1、第三章第三章 證券市場統(tǒng)計分析證券市場統(tǒng)計分析一、證券市場的基本概念一、證券市場的基本概念二、股票市場統(tǒng)計分析二、股票市場統(tǒng)計分析三、債券市場統(tǒng)計分析三、債券市場統(tǒng)計分析四、基金市場統(tǒng)計分析四、基金市場統(tǒng)計分析第一節(jié)第一節(jié) 證券市場的基本概念證券市場的基本概念一、證券一、證券 證券證券是指用來證明或設(shè)定一定權(quán)利的是指用來證明或設(shè)定一定權(quán)利的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定收益。權(quán)取得該證券擁有的特定收益。 法律特征和書面特征法律特征和書面特征是證券必須具備是證券必須具備的兩個最基本的特征。的兩個最基本的特征。 有價證券按經(jīng)濟性質(zhì)分為

2、：有價證券按經(jīng)濟性質(zhì)分為：股票、債股票、債券和其他證券券和其他證券三大類。三大類。二、證券市場二、證券市場 證券市場是股票、債券和基金等有價證券證券市場是股票、債券和基金等有價證券發(fā)行和交易的場所發(fā)行和交易的場所。三、證券市場的功能三、證券市場的功能 （1 1）籌集社會資金；）籌集社會資金；（2 2）優(yōu)化資源配置；）優(yōu)化資源配置； （3 3）分散投資風(fēng)險；）分散投資風(fēng)險；（4 4）可以通過股票市場促使企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、）可以通過股票市場促使企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。建立現(xiàn)代企業(yè)制度。第二節(jié)第二節(jié) 股票市場統(tǒng)計分析股票市場統(tǒng)計分析 股票是股份有限公司在籌集資金時向出資人股票是股份有限公

3、司在籌集資金時向出資人發(fā)行的股份憑證。具有五個特征：不可償還性、發(fā)行的股份憑證。具有五個特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、風(fēng)險性。參與性、收益性、流通性、風(fēng)險性。 股票市場統(tǒng)計分析包括：股票市場統(tǒng)計分析包括：基本分析、技術(shù)分基本分析、技術(shù)分析、股票風(fēng)險與收益水平關(guān)系分析析、股票風(fēng)險與收益水平關(guān)系分析。一、基本分析一、基本分析 是對影響股票市場的諸多實際因素就它們對是對影響股票市場的諸多實際因素就它們對證券發(fā)行主體經(jīng)營狀況發(fā)展前景、進而對公司的證券發(fā)行主體經(jīng)營狀況發(fā)展前景、進而對公司的市場價格的影響的分析。市場價格的影響的分析。 包括：宏觀經(jīng)濟因素分析、產(chǎn)業(yè)分析、公司包括：宏觀經(jīng)濟因素分

4、析、產(chǎn)業(yè)分析、公司分析。分析。影響股價變動的因素影響股價變動的因素股價變動股價變動供求關(guān)系變動供求關(guān)系變動利多與利空因素利多與利空因素經(jīng)濟因素經(jīng)濟因素非經(jīng)濟因素非經(jīng)濟因素市場內(nèi)部因素市場內(nèi)部因素國國內(nèi)內(nèi)外外政政治治戰(zhàn)戰(zhàn)爭爭天天災(zāi)災(zāi)謠謠言言其其他他因因素素國國內(nèi)內(nèi)外外經(jīng)經(jīng)濟濟產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)情情況況公公司司交交易易制制度度交交易易費費用用市市場場規(guī)規(guī)模模法法令令制制度度人人為為操操縱縱基本分析的框架公司分析公司分析產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)分析分析經(jīng)濟環(huán)境分析經(jīng)濟環(huán)境分析選出值得投資選出值得投資的股票的股票以以技術(shù)分析掌握進退時機技術(shù)分析掌握進退時機經(jīng)濟環(huán)境分析 經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期 物價指數(shù)（通脹）物價

5、指數(shù)（通脹） 利率利率 匯率匯率 財政與貨幣政策財政與貨幣政策產(chǎn)業(yè)分析產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)的生命的生命周期周期初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期廠商數(shù)量很少增加減少很少利潤虧損增加較高減少甚至虧損風(fēng)險較高較高較少較低風(fēng)險形態(tài)技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險市場風(fēng)險、管理風(fēng)險管理風(fēng)險生存風(fēng)險舉例（我國）社會服務(wù)業(yè)、生物制藥等地產(chǎn)、信息技術(shù)、醫(yī)藥、文化等交通運輸倉儲、建筑業(yè)、金屬制造加工業(yè)等公司分析 財務(wù)報表分析 常用財務(wù)比率財務(wù)報表分析 資產(chǎn)負債表 是在某一時點，顯示公司所有資產(chǎn)、負債與股東權(quán)益三大財務(wù)資料。 損益表 是將企業(yè)在某一時期的營運收支做一整理，以了解會計利潤的大小，屬于流量概念。常用的比率分析指標(1)變現(xiàn)力比率說明A

