1、本頁為作品封面，下載后可以自由編輯刪除，歡迎下載！精品文檔1【精品 word 文檔、可以自由編輯！】金融工程學(xué)作業(yè)參考答案作業(yè) 1一、名詞解釋1期貨合約：買賣雙方之間簽訂的一種標(biāo)準化協(xié)議，協(xié)議規(guī)定將來某個確定的日期按規(guī)定買賣某種資產(chǎn)。2逐日結(jié)算制度:期貨交易的一種結(jié)算制度, 即以賬面盈虧金額為基礎(chǔ)進行劃賬結(jié)算。在每一交易日結(jié)束后，清算所就進行資金劃賬，并向每一會員公司通報其頭寸和現(xiàn)金賬戶余額狀況。3預(yù)期假設(shè)理論：有關(guān)期貨價格與現(xiàn)貨價格之間關(guān)系的一種理論。該理論認為一種商品的期貨價格就是預(yù)期該商品到交割時的現(xiàn)貨價格。金融工程學(xué)作業(yè)參考答案14正常交割延期費理論：有關(guān)期貨價格與現(xiàn)貨價格之間關(guān)系的一

2、種理論。該理論認為期貨價格的估計必然低于將來的現(xiàn)貨價格。即當(dāng)交割期到來時，現(xiàn)貨價格實際上要比期貨市場所預(yù)測的價格略高一些，其差額是對投機者承擔(dān)保值者不愿意承擔(dān)的風(fēng)險的一種回報。5完全持有費用市場理論：有關(guān)期貨價格與現(xiàn)貨價格之間關(guān)系的一種理論。該理論認為在不存在不確定性的條件下，期貨價格等于現(xiàn)貨價格加上交割時為止所發(fā)生的持有成本。6. 價差期貨： 價差期貨是投機的一種基本策略， 通過對一種商品或兩種有聯(lián)系的商品頭寸進行對沖的方式來降低風(fēng)險。二、問答題1什么是期貨合約，有什么作用？買賣雙方之間簽訂的一種標(biāo)準化協(xié)議，協(xié)議規(guī)定將來某個確定的日期按規(guī)定買賣某種資產(chǎn)。期貨最基本功能在于消除資產(chǎn)價格變動所產(chǎn)

3、生的風(fēng)險。作用表現(xiàn)在投機與保值兩方面。2 期貨定價理論有哪些，主要觀點是什么？（ 1）預(yù)期假設(shè)定價理論：該理論認為一種商品的期貨價格就是預(yù)期該商品到交割時的現(xiàn)貨價格。（ 2）正常交割延期理論：該理論認為期貨價格的估計必然低于將來的現(xiàn)貨價格。即當(dāng)交割期到來時，現(xiàn)貨價格實際上要比期貨市場所預(yù)測的價格略高一些， 其差額是對投機者承擔(dān)保值者不愿意承擔(dān)的風(fēng)險的一種回報。（ 3）完全持有費用市場理論：該理論認為在不存在不確定性的條件下，期貨價格等于現(xiàn)貨價格加上交割時為止所發(fā)生的持有成本。3什么是價差期貨，有幾種形式？價差期貨是投機的一種基本策略，通過對一種商品或兩種有聯(lián)系的商品頭寸進行對沖的方式來降低風(fēng)險

4、。主要種類： （ 1）商品之間的價差期貨；（ 2）市場之間的價差期貨；（ 3）商品內(nèi)部價差期貨。三、計算實務(wù)題1一交易商買入兩份橙汁期貨，每份含15000 磅，目前的期貨價格為每磅1.60 元，初始保證金為每份 6000 元，維持保證金為每份4500 元。請問在什么情況下該交易商將收到追繳保證金通知？在什么情況下，他可以從保證金賬戶中提走2000 元？(1) 在期貨交易所 , 保證金低于維持保證金后即要追繳保證金至初始保證金。 根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算，在虧損 1500 元以上即要追繳，即有：15000 1.6-15000 結(jié)算價 =1500結(jié)算價 =1.5當(dāng)結(jié)算價低于1.5時要追繳保證金(2) 結(jié)

