1、精品文檔你我共享案例分析題： 說明，金融理論前沿課題 目前新舊教材并行使用，學(xué)生根據(jù)自己教材情況完成相應(yīng)試題姓名：黃魏學(xué)號(hào)： 1151201267682一、舊教材試題：1、過度反應(yīng)理論的主要內(nèi)容行為金融學(xué)中的過度反應(yīng)理論認(rèn)為， 投資者對(duì)于受損失的股票會(huì)變得越來越悲觀， 而對(duì)于獲利的股票會(huì)變得越來越樂觀。 他們對(duì)于利好的消息和利空消息都會(huì)表現(xiàn)出過度反應(yīng)。 當(dāng)牛市來臨時(shí)，股票價(jià)格會(huì)不斷上漲，漲到讓人不敢相信，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上市公司的投資價(jià)值；而當(dāng)熊市來臨時(shí)，股票價(jià)格會(huì)不斷下跌，直到跌到讓大家無法接受的程度。 之所以出現(xiàn)這種情況， 除了投資者的從眾心理在起作用外， 還有投資者象普通人一樣的非理性的情緒狀態(tài)

2、，以及由此產(chǎn)生的認(rèn)知偏差。當(dāng)市場價(jià)格持續(xù)上漲時(shí)，投資者會(huì)傾向于越來越樂觀。因?yàn)樗麄兊膶?shí)際操作已經(jīng)產(chǎn)生了盈利。這種成功的投資行為會(huì)增強(qiáng)其樂觀的情緒狀態(tài)， 在信息加工上將造成選擇性認(rèn)知偏差， 即投資者會(huì)對(duì)利好消息過于敏感， 而對(duì)于防空消息表現(xiàn)麻木。 這種情緒和認(rèn)知狀態(tài)又會(huì)加強(qiáng)其行為上的買入操作，進(jìn)而形成一種相互加強(qiáng)效應(yīng)或者說惡性循環(huán)； 而當(dāng)市場價(jià)格持續(xù)下跌時(shí)，情況剛好相反，投資者會(huì)變得越來越悲觀。因?yàn)樗麄兊膶?shí)際操作已經(jīng)產(chǎn)生了虧損， 這種失敗的投資操作會(huì)加強(qiáng)其悲觀情緒， 同樣會(huì)造成選擇性認(rèn)知偏差， 即投資者會(huì)對(duì)利好消腹有詩書氣自華精品文檔你我共享息表現(xiàn)麻木。這種情緒和認(rèn)知狀態(tài)又會(huì)加強(qiáng)其行為上的賣出操

3、作，進(jìn)而形成一種相互加強(qiáng)效應(yīng)或者說惡性循環(huán)。 這就是所謂的過度反應(yīng)現(xiàn)象。2，過度反應(yīng)現(xiàn)象的產(chǎn)生原因其一，投資者過度自信。 過度自信是導(dǎo)致過度反應(yīng)的根本原因。過度自信是指人們傾向于過度相信自己的判斷， 而低估這種可能存在的偏差。 在經(jīng)驗(yàn)黃精下人們對(duì)自己的判斷一般都會(huì)過于自信。而過于自信就會(huì)出現(xiàn)虛假。 當(dāng)虛假的結(jié)果重復(fù)呈現(xiàn)在面前時(shí)，人們就會(huì)從中受到強(qiáng)化，其經(jīng)濟(jì)行為表現(xiàn)就是過度反應(yīng)。其二，羊群行為的影響。 羊群行為是指由于受其他投資者采取的某種投資策略，即投資人的選擇完全甚至過度依賴與輿論，或者說投資人的選擇純粹是對(duì)大眾行為的模仿，而不是基于自己所挖掘的信息。 簡單來說就是， 他人的行為會(huì)影響個(gè)人發(fā)

