1、第十二章 普通股和長期負債籌資本章考情分析年 份題 型2009年2010年2011年單項選擇題1題1分1題1分多項選擇題計算分析題綜合題0.75題12分合計0題0分1題1分1.75題13分本章大綱要求：了解企業(yè)股權(quán)籌資和長期負債籌資的種類和特點，掌握其籌資程序和方法。2012年教材主要變化本章刪除了股東權(quán)利和義務(wù)、股票初次發(fā)行的規(guī)定和條件、股票上市的條件、股權(quán)再融資的一般規(guī)定、增發(fā)新股的發(fā)行程序、債券發(fā)行條件等內(nèi)容。本章基本結(jié)構(gòu)框架第一節(jié) 普通股籌資測試內(nèi)容能力等級（1）股票的概念和種類1（2）普通股的首次發(fā)行、定價與上市2（3）股權(quán)再融資2（4）普通股融資的特點2一、股票的概念和種類（一般了

2、解）股票的種類分類標準分類說明股東權(quán)利普通股具有表決權(quán)、股利不固定的一類股票。優(yōu)先股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票，是一種特殊的權(quán)益形式。是否記名記名股票公司向發(fā)行人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當為記名股票。無記名股票對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。有無面值面值股票持有這種股票的股東，對公司享有的權(quán)利和承擔的義務(wù)大小，依其所持有的股票票面金額占公司發(fā)行在外股票總面值的比例而定。無面值股票無面值股票的價值隨公司財產(chǎn)的增減而變動，而股東對公司享有的權(quán)利和承擔義務(wù)的大小，直接依股票標明的比例而定?！咎崾尽课覈痉ú怀姓J無面值股票。按發(fā)行時間的先后順序始發(fā)股始發(fā)股是公司設(shè)

3、立時發(fā)行的股票。增發(fā)股增發(fā)股是公司增資時發(fā)行的股票?！咎崾尽渴及l(fā)股和增發(fā)股的發(fā)行條件、發(fā)行目的、發(fā)行價格都不盡相同，但是股東的權(quán)利和義務(wù)卻是一樣的。按發(fā)行對象和上市地區(qū)A股供我國大陸地區(qū)個人或法人買賣的，以人民幣標明票面金額并以人民幣認購和交易的股票。B股、H股、N股和S股專供外國和我國港、澳、臺地區(qū)投資者買賣的，以人民幣標明票面金額但以外幣認購和交易的股票。其中，B股在上海、深圳兩個證券交易所上市；H股在香港聯(lián)合交易所上市；N股在紐約上市；S股在新加坡上市。二、普通股的首次發(fā)行、定價與上市 （一）股票的發(fā)行方式公司通過何種途徑發(fā)行股票。 發(fā)行方式特征優(yōu)點缺點公開間接發(fā)行通過中介機構(gòu)，公開向社

4、會公眾發(fā)行股票。發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力。手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。不公開直接發(fā)行不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機構(gòu)承銷。彈性較大，發(fā)行成本低。發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差?！纠}1多選題】以公開、間接方式發(fā)行股票的特點包括（ ）。(2001年)A.發(fā)行范圍廣，易募足資本 B.股票變現(xiàn)性強，流通性好C.有利于提高公司知名度 D.發(fā)行成本低【答案】ABC【解析】公開間接方式需要通過中介機構(gòu)對外公開發(fā)行，所以成本較高。（二）股票的銷售方式股份有限公司向社會公開發(fā)行股票時所采取的股票銷售方法。

5、股票的銷售方式優(yōu)點缺點自行銷售方式發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費用?；I資時間較長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽和實力。委托銷售方式包銷可及時籌足資本，不承擔發(fā)行風險。損失部分溢價，發(fā)行成本高。代銷可獲部分溢價收入；降低發(fā)行費用。承擔發(fā)行風險?！纠}2多選題】對于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票的特點有（ ）。A.可及時籌足資本 B.免于承擔發(fā)行風險C.節(jié)省發(fā)行費用 D.直接控制發(fā)行過程【答案】CD【解析】自銷方式發(fā)行股票籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔全部發(fā)行風險。采用包銷方式才具有及時籌足資本，免于承擔發(fā)行風險等特點。（三）普通股發(fā)行定

