南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 目 錄 摘要 . 1 . 1 一研究背景 . 2 二文獻(xiàn)綜述 . 2 三單一預(yù)測(cè)模型 . 4 （一）原始數(shù)據(jù) . 4 （二）人民幣 /美元匯 率的走勢(shì) . 4 （三）模型建立 . 5 （四）預(yù)測(cè)結(jié)果的比較分析 . 11 四 . 預(yù)測(cè)的組合數(shù)學(xué)模型 . 12 五結(jié)論和建議 . 13 參考文獻(xiàn) . 15 附錄 . 17 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 1 人民幣匯率組合預(yù)測(cè)模型 的構(gòu)建 摘要 人民幣匯率 作為我國(guó)國(guó)際金融關(guān)系乃至經(jīng)濟(jì)關(guān)系正常發(fā)展的重要紐帶 ， 幾乎滲透到經(jīng)濟(jì)生活的方方面面 ，并發(fā)揮著日益重要的作用。 因此 ,正確分析與預(yù)測(cè)匯價(jià)及其波動(dòng)無(wú)疑對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體 制定金融政策與投融資決策 有著至關(guān)重要的意義。 本文 運(yùn)用 單一預(yù)測(cè)模型和 組合預(yù)測(cè)模型 分析人民幣對(duì) 美元匯率的走勢(shì) 。 通過(guò) 預(yù)測(cè) 方法 的比較 發(fā)現(xiàn) ： 以線性函數(shù)模型 、 布朗單一參數(shù)線性指數(shù)平滑法模型 、 灰色預(yù)測(cè)模型和 以 離異系數(shù) 組合預(yù)測(cè) 為準(zhǔn)則所 構(gòu)建 的預(yù)測(cè)模型， 有 較高的預(yù)測(cè)精度 。 關(guān)鍵詞：匯率， 單一 預(yù)測(cè) 模型 ， 組合預(yù)測(cè)模型 MB is of an of a to of to of MB to on we is on a on of of 京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 2 一 研究背景 匯率穩(wěn)定是一個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo) 之一。 匯率作為兩種貨幣相對(duì)價(jià)格的表示，在世界經(jīng)濟(jì)交往中發(fā)揮著重要的作用，它不僅會(huì)影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，而且會(huì)影響微觀經(jīng)濟(jì) 的資源配置。 隨著 全球經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，國(guó)家 之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系越來(lái)越密切。自 1973 年布雷森林貨幣體系被管理浮動(dòng)制度代替以來(lái)，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入了浮動(dòng)匯率時(shí)代，國(guó)際金融領(lǐng)域發(fā)生了深刻的變化，其最為突出的表現(xiàn)是匯率的波動(dòng)幅度加大且異常頻繁，這就導(dǎo)致了國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的紊亂，使得國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資面臨很大的不確定性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 1997 年由于貨幣危機(jī)而引發(fā)的東南亞金融危機(jī)和 2001 年由于匯率政策變化而引發(fā)的阿根廷經(jīng)濟(jì)社會(huì)動(dòng)蕩等都說(shuō)明了這一點(diǎn)。匯率波動(dòng)特征的掌握和匯率未來(lái)走勢(shì)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，對(duì)政府和企業(yè)來(lái)說(shuō)都具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。 