5、算后大于初始保證金的部分交易商可取走, 要取走 2000 元, 即有15000 2結(jié)算價 -15000 2 1.6=2000結(jié)算價 =1.6667當(dāng)結(jié)算價為大于等于1.6667 時可取走2000 元2中國證券報 2003年 8月 28日報道： 滬膠經(jīng)過近二個月時間的上漲，漲幅達 3500元以上。 與此同時，海南橡膠批發(fā)市場的天膠價格也出現(xiàn)了上漲，但因參與者多為現(xiàn)貨商，走勢滯后，漲幅明顯小于滬膠。目前滬、瓊天膠價差顯著擴大，套保套利正逢其時。某投資者以滬膠ru0311合約進行套期保值。8月27日，以 13370元 / 噸的價格賣出滬膠60手（ 300噸），保證金比例為 8%，按半倉操作。同時，以

6、六市天膠均價12648/ 噸買入現(xiàn)貨 300噸。該投資者擁有資金500萬元，庫容和交割在現(xiàn)行制度下不存在問題。假定從海南購買天膠現(xiàn)貨注冊成滬膠?？诟蹅}庫或永桂倉庫的倉單，現(xiàn)貨注冊為滬膠倉單的費用為250元 / 噸。倉儲費為每天0.8 元 / 噸，其他不可預(yù)計費用為28元 / 噸。要求：分析并計算該投資者從事該項套保套利業(yè)務(wù)的盈利。金融工程學(xué)作業(yè)參考答案2解答 1: 滬膠 ru0311合約 11 月 3 日進入交割月份的第一個交易日8 月 27 日以 13370 元賣出 300 噸， 11 月 3 日交割獲 13370 300=4011000 元買入倉儲 64 天總費用：（12648+250+0

7、.8 64+28） 300=3893160 獲利： 117840 元解答 2: 買賣盈虧為： （ 13370-12648 ） 300=216600其他費用成本：注冊費250*300=75000倉儲費 0.8*64*300=15360其他費用 28*300=8400總盈利為： 216600-75000-15360-8400=117840四、教學(xué)實踐日期：年月日地點：參加人員：實踐主題：討論、分析期貨市場風(fēng)險案例：上海天然橡膠全線跌停。2003年10份以來，商品期貨市場“井噴”行情給投資者帶來的震懾未了，上海天膠的暴跌更是讓看好此輪全球性大工業(yè)牛市的投資者大跌眼鏡上海天然橡膠期貨主要合約昨日再度全

8、線跌停。昨日，天膠早盤即呈大幅下跌之勢，主力405合約以 15000元跳低 165點開盤，上摸 15090元之后即快速回落到跌停板14760元，盤中期價在跌停板附近略有震蕩，但很快又被牢牢封于跌停板上直至收盤，跌460元，該合約全天成交68924手，持倉量增加1000 手至 60638手。另一活躍合約04046表現(xiàn)與 0405合約類似，該約以 14800元的當(dāng)日最高價跳低開盤，收盤天跌停板14430元，成交量 33786手，持倉量增加204手至 28002手。至收盤時，滬膠各月合約除0311合約外，其余合約均報跌停。全天滬膠共成交117972手，總持倉量 166880手，較前日減少2008 手

9、。自上周下半周開始，全球最大產(chǎn)膠國與出口國泰國的天氣晴好，基本未降雨，有效緩解了市場對天膠現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的憂慮。在此利空消息影響下，上周，國際天膠銷區(qū)市場tocom天膠期貨價格創(chuàng)下7年來新高后，結(jié)束升勢轉(zhuǎn)而下跌。昨日，該市場收盤仍然下挫，連續(xù)第五個交易日走軟。上海膠市跌勢更猛，主要合約上周跌幅已經(jīng)超過10%，其中主力 0405合約一周下挫達2100 元。市場人士指出，滬膠此輪行情驚心動魄，再次向投資者展示了期貨市場的高風(fēng)險、高收益特性。以主力 405合約為例， 該合約從高點 17580元下跌至昨日收盤的14760元，十多天下跌達 2820元，幅度達 16%。即便以提高后的保證金比例7%計，這個跌

