1、第十三章 不確定性分析與風險分析,大綱要求 重點難點 知識解析 本章總結(jié),大綱要求,風險與不確定性的特征、性質(zhì)和類別 不確定性分析與風險分析的作用、區(qū)別和聯(lián)系 敏感性分析的內(nèi)容、方法及運用 盈虧平衡分析的內(nèi)容、方法及運用 風險等級、風險概率和風險評價矩陣運用及投資項目的風險識別 風險分析的內(nèi)容、方法及風險對策分析。,重點難點,敏感性分析的作用與內(nèi)容、敏感度系數(shù)和臨界點的計算； 盈虧平衡分析的作用、條件、計算方法及其注意事項； 風險分析的內(nèi)容和步驟、風險因素的識別、風險分析方法。, 知 識 解 析,本章結(jié)構(gòu),第一節(jié) 概述,一、風險與不確定性的概念 （一）風險與不確定性 1.風險的概念與特征 廣義

2、概念： 風險是未來變化偏離預期的可能性以及其對 目標產(chǎn)生影響的大小。 特征： 風險是中性的，既可能產(chǎn)生不利影響，也可能帶來有利影響。 風險的大小與變動發(fā)生的可能性有關，也與變動發(fā)生后對項目影響的大小有關。,2.不確定性與風險,不確定性：是與確定性相對的一個概念，指某一事件、活動在未來可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，其發(fā)生狀況、時間及其結(jié)果的可能性或概率是未知的。 1921年，美國經(jīng)濟學家弗蘭克.奈特對風險進行了開拓性的研究，他首先將風險與不確定性區(qū)分開來，認為風險是介于確定性和不確定性之間的一種狀態(tài)，其出現(xiàn)的可能性是可以知道的，而不確定性的概率是未知的。由此，出現(xiàn)了基于概率的風險分析，以及未知概率的不

3、確定分析兩種決策分析方法，也就是我們后面三節(jié)給大家分別介紹的內(nèi)容。,不確定性與風險的區(qū)別體現(xiàn)在以下四個方面,注意：在投資項目分析與評價中，雖然對項目要進行全面的風險分析，但重點在于風險的不利影響和防范對策研究上。,（二）不確定性與風險的性質(zhì)和分類,1不確定性與風險的性質(zhì)（6個） 注意：可能造成損失，也可能帶來收益是不確定性與風險的基本特征。（P390） 2風險的分類（簡單了解風險的7種劃分P390表13-1）,二、不確定性分析與風險分析,不確定性分析：是對影響項目的不確定性因素進行分析，測算他們的增減變化對項目效益的影響，找出最主要的敏感因素及其臨界點的過程； 風險分析：識別風險因素、估計風險

4、概率、評價風險影響、制定風險對策的過程。,（一）不確定性分析與風險分析的作用,（1）風險分析的結(jié)果有助于在可行性研究的過程中，通過信息反饋改進或優(yōu)化方案，直接起到降低風險的作用，避免在決策中忽視風險的存在而蒙受損失； （2）利用風險分析結(jié)果建立風險管理系統(tǒng)，有助于為項目全過程風險管理打下基礎，防范實施和經(jīng)營過程中的風險。 注意：風險分析應貫穿于項目分析的各個環(huán)節(jié)和全過程。,（二）不確定性分析與風險分析的區(qū)別與聯(lián)系,1相同點： 兩者的目的是共同的，都是識別、分析、評價影響項目的主要因素，防范不利影響，提高項目的成功率。 2區(qū)別：分析方法不同 不確定性分析：對投資項目受不確定性因素的影響進行分析，

5、并粗略地了解項目的抗風險能力，其主要方法是敏感性分析和盈虧平衡分析； 風險分析：對投資項目的風險因素和風險程度進行識別和判斷，主要方法有概率樹分析、蒙特卡洛模擬等。,（二）不確定性分析與風險分析的區(qū)別與聯(lián)系(續(xù)),3聯(lián)系 敏感性分析可以得知影響項目效益的敏感因素和敏感程度，但不知這種影響發(fā)生的可能性，如需得知可能性，就必須借助于概率分析。敏感性分析所找出的敏感因素又可以作為概率分析風險因素的確定依據(jù)。,例題1 下列關于不確定性分析和風險分析的表述，正確的有（）。,A 通過風險分析可以求得各風險因素對投資項目影響發(fā)生的可能性 B 不確定性分析可以分析出部分不確定因素影響發(fā)生的概率 C 通過敏感性