隨著 我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入，對(duì)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系 也 越來(lái)越密切，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的對(duì)外依存度不斷提高，匯率及其變化已經(jīng)成為影響我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，而且我國(guó)已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，按照我國(guó)政府做 出的承諾，未來(lái)我國(guó)人民幣市場(chǎng)化和實(shí)行完全浮動(dòng)匯率制度是必然趨勢(shì)。 匯率預(yù)測(cè)作為即期投機(jī)、非拋補(bǔ)套利、期權(quán)投機(jī)、交易敞口的套期保值和短期融 資投資等的決策制定因 素， 使得投資者時(shí)時(shí)刻刻都要關(guān)注匯率的預(yù)期變化。因此，如何建立起合適的模型，準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)人民幣匯率變動(dòng)的方向及程度已經(jīng)成為一種迫切的需要。 二 文獻(xiàn)綜述 1995)使用 1973年至 1989年美元的周匯率來(lái)比較不同時(shí)間序列模型的預(yù)測(cè)精度， 結(jié)果發(fā)現(xiàn) 是在更長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)，并沒(méi)有任何一個(gè)模型比其他模型在預(yù)測(cè)上更具優(yōu)勢(shì)?；輹苑宓热?(2003)運(yùn)用 型，對(duì)匯率體制改革后的人民幣 /美元匯率建模進(jìn)行預(yù) 測(cè)，結(jié)果證明 :在 型預(yù)測(cè)可行的基礎(chǔ)上，分別采用一步向前預(yù)測(cè)的滾動(dòng)算法和遞歸算南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 3 法，可以取得令人滿意的預(yù)測(cè)效果。劉姝伶 等人 (2008)使用人民幣 /美元日匯率值進(jìn)行實(shí)證研究，建立相應(yīng)的 果表明 合描述人民幣對(duì)美元匯率的變動(dòng)趨勢(shì)。 閆海峰和謝莉莉 (2009)以 2005年 09月 01日到 2008年 10月 30日人民幣對(duì)美元的中間匯率數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用 型對(duì)美元 /人民幣匯率進(jìn)行預(yù)測(cè)，但是由于檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)較少，所以不 能達(dá)到精確的預(yù)期目的。陳志民等人（ 2007）利用非線性 美元匯率進(jìn)行預(yù)測(cè)，采用一步向前預(yù)測(cè)方法對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，得到了較好的效果。陳擎等人（ 2001）在建立 ,1)預(yù)測(cè)模型的基礎(chǔ)上再使用馬爾柯夫預(yù)測(cè)方法應(yīng)用于匯率預(yù)測(cè)和控制中，取得較好的效果。王竹芳等人（ 2005）應(yīng)用時(shí)間連續(xù)的馬爾柯夫過(guò)程 ,通過(guò)確定馬爾柯夫過(guò)程的轉(zhuǎn)移速度矩陣，建立匯率 短期預(yù)測(cè)模型，并對(duì)其用拉普拉斯變換進(jìn)行求解，將此模型應(yīng)用于歐元對(duì) 美元匯率的短期波動(dòng)預(yù)測(cè)，取得了良好的預(yù)測(cè)結(jié)果。劉巖和劉方（ 2007）運(yùn)用馬 爾柯夫鏈預(yù)測(cè)方法對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)特征及其走勢(shì)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，得出與實(shí)際情況基本相符的結(jié)論。陳敏等（ 2007）運(yùn)用馬爾可夫鏈模型對(duì)人民幣匯率的未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行實(shí)證分析，得出相應(yīng)的結(jié)論是自 2005年 7月 21日以來(lái)的人民幣升值狀態(tài)仍是整個(gè) 2006 年的主流趨勢(shì)，從理論上分析主要是由于我國(guó)放棄盯住美元的固定匯率制，實(shí)行市場(chǎng)化的浮動(dòng)匯率制，使得一直被人為低估的人民幣匯率在市場(chǎng)供求力量的作用下逐漸回歸到合理且均衡的水平。