山東財政學(xué)院東方學(xué)院本科畢業(yè)論文題目淺析中小企業(yè)利用“新三板”融資中存在的問題及對策系部財政金融系專業(yè)金融學(xué)班級金融本科一班學(xué)號070111150姓名趙同安指導(dǎo)教師亓?xí)陨綎|財政學(xué)院東方學(xué)院教務(wù)處制二一一年五月淺析中小企業(yè)利用“新三板”融資中存在的問題及對策趙同安內(nèi)容提要中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，但融資難一直是制約我國中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。本文首先介紹了我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及中小企業(yè)融資難的原因，接著結(jié)合我國“新三板”市場的現(xiàn)狀，從理論上闡述了“新三板”對中小企業(yè)融資所起的作用，并在此基礎(chǔ)上分析了中小企業(yè)在利用“新三板”融資中存在的問題，進(jìn)而提出相應(yīng)的對策。關(guān)鍵詞中小企業(yè)“新三板”市場融資結(jié)構(gòu)一、引言從2007年開始，我國政府提出的以公有制為中心、多種所有制經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的基本國策，為中小企業(yè)的發(fā)展鋪平了道路。這不僅為中小企業(yè)快速發(fā)展提供了更優(yōu)越的環(huán)境，同時也為我國經(jīng)濟(jì)和諧穩(wěn)定的增長注入了精神動力。我國中小企業(yè)正在進(jìn)入發(fā)展的黃金階段。但從總體上分析，中小企業(yè)在我國還是企業(yè)中的弱勢力量。在市場經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的浪潮中，少數(shù)中小企業(yè)抓住機(jī)遇，敢于挑戰(zhàn)，克服了初創(chuàng)時期的艱難險阻，實(shí)現(xiàn)了突破性的發(fā)展，躍升為大型企業(yè)。而多數(shù)中小企業(yè)還處于創(chuàng)業(yè)初期的成長階段，有待于在市場競爭中得以壯大。在這一階段，中小企業(yè)在市場競爭的夾縫中慘淡運(yùn)行，并未擺脫曇花一現(xiàn)的殘酷競爭，導(dǎo)致上述問題存在的根本性原因是中小企業(yè)的融資困難，融資問題已經(jīng)成為有前景的中小企業(yè)發(fā)展的制約瓶頸。1我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀一般來說，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各項資金來源之間的比例關(guān)系，即自有資金與借入資金的構(gòu)成狀況。它是衡量一國資金資源配置與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要標(biāo)志。我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀（圖1所示）主要體現(xiàn)在以下幾個方面（1）中小企業(yè)融資渠道單一，以內(nèi)源融資為主。由于中小企業(yè)建立的時間短，缺乏外源融資所需的信用記錄和合格的財務(wù)報表，信用保證能力也差，難以得到外部投資者和銀行的信任。因此，自有資金在企業(yè)融資比例中占有較大份額。但是，由于一些中小企業(yè)管理水平低下，自我積累資金意識淡薄，企業(yè)自有資金積累能力越來越差，于是不得不舉債經(jīng)營，最終陷于借新債換舊債的一種惡性循環(huán)的經(jīng)營模式中。（2）在外源融資方式選擇上，中小企業(yè)更多依賴債務(wù)融資，在債務(wù)融資中又主要依賴來自銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。這些機(jī)構(gòu)放貸門檻高，條件苛刻，究其原因，一方面是由于缺乏國家政策的支持，處于發(fā)展和創(chuàng)業(yè)中的中小企業(yè)通常在資信評級中獲得的評價較低，銀行為了防范金融風(fēng)險，往往放棄對中小企業(yè)貸款的支持；另一方面是由于中小企業(yè)中普遍存在財務(wù)核算不真實(shí)的問題，以企業(yè)財務(wù)報表真實(shí)性為前提的道德信用尚未建立，不具備信用貸款的基礎(chǔ)。