1、泓域咨詢/烏魯木齊PBAT樹脂項目財務分析報告一、項目發(fā)展背景PBAT樹脂，全稱為熱塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和對苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韌性，也具有芳香族聚酯的良好力學性能、沖擊性能和耐熱性。其產品主要應用于塑料包裝薄膜、農用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等領域。隨著國家對塑料污染治理的高度關注，以及在各地方政府頒發(fā)的一系列解決白色污染的若干政策的推動下，近年來我國生物可降解產業(yè)得到了迅速發(fā)展。自2008年中國“禁塑令”實行以來，國內對生物降解塑料的需求始終保持著較高的增長態(tài)勢，從2014年的

2、2.5萬噸發(fā)展到2019年，中國可降解塑料需求規(guī)模增長至4.5萬噸以上，年均復合增長率不低于10%。而PBAT樹脂作為生產可降解塑料的原材料之一，在近年來同樣也有著較為廣闊的市場需求增長空間。近年來，隨著國內環(huán)保政策的持續(xù)推進，大眾環(huán)保意識的逐漸增強以及相關技術的不斷進步，我國PBAT產量和規(guī)模呈穩(wěn)步增長趨勢。從產量來看，從2011的1.2萬噸發(fā)展到2019年，我國PBAT樹脂產量增長至3.9萬噸左右，與上一年3.4萬噸的產量相比，增長了近14.7個百分點；從市場規(guī)模來看，從2011年的2.7億元發(fā)展到2019年，我國PBAT樹脂行業(yè)市場規(guī)模增長至9.8億元左右，與上一年8.2億元的市場規(guī)模相

3、比，增長了近19.5個百分點?？梢钥闯觯覈鳳BAT樹脂行業(yè)未來發(fā)展仍持續(xù)向好。生物降解塑料主要應用于包裝、纖維、農業(yè)、醫(yī)療等領域，其中包裝行業(yè)應用為廣泛。根據BCCResearch數據統(tǒng)計，2014年全球生物降解塑料市場規(guī)模為66.8萬噸，較2013年增加15.97%，預計2019年將達138.6萬噸，年復合增長率為15.72%。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和對苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、斷裂伸長、耐熱性和抗沖擊功能，又具有優(yōu)良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非?；钴S和市場應用最好降解材料之一。終端產品通常是由PLA和PBAT樹

4、脂共混改性而成。PBAT主要市場是塑料包裝薄膜、農用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和對苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、斷裂伸長、耐熱性和抗沖擊功能，又具有優(yōu)良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非?；钴S和市場應用最好降解材料之一。終端產品通常是由PLA和PBAT樹脂共混改性而成。PBAT主要市場是塑料包裝薄膜、農用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二、項目總投資估算（一）固定資產投資估算本期項目的固定資產投資2885.18(萬元）。（二）流動資金投資估算預計達產年需用流動資金694.53萬元。（三）總投

5、資構成分析1、總投資及其構成分析：項目總投資3579.71萬元，其中：固定資產投資2885.18萬元，占項目總投資的80.60%；流動資金694.53萬元，占項目總投資的19.40%。2、固定資產投資及其構成分析：本期工程項目固定資產投資包括：建筑工程投資706.93萬元，占項目總投資的19.75%；設備購置費1080.88萬元，占項目總投資的30.19%；其它投資1097.37萬元，占項目總投資的30.66%。3、總投資及其構成估算：總投資=固定資產投資+流動資金。項目總投資=2885.18+694.53=3579.71（萬元）。三、資金籌措全部自籌。四、經濟評價財務測算根據規(guī)劃，項目預計三

6、年達產：第一年負荷65.00%,計劃收入3296.80萬元，總成本2719.51萬元，利潤總額1436.58萬元，凈利潤1077.43萬元，增值稅112.52萬元，稅金及附加52.54萬元，所得稅359.14萬元；第二年負荷80.00%,計劃收入4057.60萬元，總成本3189.89萬元，利潤總額1841.79萬元，凈利潤1381.34萬元，增值稅138.48萬元，稅金及附加55.65萬元，所得稅460.45萬元；第三年生產負荷100%，計劃收入5072.00萬元，總成本3817.06萬元，利潤總額1254.94萬元，凈利潤941.21萬元，增值稅173.10萬元，稅金及附加59.80萬元，

