第六章證券投資的管理,第一節(jié)證券投資概述,一、證券投資的基本特征施工企業(yè)證券投資是企業(yè)購買債券、股票、基金證券等有價(jià)證券以獲取利息或紅利的投資行為1.證券投資的基本特征收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性2.證券投資的四大特征收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性和時(shí)間性,第一節(jié)證券投資概述,二、證券投資的程序證券投資的程序：證券投資對象的分析和選擇、買賣委托、成交、清算、交割和過戶（一）證券投資對象的分析和選擇分析證券發(fā)行者的經(jīng)營業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)景氣度，政府的金融、財(cái)政、稅收政策，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，投資者的樂觀預(yù)期和悲觀預(yù)期等,第一節(jié)證券投資概述,二、證券投資的程序（二）買賣委托證券投資者不能直接進(jìn)入證券交易所買賣股票，只能委托證券公司代理證券的買賣事宜。在委托時(shí)，必須明確指示證券公司買進(jìn)或賣出證券的名稱和數(shù)量、委托價(jià)格、有效時(shí)限、交割方式等。（三）成交、清算、交割和過戶1.買賣成功，交易員應(yīng)迅速將成交情況通過證券公司通知投資者2.投資者在收到成交單后，須在規(guī)定期限內(nèi)辦理證券或價(jià)款的交割手續(xù)，目前均由證券公司代為辦理清算、交割手續(xù)3.證券清算、交割后，還要辦理過戶手續(xù)，過戶手續(xù)由電腦統(tǒng)一辦理。,第二節(jié)債券投資的管理,一、債券的種類及其特性債券是發(fā)行者為籌集資金向債權(quán)人發(fā)行的在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。1.政府債券由中央政府或地方政府發(fā)行的債券優(yōu)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)很小，流動(dòng)性強(qiáng)，免交收益所得稅缺點(diǎn)：投資收益率相對較低,第二節(jié)債券投資的管理,一、債券的種類及其特性2.金融債券由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券優(yōu)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較小，流動(dòng)性強(qiáng)缺點(diǎn)：投資收益率不高，但比政府債券高3.企業(yè)債券由企業(yè)發(fā)行的債券優(yōu)點(diǎn)：能獲得比政府債券和金融債券高的收益缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大，須交納收益所得稅,第二節(jié)債券投資的管理,二、影響債券價(jià)格的因素（一）影響債權(quán)價(jià)格的內(nèi)部因素1.期限的長短債券的期限越長，其市場變動(dòng)的可能性就越大，價(jià)格也就越容易變動(dòng)2.票面利率債券的票面利率越低，債券價(jià)格越容易變動(dòng)3.提前贖回規(guī)定具有提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，也應(yīng)具有較高的到期收益率,第二節(jié)債券投資的管理,二、影響債券價(jià)格的因素（一）影響債權(quán)價(jià)格的內(nèi)部因素4.稅收待遇免稅債券的到期收益率應(yīng)比納稅債券的到期收益率低5.市場屬性債券可以迅速出售而不會(huì)發(fā)生價(jià)格損失的能力市場屬性好的債券具有較高的內(nèi)在價(jià)值6.違約風(fēng)險(xiǎn)債券發(fā)行者不能按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、無力支付利息和本金的潛在可能性,第二節(jié)債券投資的管理,二、影響債券價(jià)格的因素（二）影響債權(quán)價(jià)格的外部因素1.銀行利率2.市場利率3.通貨膨脹,第二節(jié)債券投資的管理,三、債券投資收益的評(píng)價(jià)（一）債券價(jià)值的計(jì)算債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，稱為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值，債券價(jià)值是債券投資決策時(shí)使用的一項(xiàng)主要指標(biāo)。,第二節(jié)債券投資的管理,（一）債券價(jià)值的計(jì)算1.分年付息到期還本債券價(jià)值的計(jì)算I每年利息M到期本金年金現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)系數(shù)舉例：P264,第二節(jié)債券投資的管理,（一）債券價(jià)值的計(jì)算2.到期一次還本付息債券價(jià)值的計(jì)算折現(xiàn)系數(shù)舉例：P264,第二節(jié)債券投資的管理,（二）債券到期收益率的計(jì)算債券到期收益率是指購買債券后，一直持有該債券至到期日可獲得的收益率1.分年付息到期還本債券到期收益率的計(jì)算已知V值，求i值舉例：P265,第二節(jié)債券投資的管理,（二）債券到期收益率的計(jì)算2.