1、期貨基礎(chǔ)知識(shí)v期貨的產(chǎn)生和定義v期貨的特點(diǎn)v期貨交易的功能與作用v期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)v期貨交易的品種及合約介紹v期貨交易制度及期貨公司開(kāi)戶流程v期貨投資者的分類v期貨行情分析v金融期貨v期權(quán)與期權(quán)交易v期貨投資基金v期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理v期貨交易術(shù)語(yǔ)目錄期貨基礎(chǔ)知識(shí)一、期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生v期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲v1848年，由82個(gè)芝加哥商人發(fā)起成立了芝加哥期貨交易所（CBOT）。 v1865年，CBOT推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行保證金制度。v1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任。 v1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。 v1925年，CBOT成立結(jié)算公司。 v1874年，

2、芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生(CME)v1876年，倫敦金屬交易所產(chǎn)生(LME)v標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施現(xiàn)代期貨市場(chǎng)確立的標(biāo)志。期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程 農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨 商品期貨商品期貨 金屬期貨金屬期貨 能源期貨能源期貨 外匯期貨外匯期貨 金融期貨金融期貨 利率期貨利率期貨 股指期貨股指期貨 期貨期權(quán)期貨期權(quán)期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨定義v期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的、通過(guò)在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式v由交易所統(tǒng)一制定的規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨基礎(chǔ)知識(shí)v1882年，C

3、BOT允許()，大大增強(qiáng)了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。A:會(huì)員入場(chǎng)交易B:全權(quán)會(huì)員代理非會(huì)員交易C:結(jié)算公司介入D:以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任v參考答案Dv國(guó)際上最早的金屬期貨交易所是()。A:倫敦國(guó)際金融交易所(LIFFE)B:倫敦金屬交易所(LME)C:紐約商品交易所(COMEX)D:東京工業(yè)品交易所(TOCOM)v參考答案Bv最早產(chǎn)生的金融期貨品種是()。A:利率期貨B:股指期貨C:國(guó)債期貨D:外匯期貨v參考答案D期貨基礎(chǔ)知識(shí)二、期貨的特點(diǎn)v期貨交易的基本特征v期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別v期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別v期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的區(qū)別期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨交易的基本特征v合約標(biāo)準(zhǔn)化v交易集中化v雙向交易和

4、對(duì)沖機(jī)制v杠桿機(jī)制v每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別期貨交易期貨交易遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易交易對(duì)象交易對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同要非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同要素由買賣雙方確定素由買賣雙方確定交易目的交易目的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)收益轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)收益獲得或讓渡商品所有權(quán)獲得或讓渡商品所有權(quán)功能作用功能作用規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格發(fā)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格發(fā)現(xiàn)具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的作用作用履約方式履約方式對(duì)沖平倉(cāng)對(duì)沖平倉(cāng) 到期交割到期交割商品交收商品交收信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)非常小非常小較高較高保證金制保證金制度度合約價(jià)值的合約價(jià)值的5%15%雙方協(xié)商定金雙方協(xié)商定金期貨基礎(chǔ)知

5、識(shí)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的區(qū)別期貨交易期貨交易現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易交易對(duì)象交易對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約商品商品交割時(shí)間交割時(shí)間存在時(shí)間差，商流和存在時(shí)間差，商流和物流分離物流分離即時(shí)或很短時(shí)間內(nèi)成交，即時(shí)或很短時(shí)間內(nèi)成交，商流和物流在時(shí)間上基本商流和物流在時(shí)間上基本一致一致交易目的交易目的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)險(xiǎn)收益收益獲得或讓渡商品所有權(quán)獲得或讓渡商品所有權(quán)交易場(chǎng)所與方式交易場(chǎng)所與方式 交易所集中交易公開(kāi)交易所集中交易公開(kāi)競(jìng)價(jià)競(jìng)價(jià)場(chǎng)所和方式無(wú)特定限制場(chǎng)所和方式無(wú)特定限制結(jié)算方式結(jié)算方式每日無(wú)負(fù)債結(jié)算每日無(wú)負(fù)債結(jié)算一次性結(jié)算為主一次性結(jié)算為主貨到付款或分期結(jié)算為輔貨到付款或分期結(jié)算為輔期貨

6、基礎(chǔ)知識(shí)期貨投資與股票投資的區(qū)別期貨投資期貨投資股票投資股票投資保證金規(guī)定保證金規(guī)定5%15%保證金保證金交易全額保證金交易全額保證金交易方向交易方向雙向雙向單向單向結(jié)算制度結(jié)算制度每日無(wú)負(fù)債結(jié)算每日無(wú)負(fù)債結(jié)算不實(shí)行每日結(jié)算不實(shí)行每日結(jié)算特定到期日特定到期日有特定到期日有特定到期日無(wú)特定到期日無(wú)特定到期日經(jīng)濟(jì)職能經(jīng)濟(jì)職能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格資源配置資源配置 風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)交易目的交易目的規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤(rùn)和獲取投機(jī)利潤(rùn)讓渡證券的所有權(quán)或謀讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價(jià)取差價(jià)期貨基礎(chǔ)知識(shí)v期貨交易的基本特征是()A合約標(biāo)準(zhǔn)化B交易集中化C雙向交易和對(duì)沖

