中文摘要中文摘要金融資產(chǎn)管理公司的成立和運(yùn)作是我國(guó)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用市場(chǎng)化方式處置國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)、消除國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)、抵御國(guó)際金融風(fēng)波、深化金融體制改革的一項(xiàng)重大舉措。我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司肩負(fù)著重要的歷史使命，它的有效運(yùn)作，離不開(kāi)法律的規(guī)范。本論文從法律的角度，就其涉及的主要法律問(wèn)題進(jìn)行了探討第一章是對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的概述，介紹了金融資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生的背景，對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的概念與功能、金融資產(chǎn)管理公司在中國(guó)的產(chǎn)生、金融資產(chǎn)管理公司立法現(xiàn)狀以及金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作的主要方式進(jìn)行了研究探討。第二章在對(duì)金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)主要運(yùn)作方式之一的債轉(zhuǎn)股的法理進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，分析“債轉(zhuǎn)股”所面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)結(jié)合對(duì)國(guó)外相關(guān)的立法實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，對(duì)債轉(zhuǎn)股運(yùn)作所暴露的法律問(wèn)題進(jìn)行分析研究，指出債轉(zhuǎn)股與現(xiàn)行法律制度的不相契合之處。第三章探討與研究了金融資產(chǎn)管理公司另一主要方式資產(chǎn)證券化的法律問(wèn)題。資產(chǎn)證券化在我國(guó)是一個(gè)新興事物，我國(guó)當(dāng)前關(guān)于資產(chǎn)證券化立法的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)還比較欠缺。本章試從資產(chǎn)證券化的基本法律入手，結(jié)合國(guó)外立法實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)及其啟示，分析資產(chǎn)證券化在我國(guó)運(yùn)作過(guò)程中存在的法律障礙。第四章是論文的對(duì)策部分，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，探討了完善我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作機(jī)制的法律建議。首先，應(yīng)進(jìn)一步完善金融資產(chǎn)管理公司的法人制度。該章從分析現(xiàn)行金融資產(chǎn)管理公司條例入手，論述了金融資產(chǎn)管理公司法律制度的缺失是導(dǎo)致目前處置不良資產(chǎn)效率不高的關(guān)鍵原因，信息披露制度的空白以及監(jiān)管制度的漏洞致使內(nèi)部交易缺少有效制約，激勵(lì)機(jī)制的落后促使公司職員消極處置不良資產(chǎn)，而金融資產(chǎn)管理公司條例的立法不足更是制約了公司處置不良資產(chǎn)的深度和廣度。因此，要有效化解不良資產(chǎn)，就有必要對(duì)金融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行立法完善，解決相應(yīng)的法律問(wèn)題。其次，基于第二章與第三章的分析，提出了完善債轉(zhuǎn)股和資產(chǎn)證券化的立法構(gòu)想。金融資產(chǎn)管理公司作為一個(gè)在特定時(shí)期解決特殊問(wèn)題的法人，其面對(duì)的問(wèn)題是我國(guó)實(shí)踐中所產(chǎn)生出來(lái)的，是改革中的問(wèn)題，因此，本文所要探討的主題具有綜合性、發(fā)展性，這決定了分析問(wèn)題的方法與思路主要以問(wèn)題為中心，論文各部分的邏輯聯(lián)系，均是建立在對(duì)實(shí)踐中的問(wèn)題分析基礎(chǔ)之上?！娟P(guān)鍵詞】金融資產(chǎn)管理公司；債轉(zhuǎn)股；資產(chǎn)證券化；法律障礙4目錄ABSTRACTTHEESTABLISHMENTANDOPERATIONOFASSETMANAGEMENTCORPORATIONOFWHICHISDRAWNFROMINTERNATIONALPRACTICEISANIMPORTANTMEASURETAKENINTHEREFORMATIONOFOURCOUNTRYSFINANCIALSYSTEMITAIMSTODISPOSEOFTHENONPERFORMINGLOANFROMSTATEOWNEDCONMERCIALBANKS,ALSOTOWIPEOUTDOMESTICFINANCIALRISKANDRESISTINTERNATIONALFINANCIALDISTURBANCETHEAMCOFOUTCOUNTRYWHICHARESHOULDEREDBYSPECIALTASKSCANNOTRUNSMOOTHLYWITHOUTLEGALSTANDARDWHILEINTHISPAPER,FIVEASPECTSOFPROBLEMSINVOLVEDINTHEAMCSAREDISCUSSEDFROMALEGALPOINTOFVIEWTHEFIRSTCHAPTEROUTLINEDASSETMANAGEMENTCORPORATION,INTRODUCEDTHEBACKGROUNDOFASSETMANAGEMENTCORPORATIONPRODUCEDSTUDIEDTHECONCEPTANDFUNCTIONOFASSETMANAGEMENTCORPORATION,THEPRODUCTIONOFASSETMANAGEMENTCORPORATIONINCHINA,THESTATEOFLEGISLATIONANDTHEMAINWAYSTOOPERATEOFASSETMANAGEMENTCORPORATIONTHESECONDCHAPTERANALYZEDTHERISKOFMORALTHATTHE“DEBTEQUITYSWAP“FACED,WHICHISONTHEBASISOFANALYZINGTHEDEBTEQUITYSWAPTHATISONEOFMAINWAYSOFOPERATIONTODISPOSINGOFNONPERFORMINGASSETSATTHESAMETIME,RELATEDFOREIGNEXPERIENCEOFEGISLATIONONTHEPRACTICE,ANALYSISINGTHELEGALPROBLEMSEXPOSEDINTHEPROCESSOFTHEDEBTEQUITYSWAPOPERATEDANDTHEN,POINTEDOUTTHEPLACETHATDEBTEQUITYSWAPDONOTFITINWITHTHEEXISTINGLEGALSYSTEMTHETHIRDCHAPTERDISCUSSEDANDSTUDIEDTHELEGALISSUESOFASSETBACKEDSECURITIZATIONANOTHERMAJORWAYOFDISPOSINGOFNONPERFORMINGASSETSTHEREISLITTLERELATEDEXPERIENCEOFLEGISLATIONABOUTASSETBACKEDSECURITIZATION,BECUASEASSETBACKEDSECURITIZATIONISANEMERGINGTHINGINOURCOUNTRYTHISCHAPTERRELATESEXPERIENCEOFLEGISLATIVEPRACTICEANDENLIGHTENMENTFROMFOREIGNCOUNTRIESBYINTRODUCINGTHEBASICLAWOFASSETBACKEDSECURITIZATIONSOASTOANALYZESTHELEGALOBSTACLESOFOPERATINGASSETBACKEDSECURITIZATIONINOURCOUNTRYTHEFOURTHCHAPTERWHICHLINKSTOOURCOUNTRYREALITY,DISCUSSEDLEGALADVICETOCONSUMMATETHEMECHANISMOFOPERATINGABOUTASSETMANAGEMENTCORPORATIONINOURCOUNTRYFIRST,WESHOULDCONSUMMATETHELEGALPERSONSYSTEMOFASSETMANAGEMENTCORPORATIONTHECHAPTERBEGINSFROMTHEANALYSISOFTHECURRENTRULEOFASSETSMANAGEMENTCOMPANIES,TOELABORATETHATLACKOFLEGALSYSTEMOFASSETMANAGEMENT5目錄CORPORATIONISKEYREASONSTOLEDTOTHEEFFICIENCYOFDISPOSINGNONPERFORMINGASSETSISNOTHIGHTHEBLANKOFINFORMATIONDISCLOSURESYSTEMASWELLASCRACKOFSUPERVISORYSYSTEMCAUSESPEOPLELACKOFANEFFECTIVECONSTRAINTSTRADINGINSIDERTHEBACKWARDNESSOFINCENTIVEMECHANISMURGESCOMPANYOFFICERSTODISPOSENONPERFORMINGASSETSNEGATIVELYTHELEGISLATIVEINSUFFICIENCYOFRULEOFASSETSMANAGEMENTCOMPANIESISCONSTRAININGTHEDEPTHANDBREADTHOFTHEDISPOSALOFNONPERFORMINGASSETSDEPTHANDBREADTHTHEREFORE,INORDERTORESOLVETHENONPERFORMINGASSETSEFFECTIVELY,ITISNECESSARYTOTHEFINANCIALASSETMANAGEMENTCORPORATIONTOIMPROVETHELEGISLATIONOFTHEFINANCIALASSETMANAGEMENTCORPORATIONTOSOLVETHECORRESPONDINGLEGALISSUESSECONDLY,PROPOSEDTHELEGISLATIVECONCEPTIONTOCONSUMMATEDEBTEQUITYSWAPANDASSETSECURITIZATIONASALEGALPERSONTOSOLUTESPECIALQUESTIONINTHESPECIFICTIME,FINANCIALASSETMANAGEMENTCORPORATIONFACESTHEQUESTIONPRODUCEDOURCOUNTRYSPRACTICES,WHICHISPRODUCEDINTHEREFORMTHEREFORE,THESUBJECTISDISCUSSEDINTHEARTICLEHASCOMPREHENSIVENATUREANDEXPANSIBILITY,ITHADDECIDEDTHATITMAINLYTAKETHEQUESTIONASTHECENTERWHENTALKABOUTMETHODANDIDEAOFANALYZINGQUESTIONSTHELOGICRELATIONOFTHEPAPERISESTABLISHEDONTHEBASISOFANALYZINGTHEQUESTIONSEXISTINPRACTICE【KEYWORDS】ASSETMANAGEMENTCORPORATION；DEBTTOEQUITYSWAP；ASSETSECURITIZATION；LEGALOBSTACLES6中文摘要原創(chuàng)性聲明本人聲明茲呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下完成的研究成果。論文寫作中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究?jī)?nèi)容，如參考他人或集體的科研成果，均在論文中以明確的方式說(shuō)明。本人依法享有和承擔(dān)由此論文所產(chǎn)生的權(quán)利和責(zé)任。學(xué)位論文作者簽名日期學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)聲明本人同意授權(quán)華僑大學(xué)有權(quán)保留并向國(guó)家機(jī)關(guān)或機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文和磁盤，允許學(xué)位論文被查閱和借閱。論文作者簽名簽名日期2指導(dǎo)教師簽名簽名日期引引言言現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，金融是經(jīng)濟(jì)的核心。為了防止金融危機(jī)的發(fā)生，對(duì)銀行不良資產(chǎn)的處置成為關(guān)鍵。隨著國(guó)有商業(yè)銀行及國(guó)有企業(yè)體制改革的深化，1999年我國(guó)對(duì)應(yīng)四大國(guó)有商業(yè)銀行而先后設(shè)立了四大金融資產(chǎn)管理公司信達(dá)、華融、東方、長(zhǎng)城，專門對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)和處置，以期化解潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通過(guò)債轉(zhuǎn)股和資產(chǎn)證券化等多種資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式，最大限度地保全、回收國(guó)有資產(chǎn)，并以此為契機(jī)減輕國(guó)有企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。2008年，距離我國(guó)承諾向世界開(kāi)放金融業(yè)已經(jīng)過(guò)了一年的時(shí)間，我國(guó)銀行的運(yùn)行狀況再次成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)問(wèn)題，而其中不良資產(chǎn)的清理問(wèn)題尤其引人注目。眾所周知，四大國(guó)有商業(yè)銀行積淀了大量的不良資產(chǎn)，盡管經(jīng)過(guò)多年的清理和化解，但由于數(shù)目龐大，己經(jīng)嚴(yán)重影響了整個(gè)銀行體系的正常運(yùn)行，影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，加之銀行業(yè)開(kāi)放在即，外國(guó)銀行，尤其是西方銀行對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)虎視耽耽，因此不良資產(chǎn)化解的成功與否對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。自東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)對(duì)金融業(yè)的穩(wěn)定，尤其對(duì)不良資產(chǎn)的清理化解給予了充分的重視。國(guó)外有學(xué)者指出金融法律關(guān)系的重要特征之一就是系統(tǒng)性，一家金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)可能引起一連串連鎖反應(yīng)就是一種表現(xiàn)形式。金融資產(chǎn)管理公司成立至今，大膽地運(yùn)用其特殊的地位和創(chuàng)新的金融手段進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，從國(guó)有商業(yè)銀行剝離了約14000億元的不良資產(chǎn)。這在一定程度上化解了長(zhǎng)期以來(lái)積累的大量不良資產(chǎn)。然而，隨著不良資產(chǎn)處置工作的深入，金融資產(chǎn)管理公司自身存在的各種法律缺陷及其化解不良資產(chǎn)主要方式上的法律不足逐漸暴露，甚至一些法律上的障礙已經(jīng)影響到金融資產(chǎn)管理公司管理和處置不良資產(chǎn)的效率和進(jìn)程。因此，目前金融資產(chǎn)管理公司面臨著欠缺有效的法律制度的支持和規(guī)范等問(wèn)題，已經(jīng)引起了理論界的廣泛關(guān)注，成為人們討論的一個(gè)焦點(diǎn)。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，金融資產(chǎn)管理公司及其運(yùn)行，涉及到法律的諸多領(lǐng)域，如公司法、證券法、破產(chǎn)法、銀行法等，僅通過(guò)一篇碩士論文，試圖全面解構(gòu)金融資產(chǎn)管理公司的法律問(wèn)題，顯然是十分困難的。因此，本論文僅就金融資產(chǎn)管理公司處置方式涉及到的幾個(gè)重要法律問(wèn)題加以探討，以期對(duì)完善金融資產(chǎn)管理公司的法律環(huán)境有所裨益。1第一章金融資產(chǎn)管理公司概論第一章第一節(jié)金融資產(chǎn)管理公司概論金融資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生背景一、金融資產(chǎn)管理公司的定義及特征金融資產(chǎn)管理公司ASSETMANAGEMENTCORPORATION通常是在銀行出現(xiàn)危機(jī)時(shí)特別成立用來(lái)解決銀行不良資產(chǎn)的專門機(jī)構(gòu)。如美國(guó)儲(chǔ)蓄信貸機(jī)構(gòu)RTC、瑞典和韓國(guó)的資產(chǎn)管理公司、日本的過(guò)渡銀行等都屬于這類機(jī)構(gòu)。其實(shí)質(zhì)是指由國(guó)家出面專門設(shè)立以處理銀行不良資產(chǎn)為使命的暫時(shí)性金融機(jī)構(gòu)，具有特定使命特征和較為廣泛業(yè)務(wù)范圍的功能特征。由金融資產(chǎn)管理公司的定義可以看出其具有以下特征（一）金融資產(chǎn)管理公司具有一定的政策性金融資產(chǎn)管理公司是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中由國(guó)務(wù)院決定成立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，表明其成立具有一定的政策性。政府成立金融資產(chǎn)管理公司的主要目的，是要實(shí)現(xiàn)有效的管理和處置國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)化解金融風(fēng)險(xiǎn)，支持國(guó)有企業(yè)脫困和最大限度的保全資產(chǎn)、減少損失。（二）金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)對(duì)象具有明顯的針對(duì)性我國(guó)成立的四家金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理和處置的是國(guó)有銀行的不良貸款。由于國(guó)有銀行不良貸款絕大部分是國(guó)有企業(yè)所形成的，因此，金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)管理國(guó)有經(jīng)濟(jì)中的不良資產(chǎn)，能夠?qū)?guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行。