1、內(nèi)幕交易監(jiān)管與重組炒作防范內(nèi)幕交易監(jiān)管與重組炒作防范 股份買(mǎi)賣(mài)的限制性規(guī)定股份買(mǎi)賣(mài)的限制性規(guī)定 及案例分析及案例分析三、全面推進(jìn)信息披露直通車(chē)，促進(jìn)市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)。三、全面推進(jìn)信息披露直通車(chē)，促進(jìn)市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)。短線交易短線交易A大股東、大股東、董監(jiān)高減董監(jiān)高減持規(guī)定持規(guī)定C敏感期敏感期交易交易D超比例超比例增減持增減持B 股份買(mǎi)賣(mài)的限制性規(guī)定股份買(mǎi)賣(mài)的限制性規(guī)定股份買(mǎi)賣(mài)主要規(guī)定股份買(mǎi)賣(mài)主要規(guī)定2 21 1YOUR TEXT3 34 4 交易所自律規(guī)則公司法、證券法等主板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引、上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理業(yè)務(wù)指引2015年7月8日：關(guān)于上市公司

2、大股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員增持本公司股票相關(guān)事項(xiàng)的通知（證監(jiān)發(fā)（2015）51號(hào)）2016年1月7日：上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定（證監(jiān)會(huì)公告【2016】1號(hào)，證監(jiān)會(huì)公告【2015】18號(hào)同時(shí)廢止） 上市公司收購(gòu)管理辦法、上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則證監(jiān)會(huì)新政第一部分第一部分 大股東和董監(jiān)高減持規(guī)定大股東和董監(jiān)高減持規(guī)定一、一、20162016年年1 1月月7 7日日: :上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定（證監(jiān)會(huì)（證監(jiān)會(huì)2016120161號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“1 1號(hào)公告號(hào)公告”）。）

3、。1、受到減持限制的特殊主體范圍：上市公司控股股東和持股5%以上的股東（以下并稱(chēng)大股東）及董監(jiān)高2、受到限制的減持股份來(lái)源：大股東、董監(jiān)高減持股份受到1號(hào)公告的約束，但大股東減持其通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的上市公司股份不適用本規(guī)定；另外根據(jù)1號(hào)公告第四條的規(guī)定，大股東、董監(jiān)高除通過(guò)交易所證券交易賣(mài)出，協(xié)議轉(zhuǎn)讓外，因司法強(qiáng)制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、贈(zèng)與等減持股份的，適用本規(guī)定（故除就來(lái)源上區(qū)分二級(jí)市場(chǎng)舉牌買(mǎi)入股份不受約束外，其余方式基本被限制）。3、信息披露規(guī)范（上市公司大股東減持預(yù)披露要求）：第八條 上市公司大股東計(jì)劃通過(guò)證券交易集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的，應(yīng)在首次賣(mài)出的15個(gè)交易日前預(yù)先披露減持計(jì)劃，內(nèi)

4、容包括但不限于：擬減持股份的數(shù)量、來(lái)源、減持時(shí)間、方式、價(jià)格區(qū)間和減持原因。（僅針對(duì)集中競(jìng)價(jià)減持設(shè)立預(yù)披露制度，對(duì)大宗交易轉(zhuǎn)讓的披露未要求）4、減持比例限制：第九條 大股東在三個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的百分之一（對(duì)大股東大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等其他減持途徑不受數(shù)額限制；另外對(duì)董監(jiān)高通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持也未設(shè)定數(shù)額限制，但如董監(jiān)高身份和大股東身份重合的，仍應(yīng)遵守該限制）。5、防規(guī)避條款（針對(duì)大股東減持預(yù)披露要求和減持比例限制）第十條 通過(guò)協(xié)議方式減持股份導(dǎo)致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，股份出讓方和受讓方應(yīng)在減持后六個(gè)月內(nèi)繼續(xù)遵守上述預(yù)披露和1%減

5、持比例限制的規(guī)定（本條對(duì)大股東的股份分拆作了防規(guī)避設(shè)置，即如果協(xié)議轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致大股東身份不在的，出讓、受讓方均應(yīng)遵守規(guī)定；但如果減持導(dǎo)致出讓方還符合大股東身份，則出讓方繼續(xù)遵守規(guī)定，受讓方未強(qiáng)制要求）。6、不得減持情形大股東不得減持股份情形：上市公司或者大股東因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹槠陂g，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之后未滿(mǎn)六個(gè)月的；大股東因違反交易所自律規(guī)則，被交易所公開(kāi)譴責(zé)未滿(mǎn)三個(gè)月的；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。董監(jiān)高不得減持股份情形：董監(jiān)高因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹槠陂g，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之后未滿(mǎn)六個(gè)

6、月的；董監(jiān)高因違反交易所自律規(guī)則，被交易所公開(kāi)譴責(zé)未滿(mǎn)三個(gè)月的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形7、交易所的配合措施（1）為了配合1號(hào)公告的減持信息披露和預(yù)披露，深交所于2016年1月7日發(fā)布修訂的減持實(shí)施公告和減持預(yù)披露公告格式主板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第7號(hào)信息披露公告格式之“第30號(hào) 上市公司股東減持股份實(shí)施情況公告格式”和“第37號(hào) 上市公司大股東減持股份預(yù)披露公告格式”從中也進(jìn)一步明確，預(yù)披露公告格式中僅包括集中競(jìng)價(jià)減持，不包括大宗交易等方式，而減持實(shí)施情況報(bào)告格式包含了大宗交易在內(nèi)的其他減持方式。（2）2016年1月9日，深交所發(fā)布關(guān)于落實(shí)上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定相關(guān)事項(xiàng)的通知

7、，明確：（a)自2016年1月9日起，上市公司大股東此后任意連續(xù)3個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%。 (b)上市公司大股東減持公司人民幣普通股票（A股）、人民幣特種股票（B股）時(shí)，減持比例中的股份總數(shù)按照境內(nèi)外發(fā)行股份的總股本計(jì)算。(c）上市公司大股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的，單個(gè)受讓方的受讓比例不得低于5%。協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格范圍下限比照大宗交易的規(guī)定執(zhí)行。法律法規(guī)、部門(mén)規(guī)章及本所業(yè)務(wù)規(guī)則另有規(guī)定的除外。（d)上市公司大股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份，減持后持股比例低于5%的股份出讓方、受讓方，在減持后6個(gè)月內(nèi)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)遵守減持規(guī)定第八條、第九條的規(guī)定；減持

8、后持股比例達(dá)到或超過(guò)5%的出讓方、受讓方，在減持后應(yīng)當(dāng)遵守減持規(guī)定的要求。二、二、 1 1號(hào)公告之外的其他減持限制規(guī)定號(hào)公告之外的其他減持限制規(guī)定 1號(hào)公告第三條：上市公司大股東、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)遵守公司法、證券法和有關(guān)法律、法規(guī)，以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)章、規(guī)范性文件中關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定。上市公司大股東、董監(jiān)高曾就限制股份轉(zhuǎn)讓作出承諾的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守。即通常來(lái)說(shuō)，大股東和董監(jiān)高的股份減持限制一般由兩個(gè)部分組成：一是約定的自愿承諾限制，二是法定的相關(guān)規(guī)定的限制。1、法定的減持限制（短線交易、敏感期交易限制規(guī)定見(jiàn)第二、第三部分）被限制主體被限制主體 限制規(guī)定的具體內(nèi)容限制規(guī)定的具體內(nèi)容備注備注發(fā)起人發(fā)起

