1、財務管理,王明吉 教授 河北師范大學商學院 TEL:13313213530,高等學校會計學專業(yè)主干課程,第二章 財務管理與環(huán)境,學習目的與要求: 通過本章的學習，了解財務管理環(huán)境的概念及分類，熟悉經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、通貨膨脹、經(jīng)濟政策和市場的發(fā)達程度影響財務管理活動的途徑；掌握獨資企業(yè)、合伙企業(yè)及公司制企業(yè)的特點及對財務管理的影響；掌握稅收政策、財務法規(guī)及金融市場影響財務管理的具體表現(xiàn)。,第一節(jié) 財務管理環(huán)境概述,第二節(jié) 經(jīng)濟環(huán)境,經(jīng)濟環(huán)境,經(jīng)濟體制,市場競爭,經(jīng)濟政策,通貨膨脹,利率波動,計劃經(jīng)濟,市場經(jīng)濟,經(jīng)濟衰退,經(jīng)濟繁榮,經(jīng)濟蕭條,經(jīng)濟復蘇,經(jīng)濟周期,生產(chǎn)

2、規(guī)模,銷售能力,獲利能力,資本需求,金融政策,產(chǎn)業(yè)政策,財稅政策,完全競爭,完全壟斷,不完全競爭,寡頭壟斷,第三節(jié) 法律環(huán)境,法律環(huán)境,企業(yè)組織法規(guī),財 務 法 規(guī),證 券 法 規(guī),獨資企業(yè),合伙企業(yè),影響融資決策,公司企業(yè),影響投資決策,影響現(xiàn)金流量,稅 收 法 規(guī),影響利潤分配,影響企業(yè)利潤,企業(yè)財務通則,行業(yè)財務制度,內部財務制度,獨資企業(yè)（Sole proprietorship）,由個人獨資擁有的企業(yè) 優(yōu)點： 不必準備正式的營運章程，受限制較少 不必交納公司所得稅，但企業(yè)主須就全部盈余支付個人所得稅 缺點： 難以籌措大量資金 獨資企業(yè)主負有無限的責任 當企業(yè)遭受清算時，若企業(yè)的資本不足

3、以償還其負債，則業(yè)主必須提供個人的財產(chǎn)償債 獨資會隨著業(yè)主的死亡而告結束。,返回,合伙企業(yè)( Partnership ),兩位或兩位以上的人合資經(jīng)營一家公司稱為合伙。 優(yōu)點： 成立時具有彈性，成本低 缺點： 無限的償債責任 有限的企業(yè)生命 所有權轉移困難 籌措大量資金的困難,返回,公司( Corporation ),具體分為股份有限公司與有限責任公司 優(yōu)點： 公司具有無限的生命 所有權轉移較容易 公司的股東僅負有限償債責任 缺點： 成立公司的手續(xù)相當復雜,返回,我國的有限責任公司,法定股東數(shù)須是2人以上50人以下 法定資本最低限額： 以生產(chǎn)經(jīng)營為主的公司，人民幣50萬元 以商品批發(fā)為主的公司，

4、人民幣50萬元 以商業(yè)零售為主的公司，人民幣30萬元 科技開發(fā)、咨詢、服務性公司，人民幣10萬元 出資方式：貨幣、實物、無形資產(chǎn)等,我國的股份有限公司,發(fā)起人一般情況下5人以上 法定資本最低限額人民幣1000萬元 出資方式：貨幣、實物、無形資產(chǎn)等,第三節(jié) 金融環(huán)境,（一）金融市場的定義 是指資金供應者和資金需求著雙方通過金融工具進行交易的場所及交易關系的總和。,一、金融市場及其構成要素,廣義的金融市場是泛指一切金融性交易，包括金融機構與客戶之間、金融機構與金融機構之間、客戶與客戶之間所有的以資本為交易對象的金融活動；狹義的金融市場則限定在以票據(jù)和有價證券為交易對象的金融活動。一般意義上的金融市

5、場是指狹義的金融市場。,金融市場是以資金為交易對象的市場； 金融市場可以是有形的市場，也可以是無形的市場。,市場,有形市場：如銀行、證券交易所等,無形市場：如利用電腦、電話等,（二）金融市場的特征,參與者 ：分為資本供應者、資本需求者、中介人和管理者。,（三）金融市場的構成要素,金融工具：債券、股票、各種票據(jù)、可轉讓存單、借款合同、 抵押契約等。,組織形式：交易所交易和柜臺交易兩種，交易方式主要有現(xiàn) 貨交易、期貨交易、期權交易、信用交易等。,管理方式：管理機構的日常管理、中央銀行的間接管理以及 國家的法律管理。,內在機制：主要是指具有一個能夠根據(jù)市場資本供應情況靈 活調節(jié)的利率體系。利率的高低

6、取決于社會平均 利潤率和資本供應關系，但是，利率又會對資本 供求和資本流向起著重要的調節(jié)和引導作用。,二、金融市場的種類,金融市場,按交易期限,按融資對象,按交易過程,地方金融市場,全國金融市場,區(qū)域金融市場,按地理范圍,資 本 市 場,外 匯 市 場,黃 金 市 場,初 級 市 場,次 級 市 場,國際金融市場,短期資本市場,長期資本市場,按交割時間,現(xiàn) 貨 市 場,期 貨 市 場,按組織形式,有價證券市場,保 值 市 場,有價證券市場：包括股票市場、債券市場和貨幣市場。該市場無論從市場功能還是從交易規(guī)模來看，都構成了整個金融市場的核心。,保值市場：包括期貨市場和期權市場。這兩個市場主要是用

