1、中國石化資本預算,一、資本預算概述,（一）資本預算的含義： 資本預算是指關于企業(yè)資本支出的預算，是企業(yè)規(guī)劃與控制資本支出的通稱。所謂資本支出，是指運用于資本資產(chǎn)的支出，以協(xié)助獲得未來的營業(yè)收入，或減少未來的成本。資本支出包括用于土地、房屋、設備等長期資產(chǎn)的新建、擴建、改建或購置的支出以及長期投資的支出。資本預算中所用“資本”一詞，系指企業(yè)現(xiàn)有用于被稱為資本資產(chǎn)的長期資產(chǎn)，并對于其長期性以及數(shù)量具有永久性的承諾。,3,（二）資本預算的內容和步驟,5.根據(jù)項目決策方法方案比較并選優(yōu),3.估算各種投資方案預期的現(xiàn)金流量,4.估計風險程度,2.提出各種可能的投資方案,1.尋找投資機會，設定決策目標,6

2、.后期評估控制,4,（三）資本預算的編制過程包括,（1）資本預算編制決策方法的研究與選擇，這些方法有回收期法、凈現(xiàn)值法、內部收益法、投資報酬率法等,（2）現(xiàn)金流量的估算分析，編制資金流量計劃；,（3）討論投資項目的風險大小；,（4）投資限額分配,（四）資本預算的特點及其堅持的原則,資本預算的特點是資金量大、周期長、風險大、時效性強。通過投資預算，可以起到兩個方面的作用：一是使投資方案更加科學和可行。二是運用預算控制投資支出，檢查投資方案實施后的收入和投資報酬的實現(xiàn)情況。 在編制資本預算過程中應堅持的原則： 第一，量力而行是資本預算的首要要求。由于資本預算通常都針對企業(yè)資本擴增項目進行，所以首先

3、需要確保公司擁有足夠的生產(chǎn)或營運能力，可以用來應付銷售及服務計劃的需要。 第二，資本預算具有專項導向。 第三，資本預算應與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和長期目標保持一致。 第四，資本預算應考慮資金的時間價值。,二、投資決策制度與程序控制,投資決策權限的制度安排是在公司治理結構的框架下實現(xiàn)的，是公司治理的深化和細化。投資決策權力的分層或分享并沒有根本改變公司治理結構所體現(xiàn)的層級權力，而是根據(jù)投資決策的要求，提出進一步強化投資層級權力、建立約束機制和均衡控制的治理目標，制定投資決策程序與規(guī)劃。,三、資本預算管理過程,從過程管理角度，它主要解決資本預算主體的定位及其相應的責權利對等關系。這一點是與公司治理、公司管理

4、相結合的。從操作上，與企業(yè)重大投資決策相關的資本預算的基本程序包括以下幾個步驟： 1投資項目的提出 應該把公司總體戰(zhàn)略作為出發(fā)點對公司的投資戰(zhàn)略進行規(guī)劃。依據(jù)公司的投資戰(zhàn)略對各投資機會從所投資行業(yè)的行業(yè)成長性、競爭情況加以初步分析。 2.投資項目的論證 投資項目的論證主要涉及如下幾項工作：一是把提出的投資項目進行分類，為分析評價做好準備；二是計算有關項目的預計收入和成本，預測投資項目的現(xiàn)金流量；三是運用各種投資評價指標，把各項投資按可行性的順序進行排隊；四是編制項目可行性報告。,3.項目的評估與決策 項目評估一般是委托建設單位或投資單位以外的中介機構，對可行性報告再進行評價，作為項目決策的最后

5、依據(jù)。從決策主體來看，投資額較小的項目，有時中層經(jīng)理就有決策權；投資額較大的項目，一般由董事會決策，投資額特別大的項目，要由董事會甚至股東大會投票表決。投資項目一經(jīng)批準，也就正式做出了投資決策，進入到項目實施階段。 4.項目實施與評價 在投資項目的實施過程中和實施后都要對項目的效果進行評價，以檢查項目是否按照原先的計劃進行，是否取得了預期的經(jīng)濟效益，是否符合公司的總體戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略規(guī)劃。,公司投資戰(zhàn)略規(guī)劃,項目提出及初步分析,經(jīng)營層論證項目,項目可行性研究報告,董事會,顧問公司、項目洽商,項目投資建議,投資委員會審議,董事會、股東大會,項目實施,項目后評價,公司總體戰(zhàn)略,項目調查, , ,項目