（三）金融資產(chǎn)管理公司是國(guó)有獨(dú)資金融機(jī)構(gòu)金融資產(chǎn)管理公司的注冊(cè)資本為財(cái)政部核撥，屬于國(guó)有資本。金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)用公司化經(jīng)營(yíng)模式管理、處置不良資產(chǎn)，與通過(guò)吸收單位和個(gè)人的存款，從事貸款發(fā)放、投資等獲取利潤(rùn)的商業(yè)銀行不同，在金融體系中屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)。1二、金融資產(chǎn)管理公司的作用中國(guó)金融資產(chǎn)管理公司的主要目標(biāo)是支持國(guó)有企業(yè)改革，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，最1汪興益金融大舉措與市場(chǎng)新機(jī)遇M北京中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2001,92第一章金融資產(chǎn)管理公司概論大限度的保全資產(chǎn)、減少損失。2國(guó)務(wù)院頒布的金融資產(chǎn)管理公司條例授權(quán)金融資產(chǎn)管理公司在收購(gòu)的不良資產(chǎn)范圍內(nèi)，從事債務(wù)追償、租賃、重組、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)并階段性持股，資產(chǎn)管理范圍內(nèi)企業(yè)的推薦上市及債券、股票承銷，發(fā)行金融債券、向金融機(jī)構(gòu)借款，財(cái)務(wù)及法律咨詢、資產(chǎn)及項(xiàng)目評(píng)估和監(jiān)管部門批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。金融資產(chǎn)管理公司在上述領(lǐng)域中的充分運(yùn)作，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融體制改革與發(fā)展以及資本市場(chǎng)的充分發(fā)育都將起著十分重要的作用。（一）采用金融資產(chǎn)管理公司方式處置國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，對(duì)化解金融風(fēng)險(xiǎn)、支持國(guó)有商業(yè)銀行的改革與發(fā)展起到重要推動(dòng)作用提高國(guó)有商業(yè)銀行的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。不良資產(chǎn)的剝離，使國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比例迅速下降，大大縮短了國(guó)有商業(yè)銀行降低不良資產(chǎn)比例、提高資本充足率和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)程，這是其他任何方式都難以實(shí)現(xiàn)的。促進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行的商業(yè)化改革進(jìn)程。不良資產(chǎn)的剝離，使得國(guó)有商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)形成的責(zé)任上劃清界限，為把國(guó)有商業(yè)銀行辦成真正的商業(yè)銀行創(chuàng)造條件。從2000年到現(xiàn)在短短的八年時(shí)間，國(guó)有商業(yè)銀行的商業(yè)化改革就取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，開(kāi)始成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中有競(jìng)爭(zhēng)力的主體參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)當(dāng)說(shuō)，不良資產(chǎn)的剝離起了重要作用。用市場(chǎng)手段解決歷史遺留問(wèn)題。采用金融資產(chǎn)管理公司的方式處置國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，表明在建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的過(guò)程中，只能用市場(chǎng)手段來(lái)解決計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下形成的歷史遺留問(wèn)題，除此別無(wú)選擇。幾年來(lái)的實(shí)踐證明，“政策性收購(gòu)，市場(chǎng)化處置”的策略是完全正確的。（二）金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的實(shí)踐，己經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種新動(dòng)力，在搞活國(guó)有企業(yè)中發(fā)揮不可替代的作用面向國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)公開(kāi)處置不良資產(chǎn)，促進(jìn)所有制結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在市場(chǎng)機(jī)制下，資本流向成為決定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本力量。處置不良資產(chǎn)，一方面，國(guó)家允許金融資產(chǎn)管理公司向國(guó)內(nèi)外投資者出售債權(quán)或股權(quán)，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的變現(xiàn)，這在一定程度上開(kāi)辟了資本的一個(gè)新型流動(dòng)方向；另一方面，處置不良資產(chǎn)是以保全資產(chǎn)、減少損失為目標(biāo)，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就必須依托國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)外各類投資者走進(jìn)不良資產(chǎn)這一新的投資領(lǐng)域。大規(guī)模整合不良資產(chǎn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。處置不良資產(chǎn)是一種市場(chǎng)行為，必須按市場(chǎng)的需要來(lái)對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行整合，把劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)的不良資產(chǎn)變?yōu)閮?yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)2汪興益金融大舉措與市場(chǎng)新機(jī)遇M北京中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2001,123第一章金融資產(chǎn)管理公司概論的資產(chǎn)，把技術(shù)含量低的不良資產(chǎn)變?yōu)榧夹g(shù)含量高的資產(chǎn)，最終把不良資產(chǎn)的潛在價(jià)值變?yōu)槭袌?chǎng)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。這種面向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的整合，已日益成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的一種新途徑。多渠道處置不良資產(chǎn)3，理順企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)包括債權(quán)、物權(quán)、股權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等部分，這種多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，是靠市場(chǎng)機(jī)制形成的。面向市場(chǎng)處置不良資產(chǎn)，也是一種市場(chǎng)選擇，這就決定不良資產(chǎn)的處置方式與理順產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的方式同樣也具有內(nèi)在的一致性。在處置不良資產(chǎn)的過(guò)程中，多樣化的資產(chǎn)處置方式打破一些企業(yè)產(chǎn)權(quán)一元化的格局。（三）金融資產(chǎn)管理公司擁有的特殊資本運(yùn)作手段，推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展金融資產(chǎn)管理公司的資本運(yùn)作，在一定程度上促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。