證券其它相關論文-我國對抵押貸款證券化的監(jiān)管法律摘要：監(jiān)營法律的完善關系到證券化實施的成敗，我國已具備各項監(jiān)營法律，但是證券化不僅有復雜的交易結構，還有復雜的法律組織形式，其法律性質的不同不僅直接決定著發(fā)起人、發(fā)行人和投資者之間的權利義務關系和風險分配，還決定著該證券究竟適用哪部法律規(guī)范。關鍵詞：資產證券化；住宅抵押貸款證券化；信托收益憑證；特設機構SPV證券化是一項綜合性非常強的系統(tǒng)工程，代寫論文證券化中交易結構的嚴謹有效性需要由相應的法律予以保障，而且資產證券化涉及的市場主體較多，它們之間權利義務的確定也需要以相應的法律為標準，必然需要法律上的協調。我國雖然沒有系統(tǒng)地出臺資產證券化法律，但證券法、公司法、信托法等等相關法律已經很完善，證券法和其他法律文件為證券化留下足夠的發(fā)展空間，從歷次金融領域重大舉措來看，在立法上通常都是由國務院頒布有關條例，然后由最高人民法院配套司法解釋，最后由監(jiān)管部門制訂行政規(guī)章，2005年4月中國人民銀行出臺了信貸資產證券化試點管理辦法，為即將在中國建設銀行和國家開發(fā)銀行即將實行抵押貸款證券化提供了暫行條例，使得我國對資產證券化的監(jiān)管法律更加完善，完全有能力對資產證券化的各個環(huán)節(jié)進行監(jiān)管。以美國為例，該國也沒有一部專門針對證券化監(jiān)管的法律，但以證券法、證券交易法、統(tǒng)一商法等構成的美國資產證券化法律體系足以保證資產證券化的順利實行。中國建設銀行和國家開發(fā)銀行即將實行抵押貸款證券化，那么我國對證券化應如何監(jiān)管、適用哪一部法律，要回答這個問題首先則必須明確界定證券的法律性質。證券的法律性質不僅直接決定著發(fā)起人、發(fā)行人、和投資者之間的權利義務關系和風險分配，還決定著該證券究竟適用哪部法律規(guī)范，如果證券性質是債券，則應當適用公司法、企業(yè)債券管理條例、和有關金融債券的規(guī)定；如果性質為所有權憑證，則應當符合有關部門債券轉讓和買斷法律規(guī)定；如果為信托收益憑證，則應當符合信托法規(guī)定。因此在發(fā)行證券之前，必須明確定證券的法律性質。作為債券的證券的法律性質及效果。在我國成立公司型SPV還有一定的法律障礙，中國的行業(yè)和公司管制十分嚴格，根據我國目前有關民商法律，注冊資本制度限制、銀行和證券分業(yè)經營制度的限制、證券發(fā)行的資格限制使得我國目前無法成立公司型SPV，必須頒布特別法進行規(guī)范。雖然采用債券的形式實施證券化在目前還不可行，但在國際上抵押貸款證券化中采用債券的形式發(fā)行證券的方式最常見，既然該資產證券的法律屬性是債的性質，那末就必然受到關于債券的法律規(guī)定的監(jiān)管和制約，這些法律監(jiān)管和制約表現在以下幾個方面：a證券化資產的權屬上，資產的所有權仍然歸屬于發(fā)行人，代寫畢業(yè)論文不能絕對排除發(fā)行人的其他債權人對該資產的追索權，尤其是在發(fā)行人破產的情況下。b追索權上，投資者在不能完全通過資產或處置抵押品所產生的現金流獲得償付的情況下，有權直接向發(fā)行人追索，直至參加發(fā)行人的破產清算，因此資產的收益風險仍然由發(fā)行人負擔。c對于發(fā)行人挪用資產所產生的現金流(即無處分權)的，依據我國法律，投資者不能對抗善意第三人，即無物權上的排他追及權。d在證券的發(fā)行上，應當適用公司法和企業(yè)債券管理條例等法規(guī)，如果不作修改，則根據這些法規(guī)，SPV作為發(fā)起主體幾乎沒有可能。采用債券的形式發(fā)行證券，SPV與發(fā)起人之間一般是買賣法律關系，即通常所說的“真實銷售”。通過“真實銷售”，SPV對基礎資產享有了完全的所有權，在發(fā)起人破產時，基礎資產不能作為其破產資產，也能使證券化資產與發(fā)起人的破產風險相隔離；而SPV與投資者的關系就是債的法律關系，受合同法約束，即投資者為債權入，SPV為債務人。投資者享有按期收回債券本金利息的權利，享有轉讓投資、了解發(fā)行人財務經營狀況的權利和法律規(guī)定的有關債券人的其他相關權利。SPV作為債務人負有按期支付債券本金、利息的無限責任。作為票據的證券的法律性質及效果。發(fā)行人不僅可以在資本市場上實行資產證券化，還可以在貨幣市場上實行證券化，通常證券化工具是票據，例如，票據雖然本質上是一種債，應當受到債的法律關系的調整(在這方面與債券相同)，但由于票據在商業(yè)活動中已經形成了獨特的規(guī)范體系，因此在法律性質上體現出許多與債券不同的地方，主要體現在法律適用上，票據主要受票據法調整，一般不適用債券的法律法規(guī)；在追索權上，票據法規(guī)定票據的持有人可以向其前手無條件追索，直至票據簽發(fā)人(即發(fā)行人)，而債券持有人只能向發(fā)行人追償；在發(fā)行上，票據的發(fā)行條件比債券簡單，發(fā)行程序也比較便利，法律上的限制少，監(jiān)管起來也更簡單。