9、人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司法第141條控股股東、實(shí)際控制人 發(fā)行人向本所提出其首次公開(kāi)發(fā)行的股票上市申請(qǐng)時(shí)，控股股東和實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾：自發(fā)行人股票上市之日起三十六個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接或者間接持有的發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不由發(fā)行人回購(gòu)其直接或者間接持有的發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在上市公告書(shū)中公告上述承諾。自發(fā)行人股票上市之日起一年后，出現(xiàn)下列情形之一的，經(jīng)控股股東或者實(shí)際控制人申請(qǐng)并經(jīng)本所同意，可以豁免遵守上述承諾：（一）轉(zhuǎn)讓雙方

10、存在實(shí)際控制關(guān)系，或者均受同一控制人所控制；（二）因上市公司陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，受讓人提出的挽救公司的重組方案獲得該公司股東大會(huì)審議通過(guò)和有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，且受讓人承諾繼續(xù)遵守上述承諾；（三）本所認(rèn)定的其他情形。股票上市規(guī)則第5.1.6條收購(gòu)人在上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)公司的股份，在收購(gòu)?fù)瓿珊?2 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。收購(gòu)人在被收購(gòu)公司中擁有權(quán)益的股份在同一實(shí)際控制人控制的不同主體之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓不受前述12 個(gè)月的限制，但應(yīng)當(dāng)遵守本辦法第六章的規(guī)定。上市公司收購(gòu)管理辦法第74條重大資產(chǎn)重組交易對(duì)方特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起12 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)粚儆谙?/p>

11、列情形之一的，36 個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)海ㄒ唬┨囟▽?duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；（二）特定對(duì)象通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)；（三）特定對(duì)象取得本次發(fā)行的股份時(shí)，對(duì)其用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足12 個(gè)月。上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法第46條1、法定的減持限制（續(xù)）被限制主體被限制主體 限制規(guī)定的具體內(nèi)容限制規(guī)定的具體內(nèi)容備注備注非公開(kāi)發(fā)行對(duì)象第九條 發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的，具體發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或者定價(jià)原則應(yīng)當(dāng)由上市公司董事會(huì)的非公開(kāi)發(fā)行股票決議確定，并經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)；認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)海ㄒ唬┥鲜泄镜目毓晒蓶|

12、、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人；（二）通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者；（三）董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。第十條 發(fā)行對(duì)象屬于本細(xì)則第九條規(guī)定以外的情形的，上市公司應(yīng)當(dāng)在取得發(fā)行核準(zhǔn)批文后，按照本細(xì)則的規(guī)定以競(jìng)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象。發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則董監(jiān)高公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股

13、份。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定。公司法第142條1、法定的減持限制（續(xù)）被限制主體被限制主體 限制規(guī)定的具體內(nèi)容限制規(guī)定的具體內(nèi)容備注備注董監(jiān)高第四條 上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份在下列情形下不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)海ㄒ唬┍竟竟善鄙鲜薪灰字掌?年內(nèi)；（二）董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員離職后半年內(nèi)；（三）董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員承諾一定期限內(nèi)不轉(zhuǎn)讓并在該期限內(nèi)的；（四）法律、法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和證券交易所規(guī)定的其他情形。第五條 上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在任職期間,每年通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持

14、本公司股份總數(shù)的25%，因司法強(qiáng)制執(zhí)行、繼承、遺贈(zèng)、依法分割財(cái)產(chǎn)等導(dǎo)致股份變動(dòng)的除外。上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持股份不超過(guò)1000股的，可一次全部轉(zhuǎn)讓?zhuān)皇芮翱钷D(zhuǎn)讓比例的限制。第六條 上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員以上年末其所持有本公司發(fā)行的股份為基數(shù)，計(jì)算其中可轉(zhuǎn)讓股份的數(shù)量。上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在上述可轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量范圍內(nèi)轉(zhuǎn)讓其所持有本公司股份的，還應(yīng)遵守本規(guī)則第四條的規(guī)定。第七條 因上市公司公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行股份、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，或因董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、行權(quán)、協(xié)議受讓等各種年內(nèi)新增股份，新增無(wú)限售條件股份當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓25%，新增有限售條

15、件的股份計(jì)入次年可轉(zhuǎn)讓股份的計(jì)算基數(shù)。因上市公司進(jìn)行權(quán)益分派導(dǎo)致董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人所持本公司股份增加的，可同比例增加當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓數(shù)量。第八條 上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓但未轉(zhuǎn)讓的本公司股份，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)年末其所持有本公司股份的總數(shù)，該總數(shù)作為次年可轉(zhuǎn)讓股份的計(jì)算基數(shù)。第九條 上市公司章程可對(duì)董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持本公司股份規(guī)定比本規(guī)則更長(zhǎng)的禁止轉(zhuǎn)讓期間、更低的可轉(zhuǎn)讓股份比例或者附加其它限制轉(zhuǎn)讓條件。上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則幾個(gè)值得注意的問(wèn)題（1）關(guān)于董監(jiān)高可減持股份數(shù)量計(jì)算的問(wèn)題根據(jù)上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份

16、及其變動(dòng)管理規(guī)則第6條、第7條及第8條的規(guī)定：上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員以上年末其所持有本公司發(fā)行的股份為基數(shù)，計(jì)算其中可轉(zhuǎn)讓股份的數(shù)量。因上市公司公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行股份、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，或因董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、行權(quán)、協(xié)議受讓等各種年內(nèi)新增股份，新增無(wú)限售條件股份當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓25%，新增有限售條件的股份計(jì)入次年可轉(zhuǎn)讓股份的計(jì)算基數(shù)。因上市公司進(jìn)行權(quán)益分派導(dǎo)致董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人所持本公司股份增加的，可同比例增加當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓數(shù)量。上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓但未轉(zhuǎn)讓的本公司股份，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)年末其所持有本公司股份的總數(shù)，該總數(shù)作為次年可轉(zhuǎn)讓股份的計(jì)

17、算基數(shù)。2015年12月28日，深交所通過(guò)投資者服務(wù)熱線專(zhuān)欄(第298期) ： 問(wèn)：上市公司董監(jiān)高持有的股份都有鎖定期，上市滿(mǎn)一年后每年轉(zhuǎn)讓不超過(guò)25%，因權(quán)益分派導(dǎo)致持股增加的，可同比例增加當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓數(shù)量。請(qǐng)問(wèn)這個(gè)“同比例”具體如何計(jì)算?例如：某高管上年末持有2000股，3月1日減持了200股，剩余1800股，9月1日公司進(jìn)行1:1轉(zhuǎn)增，該高管持股變?yōu)?600股，9月1日后該高管當(dāng)年還能減持多少股? 答：根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定并以問(wèn)題所述數(shù)量為例，該高管當(dāng)年尚可減持的數(shù)量為:【(2000*25%)-200】* 2 = 600 股。幾個(gè)值得注意的問(wèn)題（續(xù)）（2）關(guān)于董監(jiān)高間接持股減持限制問(wèn)題根據(jù)上市公司