部分上市企業(yè)以假重組、做假賬來(lái)欺騙投資者或攫取國(guó)有財(cái)產(chǎn)，由于投資主體單一，政府主導(dǎo)的一廂情愿的撮合性重組、換湯不換藥的拼合式重組頻頻發(fā)生，這些現(xiàn)象的存在影響了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司則以資產(chǎn)持有人的身份，在進(jìn)行資本運(yùn)作的過(guò)程中，面臨的不同利益主體之間的矛盾決定其必須進(jìn)行市場(chǎng)化的資本運(yùn)作。金融資產(chǎn)管理公司的資本運(yùn)作，促進(jìn)現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展?，F(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容是債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、企業(yè)重組和股權(quán)重組等，這是因?yàn)楝F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是在不斷進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中發(fā)展的，這種調(diào)整離不開(kāi)重組手段的運(yùn)用。金融資產(chǎn)管理公司持有的各種資產(chǎn)，為其開(kāi)拓現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)，充分運(yùn)用重組手段提供了廣闊的舞臺(tái)，因而金融資產(chǎn)管公司在投資銀行業(yè)務(wù)開(kāi)拓方面可以積累很多有益的經(jīng)驗(yàn)，這也是目前其他投資銀行機(jī)構(gòu)所無(wú)法做到的。（四）金融資產(chǎn)管理公司依法追償債務(wù)，在維護(hù)社會(huì)信用和構(gòu)建社會(huì)信用體系的過(guò)程中，扮演特殊而重要的角色金融資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)過(guò)程中所運(yùn)用的一個(gè)重要手段就是依法追償債務(wù)。能否加速結(jié)束計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下所形成的軟約束的信用關(guān)系，盡早迎來(lái)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的那種硬約束的信用關(guān)系，除國(guó)家要盡快建立健全信用體系之外，金融資產(chǎn)管理公司也應(yīng)承擔(dān)起維護(hù)社會(huì)信用關(guān)系，把過(guò)去的那種軟約束關(guān)系變?yōu)橛布s束關(guān)系的角色。3所謂銀行不良資產(chǎn)是指經(jīng)營(yíng)狀況不好，不能及時(shí)給銀行帶來(lái)正常利息收入甚至難以收回本金的銀行資產(chǎn)，其主要構(gòu)成部分為不良貸款包括逾期、呆滯和呆帳貸款。在我國(guó)，由于商業(yè)銀行目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，貸款資產(chǎn)占據(jù)了全部資產(chǎn)的絕大比重，因此，不良貸款更成為銀行不良資產(chǎn)最主要、最典型的形式。4第一章金融資產(chǎn)管理公司概論金融資產(chǎn)管理公司依法追償債務(wù)的艱苦努力，對(duì)整個(gè)社會(huì)帶來(lái)的積極影響是不可低估的。從目前情況看，至少是向社會(huì)發(fā)出了這樣一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)無(wú)論什么理由，只要是逃債，就要受到法律的追究。這就是信用關(guān)系由過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的軟約束向現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)硬約束的轉(zhuǎn)變，雖然這種轉(zhuǎn)變還非常艱難，但畢竟已經(jīng)開(kāi)始，這是中國(guó)進(jìn)入建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制階段之后，借助不良資產(chǎn)處置而進(jìn)行的大規(guī)模社會(huì)信用維護(hù)行動(dòng)，其意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出不良資產(chǎn)處置本身。三、中國(guó)金融資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)生處置我國(guó)銀行的不良資產(chǎn)，要在借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際，選擇適合我國(guó)國(guó)情的處置模式。從我國(guó)的實(shí)情來(lái)看，銀行不良資產(chǎn)4的數(shù)額巨大，產(chǎn)生的原因復(fù)雜，銀行本身不具備化解全部不良資產(chǎn)的能力和機(jī)制，必須由政府和第三方參與，選擇幾種處理與“好銀行/壞銀行”相結(jié)合的模式。從各國(guó)處理不良資產(chǎn)的實(shí)踐來(lái)看，最為流行的方式是成立金融資產(chǎn)管理公司，我們認(rèn)為這種方式也比較適合我國(guó)的實(shí)際情況。（一）銀行自己清理不良資產(chǎn)必然會(huì)遇到人員短缺、專業(yè)技術(shù)知識(shí)不足、管理能力不夠、信息來(lái)源不充分以及地方政府的干預(yù)等困難，尤其是遇到企業(yè)破產(chǎn)較多的情況。而成立由有關(guān)方面的人員組成、擁有一定行政權(quán)力的政府專門機(jī)構(gòu)處置不良資產(chǎn)。則有利于降低處置成本，盤活資產(chǎn)，最大限度地減少處置損失。不良資產(chǎn)交由金融資產(chǎn)管理公司的專家和專業(yè)人士運(yùn)用各種手段進(jìn)行管理，有利于取得比較好的效果。金融資產(chǎn)管理公司實(shí)質(zhì)上是把銀行分成了“好銀行”與“壞銀行”，通過(guò)建立適當(dāng)?shù)臋C(jī)制，提高銀行商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，有利于確保我國(guó)銀行業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。（二）從銀行不良資產(chǎn)產(chǎn)生的特殊原因可以看出，我國(guó)國(guó)有銀行承擔(dān)了給虧損企業(yè)貸款的義務(wù)，銀行的盈利能力在政府的嚴(yán)格干預(yù)與監(jiān)管之下受到了一定程度的約束，依照權(quán)利與責(zé)任配比的原則，當(dāng)銀行出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，財(cái)政給予一定支持也在情理之中。政府不僅要擔(dān)保國(guó)有銀行存款，也要為貸款及利息損失融資，并要大力重置銀行資產(chǎn)。政府參與重組更為重要的原因是穩(wěn)定儲(chǔ)戶對(duì)銀行重組的信心，給存款人一個(gè)“政府將保證存款價(jià)值”的隱含的有時(shí)是明確的公開(kāi)保證，從而為銀行重組的4根據(jù)中國(guó)1996年的貸款通則第35條規(guī)定，不良貸款指逾期貸款、呆滯貸款和呆賬貸款。本文所涉及到的“銀行不良資產(chǎn)”概念僅指銀行不良貸款。5第一章金融資產(chǎn)管理公司概論成功創(chuàng)造有利的外部環(huán)境。（三）銀行重組必須與企業(yè)重組同時(shí)進(jìn)行，以保證有限的資金流向有效益的企業(yè)。因?yàn)閮H解決銀行短期支付，而不解決資產(chǎn)損失的根源企業(yè)弱小問(wèn)題，成效是差的，于是銀行資產(chǎn)重組經(jīng)常且一定伴隨實(shí)物部門的改革和激勵(lì)機(jī)制的改變，進(jìn)行企業(yè)政策環(huán)境的有效變革，重塑國(guó)民資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)重組是確保銀行重組成功的一個(gè)必要條件。（四）采取組合策略處置銀行不良資產(chǎn)可以發(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司的整合效應(yīng)。事實(shí)上，處置不良資產(chǎn)的各種模式與政策選擇并不互相矛盾，實(shí)際采取的策略完全可以是幾種策略的組合。實(shí)際上，許多國(guó)家解決銀行問(wèn)題，往往采取一種組合方案，比如，將一部分銀行進(jìn)行重組，關(guān)閉一些小銀行，對(duì)于其他一些有問(wèn)題的銀行暫時(shí)不采取措施，待以后逐步解決。由于我國(guó)銀行不良資產(chǎn)數(shù)量龐大，產(chǎn)生的原因過(guò)于復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展又具有明顯的不平衡性，從而決定了我國(guó)處置不良資產(chǎn)不可能采取單一的方式，而應(yīng)采取多種形式，綜合運(yùn)用各種方法。四、金融資產(chǎn)管理公司立法現(xiàn)狀（一）國(guó)外立法實(shí)踐20世紀(jì)80年代中期以后,商業(yè)銀行出現(xiàn)巨額的不良資產(chǎn)是一個(gè)世界性的問(wèn)題。為了解決巨額不良貸款問(wèn)題,發(fā)達(dá)國(guó)家、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家和遭受東南亞金融危機(jī)的各國(guó)采取了不同的處置方式,分別建立了不同的處置銀行不良資產(chǎn)的法律環(huán)境。下面以美國(guó)、波蘭、馬來(lái)西亞為例,分別對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家和遭受東南亞金融危機(jī)的各國(guó)處置銀行不良資產(chǎn)的法律環(huán)境進(jìn)行介紹和分析。