高級(jí)管理人員薪酬激勵(lì) 理論與操作實(shí)務(wù) 杜福勝 德勤人力資本咨詢 2003年 1月 上海 所有者與經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)不一致 個(gè)人 /經(jīng)營(yíng)者群體收益最大化 擁有 “ 信息 ” 優(yōu)勢(shì) 從 所 有 者 角 度 實(shí)現(xiàn)資本的保值增值，企業(yè)價(jià)值最大化 減低代理成本，減少代理損失 從 經(jīng) 營(yíng) 者 角 度 2 確定“高管”薪酬的理論解釋 參與方 角色與作用 代理理論 通過聘用合同的談判，最大限度避免 “ 高級(jí)管理人員 ”以犧牲公司長(zhǎng)期目標(biāo)為代價(jià)強(qiáng)調(diào)獲得短期利益。 競(jìng)賽理論 把豐厚的 “ 高級(jí)管理人員 ” 報(bào)酬當(dāng)作希望成為 CEO的中層和高層管理人員之間一系列競(jìng)賽的獎(jiǎng)品 社會(huì)比較理論 研究人員用社會(huì)比較理論來解釋確定 “ 高級(jí)管理人員 ”薪酬的過程。薪酬委員會(huì)的委員包括同樣或有更高成就公司的 CEO們，他們會(huì)根據(jù)自己的總體薪酬或其他公司 CEO的薪酬來決定公司 “ 高級(jí)管理人員 ” 的薪酬 3 C h a r t T i t l e其它職員經(jīng)理總監(jiān)副總裁財(cái)務(wù)職員經(jīng)理總監(jiān)副總裁金融職員經(jīng)理總監(jiān)副總裁人力資源職員經(jīng)理總監(jiān)副總裁生產(chǎn)職員經(jīng)理總監(jiān)副總裁市場(chǎng)其它執(zhí)行副總裁總裁首席執(zhí)行官“ 高級(jí)管理人員 ” 的定義 “高級(jí)管理人員”這一術(shù)語指的是“關(guān)鍵雇員” 從企業(yè)管理的角度看，“關(guān)鍵雇員”通常擔(dān)任重要職責(zé)，不管公司頭銜及工資結(jié)構(gòu)如何， 通常情況下，首席執(zhí)行官、總裁、執(zhí)行副總裁、職能區(qū)域副總裁、總監(jiān)都滿足關(guān)鍵雇員的標(biāo)準(zhǔn)。 4 現(xiàn)行機(jī)制下不同類型的 “ 高級(jí)管理者 ” 類型 公司利益 /個(gè)人利益 法律情理 任勞任怨型 缺乏平衡，以公司利益為重 合理不合情 得過且過型 不求有功，但求無過 合法合情不合理 及時(shí)行樂型 二者兼顧，不虧待自己 法律擦邊球，合情不合理 假公濟(jì)私型 犧牲公司利益，一切為自己 不合法 5 中國(guó)企業(yè)原有 “ 高管 ” 激勵(lì)機(jī)制的弊端 “五九 ” 現(xiàn)象 富廟窮方丈 中庸之道 不患寡，患不均 窮廟富方丈 6 整體薪酬 核心薪酬 邊緣薪酬 現(xiàn)付核心薪酬 遞延核心薪酬 特別獎(jiǎng)勵(lì) 金降落傘 股票 年基本工資 年度獎(jiǎng)金 增加的保障計(jì)劃福利 補(bǔ)充退休計(jì)劃 補(bǔ)充人壽保險(xiǎn) 額外補(bǔ)助 法律服務(wù) 公司轎車 住宅保安 娛樂設(shè)施 其它 短期激勵(lì) 長(zhǎng)期激勵(lì) 津貼 福利 年基本工資 美國(guó)企業(yè)“高管”的薪酬內(nèi)容 中國(guó)企業(yè)“高管”的薪酬內(nèi)容 7 0%20%40%60%80%100%瑞典 德國(guó) 法國(guó) 英國(guó) 美國(guó)國(guó)家名稱CEO薪酬比例股票期權(quán)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金基本工資各國(guó) CEO薪酬的構(gòu)成比例 數(shù)據(jù)來源： Tower Perrin 1999, 麥肯錫分析 8 薪資結(jié)構(gòu)比例100%83.3%3.3%0%50%100%150%短期激勵(lì) 短中期激勵(lì) 短中長(zhǎng)期激勵(lì)中國(guó)上市公司“高管”薪資結(jié)構(gòu)急需改革，尤其是國(guó)有大型骨干企業(yè)，今后一段時(shí)間的改革重點(diǎn)應(yīng)該是加大股權(quán)激勵(lì)的力度。 