滬港通利好三大板塊 20 只 A+H 折價股存優(yōu)勢 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 滬港通 11 月 17 日正式開通，必將從概念股炒作向價值投資回歸。投資者報記者梳理了三大受益板塊，包括金融、 A+H 股折價股、 H 股稀缺品種等，其中 A+H 股折價股有 20 只，折價率最高的是萬科 A， H 股稀缺品種中醫(yī)藥股最受 QFII 青睞 10 月底港交所一紙延期公告，讓滬港通 10 月 27 日開通的預(yù)期正式落空，也使得中國內(nèi)地不少專門針對滬港通發(fā)行的私募產(chǎn)品面臨 “ 踏空 ” 的 尷尬。 “ 萬事俱備只欠東風(fēng) ”的滬港通面臨 “ 擱淺 ” 的尷尬境地。 11 月初投資者報獲得消息稱，本月中旬滬港通有望重啟。對此記者采訪到在香港工作的對沖基金經(jīng)理 Jason，他表示滬港通就算暫時擱淺，對市場影響并不大，滬港通的重啟僅是時間問題。 進(jìn)入 11 月滬港通重啟的消息柳暗花明。中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會 11 月 10 日聯(lián)合宣布，滬港通下的股票交易將于2014 年 11 月 17 日開始，備受市場關(guān)注的滬港通終于迎來了啟航日期。 滬港通的重啟無疑是資本市場短期的一劑興奮劑。很多在 A 股里叱咤風(fēng)云多年的投 資者早就期待著能在港股 “ 一展身手 ” 。 北京某基金經(jīng)理簡先生在社交媒體上發(fā)出這樣的感概： “ 感謝滬港通，今天（ 11 月 13 日） A 股盤面理性得可愛。 A 股投資者是全球股票市場中最勤奮的，即使是個人投資者，其實剛進(jìn)入到這個市場都經(jīng)歷過價值投資的深入啟蒙。每隔幾年的博傻游戲終于告一段落。 ” 滬港通開啟，如何布局相關(guān)受益板塊已成為市場關(guān)注的熱點話題。投資者報從券商、 A+H 股、 H 股稀缺品種等3 類滬港通受益股進(jìn)行仔細(xì)梳理，并挖掘相關(guān)龍頭股的投資價值，供廣大投資者參考。 證券板塊應(yīng)聲走強漲幅超 10% 滬港通開通為 A 股市場帶來重大影響，打開國際化投資時代。 11 月 10 日證監(jiān)會宣布滬港通重啟的具體時間后， A股市場迅速作出反應(yīng)。受滬港通啟動利好推動，券商、銀行、保險等金融板塊大漲，截至 11 月 12 日，證券板塊大漲近 10%，銀行板塊漲幅逾 6.5%，保險板塊漲幅也超過了 4%。 投資者報記者采訪到高盛集團(tuán)做二級市場投資的趙先生，他的客戶為 QFII （合格的境外機構(gòu)投資者 ）和RQFII（人民幣合格境外投資者 ）。 他談到滬港通對于資本市場的影響時表示： “ 由于QFII 和 RQFII 在申請額度和資金入境過程中都有相對繁瑣的監(jiān)管和限制。滬股通的開通為外資投資 A 股市場敞開了大門。 ” 券商板塊為何成為金融板塊表現(xiàn)最好的？ 他認(rèn)為滬港通對券商行業(yè)的影響主要表現(xiàn)在兩方面：“ 一是作為資本市場對外開放的有益嘗試，運行成熟后規(guī)模有望增加，有利于資本市場長期健康發(fā)展，從而利好券商；二是帶動券商在港股研究、服務(wù)港股投資者等方面加大投入。 ” 從證券板塊個股來看，除西南證券停牌外，僅國元證券、東吳證券最近一周股價出現(xiàn)了小幅下滑，其余 15 只證券類個股均實現(xiàn)上漲。而截至 11 月 13 日 ，最近一周有 6 只個股股價上漲超過了 10%，分別是華泰證券、興業(yè)證券、東北證券、中信證券、海通證券和國金證券，華泰證券漲幅最高近13%。 而 16 只銀行股最近一周均實現(xiàn)不同程度的上漲。其中，中國銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、工商銀行和華夏銀行的漲幅逾 5%。其中，中國銀行的漲幅高達(dá) 12%。 保險股板塊方面，中國人壽、中國太保、中國平安和新華保險分別上漲 7%、 5%、 5%和 3%。 20 只 A+H 折價股存估值優(yōu)勢 投資者報記者統(tǒng)計顯示，截至 2014 年 11 月 13 日收盤， A+H 股上市公司共有 86 家，這些上市公司大多集中在交通運輸、機械設(shè)備、銀行、金融、醫(yī)藥生物、汽車等行業(yè)。 眾所周知， A+H 股是既作為 A 股在上海證券交易所或深圳證券交易所上市又作為 H 股在中國香港聯(lián)合交易所上市的股票。 A 股與 H 股之間通常有價格差。若 A 股價格低于 H 股價格，則 A 股具有估值優(yōu)勢。 太平洋證券表示： “ 滬港通加速 A+H 股折價消失。擁有相似股東權(quán)利的相同資產(chǎn)，在大陸和香港兩地證券市場卻擁有不同的股票價格，這一現(xiàn)象在過去的市場中一直存在。從歷史數(shù)據(jù)來看，由于兩地的資金成本不 同導(dǎo)致兩地上市的 A 股價格平均低于 H 股，存在折讓。自滬港通宣布準(zhǔn)備開通以來，這一情況發(fā)生了快速轉(zhuǎn)變，目前兩市價格差已基本消失。 ” 從滬港通概念股里面的 A+H 股看， A 股相對于 H 股的折價股有 20 只，主要是銀行、非銀金融等大盤藍(lán)籌股票。 A+H 折價股帶來的機會，是滬港通最直接的投資邏輯。前文已經(jīng)提到至滬港通宣布重啟之后，銀行板塊個股股價均已實現(xiàn)不同程度上漲。 A 股相對于 H 股的溢價股有 66 只，主要分布在交通運輸、機械設(shè)備和有色金屬等行業(yè)。從行業(yè)角度看， A 股在金融、非銀金融、公用事業(yè)等 傳統(tǒng)行業(yè)估值相對較低，而在交通運輸、醫(yī)療生物、信息技術(shù)等行業(yè)相對估值較高。 A 股傳統(tǒng)行業(yè)藍(lán)籌股整體折價，而新興行業(yè)整體溢價。 由于 A 股與 H 股估值不同，股價存在一定差價，隨著滬港通開通， A+H 股股價有望因此實現(xiàn)價值同步，縮小價差。這些處于 “ 低估 ” 的 A 股股票，會出現(xiàn)一定程度的價值回歸。 數(shù)據(jù)顯示，目前有 20 只 A+H 股的 A 股價格低于 H 股價格，分別為：萬科 A、濰柴動力、海螺水泥、中國太保、青島啤酒、華能國際、中國人壽、中國神華、華電國際、中國平安、農(nóng)業(yè)銀行、中信證券、中國南車、招商銀行、工商銀行、 復(fù)星醫(yī)藥、寧滬高速、建設(shè)銀行、鞍鋼股份和交通銀行。 其中，萬科 A 的 A 股價格低于 H 股價格的幅度最大， A股價格為 9.51 元 /股， H 股現(xiàn)價為 13.84 港元 /股， A+H 價格比為 0.88。在折價股中最近一周上漲最多的誒中信證券，漲幅超過 10%。 A+H 股以及內(nèi)地與香港市場板塊估值的差異是怎樣形成的？ 前述高盛集團(tuán)的投資人趙先生提醒投資者： “ 兩地在無風(fēng)險利率、投資者結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下的市場認(rèn)知與偏好以及制度的差異，決定了 A 股的估值與港股不可能完全一致。 ” 他補充說明： “ 滬港通開放后 ， A+H 股估值價差可能會有所收縮，行業(yè)和公司的估值也可能會進(jìn)一步的向全球投資者的參照體系靠攏，雖然滬港通后套利空間不小，但個股的具體走勢也會受到多種無法預(yù)測的因素影響。 ” 醫(yī)藥生物等稀缺品種受青睞 滬港通即將于 11 月 17 日正式開通的消息堅定了基金經(jīng)理進(jìn)一步做多藍(lán)籌股的信心，除了滬港通預(yù)期受益的品種之外，還有哪些品種容易受到青睞？ 簡先生向記者表示： “ 未來可投資港股無而 A 股獨有的稀缺品種，尤其是中醫(yī)藥、白酒、稀有金屬、互聯(lián)網(wǎng)旅游醫(yī)療等行業(yè)。 ” 近幾個月來，政策的陸 續(xù)出臺，使滬港通主題投資熱度不減。機構(gòu)普遍看好 “ 稀缺性 ” 品種的投資機會，例如在中國香港市場買不到的軍工、優(yōu)質(zhì)中藥、食品飲料等 A 股股票，已成為熱門標(biāo)的吸引眾多資金搶籌。 投資者報數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從行業(yè)方面看， 2014 年三季度末， QFII 持股數(shù)量最多的五個行業(yè)是醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、公用事業(yè)、化工和食品飲料。 生物醫(yī)藥是 QFII 持股數(shù)量最多的行業(yè)。 2014 年三季度末， QFII 持有 22 只醫(yī)藥股，較二季度末增加了 6 只，持倉市值金額最大的為云南白藥、華潤三九、益佰制藥、新和成和魚躍醫(yī)療。 此外，醫(yī)藥板塊中，中藥類上市公司也同樣是 H 股市場的稀缺品種。尤其是，像片仔癀、同仁堂、天士力等擁有獨家中藥產(chǎn)品，并在細(xì)分行業(yè)擁有絕對優(yōu)勢的上市公司，同樣有望獲得境外資金的高度關(guān)注。 從最近一周的漲幅來看，同仁堂、吉林敖東、沃華醫(yī)藥、紫光古漢、云南白藥成為重要板塊漲幅前五的企業(yè)。 結(jié)合目前已公布的三季度報數(shù)據(jù)來看，以上中藥類上市公司業(yè)績增長明顯。其中，同仁堂前三季度營業(yè)收入和歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長分別為 8.5%和 14.2%；沃華醫(yī)藥更是取得了前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長 148%，營業(yè)收入同比增長 21%的靚麗業(yè)績。 機械設(shè)備行業(yè)獲 QFII 青睞程度緊隨醫(yī)藥之后。今年第三季度末， QFII 持有 15 只機械設(shè)備股，與第二季度持平，持倉金額最大的為中國南車、中國北車、三一重工、聚光科技和恒立油缸。中國南車和中國北車都屬于 A+H 概念股，而前者也是折價股中的一只。 香港對沖基金經(jīng)理 Jason 認(rèn)為： “ 滬