6、價方法基本公式適用范圍市盈率法發(fā)行價格=每股收益×發(fā)行市盈率   凈資產(chǎn)倍率法(資產(chǎn)凈值法)發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)值×溢價倍數(shù) 在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但在國內(nèi)一直未采用?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司未來盈利能力，據(jù)此計算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票發(fā)行價格的方法。這一方法在國際主要股票市場上主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行的定價。這類公司的特點是前期投資大，初期回報不高，上市時的利潤一般偏低，如果采用市盈率法定價則會低估其真實價值，而對公司未來收

7、益（現(xiàn)金流量）的分析和預(yù)測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值?！纠}3單選題】下列關(guān)于普通股發(fā)行定價方法的說法中，正確的是( )。（2011年）A.市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級市場平均市盈率確定普通股發(fā)行價格 B.凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價值和市場所能接受的溢價倍數(shù)確定普通股發(fā)行價格 C.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量和市場公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價格 D.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報不高、上市時利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價【答案】D【解析】股票價格取決于未來公司的發(fā)展情況，不是完全根據(jù)歷史賬面數(shù)據(jù)來確定，選項ABC錯誤?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法在國際主要

8、股票市場上主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的估值發(fā)行的定價。這類公司的特點是前期投資大，初期回報不高，上市時的利潤一般偏低，如果采用市盈率法定價則會低估其真實價值，而對公司未來收益(現(xiàn)金流量)的分析和預(yù)測能比較準確地反映公司的整體和長遠價值。選項D正確。（四）股票上市的目的上市的目的上市的不利影響（1）資本大眾化，分散風險。（2）提高股票的變現(xiàn)力。（3）便于籌措新資金。（4）提高公司知名度，吸引更多顧客。（5）便于確定公司價值。（1）公司將負擔較高的信息披露成本。（2）各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密。（3）股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽。（4）可能會分散

9、公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。三、股權(quán)再融資（一）配股 1.配股價格 配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式。配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定。 2.配股條件 上市公司向原股東配股的，除了要符合公開發(fā)行股票的一般規(guī)定外，還應(yīng)當符合下列規(guī)定： （1）擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%； （2）控股股東應(yīng)當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數(shù)量； （3）采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。3.除權(quán)價格除權(quán)價格通常配股股權(quán)登記日后要對股票進行除權(quán)處理。除權(quán)后股票的理論除權(quán)基準價格為： 配股除權(quán)價格=（配股前股權(quán)市值+配股價格×配股數(shù)量）/(配股前股數(shù)+配股數(shù)量)=（配股前每股價格+配

10、股價格×股份變動比例）/（1+股份變動比例）【提示】除權(quán)價只是作為計算除權(quán)日股價漲跌幅度的基準，提供的只是一個基準參考價。如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準價格，這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加，一般稱之為“填權(quán)”；反之股價低于除權(quán)基準價格則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權(quán)”?！纠}4多選題】A公司采用配股的方式進行融資。2011年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司2010年12月31日總股本1000000 股為基數(shù)，擬每10股配1股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值的8元/股的85%，若除權(quán)后的股票交易市價為7.8元，若所有股東均

11、參與了配股,則（ ）。A.配股的除權(quán)價格為7.89元/股B.配股的除權(quán)價格為8.19元/股C.配股使得參與配股的股東“貼權(quán)”D.配股使得參與配股的股東“填權(quán)”【答案】AC【解析】配股的除權(quán)價格= （ 8×1000000+100000×6.8）/（1000000+100000）=7.89（元/股），由于除權(quán)后股票交易市價低于除權(quán)基準價格，則會減少參與配股股東的財富，一般稱之為“貼權(quán)”。4.配股權(quán)價值 一般來說，老股東可以以低于配股前股票市價的價格購買所配發(fā)的股票，即配股權(quán)的執(zhí)行價格低于當前股票價格，此時配股權(quán)是實值期權(quán)，因此配股權(quán)具有價值。配股權(quán)價值=（配股后的股票價格-配股