7、機(jī)制D杠桿機(jī)制E每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。期貨基礎(chǔ)知識(shí)三、期貨市場(chǎng)的功能和作用期貨市場(chǎng)的兩大功能：1、發(fā)現(xiàn)價(jià)格2、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：v 提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)v 為政府制訂宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參為政府制訂宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)考依據(jù)v 促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化v 有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。善。期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：v 鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)v 利用

8、期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)v 期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道v 期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨市場(chǎng)具有（）基本功能期貨市場(chǎng)具有（）基本功能 A: 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) B: 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) C: 發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格 D: 交割實(shí)物交割實(shí)物期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用( )A鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)B利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)C期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道D期

9、貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題期貨基礎(chǔ)知識(shí)四、期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)：提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)提供代理交易的期貨經(jīng)紀(jì)公司參與期貨市場(chǎng)交易的投資者對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨交易所性質(zhì)：非營(yíng)利性、自律管理、組織形式：會(huì)員制、公司制職能：9點(diǎn)v期貨交易所就是集中買賣標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的場(chǎng)所。v目前國(guó)內(nèi)的期貨交易所：大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所和中國(guó)金融期貨交易所第一家期貨交易所：鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)v結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式：交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)附屬交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)多

10、家交易所和金融機(jī)構(gòu)出資組成全國(guó)性的結(jié)算v結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用：計(jì)算期貨交易盈虧擔(dān)保交易履行控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)v結(jié)算分級(jí)結(jié)算體系：第一層是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算第二層由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶（非會(huì)員）結(jié)算期貨基礎(chǔ)知識(shí)v下列有關(guān)結(jié)算公式描述正確的是（）。A:當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盈虧B:持倉(cāng)盈虧=歷史持倉(cāng)盈虧+當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)盈虧C:歷史持倉(cāng)盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-開(kāi)倉(cāng)當(dāng)日結(jié)算價(jià)）持倉(cāng)量D:平倉(cāng)盈虧=平歷史倉(cāng)盈虧+平當(dāng)日倉(cāng)盈虧v參考答案ABD期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)v依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。v1、性質(zhì)（中介組

11、織）v2、職能與作用v3、期貨公司設(shè)立的條件：3000v4、期貨公司營(yíng)業(yè)部設(shè)立條件第一家經(jīng)紀(jì)公司：廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨基礎(chǔ)知識(shí)五、商品期貨品種與合約介紹期貨基礎(chǔ)知識(shí)商品期貨品種條件v商品期貨品種上市條件1、儲(chǔ)藏和保存較長(zhǎng)時(shí)間不變質(zhì)2、品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評(píng)價(jià)3、商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷4、買賣者眾多5、價(jià)格波動(dòng)頻繁v國(guó)際主要期貨品種：商品期貨、金融期貨、另類期貨新品種商品期貨農(nóng)產(chǎn)品、畜產(chǎn)品、有色金屬、能源期貨金融期貨外匯、利率、股指另類期貨保險(xiǎn)期貨、經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨基礎(chǔ)知識(shí)v商品期貨、金融期貨分布：CBOT:農(nóng)產(chǎn)品、利率（長(zhǎng)期國(guó)債及10年期國(guó)債）CME：林產(chǎn)品、畜產(chǎn)

12、品、外匯、股指（標(biāo)普）NY期交所：經(jīng)濟(jì)作物NY商交所：有色金屬、石油、天然氣LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫國(guó)內(nèi)主要期貨品種：期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)v合約名稱交易單位v報(bào)價(jià)單位最小變動(dòng)價(jià)位v每日價(jià)格最大波動(dòng)限制v合約交割月份v交易時(shí)間最后交易日v交割日期交割等級(jí)v交割地點(diǎn)交易手續(xù)費(fèi)v交割方式交易代碼期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨基礎(chǔ)知識(shí)v目前我國(guó)大連商品交易所大豆期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是()。A:1元/噸B:2元/噸C:5元/噸D:10元/噸v參考答案Av以下屬于商品期貨品種上市條件的是（）A儲(chǔ)藏和保存較長(zhǎng)時(shí)間不變質(zhì)B品質(zhì)易于劃分，質(zhì)量可以評(píng)價(jià)C商品可供量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷D買賣者眾多