7、來防止由于市場價格和市場利率劇烈波動而給籌資與投資活動造成巨大損失所形成的保護性機制。從這點來看，它的市場輔助性更強。,返回,金融市場的參加者大致可以分為五類,證券交易所,柜臺交易（店頭市場）,它是專門的、有組織的證券集中交易的場所。只有會員才有權在交易所內進行交易活動。一般顧客買賣證券必須通過經(jīng)紀人代為辦理。經(jīng)紀人接受顧客的買賣委托后，通過電話與交易大廳的場內代表人聯(lián)系，他們代表買方或賣方在交易廳公開競價，完成交易后再告知客戶何時交割。進入交易所進行買賣的證券，必須經(jīng)過政府部門的上市審核批準后才能上市交易。我國有上海證交所和深圳證交所。,柜臺交易是通過證券商所設立的專門柜臺進行證券買賣。投資

8、者可以直接通過柜臺進行買賣，也可以委托經(jīng)紀人代理買賣。在這里交易的證券主要是不具備上市條件或不愿意上市的證券。柜臺交易在各證券公司分散進行，是一種松散的市場交易組織形式。,現(xiàn)貨交易：它是指成交約定2-3天內實現(xiàn)錢貨兩清的交易方式，即賣者交出證券，收回現(xiàn)款；買者交付現(xiàn)款，收到證券。,期貨交易：它是證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價格、數(shù)量，過一定時期后才進行交割的交易方式。其顯著特點是：成交和交割不同步；交割時可以按清算方式相互軋抵，只需交割差額；交易中既有投資者又有投機者。,期權交易：它是指買賣雙方按約定的價格在約定的時間，就是否買進或賣出證券而達成的契約交易。在這個過程中，交易雙方買賣的

9、只是一種權利。,信用交易：它是指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的由經(jīng)紀人墊付，經(jīng)紀人從中收取利息。經(jīng)紀人以這些證券為質押，向銀行借款，其利率低于為投資者墊款所得的利息，使經(jīng)紀人得到利差收入。當投資者不能按期償還其余價款時，經(jīng)紀人有權出售這些證券。,（一）金融市場利率的實質 金融市場利率是資金使用權的價格，即借貸資金的價格。它實質是金融資產(chǎn)價值的表現(xiàn)形式。,三、金融市場利率的構成要素,（二）金融市場利率的影響因素 資金供求是影響利率高低最重要的因素，除此之外，經(jīng)濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際關系、國家利率管制等對利率的變動均有不同程度的影響。而這些因素有些也是通過影響資

10、金供求而影響利率的。,（三）金融資產(chǎn)的特點 金融性資產(chǎn)是指現(xiàn)金或有價證券等可以進入金融市場交易的資產(chǎn)。其特點是： 1.流動性（1）容易兌現(xiàn)；（2）市場價值波動小。 2.收益性 3.風險性 流動性和收益性成反比；收益性與風險性正比。,（四）金融資產(chǎn)價值的確定 考慮到金融資產(chǎn)的時間性特征和不確定性特征，金融資產(chǎn)價值應按以下公式確定：,金融資產(chǎn)價值=貨幣時間價值+風險價值,純利率（又稱真實利率） 是指通貨膨脹為零時，無風險證券的平均利率。通常把無通貨膨脹情況下的國庫券利率視為純利率。,為彌補通貨膨脹造成的購買力損失，資金供應者通常要求在純利率的基礎上再加上通貨膨脹補償率，即通貨膨脹溢酬 。,注意：,

11、（1）這里所說的通貨膨脹溢酬是指預期未來通貨膨脹率而非過去已發(fā)生的實際通貨膨脹率；（2）某種債券利率中所包含的通貨膨脹率是指債券在整個存續(xù)期間的平均預期值。,通貨膨脹溢酬,違約風險是指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資人帶來的風險。違約風險的大小與借款人信用等級的高低成反比。為了彌補違約風險，投資人所要求提高的貸款利率即為違約風險溢酬 。,注意：由政府發(fā)行的國庫券可視為無違約風險的證券，公司債券的違約風險一般根據(jù)其信用等級來確定。實務中也可按下式確定違約風險率： 違約風險率公司債券利率政府債券利率,違約風險溢酬,變現(xiàn)力是指某項資產(chǎn)迅速轉化為現(xiàn)金的可能性。 各種有價證券的變現(xiàn)力是不同的，通

12、常政府債券、大公司的股票與債券具有較高的變現(xiàn)力或流動性。,一般而言，在違約風險與到期風險相同的條件下，最具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)與最不具變現(xiàn)力的金融資產(chǎn)彼此間的利率差距介于1一2之間，即為變現(xiàn)力溢酬。,變現(xiàn)力溢酬,到期風險是指因到期期間長短不同而形成的利率變化的風險。到期風險溢酬是對投資者負擔利率變動風險的一種補償。,一般而言，因受到期風險的影響，長期利率會高于短期利率，但有時也會出現(xiàn)相反的情況。,因為短期投資存在再投資風險！,到期風險溢酬,再投資風險是指由于利率下降，使購買短期債券的投資者于債券到期時，找不到獲利較高的投資機會而發(fā)生的風險。,當預期市場利率持續(xù)下降或再投資風險較大，人們都在尋求長期投資機會時，可能會出現(xiàn)短期投資利率高于長期投資利率的現(xiàn)象。,注意,再投資風險,四、金融市場對財務管理的影響,（一）為企業(yè)籌資和投資提供場所 （二）促進企業(yè)資本靈活轉換 （三）引導資本流向和流量，提高資本效率 （四）為企業(yè)樹立財務形象 （五）為財務管