一、單項選擇題1.下列有關企業(yè)財務目標的說法中，正確的是（）。A.當風險不變的前提下，企業(yè)的財務目標是利潤最大化B.當債務價值不變的前提下，企業(yè)價值最大化是財務目標的準確描述C.在股東投入資本不變的前提下，股價最大化是財務目標的準確描述D.財務目標的實現(xiàn)程度應用股東權益的市場價值度量2.下列各項中，能提高企業(yè)利息保障倍數(shù)的因素是（）。A.成本下降利潤增加B.所得稅稅率下降C.用抵押借款購房D.宣布并支付股利3.甲企業(yè)2015年的可持續(xù)增長率為10%，預計2016年不增發(fā)新股和回購股票，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉率、利潤留存率、資產(chǎn)負債率保持不變，則不正確的是（）。A.2016年銷售實際增長率為10%B.2016年所有者權益增長率為10%C.2016年內含增長率為10%D.2016年可持續(xù)增長率為10%4.下列有關證券組合投資風險的表述中，不正確的是（）。A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券報酬率的標準差有關，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關B.投資組合的系數(shù)不會比組合中最低風險證券的系數(shù)低C.證券市場線反映了持有不同比例無風險資產(chǎn)與市場組合情況下風險和報酬的權衡關系D.風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率5.某企業(yè)準備發(fā)行5年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平價發(fā)行，以下關于該債券的說法中，不正確的是（）。A.該債券的計息期有效利率為4%B.該債券的有效年利率是8.16%C.該債券的報價利率是8%D.因為是平價發(fā)行，所以隨著到期日的接近，該債券的價值不會改變6.資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，以下說法中正確的是（）。A.確定貝塔系數(shù)的預測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用近12年較短的預測期長度B.確定貝塔值的預測期間時，如果公司風險特征有重大變化時，應當使用變化后的年份作為預測期長度C.應當選擇上市交易的政府長期債券的票面利率作為無風險報酬率的代表D.在確定收益計量的時間間隔時，通常使用年度的收益率7.下列有關債務成本的表述正確的是（）。A.債務籌資的成本高于權益籌資的成本B.債務籌資的成本是現(xiàn)有債務的歷史成本C.對籌資人來說可以違約的能力會使借款的實際成本低于債務的期望收益D.對籌資人來說可以違約的能力會使借款的實際成本低于債務的承諾收益8.根據(jù)相對價值法的“市凈率模型”，在基本影響因素不變的情況下，下列表述不正確的是（）。A.增長率越高，市凈率越小B.權益凈利率越高，市凈率越大C.股利支付率越高，市凈率越大D.股權資本成本越高，市凈率越小9.在進行投資項目評價時，下列表述正確的是（）。A.只有當企業(yè)投資項目的報酬率超過資本成本時，才能為股東創(chuàng)造財富B.當新項目的經(jīng)營風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風險相同時，就可以使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率C.對于投資規(guī)模不同而壽命期相同的互斥方案決策應以內含報酬率的決策結果為準D.增加債務會降低加權資本成本10.下列有關期權價格表述正確的是（）。A.股票價格波動率越大，看漲期權的價格越低，看跌期權價格越高B.執(zhí)行價格越高，看跌期權的價格越高，看漲期權價格越低C.到期時間越長，美式看漲期權的價格越高，美式看跌期權價格越低D.無風險報酬率越高，看漲期權的價格越低，看跌期權價格越高11.股價能反映內部信息的市場是（）。A.弱式有效市場B.半弱式有效市場C.半強式有效市場D.強式有效市場12.下列關于資本結構理論的說法中，不正確的是（）。A.代理理論、權衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，都認為企業(yè)價值與資本結構有關B.按照優(yōu)序融資理論的觀點，從選擇發(fā)行債券來說，管理者偏好普通債券籌資優(yōu)先可轉換債券籌資C.權衡理論是對有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展D.權衡理論是代理理論的擴展13.下列有關股利理論與股利分配的說法中不正確的是（）。A.股票回購本質上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同B.如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加C.客戶效應理論認為邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票D.