1,期貨市場基礎(chǔ)知識講座,股指期貨開戶網(wǎng)：,2,期貨市場基礎(chǔ)知識,一、期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展 二、我國期貨市場的建立與規(guī)范發(fā)展 三、期貨合約 四、期貨市場的基本特征以及與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易和與股票交易的區(qū)別 五、期貨市場的主要功能 六、期貨市場的組成結(jié)構(gòu)及期貨交易流程 七、國內(nèi)外期貨交所介紹 八、套利交易 九、期貨交易常識 十、期貨交易的分析方法,股指期貨開戶網(wǎng)：,3,一、期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展,期貨交易的產(chǎn)生：是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。期貨源于生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨現(xiàn)貨價格劇烈波動而帶來風(fēng)險時自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為。這種遠(yuǎn)期合約買賣的交易機制經(jīng)過不斷完善，例如將合約標(biāo)準(zhǔn)化、引入對沖機制、建立保證金制度等，從而形成現(xiàn)代意義的期貨交易。 定義：指交易雙方在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易行為。交易遵從“公開、公平、公正”的原則。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,4,期貨市場的產(chǎn)生,5,（一）期貨市場的產(chǎn)生過程,現(xiàn)代意義的期貨產(chǎn)生于1848年美國芝加哥82位商人組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。 由于收獲期后，將要面臨河流冰凍。農(nóng)民和商人都要考慮是先賣、先采購？還是后賣、后采購？所以后賣、后采購的商人和農(nóng)民最終都不約而同的選擇，利用期貨簽訂遠(yuǎn)期合同，回避長時間等待的過程中價格劇烈變化。 美國期貨市場產(chǎn)生的背景與我國農(nóng)業(yè)市場情況非常相似。,6,美國芝加哥期貨交易所,7,（二）期貨市場的發(fā)展過程,國際期貨市場的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程。 1。商品期貨 2。金融期貨 以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨合約。 3。期貨期權(quán) 標(biāo)的物是各種期貨合約,8,2005年各類期貨交易量比較,9,1。 商品期貨,（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨 （2）金屬期貨 （3）能源期貨,10,（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨,1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約被推出后，隨著現(xiàn)貨生產(chǎn)和流通的擴(kuò)大，不斷有新的期貨品種出現(xiàn)。除小麥、玉米、大豆等谷物期貨外，從19世紀(jì)后期到20世紀(jì)初，隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現(xiàn)，棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟(jì)作物，黃油、雞蛋以及后來的生豬、活牛、豬腩等畜禽產(chǎn)品，木材、天然橡膠等林產(chǎn)品期貨也陸續(xù)上市。,11,（2）金屬期貨,最早的金屬期貨交易誕生于英國。1876年成立的倫敦金屬交易所（LME）,開金屬期貨交易之先河。當(dāng)時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。1899年，倫敦金屬交易所將每天上下午進(jìn)行兩輪交易的做法引入到銅、錫交易中。1920年，鉛、鋅兩種金屬也在倫敦金屬交易所正式上市交易。工業(yè)革命之前的英國原本是一個銅出口國，但工業(yè)革命卻成為其轉(zhuǎn)折點。由于從國外大量進(jìn)口銅作為生產(chǎn)資料，所以需要通過期貨交易轉(zhuǎn)移銅價波動帶來的風(fēng)險。倫敦金屬交易所自創(chuàng)建以來，一直生意興隆，至今倫敦金屬交易所的期貨價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表。目前主要交易品種有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀等。 美國的金屬期貨的出現(xiàn)晚于英國。19世紀(jì)后期到20世紀(jì)初以來，美國經(jīng)濟(jì)從以農(nóng)業(yè)為主轉(zhuǎn)向建立現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)體系，期貨合約的種類逐漸從傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品擴(kuò)大到金屬、貴金屬、制成品、加工品等。紐約商品交易所（COMEX）成立于1933年，由經(jīng)營皮革、生絲、橡膠和金屬的交易所合并而成，交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等，其中1974年推出的黃金期貨合約，在70-80年代的國際期貨市場上具有較大影響。,12,（3） 能源期貨,20世紀(jì)70年代初發(fā)生的石油危機，給世界石油市場帶來巨大沖擊，石油等能源產(chǎn)品價格劇烈波動，直接導(dǎo)致了石油等能源期貨的產(chǎn)生。目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和倫敦國際石油交易所（IPE）是世界上最具影響力的能源產(chǎn)品交易所，上市的品種由原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。,13,2。金融期貨,（1）外匯期貨 以匯率為標(biāo)的物 （2）利率期貨 以利率為標(biāo)的物 （3）股票價格指數(shù)期貨 以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,14,2。金融期貨,1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立了國際貨幣市場分部（IMM），首次推出包括英鎊、加拿大元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約。 1975年10月，芝加哥期貨交易所上市國民抵押協(xié)會債券（GNMA）期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約之一。 1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價格指數(shù)也成為期貨交易的對象。美國s&p500指數(shù)，香港恒指，日經(jīng)指數(shù)等。將來打算推出的滬深300指數(shù)期貨合約，一個點代表300元人民幣。,15,3。