人力資源管理論文-政策環(huán)境對(duì)上市公司高管薪酬的影響作者：楊永波劉媛媛郭長(zhǎng)弓摘要關(guān)于政策環(huán)境對(duì)上市公司高管薪酬的影響的研究，目前相對(duì)較少。而且依據(jù)常理來(lái)看，有政策支持的企業(yè)，其高管的薪酬應(yīng)該高些；反之亦然。但是，本文通過(guò)對(duì)南京市30家上市工業(yè)企業(yè)的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)南京市2004年頒布的南京工業(yè)產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃對(duì)上市公司高管的薪酬沒(méi)有影響。其原因，主要是由于政策環(huán)境沒(méi)有對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生作用。因此，對(duì)于如何制定和實(shí)施某一地區(qū)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策就顯得尤為重要了。關(guān)鍵詞政策環(huán)境上市公司高管薪酬一、引言改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)得到了飛速的發(fā)展，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也在不斷的完善。在這一過(guò)程中，孕育了我國(guó)眾多的企業(yè)，使其無(wú)論從企業(yè)規(guī)模還是經(jīng)營(yíng)績(jī)效上，都得到了顯著的提升。這也使得企業(yè)的組織架構(gòu)發(fā)生了一定變化，出現(xiàn)了一個(gè)特殊的群體，即企業(yè)的高級(jí)管理者。這一群體對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，起著舉足輕重的作用。正是如此，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的企業(yè)高管從企業(yè)獲得的報(bào)酬是其他員工無(wú)法比擬的。為此，國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、管理學(xué)家和心理學(xué)家，進(jìn)行了廣泛的理論和實(shí)證研究。依據(jù)目前的研究文獻(xiàn)來(lái)看，我們可以將影響高管薪酬的因素，大致總結(jié)為以下三類：第一，微觀個(gè)人因素。這主要包括高管自身的一些特征，如年齡、任期、性別、和學(xué)歷背景等。從目前的實(shí)證研究結(jié)果來(lái)看，這些因素對(duì)于高管薪酬究竟有沒(méi)有影響、是正向的還是反向的影響，以及影響程度有多大，都還沒(méi)有定論。由于學(xué)者們選取的樣本差異較大，使得得出的結(jié)論存在有相悖。例如：彭璧玉（2006）等的研究表明，企業(yè)高管的薪酬與其年齡是呈顯著正相關(guān)的。但JohnR.Deckop（1988）的研究卻發(fā)現(xiàn)，高管薪酬和年齡沒(méi)有多大關(guān)系。第二，中觀企業(yè)因素。主要有：企業(yè)的績(jī)效、企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)所處地區(qū)、企業(yè)所處行業(yè)，以及企業(yè)的所處的發(fā)展階段等。目前，對(duì)企業(yè)績(jī)效和高管薪酬的關(guān)系的研究是最多的。學(xué)者們用不同的會(huì)計(jì)指標(biāo)、股票市場(chǎng)指標(biāo)，甚至是一些非財(cái)務(wù)的指標(biāo)，如航空公司的客座率等，來(lái)研究其對(duì)企業(yè)高管薪酬的影響。然而，都沒(méi)有得出統(tǒng)一的結(jié)論。這與研究所選取的數(shù)據(jù)有極大關(guān)系，因?yàn)槠髽I(yè)所處的地區(qū)、行業(yè)、發(fā)展階段的不同，都將直接影響企業(yè)績(jī)效。而這些在大多數(shù)研究中，往往被忽視了。第三，宏觀社會(huì)環(huán)境因素。這里所指的社會(huì)環(huán)境一般包括：經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和物價(jià)水平；政策環(huán)境：如國(guó)家或地方政府制定的產(chǎn)業(yè)政策；法律環(huán)境，如稅法、經(jīng)濟(jì)法等法律法規(guī)；國(guó)際環(huán)境，主要指與其他國(guó)家的國(guó)際關(guān)系，這更多地影響一些進(jìn)出口企業(yè)。二、研究目的及意義從現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)看，對(duì)影響高管薪酬因素的研究主要集中在微觀個(gè)人因素、中觀企業(yè)因素，以及宏觀社會(huì)環(huán)境因素中的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而對(duì)宏觀社會(huì)環(huán)境因素中的政策環(huán)境、法律環(huán)境和國(guó)際環(huán)境的研究則略顯薄弱。究其原因，可能是由于此類因素從常理上看對(duì)高管薪酬的影響是顯而易見(jiàn)的，即在政策支持的行業(yè)里面的企業(yè)，其高管的薪酬較高，反之亦然。但是，事實(shí)卻并不一定如大家所想象的那樣。因此，本文希望通過(guò)對(duì)南京市產(chǎn)業(yè)政策對(duì)高管薪酬影響的實(shí)證分析，來(lái)檢驗(yàn)政策因素和高管薪酬之間的關(guān)系，并據(jù)此，再簡(jiǎn)單評(píng)估一下該地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施效果。三、實(shí)證分析1.樣本來(lái)源為了排除其他影響因素對(duì)本研究的影響，一方面我們將微觀和中觀的影響因素作為控制變量，另一方面選擇在相對(duì)較小的地區(qū)的樣本，以保證除企業(yè)面臨的政策以外的其他宏觀社會(huì)環(huán)境因素相對(duì)一致。為此，我們選擇南京地區(qū)作為樣本框，以滿足研究設(shè)計(jì)的要求，并將行業(yè)定位該地區(qū)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)，即工業(yè)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，為了使研究更具有針對(duì)性，在本次研究中，高管定義為總經(jīng)理、CEO，以及財(cái)務(wù)總監(jiān)等部門(mén)負(fù)責(zé)人，不包括獨(dú)立董事和監(jiān)事等高管。因此，選取的高管樣本為南京市30家上市工業(yè)企業(yè)的189名高管。其中，依據(jù)南京市政府2004年出臺(tái)的南京工業(yè)產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃，在13家產(chǎn)業(yè)政策支持的上市工業(yè)企業(yè)中，有89名高管符合上述定義。2.