稅差理論認為如果存在股票的交易成本，股東會傾向于企業(yè)采用低現(xiàn)金股利支付率政策14.下列情形中會使企業(yè)增加股利分配的是（）。A.市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱B.市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加C.經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會D.為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴大籌資規(guī)模二、多項選擇題1.在驅動成本的作業(yè)動因中下列表述正確的有（）。A.業(yè)務動因的執(zhí)行成本最低B.持續(xù)動因的執(zhí)行成本最高C.業(yè)務動因的精確度最高D.強度動因的執(zhí)行成本最昂貴2.下列有關期權投資策略的說法中正確的有（）。A.保護性看跌期權鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益B.拋補看漲期權鎖定了最低的組合凈收入和組合凈損益C.空頭對敲策略鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益D.當預計標的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時，最適合的投資組合是同時購進一只股票的看跌期權與看漲期權的組合3.按照我國優(yōu)先股試點管理辦法的有關規(guī)定，上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股應當在公司章程中規(guī)定的事項有（）。A.可以采取浮動股息率B.在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息C.對于累積優(yōu)先股，未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應累積到下一個會計年度，對于非累積優(yōu)先股則無需累積D.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配4.按照平衡計分卡，解決“我們是否能繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值”的問題時可以利用的考核指標有（）。A.員工滿意度B.按時交貨率C.生產(chǎn)周期D.新產(chǎn)品開發(fā)周期5.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價50元，單位變動成本30元，固定成本為5000元，滿負荷運轉下的正常銷售量為500件，以下說法中正確的有（）。A.在“銷售量”以金額表示的邊際貢獻式本量利圖中，該企業(yè)的變動成本線斜率為60%B.在保本狀態(tài)下，該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度為50%C.安全邊際中的邊際貢獻等于5000元D.利潤對銷量的敏感系數(shù)為26.下列有關預算表述中正確的有（）。A.資本支出預算屬于財務預算B.因為制造費用的發(fā)生與生產(chǎn)有關，所以制造費用預算的編制要以生產(chǎn)預算為基礎C.定期預算法預算期始終保持在一定時間跨度D.管理費用預算一般以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化來調整7.利用經(jīng)濟增加值衡量公司業(yè)績的特點在于（）。A.克服了盈利基礎財務計量的缺點，便于進行長期的業(yè)績計量，并能考慮公司不同發(fā)展階段的差異B.不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架C.絕對數(shù)指標，不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力D.如果資產(chǎn)負債表和利潤表的數(shù)據(jù)不可靠，經(jīng)濟增加值也不會可靠，業(yè)績評價的結論也就不可靠8.在保守型籌資策略下，下列結論不正確的有（）。A.臨時性負債大于波動性流動資產(chǎn)B.長期負債、自發(fā)性負債和權益資本三者之和小于長期性資產(chǎn)C.經(jīng)營旺季時，易變現(xiàn)率會小于1D.不會有凈金融流動資產(chǎn)存在9.下列有關標準成本表述正確的有（）。A.正常標準成本大于理想標準成本B.理想標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力C.基本標準成本與各期實際成本進行對比，可以反映成本變動的趨勢D.現(xiàn)行標準成本可以作為評價實際成本的依據(jù)，也可以用來對存貨和銷貨成本進行計價10.下列有關認股權證的作用和目的表述正確的有（）A.使用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本B.在公司發(fā)行新股時，為避免原有股東每股收益和股價被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權證，使其可以按優(yōu)惠價格認購新股，或直接出售認股權證，以彌補新股發(fā)行的稀釋損失C.