GDFX高達(dá)金融 外匯基礎(chǔ),2019/5/12,國際金融,第一節(jié) 外匯交易,外幣現(xiàn)鈔業(yè)務(wù) 即期外匯業(yè)務(wù) 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) 套匯 套利 外匯掉期交易 外匯期貨交易 外匯期權(quán)交易,2019/5/12,國際金融,一、外幣現(xiàn)鈔交易,1.定義:銀行、旅行社等機構(gòu)之間以及這些機構(gòu)與客戶之間所進(jìn)行的外幣現(xiàn)鈔買賣行為. 2.分類:批發(fā)現(xiàn)鈔交易;零售現(xiàn)鈔交易 3.現(xiàn)鈔交易的特點 (1)金額小 (2)匯率一天一定 (3)差價大,2019/5/12,國際金融,4 分類,（1）固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 （2）遠(yuǎn)期擇期外匯交易,2019/5/12,國際金融,擇期匯率選擇規(guī)則,(1)銀行賣出升水或買入貼水的擇期外匯時，選擇擇期結(jié)束時的匯率 (2)銀行買入升水或賣出貼水的擇期外匯時，選擇擇期開始時的匯率,2019/5/12,國際金融,5、我國遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù),（1）發(fā)展歷史 1997年4月1日2003年3月，中國銀行獨家試點 2003年4月1日2005年匯改，4家國有商業(yè)銀行、3家股份制商業(yè)銀行獲準(zhǔn)開辦此業(yè)務(wù)。 2005年，幾十家中外資銀行進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場。,2019/5/12,國際金融,5、我國遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù),（2）交易幣種：美元、歐元、日元、英鎊、港幣、澳大利亞元、加拿大元、瑞士法郎 （3）業(yè)務(wù)品種： 固定期限交易：交割日為未來某一確定日 擇期交易：客戶可在未來某一段時間內(nèi)選擇 確定交割日 （遠(yuǎn)期期限：7天到12個月14個期限） （4）產(chǎn)品功能：滿足企業(yè)貿(mào)易、投資、債務(wù)等方面的換匯需求，提前鎖定未來收付外匯的收益或成本，規(guī)避匯率風(fēng)險。,2019/5/12,國際金融,可辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的資金范圍 1、境內(nèi)機構(gòu)的經(jīng)常項目交易 2、境內(nèi)機構(gòu)的資本與金融項目交易，包括： （1）償還銀行外匯貸款 （2）償還經(jīng)外匯局登記的境外借款 （3）經(jīng)外匯局登記的境外直接投資外匯收支 （4）經(jīng)外匯局登記的外商投資企業(yè)外匯資本金收入 （5）經(jīng)外匯局登記的境內(nèi)機構(gòu)境外上市的外匯收入 （6）經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)的其他外匯收支,2019/5/12,國際金融,展期原因：客戶在合約到期日不能提供有效憑證或因貿(mào)易的復(fù)雜性無法按時交割 展期手續(xù)： （1）在交割日或?qū)捪奁诘狡谌债?dāng)日之前向我行提交展期申請書。 （2）銀行接受客戶展期申請后，客戶須按當(dāng)時市場價格將原有交易平倉，然后我行按照新的價格敘作展期交易。原協(xié)議價格與平倉價格之間的匯率差，若虧損，由客戶全部補足方可授予展期；若盈利，則先存入客戶的保證金賬戶，待展期交易到期時一并付給客戶。,2019/5/12,國際金融,2006年6月9日，某企業(yè)向美國出口一批價值1,000萬美元的貨物，預(yù)計六個月后收匯，當(dāng)日美元對人民幣即期結(jié)匯匯率為8.0038，企業(yè)預(yù)計人民幣可能繼續(xù)升值。 