（3）中小企業(yè)股權(quán)融資也占到一定比例，但是無非都是一些特定股東出資組建，在公開市場上募集資金的形式還是比較少，更不用說進(jìn)行債券融資了。2010年12月底，根據(jù)國際金融公司研究資料，業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益分別占我國中小企業(yè)資金來源的30和20，而公司債券和外部股權(quán)融資不足525，中小企業(yè)很難通過資本市場公開募集資金。（4）與大企業(yè)相比，中小企業(yè)更依賴企業(yè)之間的商業(yè)信用、設(shè)備租賃等來自非金融機(jī)構(gòu)的融資渠道及民間的各種非正規(guī)融資渠道。由于信息相對封閉、資產(chǎn)抵押能力弱等局限，中小企業(yè)從銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得融資面臨較大的約束。企業(yè)的融資時效性要求迫使中小企業(yè)更多地求助于手續(xù)簡便的商業(yè)信用和民間借貸等非正規(guī)金融。商業(yè)信用本質(zhì)上是一種關(guān)系型融資，由于商業(yè)伙伴之間相互了解對方的業(yè)務(wù)和信用狀況，信息不對稱程度小，且業(yè)務(wù)上的長期供銷關(guān)系構(gòu)成了一種類似于抵押的機(jī)制，因此，商業(yè)信用成為緩解中小企業(yè)因?yàn)樾畔栴}所導(dǎo)致的融資約束的一種重要方式。除商業(yè)信用外，民間借貸等各種非正規(guī)金融活動也是中小企業(yè)融資的重要補(bǔ)充。非正規(guī)金融的最大優(yōu)點(diǎn)是借貸過程簡便迅速，能滿足中小企業(yè)應(yīng)急性的融資需求。圖12010年中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源中國經(jīng)濟(jì)時報27657452313675525銀行貸款銀團(tuán)貸款民間借貸自有資金引入股權(quán)2我國中小企業(yè)融資難的原因分析（1）企業(yè)自身原因大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，抗風(fēng)險能力較弱。并且中小企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平較低，生產(chǎn)的盲目性比較大，創(chuàng)新能力較差，產(chǎn)品科技含量比較低，附加值小，因此，中小企業(yè)的市場競爭力較弱，這是導(dǎo)致融資難的一個重要原因。其次，中小企業(yè)的財務(wù)制度不完善。中小企業(yè)經(jīng)營透明度低，許多中小企業(yè)不同程度的存在財務(wù)制度不健全，財務(wù)報表不規(guī)范，財務(wù)管理混亂的情況，達(dá)不到銀行對企業(yè)貸款的條件和要求。在中小企業(yè)中，還存在另一個普遍的現(xiàn)象，大部分中小企業(yè)都不愿公開太多的內(nèi)部信息，并且存在做假賬的問題。有的中小企業(yè)對經(jīng)營業(yè)務(wù)部入賬，有的少入賬，使銀行對中小企業(yè)的財務(wù)判斷不出真假，對中小企業(yè)存在不信任的情緒，使中小企業(yè)難以籌集到資金。（2）中小企業(yè)申請貸款難的原因利率水平市場化趨勢使得企業(yè)較難拿到優(yōu)惠貸款。隨著市場化程度的逐漸提高，銀行對企業(yè)發(fā)放貸款時開始越來越多地采用市場化的標(biāo)準(zhǔn)，不會向企業(yè)提供過多的低于基準(zhǔn)利率的優(yōu)惠貸款。其次，不同規(guī)模企業(yè)之間貸款利率水平差異明顯，中小企業(yè)從銀行貸款的資金成本更高。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)時報在2011年4月對企業(yè)參與資本市場的調(diào)查，623的小型企業(yè)的銀行貸款利率，要明顯高于大型企業(yè)。在一定程度上表明，相對于大型企業(yè)，銀行體系對中小企業(yè)的融資申請存在區(qū)別對待的現(xiàn)象，中小企業(yè)的銀行信貸融資相對較難。