第二節(jié) 證券流通市場(chǎng),證券交易所 場(chǎng)外交易市場(chǎng),證券市場(chǎng)的起源,證券市場(chǎng)是社會(huì)化大生產(chǎn)的產(chǎn)物； 1600年，英國(guó)率先成立了由從事東印度貿(mào)易活動(dòng)的商人參與的股份制的“東印度貿(mào)易公司”，到1680年，股東達(dá)500人，股本160萬(wàn)英鎊； 到1982年，英國(guó)有股份公司60多萬(wàn)家，其生產(chǎn)總值占全國(guó)生產(chǎn)總值的51%； 1602年，荷蘭人也成立了“東印度貿(mào)易公司”，有60名董事，股本達(dá)650萬(wàn)荷蘭盾；1680年，荷蘭的阿姆斯特丹出現(xiàn)了世界上第一家正式的證券交易所； 1792年，24名商人約定在華爾街一棵梧桐樹(shù)下進(jìn)行證券交易，達(dá)成著名的“梧桐樹(shù)”協(xié)議，從而誕生了美國(guó)最早的證券市場(chǎng)。1863年，紐約證券交易所正式成立；,證券市場(chǎng)的起源,19世紀(jì)后半葉，股份公司制度開(kāi)始傳入中國(guó)，1873年，在清政府督辦下，輪船招商局成立并發(fā)行了中國(guó)最早的股票； 1894年，清政府發(fā)行了我國(guó)首例國(guó)內(nèi)債券 “息借商款”； 1918年，我國(guó)第一家證券交易所在北京成立； 1920年，在孫中山先生的倡議下，我國(guó)成立了上海證券物品交易所，該交易所除從事證券交易外，還從事金銀、皮毛、糧油等物品的交易。,一 證券交易所,證券交易所的定義和特征 證券交易所的組織形式 證券上市制度 證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng) 交易原則和交易規(guī)則 證券行情表的閱讀 證券交易所的功能,證券流通市場(chǎng),概念：又稱(chēng)證券次級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，是對(duì)已發(fā)行證券再次乃至重復(fù)交易多次的市場(chǎng)。 組成： 證券交易所，高度組織化的市場(chǎng)，是證券市場(chǎng)的主題與核心 場(chǎng)外交易市場(chǎng)，分散的、非組織化的市場(chǎng)，是證券交易所的必要補(bǔ)充,證券交易所的定義,證券交易雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)的、集中進(jìn)行證券交易的次級(jí)市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。,債券交易所的特征,有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間 交易采取經(jīng)紀(jì)制，一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買(mǎi)賣(mài)證券，只能委托具備資格的會(huì)員證券公司間接交易 交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券 交易量集中，具有較高的成交速度和成交率 對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場(chǎng)秩序化,證券交易所設(shè)立的條件,有足夠種類(lèi)和數(shù)量的、能夠上市交易的股票和債券 有相當(dāng)數(shù)量的投資者和籌資者 有一定數(shù)量的、在職業(yè)道德和業(yè)務(wù)能力方面均訓(xùn)練有素的中介經(jīng)紀(jì)人 有相當(dāng)數(shù)量的社會(huì)閑散資金，并允許資金自由流動(dòng) 具有一定規(guī)模并裝備先進(jìn)計(jì)算和通訊設(shè)備的場(chǎng)所和設(shè)施 有較成熟的管理機(jī)構(gòu)、管理人才和較完備的證券的法規(guī) 我國(guó)證券法規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國(guó)務(wù)院決定,證券交易所的組織形式,公司制的證券交易所 以股份有限公司形式設(shè)立并以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體，一般由銀行、證券公司、信托投資公司，以及各類(lèi)民營(yíng)公司共同出資占有股份建立。性質(zhì)有官商合辦和純屬私人投資的民營(yíng)兩種。,會(huì)員制的證券交易所 是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以營(yíng)利為目的的社會(huì)法人，一般由證券公司、投資銀行等證券商組成。會(huì)員大會(huì)和理事會(huì)是會(huì)員制證券交易制的決策機(jī)構(gòu)，會(huì)員大會(huì)是權(quán)力機(jī)構(gòu)，理事會(huì)為執(zhí)行機(jī)構(gòu)。會(huì)員制證券交易所規(guī)定只有會(huì)員才能進(jìn)入交易大廳進(jìn)行證券交易，其他人買(mǎi)賣(mài)證券交易所上市的證券，必須通過(guò)會(huì)員進(jìn)行。,證券上市制度的含義,一是指證券經(jīng)過(guò)證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，稱(chēng)發(fā)行上市；二是已發(fā)行的證券經(jīng)過(guò)證券交易所批準(zhǔn)在交易所內(nèi)公開(kāi)掛牌買(mǎi)賣(mài)，稱(chēng)交易上市。 