6、分析可以知道影響項目效益的敏感因素及其敏感程度 D 敏感性分析找出的敏感因素可以作為概率分析風險因素的確定依據(jù) E 敏感性分析與風險分析的區(qū)別在于兩者的分析內(nèi)容，但方法具有相同之處,答案 ACD,第二節(jié) 敏感性分析,敏感性分析的作用與內(nèi)容 敏感性分析的方法與步驟 敏感性分析的不足,一、敏感性分析的作用與內(nèi)容,1敏感性分析的作用 敏感性分析是考察項目涉及的各種不確定因素對項目基本方案經(jīng)濟評價指標的的影響，找出敏感因素，估計項目效益對它們的敏感程度，粗略預測項目可能承擔的風險，為進一步的風險分析打下基礎。 2敏感性分析的內(nèi)容 通過計算敏感度系數(shù)和臨界點，估計項目效益指標對它們的敏感程度，進而確定關

7、鍵的敏感因素。對敏感性分析的結(jié)果進行分析，并提出減輕不確定因素影響的措施。,3敏感性分析的分類 敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 注意： 為了找出關鍵的敏感性因素，通常多進行單因素敏感性分析。 敏感性分析對項目財務分析與評價和經(jīng)濟分析與評價同樣適用。,二、敏感性分析的方法與步驟（六步）,（一）選取不確定因素 （二）確定不確定因素變化程度 （三）選取分析指標 （四）計算敏感性指標 （五）敏感性分析結(jié)果表述 （六）對敏感性分析結(jié)果進行分析,（一）選取不確定因素 進行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。 （二）確定不確定因素變化程度 注意：百分數(shù)的取值其實并不

8、重要。因為敏感性分析的目的并不在于考察項目效益在某個具體的百分數(shù)變化下發(fā)生變化的具體數(shù)值，而只是借助它進一步計算敏感性分析指標，即敏感度系數(shù)和臨界點。 （三）選取分析指標 注意：通常財務分析與評價的敏感性分析中必選的分析指標是項目投資財務內(nèi)部收益率；經(jīng)濟分析與評價中必選的分析指標是經(jīng)濟凈現(xiàn)值和經(jīng)濟內(nèi)部收益率。,（四）計算敏感性指標,1.敏感度系數(shù) 概念：敏感度系數(shù)是項目效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。 計算公式： EA/F 判據(jù)： E0，表示評價指標與不確定因素同方向變化； E0，表示程反方向變化. |E|越大敏感度系數(shù)越高，項目效益對該不確定因素敏感程度越高。,【例題2】如

9、果某項目產(chǎn)品銷售價格從1000元上升到1100元，財務凈現(xiàn)值從2000萬元增加到2560萬元，則產(chǎn)品銷售價格的敏感度系數(shù)應為（ ）。 A. 2.19 B. 2.40 C. 2.60 D. 2.80 【解析】產(chǎn)品價格的敏感度系數(shù)=（2560-2000）/2000/（1100-1000）/1000=2.8 【答案】D,2.臨界點,概念：臨界點是指不確定因素使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值。 表示方式： （1）變化率：例如使內(nèi)部收益率等于基準收益率或凈現(xiàn)值變?yōu)榱銜r的變化率。 （2）具體數(shù)值：臨界點也可用該百分率對應的具體數(shù)值表示。,計算方法： 可以通過敏感性分析圖求得臨界點的近似值； 試算法或函數(shù)求

10、解,注意：,臨界點的高低與設定的基準收益率有關 在一定的基準收益率下，臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感； 基準收益率的數(shù)值會影響到臨界點的高低 對于同一個投資項目,隨著設定基準收益率的提高,臨界點就會變低。,（五）敏感性分析結(jié)果表述,1、編制敏感性分析表（P395表13-2） 2、繪制敏感性分析圖（P396圖13-1）,橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項目效益指標。圖131是典型的敏感性分析圖。,（六）對敏感性分析結(jié)果進行分析,1）將敏感度系數(shù)及臨界點的計算結(jié)果進行排序，找出較為敏感的不確定因素。 2）定性分析臨界點所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性。 3）歸納