數(shù)據(jù)來源：上海榮正投資咨詢有限公司中國(guó)企業(yè)家價(jià)值報(bào)告（ 2002年 5月） 9 報(bào)酬結(jié)構(gòu) 基本工資 + 崗位津貼 + 養(yǎng)老金計(jì)劃 報(bào)酬數(shù)量 基本工資 取決于所管理企業(yè)的性質(zhì) , 規(guī)模以及經(jīng)營(yíng)管理人員的行政級(jí)別， 崗位津貼 主要應(yīng)該依據(jù)崗位的責(zé)任 ( 即職務(wù) )和企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度確定， 養(yǎng)老金 水平應(yīng)高于平均養(yǎng)老金水平，三者均可設(shè)定為職工平均水平的一定倍數(shù)。 考核指標(biāo) 戰(zhàn)略目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn) , 當(dāng)年任務(wù)是否完成 適用對(duì)象 所有達(dá)到一定級(jí)別的高層管理人員 , 包括董事長(zhǎng) , 總經(jīng)理 , 黨委書記等 , 尤其是長(zhǎng)期擔(dān)任國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo) , 能夠完成企業(yè)目標(biāo)且臨近退休年齡的高層管理人員 . 適用企業(yè) 承擔(dān)政策目標(biāo)的 大型 , 特大型國(guó)有企業(yè) , 尤其是對(duì)國(guó) 民經(jīng)濟(jì)具有特殊戰(zhàn)略意義的大型集團(tuán)公司 , 控股公司 激勵(lì)作用 這種報(bào)酬方案的激勵(lì)作用類似于公務(wù)員報(bào)酬的激勵(lì)作用 , 主要的激勵(lì)力量來源是職位升遷機(jī)會(huì) , 較 高 的 社 會(huì) 地 位 和 穩(wěn) 定體面的生活保證 , 而退休后更高生活水準(zhǔn)的保障起到約束其短期化行為的作用 . 國(guó)內(nèi)企業(yè) “ 高管 ” 激勵(lì)的四種模式（模式一） 10 報(bào)酬結(jié)構(gòu) 單一固定數(shù)量的年薪 報(bào)酬數(shù)量 相對(duì)較高 , 和年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)掛鉤 . 實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)后可以得到事先約定好的固定數(shù)量年薪 . 如規(guī)定某企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的年收入為 15 萬元 , 但必須實(shí)現(xiàn)減虧 500 萬 . 考核指標(biāo) 十分明確具體 , 如減虧額 , 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) , 資產(chǎn)利潤(rùn)率 , 上繳稅利 ,銷售收入等 適用對(duì)象 具體針對(duì)經(jīng)營(yíng)者一人 , 總經(jīng)理或兼職董事長(zhǎng) . 領(lǐng)導(dǎo)班子其他成員的工資可用系數(shù)折算 , 但系數(shù)不應(yīng)超過 1. 適用企業(yè) 面臨特殊問題亟待解決的企業(yè) , 如 虧損國(guó)有企業(yè) , 為了扭虧為盈可以采取這種招標(biāo)式的辦法激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者 . 激勵(lì)作用 具有承包式的激勵(lì)作用 , 激勵(lì)作用很大 , 但易引發(fā)短期化行為 . 國(guó)內(nèi)企業(yè) “ 高管 ” 激勵(lì)的四種模式（模式二） 11 報(bào) 酬 結(jié) 構(gòu) 基 本 工 資 + 崗 位 津 貼 + 風(fēng) 險(xiǎn) 收 入 ( 業(yè) 績(jī) 獎(jiǎng) 金 )+ 養(yǎng) 老 金 計(jì) 劃報(bào) 酬 數(shù) 量 基 本 工 資 取 決 于 所 管 理 企 業(yè) 的 性 質(zhì) , 規(guī) 模 以 及 經(jīng) 營(yíng) 管 理 人員 的 行 政 級(jí) 別 ， 崗 位 津 貼 主 要 應(yīng) 該 依 據(jù) 崗 位 的 責(zé) 任 ( 即職務(wù) ) 和 企 業(yè) 經(jīng) 營(yíng) 難 度 確 定 ， 二 者 均 可 設(shè) 定 為 職 工 平 均 水 平的 一 定 倍 數(shù) ， 但 風(fēng) 險(xiǎn) 收 入 應(yīng) 該 以 經(jīng) 營(yíng) 業(yè) 績(jī) 為 參 照 , 而 無 法以 職 工 平 均 工 資 為 參 照 , 不 必 要 進(jìn) 行 封 頂 . 