第二章 公司財(cái)務(wù)管理的環(huán)境,中級(jí)財(cái)務(wù)管理,學(xué)習(xí)目標(biāo),認(rèn)清企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境。 理解財(cái)務(wù)管理與企業(yè)組織的關(guān)系。 學(xué)會(huì)充分運(yùn)用金融市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行融資和投資。 理解公司治理的若干要素，掌握公司治理的需求。 把握公司治理層面的財(cái)務(wù)監(jiān)控。 了解財(cái)務(wù)信息披露與公司財(cái)務(wù)管理的關(guān)系。,第一節(jié) 公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控,公司治理結(jié)構(gòu) 是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，涉及到所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理人員三者之間權(quán)力分配和制衡關(guān)系，表現(xiàn)為明確界定股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人員職責(zé)和功能的一種企業(yè)組織結(jié)構(gòu)。,一、美國(guó)上市公司治理模式,1美國(guó)上市公司治理模式的主要特點(diǎn)： 以獨(dú)立董事為主的董事會(huì)結(jié)構(gòu) 股權(quán)高度分散 股權(quán)的流動(dòng)性強(qiáng) 較為嚴(yán)格的外部市場(chǎng)控制,2安然事件后的會(huì)計(jì)改革法案要點(diǎn)： （1）上市公司董事會(huì)中設(shè)立審計(jì)委員會(huì) （2）上市公司高級(jí)管理人員要對(duì)本公司財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性負(fù)責(zé) （3）會(huì)計(jì)師事務(wù)所與上市公司之間的審計(jì)關(guān)系,二、我國(guó)上市公司治理的現(xiàn)狀,根據(jù)我國(guó)公司法，上市公司治理涉及股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理、監(jiān)事會(huì)、外部獨(dú)立審計(jì)五個(gè)方面： 1. 股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu) 2. 董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé) 3. 公司經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé) 4. 監(jiān)事會(huì)由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成 5. 對(duì)于外部獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聘請(qǐng)，公司法并沒有明確的規(guī)定,三、公司治理與財(cái)務(wù)監(jiān)控的融合,(一) 、適時(shí)財(cái)務(wù)監(jiān)控與公司治理 1.財(cái)務(wù)監(jiān)控是公司治理實(shí)務(wù)的重要組成部分 從公司治理結(jié)構(gòu)的每一層級(jí)來(lái)看都有監(jiān)控的職能，從監(jiān)控實(shí)務(wù)來(lái)看，最終可歸結(jié)為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和監(jiān)控 2.適時(shí)財(cái)務(wù)監(jiān)控是現(xiàn)代公司治理實(shí)務(wù)不可缺少的關(guān)鍵技術(shù),給出適時(shí)財(cái)務(wù)監(jiān)控的定義： 企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中，充分應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)提供的實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)信息對(duì)資金流實(shí)施及時(shí)且恰當(dāng)?shù)母櫛O(jiān)督和控制，以消除無(wú)效益的資金占用和適時(shí)地為各業(yè)務(wù)活動(dòng)提供所需的資金，提高企業(yè)資金使用的效率效果，確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。,(二)、公司治理的兩層級(jí)財(cái)務(wù)監(jiān)控的需求 （1）高層適時(shí)財(cái)務(wù)監(jiān)控的需求 股東的需求 監(jiān)事會(huì)的需求 董事會(huì)的需求 CEO、CFO、COO等高層經(jīng)理的需求 （2）基層適時(shí)財(cái)務(wù)監(jiān)控的需求,第二節(jié) 企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)管理特點(diǎn),一、公司制企業(yè)的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn) 1股份有限公司 發(fā)行股票，可以廣泛吸收社會(huì)資本 大股東可以通過(guò)股份公司控制更多的社會(huì) 資本，增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)中的有利地位 股東流動(dòng)性極大,2.有限責(zé)任公司 設(shè)立程序比股份公司簡(jiǎn)便的多 不公開發(fā)行股票 股東人數(shù)有限額 股份不能上市自由買賣 內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置靈活 3.獨(dú)資有限責(zé)任公司,二個(gè)體業(yè)主企業(yè) 設(shè)立條件不高，程序簡(jiǎn)單、方便 所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)一致 財(cái)力有限、存續(xù)期短、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力低下 三合伙企業(yè) 共同經(jīng)營(yíng)、共同承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任 經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)一致,第三節(jié) 金融市場(chǎng),一、金融資產(chǎn) 是在金融市場(chǎng)中資金轉(zhuǎn)移所產(chǎn)生的信用憑證和投資證券，它的實(shí)質(zhì)是一種索償權(quán)(要求權(quán))，即提供資金一方對(duì)于接受資金一方的未來(lái)收入和資產(chǎn)的一種“要求權(quán)” 包括貨幣、債務(wù)證券、權(quán)益證券和信用憑證等,二、金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)是金融資產(chǎn)買賣或交易的一種媒介。 