10、幅也足夠讓滿倉操作的多頭暴倉兩次多，半倉操作的多頭暴倉一次多。當(dāng)然，相應(yīng)地，空頭投資者即使是半倉操作，盈利也翻了一番多。討論記錄：作業(yè) 2一、名詞解釋1.基差： 現(xiàn)期（即期）價格和期貨價格之差?；?現(xiàn)期（即期）價格- 期貨價格2.趨同：趨同是指當(dāng)期貨合約愈益臨近交割日時，現(xiàn)貨價格與期貨價格的差額漸趨縮小。這一過程，就是所謂趨同現(xiàn)象3. 利率期貨： 利率期貨是對未來的固定利率存款先確定成交價格和成交條件的一種金融期貨工具。4. 歐洲美元：歐洲美元是歐洲貨幣市場交易的美元， 歐洲貨幣市場是全球全部離岸金融市場的統(tǒng)稱。5. 股票價格指數(shù)： 是指反映整個股票市場在不同時點上股價總水平變動狀態(tài)的尺度。

11、6. 股指期貨合約： 是指參與交易的雙方按事先約定的價格同意在未來某一特定時間進行股指交易的一種標(biāo)準化協(xié)議。金融工程學(xué)作業(yè)參考答案37. 系數(shù)：表示一種股票的價格隨整個股市變化而上下波動的幅度。 系數(shù)越大， 系統(tǒng)風(fēng)險就越大。二、問答題1. 利率期貨標(biāo)價有什么特點，請舉例說明。合約的最終結(jié)算價不是由交易池內(nèi)的價格確定，相反它是參照現(xiàn)貨市場上通行的利率水平面來確定的。如：倫敦國際金融期貨交易所上市交易的短期英鎊合約的交割結(jié)算價等于100 減去當(dāng)天11 時整 3月期英鎊存款的英國銀行家協(xié)會結(jié)算利率。2. 影響股票指數(shù)期貨的因素是什么？股指期貨合約是參與交易的雙方事先約定的價格同意在未來某一特定時間進

12、行股指交易的一種標(biāo)準化協(xié)議。影響因素：傳統(tǒng)因素有政治、經(jīng)濟、預(yù)期等方面。具體決定因素（ 1）股指本身值的高低；（ 2）（ 500 種）成份股股票的股息率或紅利收益率；（ 3）市場利率水平；（ 4）距期貨合約到期時間。3. 計算股票指數(shù)期貨價格的方法有哪些？兩種方法 :方法 1:股價指數(shù)期貨ep=i0*1+t*(r-d)i0: 交易之初的股票指數(shù)值t: 期貨距交割的時間r: 國庫券收益率d: 股息收益率方法二 :股價指數(shù)期貨ep=set*(r-d)se: 現(xiàn)行指數(shù)值4. 簡述股票指數(shù)期貨的功能。保值作用：投機作用：套利作用：三、計算題假定現(xiàn)行某股價指數(shù)值1335.68 ，短期國債收益率4.5%，

13、該股指平均收益率2.1%，距交割天數(shù)122天。如果一年按365 天計，請計算該股指期貨的價格（要求列出公式及計算過程）。短期國債收益率與股指平均收益率之差=4.5%-2.1%=2.4%( 為年收益率 )將年收益率調(diào)整為122 天的收益率 =122/365 2.4%=0.8022%將 122 天收益率調(diào)整為指數(shù)點數(shù)=0.8022% 1335.68=10.71該股指期的理論定價=1335.68+10.71=1346.39作業(yè) 3一、名詞解釋1. 空頭擠兌： 是指在債券期貨的交割日期臨近時，因期貨合約的空方平倉或大量買入現(xiàn)貨債券，而金融工程學(xué)作業(yè)參考答案4市場上沒有足夠的債券期貨或現(xiàn)貨，從而導(dǎo)致期貨

14、和現(xiàn)貨價格同時上揚，多頭獲取暴利的現(xiàn)象。2. 債券期貨轉(zhuǎn)換因子： 是解決現(xiàn)貨債券與標(biāo)準債券之間轉(zhuǎn)換的一個量化指標(biāo)。一般情況下，期貨交易所對每一種可交割的債券都確定相應(yīng)的轉(zhuǎn)換因子，并在交割日之前規(guī)定的時間向外公布。3. 現(xiàn)購持有定價模型： 這是債券期貨定價模型， “現(xiàn)購”是指利用借入的資金購買可交割債券，為現(xiàn)貨市場的交易； “持有”是指將買入的債券持有到交割日，對空頭期貨進行平倉，為期貨市場的交易。交易結(jié)束時，交易者獲得的票面金額與付出的本金利息之和幾乎相等。主要內(nèi)容：（ 1）這是一種由借款、購買現(xiàn)貨債券、出售債券期貨三部分構(gòu)成的組合交易；（ 2）交易的相關(guān)經(jīng)濟變量以及交易的結(jié)果都事先已知；（