郭琨和汪壽陽(yáng) (2008)運(yùn)用周期 型對(duì) 人民幣匯率進(jìn)行短期預(yù)測(cè)，結(jié)果表明周期 型優(yōu)于多變量的 型，并對(duì)模型進(jìn)行改進(jìn)，采用組合預(yù)測(cè)的方法，對(duì)周期 型和多變量的 測(cè)效果比單一模型好。 由于影響匯率 變動(dòng) 的因素很多，既有宏觀因素，又有微觀結(jié)構(gòu)因素，這些因素之間又相互作用，相互影響， 因此 很難找到一種函數(shù)形式來(lái)表達(dá)匯率與它們之間的關(guān)系。 但是 時(shí)間序列模型則恰好繞開(kāi)這一難題，無(wú)需參考其他信息，只要利用變量自身的信息，來(lái)預(yù)測(cè)其未來(lái)的走勢(shì)。 但是 各種模型都有其自身的特點(diǎn)，我們不能冒然地?cái)喽骋荒Ｐ褪亲詈玫摹ＤＰ偷倪x擇必須根據(jù)一定的條件，必須注意每 一模型的時(shí)效性。模型的 應(yīng)用南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 4 帶有一定的局限性，在實(shí)際操作中是比較難以把握的。 本文 是根據(jù)匯率的歷史數(shù)據(jù)建立預(yù)測(cè)模型。這類方法是建立在價(jià)格反映信息的市場(chǎng)論基礎(chǔ)之上的， 把 每一個(gè)單一模型當(dāng)作是匯率變化的信息 ， 然后 通過(guò)運(yùn)用 權(quán)重組合預(yù)測(cè)模型來(lái)綜合各種信息 。 三 單一預(yù)測(cè)模型 （一）原始數(shù)據(jù) 雖然人民幣匯率不再 單一 盯住美元，但是在一籃子貨幣中，美元仍然是占有 大比重的幣種，因此正確預(yù)測(cè)和分析人民幣 /美元匯率 的 短期走勢(shì)非常重要。 本文的 實(shí)證數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站， 選取 2010年 6月 17日到 2011年 4月 29日每周的人 民幣 /美元匯率中間價(jià)，共 39個(gè)時(shí)序數(shù)據(jù) (見(jiàn)附錄 1)。 （二 ） 人民幣 /美元匯率 的走勢(shì) 2 0 1 1 - 5 - 12 0 1 1 - 3 - 12 0 1 1 - 1 - 12 0 1 0 - 1 1 - 12 0 1 0 - 9 - 12 0 1 0 - 7 - 16 . 8 56 . 8 06 . 7 56 . 7 06 . 6 56 . 6 06 . 5 56 . 5 0日 期人民幣對(duì)美元中間價(jià)人 民 幣 匯 率 走 勢(shì) 圖圖 3從 圖 3以清晰地看到 ： 2010 年 6 月 19 日央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣小幅升值，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性顯著增強(qiáng)。人民幣對(duì)美元中間價(jià)從 2010年 6月 21日的 人民幣，到了 2010 年 12月 31日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)收于 1 美元兌 人民幣，人民幣升值幅度已達(dá) 3%。 2011年 1月 4日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)為 到了 2011年 4月 29日，人民幣對(duì)美元中南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 5 間價(jià)報(bào)收于 1美元兌 值 并仍有進(jìn)一步升值的趨勢(shì)。 （三 ）模型建立 通過(guò)對(duì)原始數(shù)據(jù)的分析， 建立如下幾種典型的預(yù)測(cè)模型。 1 線性函數(shù)模型 線性函數(shù)模型 ，其中 間 ， 利用附錄 1的原始序列，用最小二乘法進(jìn)行回歸分析，得到回歸模型： ty t 表 3系 數(shù) t p 型的 可決系數(shù) 2R =說(shuō)明此 回歸模型擬合程度較 高 。然后進(jìn)行 回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn) ， 從表 3在置信水平 =5%下 ， 系數(shù)的 此常數(shù)項(xiàng)和 中 明人民幣美元匯率有下降的趨勢(shì)。 