1、四、計算題（共 2 題，每題 10分）1. 某企業(yè)目前擁有資本 1 000 萬元，其結構為：債務資本 20%（年利息為 20 萬元），普通股權益資本 80%（發(fā)行普通股 10 萬股，每股面值 80 元），所得稅率為 25%?，F準備追加籌資 400 萬元，有兩種籌資方案可供選擇：方案一：全部發(fā)行普通股，增發(fā) 5 萬股，每股面值 80 元。方案二：全部籌借長期債務：利率為10%，利息為 40 萬元。要求：1）計算每股利潤無差別點時的息稅前利潤及無差別點的每股利潤額。2）如果企業(yè)追加籌資后，稅息前利潤預計為160 萬元，應采用哪個方案籌資。2. 某公司流動資產由速動資產和存貨構成，年初存貨為145

2、萬元，年初應收賬款為 125萬元，年末流動比率為 300%，年末速動比率為 150%，存貨周轉率為 4 次，年末流動資產余額為 270 萬元。一年按 360 天計算。要求：計算該公司流動負債年末余額；計算該公司存貨年末余額和年平均余額；計算該公司本年主營業(yè)務成本；假定本年賒銷凈額為 960 萬元，應收賬款以外的其他速動資產忽略不計，計算該公司應收賬款周轉天數。3某股東持有利華公司股票100 股，每股面值 100 元，投資最低報酬率為 20%。預期該公司未來三年股利零增長， 每期股利 20 元。預計從第四年起轉為正常增長， 增長率為10%，計算股票的價值。4某公司有一項付款業(yè)務，有兩種付款方式可

3、供選擇：1）現在支付 15 萬元，一次性支付；2）分 5 年支付，每年年初支付款項分別為：3 、 4、 5、 3 、 2 萬元。7假定年利率為 6%，按現值計算，則該公司應選擇哪種付款方式比較合適5. 某企業(yè)現金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年需要現金400 000 元，一次轉換成本為400元，有價證券收益率為 20%。運用現金持有量確定的存貨模式計算： （ 1）最佳現金持有量。2）全年現金轉換成本、機會成本。 （3）有價證券交易間隔期。1.答案每股利潤無差別點計算如下:(EBIT -11)(1-T)-D1 (EBIT -|2)(1_t)-D2NiN2(EBIT -20) -(1 -25%) -0

4、(EBIT -60) - (1 - 25%) -01510計算得出EBIT =140若稅息前利潤為160萬元，應采用負債籌資方案。2.答案(1)年末流動負債余額=270/ 3= 90萬元(2)年末速動資產余額=90 X 1.5 = 135萬元年末存貨余額=270- 135= 135萬元平均存貨余額=(145 + 135)/ 2= 140萬元(3)本年銷售成本=140X 4 = 560萬元(4)平均應收賬款=平均速動資產=(125+ 135)/ 2= 130萬元應收賬款周轉率=960/130= 7.4次應收賬款周轉天數=360/7.4 = 48.65天3.答案(1)計算前三年的股利現值之和20

5、X (P/A,20%,3)= 20 X 2.1065=42.13(元)計算第四年以后的股利現值=220X 0.5787=127.314(元)(3)計算該股票的價格=100X (42.13+127.314)=169944( 元)4.答案解：第二種支付方式P=3+4( %,6 % ,1 )+5(%,6 %, 2) +3(%,6 % ,3 ) +2(%,6 % ,3 )=15.3266第一種方案為15萬,第二種現值大于第一種，所以第一種方案好5.答案(1)最佳現金持有量=(2 X 400000 X 400/20%) 1/2=40000 元(2)轉換成本=400000/40000 X 400=4000

6、 元機會成本=40000/2 X 20%=4000元(3)有價證券交易間隔期 =360/ (400000十40000) =36天五、案例題1案例資料：阿牛乳液有限責任公司2006年銷售收入為200 000元，現在還有剩余生產能力。如果有市場，增加收入不需要增加固定資產投資。總經理牛依農對乳液的市場前景充滿信心,10%凈利潤的60%各分公司提出了 2007年銷售提高20%勺目標。公司目前的銷售凈利率為配給投資者。阿牛乳液有限責任公司2006年12月31日簡明資產負債表如下：表47阿牛乳液有限責任公司簡明資產負債表2006年12月31日資產期末數負債與所有者權益期末數庫存現金10 000應付賬款1

7、0 000應收賬款30 000應付票據20 000存貨60 000短期借款50 000固定資產60 000長期借款20 000實收資本40 000留存收益20 000資產合計160 000負債與所有者權益合計160 000分析思考:假如你是阿牛乳液的財務部長，請幫助牛依農總經理回答如下問題:1. 預測2007年需要增加的資金量。2. 預測2007年需要對外籌集的資金量。3. 如果對外籌集資金量全部用銀行存款來解決,銀行要求阿牛乳液按貸款的15%保持補償性余額，計算該項貸款的實際利率。案例1答案:案例資料:(1) 需要增加的資金量為:200 000 X 20%X 35%=14000(2)07 年

8、凈利潤=200 000 X (1+20%) X 10%=24 000分配后的凈利潤=24 000 X 40%=9 600對外籌資額=14 000-9 600=4 400 企業(yè)向銀行申請的貸款數為4400心-15%)=5176.5實際利率=(5176.5-4400 ) /4400 X 100%=17.65%案例題2某公司預計購買新設備為了擴大生產規(guī)模，甲方案在初始投資階段投資100萬，當年投資當年完工投產，預計使用5年，完工投產后每年現金凈流量32萬元；乙方案在第一年年初投資120萬，需墊付流動資金30萬，預計使用5年，第一年現金凈流量 38萬元，第二年現金凈流量35.6萬元，第三年現金凈流量3

9、3.2萬元，第四年現金凈流量30.8萬元，第五年現金凈流量78.4萬元。用內部報酬率來評價該方案是否可行。某人想開一打印兼復印室，滿足附近高校學生復印的需求，經調查研究提出以下方案:(1)投資設備購價總計 20萬，預計可使用5年，報廢時無殘值收入；按稅法要求該設備折舊年限為4年，使用直線法折舊，殘值率為10%計劃在2008年1月1日購進并立即投入使用。(2) 店面裝修費用預計 4萬元，在裝修完工的2008年1月1日支付，預計在2.5年后還要進行一次同樣的裝修。(3) 預計2008年1月1日開業(yè)，前六個月每月收入3萬元(已扣營業(yè)稅，下同)，以0.8萬元(不后每月收入4萬元；耗用成本為收入的60%

10、人工費、水電費和房租等費用每月 含設備折舊，裝修費攤銷)。(4)營運資金開業(yè)時墊付 2萬元。(5)所得稅率為30%。(6)業(yè)主要求的最低投資報酬率為10%問題:用凈現值法評價該項目經濟上是否可行。案例2答案(1)投資總現值 V0=200000+40000+40000 X(P/S, 10%, 2.5) +20000=291519 (元)(2)現金流量項目第1年第2至4年第5年收入3X 6+4x6=424X 12=4848成本42*60%=25.248* 60 % =28.828.8付現費用0.8 X 12=9.60.8X 12=9.69.6折舊20* 90% /4=4.54.5O設備報廢損失2裝修費攤銷4 / 2.5=1.61.61.6利潤1.1