到期一次還本付息債券到期收益率的計(jì)算已知V，求i值舉例：P266,第二節(jié)債券投資的管理,四、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)1.違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行者無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)回避方法：不購買償債能力差的企業(yè)債券和金融債券2.利率風(fēng)險(xiǎn)由于市場利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)回避方法：在利率低谷時(shí)不買長期債券舉例：P267,第二節(jié)債券投資的管理,四、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)3.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)回避方法：通貨膨脹期間不買長期債券4.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)無法在短期內(nèi)以合理的價(jià)格出售債券的風(fēng)險(xiǎn)回避方法：不購買市場屬性差的債券5.再投資風(fēng)險(xiǎn)債券變現(xiàn)后，難以找到比變現(xiàn)債券更高收益率的投資對象的風(fēng)險(xiǎn)回避方法：在預(yù)期市場利率處于上升通道時(shí)，不宜買入債券特別是長期債券,第三節(jié)股票投資的管理,一、股票投資的有關(guān)概念股票是股份有限公司公開發(fā)行、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得紅利和股息的一種有價(jià)證券。股票持有者對公司財(cái)產(chǎn)有要求權(quán)。1.普通股和優(yōu)先股（1）普通股票是風(fēng)險(xiǎn)較大的股票優(yōu)點(diǎn)：享有參與公司決策的權(quán)力，轉(zhuǎn)讓股票不受任何限制；公司破產(chǎn)后的債務(wù)只負(fù)有限責(zé)任；享有永久的利潤分享資格（2）優(yōu)先股是具有優(yōu)先權(quán)的股票優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)先于普通股股東分得股息公司破產(chǎn)后可優(yōu)先分得剩余資產(chǎn),第三節(jié)股票投資的管理,一、股票投資的有關(guān)概念2.股票的價(jià)值和價(jià)格（1）股票的價(jià)值：股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入量的限現(xiàn)值包括：每期預(yù)期股利、股息和出售時(shí)得到的價(jià)款收入（2）股票的價(jià)格：與市場利率和預(yù)期股利有關(guān)有開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)等,第三節(jié)股票投資的管理,二、影響股票價(jià)格的因素1.公司因素2.行業(yè)因素3.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策因素（1）經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)周期（2）利率水平（3）貨幣政策（4）財(cái)政、稅收政策,第三節(jié)股票投資的管理,二、影響股票價(jià)格的因素4.市場技術(shù)股票市場的各種投機(jī)操作、股價(jià)循環(huán)規(guī)律以及證券主管機(jī)構(gòu)的某些干預(yù)行為等因素股價(jià)循環(huán)過程：盤旋轉(zhuǎn)變活躍回落再盤旋5.社會(huì)心理因素6.市場效應(yīng)7.政治因素,第三節(jié)股票投資的管理,三、股票投資收益的評(píng)價(jià)股票的評(píng)價(jià)方法是計(jì)算其價(jià)值，然后和股票市場價(jià)格比較，決定是否進(jìn)行買賣1.股票評(píng)價(jià)的基本模式（1）股票持有者的現(xiàn)金流入量：股利收入和出售時(shí)的股價(jià)（2）股票價(jià)值是由一系列的股利和未來出售股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值構(gòu)成i折現(xiàn)率t持股年份Dtt年股利,第三節(jié)股票投資的管理,三、股票投資收益的評(píng)價(jià)1.股票評(píng)價(jià)的基本模式（3）股利的多少?zèng)Q定于每股收益和股利支付率兩個(gè)因素（4）折現(xiàn)率的確定方法一是根據(jù)股票歷史上的平均收益率確定；二是參考債券的收益率加上一定的風(fēng)險(xiǎn)收益率來確定三是用市場利率估算。,第三節(jié)股票投資的管理,三、股票投資收益的評(píng)價(jià)2.零增長股票的價(jià)值當(dāng)股利不變時(shí)，股利收益的過程是一個(gè)永續(xù)年金舉例：P273,第三節(jié)股票投資的管理,三、股票投資收益的評(píng)價(jià)3.固定增長股票的價(jià)值普通股各年的股利是逐年增長的DtD0(1+g)t固定增長股票的價(jià)值當(dāng)增長率固定不變時(shí)舉例：P274,第三節(jié)股票投資的管理,三、股票投資收益的評(píng)價(jià)4.用市盈率計(jì)算股票價(jià)值市盈率是股票價(jià)格為每股收益（凈利潤）的倍數(shù),第三節(jié)股票投資的管理,四、股票投資與債券投資的比較1.投資性質(zhì)股票是所有權(quán)證書債券是債權(quán)證書2.