18、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則第三條的規(guī)定，“上市公司董監(jiān)高所持本公司股份，是指登記在其名下的所有本公司股份。上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員從事融資融券交易的，包括記載在其信用賬戶(hù)內(nèi)的本公司股份?！币话愣裕?guī)則中的“持有”以是否登記在其名下為準(zhǔn)，不包括間接持有或其他控制方式，但在融資融券的情況下還包括登記在其信用賬戶(hù)內(nèi)的本公司股份。當(dāng)然上市公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員自愿承諾其間接持股也進(jìn)行限售的除外。2015年10月27日，深交所通過(guò)投資者服務(wù)熱線專(zhuān)欄(第290期)對(duì)這一問(wèn)題也作了解答。問(wèn)：上市公司董監(jiān)高通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃配資持股，是否受董監(jiān)高每年減持比例不得超過(guò)2

19、5%的限制?如果受限，是資管計(jì)劃內(nèi)所有股份都受限制還是董監(jiān)高所持份額的相應(yīng)比例受限?答：上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員每年減持所持本公司股份應(yīng)當(dāng)遵守公司法、上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則等相關(guān)規(guī)定以及其所作出的承諾。資產(chǎn)管理計(jì)劃中股份是否受限，視該資產(chǎn)管理計(jì)劃具體情況以及上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所作出的承諾而定。幾個(gè)值得注意的問(wèn)題（續(xù)）（3）非董監(jiān)高員工的股份管理上市公司根據(jù)公司章程的規(guī)定對(duì)未擔(dān)任公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的核心技術(shù)人員、銷(xiāo)售人員、管理人員所持公司股份進(jìn)行鎖定或前述人員自愿申請(qǐng)對(duì)所持公司股份進(jìn)行鎖定的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)申報(bào)。中國(guó)結(jié)算深圳分公司

20、按照本所確定的鎖定比例和限售時(shí)間鎖定股份。（如“類(lèi)高管”申報(bào)） 公司應(yīng)在定期報(bào)告中及時(shí)披露上述人員股份鎖定或解除限售情況?！邦?lèi)高管”約定安排不能排除法定義務(wù) 某創(chuàng)業(yè)板公司原董事兼副總經(jīng)理鄭某于2012年9月24日換屆選舉后不擔(dān)任公司的董監(jiān)高，9月26日向我部申報(bào)離任。但同時(shí)，其追加承諾：其將在本屆董事會(huì)任職期內(nèi)繼續(xù)遵照公司法、公司章程及創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則等法律法規(guī)對(duì)董監(jiān)高的相關(guān)要求，并履行相關(guān)義務(wù)。 2012年12月27日，鄭某通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股票15萬(wàn)股，金額2,988,019元。上述行為違反了公司法第142條關(guān)于“公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股

21、份”的規(guī)定。 啟示：離職后半年內(nèi)不減持系公司法規(guī)定的法定義務(wù)，當(dāng)事方不能以“類(lèi)高管”的約定安排予以對(duì)抗。幾個(gè)值得注意的問(wèn)題（續(xù)）（4）董監(jiān)高的申報(bào)義務(wù)（a）個(gè)人信息、股份變動(dòng)信息等均應(yīng)在2個(gè)交易日內(nèi)申報(bào)，以便于對(duì)其股份進(jìn)行管理。（b）董秘負(fù)責(zé)管理公司董監(jiān)高的身份及所持公司股份的數(shù)據(jù)和信息，統(tǒng)一為董監(jiān)高辦理個(gè)人信息的網(wǎng)上申報(bào)，并定期檢查其買(mǎi)賣(mài)公司股票的披露情況。（c）上市公司應(yīng)當(dāng)督促董監(jiān)高和證券事務(wù)代表及前述人員的配偶在買(mǎi)賣(mài)本公司股票及其衍生品種前將買(mǎi)賣(mài)計(jì)劃以書(shū)面方式通知董秘，董秘核查上市公司信息披露及重大事項(xiàng)等進(jìn)展情況，如該買(mǎi)賣(mài)行為可能存在不當(dāng)情形，應(yīng)當(dāng)及時(shí)書(shū)面通知擬進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的董監(jiān)高和證代，并

22、提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。（d）證券事務(wù)代表需參照前述董監(jiān)高的規(guī)定履行申報(bào)義務(wù)。案例：董監(jiān)高新增股份未申報(bào)致違規(guī)案例：董監(jiān)高新增股份未申報(bào)致違規(guī)豫金剛石（300064）副總經(jīng)理?xiàng)钅硡⒓庸镜男鹿缮曩?gòu)中簽500股，上市前沒(méi)有如實(shí)向公司申報(bào)所持股份，公司對(duì)此不知情，也未在上市公告書(shū)中披露。2010年3月26日，公司股票上市首日，楊某賣(mài)出500股股份，賣(mài)出均價(jià)29.110元，賣(mài)出金額14555.00元。 楊某在公司上市前未及時(shí)申報(bào)并在高級(jí)管理人員聲明及承諾書(shū)中聲明本人持有公司股份500股的事實(shí)，做出了不實(shí)聲明和保證，上市當(dāng)日減持行為違反了高管股份管理的相關(guān)規(guī)定。最終，對(duì)楊某給予通報(bào)批評(píng)的處分。幾個(gè)值得注意的問(wèn)題

23、（續(xù)）（5）董監(jiān)高買(mǎi)賣(mài)股份需注意事項(xiàng)u股票上市規(guī)則股票上市規(guī)則第第 5.1.15.1.1條和條和18.118.1第（十）條：第（十）條： 股權(quán)分布發(fā)生變化不具備上市條件股權(quán)分布發(fā)生變化不具備上市條件： 指社會(huì)公眾持有的股份連續(xù)二十個(gè)交易日低于公司股份總數(shù)的25%，公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，社會(huì)公眾持有的股份連續(xù)二十個(gè)交易日低于公司股份總數(shù)的10%。 社會(huì)公眾是指除了以下股東之外的上市公司其他股東：社會(huì)公眾是指除了以下股東之外的上市公司其他股東： 1持有上市公司10%以上股份的股東及其一致行動(dòng)人； 2上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其關(guān)系密切的家庭成員，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員

24、直接或間接控制的法人或其他組織。u 謹(jǐn)防超買(mǎi)股份導(dǎo)致上市公司股權(quán)分布不符合上市條件：謹(jǐn)防超買(mǎi)股份導(dǎo)致上市公司股權(quán)分布不符合上市條件： 上市公司股權(quán)分布不符合上市條件，在規(guī)定期間內(nèi)未提出解決方案或仍不符合上市條件的，上市公司可能被實(shí)施停牌、退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市、終止上市案例：京威股份高管增持引退市風(fēng)險(xiǎn)n京威股份公布的首次公開(kāi)發(fā)行股票上市公告書(shū)顯示，其上市后總股本為3億股，公眾股份為7500萬(wàn)股，正好占25%。2012年4月18日，該公司主管銷(xiāo)售的副總經(jīng)理王立華從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入6300股，占總股本的0.002%，至5月7日，該公司的社會(huì)公眾股已經(jīng)連續(xù)11個(gè)交易日低于總股本的25%。根據(jù)深交所上市規(guī)

25、則，若此情況再持續(xù)9個(gè)交易日至5月18日，即連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股權(quán)分布不符合上市條件，京威股份股票將自5月21日起被停牌。案例簡(jiǎn)述案例簡(jiǎn)述結(jié)果結(jié)果其他處理方式其他處理方式n其一，該名副總經(jīng)理應(yīng)在增持后迅速賣(mài)出股份n其二，該名高管主動(dòng)辭職提示提示n5月3日，京威股份發(fā)布關(guān)于監(jiān)事辭職的公告稱(chēng)，監(jiān)事會(huì)主席周劍軍主動(dòng)申請(qǐng)辭去監(jiān)事和監(jiān)事會(huì)主席職務(wù)，不在京威股份擔(dān)任任何職務(wù)。周劍軍是京威股份第三大股東上海華德持有100%股份的唯一股東，而上海華德持有京威股份625萬(wàn)股股份，占上市公司總股本的2.25%。辭職一旦生效，上海華德持有的625萬(wàn)股京威股份將變?yōu)樯鐣?huì)公眾股份，京威股份公眾股份數(shù)不足總股本25%