6、.流動比率反映企業(yè)短期資產(chǎn)支付短期債務(wù)的能力B.速動比率與流動比率類似，但對變現(xiàn)速度的要求跟高，更能反映企業(yè)的短期償債能力流動負債流動資產(chǎn)流動負債存貨流動資產(chǎn)-常用的比率分析指標(2)負債管理比率說明A.負債比率表現(xiàn)企業(yè)負債融資的程度，越大表明財務(wù)風(fēng)險越大。B.負債權(quán)益比越大表明還本付息壓力越大C.權(quán)益乘數(shù)表示單位權(quán)益資金所支配的資產(chǎn)倍數(shù)，越大表示負債程度越大%100資產(chǎn)總額負債總額股東權(quán)益總額負債總額平均股東權(quán)益平均資產(chǎn)常用的比率分析指標(3)資產(chǎn)管理比率說明A.存貨周轉(zhuǎn)率企業(yè)在當前會計年度的銷售水平下存貨的進出次數(shù)，越高表明保有的存貨量越少，但發(fā)生短缺的概率越高。是一個存貨銷售速度指標。B

7、.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)衡量存貨留置在倉庫的平均時間平均存貨水平銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率天365常用的比率分析指標(3)資產(chǎn)管理比率說明C.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金回收速度指標。表明在當前會計年度的銷售水平下，應(yīng)收帳款從產(chǎn)生到收現(xiàn)的平均次數(shù)。D.平均收現(xiàn)時間應(yīng)收帳款的平均收現(xiàn)時間E.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率單位凈固定資產(chǎn)可以創(chuàng)造的銷售收入F.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率單位資產(chǎn)可以創(chuàng)造的銷售收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率天365平均凈固定資產(chǎn)凈銷售收入平均總資產(chǎn)凈銷售收入平均應(yīng)收帳款凈銷售收入常用的比率分析指標(4)獲利能力比率說明A.銷售利潤率單位銷售收入中賺得的稅后凈利潤。B.股東權(quán)益報酬率單位股東權(quán)益賺得的稅后凈利潤。C.總資產(chǎn)報酬率單位資產(chǎn)賺得

8、的稅后凈利潤。%100凈銷售收入稅后凈利潤%100平均股東權(quán)益稅后凈利潤%100平均總資產(chǎn)稅后凈利潤二、技術(shù)分析二、技術(shù)分析 即對技術(shù)因素進行分析。是對市場的未來價格變即對技術(shù)因素進行分析。是對市場的未來價格變化趨勢進行預(yù)測的研究活動。技術(shù)分析是研究市場本化趨勢進行預(yù)測的研究活動。技術(shù)分析是研究市場本身而不關(guān)心價格變化的原因，側(cè)重分析股票市價的運身而不關(guān)心價格變化的原因，側(cè)重分析股票市價的運動規(guī)律，屬于短期性質(zhì)。動規(guī)律，屬于短期性質(zhì)。 技術(shù)分析的三大假設(shè)技術(shù)分析的三大假設(shè)： 1 1、市場行為包括一切信息；、市場行為包括一切信息； 2 2、價格沿趨勢波動，并保持趨勢；、價格沿趨勢波動，并保持趨勢

9、； 3 3、歷史會重復(fù)。、歷史會重復(fù)。（一）股票技術(shù)分析K線圖基礎(chǔ)K K線圖又稱線圖又稱“蠟燭圖蠟燭圖”，是由日本所創(chuàng)，圖形簡單明快，是由日本所創(chuàng)，圖形簡單明快，可操作性強，各種可操作性強，各種K K線組合形態(tài)能對匯價及時準確地線組合形態(tài)能對匯價及時準確地做出判斷，它廣泛的應(yīng)用在股票、期貨、匯市當中，做出判斷，它廣泛的應(yīng)用在股票、期貨、匯市當中，已成為技術(shù)分析不可或缺的手段。已成為技術(shù)分析不可或缺的手段。一個標準的一個標準的K K線形態(tài)由四部分組成：線形態(tài)由四部分組成： 一段時間之內(nèi)的最高價、最低價、開盤價、收盤價。一段時間之內(nèi)的最高價、最低價、開盤價、收盤價。 若開盤價高于收盤價，則稱此若開