期貨期權(quán),1982年10月1日，美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所上市 。期貨期權(quán)交易的對象既非物質(zhì)商品，又非價值商品，而是一種權(quán)利，是一種“權(quán)錢交易”。期權(quán)交易最初源于股票交易，后來移植到期貨交易中，發(fā)展更為迅猛?，F(xiàn)在，不僅在期貨交易所和股票交易所開展期權(quán)交易，而且在美國芝加哥等地還有專門的期權(quán)交易所。芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）就是世界上最大的期權(quán)交易所。2000年全球交易量第一次超過期貨交易的總量。,16,3。期貨期權(quán),期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 美式期權(quán)（到期前任何時候）和歐式期權(quán)（期權(quán)買方只能在到期日才可行權(quán)） 期權(quán)合約內(nèi)容 權(quán)利金，執(zhí)行價格，合約到期日 內(nèi)涵價值和時間價值 影響期權(quán)價格的主要因素 標(biāo)的物價格及執(zhí)行價格，標(biāo)的物價格波動率（越大價格越高），跟合約到期日 前剩余時間，無風(fēng)險利率。 對沖平倉或者履約平倉，期權(quán)的買方還有放棄權(quán)利,17,二、我國期貨市場的建立與規(guī)范發(fā)展,期貨市場的建立：我國期貨市場產(chǎn)生于80年代末，1988年5月，國務(wù)院決定進(jìn)行期貨市場試點。1990年10月12日中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。 期貨市場的規(guī)范：90年代，我國期貨市場發(fā)展走上了一個“小高潮”。受到部門和地方利益的驅(qū)動，在缺乏統(tǒng)一管理和沒有完善法規(guī)的情況下，期貨市場出現(xiàn)盲目高速發(fā)展的趨勢。到1993年底，全國期貨交易所達(dá)到50多家，期貨經(jīng)紀(jì)公司300多家，各類期貨兼營機構(gòu)不盡其數(shù)。期貨市場出現(xiàn)一系列問題如：交易所數(shù)量過多，交易品種嚴(yán)重重復(fù)，期貨機構(gòu)運作不規(guī)范，地下期貨交易四處泛濫，從業(yè)人員，良莠不齊。由于不規(guī)范發(fā)展，人們對期貨市場誤解。為了遏止期貨市場盲目發(fā)展，國務(wù)院授權(quán)中國證監(jiān)會從1993年開始對期貨市場主體進(jìn)行了大規(guī)模的清理整頓和結(jié)構(gòu)調(diào)整。至1999年年底，經(jīng)過七年的清理整頓，各項措施基本到位，監(jiān)管效率明顯提高，市場秩序趨于正常。經(jīng)過清理整頓和結(jié)構(gòu)調(diào)整。98年底開始合并保留上海、大連、鄭州三家期貨交易，全國有150余家期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)過最后的增資審核而得以繼續(xù)從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的資格。同時經(jīng)過資格考試和認(rèn)定，產(chǎn)生了一批具有期貨從業(yè)資格的從業(yè)人員隊伍。期貨交易也實行一戶一碼制度，保護(hù)投資者利益。并且于2000年12月28日，成立了行業(yè)自律組織中國期貨業(yè)協(xié)會，標(biāo)志著我國期貨業(yè)正式成為一個具有自律管理功能的整體。期貨市場發(fā)揮了應(yīng)有的作用。形成了以期貨交易所為核心的較為規(guī)范的市場組織體系；為相關(guān)企業(yè)提供套期保值場所；也為投資者提供了一個良好的投資場所。,18,大連商品交易所,19,我國期貨市場的建立與規(guī)范發(fā)展,2001年3月的十五計劃中第一次提出了“穩(wěn)定發(fā)展期貨市場”。同年10月份十六屆三中全會將“穩(wěn)定發(fā)展期貨市場”寫入了中共中央關(guān)于社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定 2004年2月1日國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定的若干意見，對“穩(wěn)定發(fā)展期貨市場”做進(jìn)一步闡述和部署。此后關(guān)于推進(jìn)期貨市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的相關(guān)舉措及規(guī)范發(fā)展期貨市場的法律法規(guī)相繼出臺。從業(yè)人員管理辦法 ，高管任職資格，交易所，經(jīng)紀(jì)公司管理辦法等2003年7月正式實施期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則04年期貨公司治理準(zhǔn)則。07年3月16日頒布期貨交易管理條例自4月15日施行。新條例擴(kuò)大期貨品種范圍，允許金融機構(gòu)從事期貨交易。 2003年強筋麥上市開始，期貨新品種逐漸增加，期貨市場交易量不斷增加，06年突破20萬億，2007年成交40萬億元。得益于技術(shù)發(fā)展，網(wǎng)上交易，銀期轉(zhuǎn)賬方便。 2003年起開始實行保證金封閉運行。 2006年5月18日中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險。 經(jīng)紀(jì)公司每天報送成交及資金。 2006年9月8日，中國金融期貨交易所成立。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,20,三、期貨合約,標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。 在期貨市場交易的期貨合約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級和交割等級及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割地點、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨合約中，只有期貨價格是唯一變量，在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生。國外大多采用公開叫價方式，而我國均采用電腦撮合交易。期貨合約可通過對沖平倉了結(jié)履行責(zé)任。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,21,成為期貨合約商品的條件,儲存和保存較長時間不變質(zhì) 質(zhì)量易于劃分，質(zhì)量可以評價 商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 買賣者眾多 價格波動頻繁,22,期貨合約組成要素,A、交易品種 B、交易數(shù)量和單位 C、最小變動價位，報價須是最小變動價位的整倍數(shù)。