13、、價(jià)格波動(dòng)頻繁參考答案ABCD期貨基礎(chǔ)知識(shí)六、期貨交易制度及期貨公司六、期貨交易制度及期貨公司開(kāi)戶流程開(kāi)戶流程期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨交易制度v一、保證金制度v二、每日結(jié)算制度v三、漲跌停板制度v四、持倉(cāng)限額制度v五、大戶報(bào)告制度v六、實(shí)物交割制度v七、強(qiáng)行平倉(cāng)制度v八、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度v九、信息披露制度期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨交易流程期貨交易流程開(kāi)戶、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割開(kāi)戶、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割一個(gè)完整的期貨交易流程包括開(kāi)戶、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割四個(gè)環(huán)節(jié)。（1）開(kāi)戶：投資者參與期貨交易，需要符合投資者適當(dāng)性制度的相關(guān)要求，與符合規(guī)定的期貨公司簽署期貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書和期貨經(jīng)紀(jì)合同，開(kāi)立期貨賬戶，獲得交易

14、編碼。（2）下單：指投資者在每筆交易前向期貨公司下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買賣合約的種類、方向、數(shù)量、價(jià)格等的行為。期貨具有雙向交易機(jī)制，投資者在下單時(shí)要特別注意買、賣的方向，留意是開(kāi)倉(cāng)還是平倉(cāng)。（3）競(jìng)價(jià)：公開(kāi)喊價(jià)、計(jì)算機(jī)撮合成交。買入價(jià)bp、賣出價(jià)sp、前一成交價(jià)cp（4）結(jié)算：期貨采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。每交易日收市后，期貨公司根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)投資者的交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)及其它有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算和劃轉(zhuǎn)。投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注結(jié)算單的信息，確保期貨保證金賬戶中的保證金余額符合規(guī)定的要求。（5）交割：商品期貨是實(shí)物交割的方式，股指期貨采用現(xiàn)金交割方式。在合約到期時(shí)，以交割結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，計(jì)算并劃轉(zhuǎn)持倉(cāng)雙

15、方的盈虧，了結(jié)所有未平倉(cāng)合約。期貨基礎(chǔ)知識(shí)期轉(zhuǎn)現(xiàn)v持有同一交割月份合約的多空雙方之間達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議后，變期貨部位為現(xiàn)貨部位的交易。v期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)越性v期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程：1.尋找對(duì)手2.商定平倉(cāng)和現(xiàn)貨交收價(jià)格3.向交易所申請(qǐng)4.交易所核準(zhǔn)5.辦理手續(xù)6.納稅期貨基礎(chǔ)知識(shí)v6月5日，某客戶在大連商品交易所開(kāi)倉(cāng)賣出大豆期貨合約40手，成交價(jià)為2220元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2230元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為()。A:44600元B:22200元C:44400元D:22300元v參考答案A期貨基礎(chǔ)知識(shí)v小麥?zhǔn)袌?chǎng)，甲為買方，建倉(cāng)價(jià)格為1100元/噸；乙方為賣方，建倉(cāng)價(jià)格為1300元

16、/噸。小麥搬運(yùn)等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉(cāng)價(jià)為1240元/噸，商定的交收小麥價(jià)格比平倉(cāng)價(jià)格低40元/噸，即1200元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格1060元/噸=1200元/噸-（1240元/噸-1100元/噸）；乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格1260元/噸=1200+（1300元/噸-1240元/噸）。如果雙方不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時(shí)交割，則甲實(shí)際購(gòu)入小麥價(jià)格1100元/噸，乙實(shí)際銷售小麥價(jià)格1300元/噸。v甲如果是做期貨，持有到交割，獲得現(xiàn)貨的成本是1100元/噸（也就是期貨的開(kāi)倉(cāng)價(jià)格）。現(xiàn)1240元/噸平倉(cāng)了結(jié)合約，期貨交易贏利1240-1100140元/噸，獲取現(xiàn)貨價(jià)格為12

17、00元/噸，故其實(shí)際成本1200-1401060元，比當(dāng)初的成本1100元節(jié)約40元。v同理，乙期貨交易贏利1300124060元/噸，銷售小麥價(jià)1200元/噸，實(shí)際銷售價(jià)格1200601260元/噸。原來(lái)乙完成交易要獲得1300元銷售、并支付60元的銷售成本，實(shí)際銷售價(jià)格為1240元。故其節(jié)約20元。期貨基礎(chǔ)知識(shí)七、期貨投資者的分類v投機(jī)者v套期保值者v套利者期貨基礎(chǔ)知識(shí)一、期貨投機(jī)者v投機(jī)：“投機(jī)”一詞用于期貨、證券交易行為中，并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。投機(jī)者可以“買空”，也可以“賣空”。投機(jī)的目的-就

18、是獲得價(jià)差利潤(rùn)。v作用：承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、減緩價(jià)格波動(dòng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性v投機(jī)的方法：買低賣高或賣高買低、平均買低或平均買高、金字塔式買入賣出、套利v投機(jī)者是期貨市場(chǎng)的重要組成部分。投機(jī)交易增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的保證。期貨基礎(chǔ)知識(shí)二、套期保值者v套期保值者大多是生產(chǎn)商、加工商、庫(kù)存商、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)，他們?cè)噲D通過(guò)套期保值來(lái)轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而保證生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或投資利潤(rùn)的穩(wěn)定性。期貨基礎(chǔ)知識(shí)套期保值原理v同一品種的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致v現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致期貨基礎(chǔ)知識(shí)套期保值原則v種類