1、美國(guó)美國(guó)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制最發(fā)達(dá)的國(guó)家,其可謂是世界金融機(jī)構(gòu)最為完善的國(guó)家，但它也要時(shí)不時(shí)經(jīng)歷銀行業(yè)危機(jī)，為了處置銀行不良資產(chǎn)建立了以下法律環(huán)境第一,將聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和重組信托公司作為處置不良資產(chǎn)的法定機(jī)構(gòu)。為了挽救儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)出現(xiàn)的信用危機(jī)及化解巨額銀行不良貸款,1989年美國(guó)通過(guò)了金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和加強(qiáng)法案,美國(guó)政府據(jù)此成立了重組信托公司（RESOLUTIONTRUSTCORPORATION，簡(jiǎn)稱RTC）取代已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)的聯(lián)邦儲(chǔ)蓄信貸保險(xiǎn)公司的職能。同時(shí)為重組信托公司制定了一套特殊的法律框架及相配套的專門性立法，如1991年的存款保險(xiǎn)公司改進(jìn)法等立法。根據(jù)這些立法,重組信托公司被賦予超越官僚機(jī)構(gòu)和州法律的權(quán)限；政府成立專門的法院來(lái)審理6第一章金融資產(chǎn)管理公司概論涉及資產(chǎn)重組的破產(chǎn)清算；重組信托公司還被賦予調(diào)查信貸欺詐和違法的職能等等。5第二,為了保證處置的效率和預(yù)防道德風(fēng)險(xiǎn),美國(guó)實(shí)行了不良資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和商業(yè)性處置機(jī)構(gòu)相分離的制度。美國(guó)將重組信托公司定義為政府機(jī)構(gòu),賦予其一定的行政權(quán)利，樹(shù)立了重組信托公司的權(quán)威，實(shí)現(xiàn)了不良資產(chǎn)處置的高速度和低成本。第三,債權(quán)重組信托公司在其運(yùn)作過(guò)程中，開(kāi)創(chuàng)了多種具有重要運(yùn)用價(jià)值的資產(chǎn)處置方式，奠定了資產(chǎn)管理公司模式的基礎(chǔ)。如公開(kāi)拍賣、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)管理合同、股本合作等。重組信托公司的成立,開(kāi)創(chuàng)了在銀行之外成立專門機(jī)構(gòu)運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制處置銀行不良資產(chǎn)的先河。由于法律環(huán)境的完備,美國(guó)的銀行不良資產(chǎn)處置最為成功,美國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)為其他國(guó)家所紛紛效仿先后采用RTC。2、波蘭波蘭在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中,銀行也面臨巨額的壞賬問(wèn)題。1992年的不良貸款在各項(xiàng)貸款中占到28，占GDP的58。6由于當(dāng)時(shí)波蘭國(guó)有商業(yè)銀行普遍缺乏對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行重組和處置的技術(shù),將不良資產(chǎn)集中到一起處置的辦法可能會(huì)使效率更低,采取分散處置的方法可以迫使國(guó)有銀行對(duì)其信貸決策負(fù)責(zé),并在處置中提高對(duì)不良資產(chǎn)的管理和處置的水平。為了真正改善銀行運(yùn)行效率,一般在每個(gè)國(guó)有銀行內(nèi)部設(shè)立“沉淀資產(chǎn)管理部門”。7波蘭通過(guò)銀行法、會(huì)計(jì)法和破產(chǎn)法，為銀行不良資產(chǎn)重組成功掃清道路。銀行法確立了銀行信貸經(jīng)營(yíng)的自主權(quán)，會(huì)計(jì)法對(duì)銀行的稅收進(jìn)行調(diào)整，破產(chǎn)法制定銀行對(duì)公司破產(chǎn)和清盤的操作規(guī)程。與此同時(shí)，政府推出了“國(guó)有企業(yè)與銀行重組計(jì)劃”并在短期內(nèi)獲得議會(huì)批準(zhǔn)，出臺(tái)了企業(yè)與銀行重組法。根據(jù)這些法律，銀行在企業(yè)債務(wù)重組和代表債權(quán)人談判中被賦予準(zhǔn)司法權(quán)，銀行在庭外與債務(wù)人（企業(yè)）達(dá)成的重組協(xié)議具有最終效力，法院不能再予否定等等。8國(guó)際上對(duì)于波蘭的企業(yè)與銀行重組,總體評(píng)價(jià)是積極的，其成功主要源于波蘭政府為不良資產(chǎn)的處置建立了良好的法律環(huán)境并獨(dú)創(chuàng)了“準(zhǔn)司法權(quán)”制度。3、馬來(lái)西亞為了處置東南亞金融危機(jī)造成的巨額壞賬問(wèn)題，馬來(lái)西亞議會(huì)專門制定了DANAHARTA法對(duì)銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行處置。根據(jù)相關(guān)立法，馬來(lái)西亞國(guó)家銀行5678周小川重建與再生化解銀行不良資產(chǎn)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)M北京中國(guó)金融出版社,1999,22何仕彬銀行不良資產(chǎn)重組的國(guó)際比較M北京中國(guó)金融出版社,1998,165朱金葉等中國(guó)資產(chǎn)管理公司金融工具配置M武漢武漢大學(xué)出版社,2002,13周小川重建與再生化解銀行不良資產(chǎn)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)M北京中國(guó)金融出版社,1999,227第一章金融資產(chǎn)管理公司概論設(shè)立了3個(gè)主要機(jī)構(gòu)清理銀行不資產(chǎn)問(wèn)題，即國(guó)家資產(chǎn)管理公司（DANAHARTA）、國(guó)家基本基金（DANAMODAL）、企業(yè)債務(wù)重組委員會(huì)（CDRC）。國(guó)家資產(chǎn)管理公司成立于1998年5月，專門負(fù)責(zé)收購(gòu)銀行體系呆賬。馬來(lái)西亞國(guó)家銀行規(guī)定呆賬率超過(guò)10的金融機(jī)構(gòu)必須將超出部分的呆賬以3060的折價(jià)率出售給資產(chǎn)管理公司，然后資產(chǎn)管理公司委托馬來(lái)西亞規(guī)模最大的銀行馬來(lái)亞（MAYBANK）為代理銀行，管理并出售呆賬。國(guó)家資本基金成立于1998年8月，專門為資本不足的銀行注資。企業(yè)債務(wù)重組委員會(huì)是馬來(lái)西亞政府為補(bǔ)充前兩者不足而于1998年8月成立的，主要職責(zé)是讓資產(chǎn)人和債務(wù)人無(wú)需通過(guò)法律程序就可彼此協(xié)助銀行和企業(yè)重組債務(wù)。由于馬來(lái)西亞為處置銀行不良資產(chǎn)所設(shè)立的法律環(huán)境比較完善，三個(gè)專門機(jī)構(gòu)的操作互相協(xié)調(diào)，整個(gè)銀行業(yè)的改革步伐已經(jīng)超過(guò)同樣遭受東南亞金融危機(jī)的韓國(guó)、泰國(guó)。通過(guò)以上分析，本文總結(jié)如下第一，完善的立法是進(jìn)行不良資產(chǎn)處置的必要前提。為了給銀行不良資產(chǎn)處置提供良好的法制環(huán)境，在處置不良資產(chǎn)之前，,美國(guó)、波蘭、馬來(lái)西亞均通過(guò)議會(huì)針對(duì)處置不良資產(chǎn)制定了詳細(xì)、周全的法律。如美國(guó)通過(guò)了金融機(jī)構(gòu)改革、恢復(fù)和強(qiáng)化法案、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司改進(jìn)法等6部法律，波蘭制定了銀行與企業(yè)法（草案）、關(guān)于對(duì)企業(yè)和銀行實(shí)行重組的法律，馬來(lái)西亞專門制定了DANAHARTA法，以上立法賦予處置銀行不良資產(chǎn)的專門機(jī)構(gòu)比較清晰的職權(quán)，使得各個(gè)機(jī)構(gòu)職責(zé)分明并且互相協(xié)調(diào)，從而大大提高了處置的效率；第二，不良資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和直接處置機(jī)構(gòu)相分離且權(quán)屬清晰。除了波蘭沒(méi)有將不良資產(chǎn)剝離，而在每個(gè)國(guó)有銀行內(nèi)部設(shè)立沉淀資產(chǎn)管理部門外，美國(guó)、馬來(lái)西亞等絕大多數(shù)國(guó)家在銀行之外專門成立了一家不良資產(chǎn)收購(gòu)及管理機(jī)構(gòu)，如美國(guó)的重組信托公司、馬來(lái)西亞國(guó)家資產(chǎn)管理公司。