4、熱決策并最終的決策結(jié)果造成影響。羊群行為強(qiáng)化了股價(jià)的上升或下跌，直接導(dǎo)致股價(jià)的超漲或超跌等過度反應(yīng)現(xiàn)象的發(fā)生。其三，正反饋交易者。由于正反饋交易者存“與他人相關(guān)”的心理偏差， 容易形成羊群行為， 從而導(dǎo)致正反反饋交易者采用一種很特殊但也很簡單的交易策略： 在價(jià)格上升時(shí)買進(jìn)， 在價(jià)格下跌時(shí)賣出。這種交易策略最終會(huì)強(qiáng)化過度反應(yīng)的產(chǎn)生。3、如何利用過度反應(yīng)理論指導(dǎo)投資操作。在人們對(duì)信息過度反應(yīng)的情況下，不妨選擇逆向投資策略。腹有詩書氣自華精品文檔你我共享該策略最初有戴偉德瑞曼提出并運(yùn)用，因此，他也被華爾街和新聞媒體稱為逆向投資之父。逆向投資策略是指買進(jìn)過去25 年中表現(xiàn)糟糕的股票， 并賣出同期表現(xiàn)出

5、色的股票。逆向投資策略的主要依據(jù)是投資者心理的錨定和過度自信特征。行為金融理論認(rèn)為，由于投資者在實(shí)際投資決策中，往往過分注重上市公司近期表現(xiàn)的結(jié)果， 通過一種質(zhì)樸策略也就是簡單外推的方法，根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對(duì)其未來進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績情況作出持續(xù)過度反應(yīng)， 進(jìn)而形成對(duì)績差公司股價(jià)的過分低估和對(duì)績優(yōu)公司股價(jià)的過分高估現(xiàn)象，這一點(diǎn)為投資者利用逆向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。二、新教材試題1、請(qǐng)說明經(jīng)理人掠奪的主要表現(xiàn)方式。答：經(jīng)理人掠奪是指經(jīng)理人憑借其管理權(quán)限和負(fù)責(zé)職能， 采用多種貌似合理的方法和手段， 據(jù)更多財(cái)富為已有的行為。 經(jīng)理人掠奪的表現(xiàn)方式分為常規(guī)時(shí)期經(jīng)理人掠奪和金融危機(jī)時(shí)期經(jīng)

6、理人掠奪。（ 1）常規(guī)時(shí)期經(jīng)理人掠奪方式，主要表現(xiàn)為不顧遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略， 以其提高其股權(quán)期權(quán)收益的方式來實(shí)現(xiàn)。 經(jīng)理人的收入構(gòu)成：收入 =工資 +獎(jiǎng)金 +股權(quán)期權(quán)，其中工資報(bào)酬固定，但獎(jiǎng)金補(bǔ)貼及股權(quán)期權(quán)都是隨銀行機(jī)構(gòu)（企業(yè)）的資產(chǎn)、收入和利潤增長而增加， 因此，常規(guī)時(shí)期經(jīng)理人不顧風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新和擴(kuò)張企業(yè)，使得銀行資產(chǎn)、收入和利潤在短期內(nèi)迅速增長，一方面腹有詩書氣自華精品文檔你我共享增加經(jīng)理人獎(jiǎng)金補(bǔ)貼， 另一方面推動(dòng)股票價(jià)格上漲， 給經(jīng)理人股權(quán)期權(quán)帶來最大效益的收入。 （ 2）金融危機(jī)時(shí)期的經(jīng)理人掠奪方式，可以說是企業(yè)經(jīng)理人通過制造危機(jī)來獲得最大收益， 達(dá)到掠奪的目的。金融危機(jī)時(shí)期，經(jīng)理人并不對(duì)銀