金融市場(chǎng)主要分為: 貨幣市場(chǎng):經(jīng)營(yíng)一年以內(nèi)到期的短期證券 資本市場(chǎng):經(jīng)營(yíng)一年以上到期的長(zhǎng)期證券 初級(jí)市場(chǎng):新證券在發(fā)行者與購(gòu)買者即投資者 之間進(jìn)行交易而形成的市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng):已發(fā)行在外的證券在投資者之間 進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣而形成的市場(chǎng),三、CFO充分利用金融市場(chǎng)進(jìn)行公司 理財(cái)?shù)慕?jīng)驗(yàn)： CFO在公司財(cái)務(wù)管理必須充分利用其各種融資工具比較優(yōu)勢(shì)，把握金融市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律和應(yīng)用財(cái)務(wù)理論制定明智的財(cái)務(wù)政策，以提高公司財(cái)務(wù)管理效率和效果。,第四節(jié) 宏觀金融管理政策,一、 利率政策 1.利率是“企業(yè)發(fā)展速度和國(guó)家繁榮的重要的調(diào)節(jié)器” 2.利率水平的確定 利率=f(通貨膨脹，違約風(fēng)險(xiǎn)，到期日，變現(xiàn)能力),3.利率期限結(jié)構(gòu) 到期日與利率之間的關(guān)系，又稱收益曲線 一種典型的向上傾斜的利率期限結(jié)構(gòu)圖 一種少見的向下傾斜的利率期限結(jié)構(gòu)圖,二、稅收政策 1、企業(yè)所得稅 應(yīng)納稅額=營(yíng)業(yè)收入(成本+費(fèi)用+損失)一稅法允許的其他扣除+營(yíng)業(yè)外收入一營(yíng)業(yè)外支出 所得稅=應(yīng)納稅額33% 2、資本利得與損失 3、股息和利息收入 4、股息和利息的可扣性,稅收對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理決策的影響： 融資政策 股利政策 資本支出決策 租賃資產(chǎn)還是購(gòu)買資產(chǎn)的決策,第五節(jié) 市場(chǎng)效率和財(cái)務(wù)決策,一、市場(chǎng)效率假說(shuō),價(jià)格（元） 220 180 過(guò)度反應(yīng) 140 效率市場(chǎng)應(yīng)有的反應(yīng) 延遲反應(yīng) 100 -8 -6 -4 -2 0 +2 +4 +6 +8 相對(duì)于宣告日 的天數(shù),二、市場(chǎng)效率程度 1、弱式效率:價(jià)格反映歷史信息 2、半強(qiáng)式效率：價(jià)格反映所有公開信息 3、強(qiáng)式效率：證券價(jià)格反映所有相關(guān)信息,三種不同信息集合之間的關(guān)系,三、金融市場(chǎng)有效性對(duì)CFO財(cái)務(wù)決策的啟示： 對(duì)于CFO來(lái)說(shuō)，在一個(gè)有效率的市場(chǎng)中進(jìn)行公司理財(cái)要把握好什么時(shí)候公司應(yīng)該到一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行股票或發(fā)行債券， 什么時(shí)候應(yīng)該采用怎樣的財(cái)務(wù)政策 (1)對(duì)股東的負(fù)責(zé) (2)融資的選擇 (3)權(quán)益資本成本的決策,第五節(jié) 財(cái)務(wù)信息披露與財(cái)務(wù)管理,一、 財(cái)務(wù)信息披露的重要性 1. 信息披露是公司治理的決定性因素之一，而公司治理框架又直接影響著信息披露的要求、內(nèi)容和質(zhì)量 2.信息披露制度的完善直接關(guān)系到公司治理的成敗,二、公司信息披露的內(nèi)容 1.財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息 主要用來(lái)評(píng)價(jià)公司的獲利能力和經(jīng)營(yíng)狀況 2.審計(jì)信息 主要用于評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的可信度及公 司治理制衡狀況 3.非財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息 用來(lái)評(píng)價(jià)公司治理的科學(xué)性和有效性,三、財(cái)務(wù)信息與審計(jì) 1.財(cái)務(wù)信息的重要性 2.由于其重要性，使得該方面信息必須通過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)來(lái)加以社會(huì)保證,四、規(guī)范我國(guó)公司財(cái)務(wù)信息披露 1. 公司治理框架應(yīng)當(dāng)保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露與公司有關(guān)的全部重大 問題 2. 公司治理信息披露應(yīng)縮短時(shí)間，采用現(xiàn)代化手段 3.將公司治理信息披露納入法律法規(guī)體系，加大處罰力度。 4.改革審計(jì)制度,本章小結(jié),通過(guò)本章學(xué)習(xí)，倡導(dǎo)CFO抓好如下的工作： (1)建立一套財(cái)務(wù)監(jiān)控制度與公司治理相融合的治理系統(tǒng) (2)在財(cái)務(wù)決策中充分考慮經(jīng)濟(jì)政策和資本市場(chǎng)的作用 (3) 應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注股東和潛在投資人的在市場(chǎng)的反應(yīng),應(yīng)當(dāng)以權(quán)衡相關(guān)利益人的利益條件下的股東財(cái)富最大化的為理財(cái)目標(biāo) (4)應(yīng)當(dāng)抓好財(cái)務(wù)信息的披露,以便提高財(cái)務(wù)管理的效率,思考題,1.在網(wǎng)絡(luò)化環(huán)境下，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的方法會(huì)發(fā)生哪些演變？ 2.在理財(cái)中，財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)當(dāng)如何把握市場(chǎng)的有利條件？ 3.在現(xiàn)實(shí)中，CFO如何建立與現(xiàn)代公司治理相融合的財(cái)