作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員D.作為籌資工具，認股權證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券11.下列作業(yè)中屬于產(chǎn)品級作業(yè)成本的有（）。A.產(chǎn)品的直接材料成本B.產(chǎn)品生產(chǎn)前機器調試成本C.產(chǎn)品設計成本D.產(chǎn)品工藝改造成本12.下列關于經(jīng)營杠桿系數(shù)說法正確的有（）。A.在其他因素一定時，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大B.在其他因素一定時，固定性經(jīng)營成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大C.當固定性經(jīng)營成本趨近于0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于0D.經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，反映企業(yè)的經(jīng)營風險越大三、計算分析題1.E公司2015年銷售收入為5000萬元，2015年底凈負債及股東權益總計為2500萬元（其中股東權益1250萬元），預計2016年銷售增長率為8%，稅后經(jīng)營凈利率為10%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率保持與2015年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計利息率計算，凈負債賬面價值與市場價值一致。E公司的融資政策為：公司目標資本結構為負債率為40%，公司目前的負債比重較大，需要逐步降低負債比重，多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還借款，達到目標資本結構后，公司采用剩余股利政策。E公司預計從2016年開始實體現(xiàn)金流量會以5%的年增長率穩(wěn)定增長，加權平均資本成本為10%。要求：（1）計算2016年的凈經(jīng)營資產(chǎn)的凈投資。（2）計算2016年稅后經(jīng)營凈利潤。（3）計算2016年實體現(xiàn)金流量。（4）計算2016年的股權現(xiàn)金流量。（5）使用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計E公司2015年底的公司實體價值和股權價值；（6）E公司預計從2016年開始實體現(xiàn)金流量會穩(wěn)定增長，加權平均資本成本為10%，為使2015年底的股權價值提高到8000萬元，E公司實體現(xiàn)金流量的增長率應是多少?（7）簡要說明如何估計后續(xù)期的現(xiàn)金流量增長率。2.A公司是一個高速成長的公司，目前股價15元/股，每股股利為1.43元，假設預期增長率為5%。現(xiàn)在急需籌集債務資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債券的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機構聯(lián)系后，投資銀行建議按面值發(fā)行可轉換債券籌資，債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設定為4%，轉換價格為20元，不可贖回期為9年，第9年末可轉換債券的贖回價格為1060元。要求：（1）確定發(fā)行日每份純債券的價值（2）計算第9年年末該可轉換債券的底線價值。（3）計算該可轉換債券的稅前資本成本。（4）判斷目前的可轉換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應設為多高，才會對投資人有吸引力。（5）簡述可轉換債券的優(yōu)缺點。3.C公司只生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品。目前的信用政策為“2/15，n/30”，有占銷售額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的銷售額中，有80%可以在信用期內收回，另外20%在信用期滿后10天（平均數(shù)）收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明年繼續(xù)保持目前的信用政策，預計甲產(chǎn)品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動制造成本40元，單位變動銷售費用20元；乙產(chǎn)品銷售量2萬件，單價300元，單位變動制造成本200元，單位變動銷售費用40元，公司目前的固定成本總額為140萬元。