企業(yè)研究論文-關(guān)于航天企業(yè)商譽評估問題的思考商譽的性質(zhì)及其在航天企業(yè)改組評估中的地位商譽和專利權(quán)、商標權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)和非專利技術(shù)一樣是企業(yè)無形資產(chǎn)的重要組成部分。商譽是不可確指的無形資產(chǎn)的最主要形式，由于其存在能為企業(yè)帶來收益，但其所提供的未來經(jīng)濟效益具有很大的不確定性，只是在某個特定的企業(yè)存在并發(fā)揮作用。應(yīng)該明確在競爭的環(huán)境中，商譽的受益期是難以確定的，隨著市場競爭、新技術(shù)發(fā)明而不斷地被替代。因為擁有較好商譽的企業(yè)，在市場競爭中處于特殊的有利地位，能使企業(yè)得到額外的經(jīng)濟利益，故商譽通常被理解為企業(yè)超額收益的資本化價值。勿庸諱言，航天企業(yè)在企業(yè)改組中，對商譽未給予足夠重視。其原因是多方面的：首先是計劃經(jīng)濟時代的國有企業(yè)普遍對商譽的培養(yǎng)缺乏重視，商譽在無形資產(chǎn)中的比重較低；其次是商譽評估的方法較為復雜；再次是商譽評估的操作目前尚缺乏統(tǒng)一的規(guī)范等等。事實上，商譽雖然是無形的、不可確指的，但確實是客觀存在的，是國有資產(chǎn)的一個有機組成部分，應(yīng)按照會計制度有關(guān)原則予以確認，進行評估，避免造成國有無形資產(chǎn)的流失。企業(yè)的商譽也是企業(yè)未來超額收益的源泉，在改組過程中進行商譽評估，才能保證國家的權(quán)益，更好地實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。因此，在企業(yè)改組中應(yīng)對企業(yè)的商譽進行正確的評估，評估值應(yīng)當成為有關(guān)決策的重要參考。航天一院在進行資本經(jīng)營過程中，在借“武漢電纜”（600879）的殼上市時，對擬置換部分資產(chǎn)進入上市公司的北京遙測技術(shù)研究所的商譽進行了作價評估，做了一次有益的嘗試。在與評估界有關(guān)人士談?wù)摰胶教焐套u評估時，曾就有關(guān)評估方法、最終評估值衡量等問題展開過激烈的爭論。時值參考消息載文介紹美國馬丁公司，其資產(chǎn)值20億美元。評估師問，馬丁公司較之航天一院，孰輕孰重？答曰一院注冊資金不過4億人民幣，但就一院在國家的地位，較之馬丁公司在美國的地位，則馬丁公司難望其項背?？紤]到人民幣對美元的購買力比價、國民生產(chǎn)力發(fā)展水平、核心技術(shù)擁有量及自主知識產(chǎn)權(quán)，航天一院的商譽至少值20億美元以上。當然,評估是要有計算依據(jù)的，最后要以數(shù)據(jù)說話。但若僅以帳面值為依據(jù)，以重置成本法和現(xiàn)行市價法來評估作為反映國家綜合實力的航天業(yè)，肯定有不妥之處。以一院為例，首先，作為長征火箭的研究、設(shè)計、生產(chǎn)和試驗單位，國家40多年來對一院的投入，大多是作為費用性投入，而不是資本性投入，也就是說，一院的資產(chǎn)大部分被核銷掉了，并非僅是財務(wù)帳面的期末余額。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計數(shù)字，到“七五”末，我國固定資產(chǎn)投資累計達4萬多億元，僅“七五”期間投資就有1.97萬億元，結(jié)果卻僅形成全部國有資產(chǎn)1.65萬億元，這意味著數(shù)以萬億計的投資被“藏富于民”了，而按照市場上一般的資金運行效益，在這么長的周期里，這筆投入是可以滾出數(shù)百萬億元的資產(chǎn)的。其次，一院現(xiàn)有的長征火箭各型號之間有緊密的繼承性和遞進關(guān)系，對以后研發(fā)的新型號火箭，這種延續(xù)性仍將繼續(xù)存在，像一院這樣在國家具有戰(zhàn)略性舉足輕重地位的企業(yè)，是不會像一般企業(yè)那樣“各領(lǐng)風騷二三年”的，國家的支持是長久的，企業(yè)是真正意義上的永續(xù)經(jīng)營，企業(yè)技術(shù)不斷升級，產(chǎn)品不斷創(chuàng)新成為可能，附加值也就不斷增加。第三，企業(yè)擁有的資源不外乎6個方面，即人才、資金、技術(shù)、管理、設(shè)備和信息（市場），航天企業(yè)資源優(yōu)勢在于人才與技術(shù)。