7、行機(jī)構(gòu)（企業(yè)）前期的高風(fēng)險(xiǎn)政策負(fù)責(zé)，只收獲危機(jī)前的收益。金融危機(jī)對(duì)于企業(yè)，要么破產(chǎn)要么度過危機(jī)； 對(duì)于政府而言，或者救助或者放任自由。無論如何，如果度過危機(jī)，經(jīng)理人可以索要更加高額的酬薪；而如果企業(yè)破產(chǎn)， 經(jīng)理人被解雇時(shí)可以獲得一筆補(bǔ)償，經(jīng)理人損失的只是其聲譽(yù)，但金融危機(jī)時(shí)期經(jīng)理人損失的聲譽(yù)具有系統(tǒng)性，其個(gè)人聲譽(yù)可以忽略不計(jì)，2、試結(jié)合國外分析我國有關(guān)部門規(guī)范相關(guān)行業(yè)高管人員薪酬制度的必要性和理論依據(jù)。答：現(xiàn)今我國有關(guān)部門及時(shí)出臺(tái)相關(guān)政策來規(guī)范行業(yè)高管人員薪酬具有相當(dāng)?shù)谋匾?，這是因?yàn)椋海?）當(dāng)我國的金融機(jī)構(gòu)存在居高不下的不良資產(chǎn)率的同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)卻是盈利的，以至于金融高管人員分配利潤，而不良

8、資產(chǎn)卻留給了社會(huì)公眾（ 2）金融高管人員通過從自己參股的金融機(jī)構(gòu)借貸，然后再通過關(guān)聯(lián)交易的方式，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)時(shí)，企業(yè)貸款也就成為金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的一個(gè)部分，而高管人員卻從中獲得巨大的收益 （3）金融高管人員掠奪使得他們獲得巨大的收益，但卻造成金融機(jī)構(gòu)的巨大不良資產(chǎn)漏洞，成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定因素，轉(zhuǎn)腹有詩書氣自華精品文檔你我共享嫁給了社會(huì)公眾。 這些因素促成了我國有關(guān)部門出臺(tái)相關(guān)制度來規(guī)范行業(yè)高管人員薪酬的必要性。3、請(qǐng)從所有者（國有企業(yè)股東）和政府部門的角度，提出規(guī)范我國企業(yè)特別是國有金融企業(yè)高管人員薪酬制度的建議。答：針對(duì)政府、國有企業(yè)股東、企業(yè)高管三者的利益在金融危機(jī)前的重合使

9、監(jiān)管形同虛設(shè)， 金融危機(jī)后， 國有企業(yè)股東損失巨大，而政府的損失更大， 從國有企業(yè)股東和政府部門的角度提出以下幾條規(guī)范企業(yè)高官薪酬制度的建議：（ 1） 加強(qiáng)民主監(jiān)督， 對(duì)企業(yè)高管人員實(shí)施酬薪政策， 完善制度，對(duì)高管人員的收益進(jìn)行管理（ 2） 改變“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，堵塞漏洞，對(duì)違規(guī)的高管人員采取更加嚴(yán)厲的懲罰措施（ 3） 改變壞賬與利潤分離的財(cái)務(wù)管理方式，分配利潤必須要在以利潤沖抵壞賬后方能進(jìn)行（ 4） 嚴(yán)格執(zhí)行資本監(jiān)管原則，保證資本充足，通過資本監(jiān)管約束金融機(jī)構(gòu)內(nèi)業(yè)務(wù)夸張，同時(shí)限制機(jī)構(gòu)外業(yè)務(wù)過度膨脹（ 5） 增強(qiáng)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防止過度競爭，對(duì)企業(yè)高管人員施行薪酬限制出師表兩漢：諸葛亮腹

10、有詩書氣自華精品文檔你我共享先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報(bào)之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費(fèi)祎、董允等，此皆良實(shí)，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補(bǔ)闕漏，有所廣益。將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰“能 ”，是以眾議舉寵為督

11、：愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。親賢臣， 遠(yuǎn)小人， 此先漢所以興隆也； 親小人， 遠(yuǎn)賢臣， 此后漢所以傾頹也。 先帝在時(shí)，每與臣論此事， 未嘗不嘆息痛恨于桓、 靈也。 侍中、尚書、 長史、 參軍，此悉貞良死節(jié)之臣，愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計(jì)日而待也。臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達(dá)于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當(dāng)世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年矣。先帝知臣謹(jǐn)慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來，夙夜憂嘆，恐托付不效，以傷先帝之明；故五月渡瀘，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，當(dāng)獎(jiǎng)率三