12、價格）/(購買-新股所需的認股權(quán)數(shù))【教材例12-1】A公司采用配股的方式進行融資。2010年3月21日為配股除權(quán)登記日，以公司2009年12月31日總股本100000股為基數(shù)，擬每10股配2股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值的5元/股的80%，即配股價格為4元/股。假定在分析中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，計算并分析：【補充要求】（1）在所有股東均參與配股的情況下，配股后的每股價格。（2）計算每一份優(yōu)先配股權(quán)的價值。（3）假設(shè)某股東擁有10000股A公司股票，若配股后的股票市價與配股的除權(quán)價格一致，計算若該股東參與配股，對該股東財富的影響。（4）假

13、設(shè)某股東擁有10000股A公司股票，若配股后的股票市價與配股的除權(quán)價格一致，計算只有該股東未參與配股，該股東財富有何變化?！敬鸢浮浚?）由于不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，配股后股票的價格應(yīng)等于配股除權(quán)價格。配股后每股價格=（ 500000+20000×4）/ （100000+20000）=4.833（元/股）（2）在股票的市場價值正好反映新增資本的假設(shè)下，新的每股市價為4.833元。由于原有股東每擁有10份股票將得到2份配股權(quán)，故為得到一股新股份配股權(quán)，需要5份認股權(quán)數(shù)。因此：配股權(quán)的價值= (4.833-4)/ 5=0.167（元）（3）假設(shè)某股東擁有10000股A公司

14、股票，配股前價值=50000元參與配股投資額=4×2000=8000（元）股東配股后擁有股票總價值為=4.833×12000=58000（元）股東財富的情況沒有變化。（4）如果該股東沒有參與配股：配股前價值=50000元配股后股票的價格=(500000+18000×4)/ (100000+18000)=4.847（元/股）股東配股后股票價值=4.847×10000=48470（元）股東財富損失=50000-48470=1530（元）（二）增發(fā)新股 區(qū)別公開增發(fā)非公開增發(fā)增發(fā)對象沒有特定的發(fā)行對象，股票市場上的投資者均可以認購(1)機構(gòu)投資者:大體可以劃分

15、為財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者財務(wù)投資者:通常以獲利為目的，通過短期持有上市公司股票適時套現(xiàn)，實現(xiàn)獲利的法人，他們一般不參與公司的重大的戰(zhàn)略決策。戰(zhàn)略投資者:他們與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票。上市公司通過非公開增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者不僅獲得戰(zhàn)略投資者的資金，還有助于引入其管理理念與經(jīng)驗，改善公司治理。(2）大股東及關(guān)聯(lián)方:指上市公司的控股股東或關(guān)聯(lián)方。區(qū)別公開增發(fā)非公開增發(fā)增發(fā)新股的特別規(guī)定(1)最近3個會計年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據(jù)）；(2)最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤與扣除前的凈

16、利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)）。(3)最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。(4)除金融企業(yè)外，最近1期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資的情形。非公開增發(fā)沒有過多發(fā)行條件上的限制，一般只要發(fā)行對象符合要求，并且不存在一些嚴重損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的情形均可申請非公開發(fā)行股票。增發(fā)新股的定價 按照“發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發(fā)價格。發(fā)行價格應(yīng)不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。增發(fā)新股的

17、認購方式通常為現(xiàn)金認購。不限于現(xiàn)金，還包括權(quán)益、債權(quán)、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。【例題5單選題】下列關(guān)于普通股籌資定價的說法中，正確的是( )。（2010年）A.首次公開發(fā)行股票時，發(fā)行價格應(yīng)由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定B.上市公司向原有股東配股時，發(fā)行價格可由發(fā)行人自行確定C.上市公司公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價的90D.上市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于定價基準日前20個交易日公司股票的均價【答案】A【解析】配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式。配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定,選項B錯誤；上市公司公開增發(fā)新股的定價通常按照“發(fā)行價