19、相同或相關(guān)原則v數(shù)量相等或相當(dāng)原則v月份相同或相近原則v交易方向相反原則期貨基礎(chǔ)知識(shí)套期保值的種類v買入套期保值回避未來(lái)某種商品或資產(chǎn)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)v賣出套期保值回避未來(lái)某種商品或資產(chǎn)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)期貨基礎(chǔ)知識(shí)v期貨價(jià)格的構(gòu)成要素：v1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)+人工v2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息v3、期貨商品流通費(fèi)用（3%）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)v4、預(yù)期利潤(rùn)：社會(huì)平均投資利潤(rùn)、期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)v5、期貨商品的價(jià)格=現(xiàn)貨商品價(jià)格+持倉(cāng)費(fèi)（倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)+利息）期貨基礎(chǔ)知識(shí)基差v基差是指某一時(shí)刻、同一地點(diǎn)、同一品種的現(xiàn)貨價(jià)與期貨價(jià)的差v基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格v正向

20、市場(chǎng)、反向市場(chǎng)期貨基礎(chǔ)知識(shí)v強(qiáng)賣弱買盈利強(qiáng)買弱賣虧損期貨基礎(chǔ)知識(shí)買入套期保值的適用對(duì)象和范圍v加工制造企業(yè)為了防止日后購(gòu)進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況v供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來(lái)交貨，但供貨方此時(shí)尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲的情形。v需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格很合適，但由于資金不足或者缺少外匯或一進(jìn)找不到符合規(guī)的商品，或者倉(cāng)庫(kù)已滿，不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨，價(jià)格上漲，穩(wěn)妥的辦法是進(jìn)行買入套期保值。期貨基礎(chǔ)知識(shí)賣出套期保值的適用對(duì)象與范圍v1.直接生產(chǎn)商品的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場(chǎng)、工廠等手頭有庫(kù)存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品實(shí)物，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。v2.儲(chǔ)運(yùn)

21、商、貿(mào)易商手頭有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來(lái)以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。v3.加工制造企業(yè)擔(dān)心庫(kù)存原料價(jià)格下跌。期貨基礎(chǔ)知識(shí)v某進(jìn)口商5月以1800元/噸進(jìn)口大豆，同時(shí)賣出7月大豆期貨保值，成交價(jià)1850元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)（）元/噸可保證至少30元/噸的盈利（忽略交易成本）。A:最多低20B:最少低20C:最多低30D:最少低30參考答案A期貨基礎(chǔ)知識(shí)買入套期保值案例v廣東某一鋁型材廠的主要原料是鋁錠，某年3月初現(xiàn)貨價(jià)格為20430元/噸，該廠根據(jù)供求關(guān)系分析，認(rèn)為鋁

22、錠價(jià)格將漲，可是由于目前庫(kù)存已滿且能滿足生產(chǎn)使用，為了回避以后再購(gòu)進(jìn)600噸鋁錠時(shí)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，該廠決定進(jìn)行鋁的買入套期保值。3月初，該廠以21310元/噸的價(jià)格買入120手(每手5噸)7月份到期的鋁錠期貨合約。到了5月初，現(xiàn)貨市場(chǎng)鋁錠價(jià)格已上漲至21030元/噸，高出3月初現(xiàn)貨價(jià)格600元/噸。而此期貨價(jià)格亦已漲至21910元/噸。此時(shí)，該鋁型廠按照當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格購(gòu)入600噸鋁錠，同時(shí)將期貨多頭頭寸對(duì)沖平倉(cāng)，結(jié)束套期保值。期貨基礎(chǔ)知識(shí)買入套期保值案例市場(chǎng)時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月初20430元/噸以21310元/噸的價(jià)格買入期貨合約120手（每手7噸）7月到期合約5月初21030元/噸219

23、10元/噸結(jié)果5月初買入現(xiàn)貨比3月初每噸多支付600元，共增加成本360000元。期貨市場(chǎng)每噸盈利600元，共盈利360000元現(xiàn)貨的虧損由期貨市場(chǎng)的盈利進(jìn)行補(bǔ)償，實(shí)現(xiàn)完全套期保值。期貨基礎(chǔ)知識(shí)v某進(jìn)口商5月以1800元/噸進(jìn)口大豆，同時(shí)賣出7月大豆期貨保值，成交價(jià)1850元/噸。該進(jìn)口商欲尋求基差交易，不久，該進(jìn)口商找到了一家榨油廠。該進(jìn)口商協(xié)商的現(xiàn)貨價(jià)格比7月期貨價(jià)（）元/噸可保證至少30元/噸的盈利（忽略交易成本）。A:最多低20B:最少低20C:最多低30D:最少低30參考答案A期貨基礎(chǔ)知識(shí)三、套利者v套利是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反