7、所得稅313.74萬元。（一）營業(yè)收入估算項目經營期內不考慮通貨膨脹因素，只考慮行業(yè)設備相對價格變化，假設當年設備產量等于當年產品銷售量。項目達產年預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入5072.00萬元。（二）達產年增值稅估算達產年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=173.10萬元。（三）綜合總成本費用估算根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按達產年經營能力計算，本期工程項目綜合總成本費用3817.06萬元，其中：可變成本3135.87萬元，固定成本681.19萬元，具體測算數據詳見總成本費用估算一覽表所示。達產年應納稅金及附加59.80萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費

8、用-銷售稅金及附加+補貼收入=1254.94（萬元）。企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=1254.9425.00%=313.74（萬元）。（六）利潤及利潤分配1、本期工程項目達產年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-銷售稅金及附加+補貼收入=1254.94（萬元）。2、達產年應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=1254.9425.00%=313.74（萬元）。3、本項目達產年可實現(xiàn)利潤總額1254.94萬元，繳納企業(yè)所得稅313.74萬元，其正常經營年份凈利潤：企業(yè)凈利潤=達產年利潤總額-企業(yè)所得稅=1254.94-313.74=941.21（萬元）。4、根據利潤及利

9、潤分配表可以計算出以下經濟指標。（1）達產年投資利潤率=35.06%。（2）達產年投資利稅率=41.56%。（3）達產年投資回報率=26.29%。5、根據經濟測算，本期工程項目投產后，達產年實現(xiàn)營業(yè)收入5072.00萬元，總成本費用3817.06萬元，稅金及附加59.80萬元，利潤總額1254.94萬元，企業(yè)所得稅313.74萬元，稅后凈利潤941.21萬元，年納稅總額546.64萬元。五、項目盈利能力分析全部投資回收期（Pt）=5.30年。本期工程項目全部投資回收期5.30年，小于行業(yè)基準投資回收期，項目的投資能夠及時回收，故投資風險性相對較小。六、綜合評價本期工程項目投資效益是顯著的，達產

10、年投資利潤率35.06%，投資利稅率41.56%，全部投資回報率26.29%，全部投資回收期5.30年（含建設期），表明本期工程項目利潤空間較大，具有較好的盈利能力、較強的清償能力和抗風險能力。七、市場預測分析PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和對苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、斷裂伸長、耐熱性和抗沖擊功能，又具有優(yōu)良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非?；钴S和市場應用最好降解材料之一。終端產品通常是由PLA和PBAT樹脂共混改性而成。PBAT主要市場是塑料包裝薄膜、農用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（

11、PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚對苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）產能已超過10萬t/年。國內研究單位主要有中國科學院理化所、清華大學、四川大學等，主要生產廠家及產能情況見表。全球PBAT產能最大的公司為BASF，目前產能為7.4萬噸/年。我國PBAT材料產業(yè)化發(fā)展速度快，行業(yè)內企業(yè)集中度高?？偟膩砜?，我國的PBAT樹酯行業(yè)市場價格近幾年呈現(xiàn)出明顯的先下降，后上升的態(tài)勢，2011-2013年隨著國內技術突破，裝置增加，產量上升，市場價格逐步下降，隨著產品運用領域拓寬，節(jié)能環(huán)保要求促使行業(yè)需求量穩(wěn)定上升，國內近幾年新增裝置減少，供需關系得到再平衡，行業(yè)市場價格逐步回升。PBAT

12、作為性能良好的環(huán)保材料，可以降低石油資源消耗，緩解“白色污染”。隨著研究的深入，PBAT的綜合性能將不斷得到提高，而其制品的價格將大大降低，并逐漸取代傳統(tǒng)塑料，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。目前我國PBAT的生產具備良好的原材料條件和生產條件，國內技術發(fā)展良好，行業(yè)集中度高，潛在市場大，產業(yè)化前景好。隨著各國環(huán)保政策推進、大眾環(huán)保意識增強及技術進步和成本降低，PBAT市場空間廣闊。與此同時，歐洲市場的需求量的逐步增加，未來幾年國內PBAT材料的產能有望逐步提升。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和對苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、斷裂伸長、耐熱性和抗沖擊功能，

13、又具有優(yōu)良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非?；钴S和市場應用最好降解材料之一。終端產品通常是由PLA和PBAT樹脂共混改性而成。PBAT主要市場是塑料包裝薄膜、農用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚對苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）產能已超過10萬t/年。國內研究單位主要有中國科學院理化所、清華大學、四川大學等，主要生產廠家及產能情況見表。全球PBAT產能最大的公司為BASF，目前產能為7.4萬噸/年。我國PBAT材料產業(yè)化發(fā)展速度快，行業(yè)內企業(yè)集中度高。總的來看，我國的PBAT樹酯行業(yè)市場價格近幾年