D、每日價格最大波動限制，即漲跌停板E、合約月份 F、交易時間G、最后交易日 H、交割時間 I、交割標(biāo)準(zhǔn)和等級J、交割地點K、保證金 L、交易手續(xù)費 等,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,23,上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約,24,四、期貨市場的基本特征及與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易和與股票交易的區(qū)別,1、期貨交易的基本特征 2、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別 3、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別 4、期貨交易與股票交易的區(qū)別,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,25,1、期貨交易的基本特征,期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。 在期貨市場中，大部分交易者買賣的期貨合約在到期前，又以對沖的形式了結(jié)。也就是說買進(jìn)期貨合約的人，在合約到期前又可以將期貨合約賣掉；賣出期貨合約的人，在合約到期前又可以買進(jìn)期貨合約來平倉。先買后賣或先賣后買都是允許的。一般來說，期貨交易中進(jìn)行實物交割的只是很少量的一部分。 期貨交易的對象并不是商品（標(biāo)的物）的實體，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險或獲取風(fēng)險利潤。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,26,1、期貨交易的基本特征,（1）合約標(biāo)準(zhǔn)化 期貨交易是通過買賣期貨合約進(jìn)行的，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化指的是除價格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化給期貨交易帶來極大便利，交易雙方不需對交易的具體條款進(jìn)行協(xié)商，節(jié)約交易時間，減少交易糾紛。 （2）交易集中化 期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。期貨交易所實行會員制，只有會員方能進(jìn)場交易。那些處在場外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。所以，期貨市場是一個高度組織化的市場，并且實行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易最終在期貨交易所內(nèi)集中完成。,27,1、期貨交易的基本特征,（3）雙向交易和對沖機制 雙向交易，也就是期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端（稱為買入建倉），也可以賣出期貨合約作為交易的開端（稱為賣出建倉），也就是通常所說的“買空賣空”。與雙向交易的特點相聯(lián)系的還有對沖機制，在期貨交易中大多數(shù)交易這并不是通過合約到期時進(jìn)行實物交割來履行合約，而是通過與建倉時的交易方向相反的交易來解除履約責(zé)任。具體說就是買入建倉之后可以通過賣出相同合約的方式解除履約責(zé)任，賣出建倉后可以通過買入相同合約的方式解除履約責(zé)任。期貨交易的雙向交易和對沖機制的特點，吸引了大量期貨投機者參與交易，因為在期貨市場上，投機者有雙重的獲利機會，期貨價格上升時，可以低買高賣來獲利，價格下降時，可以通過高賣低買來獲利，并且投機者可以通過對沖機制免除進(jìn)行實物交割的麻煩，投機者的參與大大增加了期貨市場的流動性。,28,1、期貨交易的基本特征,（4）杠桿機制 期貨交易實行保證金制度，也就是說交易者在進(jìn)行期貨交易時者需繳納少量的保證金，一般為成交合約價值的5%-10%，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易，期貨交易的這種特點吸引了大量投機者參與期貨交易。期貨交易具有的以少量資金就可以進(jìn)行較大價值額的投資的特點，被形象地稱為“杠桿機制”。期貨交易的杠桿機制使期貨交易具有高收益高風(fēng)險的特點。 （5）每日無負(fù)債結(jié)算制度 期貨交易實行每日無負(fù)債結(jié)算制度，也就是在每個交易日結(jié)束后，對交易者當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，在不同交易者之間根據(jù)盈虧進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，如果交易者虧損嚴(yán)重，保證金賬戶資金不足時，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負(fù)債”。期貨市場是一個高風(fēng)險的市場，為了有效的防范風(fēng)險，將因期貨價格不利變動給交易者帶來的風(fēng)險控制在有限的幅度內(nèi)，從而保證期貨市場的正常運轉(zhuǎn)。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,29,2、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別,（1）買賣的直接對象不同。 （2）交易的目的不同 （3）交易方式不同 （4）交易場所不同 （5）保障制度不同 ：合同法vs保證金制度 （6）商品范圍不同 （7）結(jié)算方式不同。貨到款清vs每日無負(fù)債結(jié)算制度結(jié)算價格成交價加權(quán)平均,30,3、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別,（1）交易對象不同。期貨交易的對象是標(biāo)準(zhǔn)化合約，遠(yuǎn)期交易的對象主要是實物商品。 （2）功能作用不同。期貨交易的主要功能之一是發(fā)現(xiàn)價格，遠(yuǎn)期交易中的合同缺乏流動性，所以不具備發(fā)現(xiàn)價格的功能。 （3）履約方式不同。期貨交易有實物交割和對沖平倉兩種履約方式，遠(yuǎn)期交易最終的履約方式是實物交收。 （4）信用風(fēng)險不同。期貨交易實行每日無負(fù)債結(jié)算制度，信用風(fēng)險很小，遠(yuǎn)期交易從交易達(dá)成到最終實物交割有很長一段時間，此間市場會發(fā)生各種變化，任何不利于履約的行為都可能出現(xiàn)，信用風(fēng)險很大。 （5）保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度，遠(yuǎn)期交易是否收取或收多少保證金由交易雙方私下商定。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,31,4、期貨交易與股票交易的區(qū)別,（1）基本經(jīng)濟(jì)職能不同: 是資源配置和風(fēng)險定價 VS 規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)。 （2）交易目的不同:獲取利息、股息等收入和資本利得VS規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險或獲取投機利潤。 （3）市場結(jié)構(gòu)不同:證券市場有一、二級市場（發(fā)行市場和流通市場） （4）保證金規(guī)定不同:全額資金VS合約價值一定比例的保證金。 （5）持倉期限性 （6）漲跌停板幅度不同 （7）手續(xù)費低廉 （8）交易方式，可做空，杠桿效應(yīng) （9）交易時間不同 （10）持倉量的概念：指期貨交易者所持有的未平倉合約的數(shù)量。 （11）期貨交易實行T0交易，股市目前T1,32,五、期貨市場的功能,期貨市場在穩(wěn)定與促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面有以下功能。 （一）回避價格風(fēng)險的功能。期貨市場最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風(fēng)險的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風(fēng)險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。也就是說期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的不足。 （二）發(fā)現(xiàn)價格的功能。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，價格是根據(jù)市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流動性，期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了 “發(fā)現(xiàn)價格”的功能。國內(nèi)外現(xiàn)在很多商品貿(mào)易利用期貨價格作為貿(mào)易結(jié)算價。如銅，大豆。,33,五、期貨市場的功能,（三）有利于市場供求和價格的穩(wěn)定。首先，期貨市場上交易的是在未來一定時間履約的期貨合約。它能在一個生產(chǎn)周期開始之前，就使商品的買賣雙方根據(jù)期貨價格預(yù)期商品未來的供求狀況，指導(dǎo)商品的生產(chǎn)和需求，起到穩(wěn)定供求的作用。其次，由于投機者的介入和期貨合約的多次轉(zhuǎn)讓，使買賣雙方應(yīng)承擔(dān)的價格風(fēng)險平均分散到參與交易的眾多交易者身上，減少了價格變動的幅度和每個交易者承擔(dān)的風(fēng)險。 （四）節(jié)約交易成本。期貨市場為交易者提供了一個能安全、準(zhǔn)確、迅速成交的交易場所，提供交易效率，不發(fā)生 “三角債“，有助于市場經(jīng)濟(jì)的建立和完善。 （五）期貨交易是一種重要的投資工具，有助于合理利用社會閑置資金。,34,套期保值,市場風(fēng)險本身是無法被消除的，卻是可以被管理的。期貨市場最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風(fēng)險的手段。 在期貨市場買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，這樣就鎖定了企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價格，保住了既定利潤，回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風(fēng)險。其實質(zhì)說是利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價格進(jìn)行保險的交易活動。 原理就是同種商品的期貨和現(xiàn)貨受相同的因素影響并且期貨到期必須進(jìn)行實物交割使得期現(xiàn)價格具有趨合性，到期前基本一致，否則就有套利的機會。 目前美國以及南美大豆生產(chǎn)商、有色金屬廠礦、中東主要原油產(chǎn)國都通過期貨市場進(jìn)行保值。美國的銀行甚至規(guī)定，農(nóng)民只有在期貨市場做了農(nóng)產(chǎn)品保值后才能向銀行貸款。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,35,套期保值,套期保值的原則：商品種類相同；商品數(shù)量相等；月份相同或相近；交易方向相反 套期保值會失去價格變動可能得到的獲利機會，但是鎖定了成本和利潤，獲得穩(wěn)定收益。 買入套期保值 賣出套期保值 基差現(xiàn)貨價期貨價，一般受制于持倉費 當(dāng)基差變大時，現(xiàn)貨價格比期貨強，買套期保值不利，但對于賣出套期保值有利。而基差變?nèi)鯐r，即現(xiàn)貨弱于期貨價格，對于買入套期保值有利。 基差對于期現(xiàn)套利也有用。 正向市場是基差為負(fù)值，期貨價格高于現(xiàn)貨價格的。反向市場是現(xiàn)貨價格高于期貨價格，基差為正值。,36,買入套期保值案例,例如：某企業(yè)在2月份考慮到國內(nèi)當(dāng)前市場棕櫚油的庫存偏小，棕櫚油進(jìn)口成本逐步抬高，且隨著后期氣溫逐漸升高，棕櫚油的需求會出現(xiàn)明顯的增加，屆時棕櫚油價格極有可能出現(xiàn)大幅度上漲，于是該企業(yè)決定在4月份買入10000噸的棕櫚油現(xiàn)貨，但企業(yè)的流動資金又顯得有點緊缺，一時拿不出這么大筆的資金。該公司高層了解到期貨市場可以做遠(yuǎn)期，并且還是保證金交易，有利于企業(yè)資金的流動且完全符合企業(yè)的利益，便考慮在棕櫚油期貨市場進(jìn)行保值。 2月15日在大連商品交易所買入棕櫚油期貨5月份合約進(jìn)行保值，共計買入棕櫚油5月份合約1000手，成交均價為6150元/噸，現(xiàn)貨價格為6120元/噸，期貨價格呈現(xiàn)遠(yuǎn)期升水。 隨著氣溫的升高和節(jié)后油脂需求的增加，棕櫚油價格期貨和現(xiàn)貨價格都出現(xiàn)了明顯上漲，且期貨由于資金買入的推動，期貨市場的漲幅大于現(xiàn)貨市場的漲幅。到4月15日，該企業(yè)選擇在期貨盤面賣出1000手5月份棕櫚油期貨合約平倉，期貨成交均價為6500元/噸；同時向貿(mào)易商購買10000噸棕櫚油現(xiàn)貨，現(xiàn)貨成交價格為6450元/噸。,37,買入套期保值案例,38,買入套期保值案例,通過以上案例我們可以看出： 第一，該企業(yè)在期貨市場進(jìn)行的是先買后賣的買入套期保值操作。 第二，在正向市場中，基差走弱，從-30元轉(zhuǎn)為-50元，作為企業(yè)的買入套期保值操作，由于期貨盈利大于現(xiàn)貨虧損，保值者得到了完全的保護(hù)。并且還獲得了(350-330)=20萬元額外的收益。 第三，油脂企業(yè)通過在期貨市場上買入套期保值，用期貨市場的350萬元盈利彌補了現(xiàn)貨市場330萬元的虧損。如果該企業(yè)不在期貨市場做套期保值，當(dāng)現(xiàn)貨價格下跌時，雖然可以使企業(yè)采購價格降低，但是一旦價格上漲，該企業(yè)將蒙受較大的損失， 可見，通過期貨買入保值，鎖定企業(yè)的采購成本，企業(yè)才會更有市場競爭力，才會獲得更大的生存和發(fā)展空間。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,39,六、期貨市場結(jié)構(gòu)及期貨交易流程,（一）期貨市場的組織結(jié)構(gòu) （二）期貨交易流程 （三） 入市交易準(zhǔn)備,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,40,（一）期貨市場的組織結(jié)構(gòu),1。期貨市場參與投資者組成 2。期貨交易所 3。期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu) 4。期貨監(jiān)管機構(gòu) 5。期貨行業(yè)自律機構(gòu),股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,41,1。期貨市場參與投資者組成,（1）投機交易者 （2）套期保值機構(gòu) （3）套利交易者,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,42,（1） 投機交易者,目的：獲得價差利潤 作用：增強了市場的流動性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，是期貨市場正常運營的保證。