2 布朗單一參數(shù)線性指數(shù)平滑法模型 當(dāng)時(shí)間序列有趨勢(shì) 存在時(shí)，一次和二次指數(shù)平滑都落后于實(shí)際值，將一次和二次平滑值之差加在一次平滑值上，則可對(duì)趨勢(shì)進(jìn)行修正。其平滑公式為： 1( 1)1( )1( 2( 1)1()2( )1( 式中 ,(為一次指數(shù)平滑值， 2(為二次指數(shù)平滑值， 由兩個(gè)平滑值可以計(jì)算線性平滑模型的兩個(gè)參數(shù)： 2()1()2()1()1( 2)( )(1 )2()1( 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 6 得到線性平滑模型： 在這里， m 為預(yù)測(cè)的超前期數(shù)。 平滑常數(shù) 的選擇，通過(guò)計(jì)算均方誤差 (選擇均方誤差最小的 。 ni yy 利用 程序見(jiàn)附錄 2， 得到結(jié)果為 表 3 表 3同 值下 模型對(duì)應(yīng)的 從表 3 當(dāng) =因此選擇 =到模型為： my 3灰色預(yù)測(cè)模型 利用附錄 1 的原始序列 0i=1,2,3, 39,由累加公式形成的序列 ik 則相應(yīng)的微分方程為 11 ，式中： 構(gòu)造 累加矩陣： 12112112113913813121211 常數(shù)項(xiàng) ,: 0390302 n ，由最小二乘法解方程組 ，其中 , ，所以 1 )( 。 將數(shù)據(jù)代入得 ： 81 887 0 109 a ， 即 a=u=將 a, u 的值代入預(yù)測(cè)公式得 ： 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 7 101 0 1 1 4 建立模型之后要對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)， 灰色預(yù)測(cè)檢驗(yàn)一般包括殘差檢驗(yàn)、關(guān)聯(lián)度檢驗(yàn)和后驗(yàn)差檢驗(yàn) 。 （ 1）殘差檢驗(yàn) 按預(yù)測(cè)模型計(jì)算 預(yù)測(cè)值，然后計(jì)算原始序列與預(yù)測(cè)值的絕對(duì)誤差序列及相對(duì)誤差序列，只要 相對(duì)誤差小于 則通過(guò)殘差檢驗(yàn)。 絕對(duì)誤差序列為： xx 000 ,2,1 相對(duì)誤差序列為： %10000) ,2,1 通過(guò)計(jì)算， 相對(duì)誤差序列如表 3 表 3型的相對(duì)誤差 序號(hào) 1 2 3 4 5 6 7 相對(duì)誤差 序號(hào) 8 9 10 11 12 13 14 相對(duì)誤差 序號(hào) 15 16 17 18 19 20 21 相對(duì)誤差 序號(hào) 22 23 24 25 26 27 28 相對(duì)誤差 序號(hào) 29 30 31 32 33 34 35 相對(duì)誤差 序號(hào) 36 37 38 39 相對(duì)誤差 從表 3相對(duì)誤差大多數(shù)小于 通過(guò)殘差檢驗(yàn)， 模型的精確度高。 (2)關(guān)聯(lián)度檢驗(yàn) 先計(jì)算出模型的預(yù)測(cè)值，然 后計(jì)算預(yù)測(cè)值與原始序列的關(guān)聯(lián)系數(shù)，最 后計(jì)算出關(guān)聯(lián)度，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，當(dāng) =聯(lián)度大于 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 8 關(guān)聯(lián)度系數(shù) 為： )0()()0()()0()()0()(m a xm a xm )( )2,1( 關(guān)聯(lián)度 為： ni )(1 當(dāng) =算出關(guān)聯(lián)度 r=足時(shí)的檢驗(yàn)準(zhǔn)則 r （ 3）后驗(yàn)差檢驗(yàn) 計(jì)算原始序列的標(biāo)準(zhǔn)差： 1)0()0( )( 21 ni 計(jì)算絕對(duì)誤差序列的標(biāo)準(zhǔn)差： 1)0()0()( 22 計(jì)算方差比： 2計(jì)算小誤差概率： 6 7 4 1)0()0( )( 令 )0()0()， 則 0。 