11、敏感性分析的結(jié)論，指出最敏感的一個或幾個關鍵因素，粗略預測項目可能的風險。,三、敏感性分析的不足,不能得知不確定因素對項目效益影響發(fā)生的可能性有多大，是敏感性分析最大的不足之處。,例題5 下列關于敏感性分析的表述，正確的有（） A 敏感性分析通過計算敏感度系數(shù)和臨界點來確定關鍵的敏感因素 B 項目評價中敏感性分析通常只需要進行單因素分析 C 不確定性因素的選取可借鑒項目后評價的經(jīng)驗 D 敏感性分析中不確定因素變化程度一般選擇百分數(shù)變化 E 國民經(jīng)濟評價敏感性分析中必選的分析指標是項目投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率 解析 國民經(jīng)濟評價敏感性分析中必選的分析指標是國內(nèi)投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率。（舊教材） 答案 AB

12、CD,第三節(jié) 盈虧平衡分析,盈虧平衡分析的概念、作用與條件 盈虧平衡點的計算方法 盈虧平衡分析注意要點,一、盈虧平衡分析的概念、作用與條件,（一）盈虧平衡分析的定義 1盈虧平衡分析的定義和分類 盈虧平衡分析： 是在一定市場和經(jīng)營管理條件下，根據(jù)達到設計能力時的成本費用與收入數(shù)據(jù)，通過求取盈虧平衡點，研究分析成本費用與收入平衡關系的一種方法。 分類： 線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。 注意：投資項目決策分析與評價中一般僅進行線性盈虧平衡分析。,2盈虧平衡點的定義和表達,盈虧平衡點（BEP，Breakeven Point）： 企業(yè)盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點，這一點上，銷售收入（扣除銷售稅金與附加）等

13、于總成本費用，剛好盈虧平衡。 表達形式： 可用產(chǎn)量、產(chǎn)品售價、單位可變成本和年總固定成本等絕對量表示，也可以用某些相對值表示。 注意：投資項目決策分析與評價中最常用的是以產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點，也有采用產(chǎn)品售價表示的盈虧平衡點。,（二）盈虧平衡分析的作用,通過盈虧平衡分析可以找出盈虧平衡點，考察企業(yè)（或項目）對產(chǎn)出品變化的適應能力和抗風險能力。 注意：盈虧平衡分析只適宜在財務分析中應用。,（三）線性盈虧平衡分析的條件,產(chǎn)量等于銷售量，即當年生產(chǎn)的產(chǎn)品（扣除自用量）當年銷售出去。 產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費用是產(chǎn)量的線性函數(shù)。 產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價不變，從而銷售收入是銷

14、售量的線性函數(shù)。 只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計算，也即不同產(chǎn)品負荷率的變化是一致的。,二、盈虧平衡點的計算方法（公式計算法、圖解法）,（一）公式計算法 BEP（生產(chǎn)能力利用率） 年總固定成本/（年銷售收入年總可變成本 年銷售稅金與附）100% BEP（產(chǎn)量） 年總固定成本/（單位產(chǎn)品價格單位產(chǎn)品可 變成本單位產(chǎn)品銷售稅金與附加） BEP（生產(chǎn)能力利用率）設計生產(chǎn)能力 BEP（產(chǎn)品售價） （年總固定成本/設計生產(chǎn)能力）+單位產(chǎn)品 可變成本+單位產(chǎn)品銷售稅金與附加,公式推導： 銷售收入-銷售稅金及附加=總成本費用=固定成本+可變成本 產(chǎn)量（單位產(chǎn)品價格-單位產(chǎn)品銷售稅金

15、及附加）=固定成本+產(chǎn)量單位產(chǎn)品可變成本 因此： BEP（產(chǎn)量） 年總固定成本/（單位產(chǎn)品價格單位產(chǎn)品可變成本單位產(chǎn)品銷售稅金與附加） BEP（產(chǎn)量）BEP（生產(chǎn)能力利用率）設計生產(chǎn)能力 BEP（生產(chǎn)能力利用率） 年總固定成本/（年銷售收入年總可變成本年銷售稅金與附）100% 注意：如采用含稅價格，式13-2分母中應再減去年增值稅；式13-3分母中應再減去單位產(chǎn)品增值稅；式13-4中應加上單位產(chǎn)品增值稅。（教材勘誤）,【例題6】某項目的設計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)4萬噸產(chǎn)品，單位產(chǎn)品價格12000元（不含增值稅），達產(chǎn)年總固定成本11520萬元，單位產(chǎn)品可變成本6720元（不含增值稅），單位產(chǎn)品銷售稅金

