基于風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)套期保值內(nèi)部控制體系探討企業(yè)通過期貨套期保值，可以轉(zhuǎn)移和規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。但套期保值猶如一把雙刃劍，它能化解價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但其過程的本身又會(huì)產(chǎn)生各種風(fēng)險(xiǎn)，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效的管理和控制，就有可能發(fā)生嚴(yán)重虧損。因此，企業(yè)從事期貨套期保值業(yè)務(wù)首先應(yīng)建立以風(fēng)險(xiǎn)管理為導(dǎo)向的內(nèi)部控制體系，只有這樣，才能規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)L(fēng)險(xiǎn)置于可控制的范圍內(nèi)，以保證套期保值交易能給企業(yè)帶來(lái)理想的效果。一、企業(yè)套期保值中所面對(duì)的各種風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從事套期保值交易所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)可以歸納為以下幾種：(一)基差風(fēng)險(xiǎn)基差風(fēng)險(xiǎn)是指保值工具與被保值商品之間價(jià)格波動(dòng)不同步所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?；罴船F(xiàn)貨成交價(jià)格與交易所期貨價(jià)格之間的差，其金額不是固定的。基差的波動(dòng)給套期保值者帶來(lái)了無(wú)法回避的風(fēng)險(xiǎn)，直接影響套期保值效果，特別是當(dāng)采用替代品種保值時(shí)。(二)交叉套期保值風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)期貨市場(chǎng)上沒有與現(xiàn)貨商品相同品種的期貨合約時(shí)，可以利用其他具有相同價(jià)格發(fā)展趨勢(shì)的商品期貨合約為該現(xiàn)貨商品進(jìn)行保值，即所謂交叉保值。在實(shí)際運(yùn)行過程中，交叉保值中所要保值的資產(chǎn)并不是所使用期貨標(biāo)的資產(chǎn)，兩類資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)并不是完全一致的，這就會(huì)導(dǎo)致交叉保值風(fēng)險(xiǎn)。(三)逐日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)由于期貨交易實(shí)行保證金交易和逐日結(jié)算制度，因此一旦出現(xiàn)不利變動(dòng)，投資者可能被要求補(bǔ)足保證金至規(guī)定的額度。如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，無(wú)法及時(shí)補(bǔ)足保證金而被強(qiáng)行平倉(cāng)，則套期保值策略會(huì)因此落空，企業(yè)可能面臨嚴(yán)重虧損。(四)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)期貨套期保值與商品投機(jī)在交易上并沒有本質(zhì)的區(qū)別，商品投機(jī)有時(shí)能夠給企業(yè)帶來(lái)巨額的利潤(rùn)，使得企業(yè)經(jīng)常放棄套期保值的宗旨，或者并不嚴(yán)格執(zhí)行套期保值方案，導(dǎo)致商品操作名為套期保值而實(shí)為投機(jī)，在市場(chǎng)方向發(fā)生變化或判斷失誤時(shí)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。(五)業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)由于期貨交易不是客戶之間面對(duì)面的交易，它需要通過期貨經(jīng)紀(jì)公司，按照交易所規(guī)定的操作程序和結(jié)算方式進(jìn)行交易和結(jié)算，業(yè)務(wù)流程沒有完全封閉的時(shí)間界限，隱含著操作風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)流程中的風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于合作機(jī)構(gòu)選擇不當(dāng)、沒有按規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同、開戶未經(jīng)有效審批、投資方案未經(jīng)有效審批、資金劃撥未經(jīng)有效審批等情況。套期保值的首要目標(biāo)是保值，在轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)后，企業(yè)應(yīng)專心致力于現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)，獲取正常的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，不能不顧風(fēng)險(xiǎn)指望利用套期保值交易賺取額外利潤(rùn)。