1、2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,美的集團(tuán)（000333） 研報(bào),2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,公司簡(jiǎn)介,美的集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)業(yè)于1968年，是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛忻赖碾娖鳎⊿Z000527）、小天鵝（SZ000418）、威靈控股（HK00382）等三家上市公司。 1980年，美的正式進(jìn)入家電業(yè)，1981年注冊(cè)美的品牌。目前，美的集團(tuán)用工總數(shù)13.5萬(wàn)人，旗下?lián)碛忻赖?、小天鵝、威靈、華凌、安得、正力精工等十余個(gè)品牌。集團(tuán)在國(guó)內(nèi)建有廣東順德、廣州、中山及江門；安徽合肥及蕪湖；湖北武漢及荊州；江蘇無(wú)錫、淮安、蘇州及常州；重慶、山西臨汾、江西貴溪、河北邯鄲等16個(gè)生產(chǎn)基地，輻射華

2、南、華東、華中、西南、華北五大區(qū)域；在越南、白俄羅斯、埃及、巴西、阿根廷、印度等6個(gè)國(guó)家建有生產(chǎn)基地。 主要家電產(chǎn)品有家用空調(diào)、商用空調(diào)、大型中央空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、微波爐、風(fēng)扇、洗碗機(jī)、電磁爐、電飯煲、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、飲水機(jī)、熱水器、空氣能熱水機(jī)、吸塵器、取暖器、電水壺、烤箱、抽油煙機(jī)、凈水設(shè)備、空氣清新機(jī)、加濕器、灶具、消毒柜、照明等和空調(diào)壓縮機(jī)、冰箱壓縮機(jī)、電機(jī)、磁控管、變壓器等家電配件產(chǎn)品。現(xiàn)擁有中國(guó)最完整的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈、冰箱產(chǎn)業(yè)鏈、洗衣機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、微波爐產(chǎn)業(yè)鏈和洗碗機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈；擁有中國(guó)最完整的小家電產(chǎn)品群和廚房家電產(chǎn)品群；在全球設(shè)有60多個(gè)海外分支機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。,2

3、016美的集團(tuán)研報(bào)分析,公司簡(jiǎn)介,2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成,流動(dòng)資產(chǎn) 11368699.80 固定資產(chǎn) 2083661.20 無(wú)形資產(chǎn) 598622.60 長(zhǎng)期投資 290876.90 資產(chǎn)總計(jì) 16299161.00,金額(萬(wàn)元),2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成,金額(萬(wàn)元) 流動(dòng)負(fù)債 8519694.30 長(zhǎng)期借款 211028.10 負(fù)債總計(jì) 9704425.60,2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,行業(yè)地位,2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,2014年胡潤(rùn)品牌榜，美的已683.15億品牌價(jià)值，排名第五位； 2015年胡潤(rùn)品牌榜，美的已713.11億品牌價(jià)值，排名第五位；,2016品

4、牌價(jià)值蟬聯(lián)民營(yíng)企業(yè)第一,2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,核心競(jìng)爭(zhēng)力分析,1、美的是全球領(lǐng)先的消費(fèi)家電及暖通空調(diào)系統(tǒng)的工業(yè)集團(tuán)，主要家電品類皆占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，可為用戶提供覆蓋全產(chǎn)品線、全品類的一站式高品質(zhì)家庭生活服務(wù)方案美的是國(guó)內(nèi)唯一全產(chǎn)業(yè)鏈、全產(chǎn)品線的家電及暖通空調(diào)系統(tǒng)企業(yè)，公司以行業(yè)領(lǐng)先的壓縮機(jī)、電控、磁控管等核心部件研發(fā)制造技術(shù)為支撐，結(jié)合強(qiáng)大的物流及服務(wù)能力，形成了包括關(guān)鍵部件與整機(jī)研發(fā)、制造和銷售為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司是國(guó)內(nèi)家喻戶曉的領(lǐng)先家電及暖通空調(diào)系統(tǒng)品牌，公司各主要產(chǎn)品品類均居行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，一方面讓公司能夠提供全面且具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合，另一方面也為公司在品牌效應(yīng)、規(guī)模議價(jià)、用戶需求挖掘

5、及研發(fā)投入多方面實(shí)現(xiàn)內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)。面向家電智能化發(fā)展趨勢(shì)，家電間的兼容、配合及互動(dòng)變得越為重要，擁有全品類的家電產(chǎn)品線的美的在構(gòu)建統(tǒng)一、兼容的智慧家居平臺(tái)，向用戶提供一體化的家庭解決方案方面已具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。 2、美的具備整合全球研發(fā)資源，持續(xù)領(lǐng)先的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新能力美的著力于構(gòu)建具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的全球研發(fā)布局和多層級(jí)研發(fā)體系，具備以用戶體驗(yàn)及產(chǎn)品功能為本位的世界一流研發(fā)技術(shù)投入及實(shí)力。據(jù)湯森路透發(fā)布的2016全球創(chuàng)新報(bào)告，美的位列家電領(lǐng)域全球排名創(chuàng)新機(jī)構(gòu)首位及廚房電器子領(lǐng)域亞洲創(chuàng)新機(jī)構(gòu)首位。公司已投資啟建全球創(chuàng)新中心，堅(jiān)持高端領(lǐng)軍技術(shù)人才引進(jìn)，整合全球研發(fā)創(chuàng)新資源，并已在美國(guó)、德國(guó)、新加坡、韓國(guó)