26、的問(wèn)題就會(huì)獲得有效解決。幾個(gè)值得注意的問(wèn)題（續(xù)）（6）控股股東、實(shí)際控制人減持的特定義務(wù)：露義露義主板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引第4.2.24條和4.2.25條：控股股東、實(shí)際控制人預(yù)計(jì)未來(lái)六個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易系統(tǒng)出售其持有或者控制的上市公司股份可能達(dá)到或者超過(guò)公司股份總數(shù)的5%的，公司應(yīng)當(dāng)在首次出售二個(gè)交易日前刊登提示性公告；控股股東、實(shí)際控制人未按照前述規(guī)定刊登提示性公告的，任意六個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易系統(tǒng)出售上市公司股份不得達(dá)到或超過(guò)公司股份總數(shù)的5% 違規(guī)案例： 2015年2月11日至2015年6月4日，仁和藥業(yè)（000650）實(shí)際控制人楊文龍及其一致行動(dòng)人楊瀟通過(guò)本所交易系統(tǒng)累計(jì)減持公司股份1

27、1144萬(wàn)股，減持比例達(dá)到公司總股本的9.99%。作為公司實(shí)際控制人，楊文龍未在首次出售二個(gè)交易日前披露將在連續(xù)6個(gè)月內(nèi)通過(guò)本所交易系統(tǒng)出售仁和藥業(yè)股份超過(guò)5%的提示性公告。 處理結(jié)果：對(duì)楊文龍給予通報(bào)批評(píng)的處分。2 2、約定的自愿承諾限制案例：海默科技董事案例：海默科技董事違反不轉(zhuǎn)讓減持承諾違反不轉(zhuǎn)讓減持承諾 海默科技董事郭某直接持有公司股份943.2萬(wàn)股，占比7.37%；上海天燕投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海天燕）系其控股公司（控股比例為90%），持有公司股份1074.76萬(wàn)股，占比8.40%。上述股份于2011年5月20日解除限售。郭某在招股說(shuō)明書(shū)中承諾，其在任公司董事期間，每年轉(zhuǎn)讓股份

28、不超過(guò)直接或間接持有公司股份的25%。此后5月20日至9月5日，上海天燕累計(jì)減持公司股份554.98萬(wàn)股。按照郭某的承諾，超比例減持50.49萬(wàn)股。以其最后一次減持價(jià)格（每股12.21元）計(jì)算，涉及金額為616.4829萬(wàn)元。 處理結(jié)果處理結(jié)果：違規(guī)金額達(dá)到通報(bào)批評(píng)標(biāo)準(zhǔn)，給予通報(bào)批評(píng)的處分。 股份買(mǎi)賣(mài)的特別提示股份買(mǎi)賣(mài)的特別提示 “誤操作誤操作”、“不了解不了解相關(guān)規(guī)則相關(guān)規(guī)則”、“委托他人代委托他人代管賬戶(hù)管賬戶(hù)”以及對(duì)交易事項(xiàng)以及對(duì)交易事項(xiàng)“不知情不知情”等均不足以構(gòu)成等均不足以構(gòu)成從事違規(guī)交易行為的免責(zé)理從事違規(guī)交易行為的免責(zé)理由。要加強(qiáng)對(duì)規(guī)則的學(xué)習(xí)和由。要加強(qiáng)對(duì)規(guī)則的學(xué)習(xí)和執(zhí)行力度，重

29、在事前預(yù)防。執(zhí)行力度，重在事前預(yù)防。 第二部分第二部分 短線交易短線交易 證券法第47條規(guī)定： 上市公司上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份、持有上市公司股份百分之五以上的股東百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后，將其持有的該公司的股票在買(mǎi)入后六六個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入，由此所得賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入，由此所得收益收益歸該公司所有歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。公司董事，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。公司董事會(huì)不按照規(guī)定執(zhí)行的，股東有權(quán)要求董事會(huì)在三十日內(nèi)執(zhí)行。會(huì)不按照規(guī)定執(zhí)行的，股東有權(quán)要求董事會(huì)

30、在三十日內(nèi)執(zhí)行。公司董事會(huì)未在上述期限內(nèi)執(zhí)行的，股東有權(quán)為了公司的利公司董事會(huì)未在上述期限內(nèi)執(zhí)行的，股東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟?；砻猓鹤C券公司因余額包銷(xiāo)豁免：證券公司因余額包銷(xiāo)購(gòu)售后剩余股票而持有購(gòu)售后剩余股票而持有5%5%以上股以上股份的，賣(mài)出股票時(shí)不受六個(gè)月時(shí)間限制。份的，賣(mài)出股票時(shí)不受六個(gè)月時(shí)間限制。 邱永紅：邱永紅：證券短線交易監(jiān)管：純案例視角的法律解讀證券短線交易監(jiān)管：純案例視角的法律解讀 短線交易的定義短線交易的定義1、按“實(shí)際持有”認(rèn)定短線交易主體近親屬代持、關(guān)聯(lián)方持有、間接持有等均可能被認(rèn)定構(gòu)成短線交易。2、監(jiān)

31、管實(shí)踐中，董監(jiān)高和5%以上股東身份采用“兩端說(shuō)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。證券法第47條規(guī)定確立了我國(guó)證券短線交易收益歸入制度，其目的系通過(guò)對(duì)交易收益的追繳，以有效的淡化、消除內(nèi)幕人員進(jìn)行內(nèi)幕交易的動(dòng)機(jī)，從而一定程度上減少、防止內(nèi)幕交易的發(fā)生，該項(xiàng)立法規(guī)制的對(duì)象應(yīng)限定為具備特定的身份，且憑借其身份可獲得內(nèi)幕信息之人。證券法將此類(lèi)人員細(xì)化為公司董監(jiān)高和持股5%以上的股東，如此，短線交易之構(gòu)成以行為人具有上述人員之身份為前提，證券法第47條又將短線交易定義為行為人在六個(gè)月內(nèi)有“先買(mǎi)后賣(mài)”或“先賣(mài)后買(mǎi)”之兩次以上相反買(mǎi)賣(mài)交易行為，因此，以上要件對(duì)短線交易收益歸入制度演繹的邏輯為：行為人首先應(yīng)獲得董事、監(jiān)事、高管或持

32、股5%以上股東之身份，然后在六個(gè)月內(nèi)有一組以上反向交易行為。 （一）短線交易的主體（一）短線交易的主體不同身份的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)：不同身份的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)：1、兩端說(shuō)：在買(mǎi)入和賣(mài)出時(shí)點(diǎn)均符合公司內(nèi)部人身份。華夏建通案例-股東身份兩端說(shuō)標(biāo)準(zhǔn)的司法確認(rèn)。2、杭汽輪B、興森科技、新和成、三聚環(huán)保案例-公司董事會(huì)采用了董事、監(jiān)事、高管身份“一端說(shuō)”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。交易主體持股方式交易主體持股方式1、名義持有：寬松，即股東、董監(jiān)高以自己名義持有。2、實(shí)際持有：嚴(yán)格，即股東、董事、監(jiān)事、高管以自己名義和他人名義持有的股份，對(duì)于董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和自然人股東，包含近親屬代持、關(guān)聯(lián)方持有、間接持有。針對(duì)法人股東，則包括一