14、呈現(xiàn)出明顯的先下降，后上升的態(tài)勢，2011-2013年隨著國內技術突破，裝置增加，產量上升，市場價格逐步下降，隨著產品運用領域拓寬，節(jié)能環(huán)保要求促使行業(yè)需求量穩(wěn)定上升，國內近幾年新增裝置減少，供需關系得到再平衡，行業(yè)市場價格逐步回升。PBAT作為性能良好的環(huán)保材料，可以降低石油資源消耗，緩解“白色污染”。隨著研究的深入，PBAT的綜合性能將不斷得到提高，而其制品的價格將大大降低，并逐漸取代傳統(tǒng)塑料，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。目前我國PBAT的生產具備良好的原材料條件和生產條件，國內技術發(fā)展良好，行業(yè)集中度高，潛在市場大，產業(yè)化前景好。隨著各國環(huán)保政策推進、大眾環(huán)保意識增強及技術進步和成本降低，PBAT市

15、場空間廣闊。與此同時，歐洲市場的需求量的逐步增加，未來幾年國內PBAT材料的產能有望逐步提升。八、附表上年度營收情況一覽表序號項目第一季度第二季度第三季度第四季度合計1營業(yè)收入718.82958.43889.97855.743422.962主營業(yè)務收入644.53859.37797.99767.293069.182.1PBAT樹脂(A)212.69283.59263.34253.211012.832.2PBAT樹脂(B)148.24197.66183.54176.48705.912.3PBAT樹脂(C)109.57146.09135.66130.44521.762.4PBAT樹脂(D)77.3

16、4103.1295.7692.08368.302.5PBAT樹脂(E)51.5668.7563.8461.38245.532.6PBAT樹脂(F)32.2342.9739.9038.36153.462.7PBAT樹脂(.)12.8917.1915.9615.3561.383其他業(yè)務收入74.2999.0691.9888.45353.78上年度主要經濟指標項目單位指標完成營業(yè)收入萬元3422.96完成主營業(yè)務收入萬元3069.18主營業(yè)務收入占比89.66%營業(yè)收入增長率（同比）30.81%營業(yè)收入增長量（同比）萬元806.18利潤總額萬元1025.20利潤總額增長率25.64%利潤總額增長量萬

17、元209.20凈利潤萬元768.90凈利潤增長率13.26%凈利潤增長量萬元90.03投資利潤率38.56%投資回報率28.92%財務內部收益率28.22%企業(yè)總資產萬元6751.34流動資產總額占比萬元37.27%流動資產總額萬元2516.37資產負債率28.65%主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積平方米9758.2114.63畝1.1容積率1.011.2建筑系數74.56%1.3投資強度萬元/畝197.211.4基底面積平方米7275.721.5總建筑面積平方米9855.791.6綠化面積平方米714.62綠化率7.25%2總投資萬元3579.712.1固定資產投資萬元288

18、5.182.1.1土建工程投資萬元706.932.1.1.1土建工程投資占比萬元19.75%2.1.2設備投資萬元1080.882.1.2.1設備投資占比30.19%2.1.3其它投資萬元1097.372.1.3.1其它投資占比30.66%2.1.4固定資產投資占比80.60%2.2流動資金萬元694.532.2.1流動資金占比19.40%3收入萬元5072.004總成本萬元3817.065利潤總額萬元1254.946凈利潤萬元941.217所得稅萬元1.018增值稅萬元173.109稅金及附加萬元59.8010納稅總額萬元546.6411利稅總額萬元1487.8412投資利潤率35.06%1

19、3投資利稅率41.56%14投資回報率26.29%15回收期年5.3016設備數量臺（套）10517年用電量千瓦時1031151.3218年用水量立方米3648.6619總能耗噸標準煤127.0420節(jié)能率29.14%21節(jié)能量噸標準煤54.4522員工數量人107區(qū)域內行業(yè)經營情況項目單位指標備注行業(yè)產值萬元183832.34同期產值萬元160286.28同比增長14.69%從業(yè)企業(yè)數量家960規(guī)上企業(yè)家38從業(yè)人數人48000前十位企業(yè)產值萬元77312.42去年同期66141.18萬元。1、xxx（集團）有限公司（AAA）萬元18941.542、xxx集團萬元17008.733、xxx科