18、格應(yīng)不低于公開招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發(fā)價格，選項C錯誤；上市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格應(yīng)不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%，選項D錯誤。【教材例12-2】ZF上市公司20062009年度部分財務(wù)數(shù)據(jù)如表12-1所示：表12-1 ZF上市公司20062009年度部分財務(wù)數(shù)據(jù)項目2006年2007年2008年2009年歸屬于上市公司股東的凈利潤（萬元）17600550001900031000歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（萬元）17600530001700025000加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率18.87%31.75%8.5

19、7%12.46%扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率18.88%30.96%7.91%10.28%每股現(xiàn)金股利（含稅）（元）0.10.10.040.06當年股利分配股本基數(shù)（萬元）20000600006000060000當年實現(xiàn)可供分配利潤（萬元）15900496001840029600【要求】依據(jù)上述財務(wù)數(shù)據(jù)判斷ZF上市公司是否滿足公開增發(fā)股票的基本條件：（1）依據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會2006年5月8日發(fā)布的上市公司證券發(fā)行管理辦法，上市公司公開增發(fā)對公司盈利持續(xù)性與盈利水平的基本要求：最近3個會計年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算依據(jù)）；最近

20、3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)營性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)）。ZF上市公司20072009年3個會計年度連續(xù)盈利，且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均高于6%。（2）依據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會令第57號關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定（自2008年10月9日起實施），上市公司公開增發(fā)對公司現(xiàn)金股利分配水平的基本要求是：最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。ZF上市公司20072009年3個會計年度累積分配現(xiàn)金股利=（各年度每股現(xiàn)金股利×當年股利分配的股本基數(shù)）=（0.1+0.

21、04+0.06）×60000=12000（萬元）ZF上市公司20072009年3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤=（49600+18400+29600）/3=32533.33（萬元）ZF上市公司20072009年3個會計年度以現(xiàn)金方式累計分配的利潤占最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的比重=12000/32533.33=36.89%>30%依據(jù)上述條件，2010年ZF上市公司滿足了公開增發(fā)再融資的基本財務(wù)條件。【教材例12-3】假設(shè)A公司總股本的股數(shù)為100000股，現(xiàn)采用公開增發(fā)方式發(fā)行20000股，增發(fā)前一交易日股票市價為5元/股。老股東和新股東各認購了10000股。假設(shè)不考慮新募

22、集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，在增發(fā)價格分別為5.5元/股、5元/股、4.5元/股的情況下，老股東或新股東的財富將分別有什么變化？（1）以每股5.5元的價格發(fā)行了20000股新股:增發(fā)后每股價格=（500000+20000×5.5）/（100000+20000）=5.0833333（元/股）【解析】 老股東財富新股東財富股票現(xiàn)金合計股票現(xiàn)金合計增發(fā)前100000×5=5000005.5×10000=5500055500005.5×10000=5500055000增發(fā)后110000×5.0833333=559166.70559

23、166.7 10000×5.0833333=50833.3 50833.3差額  4166.7  -4166.7可見，如果增發(fā)價格高于市價，老股東的財富增加，并且老股東財富增加的數(shù)量等于新股東財富減少的數(shù)量。（2）增發(fā)價格為5元/股:增發(fā)后每股價格=（500000+20000×5）/（100000+20000）=5（元/股）老股東財富新股東財富股票現(xiàn)金合計股票現(xiàn)金合計增發(fā)前100000×5=5000005×10000=5000055000005×10000=5000050000增發(fā)后1

24、10000×5=5500000550000 10000×5=50000 50000差額  0  0（3）增發(fā)價格為4.5元/股:增發(fā)后每股價格=（500000+20000×4.5）/（100000+20000）=4.9166667（元/股） 老股東財富新股東財富 股票現(xiàn)金合計股票現(xiàn)金合計增發(fā)前100000×5=5000004.5×10000=4500054500004.5×10000=4500045000增發(fā)后110000×4.9166667=5

