1、請回答：創(chuàng)業(yè)大賽中 1. 項目現(xiàn)金流量是教材中所述的哪種現(xiàn)金流量？ A 營業(yè)現(xiàn)金流B實體現(xiàn)金流C股權(quán)自由現(xiàn)金流 D通用報表中的“經(jīng)營活動現(xiàn)金流” 2. 計算NPV的貼現(xiàn)率是哪種資本成本，你是如何確定的？ A股權(quán)資本成本B綜合資本成本,2. 實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn) 當(dāng)項目是全權(quán)益資金投資時， 實體現(xiàn)金流量=稅后利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn) =股權(quán)自由現(xiàn)金流量 3.管理會計教材中的營業(yè)現(xiàn)金流量與本教材現(xiàn)金流關(guān)系 管理會計教材項目投資部分基于以下假設(shè)： 1.項目為全權(quán)益融資 2.不追加資本性支出 3.忽略凈經(jīng)營營運資本的變動（主要表現(xiàn)為：銷售時都收到錢，購貨時都付現(xiàn)）,1.創(chuàng)業(yè)大賽中的項目現(xiàn)金流

2、量有時稱為“投資項目現(xiàn)金流量”， 它不是會計現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金等價物的增加”， 更不是“經(jīng)營活動現(xiàn)金流”或其它， 而是實體現(xiàn)金流或股權(quán)自由現(xiàn)金流,此條件下： 實體現(xiàn)金流量 = EBIT(1-T) +折舊- 營運資本 -資本性支出 = EBIT(1-T) +折舊 又由于全權(quán)益，因此 =凈利潤+折舊 可見，管理會計中“項目營業(yè)現(xiàn)金流” =全權(quán)益融資時“實體現(xiàn)金流” =全權(quán)益融資時“股權(quán)自由現(xiàn)金流”,創(chuàng)業(yè)大賽項目若為全權(quán)益融資，則NPV,IRR等分析中的現(xiàn)金流， 既是實體現(xiàn)金流，也是股權(quán)自由現(xiàn)金流 因此，貼現(xiàn)率既可用綜合資本成本，也可用股權(quán)資本成本,4.可以從股東角度也可以從公司角度分析項目的可行

3、性 以NPV法為例，若從公司角度分析，現(xiàn)金流量為實體現(xiàn)金流量，則貼現(xiàn)率必須為公司綜合資本成本 若從股東角度分析，現(xiàn)金流量為股權(quán)自由現(xiàn)金流量，則貼現(xiàn)率必須為股權(quán)資本成本 兩方法不影響決策結(jié)果。例見P218,推導(dǎo)如下,創(chuàng)業(yè)大賽項目若不為全權(quán)益融資， 則NPV,IRR等分析時，須遵循對應(yīng)原則 即若分子為實體現(xiàn)金流，貼現(xiàn)率必須為綜合資本成本 若分子為股權(quán)自由現(xiàn)金流，貼現(xiàn)率必須為股權(quán)資本成本,可見：NPVV決策,NPVS決策,前提： 1.不追加資本性支出 2.忽略凈經(jīng)營營運資本的變動,5.創(chuàng)業(yè)大賽建議 （1）兩種模式 （2）可不編制通用報表，但一定要編制“投資現(xiàn)金流量表”，包括初始投資、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量 （3）