因此，企業(yè)在參與套期保值時(shí)應(yīng)努力規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該了解這些風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，并從根源上對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)加以防范。二、基于風(fēng)險(xiǎn)管理建立企業(yè)套期保值內(nèi)部控制體系的必要性通常而言，內(nèi)部控制是指企業(yè)的內(nèi)部管理控制系統(tǒng)，而風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)對(duì)企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營(yíng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的基本流程；內(nèi)部控制解決的是常規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理解決的是非常規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部控制主要是從風(fēng)險(xiǎn)控制的方式和手段說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)控制，風(fēng)險(xiǎn)管理是從風(fēng)險(xiǎn)控制的目的來(lái)說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)控制。內(nèi)部控制理論是隨著企業(yè)內(nèi)控實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的豐富而逐漸發(fā)展起來(lái)的，大致經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制系統(tǒng)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整體框架四個(gè)理論階段。1992年，coso委員會(huì)提出了內(nèi)部控制整體框架，將內(nèi)部控制定義為“由企業(yè)董事會(huì)、經(jīng)理階層和其他員工實(shí)施的，為營(yíng)運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)而提供合理保證的過程”，并認(rèn)為內(nèi)部控制包含控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息溝通以及監(jiān)督等5個(gè)方面。內(nèi)部控制的目的就是幫助企業(yè)正確地管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)是通過建立企業(yè)內(nèi)部控制體系，梳理公司的主要業(yè)務(wù)流程，對(duì)關(guān)鍵控制流程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和控制缺口，通過強(qiáng)化相關(guān)部門控制職責(zé)，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，完善制度規(guī)范，建立測(cè)試方法和標(biāo)準(zhǔn)，保證內(nèi)控體系有效運(yùn)行。2004年，coso委員會(huì)又頒布了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理被定義為“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過程，這個(gè)過程受董事會(huì)、管理層和其他人員的影響，這個(gè)過程從企業(yè)戰(zhàn)略制定一直貫穿到企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)中，用于識(shí)別那些可能影響企業(yè)的事件并管理風(fēng)險(xiǎn)，使之在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏好之內(nèi)，從而合理確保企業(yè)取得既定目標(biāo)”。其中明確說(shuō)明，風(fēng)險(xiǎn)管理框架建立在內(nèi)部控制框架基礎(chǔ)上，內(nèi)部控制是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理必不可少的一部分?？梢?，內(nèi)部控制的建立是與風(fēng)險(xiǎn)管理的要求相并存的。正是因?yàn)榇嬖诟鞣N各樣的風(fēng)險(xiǎn), 企業(yè)才應(yīng)該建立良好的內(nèi)部控制系統(tǒng), 配合風(fēng)險(xiǎn)管理, 實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。建立內(nèi)部控制是現(xiàn)代企業(yè)制度的迫切要求, 是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制的需要。而企業(yè)從事期貨套期保值，風(fēng)險(xiǎn)伴隨于整個(gè)投資過程，為了控制期貨投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)則必須建立相關(guān)的內(nèi)部控制體系。三、企業(yè)套期保值內(nèi)部控制體系的建立和完善企業(yè)內(nèi)部控制的內(nèi)容是由控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息溝通以及監(jiān)督等五個(gè)方面的基本要素組成，這些要素及其構(gòu)成方式?jīng)Q定著內(nèi)部控制的內(nèi)容與形式。