24、的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。v套利分類： 1、期現(xiàn)套利 2、價(jià)差交易或套期圖利（包括：跨期套利、跨商品套利和跨市套利）期貨基礎(chǔ)知識(shí)套利的作用v有助于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格、不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)系的形成v套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高期貨基礎(chǔ)知識(shí)套利案例10月1日買入1手3月份玉米期貨合約，價(jià)格為516美分/蒲式耳賣出1手5月份玉米期貨合約，價(jià)格為525美分/蒲式耳12月1日賣出1手3月份玉米期貨合約，價(jià)格為524美分/蒲式耳買入1手5月份玉米期貨合約，價(jià)格為530美分/蒲式耳結(jié)果盈利8美分/蒲式耳虧損5美分/蒲式耳盈利3美分/蒲式耳，總盈利為0.03*5000=150

25、美元(注:玉米1手為5000蒲式耳)期貨基礎(chǔ)知識(shí)八、期貨行情分析基本分析法技術(shù)分析法期貨基礎(chǔ)知識(shí)v基本分析法是根據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫(kù)存量，即根據(jù)商品的供給和需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系變化的種種因素來(lái)預(yù)測(cè)商品價(jià)格走勢(shì)的分析方法。特點(diǎn)：1分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)2研究的是價(jià)格變動(dòng)的根本原因3主要分析的是宏觀性因素需求與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系：供給與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系：影響價(jià)格的其他因素期貨基礎(chǔ)知識(shí)v技術(shù)分析法是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)行為本身的分析來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)方向，即主要是對(duì)期貨市場(chǎng)的日常交易狀態(tài)、價(jià)格變動(dòng)、交易量與持倉(cāng)量的變化等資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)，然后針對(duì)這些圖形、圖表或指

26、標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行分析研究，以預(yù)測(cè)期貨價(jià)格走勢(shì)的方法。市場(chǎng)三項(xiàng)假設(shè)：v1市場(chǎng)行為反映一切v2價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)v3歷史會(huì)重演技術(shù)分析法的特點(diǎn)：v1量化指標(biāo)特性v2趨勢(shì)追逐特性v3技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)期貨基礎(chǔ)知識(shí)v價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量多頭開(kāi)倉(cāng)空頭開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)量增加（雙開(kāi)）多頭開(kāi)倉(cāng)多頭平倉(cāng)持倉(cāng)量不變（換手）空頭平倉(cāng)空頭開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)量不變（換手）空頭平倉(cāng)多頭平倉(cāng)持倉(cāng)量減少（雙平）一般關(guān)系：1、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格強(qiáng)市（新交易者做多）2、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格弱市（新交易者做空）3、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格強(qiáng)市4、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格弱市期貨基礎(chǔ)知識(shí)v道氏理論與趨勢(shì)分析道氏理論原理：（1）市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。（2）市場(chǎng)的波

27、動(dòng)最終可以分為三種趨勢(shì)，即主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。（3）交易量在確定趨勢(shì)中的作用。（4）收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。v形態(tài)分析反轉(zhuǎn)突破形態(tài)（雙重頂和雙重底、頭肩頂和頭肩底、三重頂或三重底、圓弧形態(tài)、V形反轉(zhuǎn)）持續(xù)整理形態(tài)（三角形、矩形、旗形和楔形）期貨基礎(chǔ)知識(shí)v指標(biāo)分析v趨勢(shì)類指標(biāo)（移動(dòng)平均線、平滑異同移動(dòng)平均線）v擺動(dòng)類指標(biāo)（威廉指標(biāo)、KDJ指標(biāo)、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)）v其他技術(shù)分析方法v艾略特波浪理論、江恩理論期貨基礎(chǔ)知識(shí)v以下關(guān)于趨勢(shì)線的說(shuō)法正確的是（）。A:趨勢(shì)線被觸及的次數(shù)越多，越有效B:趨勢(shì)線維持的時(shí)間越長(zhǎng)，越有效C:趨勢(shì)線起到支撐和壓力的作用D:趨勢(shì)線被突破后，一般不再具有預(yù)測(cè)價(jià)值v參考

28、答案ABC期貨基礎(chǔ)知識(shí)九、金融期貨金融期貨的產(chǎn)生于發(fā)展金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。期貨基礎(chǔ)知識(shí)金融期貨分類1、外匯期貨直接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的外幣，折多少本國(guó)貨幣；間接標(biāo)價(jià)法：1個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折多少外幣（英、美國(guó)）2、利率期貨（單利、復(fù)利計(jì)算）單利:如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為=1000（1+56%）=1300元。復(fù)利：Sn=1000（1+6%）（1+6%）（1+6%）（1+6%）（1+6%）=1338元名義利率與實(shí)際利率：實(shí)際利率比名義利率大，且隨著

