1、工程經(jīng)濟(jì)學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué) 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法北京郵電大學(xué)北京郵電大學(xué)自動(dòng)化學(xué)院物流教研中心自動(dòng)化學(xué)院物流教研中心主要內(nèi)容主要內(nèi)容n回顧n獨(dú)立方案評(píng)價(jià)方法n互斥方案評(píng)價(jià)方法n相關(guān)方案評(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)效率型效率型價(jià)值型價(jià)值型時(shí)間型時(shí)間型外部收益率外部收益率凈現(xiàn)值指數(shù)凈現(xiàn)值指數(shù)投資收益率投資收益率靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)凈年值凈年值費(fèi)用現(xiàn)值費(fèi)用現(xiàn)值 費(fèi)用年值費(fèi)用年值（特例）（特例）（特例）（特例）等效等效等效等效評(píng)價(jià)指標(biāo)獨(dú)立方案n各方案的現(xiàn)金流是獨(dú)立的、無相關(guān)性的；n任一方案采用與否不影響其它方案決策。 獨(dú)立型方案（單一方案）n任務(wù)：絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)n結(jié)論：接受或不接受n評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)必要條

2、件：NPV0；NAV0；IRR i附加條件：TT0絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)：絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)：用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)檢驗(yàn)方案自身方案自身的經(jīng)濟(jì)性。n問題：如何決策？ 各個(gè)方案的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 哪個(gè)相對(duì)更優(yōu)（相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn))互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)n參比的方案應(yīng)具有可比性參比的方案應(yīng)具有可比性考察時(shí)間段及計(jì)算期的可比性；收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍的可比性；方案風(fēng)險(xiǎn)水平的可比性和評(píng)價(jià)所使用假設(shè)的合理性?；コ夥桨副冗x算例方案方案A、B互斥，互斥，i0=10% 年份年份01-10A的凈現(xiàn)金流的凈現(xiàn)金流-20039B的凈現(xiàn)金流的凈現(xiàn)金流-10020單位：萬元單位：萬元NPV計(jì)算過程：互斥方案

3、比選算例BB(89.22)10%,10,/(20100(64.39)10%,10,/(39200NPVNPVAPNPVAPNPVAA顯然，萬元）萬元）互斥方案比選算例BABABAIRRIRRIRRIRRIRRAPIRRAP即： %1 .15%,4 .140)10,/(202000)10,/(39200IRR計(jì)算過程：計(jì)算結(jié)果比較：選擇哪個(gè)方案？選擇哪個(gè)方案？互斥方案比選算例BAIRRIRR 0BAi 0NPVNPV 但是，BAIRRIRR 0BAi 0NPVNPV 但是，增量分析法增量分析法%10 , 0%8 .13(75.1610%,10,/19100NPV(89.22)10%,10,/(2

4、0100(64.39)10%,10,/(392000BiIRRNPVIRRAPAPNPVAPNPVA萬元）（萬元）萬元）結(jié)論：結(jié)論：增量投資有滿意的經(jīng)濟(jì)效果；增量投資有滿意的經(jīng)濟(jì)效果； 投資大的方案投資大的方案A優(yōu)于投資小的方案優(yōu)于投資小的方案B。增量分析法 通過計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)金流量評(píng)價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果，對(duì)投資額不等的互斥方投資額不等的互斥方案進(jìn)行比選的方法案進(jìn)行比選的方法稱為增量分析法或者差額分析法現(xiàn)金流及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)現(xiàn)金流及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)（基準(zhǔn)折現(xiàn)率：（基準(zhǔn)折現(xiàn)率：10%10%）年份年份01-10NPVIRR(%)A A的凈現(xiàn)金流（萬元）的凈現(xiàn)金流（萬元）-2003939.6414.4B B的

5、凈現(xiàn)金流（萬元）的凈現(xiàn)金流（萬元）-1002022.8915.1增量?jī)衄F(xiàn)金流（增量?jī)衄F(xiàn)金流（A-BA-B）-1001916.7513.8互斥方案比選n比選的實(shí)質(zhì)比選的實(shí)質(zhì)（投資額不等互斥方案） 判斷增量投資的經(jīng)濟(jì)合理性判斷增量投資的經(jīng)濟(jì)合理性判斷投資大的方案相對(duì)于投資小的方案，多投入的資金能否帶來滿意的增量收益?；コ夥桨副冗x差額凈現(xiàn)值BAntttBBntttAAttBBtntAANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPV000000)1 ()()1 ()()1()()(？0NPV判斷原則：判斷原則：假設(shè)方案A投資大，方案B投資小多個(gè)互斥方案比選多個(gè)互斥方案比選nNPVNPV判斷準(zhǔn)