如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預計不會影響產(chǎn)品的單價、單位變動成本和銷售的品種結構，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%；不享受折扣的銷售額中，有50%可以在信用期內收回，另外50%可以在信用期滿后20天（平均數(shù)）收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用，假設存貨周轉率（按銷售成本確定）保持2次不變。該公司的資本成本為12%。要求：（1）計算公司目前各產(chǎn)品的保本銷售量。（2）假設公司繼續(xù)保持目前的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應收賬款應計利息（一年按360天計算，計算結果以萬元為單位，保留小數(shù)點后四位，下同）。（3）假設公司采用新的信用政策，計算其平均收現(xiàn)期和應收賬款應計利息。（4）計算改變信用政策引起的稅前損益變動凈額，并據(jù)此說明公司應否改變信用政策。4.B公司甲產(chǎn)品的生產(chǎn)成本核算采用平行結轉分步法。甲產(chǎn)品的生產(chǎn)在三個車間進行，B公司不設半成品庫，第一車間生產(chǎn)A部件，第二車間將A部件加工成A半成品，每件A半成品消耗2件A部件，第二車間為第三車間提供半成品，第三車間將其加工為A產(chǎn)成品，本月完工甲產(chǎn)品20件，每件A產(chǎn)成品消耗3件A半成品，各車間有關在產(chǎn)品數(shù)量如表所示：項目第一車間第二車間第三車間月初在產(chǎn)品數(shù)量2041月末本步驟在產(chǎn)品1441各步驟在產(chǎn)品完工率50%50%50%甲產(chǎn)品成本計算單第一車間： 單位：元項目產(chǎn)量（件）直接材料費用直接人工費用制造費用合計月初在產(chǎn)品44005850234012590本月生產(chǎn)費用3148458417499481合計分配率產(chǎn)成品中本步驟份額月末在產(chǎn)品甲產(chǎn)品成本計算單第二車間：單位：元項目產(chǎn)量（件）直接材料費用直接人工費用制造費用合計月初在產(chǎn)品200314213424本月生產(chǎn)費用254718294376合計分配率產(chǎn)成品中本步驟份額月末在產(chǎn)品甲產(chǎn)品成本計算單第三車間： 單位：元項目產(chǎn)量（件）直接材料費用直接人工費用制造費用合計月初在產(chǎn)品382236618本月生產(chǎn)費用10129531965合計分配率產(chǎn)成品中本步驟份額月末在產(chǎn)品甲產(chǎn)品成本匯總計算表單位：元項目數(shù)量（件）直接材料費用直接人工制造費用合計第一車間第二車間第三車間合計單位成本該企業(yè)產(chǎn)成品和月末在產(chǎn)品之間分配費用的方法采用約當產(chǎn)量法，材料在生產(chǎn)開始時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生。要求：計算填列“第一車間甲產(chǎn)品成本計算單”，“第二車間甲產(chǎn)品成本計算單”，“第三車間甲產(chǎn)品成本計算單”和“甲產(chǎn)品成本匯總計算表”。5.C公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品。相關預算資料如下：資料一：預計每個季度實現(xiàn)的銷售收入均以賒銷方式售出，其中60%在本季度內收到現(xiàn)金，其余40%要到下一季度收訖，假定不考慮壞賬因素。部分與銷售預算有關的數(shù)據(jù)如表1季度1234全年預計銷售收入117000117000128700128700491400期初應收賬款20800（A）第一季度銷售收現(xiàn)額（B）（C）（D）第二季度銷售收現(xiàn)額（E）第三季度銷售收現(xiàn)額第四季度銷售收現(xiàn)額（F）現(xiàn)金收入合計（G）124020128700說明：上表中“”表示省略的數(shù)據(jù)。資料二：公司加工一件產(chǎn)品需要的必不可少的加工操作時間為30小時，設備調整時間為3小時，必要的工間休息為5小時，正常廢品率為5%。公司的年預算產(chǎn)量為1000件，年固定制造費用預算總額為360000元，變動制造費用的預算額為200000元。資料三：若該年度公司實際的年生產(chǎn)量為1050件，實際耗用的工時為40000小時，實際發(fā)生的固定制造費用400000元，實際發(fā)生的變動制造費用為210000元。要求：（1）根據(jù)資料一確定表1中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計算過程）；（2）根據(jù)資料一計算預算年度應收賬款年末余額；（3）根據(jù)資料二和資料三，計算該年變動制造費用耗費差異和變動制造費用效率差異，以及固定制造費用的耗費差異和能量差異。四、綜合題ABC公司產(chǎn)銷的甲產(chǎn)品持續(xù)盈利，目前供不應求，公司正在研究是否擴充其生產(chǎn)能力。有關資料如下：（1）該種產(chǎn)品批發(fā)價格為每件5元，變動成本為每件4.1元。本年銷售200萬件，已經(jīng)達到現(xiàn)有設備的最大生產(chǎn)能力。（2）市場預測顯示未來4年每年銷量可以達到400萬件。