1、 2005年注協(xié)CPA財務(wù)成本管理輔導(dǎo)筆記進(jìn)山 市話通：26247650本資料系為市注冊會計師協(xié)會2005年CPA考前培訓(xùn)班整理，在整理過程中參考了其它資料，在此予以感。重申本資料非商業(yè)目的，若有錯誤之處請告之予以更正。第八章 股利分配 第一節(jié)利潤分配的容 一、利潤分配項目1、盈余公積金。公司分配當(dāng)年稅后利潤應(yīng)當(dāng)按照10%的比例提取法定盈余公積，當(dāng)盈余公積金累計額達(dá)到公司注冊資本50%時，可不再提取。任意盈余公積金的提取由股東大會根據(jù)需要決定。2、公益金。公益金按照稅后利潤的5%-10%的比例提取形成。3、股利。公司向股東支付股利要在提取盈余公積金、公益金之后。股份股利原則上應(yīng)從累計盈利中分派

2、，無盈利不得支付股利，即所謂"無利不分"原則。但若公司用盈余公積金抵補(bǔ)虧損以后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會特別決議，也可用盈余公積金支付股利，支付的股利不能超過股票面值的6%， 留存的法定盈余公積金不得低于注冊資本的25%。二、利潤分配程序1、計算可供分配的利潤。將本年利潤（虧損）與年初未分配利潤（或未彌補(bǔ)虧損）合并，計算出可供分配利潤。如果可供分配利潤為負(fù)數(shù)，則不能進(jìn)行后續(xù)分配。2、計提法定盈余公積金。按抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提法定盈余公積金。3、計提公益金。4、計提任意盈余公積金。5、向股東支付股利。公司股東會或董事會違反上述利潤分配順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法

3、定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤的，必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司。第二節(jié)股利支付程序與方式一、股利支付的程序：1、股利宣告日即公司董事會將股利支付情況予以公告的日期。2、股權(quán)登記日即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。3、股利支付日即向股東發(fā)放股利的日期。二、股利支付的方式1、現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計盈余外，還要有足夠的現(xiàn)金。2、財產(chǎn)股利財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票作為股利支付給股東。 3、負(fù)債股利負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東

4、，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國公司實(shí)務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。4、股票股利股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。第三節(jié)股利分配政策和部籌資一、影響股利分配政策的因素（一）、 影響股利分配的因素根據(jù)股利相關(guān)論，影響股利分配的因素有：1、法律限制：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累計利潤。2、經(jīng)濟(jì)限制：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)的稀釋。 3、財務(wù)限制：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資機(jī)會、資本成本、債務(wù)需要。4、其他限制：債務(wù)合同約束、通貨膨脹。（二）、股利分配政策的選擇與評價：1、剩余股利政策：是

5、指在公司有著良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。特點(diǎn)：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。2、固定或持續(xù)增長的股利政策：將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。 優(yōu)點(diǎn)： 穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。 有利于投資者安排股利收入和支出。缺點(diǎn)：在于股利支付與盈余脫節(jié)，同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。

6、3、固定股利支付率政策：該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。 采用本政策的理由是，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。4、低正常股利加額外股利政策：該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。采用該政策的理由是：具有較大靈活性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分

7、股東。第四節(jié) 股票股利和股票分割一、 股票股利1、發(fā)放股票股利后對賬面上股東權(quán)益、對每股盈余和每股市價的影響。發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。2、發(fā)放股票股利對股東和公司的意義。對股東而言，股票股利的意義：第一，如果公司在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。第二，事實(shí)上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。

8、第三，發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展，盈余將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理會穩(wěn)定住股價甚至反致略有上升。 第四，在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得(價值增值部分)稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。對公司而言，股票股利的意義：第一，發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長期發(fā)展。第二，在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價格，從而吸引更多的投資者。

9、第三，發(fā)放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加強(qiáng)股價的下跌。第四，發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會增加公司的負(fù)擔(dān)。二、股票分割(一) 、股票分割的含義與目的1、股票的分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票行為。會使發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項目及其相互之間的比例不會改變。2、只要股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。股票的

10、分割向社會傳播的有利信息和降低了的股價，可能導(dǎo)致購買股票的人增加，反使其價格上升，進(jìn)而增加股東財富。3、一般來說，只有在公司股價劇漲而且預(yù)期難以下降時，才采用股票分割的辦法降低股價；而在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發(fā)放股票股利將股價維持在理想的圍之。4、如果公司認(rèn)為自己的股票價格過低，為了提高股票價格，會采取反分割的措施。例題1、某公司2002年年末資產(chǎn)總額2000萬元，權(quán)益乘數(shù)為2，其權(quán)益資本包括普通股和留存收益，每股凈資產(chǎn)為10元，負(fù)債的年平均利率為10。該公司2003年年初未分配利潤為-258萬元（超過稅法規(guī)定的稅前彌補(bǔ)期限），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4000萬元，固定經(jīng)營成本700萬元，變