16、及附加90元，欲使該項目年所得稅前利潤達到3000萬元，其產(chǎn)量至少應達到（）噸。 27977 B 27879 C 35184 D 34697 【解析】單位產(chǎn)品價格*產(chǎn)量=所得稅前利潤+年總固定成本+單位產(chǎn)品可變成本*產(chǎn)量+單位產(chǎn)品銷售稅金及附加*產(chǎn)量 產(chǎn)量=(所得稅前利潤+年總固定成本)/ (單位產(chǎn)品價格-單位產(chǎn)品可變成本-單位產(chǎn)品銷售稅金及附加) 產(chǎn)量=（3000+11520）(12000-6720-90)=2.7977萬噸。 【答案】A,（二）圖解法,圖132 盈虧平衡分析圖,三、盈虧平衡分析注意要點,（1）盈虧平衡點應按項目達產(chǎn)年份的數(shù)據(jù)計算，不能按計算期內(nèi)的平均值計算； （2）當計算期

17、內(nèi)各年數(shù)值不同時，最好按還款期間和還完借款以后的年份分別計算 注意：一般而言，最好選擇還款期間的第一個達產(chǎn)年和還完借款以后的年份分別計算，以便分別給出最高的盈虧平衡點和最低的盈虧平衡點。,【例題7】某項目達產(chǎn)第一年的銷售收入為31389萬元，銷售稅金與附加為392萬元，固定成本10542萬元，可變成本9450萬元，銷售收入與成本費用均采用不含稅價格表示，該項目設計生產(chǎn)能力為100噸，則盈虧平衡點為（ ）。 A 48.93% B 204元/噸 C 55.13噸 D 48.93噸 E 208元/噸,解析 BEP（生產(chǎn)能力利用率） 10542/（313899450392）100% 48.93% BE

18、P（產(chǎn)量）10048.93%48.93（噸） 或10542/（31389/1009450/100 392/100） 48.93（噸） BEP（產(chǎn)品售價） （10542/100）+（9450/100）+（392/100） 204（元/噸） 答案ABD,第四節(jié) 風險分析,風險分析的程序和基礎 風險分析的內(nèi)容 投資項目的主要風險 風險分析的主要方法 常用的風險對策,一、風險分析的程序和基礎,（一）風險分析的程序 四個基本階段 風險識別風險估計風險評價對策研究 項目決策分析中的風險分析應遵循以下程序： 首先從認識風險特征入手去識別風險因素；然后選擇適當?shù)姆椒ü烙嬶L險發(fā)生的可能性及其影響； 其次，評價風

19、險程度，包括單個風險因素風險程度估計和對項目整體風險程度估計； 最后，提出針對性的風險對策，將項目風險進行歸納，提出風險分析結(jié)論。,（二）風險分析的基礎（風險函數(shù)、風險影響、風險概率、風險評價矩陣和風險等級）,1.風險函數(shù)（可以用一個二元函數(shù)描述） R (p，I）pI 其中：p為風險事件發(fā)生的概率； I為風險事件對項目目標的影響。 風險的大小或高低既與風險事件發(fā)生的概率成正比，也與風險事件對項目目標的影響程度成正比。,2風險影響,按照風險發(fā)生后對項目的影響大小，可以劃分為五個影響等級。,3.風險概率,按照風險因素發(fā)生的可能性，可以將風險概率劃分為五個檔次如下表13-5所示：,4.風險評價矩陣（

20、PIM）,風險的大小可以用風險評價矩陣，也稱概率影響矩陣來表示。它以風險因素發(fā)生的概率為橫坐標，以風險因素發(fā)生后對項目的影響大小為縱坐標，如圖135。,5風險等級,采用風險評價矩陣方法，可將風險程度分為微小風險、較小風險、一般風險、較大風險和重大風險五個等級，如下表13-6所示：,二、風險分析的內(nèi)容,1風險識別 風險因素識別應注意借鑒歷史經(jīng)驗，特別是后評價的經(jīng)驗。風險識別要根據(jù)行業(yè)和項目的特點，采用分析和分解原則，把綜合性的風險問題分解為多層次的風險因素。 常用的方法主要有風險分解法、流程圖法、頭腦風暴法和情景分析法等。具體操作中，大多通過專家調(diào)查的方式完成。,例題9 下列關于投資項目風險因素