只 是 有 必 要 把 職工 工 資 的 增 長(zhǎng) 率 作 為 確 定 風(fēng) 險(xiǎn) 收 入 的 考 核 標(biāo) 準(zhǔn) .考 核 指 標(biāo) 確 定 基 本 工 資 要 依 據(jù) 企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 規(guī) 模 , 銷 售 收 入 , 職 工 人 數(shù)等 指 標(biāo) ； 確 定 風(fēng) 險(xiǎn) 收 入 時(shí) 應(yīng) 考 慮 凈 資 產(chǎn) 增 長(zhǎng) 率 , 實(shí) 現(xiàn) 利 潤(rùn) 增長(zhǎng)率 , 銷 售 收 入 增 長(zhǎng) 率 , 上 繳 稅 利 增 長(zhǎng) 率 , 職 工 平 均 工 資 增 長(zhǎng)率 等 指 標(biāo) , 還 要 參 考 行 業(yè) 平 均 效 益 水 平 來 考 核 評(píng) 價(jià) 經(jīng) 營(yíng) 者的 業(yè) 績(jī) .適 用 對(duì) 象 一 般 意 義 的 國(guó) 有 企 業(yè) 的 經(jīng) 營(yíng) 者 , 指 總 經(jīng) 理 或 兼 職 董 事 長(zhǎng) . 領(lǐng)導(dǎo) 班 子 其 他 成 員 的 工 資 可 用 系 數(shù) 折 算 , 折 算 系 數(shù) 小 于 1.適 用 企 業(yè) 追 求 效 益 最 大 化 的 非 股 份 制 企 業(yè) . 目 前 我 國(guó) 國(guó) 有 企 業(yè) 絕 大多 數(shù) 都 采 用 這 種 報(bào) 酬 方 案 , 一 般 集 團(tuán) 公 司 對(duì) 下 屬 子 公 司 的經(jīng) 營(yíng) 者 也 多 實(shí) 施 這 種 方 案激 勵(lì) 作 用 如 果 沒 有 風(fēng) 險(xiǎn) 收 入 封 頂 的 限 制 , 考 核 指 標(biāo) 選 擇 科 學(xué) 準(zhǔn) 確 , 這種 報(bào) 酬 方 案 更 具 有 激 勵(lì) 作 用 . 但 該 方 案 缺 少 激 勵(lì) 經(jīng) 營(yíng) 者 長(zhǎng)期 行 為 的 項(xiàng) 目 , 有 可 能 影 響 企 業(yè) 的 長(zhǎng) 期 發(fā) 展 .國(guó)內(nèi)企業(yè) “ 高管 ” 激勵(lì)的四種模式（模式三） 12 報(bào) 酬 結(jié) 構(gòu) 基 本 工 資 + 崗 位 津 貼 + 含 股 權(quán) , 股 票 期 權(quán) 等 形 式 的 風(fēng) 險(xiǎn) 收 入 +養(yǎng) 老 金 計(jì) 劃報(bào) 酬 數(shù) 量 含 股 權(quán) 或 股 票 期 權(quán) 等 的 風(fēng) 險(xiǎn) 收 入 取 決 于 經(jīng) 營(yíng) 業(yè) 績(jī) 和 企 業(yè) 的市 場(chǎng) 價(jià) 值 , 不 必 要 進(jìn) 行 封 頂 . 只 是 有 必 要 把 職 工 工 資 的 增 長(zhǎng)率 作 為 確 定 風(fēng) 險(xiǎn) 收 入 的 考 核 標(biāo) 準(zhǔn) .考 核 指 標(biāo) 確 定 基 本 工 資 要 依 據(jù) 企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 規(guī) 模 , 銷 售 收 入 , 職 工 人 數(shù)等 指 標(biāo) ； 確 定 風(fēng) 險(xiǎn) 收 入 時(shí) 應(yīng) 考 慮 凈 資 產(chǎn) 增 長(zhǎng) 率 , 實(shí) 現(xiàn) 利 潤(rùn) 增長(zhǎng)率 , 銷 售 收 入 增 長(zhǎng) 率 , 上 繳 稅 利 增 長(zhǎng) 率 , 職 工 平 均 工 資 增 長(zhǎng)率 等 指 標(biāo) , 還 要 參 考 行 業(yè) 平 均 效 益 水 平 來 考 核 評(píng) 價(jià) 經(jīng) 營(yíng) 者的 業(yè) 績(jī) . 