為鎖定收益，企業(yè)可與銀行敘做遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，將六個月后的實際交割匯率固定為7.8629。2006年12月9日，企業(yè)未收到貨款，申請展期，將遠(yuǎn)期結(jié)匯時間改為2007年1月9日,2019/5/12,國際金融,1、定義：掉期交易是指同時達(dá)成兩筆外匯交易，這兩筆外匯交易的貨幣相同、金額相同、買賣方向不同、交割期限不同。,客戶,銀行,買,賣,2019/5/12,國際金融,即期對遠(yuǎn)期的掉期交易 是指買進(jìn)或賣出即期外匯的同時，賣出或買入遠(yuǎn)期外匯的掉期交易 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的外匯交易 是指買進(jìn)或賣出遠(yuǎn)期外匯的同時，賣出或買入不同交割期限的遠(yuǎn)期外匯的掉期交易 即期對即期的外匯交易,2019/5/12,國際金融,3、作用,改變幣別 調(diào)整期限 保值 投機 政策導(dǎo)向,2019/5/12,國際金融,1、定義,利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，賤買貴賣賺取利潤的外匯交易。,2019/5/12,國際金融,2、套匯產(chǎn)生的過程,固定匯率制下，不存在套匯可能 浮動匯率制下，套匯成為可能,2019/5/12,國際金融,3、套匯的特點,大商業(yè)銀行是最大的套匯投機者 套匯的數(shù)額較大 利用電匯方式進(jìn)行,2019/5/12,國際金融,4、套匯的分類,直接套匯（兩角套匯）：利用兩個外匯市場的匯率差，賤買貴賣的套匯方式。 間接套匯（三角套匯）：利用三個外匯市場的匯率差異，賤買貴賣的套匯方式。,2019/5/12,國際金融,間接套匯,套算比較法：利用套算匯率的方法，將三角匯率變?yōu)閮山菂R率，再進(jìn)行套匯的方法 匯價積數(shù)判斷法：將三個外匯市場的匯率用一種標(biāo)價方法表示，然后將買入價或賣出價相乘。積為1，無套匯機會；積不等于1，存在套匯機會,2019/5/12,國際金融,六、套利,1、定義： 投資者利用兩國貨幣市場短期利率差，將 資金從低利率國調(diào)往高利率國，以賺取利率收益的交易。,2019/5/12,國際金融,2、套利分類,非拋補套利： 不采取任何的保值措施的套利 拋補套利： 將套利與遠(yuǎn)期外匯交易相結(jié)合的套利,2019/5/12,國際金融,非拋補套利,已知：即期匯率：GBP1=USD1.5770/80 美國一年存款利率10%， 英國一年期存款利率為8% 英國投資者計劃用GBP10萬進(jìn)行為期一年的套利活動，問： （1）匯率不變，套利收益是多少？ （2）一年后即期匯率為：GBP1=USD1.5810/30，將損失多少？,2019/5/12,國際金融,拋補套利,已知：即期匯率：GBP1=USD1.5770/80 一年期遠(yuǎn)期匯率： GBP1=USD1.5780/90 美國一年存款利率10%， 英國一年期存款利率為8% 英國投資者計劃用GBP10萬進(jìn)行為期一年的拋補套利活動，套利收益是多少？,2019/5/12,國際金融,3. 套利的判斷,掉期率=兩國的利率差,無拋補套利機會 掉期率兩國利率差,從高利率國往低利率國套利,2019/5/12,國際金融,4、套利的條件,兩國無外匯管制 同類金融資產(chǎn)比較 無交易成本 無國家信用風(fēng)險,2019/5/12,國際金融,七、外匯期貨,1、期貨概述 （1）期貨概念：在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行買賣期貨合約的交易 （2）期貨分類：商品期貨；金融期貨 （3）外匯期貨發(fā)展： 1972年，美國CME下的IMM開始出現(xiàn)外匯期 貨 1982年，英國LIFFE 1984年，新加坡SIMEX,2019/5/12,國際金融,2、外匯期貨定義,是指買賣雙方在期貨交易所通過公開競價，以標(biāo)準(zhǔn)化合約形式，約定在未來某個確定日期進(jìn)行交割或在交割前進(jìn)行對沖的一種外匯交易。