21、識別的表述錯誤的是（ ）。 A風險的最基本特征是具有不確定性和可能造成損失，要由此入手識別風險因素 B投資項目風險具有相對性，項目的有關各方可能會面臨不同的風險 C風險因素識別要注意借鑒歷史經(jīng)驗，特別是后評價的經(jīng)驗 D風險因素識別可采用分析和分解的方法，但一般只分析到第一個層次 【答案】D,2風險估計,風險估計：估計風險發(fā)生的可能性及其對項目的影響。應采取定性描述與定量分析相結(jié)合的方法對風險做出全面估計。 注意：定性與定量不是絕對的，在深入研究和分解后，有些定性因素可以轉(zhuǎn)化為定量因素。 風險估計的方法：,3風險評價,風險評價：是在風險估計的基礎上，通過相應的指標體系和評價標準，對風險程度進行劃

22、分，以揭示影響項目成敗的關鍵風險因素。 風險評價包括：單因素風險評價和整體風險評價。 單因素風險評價，評價方法主要有風險概率矩陣、專家評價法等。 項目整體風險評價。對于重大投資項目或估計風險很大的項目，應進行投資項目整體風險分析。,4風險對策,對策研究的基本要求包括： 1）風險對策研究應貫穿于可行性研究的全過程。 2）風險對策應具針對性。 3）風險對策應有可行性。技術(shù)、人財物力可行。 4）風險對策必具經(jīng)濟性。旨在尋求以最少的費用獲取最大的風險效益。 5）風險對策研究是項目有關各方的共同任務。,例題11 項目風險對策研究所提出的風險對策應具經(jīng)濟性，以下最能體現(xiàn)其經(jīng)濟性的是（ ）。 A針對主要風險

23、因素提出必要的措施 B應尋求以最少的費用獲取最大的風險收益 C應立足于現(xiàn)實客觀的基礎之上 D風險對策的實行是要付出代價的 解析 經(jīng)濟性的表現(xiàn)就是應尋求以最少的費用獲取最大的風險收益。 答案 B,5風險分析結(jié)論,完成風險識別和評估后，應歸納和綜述項目的主要風險，說明其原因、程度和可能造成的后果，以全面、清晰地展現(xiàn)項目的主要風險。同時將風險對策研究結(jié)果進行匯總，教材404頁表133風險與對策匯總表。,三、投資項目的主要風險（P404六方面）,（一）市場風險 （二）技術(shù)與工程風險 （三）組織管理風險 （四）政策風險 （五）環(huán)境與社會風險 （六）其它風險,（一）市場風險 競爭性項目常遇到的重要風險。來

24、自四方面： 由于消費者的消費習慣、消費偏好發(fā)生變化，使得市場需求發(fā)生重大變化，市場供需總量的實際情況與預測值發(fā)生偏離。 由于市場預測方法或數(shù)據(jù)錯誤，導致市場需求分析出現(xiàn)重大偏差。 市場競爭格局發(fā)生重大變化，競爭者采取了進攻策略，或者是出現(xiàn)了新的競爭對手，對項目的銷售產(chǎn)生重大影響。 由于市場條件的變化，項目產(chǎn)品和主要原材料的供應條件和價格發(fā)生較大變化，對項目的效益產(chǎn)生了重大影響。,（二）技術(shù)與工程風險 技術(shù)方面的風險因素主要有： 對技術(shù)的適用性和可靠性認識不足； 引進國外二手設備的項目，設備的性能因素； 工藝技術(shù)與原料的匹配問題。,（三）組織管理風險 1管理風險：是指由于項目管理模式不合理，項目