25、40833.30540833.310000×4.9166667=49166.7 49166.7差額  -4166.7  4166.7【結(jié)論】若不考慮新投資凈現(xiàn)值的變化：（1）如果增發(fā)價格高于增發(fā)前市價，老股東的財富增加，并且老股東財富增加的數(shù)量等于新股東財富減少的數(shù)量；（2）如果增發(fā)價格低于增發(fā)前市價，老股東的財富減少，并且老股東財富減少的數(shù)量等于新股東財富增加的數(shù)量；（3）如果增發(fā)價格等于增發(fā)前市價，老股東和新股東的財富不變?！窘滩睦?2-4】HT上市公司為擴大經(jīng)營規(guī)模即解決經(jīng)營項目的融資問題，決定在2009年實施股權(quán)再融資計劃。一

26、方面擬采取以股權(quán)支付方式取得原大股東及3家非關(guān)聯(lián)方公司持有的其他公司的相關(guān)經(jīng)營資產(chǎn)，即相當于把上述幾家公司持有的相關(guān)經(jīng)營資產(chǎn)注入HT公司；另一方面希望采取現(xiàn)金增發(fā)的形式補償資金。但依據(jù)表12-2的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，HT公司在過去3年內(nèi)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金股利分配均不滿足公開募集現(xiàn)金的基本條件，因此，HT公司決定擬采取資產(chǎn)認購與現(xiàn)金認購組合形式的非公開增發(fā)方案。表12-2 HT上市公司20062008年度部分財務(wù)數(shù)據(jù)項目2006年2007年2008年歸屬于上市公司股東的凈利潤（萬元）2832816723820歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（萬元）167243139210加權(quán)平均

27、凈資產(chǎn)收益率1.82%5.04%11.97%扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.58%3.93%6.64%現(xiàn)金股利分配無無無【補充要求】 （1）根據(jù)有關(guān)規(guī)定，判斷HT公司能否采用公開增發(fā)方式；（2）假設(shè)HT公司采用資產(chǎn)認購與現(xiàn)金認購組合形式的非公開增發(fā)方案。非公開發(fā)行的發(fā)行價等于發(fā)行底價，為定價基準日（本次非公開發(fā)行股份的董事會決議公告日）前20個交易日股票均價的90%，為7.14元/股。在2009年1月份完成此次非公開增發(fā)共計12500萬股，募集資金總額89250萬元人民幣，扣除發(fā)行費用1756.5萬元后，募集資金凈額87493.5萬元人民幣。其中，一部分是HT公司向原控股股東及3家

28、非關(guān)聯(lián)公司以資產(chǎn)認購的形式發(fā)行股份共計80 401 951股，募集資金57407萬元；另一部分是5家機構(gòu)投資者（基金公司）以現(xiàn)金形式認購本公司的股份共計44 598 049股，募集現(xiàn)金總額31843萬元。要求分別計算資產(chǎn)認購部分、現(xiàn)金認購部分和本次非公開增發(fā)導致的股本（每股面值1元）和資本公積的變化額；（3）分析非公開增發(fā)的作用。【答案及解析】（1）判斷增發(fā)的方式依據(jù)表12-2的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，HT公司在過去3年內(nèi)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金股利分配均不滿足公開增發(fā)募集現(xiàn)金的基本條件。（2）本次非公開發(fā)行完成后將會使公司的股本和資本公積發(fā)生哪些變化：采取資產(chǎn)認購的部分，按照每股1元面額計入股本，

29、其認購資產(chǎn)價格高出面額部分計入資本公積，即：股本增加額=1×80401951=80401951（元）資本公積增加額=（7.141）×80401951=493667979.14（元）采取現(xiàn)金認購部分：股本增加額=1×44598049=44598049（元）資本公積增加額=（7.141）×44598049=273832020.86（元）此次非公開增發(fā)完成后：公司股本增加額=80401951+44598049=125000000（元）資本公積增加額=資產(chǎn)認購部分增加的資本公積+現(xiàn)金認購部分增加的資本公積發(fā)行相關(guān)費用=493667979.14 + 2738320

