1、第六章第六章 對(duì)外有價(jià)證券投資對(duì)外有價(jià)證券投資對(duì)外有價(jià)證券投資對(duì)外有價(jià)證券投資學(xué)習(xí)要點(diǎn)：l有價(jià)證券投資的意義和種類l債券投資價(jià)值和收益的測(cè)算方法l股票投資價(jià)值和收益的測(cè)算方法l債券股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)6.1 有價(jià)證券投資概述有價(jià)證券投資概述6.1.1有價(jià)證券類型政府債券、金融債券、企業(yè)股票、企業(yè)債券6.1.2有價(jià)證券投資目的1、為了收購(gòu)、控制和影響其他企業(yè)2、為了將來(lái)大額投資積累資金3、為積累償債基金4、為了暫時(shí)存放閑置資金6.2債券投資債券投資6.2.1我國(guó)債券投資的特點(diǎn)1、國(guó)債占債券市場(chǎng)比重大2、發(fā)行價(jià)格和計(jì)息方式單一3、債券利率較低6.2.2債券投資價(jià)值與投資收益測(cè)算債券投資價(jià)值與投資收益測(cè)

2、算1、永久債券永久債券的價(jià)值P0=It=11(1+R)t=IRP0債券投資價(jià)格I債券每期利息R投資者必要投資收益率或資金成本率永久債券的投資收益率R=IPP債券購(gòu)入價(jià)格I債券每期利息R債券投資收益率2、純貼現(xiàn)債券純貼現(xiàn)債券的投資價(jià)值P0=M(1+R)nP0債券投資價(jià)值M債券面值R投資者必要投資收益率或資金成本率純貼現(xiàn)債券的投資收益率R=nMP1R債券投資收益率P債券購(gòu)入價(jià)格M債券面值或中途轉(zhuǎn)讓價(jià)格3、到期一次償還本息非復(fù)利債券到期一次償還本息非復(fù)利債券投資價(jià)值：P0=M(1+jn)(1+R)n=M(1+jn)(P/F,R,n)P0債券投資價(jià)值j債券票面利率M債券面值R投資者必要投資收益率或資金

3、成本率持有到期時(shí)的投資價(jià)值中途轉(zhuǎn)讓債券的投資價(jià)值P=M(1+R)nM債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格n債券持有年限R投資者必要投資收益率或資金成本率到期一次償還本息非復(fù)利債券的投資收益率持有到期時(shí)投資收益率 第一步計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：(P/F,R,n)=PM(1+jn)P債券實(shí)際購(gòu)入價(jià)格j債券票面利率n債券期限或貼現(xiàn)期R債券投資內(nèi)含報(bào)酬率第二步按插值法求投資收益率中途轉(zhuǎn)讓債券的投資收益率R=nMP1P債券實(shí)際購(gòu)入價(jià)格M債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格R債券投資收益率n債券持有年限4、分期付息到期償還面值的債券分期付息到期償還面值的債券的投資價(jià)值P0=M(1+R)n+nt=1I(1+R)t=M(P/F,R,n)+I(P/A,R,n)P0

4、債券投資價(jià)值I債券每期利息M債券面值n債券持有年限R投資者必要投資收益率或資金成本率分期付息到期償還面值的債券的投資收益率 利用上述公式測(cè)算內(nèi)部報(bào)酬率6.2.3債券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避債券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避1、債券投資風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)期限風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)2、債券投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避 普爾公司債券級(jí)別一覽表序號(hào) 級(jí)別 級(jí)次 說(shuō) 明123456789AAAAAABBBBBBCCCCCC最高級(jí)高級(jí)次高級(jí)中級(jí)次中級(jí)半投機(jī)性投機(jī)性高度投機(jī)性最低等級(jí)本息完全有保障，具有完全投資性的金邊債券本息保障條件略遜于AAA級(jí)本息保障適當(dāng)目前本息保障適中，未來(lái)有風(fēng)險(xiǎn)具有一定投機(jī)性具有投機(jī)性，未來(lái)本息

5、缺乏保障投機(jī)性較大，經(jīng)濟(jì)狀況欠佳，利息無(wú)保證已無(wú)力支付債券本息，財(cái)務(wù)狀況差品質(zhì)最差，垃圾債券6.2.4債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)1、債券投資的優(yōu)點(diǎn) 收入穩(wěn)定性強(qiáng) 本金安全性高 流動(dòng)性好2、債券投資的缺點(diǎn) 沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)大6.3股票投資股票投資6.3.1股票基本分析 1、基本分析 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的分析 公司基本狀況分析 2、技術(shù)分析技術(shù)指標(biāo)分析法、K線分析法、切線分析法、形態(tài)分析法、波浪理論6.3.2股票投資價(jià)值與投資收益的測(cè)算股票投資價(jià)值與投資收益的測(cè)算1、股票估價(jià)基本模型P0=D1(1+R)+D2(1+R)2+Dn(1+R)n+P0股票內(nèi)在價(jià)值Dt第t期股利(t

6、=1,2,3,，n)R投資者必要投資收益率或資金成本率公式可縮寫為：P0=t=1Dt(1+R)t2、零增長(zhǎng)股票零增長(zhǎng)股票投資價(jià)值P0=DRD每年固定股利P0股票內(nèi)在價(jià)值R投資者必要投資收益率或資金成本率零增長(zhǎng)股票投資收益率R=DP100%R股票投資收益率D每年固定股利P股票實(shí)際購(gòu)進(jìn)價(jià)格3、固定增長(zhǎng)股票固定增長(zhǎng)股票投資價(jià)值P0=D1RgD1第一期股利P0股票內(nèi)在價(jià)值g股利固定增長(zhǎng)率R投資者必要投資收益率或資金成本率固定增長(zhǎng)股票投資收益率R=D1P+gR股票投資收益率P股票實(shí)際購(gòu)進(jìn)價(jià)格D1第一期股利g股利固定增長(zhǎng)率4、階段性增長(zhǎng)股票階段性增長(zhǎng)股票投資價(jià)值P0=非固定增長(zhǎng)期股利現(xiàn)值+固定增長(zhǎng)期股利現(xiàn)

7、值即 P0=nt=1Dt(1+R)t+Dn(1+g)Rg(P/F,R,n)階段性增長(zhǎng)股票投資收益率 利用內(nèi)部報(bào)酬率法測(cè)算能使未來(lái)收益凈現(xiàn)值等于購(gòu)入價(jià)格時(shí)的折現(xiàn)率即為投資收益率。5、中途轉(zhuǎn)讓股票中途轉(zhuǎn)讓股票投資價(jià)值 P0=未來(lái)股利收益現(xiàn)值+未來(lái)賣出價(jià)格現(xiàn)值即 P0=Pn(1+R)n+nt=1Dt(1+R)tP0股票投資價(jià)值Pn股票出售價(jià)格Dt第t期股票股利R投資者必要投資收益率或資金成本率中途轉(zhuǎn)讓股票投資收益率 利用上式采用內(nèi)部報(bào)酬率法進(jìn)行測(cè)算。6、P/E比率法測(cè)算股票P/E比率法測(cè)算股票投資價(jià)值 P/E比率又稱為市盈率 市盈率=每股市價(jià)/每股贏余=P/EPS 即：每股市場(chǎng)價(jià)格=市盈率每股贏余因此：某股票投資價(jià)值=行業(yè)平均市盈率該股票每股贏余 P/E比率法測(cè)算股票投資收益率 投資收益率=1/市盈率6.3.3股票投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避股票投資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避 利用投資組