（3）中小企業(yè)難以獲得直接融資支持發(fā)行股票上市是企業(yè)最主要的直接融資方式。在參加前文所述調(diào)查的樣本企業(yè)中，絕大多數(shù)（815）企業(yè)暫無上市計劃。這表明，由于上市仍然屬于比較稀缺的資源，門檻相對較高，多數(shù)企業(yè)還是很難通過這一直接融資途徑來獲得資金。長期以來，政府在上市資源的分配方面有向國有企業(yè)傾斜的現(xiàn)象，這使得中小企業(yè)要獲取上市資源相對來說更加困難?？梢灶A(yù)見，隨著全國統(tǒng)一的、多層次的資本市場體系（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、“新三板”）的逐步完善，這一現(xiàn)象將有所緩解。二、我國“新三板”市場概述2006年1月，科技部條財司，證監(jiān)會市場部、中關(guān)村科技園區(qū)管委會共同啟動“中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報價轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)”，這標(biāo)志著我國“新三板”市場正式啟動?！靶氯濉笔袌龅拈_設(shè)，條件較主板市場寬松，為我國的中小企業(yè)融資提供了新的機(jī)遇。1“新三板”市場簡介“新三板”市場特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”?！靶氯濉睊炫茖ο竺嫦驀壹壐呖萍紙@區(qū)企業(yè)，具體掛牌條件是存續(xù)滿兩年，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)期間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算；主營業(yè)務(wù)突出，有持續(xù)經(jīng)營的記錄；公司治理結(jié)構(gòu)合理，運(yùn)作規(guī)范，有限責(zé)任公司須改制后才可掛牌；對企業(yè)盈利不做強(qiáng)制性要求；對企業(yè)股本要求不少于人民幣500萬元。自2006年試點(diǎn)至今，共有15家新三板掛牌公司進(jìn)行18次定向增發(fā)，總?cè)谫Y額達(dá)783億元，平均每次融資4300萬元,。理解“新三板”需要注意以下幾點(diǎn)（1）“新三板”市場主體分析。其主體包括上市企業(yè)、券商和投資者。在投資者方面，“新三板”市場設(shè)計的目的是引導(dǎo)投資者富余資金有效的流向較低層次證券市場中競爭力較弱而又有強(qiáng)烈融資需求的企業(yè)，從而使各種層次的企業(yè)在資本市場上實(shí)現(xiàn)最大程度的公平。另外，在企業(yè)融資方面，“新三板”市場的融資主體集中在企業(yè)的成長期。特別是中高科技企業(yè)，這個時期企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)上市，有一定的市場，但市場的占有率需要進(jìn)一步的擴(kuò)大，一方面需要加強(qiáng)營銷，同時需要新產(chǎn)品的研發(fā)，資金需求量最大，對外源性融資的需求急劇增強(qiáng)。將此時期的企業(yè)作為“新三板”市場的融資主體有利于在種子期和創(chuàng)立期的風(fēng)險投資提供退出的途徑；又可以為主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場提供豐富的后備上市資源；同時，主辦券商作為證券市場上專業(yè)機(jī)構(gòu)，先對企業(yè)進(jìn)行股權(quán)改革上的指導(dǎo)，明晰公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和高層職責(zé)，再通過主辦券商后續(xù)持續(xù)督導(dǎo)，使公司逐漸了解資本市場的運(yùn)作規(guī)則和監(jiān)管法規(guī)，為公司今后進(jìn)入中小板、創(chuàng)業(yè)板上市起到鋪墊作用。（2）“新三板”市場運(yùn)行機(jī)制。其運(yùn)行機(jī)制主要包括以下幾個方面，首先“新三板”現(xiàn)在的報價券商主要有申銀萬國、國信證券、廣發(fā)證券和國泰君安，其新三板的交易模式是協(xié)議成交做市商交易。