29、計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。3、股票指數(shù)期貨期貨基礎(chǔ)知識(shí)v面值為100萬(wàn)美元的3個(gè)月期國(guó)債，當(dāng)指數(shù)報(bào)價(jià)為92.76時(shí)，以下正確的是（）.A:年貼現(xiàn)率為7.24%B:3個(gè)月貼現(xiàn)率為7.24%C:3個(gè)月貼現(xiàn)率為1.81%D:成交價(jià)格為98.19萬(wàn)美元v參考答案ACDv以下實(shí)際利率高于6.090%的情況有()。A:名義利率為6，每一年計(jì)息一次B:名義利率為6，每一季計(jì)息一次C:名義利率為6，每一月計(jì)息一次D:名義利率為5，每一季計(jì)息一次v參考答案BC期貨基礎(chǔ)知識(shí)十、期權(quán)與期權(quán)交易v期權(quán)（options）又稱為選擇權(quán).是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)分類v1、現(xiàn)

30、貨期權(quán)和期貨期權(quán)v2、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)v3、美式期權(quán)和歐式期權(quán)v1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），期權(quán)交易量已超過(guò)期貨交易量。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）期貨基礎(chǔ)知識(shí)期權(quán)合約條款的說(shuō)明期權(quán)合約條款的說(shuō)明1、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格，在開(kāi)始交易時(shí)，由交易所公布。2、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無(wú)關(guān)。3、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。4、權(quán)利

31、金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨期權(quán)的價(jià)格構(gòu)成v1.內(nèi)涵價(jià)值內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤(rùn)。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。v2.時(shí)間價(jià)值期貨基礎(chǔ)知識(shí)v要素：權(quán)利金、執(zhí)行價(jià)格、合約到期日看漲期權(quán)看跌期權(quán)實(shí)值期權(quán)期貨價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格期貨價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格虛值期權(quán)期貨價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格兩平期權(quán)期貨價(jià)格=期權(quán)執(zhí)行價(jià)格期貨價(jià)格=期權(quán)執(zhí)行價(jià)格期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨期權(quán)價(jià)格的影響因素v1.標(biāo)的物價(jià)格及執(zhí)行價(jià)格v2.標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率v3.距到期日前的剩余時(shí)間v4.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率期貨基礎(chǔ)知識(shí)期權(quán)保證金的結(jié)算：期權(quán)保證金的結(jié)算：由于買方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金，因此對(duì)買

32、方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但賣方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在，因此交易所要對(duì)賣方進(jìn)行每日計(jì)結(jié)算保證金。傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Comex），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：（一）權(quán)利金+期貨合約的保證金虛值期權(quán)價(jià)值的一半；（二）權(quán)利金+期貨合約保證金的一半期貨基礎(chǔ)知識(shí)期貨期權(quán)交易v交易指令的下達(dá)v撮合與成交v期權(quán)交易的了結(jié)方式：對(duì)沖平倉(cāng)、履約平倉(cāng)v期權(quán)結(jié)算：v1、賣方持倉(cāng)保證金結(jié)算v2、賣方當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)當(dāng)日平倉(cāng)結(jié)算v3、賣方歷史持倉(cāng)平倉(cāng)結(jié)算v4、買方權(quán)利金的結(jié)算v5、履約結(jié)算v6、權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算v7、實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算期貨基礎(chǔ)知識(shí)期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別1、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對(duì)等

33、）2、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）3、交割價(jià)格不同（期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格）4、交割方式不同5、保證金規(guī)定不同6、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同（期貨多空對(duì)等，期權(quán)不對(duì)稱）7、獲利機(jī)會(huì)不同8、合約種類數(shù)量不同期貨基礎(chǔ)知識(shí)期權(quán)交易的基本原理：v買進(jìn)看漲期權(quán)v賣出看漲期權(quán)v買進(jìn)看跌期權(quán)v賣出看跌期權(quán)期貨基礎(chǔ)知識(shí)運(yùn)用場(chǎng)合收益最大損失損益平衡買進(jìn)看漲期權(quán)看后市大漲市場(chǎng)波幅大預(yù)期后市看漲牛市平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣出價(jià)-買入價(jià)履約收益=標(biāo)的物價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金權(quán)利金執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金賣出看漲期權(quán)看后市大跌或見(jiàn)頂市場(chǎng)波幅收窄熊市平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣價(jià)-買平價(jià)期權(quán)被放棄的收益=所收取的全部權(quán)利金損失很大執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金買

34、進(jìn)看跌期權(quán)后市要大跌或正在下跌市場(chǎng)波幅在擴(kuò)大熊市平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣出平倉(cāng)價(jià)-買入價(jià)履約收益=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物價(jià)格-權(quán)利金權(quán)利金執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金賣出看跌期權(quán)后市上升見(jiàn)底市場(chǎng)波幅收窄隱含價(jià)格波動(dòng)率高平倉(cāng)收益=權(quán)利金賣出價(jià)-買入平倉(cāng)價(jià)期權(quán)被放棄的收益=所收取的權(quán)利金權(quán)利金執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金期貨基礎(chǔ)知識(shí)v下列策略中權(quán)利執(zhí)行后轉(zhuǎn)換為期貨多頭部位的是()。A:買進(jìn)看漲期權(quán)B:買進(jìn)看跌期權(quán)C:賣出看漲期權(quán)D:賣出看跌期權(quán)v參考答案ADv以下為虛值期權(quán)的是()。A:執(zhí)行價(jià)格為300，市場(chǎng)價(jià)格為250的買入看跌期權(quán)B:執(zhí)行價(jià)格為250，市場(chǎng)價(jià)格為300的買入看漲期權(quán)C:執(zhí)行價(jià)格為250，市場(chǎng)價(jià)格為300的買入看跌