10、盤價高于收盤價，則稱此K K線為陰線，通常用黑線為陰線，通常用黑色表示；色表示； 若開盤價低于收盤價，則稱此若開盤價低于收盤價，則稱此K K線為陽線，通常用紅線為陽線，通常用紅色表示。色表示。 開盤價與收盤價之間形成的價格差，用中間柱體表示，開盤價與收盤價之間形成的價格差，用中間柱體表示，一般稱之為一般稱之為“實體實體”。 由最高價、最低價與實體之間形成的價格差，用如圖由最高價、最低價與實體之間形成的價格差，用如圖所示的上下線表示，一般稱之為所示的上下線表示，一般稱之為“上影線上影線”“”“下影下影線線”。K線技術(shù)分析K線基本形態(tài)分析陽線基本形態(tài)分析(1) 陽線基本形態(tài)分析(2) 陰線基本形態(tài)

11、分析(1)K線技術(shù)分析 陰線基本形態(tài)分析(2)K線技術(shù)分析 字形基本形態(tài)分析字形基本形態(tài)分析(1)K線技術(shù)分析 字形基本形態(tài)分析(2)1.1.趨向指數(shù)趨向指數(shù)（DMIDMI）可以用作買賣訊號，也可辨別行情是否已經(jīng)發(fā)動。計算公式：可以用作買賣訊號，也可辨別行情是否已經(jīng)發(fā)動。計算公式：（1 1）今日收盤價）今日收盤價- -今天最低價；（今天最低價；（2 2）今天最高價）今天最高價- -昨天收盤價；（昨天收盤價；（3 3）今天最低價今天最低價- -昨天收盤價。這三者中價差絕對值最大者為昨天收盤價。這三者中價差絕對值最大者為TR1TR1+DM+DM= =今天最高今天最高- -昨天最高（差值昨天最高（差

12、值0 0則記為則記為0 0）- -DMDM= =昨天最低昨天最低- -今天最低（差值今天最低（差值0 0則記為則記為0 0）TR7TR7=7=7天的天的TR1TR1總和總和+DM7+DM7=7=7天的天的+DM1+DM1值總和；值總和； -DM7-DM7=7=7天的天的-DM1-DM1值總和值總和+DI7+DI7= +DM7/TR7= +DM7/TR7； -DI7-DI7= -DM7/TR7 = -DM7/TR7 DIDI差差= +DI7-= +DI7-（ -DI7-DI7）；）； DIDI和和= +DI7+ = +DI7+ （ -DI7-DI7）；）；DXDX=DI=DI差差-DI-DI和和

13、第第1515天開始計算天開始計算ADXADX= =【（第（第1414天的天的ADXADX* *6 6）+ +第第1515天的天的DXDX】/7/7（二）技術(shù)分析的常用指標（二）技術(shù)分析的常用指標第第2121天開始計算天開始計算ADXRADXR= =（第（第2121天的天的ADX+ADX+第第1515天的天的ADXADX）/2/2從第從第2121天起，每天都可以得到天起，每天都可以得到+DI+DI、-DI-DI、ADXADX、ADXRADXR四個值，四個值，分別制成曲線，即構(gòu)成一副分別制成曲線，即構(gòu)成一副DMIDMI圖。圖。使用方法：使用方法：（1 1）行情的上升（下跌）趨勢明顯時，當）行情的上

14、升（下跌）趨勢明顯時，當+DI+DI向上交叉向上交叉-DI-DI，則買進，當則買進，當+DI+DI向下交叉向下交叉-DI-DI，則賣出。，則賣出。（2 2）當）當ADXADX數(shù)值降到數(shù)值降到2020以下且顯現(xiàn)橫盤時，此時股價處于小以下且顯現(xiàn)橫盤時，此時股價處于小幅盤整中，當幅盤整中，當ADXADX突破突破4040并明顯上升時，股價上升趨勢確并明顯上升時，股價上升趨勢確立。立。（3 3）如果）如果ADXADX在在5050以上反轉(zhuǎn)向下，此時不論股價正在漲跌，以上反轉(zhuǎn)向下，此時不論股價正在漲跌，都預(yù)示行情即將反轉(zhuǎn)；都預(yù)示行情即將反轉(zhuǎn)；（4 4）當）當4 4根線間距收窄時，表明行情處于盤整中，此時該指

15、根線間距收窄時，表明行情處于盤整中，此時該指標失真。標失真。2.2.異同移動平均數(shù)異同移動平均數(shù)（M A C DM A C D） 屬于中長期指標，是利用長短期兩條平滑平均線，計屬于中長期指標，是利用長短期兩條平滑平均線，計算兩者之間的差離值。算兩者之間的差離值。 MACD MACD由正負差由正負差DIFDIF和異動平均數(shù)和異動平均數(shù)DEADEA兩部分組成，兩部分組成，DIFDIF是是快速平滑移動平均線和慢速平滑移動平均線的差，快快速平滑移動平均線和慢速平滑移動平均線的差，快速和慢速平滑移動平均的計算參數(shù)分別為速和慢速平滑移動平均的計算參數(shù)分別為1212和和2626天。天。DEADEA是是DIF