6、則：判斷準(zhǔn)則：NPVNPV最大且非負(fù)的方案最優(yōu)最大且非負(fù)的方案最優(yōu)（凈年值最大且非負(fù)）。特殊情況：特殊情況：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案最優(yōu)。例題例題1）比選互斥方案A、B（如核電、火電站）2）費(fèi)用現(xiàn)金流量費(fèi)用現(xiàn)金流量如下表 年份年份方案方案投資投資其他費(fèi)用支出其他費(fèi)用支出01-15A10011.68B1506.55增量費(fèi)用現(xiàn)金流（增量費(fèi)用現(xiàn)金流（B-A）50-5.13例題 用費(fèi)用現(xiàn)值法進(jìn)行比較選擇)(82.199)15%,10,/(55. 6150)(84.188)15%,10,/(68.11100萬元萬元APPCAPPCBA 根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值最小原則，應(yīng)選A方案。差額內(nèi)部收益率差額內(nèi)部收益率0

7、)1()(0tnttIRRCOCI?iIRR0判斷原則：判斷原則：兩種互斥方案凈現(xiàn)值或凈年值相兩種互斥方案凈現(xiàn)值或凈年值相等時(shí)的折現(xiàn)率：等時(shí)的折現(xiàn)率：差額內(nèi)部收益率優(yōu)時(shí)，投資（現(xiàn)值）小者優(yōu)時(shí)，投資（現(xiàn)值）大者00IRRIRRii判別準(zhǔn)則判別準(zhǔn)則：0ABiFIRR0iNPVIRRBIRR0i0iAIRRBBNPViNPViA0A0NPVIRRNPVIRR?IRRA IRRBIRRA IRRB年份年份01-10NPVIRR(%)A A的凈現(xiàn)金流（萬元）的凈現(xiàn)金流（萬元）-2003939.6414.4B B的凈現(xiàn)金流（萬元）的凈現(xiàn)金流（萬元）-1002022.8915.1增量?jī)衄F(xiàn)金流（增量?jī)衄F(xiàn)金流（

8、A-BA-B）-1001916.7513.8=14.4%=15.1%=13.8%0FGiFIRR0iNPVIRRGIRR0i0iFIRR的。比選方案的結(jié)論是一致和用時(shí)，時(shí)，IRRNPVNPVIRRNPVIRRF0F0GGNPViNPViIRRF IRRBIRRF IRRB用內(nèi)部收益率法比選示意圖用內(nèi)部收益率法比選示意圖互斥方案比較的注意事項(xiàng)nNPVNPV最大準(zhǔn)則是正確的判斷準(zhǔn)則。最大準(zhǔn)則是正確的判斷準(zhǔn)則。NAV最大準(zhǔn)則、費(fèi)用現(xiàn)值/年值最小準(zhǔn)則nIRRIRR最大準(zhǔn)則不能保證結(jié)論的正確性。最大準(zhǔn)則不能保證結(jié)論的正確性?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率大于被比較的差額收益率時(shí)成立為什么？ （P93）內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)互斥項(xiàng)目

9、步驟1 1）計(jì)算內(nèi)部收益率、比較）計(jì)算內(nèi)部收益率、比較 根據(jù)每個(gè)方案自身的凈現(xiàn)金流，計(jì)算每個(gè)方案的 內(nèi)部收益率(或NPV，NAV)，淘汰內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0(或NPV0,NAVi0，則保留投資大的方案;若IRR10%-20 000 +3700(P/A,IRR_a,10)=0 IRR_b=12.63% 10%-25 000 +4800(P/A,IRR_a,10)=0 IRR_c=14.04% 10% 2) 三個(gè)方案三個(gè)方案IRRi0, 按照投資額大小排列為按照投資額大小排列為 A B C 對(duì)對(duì)A、B進(jìn)行比較進(jìn)行比較 -(20000-15000)+(3700-3000) (P/A,IRR_