6、提出,項目論證,項目決策,項目實施, ,終止,否決,否決,否決,通過,通過,企業(yè)重大項目 投資決策的基本程序,否決,9/10/2020,二、公司概況,1. 中國石油化工股份有限公司（簡稱“中國石化”）是一家石油石化主業(yè)突出，擁有比較完備的銷售網(wǎng)絡、境內外上市的股份制企業(yè)。中國石化是由中國石油化工集團公司依據(jù)中華人民共和國公司法，以獨家發(fā)起方式于2000年2月25日設立的股份制企業(yè)。并分別在香港、紐約、倫敦和上海等地交易所成功發(fā)行上市。截止2010年底，中國石化總股本共計867億股，中國石油化工集團公司持股75.84%，是中國石化最大的股東，外資股占19.35%，境內公眾股占4.81%。 2.中

7、國石化主要從事石油、天然氣的勘探、開采、儲運（含管道運輸）、銷售和綜合利用;它是中國最大的石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應商。中國石化連續(xù)多年保持標準行業(yè)市值排名1位，營業(yè)收入排名1位。在2011年中國石化以營業(yè)收入19131.82億元人民幣位列中國企業(yè)500強之首。不僅如此，中國石化在世界財富2011年全球500強企業(yè)中排名第5位。,3中國石化近2年資產(chǎn)負債表 會計年度2013-03-15 2012-12-31 2012-09-30 流動資產(chǎn)合計12,194,000,000.00 11,046,000,000.00 14,459,000,000.00 非流動資產(chǎn)合計904,572,000,00

8、0.00 902,520,000,000.00 839,036,000,000.00 資產(chǎn)總計1,290,018,000,000.00 1,247,271,000,000.00 1,179,915,000,000.00 其他流動負債25,000,000,000.00 30,000,000,000.00 25,000,000,000.00 流動負債合計527,798,000,000.00 493,109,000,000.00 443,452,000,000.00 其他非流動負債3,824,000,000.00 3,811,000,000.00 4,160,000,000.00 非流動負債合計17

9、4,207,000,000.00 203,561,000,000.00 206,241,000,000.00 負債合計702,005,000,000.00 696,670,000,000.00 649,693,000,000.00 股東權益合計588,013,000,000.00 550,601,000,000.00 530,222,000,000.00 負債和所有者合計1,290,018,000,000.00 1,247,271,000,000.00 1,179,915,000,000.00,4. 中國石化的利潤表 報告期 2013-03-31 2012-12-31 2012-09-30 2

10、012-06-30 一、主營業(yè)務收入69557100000027860450000002024766000000 1348072000000 營業(yè)費用104100000004029900000029756000000二、主營業(yè)務稅金及附加48022000000 188483000000140560000000 95267000000 三、主營業(yè)務利潤57494000000225327000000159495000000100374000000 減：存貨跌價損失- 管理費用16804000000655900000004418400000029223000000 財務費用

11、2511000000981900000082840000005533000000 四、營業(yè)利潤23103000000879260000005940600000033508000000 加：投資收益5490000001540000000635000000232000000 營業(yè)外收入350000000457300000021220000001362000000 減：營業(yè)外支出4470000002392000000964000000587000000 五、利潤總額23006000000901070000006056400000034283000000 減：所得稅617500000023696000

12、000167520000009337000000 少數(shù)股東損益997000000291500000018660000001249000000 六、凈利潤15834000000634960000004194600000023697000000,（二）公司資本預算與投資規(guī)劃的制度背景,自2005年全面正式實施內部控制制度以來，中國石化逐步擴大內部控制范圍，充分利用ERP等系統(tǒng)控制，推動內部控制融入日常經(jīng)營管理；特別是在強調風險導向的基礎上，從業(yè)務流程層面的控制擴展到更加注重公司層面的控制。同時，公司建立健全了內控長效機制，每年根據(jù)新的監(jiān)管要求和公司經(jīng)營管理需要，動態(tài)更新內部控制手冊，推動內控體系的