投資期限和本金返還股票是一種永久性證券，沒有到期日債券是有一定償還期限的3.剩余財(cái)產(chǎn)分配債券投資者不僅在利息分配上比股利優(yōu)先，而且比股票享有優(yōu)先償還權(quán)4.市場價(jià)差收益和投資風(fēng)險(xiǎn)債券投資風(fēng)險(xiǎn)小，股票投資風(fēng)險(xiǎn)大,第四節(jié)其他證券投資的管理,一、基金證券投資的管理（一）投資基金及其分類1.投資基金的含義投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，主要從事股票、債券等金融工具投資。,第四節(jié)其他證券投資的管理,一、基金證券投資的管理（一）投資基金及其分類2.投資基金的設(shè)立、管理、職責(zé)（1）設(shè)立：經(jīng)中國證券監(jiān)督委員會(huì)審查批準(zhǔn)（2）管理：委托商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)（3）基金托管人的職責(zé)（4）基金管理人的職責(zé),第四節(jié)其他證券投資的管理,3.投資基金的分類（1）開放式基金基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回基金單位?；饐挝坏纳曩弮r(jià)格單位基金資產(chǎn)凈值銷售附加費(fèi)贖回時(shí)要收取一定的費(fèi)用，一般按基金投資年數(shù)不同規(guī)定不同的贖回費(fèi)率，時(shí)間越長，費(fèi)率越低。（2）封閉式基金事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總額不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位。買賣基金的價(jià)格，由證券市場的供求關(guān)系決定。,第四節(jié)其他證券投資的管理,（二）基金證券及其與股票、債券的區(qū)別1.權(quán)利關(guān)系不同基金持有人與基金管理人是一種契約關(guān)系股東與股份有限公司是一種股權(quán)關(guān)系債券持有人與發(fā)行者是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系2.投資者的經(jīng)營管理權(quán)不同股票投資者有權(quán)參與公司的經(jīng)營決策權(quán)債券投資者無權(quán)干預(yù)債券資金的運(yùn)用基金投資者只分享基金的收益，不干預(yù)基金資產(chǎn)的管理和運(yùn)用,第四節(jié)其他證券投資的管理,（二）基金證券及其與股票、債券的區(qū)別3.風(fēng)險(xiǎn)和收益各不相同基金投資風(fēng)險(xiǎn)小于股票，大于債券，收益是高于債券而低于股票4.存續(xù)期間不同基金投資有一定的存續(xù)期間，期滿即終止,第四節(jié)其他證券投資的管理,（三）基金證券投資收益的評(píng)價(jià)1.評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)基金證券投資收益水平的主要指標(biāo)基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)總值是指該投資基金所擁有的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、股票、債券和其他有價(jià)證券及其他資產(chǎn)于每個(gè)營業(yè)日收市后，根據(jù)收盤價(jià)格及賬面余額計(jì)算出來的資產(chǎn)總值。,第四節(jié)其他證券投資的管理,（三）基金證券投資收益的評(píng)價(jià)2.基金各項(xiàng)費(fèi)用（1）前期費(fèi)用：宣傳費(fèi)、招募章程費(fèi)、申請費(fèi)等（2）管理費(fèi)：按基金資產(chǎn)凈值的百分比計(jì)算，0.42之間（3）保管、交割費(fèi)保管費(fèi)按托管資產(chǎn)總額的一定百分比計(jì)算交割費(fèi)按交割證券的資產(chǎn)凈值的一定百分比計(jì)算（4）經(jīng)紀(jì)人費(fèi)：按交易所的規(guī)定費(fèi)率計(jì)收,第四節(jié)其他證券投資的管理,（三）基金證券投資收益的評(píng)價(jià)3.單位基金資產(chǎn)凈值單位基金資產(chǎn)凈值是基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值，基金單位的申購和贖回都主要根據(jù)單位基金資產(chǎn)凈值計(jì)算。4.評(píng)價(jià)基金好壞標(biāo)準(zhǔn)（1）基金投資的有價(jià)證券特別是股票的質(zhì)量（2）基金投資的目的在于獲利,第四節(jié)其他證券投資的管理,二、可轉(zhuǎn)換債券投資的管理1.概念可轉(zhuǎn)換債券是可以根據(jù)債券持有人的選擇，以一定價(jià)格轉(zhuǎn)換成普通股的有價(jià)證券2.初始轉(zhuǎn)股比率3.舉例：P282,第四節(jié)其他證券投資的管理,三、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)投資的管理（一）優(yōu)先股股權(quán)含義優(yōu)先股股權(quán)是指在發(fā)行新股時(shí)，給予現(xiàn)有股東優(yōu)先購買新股的權(quán)利即：每一股東一份證書，寫明他有權(quán)購買新股的數(shù)量，數(shù)量多少根據(jù)股東現(xiàn)有股數(shù)乘以規(guī)定比例求得。,第四節(jié)其他