（3）投資預測：為了增加一條年產(chǎn)200萬件的生產(chǎn)線，需要設備投資600萬元；預計第4年末設備的變現(xiàn)價值為100萬元；生產(chǎn)部門估計需要增加的營運資本為新增銷售額的16%，在年初投入，在項目結束時收回；該設備能夠很快安裝并運行，可以假設沒有建設期。（4）設備開始使用前需要支出培訓費8萬元；該設備每年需要運行維護費8萬元。（5）該設備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期4年，租金在每年年初支付，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉移。設備運行維護費由ABC公司承擔。租賃設備開始使用前所需的培訓費8萬元由ABC公司承擔。（6）公司所得稅稅率25%；稅法規(guī)定該類設備使用年限5年，直線法計提折舊，殘值率5%；假設與該項目等風險投資的最低報酬率為15%；銀行借款（稅前有擔保）利息率12%。要求：（1）計算擴大生產(chǎn)規(guī)模的凈現(xiàn)值，并判斷擴大生產(chǎn)規(guī)模是否可行（不考慮租賃方式）。單位：萬元時間（年末）01234稅后營業(yè)現(xiàn)金流量各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值凈現(xiàn)值（2）確定租賃相比自行購買決策的相關現(xiàn)金流量，并計算租賃凈現(xiàn)值，為簡便起見按稅后有擔保借款利率作為折現(xiàn)率；單位：萬元時間（年末）01234自行購買相關現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)自行購買相關現(xiàn)金流量現(xiàn)值自行購買相關現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計租賃相關現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)租賃相關現(xiàn)金流量現(xiàn)值租賃相關現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計租賃凈現(xiàn)值（3）判斷利用租賃設備擴充生產(chǎn)能力的方案是否可行，并說明理由。參考答案與解析一、單項選擇題1. 【答案】C【解析】如果投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念，A不對；假設股東投資資本和債務價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義，B錯誤；假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義，C正確；財務目標的實現(xiàn)程度應用股東權益的市場增加值度量。2. 【答案】A【解析】利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用，選項B、D對息稅前利潤和利息費用沒有影響，而C選項會增加借款利息，從而會使利息保障倍數(shù)下降，所以選項B、C、D都不正確。選項A會使息稅前利潤增加，所以能提高企業(yè)利息保障倍數(shù)。3.【答案】C【解析】由于滿足可持續(xù)增長的假設條件，本年的可持續(xù)增長率等于上年的可持續(xù)增長率，本年的實際銷售增長率也等于上年的可持續(xù)增長率。4. 【答案】C【解析】根據(jù)投資組合報酬率的標準差計算公式可知，選項A的說法正確；由于投資組合的系數(shù)等于單項資產(chǎn)系數(shù)的加權平均數(shù)，所以，選項B的說法正確；選項C是資本市場線的含義，不是證券市場線的含義，選項C的說法錯誤；證券市場線的斜率表示經(jīng)濟系統(tǒng)中風險厭惡感的程度。投資者對風險的厭惡感程度越強，對風險資產(chǎn)所要求的風險補償越大，證券市場線的斜率越大，選項D的說法正確。5. 【答案】D【解析】由于半年付息一次，債券的報價利率=8%，所以債券的計息期利率=8%/2=4%，債券的有效年利率=（1+4%）2-1=8.16%。若不考慮付息期之間價值變化的情況下，債券價值不變，但是若考慮付息期之間價值變化的情況下，債券價值呈周期性波動。6. 【答案】B【解析】在確定貝塔系數(shù)的預測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度，如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度，所以選項A錯誤，選項B正確；在確定無風險報酬率時，應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險報酬率的代表，所以選項C錯誤；在確定收益計量的時間間隔時，廣泛采用的是每周或每月的報酬率，年度報酬率較少采用，選項D錯誤。7. 【答案】D【解析】因為存在違約風險，債務投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本。對籌資人來說可以違約的能力會使借款的實際成本低于債務的承諾收益。8. 【答案】A【解析】內在市凈率=（權益凈利率股利支付率）/（股權成本增長率），從公式可以看出增長率與市凈率同向變動，所以，在基本影響因素不變的情況下，增長率越高，市凈率越大。