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,43,（2）套期保值機構(gòu),套期保值就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險的交易行為。套期保值是期貨市場產(chǎn)生的原動力。 分類：買入套期保值和賣出套期保值。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,44,（3）套利交易者,參見第八部分 套利,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,45,2。期貨交易所,指國家認(rèn)定的以會員制為組織形式的進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約交易的有組織的場所，它是為會員提供服務(wù)的非營利性、自律管理的機構(gòu)。目前國內(nèi)有四家期貨交易所。 期貨交易所職能有：1，提供交易場所設(shè)施和服務(wù)；2，制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則；3，設(shè)計合約并安排合約上市；4，組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割；5，監(jiān)控市場風(fēng)險；6，保證合約改履行；7，發(fā)布市場信息；8，按照章程交易規(guī)則對會員進(jìn)行監(jiān)督管理；監(jiān)督指定交割倉庫。 交易所介紹參見第七部分內(nèi)容。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,46,2。期貨交易所,期貨交易制度主要有以下九個方面： 保證金制度 每日無負(fù)債結(jié)算制度 漲跌停板制度 持倉限額制度 大戶報告制度 交割制度 強行平倉制度 會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于0而未補足，超倉，違規(guī)，交易所采取緊急措施應(yīng)予強平的，及其他。 風(fēng)險準(zhǔn)備金制度 來源主要是手續(xù)費收入的20%及其他符合財政規(guī)定的收入。維護(hù)正常運轉(zhuǎn)提供財務(wù)擔(dān)保和彌補因不可預(yù)見風(fēng)險帶來的虧損而提取的專項資金。 信息批露制度,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,47,3。期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu),期貨經(jīng)紀(jì)公司是依法設(shè)立，接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織。其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。 期貨經(jīng)紀(jì)公司是交易者與期貨交易所之間的橋梁和紐帶，它在期貨市場中的作用主要是：接受客戶委托，代理期貨交易，拓展市場參與者的范圍，擴(kuò)大市場規(guī)模，節(jié)約交易成本，提高交易效率，增強期貨市場競爭的充分性；為客戶提供專業(yè)的咨詢服務(wù)，充當(dāng)客戶的交易顧問，幫助客戶提高交易的決策效率和決策的準(zhǔn)確性；對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險。 在我國，期貨經(jīng)紀(jì)公司是按照公司法、期貨交易管理暫行條例及期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法的規(guī)定成立的企業(yè)法人。設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司，除了必須符合公司法規(guī)定的成立條件外，還必須符合注冊資本限額，高級管理人員任職資格，業(yè)務(wù)人員從業(yè)資格，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)則，財務(wù)會計制度，風(fēng)險管理，內(nèi)部控制制度，經(jīng)營場地等方面的特殊條件和要求。設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司，必須經(jīng)中國證監(jiān)會審核批準(zhǔn)，取得期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證，并在國家工商行政管理局辦理工商登記。未經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，任何單位和個人不得設(shè)立或者變相設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司。 期貨經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)業(yè)務(wù)需要，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，領(lǐng)取營業(yè)部經(jīng)營許可證，可以設(shè)立營業(yè)部。營業(yè)部不具有法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。 期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)模各異，組織結(jié)構(gòu)亦不盡相同，但一般包括財務(wù)部、客戶服務(wù)部、交易部、結(jié)算部、現(xiàn)貨交割部、研發(fā)部、行政管理部等部門。根據(jù)目前的規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司只能代理最終客戶交易，不能從事自營業(yè)務(wù)或代理其他期貨經(jīng)紀(jì)公司交易。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,48,4。期貨監(jiān)管機構(gòu),中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部是對期貨市場進(jìn)行監(jiān)督管理的職能部門。主要職責(zé)有：草擬監(jiān)管期貨市場的規(guī)則、實施細(xì)則；審核期貨交易所的設(shè)立、章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、上市期貨合約并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；審核期貨經(jīng)營機構(gòu)、期貨清算機構(gòu)、期貨投資咨詢機構(gòu)的設(shè)立及從事期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；審核期貨經(jīng)營機構(gòu)、期貨清算機構(gòu)、期貨投資咨詢機構(gòu)高級管理人員的任職資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；分析境內(nèi)期貨交易行情，研究境內(nèi)外期貨市場；審核境內(nèi)機構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)督其境外期貨業(yè)務(wù)活動。