15、3）如果在“現(xiàn)購持有”交易策略中加上利潤為零的約束條件，就可以求出期貨的合理價格。4. 最便宜交割債券：是指在交易所規(guī)定債券交割可在交割月份中的任何一天進行的情況下，由于市場利率的變動， 債券的出售方總是選擇能產(chǎn)生最大利潤或最小損失的債券進行交割，這種債券就是最便宜交割債券。5. 債券久期久期（ duration ）是對固定收益類證券相對易變性的一種量化估算。 債券的久期用來衡量債券持有者在收回本金之前，平均需要等待的時間6. 麥考萊久期估算法： 是久期計算法上最流行的一種， 它將久期表述為現(xiàn)金流量的時間加權(quán)現(xiàn)值之和與現(xiàn)金流量總現(xiàn)值之比率。7. 風(fēng)險免疫： 如果在投資期末， 資產(chǎn)組合的總價值等

16、于投資者期初預(yù)計的價值，那就有免疫有存在。換言之，當(dāng)一項資產(chǎn)組合受到免疫，那么利率的變動將不影響資產(chǎn)組合的期末價值。8. 到期復(fù)收益率是到期收益率與再投資收益率的加權(quán)平均值。當(dāng)久期等于持有期時，復(fù)收益率等于到期收益率。9. 利率互換： 是指互換雙方同意以名義( 或假設(shè) ) 的本金為基交換現(xiàn)金流，一方支付固定利率, 另一方支付浮動利率。10. 平行貸款： 平行貸款是兩個國家的母公司，各自向?qū)Ψ皆诒緡硟?nèi)的子公司提供與本幣等值的貸款。11. 背對背貸款： 背對背貸款是指兩個國家的公司相互直接提供貸款，貸款的幣種不同，但幣值相等，且到期日相同，雙方按期支付利息，到期各自向?qū)Ψ絻斶€借款金額。平行貸款和

17、背對背貸款都屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)。12. 基礎(chǔ)互換： 利率互換中浮動利率與浮動利率之間的利息現(xiàn)金流之間的交換。二、問答題1. 簡述現(xiàn)購持有定價模型的主要內(nèi)容。這是債券期貨定價模型， “現(xiàn)購” 是指利用借入的資金購買可交割債券，為現(xiàn)貨市場的交易； “持有”是指將買入的債券持有到交割日，對空頭期貨進行平倉，為期貨市場的交易。交易結(jié)束時，交易者獲得的票面金額與付出的本金利息之和幾乎相等。現(xiàn)在借入現(xiàn)金并支付利息期貨到期借入現(xiàn)金歸還本利現(xiàn)購持有持有債券并獲取利息買入債券對空頭期貨平倉金融工程學(xué)作業(yè)參考答案5主要內(nèi)容：（ 1）這是一種由借款、購買現(xiàn)貨債券、出售債券期貨三部分構(gòu)成的組合交易；（ 2）交易的相關(guān)經(jīng)濟變

18、量以及交易的結(jié)果都事先已知；（ 3）如果在“現(xiàn)購持有”交易策略中加上利潤為零的約束條件，就可以求出期貨的合理價格。2. 債券期貨為什么要確定轉(zhuǎn)換因子，轉(zhuǎn)換因子受哪些因素影響，有什么作用？在債券期貨合約到期時，允許除標(biāo)準債券以外的其他長期現(xiàn)貨債券進行交割。在實際交割時， 由于現(xiàn)貨債券在有效期限、票面利率等方面不同于標(biāo)準債券。因此，兩者之間就存在一個如何轉(zhuǎn)換的問題。轉(zhuǎn)換因子就是解決現(xiàn)貨債券與標(biāo)準債券之間轉(zhuǎn)換的一個量化指標(biāo)。影響因素：票面利率（票面利率較高的債券具有較大的轉(zhuǎn)換因子）；期限（期限越長，轉(zhuǎn)換因子越?。?。轉(zhuǎn)換因子是為了將不同票面利率和到期期限的各種債券的收益率統(tǒng)一到標(biāo)準化債券的收益率上來，