交易上市的證券必須是發(fā)行上市的證券，但發(fā)行上市的證券不一定都能上市交易。 證券上市制度，就是證券交易所和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的有關(guān)證券上市的規(guī)則。,上市條件,公司設(shè)立達(dá)到一定年限，而且具有維持以后連續(xù)營(yíng)業(yè)的能力 公司具有經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，在同行業(yè)中具有較高的地位，并能保持其穩(wěn)定性 公司的股本總額和向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到一定數(shù)額 股權(quán)分散良好，股東人數(shù)達(dá)一定數(shù)量 資產(chǎn)凈值達(dá)到一定水平 凈收益或股息達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，獲利能力強(qiáng) 無(wú)正當(dāng)理由，不得任意撤回已上市證券,運(yùn)行系統(tǒng),交 易 系 統(tǒng),結(jié) 算 系 統(tǒng),信 息 系 統(tǒng),監(jiān) 察 系 統(tǒng),撮 合 主 機(jī),證 券 監(jiān) 控,交 易 監(jiān) 控,行 情 監(jiān) 控,因 特 網(wǎng),證 券 報(bào) 刊,信 息 服 務(wù) 網(wǎng),交 易 通 信 網(wǎng),通 信 網(wǎng) 絡(luò),柜 臺(tái) 終 端,資 金 監(jiān) 控,交易原則,價(jià)格優(yōu)先原則:價(jià)格最高的買(mǎi)方報(bào)價(jià)與價(jià)格最低的賣(mài)方報(bào)價(jià)優(yōu)先于其他一切報(bào)價(jià)而成交 時(shí)間優(yōu)先原則：同價(jià)位申報(bào)依照申報(bào)時(shí)序決定優(yōu)先順序，即買(mǎi)賣(mài)方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按證券交易所主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。若交易所內(nèi)有專(zhuān)業(yè)經(jīng)紀(jì)人或有經(jīng)紀(jì)商兼自營(yíng)商，應(yīng)遵循客戶(hù)優(yōu)先原則。,交易規(guī)則,交易時(shí)間。上午9：3011：30，下午13：0015：00 交易單位。一個(gè)交易單位俗稱(chēng)“一手”，委托買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量通常為一手或它的整數(shù)倍，數(shù)量不足一手的證券成為零股。 價(jià)位。每次報(bào)價(jià)的價(jià)格最小變動(dòng)單位。 報(bào)價(jià)方式。我國(guó)上海、深圳證券交易所采用計(jì)算機(jī)報(bào)價(jià)方式。 價(jià)格決定。我國(guó)上海、深圳證券交易所的價(jià)格決定采取集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。 漲跌幅限制或漲跌停板制。在一個(gè)交易日內(nèi)，除首日上市證券外，每只股票或基金的交易價(jià)格相對(duì)于上一交易日收市價(jià)的漲跌幅度不得超過(guò)10%，ST/*ST股票價(jià)格漲跌幅度不得超過(guò)5%。,證券行情表的閱讀,開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)?？砂唇灰自瓌t競(jìng)價(jià)成交，也可以集合競(jìng)價(jià)方式成交。 最高價(jià)與最低價(jià)、最新價(jià)。 與上日價(jià)格差。價(jià)格上升用“+”號(hào)，下跌用“-”號(hào)。 成交量和成交額。都采用單項(xiàng)計(jì)算方法。 市價(jià)總額。 上市證券數(shù)和上市總額。,證券交易所的功能,提供證券交易的場(chǎng)所。為證券買(mǎi)賣(mài)雙方提供了集中進(jìn)行證券交易的場(chǎng)所，集中了證券的供求關(guān)系，保證證券交易的持續(xù)不斷進(jìn)行。 形成較為合理的價(jià)格。由買(mǎi)賣(mài)雙方集中公開(kāi)競(jìng)價(jià)形成。 引導(dǎo)資金的合理流動(dòng)、資源的合理配置。證券價(jià)格的變動(dòng)，可以自動(dòng)調(diào)節(jié)資金流向，促使資金向需要和有利的方向流動(dòng)。 預(yù)測(cè)、反應(yīng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)。預(yù)測(cè)上市公司的增長(zhǎng)潛力和整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。,二 場(chǎng)外交易市場(chǎng),定義和特征 場(chǎng)外交易市場(chǎng)的 組織形式和交易對(duì)象 場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能 第二板市場(chǎng),場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義,在證券交易所以外的各證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)，簡(jiǎn)稱(chēng)OTC市場(chǎng)。 