35、期權(quán)D:執(zhí)行價(jià)格為300，市場(chǎng)價(jià)格為250的買入看漲期權(quán)v參考答案CD期貨基礎(chǔ)知識(shí)十一、期貨投資基金v一、期貨投資基金的概念及分類情況一、期貨投資基金的概念及分類情況v二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型v三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：按功能分：1、商品基金經(jīng)理（CP0）2、交易經(jīng)理（TM-挑選CTA，監(jiān)控交易風(fēng)險(xiǎn)，分配資金）3、商品交易顧問(wèn)（CTA）4、期貨傭金商（FCM）5、托管者及基金投資者期貨基礎(chǔ)知識(shí)v四、美國(guó)期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：四、美國(guó)期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系： 五、期貨投資基金的特點(diǎn)與功能五、期貨投

36、資基金的特點(diǎn)與功能 期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。期貨基金具有基金共有的特點(diǎn)：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：1、改善和優(yōu)化投資組合。期貨投資具有典型的高回報(bào)性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。最佳組合比率：風(fēng)險(xiǎn)最低的情況下高回報(bào)。20%期貨基金，20%債券，60%股票。2、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負(fù)相關(guān)性，在股市下跌時(shí)，期貨不受影響。3、專家理財(cái)，保護(hù)中小投資者利益。4、具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的盈利能力：通貨膨脹物資漲價(jià)買進(jìn)-多頭-受益通貨緊縮物資降價(jià)賣出-空頭-受益通貨平市使用期權(quán)手段-獲

37、利。5、有利于參與全球投資市場(chǎng)。期貨基礎(chǔ)知識(shí) 六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇 CP0選擇CTA（交易顧問(wèn)，不可接收傭金或回扣）FCM（傭金商）七、基金的申購(gòu)與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)）七、基金的申購(gòu)與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)） 申購(gòu)：申購(gòu)價(jià)格、申購(gòu)傭金、最小申購(gòu)量、對(duì)基金購(gòu)買人的條件與要求。贖回：贖回價(jià)格、贖回程序、短期交易費(fèi)用八、期貨基金的終止和清算八、期貨基金的終止和清算 管理人在投資者同意下，終止日期之前90天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知?；鹱詣?dòng)終止的情況：1、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如50萬(wàn)）或低于當(dāng)前年度開(kāi)始時(shí)資產(chǎn)凈值的一定百分比（

38、20%）。2、在原托管人辭職或免職之后，沒(méi)有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。3、如果CPO辭職等問(wèn)題。4、達(dá)到基金在發(fā)起時(shí)規(guī)定的一定年限。期貨基礎(chǔ)知識(shí) 九、九、CPO與與CTA的分工：的分工： CPO：制定投資目標(biāo)、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對(duì)CTA的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。CTA：設(shè)計(jì)交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險(xiǎn)管理十、投資風(fēng)格的類型：十、投資風(fēng)格的類型： 1、高風(fēng)險(xiǎn)高收益；2、長(zhǎng)期增長(zhǎng)與低風(fēng)險(xiǎn)；3、一般收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡。為此，形成了不同的投資風(fēng)格和投資策略。十一、投資策略十一、投資策略1、系統(tǒng)性和自由式（前者計(jì)算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個(gè)人經(jīng)驗(yàn)）2、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（

39、前者決定進(jìn)出時(shí)機(jī)，后者決定大方向）3、多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利）4、短（1天1周）、中（1周-1個(gè)月）、長(zhǎng)（1個(gè)月-幾個(gè)月以上）投資策略。5、多CTA策略與單CTA策略。投資策略發(fā)展趨勢(shì)：投資決策模型和計(jì)算輔助投資決策系統(tǒng)。擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為CTA和CPO的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。期貨基礎(chǔ)知識(shí) 十二、期貨基金的風(fēng)險(xiǎn)控制：十二、期貨基金的風(fēng)險(xiǎn)控制： 收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償貝塔系數(shù)=某種投資工具的預(yù)期收益-該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期收益-該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分B大于1風(fēng)險(xiǎn)高，B=等于1，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，B小于1，風(fēng)險(xiǎn)低。風(fēng)險(xiǎn)控制的原則及目標(biāo)是：回避，減小，留置，共擔(dān)，轉(zhuǎn)移

