ABC企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票?，F(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股10元，上年每股股利為0.3元，預(yù)計(jì)以后每年以3的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股4元，上年每股股利為0.4元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。ABC企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8。 要求： (1)利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值。 (2)代ABC企業(yè)作出股票投資決策。,（1）計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值 甲公司股票價(jià)值=6.18（元） 乙公司股票價(jià)值=0.408%=5（元） （2）分析與決策 由于甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為10元，高于其投資價(jià)值6.18元，故甲公司股票目前不宜投資購(gòu)買。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為4元，低于其投資價(jià)值5元，故乙公司股票值得投資，ABC企業(yè)應(yīng)購(gòu)買乙公司股票。,某公司年銷售額100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成本20萬(wàn)元，總資產(chǎn)50萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債平均成本8%，假設(shè)所得稅率為40%。分別計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿度、財(cái)務(wù)杠桿度和聯(lián)合杠桿度。,解答：變動(dòng)成本=10070%=70萬(wàn)元 則：DOL=（10070）（1007020）=3 企業(yè)債務(wù)=5040%=20萬(wàn)元 利息=208%=1.6萬(wàn)元 EBIT=100-70-20=10萬(wàn)元 則：DFL=10（101.6）=1.19 DCL=31.19=3.57,某企業(yè)擬籌資2500萬(wàn)元，其中發(fā)行債券1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率2，債券年利率為10，所得稅率為33；優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股息率7，籌資費(fèi)率為3；普通股1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4，第一年預(yù)期股利率為10，以后每年增長(zhǎng)4，試計(jì)算該籌資方案的綜合資本成本。,（1）該籌資方案中，各種資金來(lái)源的比重及其個(gè)別資本成本為： 債券比重=1000/2500=0.4 資本成本= 優(yōu)先股比重= 資本成本=7%（1-3%）=7.22% 普通股比重=1000/2500=0.4 資本成本=10%（1-4%）+4%=14.42% （2）該籌資方案的綜合資本成本6.84%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=9.95%,某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品，單價(jià)10元/件，銷路有保障，預(yù)定投資報(bào)酬率為10。目前市場(chǎng)上有兩種設(shè)備可供選擇。資料如下: 項(xiàng) 目 A B 買價(jià)(元) 20,000 25,000 使用年限(年) 10 10 生產(chǎn)能力(件/年) 2000 2500 付現(xiàn)成本(元/件) 8 8 殘值收入(元) 1000 1,500 要求： 不考慮所得稅，作出決策，選擇哪一種設(shè)備對(duì)企業(yè)最有利。,折舊：A （20000-1000）/10=1900 B (25000-1500)/10=2350 營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流 A （10*2000-8*2000-1900）+1900=4000 B （10*2500-8*2500-2350）+2350=5000 分階段：A 0年： -20000 19年：4000 10年： 4000+1000=5000 NPV(A）=4000（P/A，10%,9)+5000(P/F,10%,10)-20000=4000*5.759+5000*0.386-20000=4966 B 0年： -25000 19年：5000 10年： 5000+1500=6500 NPV(B）=5000（P/A，10%,9)+6500(P/F,10%,10)-25000=5000*5.759+6500*0.386-25000=6304 NPV(A） NPV(B） 選擇B。,某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，其單位變動(dòng)成本為2元，固定成本為20 000元。假定該企業(yè)2010年度產(chǎn)品銷售量為20 000件，每件售價(jià)為6元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè)2011年產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)10。 要求：（1）計(jì)算2010年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。 （2）計(jì)算銷售量為20000件時(shí)的DOL。 （3）計(jì)算2011年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 （4）假定企業(yè)2010年發(fā)生負(fù)債利息10000元，且無(wú)優(yōu)先股股息，計(jì)算DCL。,(1)EBIT=20000(6-2)-20000=60000 (2)DOL=20000 (6-2)/600