1、,次貸危機為何 源于信用風險,對評級機構 的一些反思,美國的信用管理制度,次貸危機與信用風險,一美國的信用管理制度,美國信用體系經(jīng)過100 年的建設, 已形成了一個比較完整的由5 個層次組成的金字塔式體系, 即由以政府為基石、以行業(yè)協(xié)會為橋梁、以信用中介機構為組織保障、以信用授予者為核心、以信用消費者為主體的5 個層面構成。,健全的信用法律制度 美國現(xiàn)有生效的與信用管理相關的法律有18部, 這些法律直接規(guī)范的目標都集中在規(guī)范授信、平等授信、保護個人隱私權和防止公司欺詐等方面,嚴密的信用調查機制 在美國, 每個有經(jīng)濟行為的人都有一個社會安全( 保障) 號碼, 人們進行任何一項經(jīng)濟活動都要出示和登

2、記這個號碼。專門經(jīng)營消費者信用的公司向各個金融機構和法院收集客戶的信用記錄原始資料, 然后輸入數(shù)據(jù)庫。,規(guī)范的資信評估機制 在美國, 能夠開展信貸業(yè)務的機構很多, 除了商業(yè)銀行外, 還有油氣公司、百貨商店、信用卡公司等。這些機構一般采取兩種方法對個人資信進行評定, 即主觀判斷法和數(shù)據(jù)分析法。,健全的風險防范制度 美國個人消費信貸防范風險的主要手段是擔保、貸款證券化和保險,有效的信用激勵機制 它包括獎懲兩個方面。 在獎勵方面, 對按計劃還貸、信用良好的消費者, 在購買住宅、汽車等時, 銀行、保險公司等會給予較低的貸款利息和保險費率, 而且還會給予較大的貸款額度。 在懲罰方面, 對有不良記錄的信用

3、消費者或信用評分較低者不予貸款, 或者給予較高利息的貸款, 或者給予折扣貸款( 如給予貸款總額的70% 80% ) 。對負面信用信息如偷稅和刑事訴訟記錄等要保存7 年, 破產(chǎn)記錄則保持10 年。對資信等級低的企業(yè), 通過保存財務報表3 年而影響企業(yè)信用貸款和經(jīng)營; 對破產(chǎn)企業(yè), 其信用資料將長期保存; 對有欺詐行為的公司, 還將追究刑事責任,（一）從理論上講 一國金融系統(tǒng)的運行狀態(tài)主要受到三個方面因素 的影響, 即外部金融系統(tǒng)的擾動、實體經(jīng)濟的擾動和 本國金融系統(tǒng)自身的漲落。,二次貸危機為何 源于信用風險,美國次貸危機爆發(fā)之前, 全球金融市場并未出現(xiàn)足以導致危機的擾動,這就排除了上述第一個因素

4、。房價的下跌是美國實體經(jīng)濟出現(xiàn)擾動的表現(xiàn), 加上美國近年連續(xù)加息的金融市場跌落, 毫無疑問, 勢必給美國的金融系統(tǒng)造成影響。但是這些只是破壞美國金融系統(tǒng)平衡的誘導原因, 而信用風險的漲伏是美國金融系統(tǒng)動蕩的內部原因。因此, 我們認為信用制度自身的跌落才是本次危機爆發(fā)的根本原因,根據(jù)信用制度模型分析：美國的社會經(jīng)濟活動中金融處于收縮的邊緣時期，信用制度的內在脆弱性暴露無遺。 信用制度的內在脆弱性導致金融生態(tài)環(huán)境的內在脆弱性和金融機構的內在脆弱性。 金融生態(tài)體系內在脆弱性： 首先表現(xiàn)在金融資產(chǎn)的價格波動性, 其次是其運行機制方面。,金融機構具有非理性盲目借貸的內在沖動, 這是造成整個金融生環(huán)境內在

5、脆弱性的根源所在。 因此，此次次貸危機的爆發(fā)與房地產(chǎn)市場的泡沫直接相關, 但信用制度設置不完善以及執(zhí)行不力是導致金融生態(tài)體系劇烈波動的根本原因。,(2) 交易對手信用水平和履約能力變化使投資組合中資產(chǎn)價格下降而造成損失風險。 表現(xiàn)為信用品質呈相同趨勢的資產(chǎn)之間相互聯(lián)系的信用風險。,美國次級抵押貸款市場信用鏈長，信用鏈越長, 潛在風險的積累也越大。雖然美國的金融體系相對成熟,存在各類對沖風險工具和渠道, 這為預防危機集中深度爆發(fā)提供了條件。 但危機最終爆發(fā)，主要有以下兩點原因： 政府監(jiān)管不嚴。 風險管理機制的缺陷。（信用評級機構）,（二）從銀行貸款的實施上講 不嚴格審查貸款申請人的財產(chǎn)、收入、信