19、以使各種債券的實際收益趨于一致。3. 試說明債券久期的主要用途。是對固定收益類證券價格相對易變性的一種量化估算。將時間、 現(xiàn)金流量以及收益率諸因素綜合考慮后對債券價格相應(yīng)變動所作出的一種近似估計。衡量債券持有者在收回本金之前，平均需要等待的時間。用途：（ 1）當(dāng)利率發(fā)生變化時，對債券價格變化或債券資產(chǎn)組合價值變化迅速作出大致的估計；（ 2）對債券的現(xiàn)金流量特征如息票， 期限和收益等的影響進行總體上的評價， 從而提出債券價格相對易變性的估計值；（ 3）達到或獲取某種特定的債券資產(chǎn)組合目標(biāo)。4. 簡述麥考萊久期估算法的步驟。（ 1）求出每一筆現(xiàn)金支付的現(xiàn)值，包括息票額和本金。（ 2）將第一步中求出

20、的現(xiàn)值分別乘以相應(yīng)的時間，將現(xiàn)金流與時間結(jié)合起來。（ 3）將時間加權(quán)現(xiàn)值總和與總和的現(xiàn)值之和相除，就可以求出久期值。5. 進行風(fēng)險免疫應(yīng)考慮哪些問題？利率上漲導(dǎo)致債券資產(chǎn)組合價值損失問題債息收入再投資收益率與債券本金支付的收益率不一致問題6. 簡述利率互換的基本類型。利息互換：固定利率與浮動利率的互換交易。普通利率互換基礎(chǔ)互換資產(chǎn)互換：雙方交換的利息現(xiàn)金流是以某些資產(chǎn)收入的利息進行融資，該互換交易稱為資產(chǎn)互換。7. 利率互換的基本特征是什么？（ 1）互換交易額為名義本金，即互換雙方不必進行實際本金互換，因為彼此互換相同金額的同種貨幣毫無意義。名義本金是計算利息的基礎(chǔ)。（ 2）對于互換的任何一方

21、，互換與實際借款行為是相互獨立的行為，即融資的來源、形式及時間選擇上都與互換行為無任何直接聯(lián)系。（ 3）任何一個貸款者都不是互換對手， 每一個借款者始終有義務(wù)對各自的貸款方償還本金和利息。8. 在利率變動的情況下，如何利用利率互換進行風(fēng)險管理？（ 1）利用利率互換進行風(fēng)險管理：承擔(dān)風(fēng)險利用利率互換單獨承擔(dān)風(fēng)險：可以在不持有任何基礎(chǔ)工具的情況下通過利率互換獲得風(fēng)險頭寸：利息互換中的固定利率支付者在市場利率下跌時承擔(dān)利率風(fēng)險；固定利率收入者在市場利率上漲時承擔(dān)風(fēng)險。利用利率互換管理其他工具中存在的利率風(fēng)險：在實際操作中， 利率互換通常被用于管理與現(xiàn)金工金融工程學(xué)作業(yè)參考答案6具相關(guān)的風(fēng)險頭寸。包括

22、個別工具的管理和資產(chǎn)負債表的風(fēng)險管理。（ 2）利用利率互換進行風(fēng)險管理：規(guī)避風(fēng)險利用利率互換還可以提供必要的沖抵風(fēng)險，從而有助于人們規(guī)避另一個利率風(fēng)險。利用利息互換避險和利用基礎(chǔ)互換避險兩個方面。三、計算題 （要求寫出計算公式）某債券面值10000 元，期限為3 年，票面利率10%，按年付息。設(shè)該債券到期收益率為14%。請用麥考萊久期估算法計算該債券的久期 已知：在到期收益率為14%情況下， 第 1-3 年年末 1 元的現(xiàn)值分別為： 0.8772,0.7695,0.6750久期 =時間加權(quán)現(xiàn)值 / 總現(xiàn)值 = 年份現(xiàn)值/現(xiàn)值 = 1 1000/ （ 1+14%）1+2 1000/ （ 1+14