其次，“新三板”委托的股份數(shù)量以“股”為單位，每筆委托的股份數(shù)量應(yīng)不低于3萬股，但賬戶中某一股份余額不足3萬股時可一次性報價賣出。另外，報價券商接受投資者委托的時間為周一至周五，報價系統(tǒng)接受申報的時間為上午930至1130，下午100至300。此外，“新三板”企業(yè)掛牌后還須持續(xù)開展的工作有持續(xù)信息披露及接受主辦報價券商的監(jiān)督，接受公眾投資者的咨詢。（3）“新三板”市場法律法規(guī)分析。目前，適用于新三板市場的法律法規(guī)最主要的有2002年發(fā)布的證券公司從事代辦股份轉(zhuǎn)讓主辦券商業(yè)務(wù)資格管理辦法（試行），2009年7月證監(jiān)會發(fā)布的證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司報價轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法（暫行）。隨著，這一系列的文件與規(guī)定的出臺。新三板市場的運(yùn)作的法律環(huán)境將大為改善。2“新三板”市場在中小企業(yè)融資中所起的作用（1）“新三板”市場為中小企業(yè)實(shí)行股權(quán)融資模式募集資金提供了平臺。據(jù)統(tǒng)計，我國現(xiàn)有新興企業(yè)超過7萬家，經(jīng)科技部和省市科技部門認(rèn)證的高新科技術(shù)企業(yè)大學(xué)科技園，20多個留學(xué)生創(chuàng)業(yè)園，500多家為中小企業(yè)服務(wù)的生產(chǎn)力促進(jìn)中心。大批成長型企業(yè)源源不斷地涌現(xiàn)，成為促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，升級與國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的新生力量。然而，隨著這批新興企業(yè)的迅速發(fā)展和壯大，需要提供與其相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，需要不斷補(bǔ)充新的發(fā)展動力，而我國目前的金融證券市場還不能滿足他們迅速成長的需要。因此，擴(kuò)容新三板市場是我國新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。擴(kuò)容新三板市場，就是要為我國新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造一個生長和發(fā)展的寬松環(huán)境；就是要為這批新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供可持續(xù)發(fā)展的資金動力，提供比商業(yè)銀行和傳統(tǒng)證券市場更加靈活，方便而有效的融資安排。（2）有利于提高公司治理水平。依照新三板規(guī)則，園區(qū)公司一旦準(zhǔn)備登陸新三板，就必須在專業(yè)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下先進(jìn)行股權(quán)改革，明晰公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和高層職責(zé)。同時，新三板對掛牌公司的信息披露要求比照上市公司進(jìn)行設(shè)置，很好地促進(jìn)了企業(yè)的規(guī)范管理和健康發(fā)展，增強(qiáng)了企業(yè)的發(fā)展后勁。（3）“新三板”市場能有效監(jiān)督企業(yè)自有資金的積累。我國中小企業(yè)大多從民營企業(yè)、私有企業(yè)發(fā)展壯大，創(chuàng)業(yè)初期一般都能蓬勃發(fā)展，但是，到了一定階段，由于缺乏深厚的根基，再加上管理上的混亂，很容易走向衰退。如果把企業(yè)放在公開市場，從外部環(huán)境來說，管理透明，財務(wù)透明，從投資人到監(jiān)管層都能夠?qū)ζ髽I(yè)的運(yùn)行狀況隨時進(jìn)行監(jiān)督；從內(nèi)部環(huán)境來說，企業(yè)為了取得投資者的信任，必須兢兢業(yè)業(yè)，為股東創(chuàng)造財富，為企業(yè)創(chuàng)造利潤最大化。自然而然，自身財富積累猶如滾雪球一樣，越積越多，越積越大，為企業(yè)壯大積累大量資金。