1/5論中國國際收支與匯率變動(dòng)【摘要】本文針對(duì)1994XX年中國國際收支平衡表進(jìn)行分析，試圖通過對(duì)國際收支變動(dòng)的回顧，分析人民幣匯率的走勢并考察二者之間的關(guān)系?！娟P(guān)鍵詞】國際收支國際收支平衡表人民幣匯率1經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶保持了持續(xù)順差，尤其是1997年和2002年以后達(dá)到高峰。由于服務(wù)項(xiàng)和收益項(xiàng)多數(shù)年份都保持著相當(dāng)數(shù)目的赤字，貨物貿(mào)易項(xiàng)下的大量盈余一直以來是維持經(jīng)常賬戶順差的原因。服務(wù)項(xiàng)赤字主要由于我國對(duì)WTO組織的承諾落實(shí)，服務(wù)行業(yè)進(jìn)一步開放，但是服務(wù)行業(yè)的競爭力還不高，其中運(yùn)輸、保險(xiǎn)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)的逆差是服務(wù)貿(mào)易逆差的主要部分，而在收益方面，外商投資的規(guī)模和領(lǐng)域進(jìn)一步擴(kuò)大，見表一，1993年以后占GDP的比重一直在5左右。2002年外商直接投資合同金額為828億美元，比上年增長，實(shí)際使用金額為527億美元，增長。全年外商直接投資穩(wěn)步增長，首次超過美國，成為吸引外資最多的國家，這一現(xiàn)象造成了收益項(xiàng)下的逆差的擴(kuò)大。而預(yù)計(jì)隨著我國市場的進(jìn)一步開放，服務(wù)和收益項(xiàng)目將持續(xù)逆差。2/5改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)一直保持高速增長的勢頭，貨物貿(mào)易項(xiàng)下大量盈余，而在類似階段的大多數(shù)發(fā)展中國家均出現(xiàn)了貿(mào)易赤字的現(xiàn)象。LOCALHOST這主要因?yàn)殚L期以來國內(nèi)有效需求的不足在一定程度上削弱了進(jìn)口的同時(shí)，也導(dǎo)致了出口數(shù)量的增加；但是，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，出口商品結(jié)構(gòu)的改善和國際競爭力的增強(qiáng)是其根本原因。資本賬戶1993XX年間，資本項(xiàng)目差額除了1998年出現(xiàn)逆差外，其余各年份均為順差，并在這一時(shí)期的前期和近些年達(dá)到高峰。究其原因一方面，90年代上半期我國采取了緊縮性的貨幣政策，利率持續(xù)上揚(yáng)，遠(yuǎn)高于國際金融市場上的同期利率，人民幣資產(chǎn)的價(jià)格大幅拉升吸引了外資的流入。另一方面，1994年初人民幣匯率從調(diào)至，出現(xiàn)了匯率超調(diào)的現(xiàn)象，對(duì)人民幣的預(yù)期由貶值轉(zhuǎn)化為升值。由于外商直接投資的居高不下，直接投資持續(xù)的大量順差，這反映了我國良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、龐大的市場規(guī)模和勞動(dòng)密集型的優(yōu)勢對(duì)外資的強(qiáng)大吸引力。外匯儲(chǔ)備1994XX年我國的外匯儲(chǔ)備不斷增長，屢屢創(chuàng)出新高。截止XX年底，我國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到億美元，僅次于日3/5本而高居世界第二。截止XX年11月底，中國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)突破一萬億美元大關(guān)，居世界第一，超過了日本。造成這一現(xiàn)象的原因主要可能是我國對(duì)外開放程度的擴(kuò)大，使我國面臨的沖擊因素增大，而我國的匯率制度不足以靈活到可以化解這些沖擊，如果沒有如此規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，我國是無法成功抵御像亞洲金融危機(jī)這樣的金融風(fēng)暴。執(zhí)行政策的需要。大量的外匯儲(chǔ)備滿足中央銀行對(duì)外匯市場干預(yù)的需要。而且香港回歸后，我國的巨大的外匯儲(chǔ)備不僅為內(nèi)地的外匯市場的穩(wěn)定做出了貢獻(xiàn)，還有助于香港維持國際金融中心的地位和危機(jī)后的復(fù)蘇。應(yīng)付偶發(fā)事件的需要。對(duì)于發(fā)展中國家來說，進(jìn)出口商品的結(jié)構(gòu)往往是出口大量的原材料和半成品而進(jìn)口先進(jìn)的產(chǎn)品和技術(shù)，盡管經(jīng)常項(xiàng)目下可能體現(xiàn)的是順差，但是還是需要保有大量的儲(chǔ)備來支持大額的進(jìn)口來滿足國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。然而，1998年以后外匯儲(chǔ)備已經(jīng)基本超過外債余額。而且由于國際貿(mào)易的結(jié)算慣例，導(dǎo)致我國外匯儲(chǔ)備以美元居多。近年來美元走勢疲軟，使我國的外匯儲(chǔ)備實(shí)際損失不少。而中央銀行持有大量外匯所承擔(dān)的機(jī)會(huì)成本更大。同時(shí)，我國的外債來源廣泛，特別是歐洲和日本，歐元和日元幣值堅(jiān)挺又增加了我國的償債負(fù)擔(dān)，這在經(jīng)濟(jì)上顯然4/5是極不合理的。總體上講，10年間我國BOP經(jīng)常賬戶和資本賬戶基本上是“雙順差”并積累了大量盈余，其中比較而言，資本賬戶變動(dòng)幅度較大。這種狀況使人民幣時(shí)常面臨著升值的壓力。在現(xiàn)行的匯率制度下，中央銀行入市干預(yù)的結(jié)果便是，人民幣匯率的穩(wěn)中有升和外匯儲(chǔ)備的持續(xù)快速增長。當(dāng)前情況下，保持人民幣匯率的穩(wěn)定有利于吸引外來投資，減少對(duì)外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)束語1998年到XX年7月21日前，我國實(shí)際上實(shí)行了盯住美元的固定匯率。一方面中央銀行的操作難度將會(huì)越來越大，另一方面國際上的政治壓力也逐漸凸顯。XX年7月21日，中國人民銀行發(fā)布公告，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為一美元兌元人民幣，并開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。這一舉措，對(duì)保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國際收支基本平衡，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定具有重要的意義。至于有人認(rèn)為，國際收支持續(xù)較大的順差是由于匯率沒有及時(shí)調(diào)整造成的，這種說法過于片面。事實(shí)上，中國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目出現(xiàn)“雙順差”的重要原因5/5之一，是國際分工和世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的全球勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，而人民幣匯率一定幅度的調(diào)整不會(huì)改變這種趨勢。解決中國的國際收支順差積累時(shí)間較長的問題，取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，涉及諸多方面體制改革和思維轉(zhuǎn)變，同時(shí)也必須充分認(rèn)識(shí)改善國際收支平衡的重要性和緊迫性。因此，單單調(diào)整匯率是無法從根本上解決中國國際收支持續(xù)不平衡的問題的。參考文獻(xiàn)1姜波克國際金融學(xué)M北京高等教育出版社，XX2楊前進(jìn)，黎宏國際收支及人民幣匯率變動(dòng)的回顧與展望J統(tǒng)計(jì)政策，XX，59