11、動成本率60，所得稅率33。該公司按10和5提取法定盈余公積金和法定公益金。要求根據(jù)以上資料：（1）計算該公司2002年末的普通股股數(shù)和年末權(quán)益資本；（2）假設(shè)負(fù)債總額和普通股股數(shù)保持2002年的水平不變，計算該公司2003年的稅后利潤、和每股收益；（3）結(jié)合（2），如果該公司2003年采取固定股利政策(每股股利1元),計算該公司本年度提取的盈余公積和發(fā)放的股利額。(4) 如果該公司2003年采取剩余股利政策,計劃下年度追加投資4000萬元,繼續(xù)保持2002年的資本結(jié)構(gòu)不變,則該公司2003年是否可以給股東派發(fā)股利? 下年度追加投資所需股權(quán)資金通過增發(fā)普通股或優(yōu)先股來解決,普通股的每股價格為1

12、0元,優(yōu)先股的股息率為12%,追加投資后假設(shè)負(fù)債的平均利率下降為8%,普通股的資本成本保持53.6%不變。計算追加籌資后的每股收益無差別點(diǎn)、追加籌資后的加權(quán)平均資本成本和兩種追加籌資方式的財務(wù)杠桿系數(shù)(在每股收益無差別點(diǎn)時的加權(quán)平均資本成本和財務(wù)杠桿系數(shù))。答案（1）根據(jù)權(quán)益乘數(shù)得資產(chǎn)負(fù)債率為50權(quán)益資本=2000×50=1000（萬元）普通股股數(shù)=1000/10=100（萬股）（2）年稅后利潤4000（1-60）-700-1000×10（l-33）=536（萬元） 每股收益=536/100=5.36(元)（3）法定盈余公積金（536-258）×10%=27.8（

13、萬元）公益金（536-258）×5=13.9（萬元）發(fā)放的股利額=100×1=100（萬元）（4）追加投資所需權(quán)益資本=4000×50=2000（萬元） 536-2000=-1464（萬元）所以，該公司當(dāng)年不可以給股東派發(fā)股利。計算每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤:求得:EBIT=681.3（萬元）計算財務(wù)杠桿系數(shù):1)發(fā)行普通股:財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)=681.3/(681.3-3000×8%)=1.542)發(fā)行優(yōu)先股:財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/EBIT-I-D/(1-T)=681.3/681.3-3000×8%-1464

14、5;12%/(1-33%)=3.8追加籌資后的加權(quán)平均資本成本:1)發(fā)行普通股:加權(quán)平均資本成本= 或=50%×53.6%+50%×8%(1-33%) =29.48%2)發(fā)行優(yōu)先股: =19.33%例題2、某公司年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下： 股本-普通股（每股面值2元，200萬股）400萬元資本公積金160萬元未分配利潤840萬元所有者權(quán)益合計1400萬元公司股票的每股現(xiàn)行市價為35元。要求：計算回答下述3個互不關(guān)聯(lián)的問題（1）計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，股票股利的金額按現(xiàn)行市價計算。計算完成這一分配方

15、案后的股東權(quán)益各項目數(shù)額。答案：發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)=200×（1+10%）=220（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股本=2×220=440（萬元）發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+（35-2）×20=820（萬元）現(xiàn)金股利=0.2×220=44（萬元）利潤分配后的未分配利潤=840-35×20-44=96（萬元）（2）如若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計算股東權(quán)益各項目數(shù)額、普通股股數(shù)。 股票分割后的普通股數(shù)=200×2=400（萬股）股票分割后的普通股本=1×400=400（萬元）股票分割后的資本公積金=160（萬元

16、）股票分割后的未分配利潤=840（萬元）（3）假設(shè)利潤分配不改變市凈率，公司按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利按現(xiàn)行市價計算，并按新股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，且希望普通股市價達(dá)到每股30元，計算每股現(xiàn)金股利應(yīng)是多少。分配前市凈率=35÷（1400÷200）=5每股市價30元下的每股凈資產(chǎn)=30÷5=6（元）每股市價30元下的每股現(xiàn)金股利=（1400-1320）÷220=0.36（元）例題3、A公司鑒于其產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資600萬元，使其生產(chǎn)能力提高20。該公司欲維持目前45%的負(fù)債比率，并繼續(xù)執(zhí)行20%的固定股利支付率政策。該公司在2002年的稅后利