（4）有利于企業(yè)的資本運(yùn)作，促進(jìn)企業(yè)加速發(fā)行上市。因?yàn)閽炫菩氯?，企業(yè)運(yùn)作更加規(guī)范，為后續(xù)資本運(yùn)作打下基礎(chǔ)。通過主辦券商后續(xù)持續(xù)督導(dǎo)，使公司逐漸了解資本市場的運(yùn)作規(guī)則和監(jiān)管法規(guī)，對公司今后進(jìn)入中小板、創(chuàng)業(yè)板上市起到了熱身作用，這將大大縮短上市進(jìn)程。以2006年8月在新三板掛牌的北陸藥業(yè)（300016、430006）為例，該公司在新三板掛牌時擁有股本383885萬股，并在2008年7月完成定向增資，募集資金666250萬元，增資價格533元/股，市盈率11倍，股本508885萬股，2009年10月，該公司登陸創(chuàng)業(yè)板市場，募集資金30362萬元，發(fā)行價格1786元/股，市盈率4789倍，股本達(dá)到678885萬股，成功完成了轉(zhuǎn)板，新三板在其中所起到的作用不容小覷。（5）“新三板”能增強(qiáng)企業(yè)信用等級，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營條件。如上文所述，我國中小企業(yè)一般很難獲得銀行方在資金上的大力支持，如果這些的中小企業(yè)能在新三板上市，首先必須通過嚴(yán)格的審核條件以及政府的扶持和資助，這相當(dāng)于政府給予擔(dān)保，至少能夠使銀行“吃定心丸”。這樣，銀行方面也很愿意為這些中小企業(yè)提供貸款，企業(yè)也能在充裕資金情況下發(fā)展，如此一來，形成了一種雙贏的良性循環(huán)。三、中小企業(yè)利用“新三板”市場融資出現(xiàn)的問題1流動性不足缺乏流動性是“新三板”最大的缺陷，造成這個問題有三個方面的原因第一，不同類型的投資者在需求與風(fēng)險偏好方面千差萬別，客觀上，他們存在對風(fēng)險度較高同時也具有相應(yīng)盈利機(jī)會的柜臺交易品種的有效需求；第二，“新三板”推出后，對參與投資對象的身份及數(shù)量上的限制，也令其流動性大打折扣，譬如，現(xiàn)行規(guī)定股東人數(shù)不超過200人；第三，目前政策并未對掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)入主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板市場下一個明確的定論，從而壓抑了投資熱情，導(dǎo)致交投清淡，從而使新三板融資功能并沒有完全實(shí)現(xiàn)。2“新三板”掛牌條件比較苛刻、掛牌對象比較單一“新三板”雖然可以一定程度上緩解中小企業(yè)融資難問題，但是，解決的面不會太大。一是“新三板”掛牌對象雖說是面向國家級高科技園區(qū)企業(yè)，但是目前還是沒有擴(kuò)容，主要面向中關(guān)村科技園區(qū)，這將會把大部分企業(yè)拒之門外；二是“新三板”只能解決中小科技和具有自主創(chuàng)新能力企業(yè)的資金問題，而大部分加工型中小企業(yè)、勞動密集型企業(yè)融資難問題還要通過銀行間接融資解決。這就決定了其解決融資難問題的作用都非常有限。3掛牌企業(yè)直接轉(zhuǎn)入主板、中小板或者創(chuàng)業(yè)板上市比較困難目前，新三板企業(yè)到中小板或創(chuàng)業(yè)板上市并無直接轉(zhuǎn)板通道，其IPO程序與一般社會公眾公司上市相同，都要重新申請并走IPO程序。在證券法中，對不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，都被定義為公開發(fā)行。而新三板掛牌企業(yè)實(shí)際屬于非上市公眾公司，因此在股份轉(zhuǎn)讓過程中，股東人數(shù)始終不能突破200人，這成為新三板公司直接轉(zhuǎn)入上市公司中存在的關(guān)鍵問題之一。如果能夠突破200人限制，將直接推動轉(zhuǎn)板機(jī)制的建立，反之，不對這個問題進(jìn)行合理安排，那么新三板公司就無法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)板通道將會封死。