隨著通信技術(shù)的發(fā)展，許多場(chǎng)外交易市場(chǎng)并不直接在證券公司柜臺(tái)前進(jìn)行，而是由客戶(hù)與證券公司通過(guò)通信系統(tǒng)或計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行委托交易，故又稱(chēng)電話市場(chǎng)、無(wú)形市場(chǎng)。,場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征,分散的、無(wú)固定交易場(chǎng)所的無(wú)形市場(chǎng)。主要依靠電話和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系成交。 投資者可直接參與證券交易過(guò)程的“開(kāi)放性”市場(chǎng)。采用自營(yíng)制方式進(jìn)行交易。 擁有眾多證券種類(lèi)和證券商的市場(chǎng)，但以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票、定期還本付息的債券和開(kāi)放型基金的受益憑證為主 交易商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。價(jià)格不是以競(jìng)價(jià)方式確定的，而是由證券公司掛出同種證券的買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)，并根據(jù)投資人是否接受加以調(diào)整而形成的。 管理比較寬松。場(chǎng)外市場(chǎng)分散，缺乏統(tǒng)一的組織和章程，不易管理和監(jiān)督，其交易效率也不及交易所市場(chǎng)。,場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織形式和交易對(duì)象,組織形式：證券買(mǎi)賣(mài)需要證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)起組織作用。證券交易商用自己的資金為賣(mài)而買(mǎi)，為買(mǎi)而賣(mài)，從而溝通投資者之間證券轉(zhuǎn)讓活動(dòng)的交易方式，稱(chēng)為自營(yíng)方式。證券交易商被稱(chēng)為做市商，柜臺(tái)交易組織形式又稱(chēng)為做市商制度。 交易對(duì)象：主要有債券、新發(fā)行的各類(lèi)證券、符合在證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)而沒(méi)有上市的證券、不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券、開(kāi)放型基金的基金份額。在成熟市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的交易對(duì)象以債券為主，股票交易主要是在證券交易所進(jìn)行，而債券交易量的90%在場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行。,場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能,證券發(fā)行的重要場(chǎng)所。能滿(mǎn)足證券發(fā)行要求，既能方便投資者購(gòu)買(mǎi)，又可加速證券發(fā)行，減少承銷(xiāo)商風(fēng)險(xiǎn) 為已發(fā)行又未上市的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的機(jī)會(huì)。 證券交易所的必要補(bǔ)充，二級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分。場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券的種類(lèi)、數(shù)量、交易方式、交易時(shí)間等方面彌補(bǔ)了證券交易所的不足，與證券市場(chǎng)共同組成了證券流通市場(chǎng)。,第二板市場(chǎng),第二板市場(chǎng)作為與主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的新興證券市場(chǎng)在各國(guó)蓬勃發(fā)展，尤以美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)運(yùn)行最為成功。NASDAQ市場(chǎng)成立于1971年，是美國(guó)成長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，也是世界上第一個(gè)電子化的股票市場(chǎng)。NASDAQ市場(chǎng)本身分為兩部分，NASDAQ全國(guó)市場(chǎng)和NASDAQ小型資本市場(chǎng)。,NASDAQ市場(chǎng)的特征,報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)型的市場(chǎng)并采用多個(gè)做市商制度 電子化的市場(chǎng) 上市費(fèi)用低，上市標(biāo)準(zhǔn)也低,我國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng),有銀行