1、典型私募股權投資案例分析典型私募股權投資案例分析 私募股權投資(簡稱“pe”)是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權益性投資,通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利.本分析了典型私募股權投資案例，供大家參考.私募股權投資(簡稱“pe”）是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權益性投資，通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利.廣義上講，私募股權投資涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權益投資,即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期等各個時期企業(yè)所進行的投資.因此私募股權投資也包括創(chuàng)業(yè)投資。中國也已成為亞洲最活躍的私募股權投資市場。私募股權投資機構在中國大陸地區(qū)

2、共投資129個案例，參與投資的機構數(shù)量達77家，整體投資規(guī)模達129。73億美元.進入模式增資擴股：企業(yè)向引入的海外戰(zhàn)略投資者增發(fā)新股，融資所得資金全部進入企業(yè)，此種方式比較有利于公司的進一步快速的發(fā)展。如華平和中信資本參與哈藥集團的改制過程中,以20.35億元作價增資哈藥取得其45.0股權。股權轉讓：由老股東向引入的投資者轉讓所持有的股權(通常是高溢價)，滿足部分老股東變現(xiàn)的要求，融資所得的資金歸老股東所有。如pag接下了“中國童車之王”好孩子集團的67。4的股權,出讓方aig、sb和第一上海各自獲得25倍回報。一般來說，增資和轉讓這兩種方式被混合使用.如無錫尚德在上市前多次采用老股東轉讓股

3、權和增資擴股引進國際戰(zhàn)略投資者.在國外，還有一種常見的安排，即私募股權基金以優(yōu)先股（或可轉債）入股，通過事先約定的固定分紅來保障最低的投資回報,并且在企業(yè)清算時有優(yōu)先于普通股的分配權。鑒于國內投資市場的一些政策限制，國外pe進入時，一般不選擇直接投資中國企業(yè)的本土實體，而要對企業(yè)進行改制，通過成立海外離岸公司或購買殼公司,將境內資產或權益注入殼公司，使國內的實體企業(yè)成為其子公司,以殼公司名義在海外證券市場上市籌資。這種方式俗稱“紅籌上市”。這樣，就可將境內資產的收入和利潤合法地導入境外控股母公司。私人股權投資基金對中國的投資和退出,都將發(fā)生在管制寬松的離岸。比如盛大網絡,由于監(jiān)管部門規(guī)定互聯(lián)網

4、內容提供商的經營牌照必須掌握在中國公司手里，那么構造上述通道來引渡資產，就成了不可或缺的安排。在“尚德太陽能”案例中，就是在英屬維京群島成立由施正榮控制的power solar system co., ltd.,再通過該bvi公司收購了中外合資企業(yè)無錫尚德太陽能電力有限公司原有股東的全部股權,從而使其成為實際持有“無錫尚德”100%權益的股東。此后在上市過程中，又在開曼群島成立了“尚德控股”，通過以“尚德控股”的股票與該bvi公司股東的股票進行換股,實現(xiàn)了“尚德控股”間接持有“無錫尚德”100%的權益，從而完成了境內企業(yè)的權益進入海外上市主體的目標。股權設計方式pe投資國內企業(yè)，在股權設計上是

5、比較靈活的，而且，隨著私募投資基金目的的不同23，其對于股權的要求具有不同的特點。多數(shù)私募投資者除了參與企業(yè)的重大戰(zhàn)略決策外，一般不參與企業(yè)的日常管理和經營。他們需要在董事會占有至少一個席位,擁有一票否決權,而且很多pe投資者會指派被投資公司的財務總監(jiān)，對企業(yè)財務進行掌控。一般情況下私募股權投資基金占公司股份不超過30。而且為了減少對于股份的稀釋,采取可轉換公司債券和可轉換優(yōu)先股之類的金融工具，并能根據需要做出調整。另外，國外pe的常見方法還有“賣出選擇權和轉股條款等。賣出選擇權要求被投資企業(yè)如果未在約定的時間上市，必須以約定價格回購私募股權基金的那部分股權，否則私募股權基金有權自由出售所持公司股權，這將迫使經營者為上市而努力。轉股條款是指投資者可以在上市時將優(yōu)先股按一定比率轉換成普通股,同享上市的成果.并購重組基金通過收購上市公司的股權，將其下市、重組、整合然后再上市，在這過程中必須先獲得目標企業(yè)的控制權。也有一些pe投資基金逐漸傾向于從參股到控股,如麥格理基礎設施基金通過控股提升企