四、解決中小企業(yè)在“新三板”融資所面臨問題的對策新三板的推出或擴(kuò)容是金融體系對中小企業(yè)的支持，是我國建設(shè)多層次資本市場體系中的重要組成部分，對于我國中小企業(yè)甚至整個中國經(jīng)濟(jì)來說也有正外部性。新三板推出或擴(kuò)容，讓所有中小企業(yè)看到了解決融資難問題的曙光。中小企業(yè)在利用“新三板”融資中存在的問題，進(jìn)而提出相應(yīng)的對策。1積極引入做市商制度以提高市場流動性做市商制度在國外已得到普遍運(yùn)用，并構(gòu)成新興市場的主流交易制度，美國的NASDAQ和英國倫敦交易所的AIM之所以成功，關(guān)鍵在于其以做市商制度為基本交易制度，香港的GEM、新加坡的SESDAQ之所以失敗，根本原因也在于沒有實(shí)行做市商制度。目前我國三板市場上最低交易量三萬股的要求限制了散戶的進(jìn)入，限制了市場資金的流動，不利于市場交易。做市商制度的引入有利于提高股票的流動性，增強(qiáng)市場的吸引力。由做市商承擔(dān)做市所需的資金，就可以隨時買賣，買賣雙方不必等到對方的出現(xiàn)，只要有做市商出面，承擔(dān)另一方的責(zé)任，交易就可以進(jìn)行。同時，做市商具有強(qiáng)大的定價功能，做市商長期跟蹤證券價格的變化，憑借專業(yè)知識對證券作出判斷，提供最有參考的報價，有了做市商的報價，將增強(qiáng)交易雙方的信心，有利于活躍“新三板”市場交易。2微調(diào)企業(yè)掛牌條件，擴(kuò)大“新三板”試點(diǎn)“新三板”掛牌對象是面向國家級高科技園區(qū)企業(yè)，目的是推動科技型中小企業(yè)融資。而大部分處于成長期的加工型中小企業(yè)、勞動密集型企業(yè)無法登陸“新三板”市場掛牌。因此，建議調(diào)整企業(yè)掛牌條件，解決廣大加工型、勞動密集型中小企業(yè)融資難問題，讓更多的中小企業(yè)受益。目前“新三板”市場總體規(guī)模小，交投并不活躍，市場的融資功能無法有效發(fā)揮。我國目前有57個國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，這些科技園區(qū)都有著加入“新三板”市場的強(qiáng)烈需求，而當(dāng)前“非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓”只有北京中關(guān)村一個試點(diǎn)，難以滿足其上市的要求。為更好利用“新三板”市場的融資功能，推動高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的發(fā)展，我們應(yīng)該加快新三板市場擴(kuò)容步伐，在中關(guān)村科技園代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，逐步將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到其他具備條件的國家級高新技術(shù)園區(qū)，將國內(nèi)高科技園區(qū)分批引入“新三板”市場。3建立科學(xué)的轉(zhuǎn)板機(jī)制“新三板”市場作為我國多層次證券市場體系的一個重要組成部分，它是主板市場和中小板市場的“孵化器”。隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，在主板、創(chuàng)業(yè)板和三板市場之間搭建轉(zhuǎn)板通道的呼聲也越來越高，因此有必要做好建立轉(zhuǎn)板機(jī)制，以完善我國多層次資本市場的構(gòu)成。中國證監(jiān)會主席尚福林在2010年證券期貨監(jiān)管會議研究各層次市場間的轉(zhuǎn)板制度。截止目前，久其軟件和北陸藥業(yè)通過重走IPO程序已經(jīng)成功登陸中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是此種轉(zhuǎn)板方式不適合新三板市場，由于掛牌公司在“新三板”市場已經(jīng)上市了，當(dāng)其轉(zhuǎn)向其他板時，應(yīng)該開設(shè)綠色通道，避免繁瑣的審批手續(xù)，提高上市效率。注釋調(diào)查報告資本市場與中國企業(yè)家成長現(xiàn)狀與未來、問題與建議2011中國企業(yè)經(jīng)營著成長與發(fā)展專題調(diào)查報告信息來源劉鵬新三板中小企業(yè)的融資新平臺EB