a在法律適用上，票據主要受到票據法調整。b在運用目的上，我國法律排出了票據的融資功能，僅把票據作為支付工具使用，代寫碩士論文即票據的簽發(fā)必須有真實的交易關系作為基礎，而債券則是一種融資工具，并非支付工具。在我國現行的法律制度下，資產證券化無法以票據作為工具，這實際上意味著我國的資產證券化不能用于短期融資。c在追索權上，票據的持有人可以向其前手無條件追索，一直到票據簽發(fā)人即發(fā)行人，而債券持有人只能向發(fā)行人追償，因此我國法律對票據持有人的保護更嚴格。d在發(fā)行上，票據的發(fā)行條件比債券簡單，門檻低發(fā)行程序也比較便利。作為信托收益憑證的證券的法律性質及效果。在抵押貸款證券化的交易過程中，發(fā)行人SPV作為委托人的發(fā)起人(即銀行)取得抵押款組合，并作為信托資產。隨后將信托財產分割成單位，將本屬于委托人的受益權出售給投資者，投資者取得收益憑證，并因此作為受益人擁有信托財產的收益權，收益范圍為包括一切因管理或處置信托財產而產生的收益。根據信托法規(guī)定，在委托人不是信托唯一受益人的情況下，信托財產獨立于委托人的其他財產。因此，在信托收益權部分轉讓給投資者后，信托財產具備獨立性，不作為委托人的遺產和清算財產。由于我國已經頒布了信托法，所以，以信托收益憑證的方式實現抵押貸款證券化在法律監(jiān)管上具備了可行性。但信托收益憑證還將會受到以下的法律制約：a法律性質上，信托收益憑證能否作為證券對待。我國立法雖然對于信托收益憑證是否可以作為證券尚未有明確法律規(guī)定。根據我國證券法規(guī)定，一種憑證是否作為證券對待，應當有法律或行政法規(guī)予以確定。在信托收益憑證沒有被法律或行政法規(guī)確立為證券前，不能作為證券對待。雖然我國已經發(fā)行了許多信托計劃，但這些信托計劃不過只是合同而已。與證券比，這些合同在流動性、無因性、規(guī)范性等法律保護方面顯得十分弱小，不能實現規(guī)?；蜆藴驶l(fā)展。b在資產權屬上，信托財產的名義所有人是受托人。所謂“名義所有人”是指受托人只有受托之名，而無所有人之實，代寫醫(yī)學論文不承擔貸款的違約風險，委托人也不承擔違約風險；違約風險的實際承擔者是投資者，但與所有權憑證不同，投資者不是資產的所有人只有權分享因信托財產而產生的收益，這意味著受益人在法律上無權直接追索貸款關系中的債務人，而如果是所有權憑證，則有權追索。c在追索權上，信托受益憑證對委托人和受托人的追索隔離最徹底，受益人只能自行承擔因貸款無法償還而產生的風險。作為對等條件，破產隔離也最徹底。d現金流權屬上，現金流名義上屬于受托人，但由于現金流被要求注入到一個獨立的受托管理帳戶上，并由托管人監(jiān)督資金的劃撥，因此，被受托人挪用的可能性很小。如果被挪用，受益人不能直接向資金接受方追索，但可以向受托人和托管人追償，因為他們違反了信托義務。e在發(fā)行條件上，由于信托受益憑證不同于債券，因此不必適用有關公司法或其他發(fā)債法規(guī)的相關規(guī)定。采用信托收益憑證的形式發(fā)行，SPV與發(fā)起人之間的法律關系。是信托法律關系，即發(fā)起人將基礎資產(住宅抵押貸款)轉讓給SPV，成立信托關系，由SPV作為證券的發(fā)起人，在此信托關系中委托人為發(fā)起人，受托人為SPV，信托財產為證券化資產組合，受益人則為信托收益證書的持有人(即投資者)，根據信托的法律關系，發(fā)起人將基礎資產信托于SPV以后，這一資產的所有權就屬于SPV，發(fā)起人的債權人就不能對這部分資產主張權利，從而實現了證券化資產與發(fā)起人破產隔離的要求；SPV與投資者之間的法律關系則為信托法律關系，受信托法的約束，信托文件詳細記載了雙方之間的權利義務關系。SPV作為受托人，應當遵守信托文件的規(guī)定，履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務，為受益人的最大利益處理信托事物，但不對財產管理產生的虧損承擔法律責任，除非證明有過錯行為。受益人則根據信托文件享有信托財產及其衍生權益，但不得干涉受托人的財產管理事物。此外，我國還可以采用巴塞爾新資本協議對資產證券化的監(jiān)管要求，巴塞爾新資本協議對資產證券化框架下的信用風險作了明確的界定，并且規(guī)定了資產證券化項下處理信用風險的標準化方法，以此來對證券化的資產和信用風險進行內部評級，使風險的控制有一個量化的標準。在未來的證券化實施過程中這些標準都可以逐步實行。參考文獻：1張世杰資產支持證券創(chuàng)新金融產品N金融時報，20055252金德環(huán)資產證券化投資銀行學M上海：上海財經大學出版社，20033陳暢為投資者提供嶄新的投資選擇N金融時報，20055254李倩信貸資產證券化：加快金融市場融和N金融時報，2005一04235吳曉輝資產證券化：解決商業(yè)銀行資本約束的新路子N金融時報200505126范陽強化外部市場約束一信貸資產證券化推動制