6、、日本、意大利以及上海、深圳等多地建立研發(fā)中心，開展針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)需求的研究工作；公司保持與清華、浙大、美國(guó)MIT,UCB,Stanford在內(nèi)的30多個(gè)國(guó)內(nèi)外科研機(jī)構(gòu)的緊密合作，通過(guò)引進(jìn)外部團(tuán)隊(duì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)孵化，進(jìn)一步提升美的研發(fā)實(shí)力； 在大力研發(fā)核心技術(shù)的同時(shí)，美的注重研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化，以用戶需求為核心，率先研發(fā)推出的高效制冷、制熱及兒童空調(diào)等系列空調(diào)產(chǎn)品、“智能精準(zhǔn)投放”洗干一體機(jī)、“蒸立方”系列微波爐、多段IH智能煲、高溫蒸汽洗油煙機(jī)、活水熱水器、智能凈水器等一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，受到了市場(chǎng)的高度認(rèn)可。,2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,3、美的憑借全球領(lǐng)先的生產(chǎn)制造水平、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、多樣化產(chǎn)品組合和全球生產(chǎn)

7、基地，實(shí)現(xiàn)了海外業(yè)務(wù)和自有品牌的布局公司通過(guò)全球領(lǐng)先的生產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)驗(yàn)、多樣化的產(chǎn)品覆蓋、以及遍布世界各大區(qū)的生產(chǎn)基地，造就了集團(tuán)在正在崛起的海外新興市場(chǎng)中迅速擴(kuò)張的能力，強(qiáng)化了海外成熟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。公司在多個(gè)產(chǎn)品類別皆是全球規(guī)模最大的制造商或品牌商之一，領(lǐng)先的生產(chǎn)規(guī)模讓公司可以在全球市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以媲美及難以復(fù)制的效率及成本優(yōu)勢(shì)。美的海外銷售已占公司總銷售超過(guò)40%，公司的產(chǎn)品出口至全球超過(guò)200個(gè)國(guó)家，通過(guò)長(zhǎng)期為國(guó)外品牌進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，公司對(duì)海外市場(chǎng)的產(chǎn)品特色及需求具有深入的認(rèn)知，善于把握全球合資合作的機(jī)會(huì)，通過(guò)所設(shè)立的海外多個(gè)合資公司，積極擴(kuò)展海外銷售渠道及增強(qiáng)海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，

8、有效推動(dòng)海外品牌構(gòu)建，組織形態(tài)由支持“中國(guó)出口”向支持“本地運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)變。 4、美的廣闊穩(wěn)固的渠道網(wǎng)絡(luò)，為公司線上線下業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)保障多年發(fā)展與布局，美的已形成了全方位、立體式市場(chǎng)覆蓋。在成熟一二級(jí)市場(chǎng)，公司與蘇寧、國(guó)美等大型家電連鎖賣場(chǎng)一直保持著良好的合作關(guān)系；在廣闊的三四級(jí)市場(chǎng)，公司以旗艦店、專賣店、傳統(tǒng)渠道和新興渠道為有效補(bǔ)充，渠道網(wǎng)點(diǎn)已實(shí)現(xiàn)一、二級(jí)市場(chǎng)全覆蓋，三、四級(jí)市場(chǎng)覆蓋率達(dá)95%以上，同時(shí)公司品牌優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、線下渠道優(yōu)勢(shì)及物流布局優(yōu)勢(shì)，也為公司快速拓展電商業(yè)務(wù)與渠道提供了有利保障，公司已是中國(guó)家電全網(wǎng)銷售規(guī)模最大的公司。 5、完善的公司治理機(jī)制與有效的激勵(lì)機(jī)制奠定了

9、公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 公司關(guān)注治理架構(gòu)、企業(yè)管控和集權(quán)、分權(quán)體系的建設(shè)，公司的高層經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，均為在美的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中培養(yǎng)的職業(yè)經(jīng)理人，在美的各單位工作時(shí)間平均達(dá)15-20年，具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)全球及中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)有深刻的理解，對(duì)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境及企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理有精準(zhǔn)的把握，公司的機(jī)制優(yōu)勢(shì)奠定了美的未來(lái)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 目前公司高層、核心管理團(tuán)隊(duì)及中層骨干通過(guò)直接、間接持股及多期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及“合伙人”持股計(jì)劃等多種方式，搭建了經(jīng)營(yíng)層與全體股東利益一致的股權(quán)架構(gòu)及長(zhǎng)、短期激勵(lì)與約束相統(tǒng)一的激勵(lì)機(jī)制。,2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,11月3日公司股價(jià)收于27.40元，市盈率為