航天人才是國家?guī)资攴e累下來的寶貴財富，蘊藏著巨大能力，優(yōu)勢顯而易見。航天技術(shù)優(yōu)勢，主要是對高新技術(shù)的追蹤能力，對引進技術(shù)的消化、吸收與創(chuàng)新能力。如果把國民經(jīng)濟當作一個“產(chǎn)業(yè)鏈”，作為一個“虛擬工廠”，航天企業(yè)則以軍轉(zhuǎn)民技術(shù)的優(yōu)勢處于產(chǎn)業(yè)鏈的前端，即新產(chǎn)品研究開發(fā)設(shè)計階段，這一點決定了航天企業(yè)對外投資，主要應(yīng)以技術(shù)入股的形式?；谶@三個判斷，一院的商譽評估可能值是個天文數(shù)字，與帳面資產(chǎn)值相比，應(yīng)類似于核聚變，是EMC2。航天企業(yè)改組中商譽評估的方法在評估實踐中，較有成效的兩種商譽評估方法是超額收益法和割差法。超額收益法其基本假設(shè)是將商譽視為企業(yè)超額收益的資本化價值。其計算方法有兩個：1.超額收益本金化法商譽的評估價值企業(yè)各項單項資產(chǎn)價值(企業(yè)預期收益率-行業(yè)平均收益率)適用本金化率式中：適用本金化率指在商譽項目上所可獲致的年所得率。2.超額收益折現(xiàn)法商譽評估值Si（lr）（i=1n）式中：Si為第i年的企業(yè)的超額收益，i為預期的年份，r為折現(xiàn)率。運用超額收益法進行國有企業(yè)的商譽評估，其預期的超額收益額指企業(yè)由于擁有商譽而獲得的超額收益的預期值。由于對企業(yè)未來的收益率、收益額以及超額收益可維持的時間等需作出預測，因此，評估結(jié)果受主觀影響較多，準確性較低?，F(xiàn)在少數(shù)資產(chǎn)評估事務(wù)所運用超額收益法對企業(yè)無形資產(chǎn)也開展了評估，但有關(guān)數(shù)據(jù)采集和具體評估方式方法，均語焉不詳，有些評估值明顯失之公允。根據(jù)2000年1月3日北京青年報刊登的“中國最有價值品牌研究99年度報告”評估數(shù)據(jù)，中國前位知名品牌的無形資產(chǎn)分別為：紅塔山423億元海爾265億元長虹260億元五糧液86億元一汽79.08億元康佳78.87億元在此，試以四川長虹（600839）為例驗證評估值的合理性。長虹是上市公司，有關(guān)財務(wù)指標易于搜集到。從長虹的各項經(jīng)濟指標來看，1997年，長虹實現(xiàn)銷售收入156億元，凈資產(chǎn)86.5億元，以公布的品牌價值（商譽）260億元，按當年的銀行儲蓄一年定期利率7.47%計算，1998年長虹的最低實際超額收益應(yīng)為19.42億元。而長虹1998年運營業(yè)務(wù)收入為30.58億元，凈利潤約26億元，凈資產(chǎn)87.93億元。一個企業(yè)的實際超額收益應(yīng)是超出行業(yè)平均利潤率之上的部分，假定彩電行業(yè)平均凈資產(chǎn)利潤率為10%（實際達不到），其平均利潤為87.9310%=8.79億元，則其實際超額收益為26-8.79=17.21億元。與前面測算的19.42億元相差不多，況且現(xiàn)行一年期利率已調(diào)為2.25%左右。如果按照社會平均利潤率（也就是存款利率）計算，企業(yè)的最低超額收益為3.32倍的存款利率，長虹的品牌價值應(yīng)為合理。割差法其基本假設(shè)是將商譽視為企業(yè)整體價值與單項有形資產(chǎn)及可確指無形資產(chǎn)價值之間的差額。其計算方法為：商譽的評估價值企業(yè)整體價值-企業(yè)各項有形資產(chǎn)價值之和-企業(yè)的各項可確指無形資產(chǎn)之和。運用割差法評估企業(yè)的商譽，首先要用收益法或市場法評估企業(yè)的整體資產(chǎn)價值，然后再用重置成本法或現(xiàn)行市價法評定可確指的各單項資產(chǎn)價值，通過兩者比較最終確定企業(yè)商譽的量化價值。由于評估步驟和評估方法較多，所需搜集的基礎(chǔ)資料也相應(yīng)較多，故評估的準確性較高，其缺點是操作較為復雜。假如對一院進行評估，即首先要考慮長征系列火箭的發(fā)射市場問題，一院長征系列火箭已經(jīng)形成了一個完整的空間發(fā)射系統(tǒng)，能夠適應(yīng)高、中、低不同軌道發(fā)射任務(wù)。按1997年的價格指數(shù)，長征二號丙火箭（LM2C）適應(yīng)近地軌道、太陽同步軌道任務(wù)，發(fā)射價格為0.25億美元；長征二號捆綁式火箭（LM2E）適應(yīng)多