16、DIF的移動平均。的移動平均。使用方法：使用方法：（1 1）DIFDIF與與DEADEA均為正值時，大勢屬于多頭市場；均為正值時，大勢屬于多頭市場；（2 2） DIFDIF與與DEADEA均為負值時，大勢屬于空頭市場；均為負值時，大勢屬于空頭市場；（3 3）DIFDIF向上突破向上突破DEADEA時，可買進；時，可買進；（4 4）DIFDIF鄉(xiāng)下突破鄉(xiāng)下突破DEADEA時，可賣出。時，可賣出。3.3.相對強弱指數(shù)相對強弱指數(shù)（ R S IR S I） 根據(jù)股價根據(jù)股價“擇強汰弱擇強汰弱”的原理，以一特定時期內(nèi)股價的原理，以一特定時期內(nèi)股價的變動情況推測價格未來的變動方向，并根據(jù)股價漲跌幅的變動

17、情況推測價格未來的變動方向，并根據(jù)股價漲跌幅度顯示市場的強弱。度顯示市場的強弱。用連續(xù)用連續(xù)1515天的收盤價減去前一天的收盤價得到天的收盤價減去前一天的收盤價得到1414個數(shù)字，令個數(shù)字，令A(yù)=14A=14個數(shù)字中正數(shù)之和，個數(shù)字中正數(shù)之和，B=14B=14個數(shù)字中負數(shù)之和個數(shù)字中負數(shù)之和* *（-1-1）RSIRSI（1414）=A/(A+B)=A/(A+B)* *100100A A表示表示1414天中股價向上波動的大小，天中股價向上波動的大小，B B表示向下波動的大小，表示向下波動的大小，A+BA+B表示股價總波動的大小，所以表示股價總波動的大小，所以RSIRSI表示上波動的幅度占表示上

18、波動的幅度占總波動的百分比，若占比大就是強市，小就是弱市。一般總波動的百分比，若占比大就是強市，小就是弱市。一般而言，而言，RSIRSI值超過值超過5050，表明市場進入強市，反之則處于弱，表明市場進入強市，反之則處于弱市。市。也可根據(jù)也可根據(jù)RSIRSI與股價的偏離來決定買賣時機。與股價的偏離來決定買賣時機。4.4.威廉指標威廉指標（W M S %W M S %） 是指當天的收盤價在過去一段日子的全部價格范圍內(nèi)是指當天的收盤價在過去一段日子的全部價格范圍內(nèi)所處的相對位置，是所處的相對位置，是一種兼具超買超賣和強弱分界功能的一種兼具超買超賣和強弱分界功能的指標。指標。N N日日WMS%=WMS

19、%=【（Hn-CnHn-Cn）/(/(Hn-LnHn-Ln)* *100%100%CnCn當天收盤價；當天收盤價；HnHn和和LnLn分別為分別為N N日內(nèi)（包括今天）出現(xiàn)日內(nèi)（包括今天）出現(xiàn)的最高和最低價的最高和最低價使用方法：使用方法：（1 1）當）當WMS%WMS%高于高于80 80 ，則處于超賣狀態(tài)，行情即將見底，應(yīng)，則處于超賣狀態(tài)，行情即將見底，應(yīng)當考慮買進；當考慮買進；（2 2） WMS%WMS%低于低于2020，即處于超買狀態(tài)，行情即將鑒定，應(yīng)當，即處于超買狀態(tài)，行情即將鑒定，應(yīng)當考慮賣出?？紤]賣出。5.5.隨機指標隨機指標（KDKD） KD KD 是在是在W M SW M S的

20、基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，所以的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，所以KDKD就有就有 WMSWMS的一些特性。在反映股市價格變化時，的一些特性。在反映股市價格變化時，WMSWMS最快，最快，K K其次，其次，D D最慢。最慢。 在在KD KD 中中 K - K - 快指標，反映敏捷，但容易出錯；快指標，反映敏捷，但容易出錯；D - D - 慢指標，但穩(wěn)定可靠。慢指標，但穩(wěn)定可靠。N N日日RSVRSV=（Cn-LnCn-Ln）/(/(Hn-LnHn-Ln)* *100100今日今日K K=2/3=2/3* *昨天昨天K K值值+1/3+1/3* *今天今天RSVRSV值值今日今日D D=2/3=2/3* *昨天昨天

21、D D值值+1/3+1/3* *今天今天K K值值J J=3D-2K=D+2(D-K)=3D-2K=D+2(D-K)使用方法使用方法（1 1）KDKD在在8080以上為超買區(qū)，以上為超買區(qū)，2020以下為超賣區(qū)以下為超賣區(qū)（2 2）K K向上穿向上穿D D為買入信號，成為金叉，金叉的位置越低為買入信號，成為金叉，金叉的位置越低越好，交叉的次數(shù)為越好，交叉的次數(shù)為2 2次最少，越多越好。次最少，越多越好。6.6.平衡成交量平衡成交量（OBVOBV） 通過統(tǒng)計成交量變動的趨勢來推測股價趨勢。通過統(tǒng)計成交量變動的趨勢來推測股價趨勢。今日今日OBVOBV= =昨日昨日OBV+sgnOBV+sgn* *