,2019/5/12,國際金融,3、外匯期貨的特點,（1）場內(nèi)交易,期貨交易所,清算所,場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人,場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人,場外經(jīng)紀(jì)人,場外經(jīng)紀(jì)人,買方,賣方,2019/5/12,國際金融,（3）保證金制度,保證金制度：期貨合約的買賣雙方都要根據(jù)期貨合約金額的一定比例（2%-3%）交納保證金 目的：確保買賣雙方履行義務(wù) 分類： 初始保證金：訂立合同時交納 維持保證金：最低保證金限額,2019/5/12,國際金融,（4）每日清算制度,含義：在每個營業(yè)日終了，清算所要根據(jù)清算價對每筆交易進(jìn)行清算，盈利方提取利潤，虧損方補足頭寸。 清算價：每個營業(yè)日最后三十秒（六十秒）達(dá)成交易的平均價格。 每日清算制度的結(jié)果：客戶保證金余額每天變化,2019/5/12,國際金融,（6）交割具有雙向性,到期日交割 交割方式 到期日前對沖,2019/5/12,國際金融,（7）期貨價格與現(xiàn)貨價格具有平行性和收斂性,平行性：期貨價格與現(xiàn)貨價格的運動方向相同。 收斂性：隨著期貨合約到期日的臨近，二者差額越來越小，到到期日二者相等。,2019/5/12,國際金融,4、外匯期貨的作用,買入套期保值 保值 賣出套期保值 投機,2019/5/12,國際金融,保值作用,買入（多頭）套期保值：預(yù)期未來將在外匯市場購入外匯，就先在期貨市場購入該外匯。在需要外匯時，在現(xiàn)匯市場上買入所需外匯，同時在期貨市場上賣出期貨合約，達(dá)到套期保值的作用。,現(xiàn)匯市場,期貨市場,買,買,賣,2019/5/12,國際金融,保值作用,賣出（空頭）套期保值：預(yù)期未來將在外匯市場賣出外匯，就先在期貨市場賣出該外匯。在需要賣出外匯時，在現(xiàn)匯市場上賣出外匯，同時在期貨市場上買入期貨合約，達(dá)到套期保值的作用。,現(xiàn)匯市場,期貨市場,買,賣,賣,2019/5/12,國際金融,八、外匯期權(quán),1、定義： 期權(quán)的購買者支付給期權(quán)的出賣者一定的費用，取得在期權(quán)有效期內(nèi)按約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種貨幣的權(quán)利。,期權(quán)購買者,期權(quán)出賣者,權(quán)利,2019/5/12,國際金融,2、期權(quán)分類,買權(quán)（看漲期權(quán)） （1）性質(zhì)不同 賣權(quán)（看跌期權(quán)）,2019/5/12,國際金融,買權(quán),期權(quán) 購買者,期權(quán) 出售者,支付期權(quán)費,獲得權(quán)利,按協(xié)議價格 買入某種貨幣的權(quán)利,2019/5/12,國際金融,賣權(quán),期權(quán) 購買者,期權(quán) 出售者,支付期權(quán)費,獲得權(quán)利,按協(xié)議價格 賣出某種貨幣的權(quán)利,2019/5/12,國際金融,要點關(guān)注,買賣期權(quán)的行為與期權(quán)所賦予持有者的買賣權(quán)利不應(yīng)混淆。 期權(quán)存在風(fēng)險收益不對等問題 期權(quán)購買者風(fēng)險有限、收益無限 期權(quán)出售者收益有限、風(fēng)險無限,2019/5/12,國際金融,2、期權(quán)分類,（2）期權(quán)行使的時間 美式期權(quán) 歐式期權(quán) （3）期權(quán)的價值 實值期權(quán) 平值期權(quán) 虛值期權(quán)