23、%）2+3 1000/ （ 1+14%）3+3 10000/ （ 1+14%）3 1000/ （1+14%） 1+1000/ （1+14%） 2+1000/ （ 1+14%） 3+10000/ （ 1+14%） 3 =87.72+2 76.95+3 67.50+3 675 87.72+76.95+67.50+675 =2.721651 年作業(yè) 4一、名詞解釋1. 期權(quán)：期權(quán)是買賣雙方所簽訂的一種可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準化合約。期權(quán)的買方有按合約執(zhí)行期權(quán)的權(quán)力，但沒有義務(wù)非得執(zhí)行這個權(quán)力。 期權(quán)的賣方?jīng)]有權(quán)力決定是否執(zhí)行期權(quán)，他只有履行義務(wù)。的權(quán)力，但沒有義務(wù)非得執(zhí)行這個權(quán)力。期權(quán)的買方通過支付期權(quán)費獲取權(quán)

24、力，期權(quán)的賣方則通過收取期權(quán)費來承擔(dān)義務(wù)。2. 期權(quán)費： 期權(quán)費是買入期權(quán)的一方預(yù)先支付給賣出方的費用。它由兩部分構(gòu)成：內(nèi)在價值和時間價值。內(nèi)在價值是期權(quán)按協(xié)定價格被執(zhí)行時，期權(quán)所具有的價值。時間價值則是期權(quán)費減去內(nèi)在價值后的余值。3. 美式期權(quán)：是指期權(quán)的執(zhí)行時間可以在到期日或到期日之前的任何時候的期權(quán)交易類型。4. 英式期權(quán)： 只允許期權(quán)的買方在到期日執(zhí)行期權(quán)的期權(quán)交易類型。5. 無擔(dān)保期權(quán)： 期權(quán)賣出方在出售期權(quán)時并沒有相應(yīng)的期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)。如果賣出的期權(quán)是看漲期權(quán)，期權(quán)賣方就要在期權(quán)標(biāo)的市場上購買相應(yīng)的期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)來履行期權(quán)義務(wù)。6. 套利： 套利（ arbitrage ）是指在金融市場

25、上利用金融產(chǎn)品在不同時間和空間上所存在的定價差異、或不同金融產(chǎn)品之間在風(fēng)險程度和定價的差異，同時進行一系列組合交易，獲取無風(fēng)險利潤的行為。套利、投機和保值，構(gòu)成現(xiàn)代金融交易的三大主體。7. 跌、漲平價定理： 當(dāng)期權(quán)為平價期權(quán)時， 不考慮股息、 紅利的支付， 看漲期權(quán)的相對價格 （ c/s）應(yīng)該大于看跌期權(quán)的相對價格（ p/s ），其差額約等于無風(fēng)險利率。假定資產(chǎn)組合的構(gòu)成如下：（ 1）借入資金。（ 2）買入股票。（ 3）出售看漲期權(quán)。（ 4）買入看跌期權(quán)。如果是平價期權(quán)，股票價格就等于期權(quán)的協(xié)定價格。將協(xié)定價格貼現(xiàn)，即相當(dāng)于借入資金數(shù)。假定下列符號的定義如下： s0初始股價； s1期權(quán)到期時的

26、股價； k期權(quán)協(xié)定價格； r- 無風(fēng)險利率； c看漲期權(quán)費； p- 看跌期權(quán)費； t- 期權(quán)距到期的時間。公式： c-p= s0- k/（ 1+ r ）t結(jié)論：跌漲平價定理告訴我們，當(dāng)期權(quán)為平價期權(quán)時，不考慮股息、紅利的支付，看漲期權(quán)的相對價格（ c/s）應(yīng)該大于看跌期權(quán)的相對價格（p/s），其差額約等于無風(fēng)險利率。金融工程學(xué)作業(yè)參考答案78. 布萊克 - 斯科爾斯期權(quán)定價模型（ b-s 模型）布萊克 - 斯科爾斯期權(quán)定價模型，被學(xué)術(shù)界公認為是20 世紀金融領(lǐng)域最具開拓性的貢獻。為金融界計算期權(quán)的價格提供了極為簡明的計算方法。具體公式如下：c=sn（ d1-ke-rtn(d2)假設(shè)條件：（ 1