22、今天成交量今天成交量其中其中sgnsgn=1 =1 今日收盤價今日收盤價昨日收盤價昨日收盤價其中其中sgnsgn=-1 =-1 今日收盤價今日收盤價昨日收盤價昨日收盤價 使用方法使用方法（1 1）OBVOBV線下降，股價上升，表示買盤無力，為賣線下降，股價上升，表示買盤無力，為賣出信號出信號（2 2） OBVOBV線上升，股價下降，表示買盤逢低介入，為買入線上升，股價下降，表示買盤逢低介入，為買入信號信號（3 3） OBVOBV線橫向走平超過三個月時，需注意隨時有大行情線橫向走平超過三個月時，需注意隨時有大行情出現(xiàn)出現(xiàn)7.7.ARAR、BRBR指標指標AR - AR - 買賣氣勢指標，可單獨使

23、用，是一種買賣氣勢指標，可單獨使用，是一種“潛在動能潛在動能”；BR - BR - 買賣意愿指標，必須與買賣意愿指標，必須與 A RA R并用。是一種并用。是一種“情緒指標情緒指標”。BRBR的計算：的計算：多頭力道強度多頭力道強度= =今最高價今最高價- -昨收盤價；昨收盤價；空頭力道強度空頭力道強度= =昨收盤價昨收盤價- -今最低價今最低價 如果如果 和和0 0，則一律記為，則一律記為0 0多頭總強度多頭總強度=26=26天的多頭力道總和空頭總強度天的多頭力道總和空頭總強度=26=26天的空頭力道天的空頭力道和和BRBR= = / / * *100100ARAR的計算：的計算：向上推力向

24、上推力=今最高價今最高價-今開盤價；向下重力今開盤價；向下重力=今開盤價今開盤價-今最低價今最低價2626天的向上推力總和天的向上推力總和2626天的向下重力總和天的向下重力總和 AR=AR=/ / * *100100使用方法使用方法：（：（1 1）BRBR低于低于5050，需注意股價可能反彈；高于，需注意股價可能反彈；高于400400，股價，股價可能回檔；在可能回檔；在70-15070-150之間屬于盤整行情；（之間屬于盤整行情；（2 2）ARAR、BRBR急速上升急速上升意味著距股價高峰已近，可獲利了結(jié)；（意味著距股價高峰已近，可獲利了結(jié)；（3 3）BR BR 低于低于 ARAR，可逢，可

25、逢低買進；（低買進；（4 4）BRBR急速上升、急速上升、ARAR盤整活小回，應(yīng)逢高出貨；（盤整活小回，應(yīng)逢高出貨；（5 5）BRBR由高檔下降一半，此時選擇股價回檔買進，成功率可高達由高檔下降一半，此時選擇股價回檔買進，成功率可高達95%95%。8.8.C RC R指標指標 用于判斷買賣時機，能夠測量人氣的熱度和價格用于判斷買賣時機，能夠測量人氣的熱度和價格動量的潛能，顯示壓力帶和支撐帶，以輔助動量的潛能，顯示壓力帶和支撐帶，以輔助AR BRAR BR的的不足。不足。9.9.成交量比率成交量比率（V RV R） 主要的作用在于從成交量的角度測量股價的熱度，主要的作用在于從成交量的角度測量股價

26、的熱度，表現(xiàn)股市的買賣氣勢，以利于投資者掌握股價可能的表現(xiàn)股市的買賣氣勢，以利于投資者掌握股價可能的趨勢走向。它以趨勢走向。它以“反時常操作反時常操作”的原理為出發(fā)點。的原理為出發(fā)點。計算：計算：2424天以來凡股價上漲那一天的成交量都成為天以來凡股價上漲那一天的成交量都成為AVAV，2424天的天的AVAV總和成為總和成為AVSAVS，反之成為，反之成為BvBv和和BVSBVS，不漲不跌，不漲不跌的成為和，天開始計算：的成為和，天開始計算：VR=(AVS-VR=(AVS-1/2CVS )/(BVS +1/2CVS)1/2CVS )/(BVS +1/2CVS)使用：使用：（1 1）VR40-7

27、0VR40-70為可買進區(qū)域；為可買進區(qū)域；80-15080-150為正常分布區(qū)域；為正常分布區(qū)域；160-450160-450應(yīng)應(yīng)考慮獲利了結(jié)；應(yīng)應(yīng)考慮獲利了結(jié)；450450以上股價已過高以上股價已過高10.10.乖離率乖離率（B I A SB I A S） 是指價格與價格移動平均數(shù)的偏離程度。即是指價格與價格移動平均數(shù)的偏離程度。即K K線偏線偏離其平均線的比率。離其平均線的比率。BIASBIAS（n)=n)=收盤價收盤價- -移動平均（移動平均（n)/n)/移動平均（移動平均（n)n)使用使用：（：（1 1）股價）股價6 6天偏離率在正負天偏離率在正負5%5%只見屬于正常狀態(tài)，只見屬于正