9. 【答案】A【解析】選項B沒有考慮到等資本結構假設；對于互斥投資項目，當投資規(guī)模不同而壽命期相同時可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價，選項C錯誤；選項D沒有考慮到增加債務會使股東要求的報酬率由于財務風險增加而提高。10. 【答案】B【解析】股票價格波動率越大，期權的價格越高。執(zhí)行價格對期權價格的影響與股票價格相反。看漲期權的執(zhí)行價格越高，其價值越小?？吹跈嗟膱?zhí)行價格越高，其價值越大；對美式看漲期權來說，較長的到期時間能增加期權的價值，到期時間越長，發(fā)生不可預知事件的可能性越大，股價的變動范圍越大，美式期權的價格越高，無論看漲還是看跌期權都如此；無風險報酬率越高，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越小，看漲期權的價格越高，而看跌期權的價格越低。11. 【答案】D【解析】資本市場分為三種有效程度：（1）弱式有效市場，指股價只反映歷史信息的市場；（2）半強式有效市場，指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場；（3）強式有效市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內部信息的市場。12. 【答案】D【解析】按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負債企業(yè)的價值=具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值+債務利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大；按照權衡理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務困境成本的現(xiàn)值-債務的代理成本現(xiàn)值+債務的代理收益現(xiàn)值，由此可知，權衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展，而代理理論又是權衡理論的擴展，所以，選項A、C的說法正確，選項D錯誤。優(yōu)序融資理論的觀點是，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務籌資（先普通債券后可轉換債券），而將發(fā)行新股作為最后的選擇，故選項B的說法正確。13. 【答案】D【解析】稅差理論認為如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策，所以選項D錯誤。14. 【答案】C【解析】本題考核影響股利分配政策的因素。盈余不穩(wěn)定的公司一般采用低股利政策，所以選項A不正確；市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，資產(chǎn)的流動性降低，公司往往支付較低的股利，所以選項B不正確；經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好投資機會時，應增加股利的發(fā)放，所以選項C正確；如果企業(yè)要擴大籌資規(guī)模，則對資金的需求增大，所以會采用低股利政策，即選項D不正確。二、多項選擇題1. 【答案】AD【解析】作業(yè)動因分為三類：即業(yè)務動因、持續(xù)動因和強度動因。在這三類作業(yè)動因中，業(yè)務動因的精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強度動因的精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴；而持續(xù)動因的精確度和成本則居中。2. 【答案】CD【解析】保護性看跌期權鎖定了最低的組合凈收入和組合凈損益，選項A錯誤，拋補看漲期權鎖定了最高的組合凈收入和組合凈損益，選項B錯誤。3. 【答案】BD【解析】按照我國優(yōu)先股試點管理辦法的有關規(guī)定上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股采取固定股息率，選項A錯誤；未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應當累積到下一個會計年度，選項C錯誤。4. 【答案】AD【解析】學習和成長維度解決“我們是否能繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值”的問題，可用的指標有新產(chǎn)品開發(fā)周期、員工滿意度、平均培訓時間、再培訓投資和關鍵員工流失率等。5.【答案】ABCD【解析】變動成本=銷售額變動成本率，在邊際貢獻式本量利圖中，如果自變量是銷售額，則變動成本線的斜率=變動成本率=30/50100%=60%，因此，選項A的說法正確；在保本狀態(tài)下（即盈虧臨界點下），利潤=0，盈虧臨界點銷量=固定成本/（單價-單位變動成本）=5000/（50-30）=250（件），盈虧臨界點的作業(yè)率=250/500100%=50%，因此，選項B的說法正確；安全邊際中的邊際貢獻等于企業(yè)息稅前利潤，而息稅前利潤=50050-50030-5000=5000（元），所以選項C的說法正確；利潤對銷量的敏感系數(shù)為經(jīng)營杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿系數(shù)=1/安全邊際率=1/50%=2，所以選項D的說法正確。