25、內(nèi)部組織不當、管理混亂或者主要管理者能力不足、人格缺陷等造成的。 措施：合理設計項目的管理模式、選擇適當?shù)墓芾碚吆图訌妶F隊建設是規(guī)避管理風險的主要措施。 2組織風險：是指由于項目存在眾多參與方，各方的動機和目的不一致將導致項目合作的風險；以及項目組織內(nèi)部各部門對項目的理解、態(tài)度和行動的不一致而產(chǎn)生的風險。 措施：完善項目各參與方的合同，加強合同管理，可以降低項目的組織風險。,（四）政策風險 包括經(jīng)濟政策、技術(shù)政策、產(chǎn)業(yè)政策等，涉及稅收、金融、環(huán)保、投資、土地、產(chǎn)業(yè)等政策的調(diào)整變化，都會對項目帶來各種影響。特別是對于海外投資項目，由于不熟悉當?shù)卣?，?guī)避政策風險更是項目決策階段的重要內(nèi)容。,（五

26、）環(huán)境與社會風險 1環(huán)境風險：由于對項目的環(huán)境生態(tài)影響分析深度不足，或者是環(huán)境保護措施不當，引起項目的環(huán)境沖突。 2社會風險：由于對項目的社會影響估計不足，或者項目所處的社會環(huán)境發(fā)生變化，給項目建設和運營帶來困難和損失的可能性。包括宗教信仰、社會治安、文化素質(zhì)、公眾態(tài)度等方面。社會風險的識別難度極大。,（六）其它風險 某些項目還需要考慮其特有的風險，如： （1）礦山、油氣開采等資源開發(fā)項目，資源風險是很重要的風險因素。 （2）投資巨大的項目，還存在融資風險； （3）大量消耗原材料和燃料的項目，還存在原材料供應量、價格和運輸保障三個方面的風險； （3）在水資源短缺地區(qū)建設項目，或者項目本身耗水量

27、大，水資源風險因素應予重視； （4）中外合資項目，要考慮合資對象的法人資格和資信問題，還有合作的協(xié)調(diào)性問題； （5）農(nóng)業(yè)投資項目，還要考慮因氣候、土壤、水利、水資源分配等條件的變化對收成不利影響的風險因素。,四、風險分析的主要方法（六種）,風險解析法 專家調(diào)查法 風險概率估計 概率樹分析 蒙特卡洛模擬 風險綜合評價法,（一）風險解析法（簡單了解）,風險解析法，也稱風險結(jié)構(gòu)分解法,它將一個復雜系統(tǒng)分解為若干子系統(tǒng)，通過對子系統(tǒng)的分析進而把握整個系統(tǒng)的特征。市場風險的風險解析如P406圖13-5。,（二）專家調(diào)查法,概念：專家調(diào)查法是基于專家的知識、經(jīng)驗和直覺，發(fā)現(xiàn)項目潛在風險的分析方法。 適用范

28、圍：它適用于風險分析的全過程。 注意：采用專家調(diào)查法時，專家應有合理的規(guī)模，人數(shù)一般應在1020位左右。專家的人數(shù)取決于項目的特點、規(guī)模、復雜程度和風險的性質(zhì)而定，沒有絕對規(guī)定。 專家調(diào)查法有很多，其中頭腦風暴法、德爾菲法、風險識別調(diào)查表、風險對照檢查表和風險評價表是最常用的幾種方法。,1風險識別調(diào)查表（教材407頁表13-4） 主要定性描述風險的來源與類型、風險特征、對項目目標的影響等。 2風險對照檢查表（教材407頁表13-5） 是一種規(guī)范化的定性風險分析工具，具有系統(tǒng)、全面、簡單、快捷、高效等優(yōu)點。 注意：對照檢查表的設計和確定是建立在眾多類似項目經(jīng)驗基礎上的，需要大量類似項目的數(shù)據(jù)。而

29、對于新的項目或完全不同環(huán)境下的項目，則難以適應。 3風險評價表（教材408頁表13-6） 通過專家憑借經(jīng)驗獨立對各類風險因素的風險程度進行評價，最后將各位專家的意見歸集起來。風險評價表通常重在說明。 注意：說明中應對程度判定的理由進行描述，并盡可能明確最悲觀值（或最悲觀情況）及其發(fā)生的可能性。,（三）風險概率估計,1客觀概率估計 客觀概率估計法最大的缺點是需要足夠的信息，但通常是不可得的。 注意：客觀概率只能用于完全可重復事件，因而并不適用于大部分現(xiàn)實事件。 2主觀概率估計 主觀概率估計：基于經(jīng)驗、知識或類似事件比較的專家推斷概率。 注意：當有效統(tǒng)計數(shù)據(jù)不足或是不可能進行試驗時，主觀概率是唯一