為了避免多家機(jī)構(gòu)收購(gòu)造成收購(gòu)成本的提高和效率的低下，以及避免道德風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)立法又規(guī)定，不良資產(chǎn)收購(gòu)及管理機(jī)構(gòu)不能直接參加不良資產(chǎn)的處置，通過(guò)管理和協(xié)調(diào)私人機(jī)構(gòu)或者委托其他商業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)處置不良資產(chǎn)。另外，不良資產(chǎn)的管理和處置機(jī)構(gòu)的權(quán)屬關(guān)系非常清晰。如美國(guó)的重組信托公司要受美國(guó)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)儲(chǔ)戶保護(hù)監(jiān)管局監(jiān)督；馬來(lái)西亞的國(guó)家資產(chǎn)管理公司、國(guó)家基本基金、企業(yè)債務(wù)重組委員會(huì)均隸屬于馬來(lái)西亞國(guó)家銀行；波蘭的“沉淀資產(chǎn)管理部門”隸屬于各個(gè)國(guó)有銀行；第三，對(duì)處置銀行不良資產(chǎn)制度和技術(shù)進(jìn)行了創(chuàng)新。不良資產(chǎn)的處置需要專門的技術(shù)和手段，這些技術(shù)和手段需要足夠的法律環(huán)境提供支持。美國(guó)、波蘭、馬來(lái)西亞均對(duì)處置銀行不良資產(chǎn)制度和技術(shù)進(jìn)行了創(chuàng)新；第四，制定了對(duì)銀行等債權(quán)8第一章金融資產(chǎn)管理公司概論人的特殊保護(hù)制度。銀行不良資產(chǎn)主要是以債權(quán)形式表現(xiàn)出來(lái)的，這意味著銀行等債權(quán)人要通過(guò)行使請(qǐng)求權(quán)的形式要求債務(wù)人從自己管領(lǐng)的財(cái)產(chǎn)中拿出一部分來(lái)支付債務(wù)，銀行等債權(quán)人債權(quán)的實(shí)現(xiàn)必須依賴于債務(wù)人的配合，債權(quán)的實(shí)現(xiàn)要比用益物權(quán)、擔(dān)保物權(quán)等具有物權(quán)性質(zhì)的財(cái)產(chǎn)權(quán)的實(shí)現(xiàn)要難得多。為了保護(hù)債權(quán)人，美國(guó)成立專門的法院來(lái)審理涉及資產(chǎn)重組的破產(chǎn)清算，重組信托公司還被賦予調(diào)查信貸欺詐和違法的職能；波蘭賦予了銀行在企業(yè)債務(wù)重組和代表債權(quán)人談判中的準(zhǔn)司法權(quán)制度；馬來(lái)西亞成立了企業(yè)債務(wù)重組委員會(huì)，讓資產(chǎn)人和債務(wù)人無(wú)需通過(guò)法律程序就可解除彼此債務(wù)，以此協(xié)助銀行和企業(yè)重組債務(wù)。第五，預(yù)先建立了不良資產(chǎn)的定價(jià)制度和其他配套的處置制度。波蘭的銀行采取的是由銀行內(nèi)部成立專門的部門來(lái)處理不良資產(chǎn)，這種處置方式不會(huì)產(chǎn)生不良資產(chǎn)剝離中的定價(jià)問(wèn)題。采取成立專門的機(jī)構(gòu)來(lái)處置不良資產(chǎn)的國(guó)家均事先解決了收購(gòu)中的定價(jià)問(wèn)題。美國(guó)重組信托公司的主要職責(zé)就是制定競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)、估價(jià)等制度，馬來(lái)西亞國(guó)家銀行也預(yù)先規(guī)定呆賬率超過(guò)10的金融機(jī)構(gòu)必須將超出部分的呆賬以3060的折價(jià)率出售給資產(chǎn)管理公司。以上符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的法律制度的設(shè)計(jì)和執(zhí)行保證了美國(guó)、波蘭、馬來(lái)西亞等國(guó)銀行不良資產(chǎn)處置運(yùn)行的效率，減少了道德風(fēng)險(xiǎn)。（二）我國(guó)的立法現(xiàn)狀為了化解我國(guó)數(shù)額巨大的銀行業(yè)不良資產(chǎn)，我國(guó)制定了大量的法律法規(guī)。迄今,以國(guó)務(wù)院頒布的金融資產(chǎn)管理公司管理?xiàng)l例作為這一領(lǐng)域的核心規(guī)范是一部行政法規(guī)，而其他的如主要是金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法、金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置考核辦法、關(guān)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)規(guī)范操作和強(qiáng)化管理的通知、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于債轉(zhuǎn)股企業(yè)有關(guān)稅收政策的通知、信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策的通知等可以對(duì)金融資產(chǎn)管理公司行為進(jìn)行規(guī)范的法律規(guī)章都是由財(cái)政部、人民銀行、對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部等部門制定,屬于國(guó)務(wù)院各部門規(guī)章,而審理有關(guān)AMC案件適用法律若干規(guī)定等僅僅是最高人民法院發(fā)布的司法解釋。受立法層次所限，條例只能在現(xiàn)有法律規(guī)定的范圍內(nèi)做一些規(guī)定，尚難以解決金融資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)運(yùn)作時(shí)與現(xiàn)有法律之間的某些沖突問(wèn)題或法律空白問(wèn)題。如，金融資產(chǎn)管理公司條例規(guī)定的經(jīng)營(yíng)范圍幾乎涉及銀行、證券、信托的所有業(yè)務(wù)種類，這有利于它綜合運(yùn)用資本市場(chǎng)處置銀行不良資產(chǎn)，但其已明顯違背了我國(guó)證券法關(guān)于分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的規(guī)定。金融資產(chǎn)管理公司條例只是行政法9第一章金融資產(chǎn)管理公司概論規(guī)，突破這一法律基本原則顯然與法理相悖。又如，破產(chǎn)法和民事訴訟法中規(guī)定，破產(chǎn)案件適用特別程序，實(shí)行一審終結(jié)，法院裁定后債權(quán)人不能上訴。這意味著對(duì)部分債務(wù)人利用破產(chǎn)方式轉(zhuǎn)移、藏匿、分離資產(chǎn)等行為，資產(chǎn)管理公司缺乏有效手段維護(hù)自身權(quán)益。9在金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的實(shí)踐中，這些條例暴露出嚴(yán)重的立法不足。在下面的各章中將進(jìn)行詳細(xì)的闡述。第二節(jié)金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作中的主要法律問(wèn)題一、債轉(zhuǎn)股（一）何謂“債轉(zhuǎn)股”所謂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)以下簡(jiǎn)稱債轉(zhuǎn)股，是指?jìng)鶛?quán)人將其對(duì)債務(wù)人所享有的合法債權(quán)依法轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)債務(wù)人的投資，增加債務(wù)人注冊(cè)資本或者債權(quán)人以其債權(quán)出資與債務(wù)人新設(shè)公司，并取得股權(quán)的投資行為，它包括債權(quán)的消滅和股權(quán)的產(chǎn)生兩個(gè)法律關(guān)系及過(guò)程。10本文中的“債轉(zhuǎn)股”，是指國(guó)家組建金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)銀行的不良資產(chǎn)，把原來(lái)銀行與國(guó)有企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與國(guó)有企業(yè)間的控股或持股與被控股的關(guān)系，即資產(chǎn)管理公司作為企業(yè)的股東，對(duì)企業(yè)持股或控股，派員參加企業(yè)董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)，參與企業(yè)重大決策，其結(jié)果帶來(lái)一系列債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及公司治理結(jié)構(gòu)的變化。11即把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司持股與被持股的關(guān)系，將原來(lái)的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。12金融資產(chǎn)管理公司可依法行使股東權(quán)利，參與公司重大事務(wù)的決策。（二）債轉(zhuǎn)股的的分類及其特點(diǎn)一般而言，債轉(zhuǎn)股可分為商業(yè)性債轉(zhuǎn)股和政策性債轉(zhuǎn)股。商業(yè)性債轉(zhuǎn)股作為一種常見(jiàn)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，無(wú)論是出于了結(jié)債權(quán)債務(wù)關(guān)系、資產(chǎn)重組還是增資擴(kuò)股等目的，許多公司、企業(yè)早就多有實(shí)踐。而目前作為國(guó)家一項(xiàng)重大經(jīng)濟(jì)政策的債轉(zhuǎn)股，具有很強(qiáng)的針對(duì)性、政策性。