變量選擇根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)高管薪酬的研究結(jié)論，我們分別選擇高管年齡、高管性別、高管職位、董事高管持股比例、企業(yè)規(guī)模（總資產(chǎn)）、企業(yè)績(jī)效（2006年基本每股收益）、行業(yè)分類作為控制變量，其中，高管年齡、高管性別、高管職位屬于微觀個(gè)人因素，董事高管持股比例、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)績(jī)效、行業(yè)分類屬于中觀企業(yè)因素。由于將樣本框限定于南京市，除政策環(huán)境外，高管所處的宏觀社會(huì)環(huán)境因素基本相同，所以本次研究除將政策環(huán)境因素（是否為政策支持企業(yè)的高管）作為自變量外，不考慮其他宏觀社會(huì)環(huán)境因素。3.研究模型y=+x1+x2+x3+x4+x5+x6+x7+x8其中，y:高管稅前年薪；x1：CSCR行業(yè)分類；x2：高管所屬企業(yè)是否為產(chǎn)業(yè)規(guī)劃支持企業(yè)，不支持為“0”，支持為“1”；x3：06年基本每股收益；x4:總資產(chǎn)；x5：高管董事持股比例；x6：高管年齡；x7:高管性別，男為“1”，女為“0”；x8：高管職位；：其他因素。4.實(shí)證結(jié)果從模型實(shí)證結(jié)果看出，控制變量基本符合現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究結(jié)果，但是我們意外的發(fā)現(xiàn)用來(lái)代表影響高管薪酬的政策因素“所屬企業(yè)是否為產(chǎn)業(yè)規(guī)劃支持”卻和常識(shí)完全相反，不但系數(shù)不顯著，而且還是負(fù)值。從常理來(lái)看，政策因素對(duì)高管薪酬的影響，主要是通過(guò)企業(yè)績(jī)效這個(gè)中間因素，一方面是政策因素可能會(huì)提高企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)前景的預(yù)期，從而增加企業(yè)對(duì)高管的薪酬支付水平；另一方面是企業(yè)將根據(jù)高管已經(jīng)做出的績(jī)效來(lái)支付薪酬。在本研究的模型中，將企業(yè)績(jī)效作為控制變量，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策并不能影響企業(yè)的預(yù)期。而根據(jù)表2的方差分析的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)績(jī)效在被產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)和沒(méi)有被支持的企業(yè)之間，沒(méi)有多大的差異。因此，可以認(rèn)為，南京工業(yè)產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃對(duì)于企業(yè)的績(jī)效沒(méi)有多大的影響。表2企業(yè)績(jī)效和產(chǎn)業(yè)政策之間的方差分析四、結(jié)論及建議從常理上看，企業(yè)績(jī)效是高管薪酬與政策因素的連接紐帶。具體如圖1所示：圖1.理論上政策與高管薪酬關(guān)系政策環(huán)境是通過(guò)企業(yè)績(jī)效這個(gè)變量來(lái)影響上市公司高管薪酬的，而對(duì)高管支付較高的薪酬又會(huì)產(chǎn)生激勵(lì)作用（如箭頭所示），從而對(duì)企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生積極的影響。然而，從實(shí)證分析的結(jié)果我們可以看到，南京工業(yè)產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃對(duì)南京市上市工業(yè)企業(yè)的高管薪酬影響極其有限。如圖2所示，主要原因是政策環(huán)境沒(méi)有對(duì)企業(yè)的績(jī)效產(chǎn)生影響。而圖1中所示的關(guān)系結(jié)構(gòu)的有效運(yùn)行，是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策落地的重要保障。因此，南京市有必要提高產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策的有效性和執(zhí)行性，以提升政策環(huán)境對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，又要求地方政府能夠準(zhǔn)確了解區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境和本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)。圖2.實(shí)際上南京市產(chǎn)業(yè)政策與其上市公司高管薪酬關(guān)系首先，要使產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與總體規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與其他專項(xiàng)規(guī)劃相協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和總體規(guī)劃避免重大產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)社會(huì)的總體發(fā)展方向相背離；協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和其他產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的關(guān)系避免產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城市建設(shè)等相沖突。其次，要明確“為何規(guī)劃、規(guī)劃什么、如何規(guī)劃”等問(wèn)題,使產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的制定過(guò)程更加科學(xué)化。第三，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中不能跟風(fēng),例如當(dāng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速時(shí)，不考慮本地區(qū)的實(shí)際情況，就盲目發(fā)展汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。第四，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的目標(biāo)必須合理，既要有一定的前瞻性,又要符合本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段。第五，要充分發(fā)揮政府的宏觀調(diào)控能力，如通過(guò)稅收和銀行貸款對(duì)產(chǎn)業(yè)政策順利施行的輔助作用，使相關(guān)行業(yè)的企業(yè)能夠得到資金上的支持。參考文獻(xiàn)：1彭璧玉:我國(guó)上市公司高管人員薪酬水平與公司治理關(guān)系的實(shí)證研究.山東社會(huì)科學(xué)，2006年第1期2賴普清:公司業(yè)績(jī)、治理結(jié)構(gòu)與高管薪酬基于中國(guó)上市