33、致行動(dòng)人。3.我國(guó)適用原則：實(shí)際持有 司法案例：南寧糖業(yè) 監(jiān)管案例：深寶安，四川圣達(dá)，高新發(fā)展南寧糖業(yè)案例：南寧糖業(yè)案例：2008年6月，南寧中院受理南寧糖業(yè)訴馬丁居里投資公司等三家公司短線交易糾紛一案。南寧糖業(yè)訴稱(chēng)，馬丁居里公司、馬丁居里投資公司、馬丁居里有限公司是三家注冊(cè)于蘇格蘭的公司，其中馬丁居里公司、馬丁居里投資公司是馬丁居里有限公司的全資子公司。2007年8月23日至2007年8月30日，馬丁居里公司、馬丁居里投資公司分別買(mǎi)入南寧糖業(yè)公司股份16,922,648股，占南寧糖業(yè)股份總額的5.9%（其中，馬丁居里投資公司買(mǎi)入2.5%，馬丁居里公司買(mǎi)入3.4%）。2008年1月4日至200

34、8年1月25日，前述兩家公司分別賣(mài)出南寧糖業(yè)公司股份總額14,535,656股，占南寧糖業(yè)股份總額的5.07%。南寧糖業(yè)認(rèn)為：前述兩家公司在持有超過(guò)5%的南寧糖業(yè)股票后六個(gè)月內(nèi)又拋售，根據(jù)證券法第47條的規(guī)定，由此所得的收益應(yīng)歸上市公司所有。該案是A股市場(chǎng)第一例針對(duì)QFII短線交易的訴訟，案件的關(guān)鍵和難點(diǎn)在于：在認(rèn)定短線交易時(shí)應(yīng)采用“名義持有”還是“實(shí)際持有”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。案件處理結(jié)果：經(jīng)過(guò)兩年多的拉鋸戰(zhàn)后，2010年7月12日，雙方在南寧中院的協(xié)調(diào)下就該案簽署了和解協(xié)議，馬丁居里同意一次性向南寧糖業(yè)支付人民幣4000萬(wàn)元的等值美元作為和解款項(xiàng)。三安光電案例：三安光電案例：易聲澤于2008年至2

35、011年9月?lián)稳补怆姸聲?huì)秘書(shū)。2009年1月至2011年7月，其操控吳某香賬戶(hù)以及黃某慧賬戶(hù)在6個(gè)月內(nèi)買(mǎi)賣(mài)三安光電股票。根據(jù)上交所統(tǒng)計(jì)，獲利2,232萬(wàn)元。易聲澤的上述行為，違反了證券法第四十七條的規(guī)定，構(gòu)成了證券法第一百九十五條所述違法行為。易聲澤應(yīng)將相關(guān)收益上繳三安光電。2012年8月1日，證監(jiān)會(huì)作出行政處罰，對(duì)易聲澤給予警告，并處以10萬(wàn)元罰款，在該案例中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)采用了“實(shí)際持有”的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)認(rèn)定易聲澤的交易行為構(gòu)成短線交易。1 1、競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓協(xié)議轉(zhuǎn)讓均均屬于短線交易中屬于短線交易中買(mǎi)賣(mài)行為買(mǎi)賣(mài)行為2015年5月20日至2015年6月25日，奧

36、普光電（002338）持股5%以上股東施玉慶通過(guò)競(jìng)價(jià)交易以均價(jià)87.94元買(mǎi)入568,055股奧普光電股票；2015年7月1日，施玉慶以均價(jià)75.12元賣(mài)出204,250股奧普光電股票。在該案例中，交易所認(rèn)定競(jìng)價(jià)交易屬于短線交易中的“買(mǎi)入”和“賣(mài)出”行為。廣東健隆達(dá)于2009年3月1218日期間以大宗交易的方式買(mǎi)入德豪潤(rùn)達(dá)（002005）股票1616萬(wàn)股，成為公司持股5%以上股東。5月19日，廣東健隆達(dá)通過(guò)協(xié)議方式取得公司股份2184萬(wàn)股。2009年9月21日，廣東健隆達(dá)通過(guò)交易所系統(tǒng)賣(mài)出公司股票136.941萬(wàn)股。在該案例中，交易所認(rèn)定大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓均屬于短線交易中的“買(mǎi)入”和“賣(mài)出”行

37、為。12月30日，廣東健隆達(dá)向公司上繳了短線交易收益款570 萬(wàn)元（包含交易收益和期間利息），交易所對(duì)其采取了3個(gè)月的限制交易措施和通報(bào)批評(píng)的紀(jì)律處分措施。（二）（二）短線交易行為短線交易行為 社保基金一一二組合2013年1月22日通過(guò)認(rèn)購(gòu)名流置業(yè)（000667）公開(kāi)增發(fā)股份6233.86萬(wàn)股（價(jià)格為15.23 元/股），合計(jì)持有6983.86萬(wàn)股（占公司總股本的7.26%）。增發(fā)股份于1月28日上市，該組合分別于1月29日、30日賣(mài)出141.79萬(wàn)股、277.78萬(wàn)股，成交均價(jià)為14.4181元/股。對(duì)此，名流置業(yè)3月1日發(fā)布公告稱(chēng)，社保基金一一二組合作為持股5%以上的股東，買(mǎi)入公司股票后六

38、個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，由此所得收益歸公司所有。 啟示：?jiǎn)⑹荆赫J(rèn)購(gòu)公開(kāi)增發(fā)股份本身在實(shí)踐中系被視為短線交易的“買(mǎi)入”行為。2 2、認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)公開(kāi)增發(fā)公開(kāi)增發(fā)股份屬于短線交易中的股份屬于短線交易中的“買(mǎi)入買(mǎi)入” 2014年6月23日，博深工具（002282）實(shí)際控制人之一陳懷榮通過(guò)交易系統(tǒng)以大宗交易方式出售公司股份150萬(wàn)股，占公司總股本的0.67%；2014年10月28日（定價(jià)基準(zhǔn)日），公司董事會(huì)審議非公開(kāi)發(fā)行方案，公司實(shí)際控制人之一陳懷榮之子陳哲擬參與本次非公開(kāi)發(fā)行認(rèn)購(gòu)，鑒于陳哲為陳懷榮之一致行動(dòng)人，而陳懷榮在本次非公開(kāi)發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日前六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出過(guò)公司股份，2015年5月5日，博深工具召開(kāi)董事會(huì)審議通過(guò)

39、了關(guān)于調(diào)整公司非公開(kāi)發(fā)行股票方案的議案，陳哲退出本次認(rèn)購(gòu)，同時(shí)發(fā)行數(shù)量相應(yīng)調(diào)減，但在發(fā)行對(duì)象、發(fā)行數(shù)量和募集總額均發(fā)生重大變化的情況下，公司未將上述調(diào)整議案提交股東大會(huì)審議。2015年5月22日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決了公司本次發(fā)行方案。3 3、認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股份定向增發(fā)股份也也屬于短線交易中的屬于短線交易中的“買(mǎi)入買(mǎi)入” ” 定向增發(fā)中的實(shí)務(wù)處理：定向增發(fā)中的實(shí)務(wù)處理：在非公開(kāi)發(fā)行中，如董監(jiān)高和5%以上的股東擬認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股份，證監(jiān)會(huì)審核時(shí)一般要求保薦機(jī)構(gòu)和律師核查前述自然人或法人及其一致行動(dòng)人從定價(jià)基準(zhǔn)日前6個(gè)月至發(fā)行完成后6個(gè)月內(nèi)是否存在減持或者減持計(jì)劃并發(fā)表明確意見(jiàn)。實(shí)施中的案例：同洲電