企業(yè)套期保值內(nèi)部控制體系的建立和完善都是圍繞這五個(gè)方面的要素進(jìn)行的。(一)建立良好的控制環(huán)境控制環(huán)境提供企業(yè)紀(jì)律與架構(gòu)，塑造企業(yè)文化，并影響企業(yè)員工的控制意識(shí)，是所有其它內(nèi)部控制組成要素的基礎(chǔ)。與套期保值相關(guān)的控制環(huán)境因素主要是組織機(jī)構(gòu)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部監(jiān)控體系的運(yùn)行必須建立在職責(zé)分明的組織結(jié)構(gòu)之上。一個(gè)結(jié)構(gòu)良好的組織不僅可以促使組織中每一個(gè)人為完成既定的組織目標(biāo)而盡職盡責(zé)，而且依賴組織內(nèi)的嚴(yán)格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，并可及時(shí)發(fā)現(xiàn)期貨投資風(fēng)險(xiǎn)和采取相應(yīng)對(duì)策。期貨投資應(yīng)實(shí)行權(quán)力集中原則，決策權(quán)應(yīng)由公司最高決策層掌握，通常由董事會(huì)授權(quán)董事長(zhǎng)組建期貨領(lǐng)導(dǎo)小組，成員包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、采購(gòu)總監(jiān)、內(nèi)審負(fù)責(zé)人等，負(fù)責(zé)制訂年度套期保值計(jì)劃、對(duì)公司從事期貨套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理、批準(zhǔn)授權(quán)范圍內(nèi)的套期保值交易方案、負(fù)責(zé)審定公司套期保值管理工作的各項(xiàng)具體規(guī)章制度以及交易風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急處理等。期貨領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)套期保值管理辦公室作為其日常辦事機(jī)構(gòu)，其職責(zé)為制訂、調(diào)整套期保值計(jì)劃、交易方案，執(zhí)行具體的套期保值交易和其他日常管理工作。套期保值管理辦公室設(shè)有交易員、檔案管理員、資金調(diào)撥員、會(huì)計(jì)核算員和風(fēng)險(xiǎn)控制員等崗位，各崗位分別由相應(yīng)的職能部門內(nèi)設(shè)，每個(gè)崗位員工各司其職。(二)實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估每個(gè)企業(yè)都面臨來(lái)自內(nèi)部和外部的不同風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)都必須加以評(píng)估。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的先決條件是制定目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是分析和辨認(rèn)實(shí)現(xiàn)所定目標(biāo)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，具體包括目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境變化后的管理等。對(duì)于選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司，套期保值管理辦公室應(yīng)挑選三家以上具有良好資信和業(yè)務(wù)實(shí)力、運(yùn)作規(guī)范的期貨經(jīng)紀(jì)公司，經(jīng)資格審查后作為候選單位，再由期貨領(lǐng)導(dǎo)小組從中選定一家期貨經(jīng)紀(jì)公司，簽訂期貨經(jīng)紀(jì)合同書，辦理開戶手續(xù)。套期保值管理辦公室應(yīng)動(dòng)態(tài)跟蹤了解期貨經(jīng)紀(jì)公司的發(fā)展變化和資信情況，并將有關(guān)發(fā)展變化報(bào)告公司期貨領(lǐng)導(dǎo)小組，以便決定是否更換期貨經(jīng)紀(jì)公司。在業(yè)務(wù)操作過程中，應(yīng)及時(shí)評(píng)估交易方案中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，檢查交易方案是否采取合理交易策略以降低追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)審部門應(yīng)定期或不定期地對(duì)套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查，監(jiān)督業(yè)務(wù)人員執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理政策和風(fēng)險(xiǎn)管理工作程序，及時(shí)防范操作風(fēng)險(xiǎn)。(三)把握關(guān)鍵的控制活動(dòng)控制活動(dòng)是確保管理階層的指令得以執(zhí)行的政策及程序，套期保值控制活動(dòng)的主要內(nèi)容包括交易授權(quán)、職責(zé)劃分、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和處理程序等。