10、12.1倍。公司2016年19月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1170.78億元，同比增長(zhǎng)4.50%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)128.08億元，同比增長(zhǎng)16.31%。公司近年來(lái)國(guó)際化布局動(dòng)作頻繁，逐漸進(jìn)行全球資產(chǎn)整合，提升全球競(jìng)爭(zhēng)能力和品牌渠道機(jī)會(huì)。目前布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略清晰，未來(lái)還會(huì)在全球?qū)で蟪译姌I(yè)務(wù)以外更多的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張和提升品牌渠道。,未來(lái)形勢(shì),2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,深港通開通后“兩地”市場(chǎng)的交易量會(huì)上升，券商將直接受益于交易傭金收入的增加。 受益于兩地資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通，很多內(nèi)地券商紛紛拓展海外業(yè)務(wù)。本月1日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余表態(tài)，將繼續(xù)支持證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。 “我國(guó)券商走出海外的

11、第一步就是在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的行情，大家預(yù)測(cè)未來(lái)12年不會(huì)有大牛市，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)也基本被限制和暫停，所以海外業(yè)務(wù)是一個(gè)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！?QFII的持倉(cāng)情況在一定程度上反映了海外投資者的投資風(fēng)格及配置偏好，可以對(duì)深港通開通后的投資機(jī)會(huì)帶來(lái)一定的參考。,深港通的到來(lái),2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,16年第三季度報(bào)表,2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,2016前三季度實(shí)現(xiàn)收入1164億（+5%），歸母凈利128億（+16%），毛利率28.4%（+1.7%），凈利率10.9%（+1.1%） 2016Q3單季實(shí)現(xiàn)收入389億（+35%），歸母凈利33億（+23%），毛利率25.9%（+2.1%），凈

12、利率8.5%（-0.7%），扣除東芝并表影響（2016年6月30日東芝并表），收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)21%、22%。 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，我們主要分析原因?yàn)?、受益于空調(diào)行業(yè)補(bǔ)庫(kù)存周期，帶動(dòng)空調(diào)內(nèi)銷業(yè)務(wù)大幅好轉(zhuǎn)；2、白電出口業(yè)務(wù)保持良好增長(zhǎng)；3、2015年同期基數(shù)低。,2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,據(jù)公司三季報(bào)顯示，今年前三季度公司的費(fèi)用率下降，而這也從側(cè)面促進(jìn)了盈利能力不斷提升。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)品升級(jí)的帶動(dòng)下公司毛利率同比提升了1.7%至27.97%，其中廚電與小家電毛利率提升最為明顯，其它品類毛利率也均有一定提升；前三季度公司費(fèi)用率控制良好，期間費(fèi)用率同比下降0.48%，其中第三季度加大市場(chǎng)投入

13、導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用率同比增長(zhǎng)了0.19%至10.54%、管理費(fèi)用率提升了0.2%至5.11%，由于匯兌收益以及利息收益增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降了0.87%至-0.78%，東芝并購(gòu)對(duì)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用影響有限，綜上，公司凈利率同比提升了2.2%至13.0%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。 基于空調(diào)行業(yè)的整體回暖以及公司各項(xiàng)費(fèi)用的減少，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，公司今年全年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)會(huì)在百分之18%左右。 而在業(yè)務(wù)方面，公司推行T+3模式改善內(nèi)部運(yùn)營(yíng)效率，收購(gòu)KUKA與整合東芝拓展成長(zhǎng)空間。公司將以市場(chǎng)為導(dǎo)向，全面推行T+3模式，通過(guò)制造的柔性化、物流體系的配合等，徹底對(duì)公司生產(chǎn)模式進(jìn)行改造，未來(lái)運(yùn)營(yíng)效率的提升將推動(dòng)盈利能力提升。目前收購(gòu)KUKA進(jìn)展良好，已通過(guò)歐盟、美國(guó)、中國(guó)、俄羅斯、巴西、墨西哥的反壟斷審查，剩下美國(guó)外資投資委員會(huì)和國(guó)防貿(mào)易管制理事會(huì)審核；公司加快整合東芝白電業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步發(fā)乎其在日本和東南亞的優(yōu)勢(shì)，助力美的開拓國(guó)際市場(chǎng)。,2016美的集團(tuán)研報(bào)分析,2016年下半年，主要工作規(guī)劃：,1、聚焦產(chǎn)品，進(jìn)一步推進(jìn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的持續(xù)轉(zhuǎn)型與升級(jí)，加大資源與研發(fā)投入，確保美的產(chǎn)品力的穩(wěn)步提升，以用戶為中心，推動(dòng)差異化產(chǎn)品開發(fā)與精品工程、產(chǎn)品創(chuàng)新與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保障美的獨(dú)特的產(chǎn)品技術(shù)能力與產(chǎn)品領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； 2、全價(jià)值鏈精益管理，堅(jiān)定推動(dòng)T+3，進(jìn)一步降低庫(kù)存水平，優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)，改善現(xiàn)金周期和各種效率指標(biāo)