13、不斷完善。 為了不斷強化、嚴格執(zhí)行內部控制制度，確保了內部控制有效，中國石化在推行內部控制手冊的同時制定了內部控制制度檢查評價與考核方法，構建了“總部-分公司”兩級檢查評價體系；同時，將檢查評價結果納入對各分公司和相關管理人員的考核指標體系。,1.資本預算與募資投向,1.武漢80萬噸/年乙烯工程項目,3.石家莊煉化分公司油品質量升級及原油劣質化改造工程項目,2.安慶分公司含硫原油加工適應性改造及油品質量升級工程項目,中國石化投資的以下5個項目,募資投向,4.榆林濟南輸氣管道工程項目,5.日照儀征原油管道及配套工程項目,2.資本預算實施進度跟蹤,2011年2月23日中國石化股份有限公司按債券面值

14、公開發(fā)行了總額為人民幣23000000000元的轉換債券。2011年3月1日，扣除人民幣104820000元承銷商傭金后，人民幣22895180000元募集資金金額全部進入中國石化在中國工商銀行北京和平里支行的募集資金專用賬戶。畢馬威華會計師事務所與2011年3月1日對此出具了驗資報告。 截至2011年6月30日，中國石化前次募集資金已使用115.31億元；尚未使用募集資金人民幣113.5838億元，占募集資金的49.62%。根據(jù)前次募集資金投資項目的建設進度，上述尚未使用的募集資金人民幣113.5838億元計劃于2011年7月后使項目進度情況陸續(xù)投入使用。,（一）、戰(zhàn)略指導下的資本預算在中國

15、石化的落實 在預算中，最能體現(xiàn)戰(zhàn)略的無疑就是資本預算了?？梢哉f資本預算就是將戰(zhàn)略落實在一個又一個具體投資項目的行動計劃中。中國石化的總體愿景是建設世界一流的能源化工企業(yè)。 五個投資項目對于中國石化實現(xiàn)前述愿景具有不可替代的作用，同時也是公司能否實現(xiàn)發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略的關鍵所在。武漢乙烯項目重點強化下游石油化工產(chǎn)能，進一步鞏固中國石化在石油附加產(chǎn)品深加工的競爭地位。榆林濟南和日照儀征管道項目落成之后將極大改善中國石化上游油氣的調動能力，降低運輸成本，提升下游產(chǎn)品成本競爭力。安慶和石家莊油品煉化改造項目提升了公司油品煉化的適應性，更加適應進口原油的煉化，對中國自產(chǎn)原油的逐步減少形成很好的緩沖。上述項目投產(chǎn)后

16、，可以極大地增加中國石化全產(chǎn)業(yè)鏈的實力和競爭能力，構建更加完整的競爭平臺。,（二）使用財務分析工具進行投資項目的評價 資本預算缺乏嚴格的標準，往往變成一個討價還價的過程。預算過程涉及對資本投資實現(xiàn)的保證和對近期經(jīng)營效果的關注。資源的分配往往是權力平衡的結果，而不是價值最大化的考量，不同部門的多個經(jīng)營單位均要求投資各自的項目，公司管理層必須在這些相互競爭的項目中進行選擇。如何評價與選擇投資項目并將其納入資本預算的是一大難點。 一般有兩種最常見的方法，即回收期法和凈現(xiàn)值法。回收期是指收回項目投資所需的時間，回收期越短越好。決策者利用回收期的主要目的是用它來清除異常風險項目，對于高風險產(chǎn)業(yè)或集團新興

17、產(chǎn)業(yè)而言，利用回收期法進行財務評價可能更為穩(wěn)健，也更加實用。,凈現(xiàn)值法則利用最低回報率來計算所有現(xiàn)金流入和流出的現(xiàn)值，凈現(xiàn)值為正即意味著項目滿足所期望的最低回報率，因此可以進一步考慮該項目是否可行。另外，中國石化在估算年均銷售收入、利潤總額與凈利潤的基礎上，還使用了財務內部收益率。 這一方法與凈現(xiàn)值法的作用異曲同工的，凈現(xiàn)值法使用估算的回報率貼現(xiàn)計算投資項目的總收益，而內部收益率法則是假定凈現(xiàn)值等于零時計算貼現(xiàn)的收益率。內部收益率越高，代表該項目財務結果越好，該項目應該優(yōu)先考慮。,（三）整體規(guī)劃：投資與籌資的配比,從總部及子公司的預算管理程序來看，資本預算包括兩個方面：一是資本支出決策，二是資