期貨監(jiān)管部下設(shè)綜合處、交易所監(jiān)管處、經(jīng)紀(jì)公司監(jiān)管處、境外期貨監(jiān)管處和市場分析處五個處。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,49,5。期貨行業(yè)自律機構(gòu),期貨行業(yè)協(xié)會是依法成立的期貨行業(yè)自律性組織，其會員由期貨行業(yè)的從業(yè)機構(gòu)和個人組成，是保障期貨投資者利益、協(xié)調(diào)行業(yè)機構(gòu)利益的重要工具，是聯(lián)系期貨經(jīng)營機構(gòu)和政府的重要橋梁和紐帶，是政府對期貨市場進(jìn)行宏觀調(diào)控管理的得力助手，是“政府-協(xié)會-交易所”三級管理體系的重要組成部分。期貨行業(yè)協(xié)會從保護(hù)行業(yè)內(nèi)部公平競爭、促進(jìn)行業(yè)整體的健康發(fā)展以及維護(hù)行業(yè)長遠(yuǎn)利益的目標(biāo)出發(fā)，對全體會員及其市場交易行為實施管理。 一般來講，期貨行業(yè)協(xié)會的職責(zé)主要有：強化職業(yè)道德意識，規(guī)范會員的交易行為，保護(hù)客戶的合法權(quán)益；審查專業(yè)機構(gòu)和人員的從業(yè)資格；對從業(yè)機構(gòu)的財務(wù)狀況實施監(jiān)督；監(jiān)督從業(yè)機構(gòu)執(zhí)行規(guī)則的情況；為涉及期貨交易的糾紛提供仲裁方便；培訓(xùn)并考核專業(yè)期貨人員，同時向公眾普及期貨知識等等。美國全國期貨協(xié)會(NFA)、英國證券期貨局(SFA)、瑞士期貨和期權(quán)協(xié)會(SFOA)等就是這樣的組織。 期貨行業(yè)協(xié)會的管理是交易所管理與國家管理之間的一種重要補充，它比國家管理有更多的靈活性和針對性，比交易所管理又有更大的強制性和社會性。特別是政府有關(guān)機構(gòu)授予它一定的權(quán)限(例如資格認(rèn)證權(quán))，使它的管理更具權(quán)威性，部分地代替了國家管理的職能，在期貨管理中發(fā)揮著重要的作用。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,50,5。期貨行業(yè)自律機構(gòu),中國期貨業(yè)協(xié)會（以下簡稱協(xié)會）成立于2000年12月29日，協(xié)會的注冊地和常設(shè)機構(gòu)設(shè)在北京。協(xié)會是根據(jù)社會團(tuán)體登記管理條例設(shè)立的全國期貨行業(yè)自律性組織，為非營利性的社會團(tuán)體法人。協(xié)會接受中國證監(jiān)會和國家社會團(tuán)體登記管理機關(guān)的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和管理。 協(xié)會的宗旨是：貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁和紐帶作用，實行行業(yè)自律管理，維護(hù)會員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴(yán)格管理，促進(jìn)中國期貨市場規(guī)范、健康、穩(wěn)定地發(fā)展。 協(xié)會由以期貨經(jīng)紀(jì)機構(gòu)為主的團(tuán)體會員、期貨交易所特別會員和在期貨行業(yè)從業(yè)的個人會員組成。會員大會是協(xié)會的最高權(quán)力機構(gòu)，每三年舉行一次。理事會是會員大會閉會期間的協(xié)會常設(shè)權(quán)力機構(gòu)，對會員大會負(fù)責(zé)，理事會每年至少召開一次會議。理事會設(shè)二十五到三十名理事，包括會員理事和特別會員理事。理事任期三年，可連選連任。理事會下設(shè)研究發(fā)展委員會、從業(yè)人員行為監(jiān)察委員會、法律委員會三個專業(yè)委員會。協(xié)會設(shè)會長一名，副會長二至三名，任期三年，會長連選連任不超過兩屆。協(xié)會實行會長辦公會制度和理事會領(lǐng)導(dǎo)下的秘書長負(fù)責(zé)制。辦公會成員由會長、副會長、秘書長組成，在理事會閉會期間行使理事會授權(quán)的職責(zé)，會長辦公會至少每季度召開一次。協(xié)會秘書長由會長提名，中國證監(jiān)會核準(zhǔn)、理事會聘任，秘書長為協(xié)會的當(dāng)然副會長，專職主持協(xié)會的日常工作。目前協(xié)會常設(shè)機構(gòu)秘書處已經(jīng)形成了包括辦公室、會員部、培訓(xùn)部、研究部在內(nèi)的三部一室的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)。 協(xié)會經(jīng)費來源由會員入會費、年會費、特別會員費、社會捐贈、在核準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)開展活動或服務(wù)的收入等其他合法收入構(gòu)成。 中國期貨業(yè)協(xié)會成立以來，在行業(yè)自律、從業(yè)人員管理、服務(wù)會員、宣傳教育、內(nèi)部建設(shè)等方面做了大量的工作，為建立有效的自律管理體系，推動期貨市場的穩(wěn)步發(fā)展做出了積極的努力,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,51,（二）期貨交易流程,期貨交易的完成是通過期貨交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀(jì)公司和交易者這四個組成部分的有機聯(lián)系進(jìn)行的。 首先客戶選擇一個期貨經(jīng)紀(jì)公司，在該經(jīng)紀(jì)公司辦理開戶手續(xù)（ 合同中要有風(fēng)險提示現(xiàn)在開戶影像資料） 公司向交易所申請編碼辦理銀期轉(zhuǎn)賬并入金網(wǎng)上交易指令下達(dá)到公司服務(wù)器或者報單成交回報結(jié)算保證金監(jiān)控中心查尋追加保證金平倉或者交割(實物交割現(xiàn)金交割及期轉(zhuǎn)現(xiàn)）（集中交割和滾動交割）個人不可以實物交割，交割數(shù)量限制最少棉花20噸，金屬25噸，黃金3000克，倉庫和倉單實際盈虧。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,52,（三） 入市交易準(zhǔn)備,客戶在入市交易之前，還應(yīng)做些準(zhǔn)備工作： 1、心理上的準(zhǔn)備。 期貨價格無時無刻不在波動，自然是判斷正確的獲利，判斷失誤的虧損。因此，入市前盈虧的心理準(zhǔn)備是十分必要的。 2、知識上的準(zhǔn)備。期貨交易者應(yīng)掌握期貨交易的基本知識和基本技巧，了解所參與交易的商品的交易規(guī)律，正確下達(dá)交易指令，使自己在期貨市場上處于贏家地位。 3、市場信息上的準(zhǔn)備。在期貨市場這個完全由供求法則決定的自由競爭的市場上，信息顯得異常重要。誰能及時、準(zhǔn)確、全面地掌握市場信息，誰就能在競爭激烈的期貨交易中獲勝。 4、擬定交易計劃。為了將損失控制到最小，使盈利更大，就要有節(jié)制地進(jìn)行交易，入市前有必要擬定一個交易計劃，作參加交易的行為準(zhǔn)則。 方向，手?jǐn)?shù)，止損，獲利目標(biāo)，資金調(diào)度等。