28、常狀態(tài)，超出則行情處于不正常時期；（超出則行情處于不正常時期；（2 2）在）在0 0 到到5%5%之間波之間波動說明投資者正在下跌行情中采取高進低出或殺漲追動說明投資者正在下跌行情中采取高進低出或殺漲追跌房市，股價短期內(nèi)上漲的可能性不大。跌房市，股價短期內(nèi)上漲的可能性不大。11.11.心理線心理線（P S YP S Y） 它以投資者買賣趨勢的心理因素為目標，從人氣它以投資者買賣趨勢的心理因素為目標，從人氣和升降比率入手，對樂觀與悲觀進行描述，對多空雙和升降比率入手，對樂觀與悲觀進行描述，對多空雙方的力量對比進行探討。方的力量對比進行探討。 PSYPSY（n n）= A / n= A / n 以

29、以50%50%為分界為分界 為多為多 為空為空 n-n-天數(shù)；天數(shù)； A-A-這這n n天中價格上漲的天數(shù)。天中價格上漲的天數(shù)。三、股票市場風(fēng)險與收益的統(tǒng)計分析三、股票市場風(fēng)險與收益的統(tǒng)計分析（一）股票組合的統(tǒng)計分析（一）股票組合的統(tǒng)計分析 是在已知個體資產(chǎn)的風(fēng)險和收益特是在已知個體資產(chǎn)的風(fēng)險和收益特征的前提下，以資產(chǎn)組合整體為對象，征的前提下，以資產(chǎn)組合整體為對象，以資產(chǎn)組合整體效用最大化為目標，分以資產(chǎn)組合整體效用最大化為目標，分析資產(chǎn)之間的相互關(guān)系、組合整體的風(fēng)析資產(chǎn)之間的相互關(guān)系、組合整體的風(fēng)險、收益特征以及尋求最優(yōu)組合。險、收益特征以及尋求最優(yōu)組合。 1 1、股票收益和風(fēng)險的度量、股

30、票收益和風(fēng)險的度量（1 1）股票收益的度量）股票收益的度量-收益率收益率 股票收益：股息（和紅利）、溢價收入。股票收益：股息（和紅利）、溢價收入。 其中：其中： R - R - 收益率；收益率； P P1 1 - - 期末股票價格；期末股票價格； P P0 0 - - 起初股票價格；起初股票價格； D - D - 期間紅利（股息）。期間紅利（股息）。（2 2）股票風(fēng)險的度量）股票風(fēng)險的度量 - - 收益分布的收益分布的標準差標準差 01001ln)ln()(PDPrPPDPRpp2 2、股票組合的收益率、股票組合的收益率 （1 1）股票組合的收益率股票組合的收益率 受組合中各種股票的預(yù)期收益率

31、和組合中各種股受組合中各種股票的預(yù)期收益率和組合中各種股票收益的初始比重的影響。票收益的初始比重的影響。 其中：其中： - - 組合的預(yù)期收益率；組合的預(yù)期收益率； - - 某種股票初始投資比重；某種股票初始投資比重； - - 股票股票 的預(yù)期收益率。的預(yù)期收益率。Niiiprxr1prixiri（2 2）股票組合的風(fēng)險股票組合的風(fēng)險 結(jié)論：結(jié)論： 1 1、一個股票組合的期望收益率是組合中股票的期、一個股票組合的期望收益率是組合中股票的期望收益率的加權(quán)平均，以股票在組合中的相對比重為望收益率的加權(quán)平均，以股票在組合中的相對比重為權(quán)數(shù)。權(quán)數(shù)。 2 2、股票組合的標準差依賴于各股票的標準差、投、股

32、票組合的標準差依賴于各股票的標準差、投資比重以及同其他股票之間的協(xié)方差。資比重以及同其他股票之間的協(xié)方差。2111)( NiNjijjipxx 第三節(jié)第三節(jié) 債券市場統(tǒng)計分析債券市場統(tǒng)計分析 債券債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并規(guī)定是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并規(guī)定在一定期限還本付息的有價證券。債券的票面在一定期限還本付息的有價證券。債券的票面上應(yīng)具有上應(yīng)具有四個基本要素：票面價值、償還期限、四個基本要素：票面價值、償還期限、利率和發(fā)行人名稱。利率和發(fā)行人名稱。一、債券發(fā)行統(tǒng)計一、債券發(fā)行統(tǒng)計 1 1、依據(jù)發(fā)行、依據(jù)發(fā)行主體主體的不同：政府債券、政府機的不同：政府債券、政府機構(gòu)債券、金融債券、公