40、期貨基礎(chǔ)知識(shí)十三、風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法十三、風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法1、現(xiàn)金管理入市資金量控制：！用于保證金的比率（10%-30%，最大不能超過(guò)50%）；！投資單個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)比率控制；！保證金資產(chǎn)形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣出期權(quán)權(quán)利金不能用做保證金。保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時(shí)準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國(guó)債的形式預(yù)留一部分。2、風(fēng)險(xiǎn)管理：重點(diǎn)在于將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍之內(nèi)。（總風(fēng)險(xiǎn)）2=（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）2+（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）2系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用指數(shù)期貨來(lái)控制和回避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)投資組合的分散化和多個(gè)CTA來(lái)控制回避。3、三大風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)

41、：分散化：投資工具（市場(chǎng)）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場(chǎng)和品種間交易組合；投資管理人（系統(tǒng)）分散化期貨+期權(quán)。保護(hù)性止損：以低于支撐價(jià)的價(jià)格為止損上限，以高于阻力位的價(jià)格為止損下限。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格朝事先所預(yù)測(cè)的方向變化時(shí)，產(chǎn)生利潤(rùn)而有利于投資者，這時(shí)CTA應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進(jìn)。期貨基礎(chǔ)知識(shí) 十四、期貨基金的費(fèi)用十四、期貨基金的費(fèi)用 1、管理費(fèi)：年費(fèi)，基金凈值的1-3%。每日按凈值提取，日積月累。2、CTA費(fèi)用：固定咨詢費(fèi)以CTA管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計(jì)計(jì)算，在每個(gè)業(yè)績(jī)期末支付（0%-3%）。業(yè)績(jī)激勵(lì)費(fèi)基金凈增加值的10-30%，一般為20%，激勵(lì)費(fèi)用逐日累積計(jì)算，在業(yè)績(jī)

42、期末支付。3、經(jīng)紀(jì)傭金。4、基金日常運(yùn)作費(fèi)用5、承銷費(fèi)用和營(yíng)銷費(fèi)用。期貨基礎(chǔ)知識(shí)v十五、期貨基金的監(jiān)管框架十五、期貨基金的監(jiān)管框架 1、法律框架：1934年證券交易法和商品交易法1940年投資顧問(wèn)法和1940年投資公司法1999年金融服務(wù)現(xiàn)代法（對(duì)上兩法進(jìn)行修訂）2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證券交易委員會(huì)（SEC）基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）CPO、CTA的監(jiān)管3、兩個(gè)自律組織：全國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（NFA）審計(jì)、從業(yè)規(guī)范、仲裁全國(guó)證券商協(xié)會(huì)（NASD）監(jiān)管的主要措施：期貨基金設(shè)立的登記注冊(cè)商品基金經(jīng)理（CP0）、商品交易顧問(wèn)（CTA）資格注冊(cè)。信息披露。期貨基礎(chǔ)知識(shí)十二、期貨市場(chǎng)的

43、風(fēng)險(xiǎn)管理 一、期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的特征與類型一、期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的特征與類型1、風(fēng)險(xiǎn)的客觀性：來(lái)自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、對(duì)沖等。2、風(fēng)險(xiǎn)因素的放大性：波動(dòng)頻繁、以小博大、連續(xù)交易、大量交易。3、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性：高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。4、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相對(duì)性。5、風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性。6、風(fēng)險(xiǎn)的可防性。風(fēng)險(xiǎn)的類型：從是否可控分：不可控風(fēng)險(xiǎn)，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策。可控風(fēng)險(xiǎn)，如管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)，交割風(fēng)險(xiǎn)等。從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶和政府的。從產(chǎn)生成因分：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)，在廣

44、度上既定價(jià)格水平滿足交易量的能力；在深度上市場(chǎng)對(duì)大額交易的承接能力資金量風(fēng)險(xiǎn)，資金無(wú)法滿足保證金要求時(shí)，面臨強(qiáng)平頭寸。期貨基礎(chǔ)知識(shí)二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因來(lái)源：二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因來(lái)源： 1、價(jià)格波動(dòng)2、杠桿效應(yīng)區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的原因。3、非理性投機(jī)4、市場(chǎng)機(jī)制不健全產(chǎn)生流動(dòng)性、結(jié)算、交割等風(fēng)險(xiǎn)三、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的目的與原則三、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的目的與原則 監(jiān)管目的：保證市場(chǎng)的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管原則：充分競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。期貨基礎(chǔ)知識(shí)四、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。四、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。 國(guó)際期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系有美國(guó)、英國(guó)等幾種模式。美國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了100多年的發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行業(yè)協(xié)會(huì)自律及期貨市場(chǎng)主體自我管理的三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理體系，具有代表性。（1）期貨交易的政府監(jiān)管：美國(guó)CFCT對(duì)期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。英國(guó)SIB（證券投資委員會(huì)）。（2）期貨交易的行業(yè)自律：美國(guó)NFA，英國(guó)SIB下設(shè)四個(gè)自律組織（證券期