,53,七、國內(nèi)外期貨交易所介紹,（一）國內(nèi)期貨交易所介紹 （二）國外期貨交易所介紹,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,54,（一）國內(nèi)期貨交易所介紹,1。上海期貨交易所：目前上市交易的有銅、鋁、天然橡膠、燃料油、鋅、黃金六個品種。 2。大連商品交易所。大連商品交易所成立于1993年2月28日。目前的交易品種有玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,55,（一）國內(nèi)期貨交易所介紹,3。鄭州商品交易所：成立于1990年10月12日，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立的國內(nèi)首家期貨市場試點單位，1993年5月28日正式推出期貨交易。1998年8月，鄭商所被國務(wù)院確定為全國三家期貨交易所之一，目前的品種有優(yōu)質(zhì)強筋小麥和硬冬（新國標(biāo)普通）小麥、棉花、白糖、菜籽油，和PTA。 4。中國金融期貨交易所：成立于2006年9月8日。正在積極籌劃推出股票指數(shù)期貨、期權(quán)，并深入研究開發(fā)國債、外匯期貨及期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,56,（二）國外期貨交易所介紹,1。芝加哥商業(yè)交易所（CME）：芝加哥商業(yè)交易所是美國最大的期貨交易所，也是世界上第二大買賣期貨和期貨期權(quán)合約的交易所。芝加哥商業(yè)交易所向投資者提供多項金融和農(nóng)產(chǎn)品交易。自1898年成立以來，芝加哥商業(yè)交易所持續(xù)提供了一個擁有風(fēng)險管理工具的市場，以保護(hù)投資者避免金融產(chǎn)品和有形商品價格變化所帶來的風(fēng)險，并使他們有機會從交易中獲利。2002年12月，芝加哥商業(yè)交易所控股公司正式在紐約股票交易所上市，芝加哥商業(yè)交易所也由此從會員制的非營利組織轉(zhuǎn)變?yōu)闋I利公司。 2。芝加哥期貨交易所（CBOT）：芝加哥期貨交易所是當(dāng)前世界上交易規(guī)模最大、最具代表性的農(nóng)產(chǎn)品交易所。1848年，由82位谷物交易商發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所。1865年用標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約取代了遠(yuǎn)期合同，并實行了保證金制度。芝加哥期貨交易所除廠提供玉米，大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨交易外，還為中、長期美國政府債券、股票指數(shù)、市政債券指數(shù)、黃金和白銀等商品提供期貨交易市場，并提供農(nóng)產(chǎn)品、金融及金屬的期權(quán)交易。2006年10月17日，美國芝加哥城內(nèi)的兩大交易所芝加哥商業(yè)交易所與芝加哥期貨交易所正式合并成為芝加哥交易所集團(tuán)。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,57,（二）國外期貨交易所介紹,3。紐約商業(yè)交易所（NYMEX）：紐約商業(yè)交易所是美國第三大期貨交易所，也是世界上最大的實物商品交易所。成立于 1872年，坐落于曼哈頓市中心，為能源和金屬提供期貨和期權(quán)交易，其中以能源產(chǎn)品和金屬為主，產(chǎn)生的價格是全球市場上的基準(zhǔn)價格。合約通過芝加哥商業(yè)交易所的GLOBEX電子貿(mào)易系統(tǒng)進(jìn)行交易，通過紐約商業(yè)期貨交易所的票據(jù)交換所清算。1994年NYMEX和COMEX合并。根據(jù)紐約商品交易所的界定，它的期貨交易分為NYMEX及COMEX兩大分部。 NYMEX負(fù)責(zé)能源、鉑金及鈀金交易，在NYMEX分部，通過公開競價來進(jìn)行交易的期貨和期權(quán)合約有原油、汽油、燃油、天然氣、電力，有煤、丙烷、鈀的期貨合約，該交易所的歐洲布倫特原油和汽油也是通過公開競價的方式來交易的。在該交易所上市的還有e-miNY能源期貨、部分輕質(zhì)低硫原油、和天然氣期貨合約。 其余的金屬(包括黃金)歸COMEX負(fù)責(zé)有金、銀、銅、鋁的期貨和期權(quán)合約。COMEX的黃金期貨交易市場為全球最大，它的黃金交易往往可以主導(dǎo)全球金價的走向，買賣以期貨及期權(quán)為主，實際黃金實物的交收占很少的比例；參與COMEX黃金買賣以大型的對沖基金及機構(gòu)投資者為主，他們的買賣對金市產(chǎn)生極大的交易動力；龐大的交易量吸引了眾多投機者加入，整個黃金期貨交易市場有很高的市場流動性。黃金交收成色標(biāo)準(zhǔn)與倫敦相同。COMEX的黃金買賣早期只有公開喊價，后來雖然引進(jìn)了電子交易系統(tǒng)，但COMEX并沒有取消公開喊價，而是把兩種模式混合使用,兩者相加使參與買賣者差不多可以24小時在COMEX交易。倫敦與紐約黃金交易市場有密切的互動關(guān)系，并衍生出如倫敦現(xiàn)貨金與紐約期貨黃金的掉期交易。 在交易場地關(guān)閉的18個小時里，NYMEX分部和COMEX分部的能源和金屬合約可以通過建立在互聯(lián)網(wǎng)上的NYMEX ACCESS電子交易系統(tǒng)來進(jìn)行交易。,58,（二）國外期貨交易所介紹,4。紐約期貨交易所(NYBOT)：紐約期貨交易所成立于1998年，是由紐約棉花交易所（New York Cotton Exchange）和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并而來的。新成立的紐約期貨交易所實行會員制，其會員也都是原來兩家交易所的會員，其中棉花會員450家，咖啡、糖、可可會員500家。 5。倫敦金屬交易所(LME)：倫敦金屬交易所是世界上最大的有色金屬交易所，倫敦金屬交易所的價格和庫存對世界范圍的有色金屬生產(chǎn)和銷售有著重要的影響。成立于1877年，其成交價格被廣泛作為世界金屬貿(mào)易的基準(zhǔn)價格。世界上全部銅生產(chǎn)量的70是按照倫敦金屬交易所公布的正式牌價為基準(zhǔn)進(jìn)行貿(mào)易的。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,59,（二）國外期貨交易所介紹,6。倫敦國際石油交易所(IPE)：是歐洲最重要的能源期貨和期權(quán)的交易場所。它成立于1980年，最初是非營利性機構(gòu)。1981年4月，倫敦國際石油交易所(IPE)推出重柴油(gasoil)期貨交易，合約規(guī)格為每手100噸，最小變動價位為25美分/噸。質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)上與美國取暖油十分相似，是歐洲第一個能源期貨合約。1988年6月23日，IPE推出國際三種基準(zhǔn)原油之一的布倫特原油期貨合約。合約上市后取得了巨大成功，迅速超過重柴油(gas oil)期貨成為該交易所最活躍的合約，從而成為國際原油期貨交易中心之一，而北海布倫特原油期貨價格也成為了國際油價的基準(zhǔn)之一?，F(xiàn)在，布倫特原油期貨合約是布倫特原油定價體系的一部分，包括現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期合約市場。該價格體系涵蓋了世界原油交易量的65。2000年4月，IPE完成了改制，成為了一家營利性公司。2001年6月，IPE被洲際交易所(Intercontinental Exchange，Inc.)