33、司債券。構(gòu)債券、金融債券、公司債券。 2 2、依據(jù)債券、依據(jù)債券利息計算利息計算方式不同：單利債券、方式不同：單利債券、復(fù)利債券、貼現(xiàn)債券。復(fù)利債券、貼現(xiàn)債券。 3 3、依據(jù)債券、依據(jù)債券形態(tài)形態(tài)不同：實物債券、憑證式債不同：實物債券、憑證式債券、記賬式債券。券、記賬式債券。二、債券的內(nèi)在價值的統(tǒng)計分析二、債券的內(nèi)在價值的統(tǒng)計分析 （一）（一）債券的定價原理債券的定價原理 1 1、對于付息債券而言，若市場價格等于面值，則其到期、對于付息債券而言，若市場價格等于面值，則其到期收益率等于票面利率；如果市場價格低于面值，則其到期收益率等于票面利率；如果市場價格低于面值，則其到期收益率高于票面利率；如

34、果市場價格高于面值，則到期收收益率高于票面利率；如果市場價格高于面值，則到期收益率低于票面利率。益率低于票面利率。 2 2、債券的價格上漲，到期收益率必然下降；債券的價格、債券的價格上漲，到期收益率必然下降；債券的價格下降，到期收益率必然上升。下降，到期收益率必然上升。 3 3、如果債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有變化，則說明其、如果債券的收益率在整個期限內(nèi)沒有變化，則說明其市場價格日益接近面值，且接近的速度越來越快。市場價格日益接近面值，且接近的速度越來越快。 注意：注意：該原理不適用于該原理不適用于1 1年期債券或終生債券年期債券或終生債券。 （二）債券的基本價值評估（二）債券的基本價值評估

35、資產(chǎn)的資產(chǎn)的內(nèi)在價值內(nèi)在價值是投資者預(yù)期所獲貨幣收入的現(xiàn)值。是投資者預(yù)期所獲貨幣收入的現(xiàn)值。 債券的預(yù)期貨幣收入包括債券的預(yù)期貨幣收入包括：持有期所獲息票利息和票面額。：持有期所獲息票利息和票面額。 1 1、一次還本付息一次還本付息債券的價格決定公式債券的價格決定公式 A A、單利單利計算計算 內(nèi)在價值：內(nèi)在價值：為持有期。為票面利率；為票面價格；其中：niMrinMPn11B B、復(fù)利復(fù)利計算計算 內(nèi)在價值：內(nèi)在價值：nnriMP11 2 2、一年付息一次一年付息一次債券的估價公式債券的估價公式 A A、單利單利計算計算 內(nèi)在價值：內(nèi)在價值： B B、復(fù)利復(fù)利計算計算 內(nèi)在價值：內(nèi)在價值：n

36、nttnnrMrMirMrMirMirMirMiP 11111111132nntttrMriMiP111113 3、一年付息多次一年付息多次債券的估價公式債券的估價公式 第一步：根據(jù)其年利率和年折算率計算每次的付息利率和第一步：根據(jù)其年利率和年折算率計算每次的付息利率和折算率。折算率。 設(shè)某債券一年付息設(shè)某債券一年付息q q次，某次付息利率為次，某次付息利率為i i，折算率為折算率為r r，則：則： A A、單利單利計算計算 111111qnnttrRniIqnNNRInrirMrMiP，則有：，剩余年數(shù)為，相應(yīng)的折算率為若年利率為為剩余的付息次數(shù)。率；為一年付息多次的折算為每年付息利率；其中

37、：B B、復(fù)利復(fù)利計算計算 1111111111qqmmnntttrRiIqnNrMriMiP例例 有有4 4種債券種債券A A、B B、C C、D D，面值均為面值均為10001000元，期限元，期限都是都是3 3年。其中，債券年。其中，債券A A以單利每年付息一次，年利以單利每年付息一次，年利率為率為8%8%；債券；債券B B以復(fù)利每年付息一次，年利率為以復(fù)利每年付息一次，年利率為4%4%；債券債券C C以單利每年付息以單利每年付息2 2次，每次利率為次，每次利率為4%4%；債券；債券D D以以復(fù)利每年付息兩次，每次利率為復(fù)利每年付息兩次，每次利率為2%2%；假定投資者認；假定投資者認為未

38、來為未來3 3年的年折算率為年的年折算率為r =8%r =8%，試比較試比較4 4種債券的投種債券的投資價值。資價值。3331108. 1100016.20608. 1100008. 11%81000111ttnnttArMrMiP31108.1100005.107111nntttBrMriMiP03923.01108.008.1100021.21008.1100003923.01104.0100011133611rrRRrMrMiPqttnnttC其中：336111108. 1100026.11008. 110003923. 0102. 0102. 01000111tttnntttDrMri