如 果 資 本 市 場(chǎng) 是 有 效 的 , 有 關(guān) 企 業(yè) 市 場(chǎng) 價(jià) 值 的 指 標(biāo)更 能 反 映 業(yè) 績(jī) .適 用 對(duì) 象 一 般 意 義 的 國(guó) 有 企 業(yè) 的 經(jīng) 營(yíng) 者 , 指 總 經(jīng) 理 或 兼 職 董 事 長(zhǎng) . 領(lǐng)導(dǎo) 班 子 其 他 成 員 的 工 資 可 用 系 數(shù) 折 算 , 折 算 系 數(shù) 小 于 1. 也可 以 通 過 給 予 不 同 數(shù) 量 的 股 權(quán) 或 股 票 期 權(quán) 來 體 現(xiàn) 差 別 .適 用 企 業(yè) 股 份 制 企 業(yè) , 尤 其 是 上 市 公 司 . 這 種 方 案 適 應(yīng) 規(guī) 范 化 的 現(xiàn) 代企 業(yè) 制 度 要 求 .激 勵(lì) 作 用 這 是 一 種 有 效 的 激 勵(lì) 方 案 . 多 種 形 式 的 , 具 有 不 同 激 勵(lì) 約 束作 用 的 報(bào) 酬 組 合 保 證 了 經(jīng) 營(yíng) 者 行 為 的 規(guī) 范 化 和 長(zhǎng) 期 化 . 目前 在 上 海 , 武漢 , 北 京 等 很 多 城 市 開 始 選 擇 部 分 企 業(yè) 進(jìn) 行 試點(diǎn) .國(guó)內(nèi)企業(yè) “ 高管 ” 激勵(lì)的四種模式（模式四） 13 基本工資與崗位津貼： 改變按行政級(jí)別制訂的做法，經(jīng)營(yíng)管理者競(jìng)爭(zhēng)上崗，使其成為經(jīng)營(yíng)管理者能力水平的真實(shí)標(biāo)志，拉開與普通員工的差距。 業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)： 實(shí)行短期與長(zhǎng)期激勵(lì)相結(jié)合的方法，著力推行圍繞股票期權(quán)激勵(lì)的模式，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者獲得年薪以外的特別獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行延期兌現(xiàn)，使其貢獻(xiàn)和收入相結(jié)合，短期利益和長(zhǎng)期利益相結(jié)合。 福利： 該部分因國(guó)家法律及企業(yè)文化而異，基本與經(jīng)營(yíng)管理者業(yè)績(jī)無關(guān)。因此除考慮向經(jīng)營(yíng)管理者提供較高的養(yǎng)老、醫(yī)療保險(xiǎn)外，可適當(dāng)結(jié)合提供企業(yè)內(nèi)部特別福利，如：汽車、住房、會(huì)員卡、旅游等。 培訓(xùn)發(fā)展： 積極營(yíng)造幫助經(jīng)營(yíng)管理者個(gè)人職業(yè)生涯進(jìn)一步發(fā)展的空間和機(jī)會(huì)，使其個(gè)人能力不斷提高的同時(shí)，更大程度地增加對(duì)企業(yè)的回報(bào)。 分析與解決思路（一） 重點(diǎn)放在長(zhǎng)期激勵(lì)上，把經(jīng)營(yíng)管理者的利益與企業(yè)中長(zhǎng)期利益有機(jī)相聯(lián)，真正激發(fā)經(jīng)營(yíng)管理者的積極性和能動(dòng)性。 