1、股票投資基本面分析（二） 影響股價(jià)的因素,吉林建筑工程學(xué)院 張信山,影響股票價(jià)格的因素,一、公司經(jīng)營(yíng) 二、宏觀經(jīng)濟(jì) 三、政治因素 四、心理因素 五、市場(chǎng)政策 六、人為操縱,一、公司經(jīng)營(yíng)狀況,公司的經(jīng)營(yíng)狀況好壞，與股價(jià)密切相關(guān)。公司經(jīng)狀況的好壞，主要有以下方面：,1、公司資產(chǎn)凈值,資產(chǎn)凈值又稱(chēng)凈資產(chǎn)是公司的現(xiàn)有的實(shí)際資產(chǎn)，是總資產(chǎn)減去總負(fù)債的凈值。凈資產(chǎn)值是全體股東的權(quán)益，也是決定股價(jià)的重要基準(zhǔn)。當(dāng)公司凈值增加時(shí)股價(jià)上漲，反之股價(jià)下跌。,2、盈利水平,公司的盈利與否是影響股價(jià)的基本以素質(zhì)之一。但是在二級(jí)市場(chǎng)，股價(jià)的漲跌并不是和盈利的變化同時(shí)發(fā)生的，通常，股價(jià)的變化先于盈利的變化，其變化幅度也大于

2、盈利的變化幅度。,3、公司的派息政策,股份公司的派息政策直接影響股價(jià)。股息與股價(jià)成正比，通常，股息高，股價(jià)漲；股息低，股價(jià)跌。股息來(lái)自公司的稅后凈利。投資股票的目的除了在二級(jí)市場(chǎng)上賺取差價(jià)外，還有一重要目的就是領(lǐng)取股息，因此，每年在公司公布分配方案到除息除權(quán)后是股價(jià)波動(dòng)最大的階段。,4、股票分割,股票分割又稱(chēng)拆股、拆細(xì)，是將一股股票均等地拆成若干股。股票分割一般在年度決算月份進(jìn)行，通常會(huì)刺激股價(jià)上升。這種分割的好處是投資者持有的股數(shù)增加了。,5、增資和減資,增資是公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。在沒(méi)有產(chǎn)生相應(yīng)效益前將減少每股利潤(rùn)，會(huì)促成股價(jià)下跌。而減資多半是經(jīng)營(yíng)不善虧損嚴(yán)重，所以股價(jià)會(huì)

3、大幅下跌。,6、銷(xiāo)售收入,如果一個(gè)公司的銷(xiāo)售增加，說(shuō)明公司銷(xiāo)售能力增強(qiáng)在其他條件不變的情況下，將使利潤(rùn)增加股價(jià)也隨之上漲。但銷(xiāo)售增加并不意味著利潤(rùn)也增加，還要分析成本、費(fèi)用和負(fù)債情況。,7、原材料供應(yīng)及價(jià)格變化,原材料是公司成本的重要項(xiàng)目，原材料的供應(yīng)及價(jià)格成本變化一定會(huì)影響股價(jià)的變化，特別是稀缺資源或是依賴(lài)外國(guó)進(jìn)口的原材料的公司，其原材料供應(yīng)價(jià)格對(duì)股價(jià)的影響更大。,8、主要經(jīng)營(yíng)者更替,公司主要經(jīng)營(yíng)者的更換會(huì)改變公司的經(jīng)營(yíng)方針、管理水平、財(cái)務(wù)狀況和盈利水平，這種更換管理者，市場(chǎng)很敏感，也會(huì)對(duì)股價(jià)造成影響。,9、公司改組和合并,公司改組和合并的情況很復(fù)雜，有的是正常的改組合并，是為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力

4、，但也有的是為了消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，為了控股，為了操縱市場(chǎng)而進(jìn)行的惡意兼并，這種所謂的改組合并會(huì)對(duì)股價(jià)引起較大的波動(dòng)。,10、意外災(zāi)害,由于發(fā)生不可預(yù)料和不可抗拒的自然災(zāi)害或不幸事件，給公司帶來(lái)重大財(cái)產(chǎn)損失而又得不到相應(yīng)賠償，股價(jià)會(huì)下跌。,二、宏觀經(jīng)濟(jì)因素,宏觀經(jīng)濟(jì)水平和狀況是影響股價(jià)的重要因素，而且波及面廣、干擾程度深作用機(jī)制復(fù)雜和股價(jià)波動(dòng)幅度較大。 主要有如： 1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 2.經(jīng)濟(jì)周期循環(huán) 3.貨幣政策 4.財(cái)政政策 5.市場(chǎng)利率 6.通貨膨脹 7.匯率變化、8.國(guó)際收支狀況等等，諸多綜合因素都會(huì)對(duì)股價(jià)造成上漲或下跌影響。,三、政治因素,政治因素對(duì)股價(jià)的影響很大，往往很難預(yù)料，主要有：戰(zhàn)爭(zhēng)、政