判斷準(zhǔn)則 見(jiàn)表 3 表 3斷準(zhǔn)則 P C 檢驗(yàn)效果 合格 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 9 通過(guò)計(jì)算， P=1， c=檢驗(yàn)效果好， 模型 通過(guò)后驗(yàn)差檢驗(yàn)。 (1)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性分析 一般來(lái)講，當(dāng)時(shí)間序列具有不平穩(wěn)性時(shí)，會(huì)導(dǎo)致“偽回歸”現(xiàn)象以及各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)毫無(wú)意義。因此在建立計(jì)量模型之前要 對(duì)所采用的時(shí)間序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以確定各序列的平穩(wěn)性 。本文所采用的是增強(qiáng)的 驗(yàn) (驗(yàn) )來(lái)對(duì)變量進(jìn)行檢驗(yàn)。 先用 結(jié)果 見(jiàn)表 3 表 3列 序列 檢驗(yàn)類型 (C,T,K) %臨界值 結(jié)論 c,t,0) 平穩(wěn) 注 :檢驗(yàn)類型 (C,T,K)中的 C,分別表示單位根檢驗(yàn)?zāi)Ｐ桶ǔ?shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢(shì)和滯后階數(shù)。 從表 3是一個(gè)非平穩(wěn)過(guò)程， 進(jìn)行 一階差分后 檢驗(yàn) 其平穩(wěn)性， 表 3列 序列 檢驗(yàn)類型 (C,T,K) %臨界值 結(jié)論 c,t,0) 穩(wěn) 從表 3一個(gè)平穩(wěn)過(guò)程。 (2)確定適用模型并定階 可以先生成原始數(shù)據(jù)的一階差分?jǐn)?shù)據(jù) 觀測(cè)其相關(guān)系數(shù) 確定其是為 先觀測(cè)一階差分?jǐn)?shù)據(jù) 見(jiàn)圖 3。經(jīng)檢驗(yàn)可以看出 試用 體的滯后項(xiàng) p， 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 10 圖 3列 嘗試不同模型，根據(jù) 見(jiàn)表 3 表 3同模型的 模型 C ) A(1) 表 3R(1)模型 的 A(1)模型的 小的，因此 選取 )模型作 為預(yù)測(cè)模型。利用 得出此模型的具體表達(dá)式為： yy tt 1 9 9 9 9 x p ( (3)殘差檢驗(yàn) 殘差序列白噪聲檢驗(yàn)的相伴概率（ 圖 3其 模型殘差滿足獨(dú)立性假設(shè)。 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 11 圖 3 對(duì)模型的殘差進(jìn)行 結(jié)果如 表 3 表 3差的 F 統(tǒng)計(jì)值 值 表 3 殘差 隨概率等于 顯大于 明在 5%的置信水平下 , 模型的殘差互不相關(guān) ,模型擬合效果好。 （ 四 ） 預(yù)測(cè)結(jié)果的比較分析 利用上述所建立 的預(yù)測(cè)模型， 求出第 40期的預(yù)測(cè)值，結(jié)果見(jiàn)表 3 表 3同單一模型的第 40期預(yù)測(cè)值 序號(hào) 真實(shí)值 線性函數(shù) 線性指數(shù)平滑法 灰色預(yù)測(cè) 0 表 3四種預(yù)測(cè)模型都得到了和實(shí)際值十分相近的結(jié)論。其中相對(duì)來(lái)說(shuō)， 布朗單一參數(shù) 線性指數(shù)平滑法 的 預(yù)測(cè) 效果最好 。 但是， 各種模型都有其自身的特點(diǎn)，不能冒然地?cái)喽骋荒Ｐ褪亲詈玫?。模型的選擇必須根據(jù)一定的條件，必須注意每一模型的時(shí)效性 。模型的應(yīng)用帶有一定的局限性，在實(shí)際操作中是比較難以把物的， 不妨采取權(quán)重組合預(yù)測(cè)模型來(lái)彌補(bǔ)單一模型的缺陷。 南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 12 四 . 預(yù)測(cè)的組合數(shù)學(xué)模型 假設(shè)有 通過(guò)了有關(guān)合理性 檢驗(yàn)準(zhǔn)則（如經(jīng)濟(jì)含義檢驗(yàn)準(zhǔn)則）后，可選出 r 個(gè)滿意的模型。為簡(jiǎn)化問(wèn)題，只考慮在某時(shí)點(diǎn)上的組合預(yù)測(cè)方法。