14 經(jīng)營(yíng)管理者出資購(gòu)股的模式無疑是現(xiàn)階段對(duì)國(guó)家、企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者三方均較為有利的方式，同時(shí)也存在很多有待完善之處，如： 公司法禁止公司持有自己的股份以及上市公司不得回購(gòu)本公司股票(庫(kù)藏股 )，使得操作過程有違規(guī)情況 如何對(duì)業(yè)績(jī)管理及監(jiān)督機(jī)制的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行完善 需對(duì)方案進(jìn)行充分的財(cái)務(wù)可行性分析，如在可分配總額、成本費(fèi)用、收益率、現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)等方面 相關(guān)的稅務(wù)、會(huì)計(jì)問題如何解決 其它細(xì)節(jié)問題：如持股員工的資格和認(rèn)購(gòu)比例的認(rèn)定，退出及轉(zhuǎn)讓價(jià)格如何合理確定，以及如遇異常因素致使股價(jià)劇烈波動(dòng)的情況如何重新定價(jià)等尚有待進(jìn)一步論證 分析與解決思路（二） 15 可在實(shí)行固定收入 (基本工資 +崗位津貼 )、風(fēng)險(xiǎn)收入和養(yǎng)老金三位一體相結(jié)合的機(jī)制同時(shí)，參考激勵(lì)機(jī)制的其它國(guó)際最佳實(shí)務(wù)，設(shè)計(jì)一些過渡性方案，如： 1) 在增加企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上為主要經(jīng)營(yíng)管理者提供了另一項(xiàng)基于權(quán)益的直接薪酬收入，起到進(jìn)一步的激勵(lì)作用 2) 在既定股權(quán)結(jié)構(gòu)比例保持不變的基礎(chǔ)上，為暫時(shí)不具備購(gòu)買大比例期股資格的經(jīng)營(yíng)管理者群體和有特殊貢獻(xiàn)者提供了更多增加收入的機(jī)會(huì) 1. 如增資擴(kuò)股時(shí)，有權(quán)以約定的較低價(jià)格和比例購(gòu)買公司的股票，由此能夠結(jié)合股票期權(quán)的做法，企業(yè)以契約形式額外準(zhǔn)予經(jīng)營(yíng)管理者群體和有特殊貢獻(xiàn)者在未來某一特定時(shí)間 2. 在試行股票期權(quán)的同時(shí)，尚可結(jié)合實(shí)施名義股票的激勵(lì)方式，在不 進(jìn)一步稀釋現(xiàn)有股權(quán)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)了經(jīng)營(yíng)者及企業(yè)其他利益相關(guān)者的共同利益。 分析與解決思路（三） 16 1. 經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)徹底分離 ：改變傳統(tǒng)的政府行政任命制，賦予董事會(huì)直接聘用或辭退經(jīng)營(yíng)者的真正權(quán)力，使經(jīng)營(yíng)者競(jìng)爭(zhēng)上崗并在充分面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力的同時(shí)也得到相應(yīng)的安全感。 2. 建立完善的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估和監(jiān)督體系 ：通過健全業(yè)績(jī)管理、改善監(jiān)事會(huì)構(gòu)成和職代會(huì)功能、強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)控，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的考核和管理，防止違規(guī)違紀(jì)、弄虛作假、和短期行為。 3. 建立企業(yè)家、經(jīng)理人市場(chǎng) ：使業(yè)績(jī)好的經(jīng)營(yíng)者會(huì)被更多企業(yè)爭(zhēng)相高薪聘請(qǐng)，而業(yè)績(jī)差的則無人問津甚至現(xiàn)職難保，使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)大壓力成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不斷提高效益的內(nèi)在推動(dòng)力。 4. 由市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)取代政府機(jī)構(gòu)： 政府部門應(yīng)集中承