5、權(quán)更迭、國(guó)家重大經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整。,四、心理因素,心理因素主要是投資者的盲從跟風(fēng)，忽視一些潛在的不利因素，而且在二級(jí)市場(chǎng)中會(huì)有意無(wú)意夸大道聽(tīng)途說(shuō)的有利因素，脫離上市公司的實(shí)際業(yè)績(jī)的操作拋賣(mài)股票，從而引起股價(jià)的波動(dòng)。,五、穩(wěn)定市場(chǎng)的政策與制度安排,主要是指證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所制定相應(yīng)的政策措施和制度安排，以平抑股價(jià)過(guò)度波動(dòng)、投機(jī)、或嚴(yán)重違法行為。,六、人為操縱因素,人為操縱往往會(huì)引起股價(jià)短期的劇烈波動(dòng)。這種人為操縱會(huì)影響股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，違背公開(kāi)、公平、公正的原則，一旦查明，操縱者會(huì)受到行政處罰或法律制裁。,七、其它因素,意想不到的個(gè)別因素。,二、證券投資分析的信息來(lái)源,信息在證券投資分析中起

6、著十分重要的作用，是進(jìn)行證券投資分析的基礎(chǔ)。 來(lái)自各個(gè)渠道的信息最終都將通過(guò)各種方式對(duì)證券的價(jià)格發(fā)生作用，導(dǎo)致證券價(jià)格的上升或下降，從而影響證券的回報(bào)率。 證券投資分析說(shuō)到底就是通過(guò)各種專(zhuān)業(yè)性的分析方法和分析手段對(duì)來(lái)自于各個(gè)渠道的、能夠?qū)ψC券價(jià)格產(chǎn)生影響的各種信息進(jìn)行綜合的分析，判斷其對(duì)證券價(jià)格發(fā)生作用的方向和發(fā)生作用的力度。因此，信息的多寡、信息質(zhì)量的高低將直接影響證券投資分析的效果，影響分析報(bào)告的最終結(jié)論。 合格的證券分析人員首先應(yīng)該知道如何獲取這些信息，然后才是判斷這些信息的真?zhèn)?，分析這些信息對(duì)證券價(jià)格的可能作用。 值得注意的是，證券分析人員所能獲得的信息的來(lái)源、數(shù)量及質(zhì)量取決于一個(gè)國(guó)家

7、證券市場(chǎng)的發(fā)展水平、通信手段的發(fā)達(dá)程度等多個(gè)方面。,二、證券投資分析的信息來(lái)源,從部門(mén)角度 (一) 政府部門(mén)： (二) 證券交易所 (三) 上市公司：經(jīng)營(yíng)主體 (四) 中介機(jī)構(gòu) 從媒體等渠道看 (一)公開(kāi)渠道 (二)商業(yè)渠道 (三)實(shí)地訪(fǎng)查 (四)其它渠道,從部門(mén)角度，主要從如下四大機(jī)構(gòu)部門(mén)： (一)政府部門(mén)： 1、國(guó)務(wù)院， 2、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)， 3、財(cái)政部， 4、中國(guó)人民銀行， 5、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)， 6、商務(wù)部， 7、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 8、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。 (二)證券交易所， (三)上市公司：經(jīng)營(yíng)主體， (四)中介機(jī)構(gòu)。,從媒體等渠道看，基本分析的信息主要來(lái)自于以下四

8、個(gè)渠道： (一)公開(kāi)渠道 公開(kāi)渠道主要是指通過(guò)各種書(shū)刊、報(bào)紙、雜志、其他公開(kāi)出版物以及電視、廣播等媒體獲得公開(kāi)發(fā)布的信息。按照不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，可以對(duì)這一來(lái)源的信息進(jìn)行不同的分類(lèi)。 從信息所涉及到的內(nèi)容范圍來(lái)看，有關(guān)于世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的信息，某個(gè)國(guó)家的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的信息，某個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策方面的信息，某個(gè)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)業(yè)政策的信息，某個(gè)公司生產(chǎn)、銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)、股票狀況的信息以及某項(xiàng)產(chǎn)品生產(chǎn)與銷(xiāo)售狀況的信息。 從信息發(fā)布的方式看，有實(shí)時(shí)信息和歷史信息兩種形式。實(shí)時(shí)信息發(fā)布的是與市場(chǎng)同步的信息，例如交易所發(fā)布的各種股票交易價(jià)格的信息；歷史信息發(fā)布的是落后于市場(chǎng)的信息。,從信息發(fā)布的頻度來(lái)看，有定