收購，成為這家按照美國東部特拉華州(Delaware)法律成立的公司的全資子公司。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,60,（二）國外期貨交易所介紹,7。東京工業(yè)品交易所(TOCOM)：又稱東京商品交易所，由成立于1951年的東京紡織品交易所、成立于1952年的東京橡膠交易所和成立于1982年的東京黃金交易所三家于1984年11月1日合并改名。 該所是日本唯一的一家綜合商品交易所，主要進(jìn)行期貨交易，并負(fù)責(zé)管理在日本進(jìn)行的所有商品的期貨及期權(quán)交易。該所對棉紗、毛線和橡膠等商品采用集體拍板定價制進(jìn)行交易，對貴金屬則采用電腦系統(tǒng)進(jìn)行交易。該所以貴金屬交易為中心，同時近年來大力發(fā)展石油，汽油，氣石油等能源類商品，1985年成為日本最大的商品交易所。東京工業(yè)品交易所按照1950年頒布的日本商品交易所法建立起來的一個非贏利性會員制組織。 是目前世界上最大的鉑金和橡膠交易所，且其黃金和汽油的交易量位居世界第二位，僅次于美國的紐約商品交易所。,61,（二）國外期貨交易所介紹,8。新加坡國際金融交易所(SIMEX)：新加坡國際金融交易所成立于1984年，是亞洲第一家金融期貨交易所。SIMEX是一家國際性的交易所，SIMEX的交易品種涉及期貨和期權(quán)合約、利率、貨幣、股指、能源和黃金等交易。 1986年，新加坡國際金融交易所搶在日本之前推出日經(jīng)225指數(shù)期貨，成為國際金融機構(gòu)進(jìn)行日經(jīng)225股指交易的主要場所，開創(chuàng)了以別國股指為期貨交易標(biāo)的物的先例。1989年，新加坡國際金融交易所成為亞洲第一家能源期貨交易市場。它還與包括東京國際金融期貨交易所、倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所在內(nèi)的世界有影響的交易所建立了合作關(guān)系。新加坡國際金融交易所80的交易客戶來自美國、歐洲、日本和其他國家。從產(chǎn)品和業(yè)務(wù)范圍的角度看，它已涵蓋北美及歐洲市場。新加坡國際金融交易所有35個清算會員（Clearing member，即SIMEX的股東），一個清算會員應(yīng)擁有1股股票和3個交易席位。除了這35個清算會員之外，SIMEX還有472個非清算會員機構(gòu)交易席位和147個非清算會員個人交易席位。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,62,（二）國外期貨交易所介紹,9。韓國期貨交易所(KOFEX)：韓國期貨交易所于1999年2月在釜山成立，當(dāng)年就推出了美元期貨及期權(quán)、CD利率期貨、國債期貨、黃金期貨。但是，早在1996年5月3日，韓國證券交易所就推出了KOSPI200指數(shù)期貨交易，1997年6月又推出了KOSPI200指數(shù)期權(quán)交易。于是，股指期貨、期權(quán)與其它金融期貨品種的上市地點分隔開來。在經(jīng)歷了一番股指期貨、期權(quán)合約到底應(yīng)放在證券交易所還是期貨交易所的爭論之后，KOSPI200指數(shù)期貨、期權(quán)交易終于從證券交易所轉(zhuǎn)移到KOFEX。KOSPI200股指期權(quán)合約是整個韓國期貨、期權(quán)市場的核心產(chǎn)品。2000年，憑借著KOSPI200合約142%的交易量增長，韓國交易所首次擠入前五強，也就是這個合約一直蟬聯(lián)交易量第一名，使得韓國交易所在全球交易所排名中也連續(xù)四年位居首位。2005年1月19日韓國已有的三家交易所韓國證券交易所、創(chuàng)業(yè)板市場（Kosdaq）以及期貨交易所合并成為一個韓國證券期貨交易所（KRX），總部設(shè)在期貨交易所所在地釜山。KRX是一個綜合性金融市場。交易品種包括股票、債券（國債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債券等）、股指期貨、股指期權(quán)、單個股票期權(quán)、各種基金及投資信托、外匯期貨、利率期貨和黃金期貨等。 10。香港期貨交易所(HKFE)：香港期貨交易所于1976年成立，是亞太區(qū)內(nèi)主要的衍生產(chǎn)品交易所。期交所提供一個高效率且多元化的市場，讓投資者可透過逾130家交易所參與者（許多為國際金融機構(gòu)的聯(lián)系機構(gòu)）買賣期貨及期權(quán)合約，包括股票指數(shù)、股票及利率期貨及期權(quán)產(chǎn)品。 2000年3月6日，香港聯(lián)合交易所有限公司(聯(lián)交所)與香港期貨交易所有限公司(期交所)實行股份化并與香港中央結(jié)算有限公司(香港結(jié)算)合并成為香港交易所(HKEX)擁有。,63,八、套利交易,指同時買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約，從兩合約價格間的變動關(guān)系中獲利。在進(jìn)行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關(guān)系，而不是絕對價格水平。 跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 套利交易是套利的風(fēng)險相對較低但盈利能力也低。 套利可幫助扭曲的市場價格回復(fù)到正常水平，還可增強市場的流動性。,股指期貨開戶網(wǎng)： 全國可開超低交易手續(xù)費,64,八、套利交易,跨期套利是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現(xiàn)異常變化時進(jìn)行對沖而獲利的，又可分為牛市套利和熊市套利及蝶式套利及跨作物年度套利四種形式。 牛市套利時，買入近期交割月份的合約，同時賣出遠(yuǎn)期交割月份的合約，希望近期合約價格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價格的上帳幅度。 而熊市套利則相反，賣出近期交割月份合約，買入遠(yuǎn)期交割月份合約，期望遠(yuǎn)期合約價格下跌幅度小于近期合約價格下跌幅度。,65,八、套利交易,蝶式套利是由兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣空套利，一個買空套利。連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約，在合約數(shù)量上，居中月份等于兩旁月份合約之和。蝶式套利必須同時下達(dá)三個買空、賣空、買空或者賣空、買空、賣空的指令并同時對沖。蝶式套利交易主要應(yīng)用于期權(quán)交易。 跨作物年度套利又稱持倉費套利。是根據(jù)新作物年度期貨合約價格一般低于上一年度期貨合約價格的原理，利用新舊作物年度期貨合約的價差來賺取利潤的套利交易，一般在同一個交易所，買進(jìn)和賣出同一商品期貨合約，這兩個合約分別處在不同的作物年度。影響因素包括上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存量，來年的收成情況，消費量以及未來的需求等。如果預(yù)期舊作物年度期貨價格相對于新作物年度價格上漲，可買進(jìn)舊作物年度合約，同時賣出新作物年度的期貨合約。比如美國的棉花年度從8月1日到次年7月31日，小麥7月1日到次年6月30日，大豆是9月1日開始，玉米從10月1日開始。,66,八、套利交易,跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)同一期貨