它主要針對(duì)的是國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的債權(quán)，而且多為不良債權(quán)，主要目的是解決銀行不良資產(chǎn)、化解金融風(fēng)險(xiǎn)、幫助國(guó)有企業(yè)解困、促進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換機(jī)制等。純商業(yè)性債轉(zhuǎn)股是針對(duì)一般公司的一般債權(quán)，是一種純商業(yè)行為，是指?jìng)鶛?quán)人與組織形式是股份制企業(yè)的債務(wù)人之9101112朱金葉等中國(guó)資產(chǎn)管理公司金融工具配置M武漢武漢大學(xué)出版社,2002,208李健男金融資產(chǎn)管理公司法律問(wèn)題比較研究M北京中國(guó)金融出版社,2006,63惲銘慶金融不良資產(chǎn)處置M北京中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2001,229段鋼關(guān)于“債轉(zhuǎn)股”的法律問(wèn)題思考J河北法學(xué),2000,410610第一章金融資產(chǎn)管理公司概論間，就兩者之間的債權(quán)債務(wù)，經(jīng)平等協(xié)商，雙方同意并將債權(quán)人之債權(quán)合法的轉(zhuǎn)換成債務(wù)人企業(yè)相應(yīng)股權(quán)的民事法律行為。13政策性債轉(zhuǎn)股主要針對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的特殊債權(quán)，帶有較強(qiáng)的政策性，具體的是指將銀行原國(guó)有不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司對(duì)借款企業(yè)的國(guó)有股權(quán)。由此，原來(lái)的銀企債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的持股關(guān)系，還本付息改為按股分紅。國(guó)家金融資產(chǎn)管理公司實(shí)際上成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利，參與重大事務(wù)決策，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)以后，通過(guò)上市、轉(zhuǎn)讓或者企業(yè)回購(gòu)股份的形式回收這筆資金。其特點(diǎn)表現(xiàn)為14第一，債轉(zhuǎn)股是以政府為主導(dǎo)的、為了挽救由于負(fù)債過(guò)重而陷入財(cái)務(wù)困境的債務(wù)企業(yè)，或者是為了改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況而實(shí)施的制度安排；第二，債轉(zhuǎn)股相關(guān)的當(dāng)事人是政府、債權(quán)人和債務(wù)企業(yè)；第三，債轉(zhuǎn)股的內(nèi)容是通過(guò)政府的組織和安排，將債權(quán)人對(duì)債務(wù)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)換成債權(quán)人對(duì)債務(wù)企業(yè)持有的一定數(shù)量的股權(quán)；第四，債轉(zhuǎn)股行為的結(jié)果是債權(quán)人對(duì)債務(wù)企業(yè)持有一定數(shù)量的股權(quán)，從而消滅了債務(wù)企業(yè)部分或全部債務(wù)。二、不良資產(chǎn)證券化（一）資產(chǎn)證券化的定義資產(chǎn)證券化的浪潮發(fā)端于美國(guó)政府支持并積極參與的住房抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)。在60年代的美國(guó)，最初是儲(chǔ)蓄銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)的住房抵押貸款證券化，即通過(guò)發(fā)行抵押擔(dān)保證券（MORTGAGEBAKEDSECURITY）實(shí)現(xiàn)住宅貸款的流動(dòng)。1968年，美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)公開(kāi)發(fā)行“過(guò)手證券”（PASSTHROUGHSECURITIES），此舉開(kāi)全球資產(chǎn)證券化之先河。按照該模式，抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)將該項(xiàng)資產(chǎn)組合出售給政府抵押機(jī)構(gòu)或者私人投資銀行，再由其進(jìn)行包裝重組，以發(fā)行證券的方式將債權(quán)進(jìn)一步出售給其他投資者。證券持有者的收入來(lái)自被證券化的抵押貸款組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，而抵押貸款資產(chǎn)也因此從抵押貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上消失，同時(shí)得到了現(xiàn)金或其他流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)形式。目前，住房抵押貸款證券市場(chǎng)已經(jīng)成為美國(guó)僅次于聯(lián)邦政府債券的第二大市場(chǎng)。但是對(duì)這一金融工具確切含義的描述卻似乎成為一件非常困難的事情，這可能與資產(chǎn)證券化制度的高度靈活性有著直接的聯(lián)系。1314王平債轉(zhuǎn)股法律問(wèn)題研究M北京中國(guó)法制出版社,2002,44石俊志商業(yè)性債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)法律研究M北京中國(guó)檢察出版社,2005,211第一章金融資產(chǎn)管理公司概論許多學(xué)者對(duì)資產(chǎn)證券化的定義，往往只是從自己的研究的角度出發(fā)。有的從融資過(guò)程和最終產(chǎn)品的角度定義，比如美國(guó)SEC認(rèn)為資產(chǎn)證券化是“創(chuàng)立主要由一組不連續(xù)的應(yīng)收款或其他資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流支持的證券，它可以為固定的或循環(huán)的，并可根據(jù)條款在一定的時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)，同時(shí)附加其他一些權(quán)利或資產(chǎn)來(lái)保證上述支持或按時(shí)向資產(chǎn)證券持有人分配收益?！?5有的從金融本質(zhì)的角度定義，比如喬治大學(xué)的DAVIDAWALKE在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上就認(rèn)為“資產(chǎn)證券化是將非流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場(chǎng)工具的過(guò)程”。16還有的從證券化運(yùn)作流程和融資本質(zhì)相結(jié)合的角度定義。比如SHENKER關(guān)于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，要求具備充分的真實(shí)出售TRUESALE條件。資產(chǎn)證券化法案規(guī)定了有關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)抗條件的特例、登記特例以及其他適用信托業(yè)法等的特例條款。通過(guò)這些條款的規(guī)定，較好地解決了現(xiàn)有法律體系與資產(chǎn)證券化制度相沖突的問(wèn)題。例如，根據(jù)韓國(guó)法律，一般的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，債權(quán)人需向債務(wù)人通知轉(zhuǎn)讓事實(shí)，并獲得債務(wù)人對(duì)轉(zhuǎn)讓事實(shí)的認(rèn)可后才能對(duì)抗債務(wù)人；而根據(jù)資產(chǎn)證券化法案，對(duì)于有關(guān)資產(chǎn)證券化計(jì)劃的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，如果轉(zhuǎn)讓人采取了規(guī)定的通知方式并進(jìn)行了公告，即被認(rèn)為是有效通知。制訂住房抵押債權(quán)證券化公司法的目的是為了通過(guò)規(guī)范住宅抵押債權(quán)證券化公司的成立、經(jīng)營(yíng)以及住宅抵押債券、住宅抵押證券的發(fā)行，以便為提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的住宅資金，擴(kuò)大住宅金融基礎(chǔ)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展作出貢獻(xiàn)。根據(jù)住房抵押債權(quán)證券化公司法的規(guī)定，住房抵押債權(quán)證券化公司作為注冊(cè)資金250億韓圓以上的有限責(zé)任公司，是一家促進(jìn)住房抵押債權(quán)證券化的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)，住房抵押債權(quán)證券化公司要想對(duì)住房抵押債權(quán)進(jìn)行證券化，必須向金融監(jiān)管委員會(huì)注冊(cè)債權(quán)證券化計(jì)劃。