6. 【答案】AD【解析】財務預算是關于資金籌措和使用的預算，包括短期的現(xiàn)金收支預算和信貸預算，以及長期的資本支出預算和長期資金籌措預算，所以選項A正確；制造費用通常分為變動制造費用和固定制造費用。變動制造費用與生產(chǎn)量直接相關，所以變動制造費用以生產(chǎn)預算為基礎來編制。固定制造費用，通常與本期產(chǎn)量無關，需要按每期實際需要的支付額預計，所以選項B不正確；滾動預算是不受會計年度制約，預算期始終保持在一定時間跨度的預算方法，選項C不正確。7. 【答案】BC【解析】經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高，所以選項A錯誤；經(jīng)濟增加值要對會計數(shù)據(jù)進行調整，不依賴于會計報表數(shù)據(jù)，所以選項D錯誤。8. 【答案】ABD【解析】在保守型籌資策略下，在經(jīng)營旺季時存在凈金融流動負債，所以易變現(xiàn)率小于1，選項C正確；而在經(jīng)營低谷時，存在凈金融流動資產(chǎn)，易變現(xiàn)率大于1，選項D錯誤。選項A、B是激進型籌資策略的特點。9. 【答案】ABCD【解析】本題的考點是標準成本的分類。10. 【答案】BCD【解析】認股權證籌資的主要目的是可以降低相應債券的利率，而不是為了發(fā)行股票?？赊D換債券的籌資目的是可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本。11. 【答案】CD【解析】選項A屬于單位級作業(yè)成本；選項B屬于批次級作業(yè)成本。產(chǎn)品級作業(yè)是指服務于某種型號或樣式產(chǎn)品的作業(yè)。例如，產(chǎn)品設計、產(chǎn)品生產(chǎn)工藝規(guī)程制定、工藝改造、產(chǎn)品更新等。12. 【答案】ABD【解析】在其他因素一定的情況下，產(chǎn)銷量越小，成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，反映企業(yè)的經(jīng)營風險也越大，當固定性經(jīng)營成本趨近于0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于1。三、計算分析題1. 【答案】（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)的凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)=25008%=200（萬元）（2）稅后經(jīng)營凈利潤=5000（1+8%）10%=540（萬元）（3）實體現(xiàn)金流量=540-200=340（萬元）（4）上年末凈負債=2500-1250=1250（萬元）2016年凈利潤=540-12504%=490（萬元）2016年剩余現(xiàn)金=凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=490-200=290（萬元）預計2016年末的目標凈負債=（2500+200）40%=1080萬元還款：1250-1080=170萬元；支付股利：290-170=120萬元 股權現(xiàn)金流量=120萬元（5）實體價值=340/(10%-5%)=6800（萬元）股權價值=6800-1250=5550（萬元）（6）實體價值=8000+1250=9250（萬元）9250=340/(10%-g)g=6.32%（7）可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量、債務現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同。其中銷售增長率的估計是根據(jù)競爭均衡理論，后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟的增長率大多在2%6%之間。2. 【答案】（1）發(fā)行每份日純債券的價值=10004%（P/A，7%，10）+1000（P/F，7%，10）=407.0236+10000.5083=789.24（元）（2）轉換比率=面值/轉換價格=1000/20=50第9年年末轉換價值=股價轉換比率=15（1+5%）950=1163.50（元）第9年年末純債券價值=未來各期利息現(xiàn)值+到期本金現(xiàn)值=（1000+10004%）/（1+7%）=971.96（元）第9年年末底線價值=1163.50元 （3）設稅前資本成本為K：1000=10004%（P/A，K，9）+1163.50（P/F，K，9）設K=5%，40（P/A，5%，9）+1163.50（P/F，5%，9）=1034.30設K=6%，40（P/A，6%，9）+1163.50（P/F，6%，9）=960.74（K-5%）/（6%-5%）=（1000-1034.3）/（960.74-1034.3）稅前資本成本K=5.47% （4）它的稅前資本成本低于普通債券的利率（7%），則對投資人沒有吸引力。