rùn)8008萬(wàn)元，利息費(fèi)用782萬(wàn)元，該公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)50800萬(wàn)股，所得稅率25%。 要求：計(jì)算下列財(cái)務(wù)比率：現(xiàn)金流量債務(wù)比、銷售凈現(xiàn)率、

50、現(xiàn)金凈利潤(rùn)率、現(xiàn)金利潤(rùn)總額比率、總資產(chǎn)凈現(xiàn)率、凈資產(chǎn)凈現(xiàn)率、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)。,練習(xí)題,2020/9/7,84,股份公司發(fā)行股票成為公眾公司，并不是簡(jiǎn)單的 籌資行為，而是意味著公司向全部社會(huì)投資者開放， 意味著公司價(jià)值的市場(chǎng)化。因此，上市公司的行為就 必須圍繞提升公司的投資價(jià)值進(jìn)行，就必須注意對(duì)體 現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值的指標(biāo)的分析和調(diào)控。,六、 市場(chǎng)價(jià)值比率,每股收益 每股凈資產(chǎn) 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 每股股利 市盈率,2020/9/7,85,每股收益，也稱每股利潤(rùn)或每股盈余。是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。,（一）每股收益,202

51、0/9/7,86,1.計(jì)算每股收益要注意的問(wèn)題,（4）復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題：除普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股以外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、購(gòu)股權(quán)證等，產(chǎn)生每股收益 “稀釋”。,（3）年度中普通股增減問(wèn)題：分母應(yīng)使用按月計(jì)算的,（1）合并報(bào)表問(wèn)題：以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算該指標(biāo)。 （2）不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股問(wèn)題：扣除優(yōu)先股數(shù)及其分享的股利,2020/9/7,87,2.分析每股收益盈利性的注意問(wèn)題,（1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）股票是一個(gè)“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。 （3）每股收益多，不一定意味

52、著多分紅，還要看公司股利分配政策。,2020/9/7,88,反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本（賬面權(quán)益）。在理論上，提供了股票的最低價(jià)值。如果股票價(jià)格小于每股凈資產(chǎn)，公司無(wú)存在價(jià)值。,（二）每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益）,反映市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，可用于投資分析。 市價(jià)賬面價(jià)值時(shí)，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿Γ?市價(jià)賬面價(jià)值，說(shuō)明資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。 一般認(rèn)為，市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。,股票的賬面價(jià)值，成本計(jì)量,資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果,2020/9/7,89,該指標(biāo)也反映了企業(yè)運(yùn)用每股資本創(chuàng)造現(xiàn)金的大小，這種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)不

53、同，它具有可持續(xù)的特點(diǎn)，也就是說(shuō)在其他情形不變的情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的持續(xù)所帶來(lái)的穩(wěn)定創(chuàng)現(xiàn)能力，通常情況下該指標(biāo)越大越好，當(dāng)然在具體分析時(shí)還要考慮企業(yè)所處的發(fā)展階段。,（三）每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量,2020/9/7,90,（四）每股股利,每股股利越高，說(shuō)明每一股普通股所獲得的現(xiàn)金股利越高，但是，每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的強(qiáng)弱，還取決于公司的股利政策； 每股股利偏低，說(shuō)明企業(yè)積累資金準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，將來(lái)獲利水平有望提高；每股股利偏高，說(shuō)明企業(yè)收益大部分用來(lái)支付股息，雖然目前收益水平高，但將來(lái)可能沒(méi)有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，后勁不大。,每股股利是，上市公司普通股股東從公司實(shí)際分得的每股利潤(rùn)，它

54、反映上市公司當(dāng)期利潤(rùn)的積累和分配情況。,普通股現(xiàn)金股利,2020/9/7,91,不能用于不同行業(yè)公司的比較。新興行業(yè)較高，成熟工業(yè)較低，這并不說(shuō)明后者的股票沒(méi)有投資價(jià)值。 凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，公司間比較受到限制。 市盈率高低受市價(jià)的影響，市價(jià)變動(dòng)的影響因素很多，故觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)。正常值520。,（五）市盈率,市盈率，反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。 市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好，說(shuō)明投資者愿意承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。市盈率越低，則其投資價(jià)值越高，但也有可能說(shuō)明該公司發(fā)展前景欠佳，缺乏對(duì)投資者的吸引力。,2020/9/7,92,（六）股票

55、獲利率,只有股票持有者認(rèn)為股價(jià)將上升，才會(huì)接受較低的股票獲利率。如果預(yù)期股價(jià)不能上升，股票獲利率，就是衡量股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。 如果公司采用比較穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤(rùn)用來(lái)擴(kuò)大再生產(chǎn)。在這種情況下，股票獲利率，僅僅是股票投資價(jià)值非常保守的估計(jì)，要通過(guò)分析股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值。,股票獲利率，反映股利和股價(jià)的比例關(guān)系。,2020/9/7,93,練習(xí)題,要求（1）填列表空白部分 （2）根據(jù)計(jì)算結(jié)果作簡(jiǎn)要分析,2020/9/7,94,練習(xí)題,某公司的相關(guān)資料如下表所示：,若公司增加1000萬(wàn)元資金投入，則息稅前利潤(rùn)將增加300萬(wàn)元；公司所得稅稅率為25%。 計(jì)算利息保障倍數(shù)、每股

56、收益、市盈率； 如果公司增加1000萬(wàn)元負(fù)債，借款利率為8%，其他條件不變，則公司的每股收益為多少？假如市盈率不變，則公司市價(jià)為多少？ 如果公司增發(fā)1000萬(wàn)股，每股面值1元，如果其他條件不變，則公司的每股收益為多少？假如市盈率不變，則公司市價(jià)為多少？,2020/9/7,95,3.(1)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用 =2500(4000 10%)=6.25 每股收益=凈利潤(rùn)年末普通股份總數(shù) =14075000=0.2814=0.28 市盈率(倍數(shù))=普通股每股市價(jià)普通股每股收益 =12 0.28=42.86,答案,(3)每股收益=凈利潤(rùn)年末普通股份總數(shù) = 2500+300-4000 10

57、% (1-25%)(5000+1000) =0.30(元) 市價(jià)= 0.30 42.86 =12.95(元),(2)每股收益=凈利潤(rùn)年末普通股份總數(shù) = 2500+300-(4000 10%+1000 8%)(1-25%)5000 =0.347 (元) 市價(jià)= 0.347 42.86 =14.87(元),2020/9/7,96,發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。,七、 發(fā)展能力比率,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 資本保值增值率 資本積累率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 現(xiàn)金增長(zhǎng)率 三年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率 三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率 三年資本平均增長(zhǎng)率 三年總資產(chǎn)平均增長(zhǎng)率 三年現(xiàn)金平均增長(zhǎng)率,2020/9/7,97,（一）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率,（1）該指標(biāo)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志。 （2）該指標(biāo)若大于0，表明企業(yè)本年的營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，指標(biāo)值