設(shè) T 為預(yù)測(cè)的終點(diǎn)時(shí)刻， )(,1, 為觀測(cè)序列，在時(shí)刻 t 時(shí)模型合模型的預(yù)測(cè)值為 10,1,11 式中 賦予第 i 個(gè)模型的權(quán)重， 0， 1 內(nèi)的大小表示對(duì)第 i 種方法的偏重程度， 1表示只采用第 i 種方法而完全放棄掉其它方法，表示完全舍棄掉第 i 種方法。 現(xiàn) 根據(jù)以上的討論及第 40 期的最后預(yù)測(cè)結(jié)果選取為例來(lái)探討不同方法的組合預(yù)測(cè)模型。 取 5,2,1,1 i，即對(duì)所有的模型作同等對(duì)待，當(dāng)我們對(duì)模型的取舍沒(méi)有明確的把握時(shí)，常采用此法。但顯然，此法有較大的局限性。 取權(quán)重 11 rs 中 5,2,1,1 ri i，其中i 個(gè)模型的標(biāo)準(zhǔn)差?？梢宰C明用此法所得到的綜合 結(jié)果，其標(biāo)準(zhǔn)差小于其中任一單一模型。此法的結(jié)果是賦予最小標(biāo)準(zhǔn)差模型最大的權(quán)。反映了以模型的擬合程度作為取舍依據(jù)的觀點(diǎn)。 定義 為離異系數(shù) ,式中 _ t 點(diǎn)的預(yù)測(cè)均值 , ,2,1 ， T 為 T 個(gè)預(yù)測(cè)點(diǎn) ,則 ri ,2,1,111 。由于 i 個(gè)模型預(yù)測(cè)值與 故本法賦以最小離差模型最大的權(quán)重 ,這將促使綜合模型預(yù)測(cè)值向 種方法是有實(shí)際意義的 ,能使預(yù)測(cè)值較接近真實(shí)值。 用上述三種方法對(duì)四個(gè)不同模型所得的預(yù)測(cè)點(diǎn)進(jìn)行修正選取，可得新的綜合預(yù)測(cè)南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 13 值 ，見(jiàn)表 4 表 4同組合模型的相對(duì)誤差值 序號(hào) 40 實(shí)際值 術(shù)平均法 預(yù)測(cè)值 對(duì)誤差 標(biāo)準(zhǔn)差法 預(yù)測(cè)值 對(duì)誤差 離異系數(shù)法 預(yù)測(cè)值 對(duì)誤差 由 表 4幾乎每種方法都取得了更精確的預(yù)測(cè)值 ,使預(yù)測(cè)誤差大大減小，算術(shù)平均法雖然簡(jiǎn)單易行 ,但預(yù)測(cè)結(jié)果已很精確，相對(duì)誤差也只有 標(biāo)準(zhǔn)差法在理論上應(yīng)該優(yōu)于算術(shù)平均法 但還是相對(duì)提高了預(yù)測(cè)精度。離異系數(shù)法在本例中效果最好 , 它的相對(duì)誤差為 由以上 的 分析 可以看出 ： 組合預(yù)測(cè)模型比 一 般的預(yù)測(cè)模型更具穩(wěn)健性，這是由于組合預(yù)測(cè)模型中的結(jié)果是 由 單一預(yù)測(cè)模型加權(quán)得來(lái)的，只要單一模型是合理的 ,則組合模型就不 會(huì)產(chǎn)生不合理的結(jié)果，因此組合預(yù)測(cè)模型對(duì)人民幣匯率的預(yù)測(cè)是可行的。而且組合預(yù)測(cè)模型更具有較高的可靠性，這是由于該模型綜合利用了各單一模型的預(yù)測(cè)結(jié)果，在不等權(quán)的情況下 ,組合模型賦予較優(yōu)的預(yù)測(cè)模型以較大的權(quán)重，從而體現(xiàn)了可靠性高的模型的預(yù)測(cè)傾向。 五 結(jié)論和建議 有關(guān)匯率問(wèn)題的理論研究和實(shí)證分析的核心與目的是試圖通過(guò)建立各種模型， 預(yù)測(cè)匯率未來(lái)的變化趨勢(shì)或?qū)ふ移渥兓?guī)律。當(dāng)面對(duì)基于不同假設(shè)采用不同方法 建立的不同模 型時(shí)，通常的做法是首先采用假設(shè)檢驗(yàn)和診斷檢查的方法選擇最好的模型而拒絕其他模型，然后通過(guò) 權(quán)重組合預(yù)測(cè)模型 綜合各種信息 。組合預(yù)測(cè)思想的 基本出發(fā)點(diǎn)就是在大多數(shù)需要作出預(yù)測(cè)情況下，難以獲得完全的 信息集，即便對(duì)于給定的信息集也難以做到南京財(cái)經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文 14 最有利用，即承認(rèn)構(gòu)造真實(shí) 模型的 困難，將各種單項(xiàng)預(yù)測(cè)看作 不同信息的片段 ，通過(guò)建立組合預(yù)測(cè)模型， 集成分散單個(gè)預(yù)測(cè)特有的不確定性和減少總體不確定性，從而提高預(yù)測(cè)精度。 