30、選擇。,3風險概率分布 （1）離散型概率分布。輸入變量可能值是有限個數(shù)。各種狀態(tài)的概率取值之和等于1，它適用于變量取值個數(shù)不多的輸入變量。 （2）連續(xù)型概率分布，輸入變量的取值充滿一個區(qū)間。常用的連續(xù)概率分布如下表13-11所示：,4風險概率分析指標,描述風險概率分布的指標主要有期望值、方差、標準差、離散系數(shù)等。 （1）期望值 概念：期望值是風險變量的加權(quán)平均值。 離散型風險變量，期望值為 等概率的離散隨機變量期望值為,（2）方差和標準差,概念：方差和標準差都是是描述風險變量偏離期望值程度的絕對指標。 計算公式：方差： 離散變量方差S2為,對于等概率的離散隨機變量，標準差為 當n足夠大（通常n

31、大于30）時，可以近似為 標準差：方差的平方根，計為S。,（3）離散系數(shù),概念：離散系數(shù)是描述風險變量偏離期望值的離散程度的相對指標，計為： 計算公式：,【例題13】某項目產(chǎn)品售價服從正態(tài)分布，專家對價格的范圍及在該范圍內(nèi)的概率進行估計如下表13-14所示，則專家估計的產(chǎn)品售價的離散系數(shù)為（ ） A 0.113 B 0.092 C 0.122 D 0.0045 表1314 專家調(diào)查結(jié)果表,【解答】因為產(chǎn)品售價的期望值為100，有(X-100)/ N(0,1)。專家認為價格在80120范圍內(nèi)的概率為90%，正態(tài)分布是對稱分布，即價格小于120元的累計概率為0.95。見圖138。,查標準正態(tài)分布的

32、分布函數(shù)表（見考試參考用書附表4），對應0.95概率的x值在1.65與1.64之間，取中間值1.645。因此， （120-100）/ 1.645， 即 20/1.645=12.2 產(chǎn)品售價的離散系數(shù)= /=12.2/100=0.122 【答案】C,（四）概率樹分析,概念：概率分析是借助現(xiàn)代計算技術(shù)，運用概率論和數(shù)理統(tǒng)計原理進行概率分析，求得風險因素取值的概率分布，并計算期望值、方差或標準差和離散系數(shù)，表明項目的風險程度。,適用范圍： 概率分析的理論計算法一般只使用于服從離散分布的輸入與輸出變量。 當輸入變量數(shù)和每個變量可取的狀態(tài)數(shù)較多（大于3個）時，一般不適于使用理論分析方法。若各輸入變量之間

33、不是獨立，而存在相互關聯(lián)時，也不適用這種方法。,【例題15】某項目的主要風險變量有兩個，產(chǎn)品價格和主要原材料價格。經(jīng)調(diào)查，每個風險變量有三種狀態(tài)，其概率分布如表1316，依照計算值計算的項目投資財務內(nèi)部收益率為14.8%，基準收益率為12%。產(chǎn)品價格上漲或下降20%將使財務內(nèi)部收益率上升或下降3.4%，主要原材料價格上漲或下降20%將使財務內(nèi)部收益率減少或增加2.8%，則項目投資財務內(nèi)部收益率大于等于基準收益率的概率為（ ） A 0.49 B 0.98 C 0.56 D 0.91,表1316主要風險因素及概率,【解析】由每個變量組成的凈現(xiàn)值的概率樹分布如下圖13-9所示，,+3.4%,14.8

34、%,-2.8%,-3.4%,+2.8%,第一種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.6*0.5=0.3,對應的內(nèi)部收益率為14.8%+3.4%-2.8%=15.4%12% 第二種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.6*0.4=0.24,對應的內(nèi)部收益率為14.8%+3.4%=18.2% 12% 第三種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.6*0.1=0.06,對應的內(nèi)部收益率為14.8%+3.4%+2.8%=21%12% 第四種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.3*0.5=0.15,對應的內(nèi)部收益率為14.8%-2.8%=12% 第五種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.3*0.4=0.12,對應的內(nèi)部收益率為14.8%12%,【解析】,第六種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.3*0.1=0.03,對應的內(nèi)部收益率為14.8%+2.8%=17.6%12% 第七種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.1*0.5=0.05,對應內(nèi)部收益率為14.8%-3.4%-2.8%=