17、潤為300萬元，那么該公司2003年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本？答案：支付股利后的剩余利潤=300×（120%）=240萬元權(quán)益融資需要資金=600×（145%）=330萬元外部權(quán)益融資=330240=90萬元該公司須從外部籌集權(quán)益資金90萬元。 某公司的權(quán)益賬戶如下：普通股（每股面值5元）  500000元資本公積             300000元未分配利潤     &#

18、160;     2200000元股東權(quán)益總額         3000000元該公司股票的現(xiàn)行市價為50元。要求計算：（1）發(fā)放10%的股票股利后，該公司的權(quán)益賬戶有何變化？（2）股票按1股換成2股的比例分割后，該公司的權(quán)益賬戶如何？（上述問題互不關(guān)聯(lián)）答案：（1）增加股數(shù)=500000/5×10%=10000股    減少未分配利潤=10000×50=500000元    股本（普通股）增加=

19、10000×5=50000元    資本公積增加=10000×（505）=450000元    發(fā)放股票股利后的權(quán)益賬戶金額為：    普通股（每股面值5元） 550000元    資本公積            750000元    未分配利潤      &

20、#160;   1700000元    股東權(quán)益總額        3000000元（2）股票分割后權(quán)益賬戶金額為：    普通股（每股面值2.5元）  500000元    資本公積               300000元  

21、;  未分配利潤             2200000元    股東權(quán)益總額           3000000元甲公司2002年年終利潤分配前的有關(guān)資料如下： 項目金額上年未分配利潤1000萬元本年稅后利潤2000萬元股本（500萬股，每股面值1元）500萬元資本公積1000萬元盈余公積（含公益金）500萬元所有者權(quán)益合計5000萬元

22、每股市價30元若公司決定提取15%的盈余公積金（含公益金），發(fā)放10%的股票股利并且按發(fā)放股票股利后的股數(shù)發(fā)現(xiàn)金股利1元。要求：（1）假設(shè)股票每股市價與每股賬面價值成正比例關(guān)系，計算利潤分配后的未分配利潤、盈余公積、資本公積和預(yù)計每股市價（2）若甲公司預(yù)計2003年凈利潤將增長5%，若保持10%的股票股利比率與穩(wěn)定的股利支付率，則2003年應(yīng)發(fā)放多少現(xiàn)金股利？每股股利應(yīng)為多少？答案：（1）提取盈余公積=2000×15%=300（萬元）    盈余公積余額=500+300=800（萬元）    流通股數(shù)=500×（1

23、+10%）=550（萬股）    發(fā)放股票股利時應(yīng)從未分配利潤中轉(zhuǎn)出的金額=500×10%×30=1500（萬元）    股本余額=1×550=550（萬元）    資本公積余額=1000+（1500-50）=2450（萬元）    現(xiàn)金股利=550×1=550（萬元）    未分配利潤余額=1000+（2000-300-1500-550）=650（萬元）    分配前每股市價

24、與賬面價值之比=30/（5000/500）=3    分配后每股賬面價值=（550+2450+800+650）/550=8.09（元/股）    預(yù)計分配后每股市價=8.09×3=24.27（元/股）（2）2003年凈利潤=2000（1+5%）=2100（萬元）     2003發(fā)放股票股利數(shù)=550×10%=55（萬股）    由于2002年股利支付率=550/2000=27.5%，故：     2003

25、年現(xiàn)金股利=2100×27.5%=577.5（萬元）    每股股利=577.5/（550+55）=0.95（元/股）例題4、A公司正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共100萬股，凈資產(chǎn)200萬元，今年每股支付1元股利。預(yù)計未來3年的稅后利潤和需要追加的資本性支出如下： 年份123稅后利潤（萬元）200250200資本支出（萬元）100500200假設(shè)公司目前沒有借款并希望逐步增加負(fù)債的比重，但是資產(chǎn)負(fù)債率不能超過30%?；I資時優(yōu)先使用留存收益，其次是長期借款，必要時增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的"稅后利潤"可以涵蓋增加借款的利息，并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時，每股面值1元，預(yù)計發(fā)行價格每股2元，假設(shè)增發(fā)當(dāng)年不需要支付股利，下一年開始發(fā)放股利。要求：（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金；（2）假設(shè)采用剩余股利政策，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。答案：（1）采用固定股利政策（單位：萬元） 年份1231、需要資本支出100500200稅后利潤200250200股利100100100+110/2=1552、留存收益補(bǔ)充資金200-100=100250-100=150200-155=45需要外部籌資100-100=0