18、本支出及相應的融資預算，它進一步融入現(xiàn)金流預算中。也就是說，資本預算不僅要解決項目的經(jīng)濟可行性等決策問題，更應該以資本支出項目的投資總額來確定不同時期的現(xiàn)金流出預算。這是因為，從時間序列看，項目投資總額并不完全等于現(xiàn)時付現(xiàn)總額。 因此，資本預算不僅要確定項目支出總額，而且還要在時間上規(guī)劃現(xiàn)金流出的時間分布。更為重要的是，當多個項目重疊發(fā)生并在時間上有不同的交叉時，其投資總額與浮現(xiàn)總額會出現(xiàn)明顯的差額，在這種情況下，詳細的不同時期的付現(xiàn)總額預算就顯得尤為重要。,（四）對募資投向的資金管控,中國石化的募集資金集中存放于中國工商銀行北京和平里支行中。通過內控手冊等一系列制度，公司建立了嚴格的財務管理

19、監(jiān)控體系，制定了對公司資本的保管和使用細則，規(guī)定了明確的批準程序。加之廣發(fā)證券股份有限公司的回訪制度，使資金得到了安全、有效的控制。,討論題 1.說明上市公司募資投向管理與財務理論中的資本預算之間的關系,中國石化資本預算,募資投向管理是指公司對各個項目投資細目與財務預測進行分析，對募集資金的使用情實時掌握的過程。 資本預算又稱建設性預算或投資預算，是指關于企業(yè)資本支出的預算，是企業(yè)規(guī)劃與控制資本支出的通稱，也指企業(yè)為了今后更好的發(fā)展，獲取更大的報酬而做出的資本支出計劃。它是綜合反映建設資金來源與運用的預算，其支出主要用于經(jīng)濟建設，其收入主要用于是債務支出。,上市公司募資投向管理與財務理論中資本

20、預算之間是相輔相成的關系，中國石化募集資金投資于多個項目，對于每個項目所需要的資金都需要做出資本預算，資金的使用量，使用情況，使用方向及其各個方面的細節(jié)都要做出預算。 上市公司資本預算更加具體，涉及到項目管理的各個角落，而募資的投向管理是從整體上進行分析，它的每一個步驟都離開不了資本預算。 二者有非常重要的作用，資本預算的結果對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生長期影響，甚至影響企業(yè)生存，有效的資本預算決策，能夠改善企業(yè)資產(chǎn)的質量，確保企業(yè)高效運營，資本預算是企業(yè)融資的前提；募資投向管理有利于公司進一步深化主營業(yè)務，擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，增強公司的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，募集資金如有剩余，可用于償還銀行貸款或補充流動資

21、金。,中國石化根據(jù)公司的發(fā)展目標，投資了五個投資工程項目，募集資金擬投資項目的標準總投資額為372.24億元。資本預算方面，中國石油化工股份有限公司按債券面值公開發(fā)行了總額為人民幣230億元可轉換債券， 作為知名企業(yè)，中國石化在募資投向管理和資本預算上都起了很好的示范作用，將募集資金集中存放于中國工商銀行北京和平里支行，通過一系列制度，建立了嚴格的財務管理監(jiān)控體系，制定了對公司募資的保管和使用細則，規(guī)定了明確的批準程序，資本預算與公司戰(zhàn)略協(xié)調一致，擁有有效的資本預算系統(tǒng)，公司能更好的籌集額外資本投資與研發(fā)及革新并獲得增長，可以增強中國石化全產(chǎn)業(yè)鏈的實力和競爭能力，構建更加完整的競爭平臺。,討論題2,2.你認為中國石化在資本預算管理上存在哪些改進之處？ （1）資本預算：資本預算又稱建設性預算或投資預算，是指企業(yè)為了今后更好的發(fā)展,獲取更大的報酬而作出的資本支出計劃。它是綜合反映建