30、20.8617565000=749935000（元）（3）作用HT公司分別通過資產(chǎn)認購方式和現(xiàn)金認購方式，分別引入了3家非關(guān)聯(lián)公司（承諾此次非公開增發(fā)結(jié)束后36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所持有的股份）和5家機構(gòu)投資者（承諾此次非公開增發(fā)結(jié)束后12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所持有的股份）成為公司股份持有者，在實現(xiàn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的同時，也有助于改善公司的治理結(jié)構(gòu)。 （三）股權(quán)再融資對企業(yè)的影響對公司資本結(jié)構(gòu)的影響一般來說，權(quán)益資本成本高于債務(wù)資本成本，采用股權(quán)再融資會降低資產(chǎn)負債率，并可能會使資本成本增大；但如果股權(quán)再融資有助于企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)的實現(xiàn)，增強企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)健性，降低債務(wù)的違約風險，就會在一定程度上降低企

31、業(yè)的加權(quán)平均資本成本，增加企業(yè)的整體價值。對企業(yè)財務(wù)狀況的影響在企業(yè)運營及盈利狀況不變的情況下，采用股權(quán)再融資的形式籌集資金會降低企業(yè)的財務(wù)杠桿水平，并降低凈資產(chǎn)收益率。但企業(yè)如果能將股權(quán)再融資籌集的資金投資于具有良好發(fā)展前景的項目，獲得正的投資活動凈現(xiàn)值，或者能夠改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，就有利于增加企業(yè)的價值。對控制權(quán)的影響就配股而言，由于全體股東具有相同的認購權(quán)利，控股股東只要不放棄認購的權(quán)利，就不會削弱控制權(quán)。公開增發(fā)會引入新的股東，股東的控制權(quán)受到增發(fā)認購數(shù)量的影響；而非公開增發(fā)相對復(fù)雜。 四、普通股融資的特點優(yōu)點缺點（1）沒有固定利息負擔；（2）沒有固定到期日；（3）籌資風

32、險?。唬?）能增加公司的信譽；（5）籌資限制較少；（6）在通貨膨脹時普通股籌資容易吸收資金。（1）普通股的資本成本較高；（2）可能會分散公司的控制權(quán)；（3）信息披露成本大，也增加了公司保護商業(yè)秘密的難度；（4）股票上市會增加公司被收購的風險；（5）會降低普通股的每股收益，從而可能引起股價的下跌。第二節(jié) 長期負債籌資測試內(nèi)容能力等級（1）長期負債籌資的特點2（2）長期借款籌資2（3）長期債券籌資2一、長期負債籌資的特點1.負債籌資與普通股籌資相比的特點區(qū)別點負債籌資普通股籌資資本成本低（利息可抵稅；投資人風險小，要求回報低）高（股利不能抵稅；股票投資人風險大，要求回報高）公司控制權(quán)不分散控制權(quán)會

33、分散控制權(quán)籌資風險高（到期償還；支付固定利息）低（無到期日，沒有固定的股利負擔）資金使用的限制限制條款多限制少【例題6多選題】對企業(yè)而言，發(fā)行股票籌集資金的優(yōu)點有（ ）。A.增強公司籌資能力 B.降低公司財務(wù)風險C.降低公司資本成本 D.籌資限制較少【答案】ABD【解析】股票籌資的資本成本一般較高。2.長期負債與短期負債相比的特點區(qū)別點短期負債長期負債資本成本低高籌資風險高（期限短，還本付息壓力大）低資金使用的限制限制相對寬松限制條款多籌資速度快（容易取得）慢【例題7多選題】長期債券籌資與短期債券籌資相比（ ）。A.籌資風險大 B.籌資風險小 C.成本高 D.速度快【答案】BC【解析】長期債券與短期債券相比，籌資風險較小，速度慢。 二、長期借款籌資銀行借款與債券融資相比的特點區(qū)別點銀行借款債券融資資本成本低（利息率低，籌資費低）高籌資速度快（手續(xù)比發(fā)行債券簡單）慢籌資彈性大（可協(xié)商，可變更性比債券好）小籌資對象及范圍對象窄，范圍小對象廣，范圍大【例題8單選題】長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是（ ）。（2000年）A.利息能節(jié)稅 B.籌資彈性大 C.籌資費用大 D.債務(wù)利息高【答案】B【解析】借款時企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動，也可與銀行再協(xié)商。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。 三、長期債券籌資