二、啟示從上述美國(guó)、日本和韓國(guó)的不良資產(chǎn)證券化的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，基本上都是通過(guò)組建特設(shè)機(jī)構(gòu)美國(guó)的重整信托機(jī)構(gòu)、日本不良債權(quán)清理回收機(jī)構(gòu)、韓國(guó)的韓國(guó)資產(chǎn)管理公司來(lái)對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行剝離的，并通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組進(jìn)行出售一這也是資產(chǎn)證券化的基本內(nèi)容。從三國(guó)不良資產(chǎn)證券化案例來(lái)看，它們的成功都有著以下環(huán)境（一）完善的法律環(huán)境完善法律法規(guī)體系是處理銀行不良資產(chǎn)的必然要求。前述各國(guó)在銀行不良資產(chǎn)證券化的進(jìn)程中，都針對(duì)本國(guó)的情況完善了相關(guān)領(lǐng)域的法律。這給銀行不良資產(chǎn)證券化的實(shí)施創(chuàng)造了條件和提供了必要的法律保障。就目前我國(guó)的立法現(xiàn)狀而言，存在許多與資產(chǎn)證券化脫節(jié)的法律或者法規(guī)，有的需要改，有的需要立，有的需要廢。沒(méi)有一個(gè)與資產(chǎn)證券化相互配套的法律法規(guī)體系，資產(chǎn)證券化是無(wú)法順利實(shí)施的。（二）強(qiáng)大的政府支持政府的強(qiáng)大支持是不良資產(chǎn)證券化成功的重要保障。美國(guó)的重整信托機(jī)構(gòu)是36第三章資產(chǎn)證券化的主要法律問(wèn)題擁有政府資本的混合所有制機(jī)構(gòu)。進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化時(shí)，美國(guó)主要依賴聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（FNMA）和聯(lián)邦住宅抵押公司（FHLMC），這兩大公司都是政府發(fā)起機(jī)構(gòu)，享受政府待遇。日本政府設(shè)立了金融檢查廳（1998年成立，歸屬金融再生委員會(huì)，2000年改組為金融廳，并形成了逐步以金融廳為中心，中央銀行和存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共同參與，地方財(cái)政局受托監(jiān)管的金融監(jiān)管體制框架。而韓國(guó)為了不良資產(chǎn)證券化還設(shè)立了兩家證券公司，即韓國(guó)第一證券化公司和韓國(guó)資產(chǎn)基金公司，這兩家公司的股東都是韓國(guó)資產(chǎn)管理公司所有，此外，韓國(guó)政府還為資產(chǎn)證券化的信用增級(jí)提供幫助。（三）健全組織機(jī)構(gòu)是解決銀行不良資產(chǎn)的組織保證首先是必須建立RTC或者類似的公司，專門處理銀行不良資產(chǎn)。如美國(guó)的重整信托機(jī)構(gòu)、日本不良債權(quán)清理回收機(jī)構(gòu)、韓國(guó)的韓國(guó)資產(chǎn)管理公司。這在我國(guó)已有體現(xiàn)。1999年以后，我國(guó)相繼成立中國(guó)信達(dá)、東方、長(zhǎng)城和華融四家資產(chǎn)管理公司，主要用于處理從國(guó)有銀行剝離的不良資產(chǎn)，它們的公司章程都包含著開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的規(guī)定。其次是相關(guān)的組織機(jī)構(gòu)，如美國(guó)成立“清算基金公司”負(fù)責(zé)籌措銀行不良資產(chǎn)的清算基金；設(shè)立全國(guó)性和地區(qū)性顧問(wèn)委員會(huì)溝通政府和民眾關(guān)系，反映企業(yè)和居民對(duì)銀行不良資產(chǎn)的處理意見(jiàn)和建議。第三節(jié)我國(guó)現(xiàn)行資產(chǎn)證券化存在的法律問(wèn)題資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)新興的融資工具，從起源到發(fā)展運(yùn)作都與其本國(guó)的法律制度密切相關(guān)，都反映了金融創(chuàng)新與法律的辯證互動(dòng)關(guān)系。資產(chǎn)證券化產(chǎn)生于美國(guó)，有著其自身特色的法制環(huán)境，其他國(guó)家在繼受時(shí)都要根據(jù)本國(guó)具體情形調(diào)整法律制度或推出新的立法。且作為一項(xiàng)新的融資技術(shù)，資產(chǎn)證券化在各個(gè)操作環(huán)節(jié)上都有著較為一致的標(biāo)準(zhǔn)和要求。我們將從考察外國(guó)法制得出的資產(chǎn)證券化一般的操作要求入手，分析我國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化的法制環(huán)境，明晰利于和阻礙證券化的規(guī)定，確立我國(guó)資產(chǎn)證券化法律框架設(shè)計(jì)的方向與具體舉措。資產(chǎn)證券化的運(yùn)行機(jī)制涉及到物權(quán)法、債權(quán)法、信托法、公司法、破產(chǎn)法、稅法、證券法、訴訟法等多種法律制度。正如FRANKEL的話“資產(chǎn)證券化不是一個(gè)新的法律問(wèn)題，而是要重新塑造法律體系?！?1如果沒(méi)有良好的法律制度來(lái)調(diào)整相關(guān)當(dāng)事人之間盤根錯(cuò)節(jié)的法律關(guān)系，保障各個(gè)環(huán)節(jié)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)，就可能導(dǎo)61TAMARFRANKEL,SECURITIZATIONSTRUCTUREDFINANCIALASSETSPOOLSANDASSETACKEDSECURITIES,P237第三章資產(chǎn)證券化的主要法律問(wèn)題致金融風(fēng)險(xiǎn)失控，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，必須為其構(gòu)筑良好的法律框架，使其運(yùn)行在法制的軌道上，從而發(fā)揮其應(yīng)有的積極作用。我國(guó)現(xiàn)行法律制度的滯后性不可避免地對(duì)這一優(yōu)越的融資模式產(chǎn)生了阻礙。具體而言，在法律制度環(huán)節(jié)上，中國(guó)現(xiàn)行法律制度在諸多方面對(duì)發(fā)展資產(chǎn)證券化尚存在制約因素一、資產(chǎn)支持證券的法律性質(zhì)的認(rèn)定明確資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的“證券”性質(zhì)是至關(guān)重要的。資產(chǎn)證券化主要有轉(zhuǎn)遞結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)付結(jié)構(gòu)兩種基本結(jié)構(gòu)。通常轉(zhuǎn)遞證券主要以受益權(quán)證的形式出現(xiàn)，一般認(rèn)為這種受益權(quán)證代表持券人對(duì)證券化資產(chǎn)不可分割的所有者權(quán)益而歸屬于股權(quán)類證券；而轉(zhuǎn)付證券主要以債券的形式出現(xiàn)，一般認(rèn)為這種債券代表持券人對(duì)證券化資產(chǎn)的一項(xiàng)債權(quán)而歸屬于債權(quán)類證券。資產(chǎn)證券化由于使用證券載體而必然牽涉廣大的投資者，再加上其精巧復(fù)雜的融資結(jié)構(gòu)也給投資者帶來(lái)判斷資產(chǎn)支持證券價(jià)值、評(píng)估相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)防可能損害方面的困難，因此有必要將資產(chǎn)證券化活動(dòng)納入證券法的監(jiān)管范疇。62如果在我國(guó)發(fā)行資產(chǎn)證券，根據(jù)我國(guó)中華人民共和國(guó)證券法第二條規(guī)定“在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行和交易的股票、公司債券和國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，使用本法?！倍@類新出現(xiàn)的資產(chǎn)支持證券在法律上并沒(méi)有明確規(guī)定，也沒(méi)有明確地被國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定。因此資產(chǎn)支持證券這類產(chǎn)品的出現(xiàn)目前在我國(guó)是沒(méi)有法律依據(jù)的。63國(guó)務(wù)院至今沒(méi)在中華人民共和國(guó)證券法中規(guī)定其他證券的具體范圍，那么我們所討論的資產(chǎn)支持證券是否應(yīng)由國(guó)務(wù)院加以認(rèn)定而適用中華人民共和國(guó)證券法呢從資產(chǎn)證券化的基本特性來(lái)說(shuō)，ABS與發(fā)行人信用脫鉤，完全倚重資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付證券權(quán)益，又使它顯著地區(qū)別與通常意義上的證券。64因此，資產(chǎn)支持證券并不是以發(fā)行企業(yè)自身的整體信用為支付保證，而是以特定的資產(chǎn)為支撐。但是，我國(guó)現(xiàn)行中華人民共和國(guó)證券法調(diào)整的證券范圍是以發(fā)行證券企業(yè)自身的整體