本文 建立 以線性函數(shù)模型， 布朗單一參數(shù)線性指數(shù)平滑法模型， 灰色預(yù)測(cè)模型和 算術(shù)平均組合預(yù)測(cè)， 標(biāo) 準(zhǔn)差 組合預(yù)測(cè) 和離異系數(shù) 組合預(yù)測(cè) 為準(zhǔn)則的非平穩(wěn)序列的短期組合預(yù)測(cè)模型，對(duì)人民幣 /美元周匯率進(jìn)行了實(shí)證分析， 發(fā)現(xiàn)以離異系數(shù)法 為準(zhǔn)則 所建模型得到了較高的預(yù)測(cè)精度。 從預(yù)測(cè)的結(jié)果發(fā)現(xiàn)人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)有升值的空間，對(duì)此提出以下三 點(diǎn)建議： 付大量外匯或者擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，在一定時(shí)期的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易當(dāng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債，由于匯率的波動(dòng)而將引起其價(jià)值的漲跌。人民幣快速升值，不僅削減了外貿(mào)企業(yè)的出口利潤(rùn)，也加大了外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和管理難度。進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的情況，主動(dòng)采取有效措施 應(yīng)對(duì)人民幣的快速升值，盡可能將損失減少到最低。預(yù)測(cè)未來(lái)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，保持對(duì)匯率形成機(jī)制和影響匯率因素的敏感性，對(duì)匯率持續(xù)關(guān)注，并力求對(duì)匯率走勢(shì)有較為正確的認(rèn)識(shí)和判斷是每個(gè)進(jìn)出口企業(yè)在浮動(dòng)匯率制度下最重要的一項(xiàng)研究工作，也是做好其他避險(xiǎn)工作的基礎(chǔ)。 于商業(yè)銀行而言，匯率風(fēng)險(xiǎn)可能使其遭受巨大損失。人民幣升值對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行造成的風(fēng)險(xiǎn)主要包括匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)，資本充足率風(fēng)險(xiǎn)等。此外，在人民幣預(yù)期升值的刺激下，外匯貸款持續(xù)增長(zhǎng) ，而外匯存款相對(duì)減少，從而造成銀行的外匯存貸比例不斷提高的趨勢(shì)， 使銀行 存在一定的流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)隱患。 因此，商業(yè)銀行應(yīng)該采取適當(dāng)?shù)牟呗钥刂茀R率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而且商業(yè)銀行從傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)向從事投機(jī)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)也使商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理顯得尤為重要。 匯市場(chǎng)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)紛紛作出反應(yīng)，同樣也強(qiáng)烈沖擊著國(guó)內(nèi)的外匯投資者。外匯投資者可以通過(guò)套期保值規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)預(yù)測(cè)手中的外幣資產(chǎn)將因?yàn)橘H值而縮水時(shí)，可在外匯市場(chǎng)上賣出一筆遠(yuǎn)期交易或購(gòu)買看跌期權(quán)；同樣，如果有外幣負(fù)債，因擔(dān)心升值加重負(fù)擔(dān)時(shí)，可作相反交易。