40、子：大股東在過(guò)會(huì)前后減持，所以過(guò)會(huì)未取得批文。補(bǔ)救措施：大股東承諾放棄認(rèn)購(gòu)，重新調(diào)整方案并經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)批準(zhǔn)后重新報(bào)證監(jiān)會(huì)審核。 建議盡量避開(kāi)短線交易六個(gè)月的敏感期。實(shí)例中，部分激勵(lì)對(duì)象在期權(quán)統(tǒng)一行權(quán)前6個(gè)月內(nèi)有賣(mài)出股份的行為，建議公司可采用通過(guò)實(shí)施自主行權(quán)（激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)期內(nèi)自行擇機(jī)行權(quán)，非董事會(huì)安排集中行權(quán)）方式予以規(guī)避。對(duì)于授予限制性股份對(duì)象在授予前6個(gè)月內(nèi)有賣(mài)出股份的行為，中小板已有分開(kāi)授予的先例。 案例：案例：20132013年年年年8 8月月1313日，千山藥機(jī)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向副總經(jīng)理鄒日，千山藥機(jī)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向副總經(jīng)理鄒某某某某授予了授予了1010萬(wàn)股限制性股票。萬(wàn)

41、股限制性股票。1212月月2525日，日，鄒某某鄒某某以以12.412.4元元/ /股的價(jià)格賣(mài)出股的價(jià)格賣(mài)出95,55095,550股，交易金額為股，交易金額為1,184,8201,184,820元。獲取限制性股票與賣(mài)出股票的間隔不足元。獲取限制性股票與賣(mài)出股票的間隔不足六個(gè)月，構(gòu)成了證券法第四十七條所述的短線交易。六個(gè)月，構(gòu)成了證券法第四十七條所述的短線交易。交易所給予監(jiān)管函予交易所給予監(jiān)管函予以警示。以警示。4 4、股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施中，、股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施中，限制性股份的授予、股權(quán)期權(quán)的行限制性股份的授予、股權(quán)期權(quán)的行權(quán)權(quán)是否會(huì)被認(rèn)定為短線交易中的是否會(huì)被認(rèn)定為短線交易中的“買(mǎi)入買(mǎi)入”行為？

42、行為？ 對(duì)于股權(quán)激勵(lì)涉及的因未滿(mǎn)足行權(quán)條件而導(dǎo)致的對(duì)于股權(quán)激勵(lì)涉及的因未滿(mǎn)足行權(quán)條件而導(dǎo)致的股份強(qiáng)制性回購(gòu)，證股份強(qiáng)制性回購(gòu)，證監(jiān)會(huì)不認(rèn)定為短線交易的監(jiān)會(huì)不認(rèn)定為短線交易的“賣(mài)出賣(mài)出”。例如，。例如，20122012年年6 6月月2020日，上市部日，上市部關(guān)關(guān)于就上市公司回購(gòu)高管人員獲授的限制性股票相關(guān)問(wèn)題的復(fù)函于就上市公司回購(gòu)高管人員獲授的限制性股票相關(guān)問(wèn)題的復(fù)函：股權(quán)激：股權(quán)激勵(lì)涉及的股份回購(gòu)是上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的組成部分，是上市公司與激勵(lì)涉及的股份回購(gòu)是上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的組成部分，是上市公司與激勵(lì)對(duì)象約定的利益返還方式，回購(gòu)的條件和價(jià)格等主要內(nèi)容已在股權(quán)激勵(lì)勵(lì)對(duì)象約定的利益返還方

43、式，回購(gòu)的條件和價(jià)格等主要內(nèi)容已在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中披露且經(jīng)股東大會(huì)審議，與二級(jí)市場(chǎng)交易行為明顯不同，引發(fā)內(nèi)幕計(jì)劃中披露且經(jīng)股東大會(huì)審議，與二級(jí)市場(chǎng)交易行為明顯不同，引發(fā)內(nèi)幕交易的風(fēng)險(xiǎn)很低。因此，交易的風(fēng)險(xiǎn)很低。因此，不將股權(quán)激勵(lì)股份回購(gòu)認(rèn)定為高管人員賣(mài)出股份不將股權(quán)激勵(lì)股份回購(gòu)認(rèn)定為高管人員賣(mài)出股份；高管人員參與股權(quán)激勵(lì)股份回購(gòu)，高管人員參與股權(quán)激勵(lì)股份回購(gòu)，不應(yīng)占用當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓股份的額度不應(yīng)占用當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓股份的額度，所，所回購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)從計(jì)算可轉(zhuǎn)讓額度的股份基數(shù)中扣除?；刭?gòu)的股份應(yīng)當(dāng)從計(jì)算可轉(zhuǎn)讓額度的股份基數(shù)中扣除。5 5、發(fā)生、發(fā)生股權(quán)激勵(lì)需向高管股東回購(gòu)股份股權(quán)激勵(lì)需向高管股東回購(gòu)股份的，是

44、否會(huì)被認(rèn)的，是否會(huì)被認(rèn)定為短線交易中的定為短線交易中的“賣(mài)出賣(mài)出”行為？行為？屬于以融資為目的交易行為，原股東的屬于以融資為目的交易行為，原股東的初始交易、購(gòu)回交易參照適用股份初始交易、購(gòu)回交易參照適用股份出售、買(mǎi)入有關(guān)權(quán)益變動(dòng)和信息披露的規(guī)則出售、買(mǎi)入有關(guān)權(quán)益變動(dòng)和信息披露的規(guī)則，包含短線交易和窗口期以及年，包含短線交易和窗口期以及年度股份轉(zhuǎn)讓比例限制的規(guī)定。（上市部度股份轉(zhuǎn)讓比例限制的規(guī)定。（上市部20132013年年3 3關(guān)于對(duì)約定購(gòu)回式證券交關(guān)于對(duì)約定購(gòu)回式證券交易法律適用相關(guān)請(qǐng)示問(wèn)題的復(fù)函易法律適用相關(guān)請(qǐng)示問(wèn)題的復(fù)函也對(duì)上述要求作了進(jìn)一步的明確規(guī)定）也對(duì)上述要求作了進(jìn)一步的明確規(guī)定）

45、 案例：案例：20142014年年3 3月月1515日，日，蘇州固锝（蘇州固锝（002079002079）公告稱(chēng)，公告稱(chēng)，持股持股5%5%以上以上股股東潤(rùn)福貿(mào)易于東潤(rùn)福貿(mào)易于20132013年年3 3月月1414日與東吳證券簽訂協(xié)議，將持有的日與東吳證券簽訂協(xié)議，將持有的20602060萬(wàn)股公司萬(wàn)股公司股票進(jìn)行約定購(gòu)回式證券交易，期限一年，按照協(xié)議股票進(jìn)行約定購(gòu)回式證券交易，期限一年，按照協(xié)議需需于于20142014年年3 3月月1414日購(gòu)日購(gòu)回回20602060萬(wàn)股公司股票。但由于潤(rùn)福貿(mào)易在萬(wàn)股公司股票。但由于潤(rùn)福貿(mào)易在20142014年年1 1月月2 2日對(duì)公司股票進(jìn)行過(guò)減日對(duì)公司股票進(jìn)