10、b-a,10)=0 IRR_b-a = 6.7210%淘汰淘汰 A 保留保留 C壽命期不等的互斥方案比選n如何解決時(shí)間上的可比性？如何解決時(shí)間上的可比性？設(shè)定合理的共同分析期；給壽命期不等于分析期的方案選擇合理的方案連續(xù)假定或者殘值回收假定。 壽命期不等的互斥方案比選方法n年值法n現(xiàn)值法n內(nèi)部收益率法年值法年值法評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：評(píng)價(jià)準(zhǔn)則： 凈年值最大且非負(fù)的方案最優(yōu)。凈年值最大且非負(fù)的方案最優(yōu)。 jntjtjjjjjniPAtiFPCOCIniPANPVNAV000, 0),/)(,/()(),/(年值法年值法算例算例 設(shè)互斥方案A、B的壽命分別為3年和5年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表所示。試用年

11、值法評(píng)價(jià)選擇。%)12(0i424242-100B9696969696-300A543210 年份方案凈現(xiàn)金流量表（單位：萬元）凈現(xiàn)金流量表（單位：萬元），選擇方案萬元（萬元）0AA)(365. 04241635. 0100) 3%,12,/)(3%,12,/(42100A78.129627741. 0300)5%,12,/()5%,12,/(96300ABABAVNVNPAAPVNPAAPVN年值法年值法方法評(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià) n最為簡(jiǎn)便。最為簡(jiǎn)便。n隱含的假設(shè)：隱含的假設(shè)：各備選方案在其壽命結(jié)束時(shí)均可以按照原方案重復(fù)實(shí)施原方案重復(fù)實(shí)施或以原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案接續(xù)。n在這個(gè)假設(shè)的前提下，年

12、值法是以年為以年為單位比較各方案的經(jīng)濟(jì)效果，單位比較各方案的經(jīng)濟(jì)效果，從而使得壽命不等的互斥方案件具有可比性算例n方案方案A A或或B B費(fèi)用最少？費(fèi)用最少？（i0=15%）A: 投資=2300萬元，壽命n=3年 壽命期內(nèi)年運(yùn)行費(fèi)用比B多250萬元 壽命期末無殘值；B: 投資費(fèi)用比A多900萬元 壽命n=4年 壽命期末殘值為400萬元。 方案A壽命期為三年，方案B壽命期為4年，最小公倍數(shù)為12年，所以A A重置三次，重置三次，B B重置四次重置四次，現(xiàn)金流量如下：優(yōu)于優(yōu)于NPVA= -2300-2300 x(P/F,15%,3)-2300 x(P/F,15%,6) -2300 x(P/F,15

13、%,9)-250 x(P/A,15%,12) =-6819 (萬元)NPVB= -3200-2800 x(P/F,15%,4)- 2800 x(P/F,15%,8) +400 x(P/F,15%,12) =-5612(萬元)以凈現(xiàn)值作為判據(jù)方案方案 ACB =3200 x(A/P,15%,4)-400 x(A/F,15%,4) =1040.84 (萬元)方案方案A 第一次實(shí)施的年度費(fèi)用第一次實(shí)施的年度費(fèi)用: ACA=2300 x(A/P,15%,3)+250=1257.4 (萬元) 第二次實(shí)施的年度費(fèi)用第二次實(shí)施的年度費(fèi)用: ACA=2300 x(A/P,15%,3)+250=1257.4 (

14、萬元) 第三次實(shí)施的年度費(fèi)用第三次實(shí)施的年度費(fèi)用: ACA=2300 x(A/P,15%,3)+250=1257.4 (萬元)以凈年值作為判據(jù)費(fèi)用年值法算例費(fèi)用年值法算例 4040140100D-60100100C11-152-1010 年份方案凈現(xiàn)金流量表（單位：萬元）凈現(xiàn)金流量表（單位：萬元）比選方案比選方案C、D： 1）互斥方案）互斥方案C、D具有相同的產(chǎn)出具有相同的產(chǎn)出 2）方案）方案C的壽命是的壽命是10年，方案年，方案D的壽命是的壽命是15年年費(fèi)用年值法費(fèi)用年值法算例算例方案選擇萬元（萬元）DPAFPAPFPPAFPAPFPDc)(1.65)15%,10,/)(1%,10,/)(1