目前的方案，對于投資人缺乏吸引力，需要修改。設票面利率為i：1000=1000i（P/A，7%，9）+1163.50（P/F，7%，9）1000=1000i6.5152+1163.500.5439i=5.64%票面利率至少調整為5.64%，對投資人才會有吸引力。（5）優(yōu)點：與普通債券相比，可轉換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金。降低了公司前期的籌資成本；與普通股相比，可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性。有利于穩(wěn)定公司股票價格。缺點：股價上漲風險。如果轉換時股票價格大幅上漲，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額；股價低迷風險。發(fā)行可轉換債券后，如果股價沒有達到轉股所需要的水平，可轉債持有者沒有如期轉換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔債務。在訂有回售條款的情況下，公司短期內集中償還債務的壓力會更明顯；籌資成本高于純債券。盡管可轉換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比純債券要高。3. 【答案】（1）甲產(chǎn)品銷售額=4100=400（萬元）乙產(chǎn)品銷售額=2300=600（萬元）總銷售額=400+600=1000（萬元）甲產(chǎn)品銷售比重=400/1000=40%乙產(chǎn)品銷售比重=600/1000=60%甲產(chǎn)品邊際貢獻率=（100-60）/100=40%乙產(chǎn)品邊際貢獻率=（300-240）/300=20%加權平均邊際貢獻率=40%40%+20%60%=28%變動成本率=1-28%=72%綜合保本點銷售額=140/28%=500（萬元）甲產(chǎn)品保本銷售額=50040%=200（萬元）甲產(chǎn)品保本銷售量=200/100=2（萬件）乙產(chǎn)品保本銷售額=50060%=300（萬元）乙產(chǎn)品保本銷售量=300/300=1（萬件）（2）平均收現(xiàn)期=1560%+3040%80%+4040%20%=21.8（天）應收賬款應計利息=平均日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本=（1000/360）21.872%12%=5.2320（萬元）（3）平均收現(xiàn)期=70%10+30%50%20+30%50%40=16（天）應收賬款應計利息=72%（1200/360）1612%=4.6080（萬元）（4）單位：萬元項目原政策新政策差額邊際貢獻100028%=280120028%=33656應收賬款應計利息5.2324.608-0.624存貨應計利息（440+2200）/2 12%=33.633.6（1+20%）=40.326.72收賬費用1000 40%20%10%=8120030%50%10%=1810折扣費用100060%2%=12120070%5%=4230稅前損益221.168231.0729.904稅前損益變動額大于0，所以，公司應該改變信用政策。4.【答案】甲產(chǎn)品成本計算單第一車間：單位：元項目產(chǎn)量（件）直接材料費用直接人工費用制造費用合計月初在產(chǎn)品44005850234012590本月生產(chǎn)費用3148458417499481合計754810434408922071分配率517429產(chǎn)成品中本步驟份額2032=12061208880348018480月末在產(chǎn)品28（約當21）142815546093591廣義在產(chǎn)品=14+42+16=28（件）廣義在產(chǎn)品約當產(chǎn)量=1450%+42+16=21（件）甲產(chǎn)品成本計算單第二車間：單位：元項目產(chǎn)量（件）直接材料費用直接人工費用制造費用合計月初在產(chǎn)品200314213424本月生產(chǎn)費用254718294376合計455032507800分配率7050產(chǎn)成品中本步驟份額203=60420030007200月末在產(chǎn)品約當5=450%產(chǎn)品成本計算單第三車間：單位：元項目產(chǎn)量（件）直接材料費用直接人工費用制造費用合計月初在產(chǎn)品382236618本月生產(chǎn)費用10129531965合計139411892583分配率6858產(chǎn)成品中本步驟份額20136011602520月末在產(chǎn)品約當150%=0.5342963甲產(chǎn)品成本匯總計算表單位：元項目數(shù)量（件）直接材料費用直接人工制造費用合計第一車間61208880348018480第二車間420030007200第三車間136011602520合計612014440764028200單位成本30672238214105. 【答案】（1）A=20800元，B=11700060%=70200（元），C=117