39、MiP 三、債券的違約風(fēng)險的統(tǒng)計測度三、債券的違約風(fēng)險的統(tǒng)計測度 公式為：公式為： Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5 其中：其中： X1=X1=（流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) - - 流動負債）流動負債） / / 總資產(chǎn)總資產(chǎn) X2=X2=留存收益留存收益 / / 總資本總資本 X3=X3=稅息前利潤稅息前利潤 / / 總資本總資本 X4=X4=股票市值股票市值 / / 總債務(wù)帳面值總債務(wù)帳面值 X5=X5=銷售收入銷售收入 / / 總資本總資本 Z Z值值低于低于1.81.8時，一般認為很有可能違約。時，一般

40、認為很有可能違約。 第四節(jié)第四節(jié) 基金市場統(tǒng)計分析基金市場統(tǒng)計分析一、證券投資基金與股票、債券的差異一、證券投資基金與股票、債券的差異 投資者的地位不同投資者的地位不同。 股票股票-產(chǎn)權(quán)關(guān)系產(chǎn)權(quán)關(guān)系 債券債券-債權(quán)債務(wù)關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系 基金基金-信托關(guān)系信托關(guān)系 所籌資金投資標的不同所籌資金投資標的不同 股票、債券股票、債券-實業(yè)實業(yè) 基金基金-股票、債券等金融工具股票、債券等金融工具 風(fēng)險水平不同風(fēng)險水平不同 股票股票-大大 債券債券-小小 基金基金-中中二、基金資產(chǎn)凈值統(tǒng)計二、基金資產(chǎn)凈值統(tǒng)計 1.1.基金資產(chǎn)凈值總額基金資產(chǎn)凈值總額= =基金資產(chǎn)總額基金資產(chǎn)總額 - - 基金負債總額基金

41、負債總額基金資產(chǎn)總額包括基金投資資產(chǎn)組合的所有內(nèi)容：基金資產(chǎn)總額包括基金投資資產(chǎn)組合的所有內(nèi)容：（1 1）對于基金持有的上市股票、以計算日的收盤價計算，）對于基金持有的上市股票、以計算日的收盤價計算，對于未上市股票，由指定的評估機構(gòu)測算；對于未上市股票，由指定的評估機構(gòu)測算；（2 2）基金持有的債券已上市的，以計算日收盤價為準，未）基金持有的債券已上市的，以計算日收盤價為準，未上市的，一般以面值加到計算日的應(yīng)收利息為準。上市的，一般以面值加到計算日的應(yīng)收利息為準。我國對于證券投資基金資產(chǎn)計算的規(guī)定是，對于已上市交我國對于證券投資基金資產(chǎn)計算的規(guī)定是，對于已上市交易的股票和債券按計算日易的股票和

42、債券按計算日平均價平均價計算，對于未上市的股計算，對于未上市的股票按成本價計算。票按成本價計算?；鹭搨傤~包括的內(nèi)容：基金負債總額包括的內(nèi)容：（1 1）以基金契約規(guī)定至計算日為止，對基金托管人和基金）以基金契約規(guī)定至計算日為止，對基金托管人和基金管理人應(yīng)付而未付的報酬。（管理人應(yīng)付而未付的報酬。（2 2）其他應(yīng)付款，如應(yīng)付稅）其他應(yīng)付款，如應(yīng)付稅金等。金等。2.2.基金單位資產(chǎn)凈值基金單位資產(chǎn)凈值= = 基金資產(chǎn)凈值總額基金資產(chǎn)凈值總額 基金發(fā)行總量基金發(fā)行總量三、基金業(yè)績評估分析三、基金業(yè)績評估分析 1 1、資產(chǎn)凈值增長率。比較某特定期間同類型基金自起初到期末、資產(chǎn)凈值增長率。比較某特定期間同類型基金自起初到期末的資產(chǎn)凈值漲跌幅。是衡量基金業(yè)績的最基本方法。另外，可以股的資產(chǎn)凈值漲跌幅。是衡量基金業(yè)績的最基本方法。另外，可以股票指數(shù)在該期間的漲跌變化為基礎(chǔ)，比較基金資產(chǎn)凈值的漲跌幅是票指數(shù)在該期間的漲跌變化為基礎(chǔ)，比較基金資產(chǎn)凈值的漲跌幅是否高于股票指數(shù)的漲跌幅。否高于股票指數(shù)的漲跌幅。 2 2、風(fēng)險分析。即基金的風(fēng)險平均數(shù)：先用過去、風(fēng)險分析。即基金的風(fēng)險平均數(shù)：先用過去3636個月的凈收益?zhèn)€月的凈收益率減去國庫券約收益率以計算出基金的超常收益率，然后將負的超率減去國庫券約收益率以計算出基金的超常收益率，然后將負的超