46、行過(guò)減持，潤(rùn)福貿(mào)易在持，潤(rùn)福貿(mào)易在20142014年年7 7月月2 2日前不能購(gòu)回公司股票，否則屬于短線交易。因日前不能購(gòu)回公司股票，否則屬于短線交易。因此，潤(rùn)福貿(mào)易無(wú)法按時(shí)購(gòu)回，東吳證券對(duì)此做違約交易處理。此，潤(rùn)福貿(mào)易無(wú)法按時(shí)購(gòu)回，東吳證券對(duì)此做違約交易處理。6 6、約定購(gòu)回式證券交易中股東回購(gòu)約定購(gòu)回式證券交易中股東回購(gòu)的證券是否會(huì)被認(rèn)定的證券是否會(huì)被認(rèn)定為短線交易中的為短線交易中的“買(mǎi)入買(mǎi)入”行為？行為？我國(guó)未明確規(guī)定，實(shí)踐案例：我國(guó)未明確規(guī)定，實(shí)踐案例：猛獅科技猛獅科技事件：事件：20142014年年8 8月，猛獅科技籌劃非公開(kāi)發(fā)行過(guò)程，實(shí)際控制人及其一致行月，猛獅科技籌劃非公開(kāi)發(fā)行過(guò)

47、程，實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人參與股份認(rèn)購(gòu)；在此期間公司控股股東滬美公司擬發(fā)行中小企業(yè)可交換私動(dòng)人參與股份認(rèn)購(gòu)；在此期間公司控股股東滬美公司擬發(fā)行中小企業(yè)可交換私募債。募債。處理過(guò)程：滬美公司在可轉(zhuǎn)換公司債募集說(shuō)明書(shū)中，增加對(duì)短線交易的約處理過(guò)程：滬美公司在可轉(zhuǎn)換公司債募集說(shuō)明書(shū)中，增加對(duì)短線交易的約束條款，并承諾，若其控股子公司猛獅科技定增方案未能在本期換股期開(kāi)始前束條款，并承諾，若其控股子公司猛獅科技定增方案未能在本期換股期開(kāi)始前實(shí)施，且本期債券持有人選擇換股，則發(fā)行人以及發(fā)行人的實(shí)際控制人將放棄實(shí)施，且本期債券持有人選擇換股，則發(fā)行人以及發(fā)行人的實(shí)際控制人將放棄在換股日后定增中的權(quán)利。在換

48、股日后定增中的權(quán)利。結(jié)果：結(jié)果：20152015年年1 1月月7 7日，公司非公開(kāi)發(fā)行獲發(fā)審委審核通過(guò)；日，公司非公開(kāi)發(fā)行獲發(fā)審委審核通過(guò)；20152015年年2 2月月6 6日日，滬美公司中小企業(yè)可交換私募債獲準(zhǔn)在深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。，滬美公司中小企業(yè)可交換私募債獲準(zhǔn)在深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。7 7、可交換公司債券發(fā)行人交換股票可交換公司債券發(fā)行人交換股票屬于短線交易中的屬于短線交易中的“賣(mài)出賣(mài)出”行為？行為？“買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出”是指是指最后一筆買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)起算最后一筆買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)起算六六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出的；個(gè)月內(nèi)賣(mài)出的；“賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入”

49、是指是指最后一筆賣(mài)出時(shí)點(diǎn)起算最后一筆賣(mài)出時(shí)點(diǎn)起算六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入的。六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入的。1 1、時(shí)間：六個(gè)月、時(shí)間：六個(gè)月 （三）短線交易時(shí)間（三）短線交易時(shí)間 新湖中寶新湖中寶原持有原持有金洲管道（金洲管道（002443002443）14.98%14.98%的股份的股份。20112011年年9 9月月6 6日，新湖中寶通過(guò)深交所集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)累計(jì)賣(mài)出金洲管道股票日，新湖中寶通過(guò)深交所集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)累計(jì)賣(mài)出金洲管道股票2,700,0002,700,000股，占該公司總股本的股股，占該公司總股本的股1.556%1.556%；同日，又買(mǎi)入股票；同日，又買(mǎi)入股票653,077653,077股，占該公

50、司總股本股，占該公司總股本0.376%0.376%，構(gòu)成短線交易。，構(gòu)成短線交易。 2011 2011年年1111月月3030日，深交所作出紀(jì)律處分決定，對(duì)新湖中寶給予通日，深交所作出紀(jì)律處分決定，對(duì)新湖中寶給予通報(bào)批評(píng)的處分報(bào)批評(píng)的處分。2 2、同一天內(nèi)有反向交易行為應(yīng)認(rèn)定為短線交易同一天內(nèi)有反向交易行為應(yīng)認(rèn)定為短線交易 案例：案例：連續(xù)減持中連續(xù)減持中誤操作增持的短線交易認(rèn)定誤操作增持的短線交易認(rèn)定某上市某上市公司公司持股持股5%5%以上股東，在以上股東，在20142014年年9 9月月-2014-2014年年1212月期間，歷月期間，歷次買(mǎi)賣(mài)公司股票情況如下：次買(mǎi)賣(mài)公司股票情況如下：日期

51、變動(dòng)方向金額2014-09-28-5400978482014-12-04-320004137602014-12-07-140002374402014-12-12+30050132014-12-14-623031069180.752014-12-17-6100010433902014-12-18-20365344420.8 本例中，股東本例中，股東1212月月1212日增持日增持300300股的行為僅與股的行為僅與1212月月7 7日減持日減持1400014000股的行為構(gòu)成短線交易一次，與股的行為構(gòu)成短線交易一次，與1212月月4 4日和日和9 9月月2828日的減持均不會(huì)被認(rèn)日的減持均不會(huì)被

52、認(rèn)定構(gòu)成短線交易。但定構(gòu)成短線交易。但1212月月1414日、日、1717日、日、1818日的減持行為均與日的減持行為均與1212月月1212日日的增持行為構(gòu)成短線交易的增持行為構(gòu)成短線交易3 3、短線交易時(shí)間、短線交易時(shí)間 絕大多數(shù)國(guó)家對(duì)內(nèi)幕交易多采取過(guò)錯(cuò)責(zé)任原則，而對(duì)短線交易則采取無(wú)過(guò)錯(cuò)責(zé)任原則，即不問(wèn)內(nèi)部人主觀上是否有故意或者過(guò)失,亦或不法意圖，不問(wèn)行為人是否利用內(nèi)幕消息，只要特定身份主體在法律禁止時(shí)間內(nèi)買(mǎi)賣(mài)證券，就可認(rèn)定為短線交易違規(guī)行為，追究其法律責(zé)任。 我國(guó)證券法未明確，但監(jiān)管案例對(duì)短線交易認(rèn)定時(shí)也采用“無(wú)過(guò)錯(cuò)責(zé)任原則”的歸責(zé)原則，以充分發(fā)揮短線交易規(guī)制制度的嚇阻和威懾作用。無(wú)過(guò)錯(cuò)