27、）不支付股息和紅利； （ 2）期權(quán)為歐式期權(quán)； （ 3）市場上不存在無風(fēng)險套利機會；（4）無交易成本； （ 5）利率為常數(shù)或已知； （ 6）收益呈對數(shù)正態(tài)分布。9.delta所謂 delta 中性，是指投資者希望建立的期權(quán)頭寸對市場未來走勢持中性判斷， 既不具有熊市傾向，也不具有牛市傾向。10.theta ： theta 是指對期權(quán)價值隨時間變化而變化的敏感性度量或估計。11.gamma：是指期權(quán)費對股票價格的二階偏導(dǎo)數(shù)。二、問答題1簡述期權(quán)的要素及功能。定義：是買賣雙方所簽訂的一種可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準化合約，期權(quán)買方可以按合約規(guī)定，在特定的時間或時期內(nèi)，按規(guī)定的價格買入或出售特定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)；

28、 期權(quán)的賣方則在期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)時，按期權(quán)合約履行其作為買方交易對手的義務(wù)。要素：（ 1）有效期；（ 2）協(xié)定價格； （3）期權(quán)的基礎(chǔ)金融資產(chǎn)；（4）期權(quán)的數(shù)量。功能：（ 1）資產(chǎn)風(fēng)險管理； （ 2）風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁；（ 3）金融杠桿；（ 4）創(chuàng)造收益。2期權(quán)是如何進行分類的？（ 1）按期權(quán)性質(zhì)或所賦予的權(quán)力，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（ 2）按執(zhí)行期權(quán)的履約時間不同，分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。（ 3）按交易方式，分為交易所交易的期權(quán)和場外交易期權(quán)。3簡述布萊克 - 斯科爾斯期權(quán)定價模型（b-s 模型）的作用及假設(shè)條件。布萊克 - 斯科爾斯期權(quán)定價模型，被學(xué)術(shù)界公認為是20 世紀金融領(lǐng)域最具開拓性的貢獻。

29、為金融界計算期權(quán)的價格提供了極為簡明的計算方法。具體公式如下：c=sn（ d1-ke-rtn(d2)假設(shè)條件：（ 1）不支付股息和紅利； （ 2）期權(quán)為歐式期權(quán)； （ 3）市場上不存在無風(fēng)險套利機會；（4）無交易成本； （ 5）利率為常數(shù)或已知； （ 6）收益呈對數(shù)正態(tài)分布。4買入看漲期權(quán)具有哪些管理股票風(fēng)險的功能？（1）杠桿效應(yīng)。購買股票看漲期權(quán)而非購買股票本身，支出的只是期權(quán)費，其成本低得多，或者說同量的資本可以控制較大的交易額。如果預(yù)期與市場價格的波動相符，就可獲利。（ 2）空頭保值。有股票市場上空頭出售股票的同時，購買該股票的看漲期權(quán)。當(dāng)股價繼續(xù)下跌時，投資者仍可以有逢低買入的獲利機會

30、；如果股票價格上升， 在現(xiàn)貨市場上因拋售股票而產(chǎn)生機會損失的同時，看漲期權(quán)會隨著股價的上揚而增值，可以有效地彌補現(xiàn)貨拋空的機會損失。（3）鎖定未來的投資成本。投資者準備在未來某時資金到位時將資金投資于股市，但根據(jù)對市場的分析，現(xiàn)行有利的投資條件可能會趨于惡化，投資者就可以選擇看漲期權(quán)，利用現(xiàn)有的有利投資機會，將投資成本鎖定在目前的低價位上。5、簡述 delta 中性的特征與意義。就是把構(gòu)成資產(chǎn)組合的各種期權(quán)的 delta 值加總起來， 得出的結(jié)果是零。 跨立式期權(quán)組合實際上是一種中性策略，即兩類期權(quán)的相對比重進行適當(dāng)?shù)臋?quán)衡，投資組合既不具有牛市傾向，也不具有熊市傾向。三、計算實務(wù)題（要求列出計算公式）1. 假如一份股票看跌期權(quán)的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：初始價格（ s）50 美元，協(xié)定價格（k）49 美元，期權(quán)距到期時間（t ）為 1 年，無風(fēng)險利率（r ）為5%?？礉q期權(quán)（c）4.75 美元。請計算該看跌期權(quán)的期權(quán)費。根據(jù)跌 -