1、交易授權(quán)對(duì)期貨交易操作應(yīng)實(shí)行授權(quán)管理，一般應(yīng)由董事長(zhǎng)簽發(fā)期貨交易授權(quán)書，交易授權(quán)書應(yīng)列明有權(quán)交易的人員名單、可從事交易的具體種類、交易限額和授權(quán)期限等。被授權(quán)人員只能在授權(quán)書載明的權(quán)力范圍內(nèi)行使相應(yīng)權(quán)力。如被授權(quán)人變更或權(quán)限調(diào)整，授權(quán)人應(yīng)及時(shí)通知業(yè)務(wù)相關(guān)各方。2、職責(zé)劃分從事套期保值各崗位人員的職責(zé)應(yīng)合理劃分，比如交易員負(fù)責(zé)監(jiān)控市場(chǎng)行情、識(shí)別和評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、制訂交易方案、執(zhí)行交易指令、對(duì)已成交的交易進(jìn)行跟蹤和管理等；檔案管理員負(fù)責(zé)計(jì)劃、交易方案、交割單和結(jié)算單等資料的管理；資金調(diào)撥員根據(jù)交易記錄完成收付款；會(huì)計(jì)核算員負(fù)責(zé)相關(guān)賬務(wù)處理等財(cái)務(wù)結(jié)算工作；風(fēng)險(xiǎn)控制員負(fù)責(zé)監(jiān)督和跟蹤每筆交易的執(zhí)行情況。各崗位人員應(yīng)確保有效分離，不得交叉或越權(quán)行使其職責(zé)，確保能夠相互監(jiān)督制約。3、業(yè)務(wù)流程套期保值管理辦公室根據(jù)現(xiàn)貨需求情況和市場(chǎng)價(jià)格行情制訂交易方案，方案內(nèi)容包括建倉(cāng)品種、價(jià)位區(qū)間、數(shù)量、擬投入的保證金、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)控制措施、止損額度等，報(bào)經(jīng)期貨領(lǐng)導(dǎo)小組批準(zhǔn)后執(zhí)行。交易員根據(jù)交易方案，填寫注入或追加保證金的付款通知，經(jīng)期貨管理辦公室及財(cái)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人審批后交資金調(diào)撥員執(zhí)行付款，并選擇合適的時(shí)機(jī)向期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令，每筆交易后應(yīng)及時(shí)將交割單和結(jié)算單交風(fēng)險(xiǎn)控制員進(jìn)行審核。會(huì)計(jì)核算員收到交割單或結(jié)算單，審核無(wú)誤并經(jīng)相關(guān)財(cái)務(wù)主管簽字后，進(jìn)行賬務(wù)處理，同時(shí)每月末與交易員核對(duì)保證金余額。套期保值管理辦公室根據(jù)鎖定價(jià)格材料的實(shí)際采購(gòu)情況擬訂平倉(cāng)方案，操作流程與上述類似。4、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和處理程序交易員應(yīng)于每天收市后測(cè)算已占用保證金數(shù)量、浮動(dòng)盈虧、可用保證金數(shù)量及擬建頭寸需要追加的保證金數(shù)量并上報(bào)。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大或發(fā)生異常波動(dòng)時(shí)，交易員應(yīng)立即報(bào)告；如交易合約市值損失接近或突破止損限額時(shí)，須立即啟動(dòng)止損機(jī)制；當(dāng)發(fā)現(xiàn)由期貨經(jīng)紀(jì)公司造成的交易錯(cuò)單，交易員應(yīng)及時(shí)通知期貨經(jīng)紀(jì)公司采取相應(yīng)處理措施，并追償損失；若發(fā)生屬于自身過錯(cuò)的錯(cuò)單，交易員應(yīng)立即報(bào)告套期保值管理辦公室負(fù)責(zé)人，并下達(dá)相應(yīng)的指令以消除或盡可能減少由此造成的損失。(四)規(guī)范信息披露企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)過程中，需按某種形式辨識(shí)、取得確切的信息，并進(jìn)行溝通，以使員工能夠履行其責(zé)任。套期保值管理辦公室應(yīng)于月初向期貨領(lǐng)導(dǎo)小組提交上月套期保值業(yè)務(wù)報(bào)告，內(nèi)容包括本月新建倉(cāng)位狀況、總體持倉(cāng)狀況、結(jié)算狀況、套期保值效果、未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)及相關(guān)分析。同時(shí)，所有參與套期保值業(yè)務(wù)員工都應(yīng)遵守規(guī)范的匯報(bào)制度，使內(nèi)部信息傳遞順暢。(五)加強(qiáng)監(jiān)督力度內(nèi)部控制系統(tǒng)需要被監(jiān)控，監(jiān)控活動(dòng)由持續(xù)監(jiān)控、個(gè)別評(píng)估所組成，其可確保企業(yè)內(nèi)部控制能持續(xù)有效的運(yùn)作。企業(yè)參與期貨市場(chǎng)從事套期保值交易的主要目的是規(guī)避市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)應(yīng)針對(duì)套期保值業(yè)務(wù)建立經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督體系和權(quán)力制衡機(jī)制，在決策、授權(quán)、交易等操作程序上規(guī)范運(yùn)作，發(fā)揮各級(jí)操作者的