6、用證明。使用自動申請軟件來加快抵押貸款申請過程。 如果采取正規(guī)逐個調查，消費者信貸業(yè)務事前甄別的高額高費用不得不通過高利率轉移到借款者身上，這就會降低貸款機構的競爭力 因此貸款機構本能地會選擇一種既簡單又經(jīng)濟的方式使用信用評分的專業(yè)設計軟件 由于消費者信貸具有較強的差異化特征，因此事后的違約率也很高,貸款機構為了減少其損失，自然的會采取資產(chǎn)組合策略 不斷增加次級抵押貸款的發(fā)放數(shù)目，分散其中任何一只貸款所帶來的風險。 借款者，隱藏自己較差的資信狀況，不斷從不同的次級抵押貸款機構獲得這種特殊貸款。 金融機構過度競爭引發(fā)的風險 大量競爭者紛紛涌入市場。 貸款標準越來越松。 可貸資金多，可貸對象少。,

7、過度競爭使次級住房抵押貸款的信用風險快速膨脹，一些金融機構運用資產(chǎn)證券化來降低融資成本，采取低息戰(zhàn)略展開惡性競爭。結果，整個市場的定價機制被扭曲，差異化高質量服務的成本根本無法通過利率調整來負擔，信用風險也越積越大.,三.反思評級機構的作用、定位及運行模式 通過次貸危機、希臘、歐洲 債務危機等事件,定位： 1.定位模糊 2.寡頭壟斷格局阻礙信用評級行業(yè)競爭 3.信用評級被歐美等發(fā)達國家作為金融監(jiān)管的重要依據(jù),運行模式： 1.收費模式 （1）“發(fā)行人付費”的盈利模式 （2）額外收費業(yè)務 （3）“暴力評級 ” 2.公布評級結果的方式有失妥當。 （遲鈍且過激 ） 3.信息披露不充分，市場透明度較低

8、4.在主權評級的問題上，三大評級機構衡量標準不同,作用 ： 1.評級機構沒有起到解釋信息不對稱和應有的揭示風險的作用 2.評級機構之于次級債券發(fā)行和膨脹而言,不再是獨立于發(fā)行者、貸款銀行之外的第三方,而是該市場的參加者、助推者和受益者。,美國及評級機構自身對 評級機構的改進和措施,一、評級 確立自身作用的定位 改進評級方法的使用 廣泛接受社會的監(jiān)督,確立自身作用的定位 增強評級流程的完整性 處理潛在的利益沖突問題 新設“申訴辦公室”，專門處理發(fā)債人、投資者、雇員和其他市場參與者對標準普爾提出的潛在利益沖突以及分析治理與流程相關的問題，聘請外部公司定期對標普的合規(guī)性和治理流程進行獨立性評估，分析

9、師定期輪換等,改進評級方法的使用 提高評級分析水平以得出更適當?shù)脑u級結論 2008年6月5日，三大評級機構與紐約州首席檢察官安德魯.科莫簽署了一項協(xié)定，同意改變?yōu)榈盅嘿J款支持證券評級收取費用的方式，同時也將改進它們對這類證券的評級方式。根據(jù)新的收費模式，評級公司不能出于經(jīng)濟動機而對債券發(fā)行商給予較高評級，評級公司還需要披露債券評級所得。協(xié)議還要求評級公司審查被證券化的貸款盡職調查報告，以便更深入地了解所評級的抵押貸款證券的實際狀況；評級機構設定按揭貸款發(fā)放者的評估標準。,廣泛接受社會的監(jiān)督 向市場參與者增強評級信息披露的透明度 更有效地對市場參與者展開信用評級方面的教育,二、美國政府 1.減少

10、評級機構的利益沖突 2.增強對評級機構的監(jiān)管 3.降低金融體系對評級機構的依賴,從案例中揣摩美國政府對 評級機構態(tài)度的轉變,Abu Dhabi Commercial Bank, Et Al. v. Morgan Stanley & Co., Et Al.,注：文本框可根據(jù)需求改變顏色、移動位置；文字可編輯,POWERPOINT模板 適用于簡約清新及相關類別演示,1,2,3,4,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,目錄,點擊添加標題,點擊添加標題,點擊添加標題,點擊添加標題,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加

11、文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本,點擊添加文本