15、4%,10,/(40)1%,10,/(140100AC2.82)5%,12,/()1%,10,/)(9%,10,/(60)1%,10,/(100100AC現(xiàn)值法現(xiàn)值法n采用現(xiàn)值指標(biāo)現(xiàn)值指標(biāo)需要設(shè)定一個(gè)共同的分析期壽命最小公倍數(shù)法壽命最小公倍數(shù)法合理分析期法：合理分析期法：合理預(yù)測(cè)市場(chǎng)、技術(shù)發(fā)展前景，選取合理分析期。 一般取最短的方案壽命期作為分析期年值折現(xiàn)法：年值折現(xiàn)法： 按某一共同分析期 將各備選方案的年值折現(xiàn)得到可用于比選的現(xiàn)值?，F(xiàn)值法現(xiàn)值法 n評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案最優(yōu)。假設(shè)壽命期短于此分析期的方案可重復(fù)實(shí)施。 現(xiàn)值法例題424242-100B9696969696-3

16、00A543210 年份方案凈現(xiàn)金流量表（單位：萬元）凈現(xiàn)金流量表（單位：萬元）%)12(0i互斥方案互斥方案A、B壽命為壽命為3和和5年，試比選。年，試比選。 取最短的方案壽命期3年，作為共同分析期，用現(xiàn)值法評(píng)價(jià)。88.0)3%,12,/(42100P70.30)3%,12,/)(5%,12,/()5%,12,/(96300PAPVNAPPAAPVNBA結(jié)論：選擇方案結(jié)論：選擇方案A An特別說明：特別說明：方案可重復(fù)實(shí)施的，如三峽大壩發(fā)電站（不同方案參數(shù)的選擇，如壩高、選址），則可直接則可直接相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)n什么是什么是“相關(guān)相關(guān)”方案？方案？方案之間有現(xiàn)金流影響、甚至根本的決策影

17、響。相關(guān)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)n完全互斥型n相互依存型和完全互補(bǔ)型n現(xiàn)金相關(guān)型n資金約束導(dǎo)致的方案相關(guān)n混合相關(guān)型相關(guān)方案的比選n各方案間現(xiàn)金流量具有相關(guān)性，但方案之間并不完全互斥時(shí)，不能簡(jiǎn)單采用獨(dú)立方案或互斥方案決策。相關(guān)方案的比選方法n比選步驟比選步驟（1）采用互斥方案組合法，）采用互斥方案組合法，將各方案組合成互斥的方案；（2）計(jì)算各互斥方案的現(xiàn)金流量；（3）再按互斥方案的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行評(píng)價(jià)選擇。例題n鐵路項(xiàng)目和公路項(xiàng)目只上一個(gè)項(xiàng)目時(shí)的凈現(xiàn)金流量如表1兩個(gè)項(xiàng)目都上，如下表2所示基準(zhǔn)折現(xiàn)率是 10% 時(shí)，應(yīng)如何決策？ 年份方案0123-32鐵路A-200-200-200100公路B-100-10

18、0-10060凈現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量表 1 1 年年份份 方案方案0123-32鐵路A-200-200-20080公路B-100-100-10035合計(jì)（A+B）-300-300-300115凈現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量表 2 2 將兩個(gè)相關(guān)方案組合成三個(gè)互斥方案，再分將兩個(gè)相關(guān)方案組合成三個(gè)互斥方案，再分別計(jì)算其凈現(xiàn)值。別計(jì)算其凈現(xiàn)值。 年份方案0123-32凈現(xiàn)值 鐵路鐵路A-200 -200 -200100231.98公路公路B-100 -100 -10060193.90（A+B） -300 -300 -30011575.29%)10(0i凈現(xiàn)值判別準(zhǔn)則，凈現(xiàn)值判別準(zhǔn)則，A A方案最優(yōu)。方案最優(yōu)。受資金限制的方案選擇n比選目標(biāo)比選目標(biāo) 在給定的資金約束下，投資收益最大。n互斥方案組合法互斥方案組合法 算例1）三個(gè)非直接互斥的項(xiàng)目方