53、責(zé)任原則無(wú)過(guò)錯(cuò)責(zé)任原則和客觀認(rèn)定原則和客觀認(rèn)定原則（四）短線交易認(rèn)定原則（四）短線交易認(rèn)定原則監(jiān)管案例監(jiān)管案例2015年5月27日，中鐵二局（600528）發(fā)布關(guān)于公司控股股東減持本公司股份及誤操作導(dǎo)致短線交易的公告。公告稱(chēng)，公司控股股東二局集團(tuán)（持股48.46%）于2015年4月17日至5月25日期間，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)累計(jì)減持公司股票16,092,318股，成交均價(jià)為24.95元/股，占中鐵二局總股本的1.1028%，其中5月25日減持4,944,262股，成交均價(jià)24.91元，但因工作人員操作失誤又以均價(jià)25.7元/股買(mǎi)入504,778股，導(dǎo)致短線交易。因買(mǎi)價(jià)高于賣(mài)價(jià)，未產(chǎn)生收益。2015

54、年7月27日，中鐵二局發(fā)布關(guān)于公司控股股東收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書(shū)的公告，公告稱(chēng)，因二局集團(tuán)涉嫌短線交易違法違規(guī)行為，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。1 1、公司的歸入權(quán)、公司的歸入權(quán)收益歸入上市公司收益歸入上市公司 若公司董事會(huì)不依法將短線交易的收益收歸公司所有，負(fù)有責(zé)任若公司董事會(huì)不依法將短線交易的收益收歸公司所有，負(fù)有責(zé)任的董事依法承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。的董事依法承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。收益計(jì)算方法：收益計(jì)算方法：證券法未明確證券法未明確從懲罰性原則出發(fā)，從懲罰性原則出發(fā)，傾向從嚴(yán)，采用傾向從嚴(yán)，采用“最高賣(mài)價(jià)減去最低買(mǎi)價(jià)最高賣(mài)價(jià)減去最低買(mǎi)價(jià)”監(jiān)管案例：監(jiān)管案例： 大東海（大東海（000613000613，短線

55、交易，短線交易B B股案例股案例) )，中創(chuàng)信測(cè)，中創(chuàng)信測(cè) （五）短線交易結(jié)果（五）短線交易結(jié)果大東海案例：大東海案例：20152015年年3 3月月1717日，公司發(fā)布日，公司發(fā)布關(guān)于第二大股東進(jìn)行短線交易的公告關(guān)于第二大股東進(jìn)行短線交易的公告，公告稱(chēng)，潘國(guó)，公告稱(chēng)，潘國(guó)平系大東海持股平系大東海持股5%5%以上股份的第二大股東，由于個(gè)人疏忽，以上股份的第二大股東，由于個(gè)人疏忽，20142014年年8 8月月2020日至日至20152015年年1 1月月2626日通過(guò)競(jìng)價(jià)交易買(mǎi)入日通過(guò)競(jìng)價(jià)交易買(mǎi)入3333筆，累計(jì)增持公司筆，累計(jì)增持公司B B股股146.3146.3萬(wàn)股，買(mǎi)入最低價(jià)萬(wàn)股，買(mǎi)入最

56、低價(jià)5.045.04港港元元/ /股；股；20152015年年1 1月月2828日，賣(mài)出日，賣(mài)出4 4筆，筆，累計(jì)賣(mài)出累計(jì)賣(mài)出7878萬(wàn)股公司萬(wàn)股公司B B股股，賣(mài)出最高價(jià)，賣(mài)出最高價(jià)6.696.69港元港元/ /股，構(gòu)成短線交易；股，構(gòu)成短線交易；20152015年年2 2月月1010日又買(mǎi)入日又買(mǎi)入9 9筆，筆，累計(jì)買(mǎi)入累計(jì)買(mǎi)入8080萬(wàn)股萬(wàn)股，買(mǎi)入最低價(jià)，買(mǎi)入最低價(jià)6.416.41港元港元/ /股，再次構(gòu)成短線交易。對(duì)于上述短線交易，采用了股，再次構(gòu)成短線交易。對(duì)于上述短線交易，采用了“最高賣(mài)價(jià)減去最低買(mǎi)價(jià)最高賣(mài)價(jià)減去最低買(mǎi)價(jià)”的收益計(jì)算方法。的收益計(jì)算方法。上述短線交易，第一次短線交易

57、所得收益為上述短線交易，第一次短線交易所得收益為1,287,0001,287,000港元港元 =780,000=780,000股股* *（賣(mài)出最高（賣(mài)出最高價(jià)價(jià)6.696.69港元港元/ /股股買(mǎi)入最低價(jià)買(mǎi)入最低價(jià)5.045.04港元港元/ /股），股），按賣(mài)出日匯率中間價(jià)人民幣按賣(mài)出日匯率中間價(jià)人民幣0.79050.7905元元/ /港元計(jì)算，折合人民幣港元計(jì)算，折合人民幣1,017,373.501,017,373.50元。第二次短線交易所得收益為元。第二次短線交易所得收益為224,000224,000港元港元 =800,000=800,000股股* *（賣(mài)出最高價(jià)（賣(mài)出最高價(jià)6.696.6

58、9港元港元/ /股股買(mǎi)入最低價(jià)買(mǎi)入最低價(jià)6.416.41港元港元/ /股），股），按賣(mài)出日匯率按賣(mài)出日匯率中間價(jià)人民幣中間價(jià)人民幣0.79050.7905元元/ /港元計(jì)算，折合人民幣港元計(jì)算，折合人民幣177,072.00177,072.00元，以上兩次交易總計(jì)所元，以上兩次交易總計(jì)所得人民幣得人民幣1,194,445.501,194,445.50元，將收歸公司所有。元，將收歸公司所有。20152015年年3 3月月1717日，公司已收到該收益。日，公司已收到該收益。2、公告且披露以下內(nèi)容n 相關(guān)人員違規(guī)買(mǎi)賣(mài)股票的情況；n 公司采取的補(bǔ)救措施；n 收益的計(jì)算方法和董事會(huì)收回收益的具體情況；n

59、 要求披露的其他事項(xiàng)。3 3、交易所紀(jì)律處分、交易所紀(jì)律處分日期日期變動(dòng)方向變動(dòng)方向金額金額2014-09-282014-09-28-5400978482014-12-042014-12-04-320004137602014-12-072014-12-07-140002374402014-12-122014-12-12+300501350132014-12-142014-12-14-623031069180.751069180.752014-12-172014-12-17-61000104339010433902014-12-182014-12-18-20365344420.8344420.8

60、上述短線交易應(yīng)被認(rèn)定為四次。其違規(guī)涉及金額計(jì)算如下：上述短線交易應(yīng)被認(rèn)定為四次。其違規(guī)涉及金額計(jì)算如下：5013 + 5013 + 1069180.75 + 1043390 + 344420.8 = 2,462,004.551069180.75 + 1043390 + 344420.8 = 2,462,004.55元，達(dá)到通報(bào)批元，達(dá)到通報(bào)批評(píng)的處分標(biāo)準(zhǔn)。評(píng)的處分標(biāo)準(zhǔn)。 一般根據(jù)一般根據(jù)違規(guī)金額違規(guī)金額予以關(guān)注函、監(jiān)管函、通報(bào)批評(píng)和公開(kāi)譴予以關(guān)注函、監(jiān)管函、通報(bào)批評(píng)和公開(kāi)譴責(zé)的處分。如前述某責(zé)的處分。如前述某5%5%以上股東連續(xù)減持中增持的案例中以上股東連續(xù)減持中增持的案例中4 4、補(bǔ)救措施可