20、技公司萬元10050.614、xxx有限公司萬元8504.375、xxx集團萬元5411.876、xxx科技發(fā)展公司萬元5025.317、xxx科技公司萬元386.568、xxx有限公司萬元3169.819、xxx集團萬元3015.1810、xxx科技發(fā)展公司萬元2319.37區(qū)域內行業(yè)營業(yè)能力分析序號項目單位指標1行業(yè)工業(yè)增加值萬元28045.111.1同期增加值萬元23724.821.2增長率18.21%2行業(yè)凈利潤萬元19087.612.12016年凈利潤萬元16863.342.2增長率13.19%3行業(yè)納稅總額萬元51153.463.12016納稅總額萬元42738.293.2增長率1

21、9.69%42017完成投資萬元70936.174.12016行業(yè)投資萬元15.47%區(qū)域內行業(yè)市場預測（單位：萬元）序號項目2018年2019年2020年1產值213732.42242877.75275997.442利潤總額54957.4962451.6970967.833凈利潤26063.5229617.6433656.414納稅總額17027.6019349.5521988.135工業(yè)增加值75084.7885323.6196958.656產業(yè)貢獻率12.00%15.00%17.18%7企業(yè)數量115214051798土建工程投資一覽表序號項目占地面積（）基底面積（）建筑面積（）計容面積

22、（）投資（萬元）1主體生產工程5143.935143.936134.746134.74484.031.1主要生產車間3086.363086.363680.843680.84300.101.2輔助生產車間1646.061646.061963.121963.12154.891.3其他生產車間411.51411.51355.81355.8129.042倉儲工程1091.361091.362418.682418.68138.792.1成品貯存272.84272.84604.67604.6734.702.2原料倉儲567.51567.511257.711257.7172.172.3輔助材料倉庫251.0

23、1251.01556.30556.3031.923供配電工程58.2158.2158.2158.213.763.1供配電室58.2158.2158.2158.213.764給排水工程66.9466.9466.9466.943.364.1給排水66.9466.9466.9466.943.365服務性工程691.19691.19691.19691.1939.665.1辦公用房387.22387.22387.22387.2217.725.2生活服務303.97303.97303.97303.9718.606消防及環(huán)保工程194.99194.99194.99194.9912.596.1消防環(huán)保工程19

24、4.99194.99194.99194.9912.597項目總圖工程29.1029.1029.1029.102.007.1場地及道路硬化1939.54380.40380.407.2場區(qū)圍墻380.401939.541939.547.3安全保衛(wèi)室29.1029.1029.1029.108綠化工程649.7422.74合計7275.729855.799855.79706.93節(jié)能分析一覽表序號項目單位指標備注1總能耗噸標準煤127.041.1年用電量千瓦時1031151.321.2年用電量噸標準煤126.731.3年用水量立方米3648.661.4年用水量噸標準煤0.312年節(jié)能量噸標準煤54.4

25、53節(jié)能率29.14%節(jié)項目建設進度一覽表序號項目單位指標1完成投資萬元2658.531.1完成比例74.27%2完成固定資產投資萬元2021.262.1完成比例76.03%3完成流動資金投資萬元637.273.1完成比例23.97%人力資源配置一覽表序號項目單位指標1一線產業(yè)工人工資1.1平均人數人731.2人均年工資萬元5.711.3年工資額萬元376.382工程技術人員工資2.1平均人數人162.2人均年工資萬元6.132.3年工資額萬元87.653企業(yè)管理人員工資3.1平均人數人43.2人均年工資萬元6.923.3年工資額萬元28.124品質管理人員工資4.1平均人數人94.2人均年工

26、資萬元5.584.3年工資額萬元52.415其他人員工資5.1平均人數人55.2人均年工資萬元7.315.3年工資額萬元39.406職工工資總額萬元583.96固定資產投資估算表序號項目單位建筑工程費設備購置及安裝費其它費用合計占總投資比例1項目建設投資萬元706.931080.88197.212885.181.1工程費用萬元706.931080.883901.311.1.1建筑工程費用萬元706.93706.9319.75%1.1.2設備購置及安裝費萬元1080.881080.8830.19%1.2工程建設其他費用萬元1097.371097.3730.66%1.2.1無形資產萬元452.37

27、452.371.3預備費萬元645.00645.001.3.1基本預備費萬元310.93310.931.3.2漲價預備費萬元334.07334.072建設期利息萬元3固定資產投資現(xiàn)值萬元2885.182885.18流動資金投資估算表序號項目單位達產年指標第一年第二年第三年第四年第五年1流動資產萬元3901.312107.963151.923901.313901.313901.311.1應收賬款萬元1170.39760.76936.311170.391170.391170.391.2存貨萬元1755.591141.131404.471755.591755.591755.591.2.1原輔材料萬元