9、期和不定期信息兩種形式。定期信息又分為每天發(fā)布(例如中國(guó)證券報(bào)、金融時(shí)報(bào)、上海證券報(bào)等報(bào)刊)、每周發(fā)布(例如證券市場(chǎng)周刊等)、每月發(fā)布(例如上海、深圳證券交易所統(tǒng)計(jì)月報(bào)等)，以及雙月、半年(例如上市公司中期報(bào)告)、每年(例如上市公司年報(bào))等多種形式。 從信息的表現(xiàn)形式來(lái)看，有以文字表現(xiàn)的信息(大部分的報(bào)刊、雜志、研究報(bào)告等印刷出版物一般都提供文字信息)、以圖形圖像表現(xiàn)的信息(實(shí)時(shí)性的股票交易行情接收分析系統(tǒng)、電視臺(tái)等通常提供圖形、圖像信息)、以數(shù)據(jù)表格表現(xiàn)的信息(實(shí)時(shí)性交易行情接收系統(tǒng)和某些報(bào)刊雜志提供數(shù)據(jù)信息)以及以聲音表現(xiàn)的信息(例如會(huì)議和廣播電臺(tái)通常提供聲音信息)。通常，同一種信息可以同

10、時(shí)以多種形式發(fā)布。這些信息中，有些是可以無(wú)償使用的(例如政府部門(mén)發(fā)布的政策，上市公司的年度報(bào)告、中期報(bào)告等信息)，有些是有償?shù)?。隨著計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和遠(yuǎn)程通信技術(shù)的發(fā)展，投資者和證券分析人員可以通過(guò)Internet 直接提取和閱讀所需要的境內(nèi)外信息。,(二)商業(yè)渠道 公開(kāi)渠道的信息種類(lèi)繁多，提供的信息量極為龐大，某些商業(yè)機(jī)構(gòu)便將各種信息進(jìn)行篩選、分類(lèi)，使用者在支付一定的費(fèi)用后，可以利用這些經(jīng)過(guò)整理的信息資料，從而節(jié)省時(shí)間，大大提高工作效率。還有些商業(yè)機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)公司、銀行、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、證券公司等，也有專(zhuān)門(mén)的人員進(jìn)行資料的收集、整理、分析工作，并撰寫(xiě)研究報(bào)告，這些報(bào)告通常會(huì)以有償?shù)男问?/p>

11、向使用者提供。 目前，一些投資咨詢(xún)公司開(kāi)始提供投資信息數(shù)據(jù)庫(kù)共享服務(wù)。這些公司把證券公司和研究機(jī)構(gòu)提供的證券價(jià)格行情、基本面信息、公司財(cái)務(wù)報(bào)表等制成數(shù)據(jù)庫(kù)，存放在某個(gè)服務(wù)器上，投資者或證券分析人員可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)訪(fǎng)問(wèn)該服務(wù)器，還可以把所需信息下載到自己的微機(jī)上，供分析使用。從而避免了大量的直接收集、整理和保存這些資料的工作，既提高了效率，又降低了成本。由于這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的數(shù)據(jù)庫(kù)，分析人員隨時(shí)都可以獲得最新的信息。,(三)實(shí)地訪(fǎng)查 實(shí)地訪(fǎng)查是獲得證券分析信息的又一個(gè)來(lái)源。它是指證券投資分析人員直接到有關(guān)的上市公司、交易所、政府部門(mén)等機(jī)構(gòu)去實(shí)地了解進(jìn)行證券分析所需的信息資料。由于在證券投資分析過(guò)程中需要用到各種各樣的信息資料，有些信息資料可以通過(guò)公開(kāi)的渠道或者計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)獲得，但有些資料無(wú)法通過(guò)公開(kāi)的渠道獲得，或者通過(guò)公開(kāi)渠道所獲得的資料的完整性、客觀性值得懷疑，此時(shí)就可以通過(guò)實(shí)地訪(fǎng)查去核實(shí)。通過(guò)實(shí)地訪(fǎng)查去獲取信息資料的做法，具有比較強(qiáng)的針對(duì)性，信息資料的真實(shí)性也有相當(dāng)?shù)谋Ｕ?，但是，所花費(fèi)的時(shí)間、精力都比較多，成本比較高，而且具有一定的難度。因此，通常將這種方法作為上面兩個(gè)信息來(lái)源的補(bǔ)充。,(四)其它渠道 這些渠道如通過(guò)家庭成員、朋友、鄰居