28、526.68342.34421.34526.68526.68526.681.2.2燃料動力萬元26.3317.1221.0726.3326.3326.331.2.3在產品萬元807.57524.92646.06807.57807.57807.571.2.4產成品萬元395.01256.76316.01395.01395.01395.011.3現(xiàn)金萬元975.33633.96780.26975.33975.33975.332流動負債萬元3206.782084.412565.423206.783206.783206.782.1應付賬款萬元3206.782084.412565.423206.7832

29、06.783206.783流動資金萬元694.53451.44555.62694.53694.53694.534鋪底流動資金萬元231.51150.48185.21231.51231.51231.51總投資構成估算表序號項目單位指標占建設投資比例占固定投資比例占總投資比例1項目總投資萬元3579.71124.07%124.07%100.00%2項目建設投資萬元2885.18100.00%100.00%80.60%2.1工程費用萬元1787.8161.97%61.97%49.94%2.1.1建筑工程費萬元706.9324.50%24.50%19.75%2.1.2設備購置及安裝費萬元1080.88

30、37.46%37.46%30.19%2.2工程建設其他費用萬元452.3715.68%15.68%12.64%2.2.1無形資產萬元452.3715.68%15.68%12.64%2.3預備費萬元645.0022.36%22.36%18.02%2.3.1基本預備費萬元310.9310.78%10.78%8.69%2.3.2漲價預備費萬元334.0711.58%11.58%9.33%3建設期利息萬元4固定資產投資現(xiàn)值萬元2885.18100.00%100.00%80.60%5建設期間費用萬元6流動資金萬元694.5324.07%24.07%19.40%7鋪底流動資金萬元231.518.02%8.

31、02%6.47%營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表序號項目單位第一年第二年第三年第四年第五年1營業(yè)收入萬元3296.804057.605072.005072.005072.001.1萬元3296.804057.605072.005072.005072.002現(xiàn)價增加值萬元1054.981298.431623.041623.041623.043增值稅萬元112.52138.48173.10173.10173.103.1銷項稅額萬元811.52811.52811.52811.52811.523.2進項稅額萬元414.97510.74638.42638.42638.424城市維護建設稅萬元7.889.

32、6912.1212.1212.125教育費附加萬元3.384.155.195.195.196地方教育費附加萬元2.252.773.463.463.469土地使用稅萬元39.0339.0339.0339.0339.0310稅金及附加萬元52.5455.6559.8059.8059.80折舊及攤銷一覽表序號項目運營期合計第一年第二年第三年第四年第五年1建(構)筑物原值706.93706.93當期折舊額565.5428.2828.2828.2828.2828.28凈值141.39678.65650.38622.10593.82565.542機器設備原值1080.881080.88當期折舊額864.7

33、057.6557.6557.6557.6557.65凈值1023.23965.59907.94850.29792.653建筑物及設備原值1787.81當期折舊額1430.2585.9285.9285.9285.9285.92建筑物及設備凈值357.561701.891615.971530.051444.131358.214無形資產原值452.37452.37當期攤銷額452.3711.3111.3111.3111.3111.31凈值441.06429.75418.44407.13395.825合計：折舊及攤銷1882.6297.2397.2397.2397.2397.23總成本費用估算一覽表序

34、號項目單位達產年指標第一年第二年第三年第四年第五年1外購原材料費萬元2472.661607.231978.132472.662472.662472.662外購燃料動力費萬元213.23138.60170.58213.23213.23213.233工資及福利費萬元583.96583.96583.96583.96583.96583.964修理費萬元10.316.708.2510.3110.3110.315其它成本費用萬元439.67285.79351.74439.67439.67439.675.1其他制造費用萬元211.23137.30168.98211.23211.23211.235.2其他管理

35、費用萬元114.2074.2391.36114.20114.20114.205.3其他銷售費用萬元165.26107.42132.21165.26165.26165.266經營成本萬元3719.832417.892975.863719.833719.833719.837折舊費萬元85.9285.9285.9285.9285.9285.928攤銷費萬元11.3111.3111.3111.3111.3111.319利息支出萬元-10總成本費用萬元3817.062719.513189.893817.063817.063817.0610.1可變成本萬元3135.872038.322508.703135.873135.873135.8710.2固定成本萬元681.19681.19681.1968