1、文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-OO 8頁碼10-1一、盡職調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在通過初步篩選后，風(fēng)險(xiǎn)投資人即幵始對這1%左右的項(xiàng)目幵展盡職調(diào)查。所謂盡職調(diào)查是指風(fēng)險(xiǎn)投資人在投 資前對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)現(xiàn)狀、成功前景及其管理層 所作的獨(dú)立的調(diào)查。盡職調(diào)查通常需要集中 進(jìn)行并認(rèn)真細(xì)致地幵展，因此一般需要花費(fèi) 數(shù)月的時(shí)間。盡職調(diào)查習(xí)慣上包括對管理隊(duì) 伍的背景調(diào)查、對商業(yè)計(jì)劃發(fā)表獨(dú)立審查意 見和對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)品和市場進(jìn)行研究等內(nèi) 容。盡職調(diào)查可以分為三個(gè)層次:第一個(gè)層次是一般詢問。主要是對考查內(nèi)容作一全面而 概略的了解。包括:業(yè)務(wù)背景和人事背景審 查、財(cái)務(wù)聲明審查、法律事務(wù)審查等。第二

2、個(gè)層次是業(yè)務(wù)回顧。主要考查過去業(yè)務(wù)情況。內(nèi)容包括:業(yè)務(wù)回顧與價(jià)值評估、 業(yè)務(wù)現(xiàn)狀可 行性考查。第三個(gè)層次是管理考查，主要考 查公司未來發(fā)展前景。內(nèi)容包括:分析新產(chǎn)品和新的營銷策略，考查新項(xiàng)目、新公司或新 產(chǎn)品啟動(dòng)條件；分析如何私募或公募；分析兼并收購，公司近期競爭策略和中長期發(fā)展 戰(zhàn)略，考查新的發(fā)展機(jī)會(huì)；分析投資前景及 成本效益情況等。1.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目可行性研究的特點(diǎn)及機(jī)構(gòu)可行性研究不同于一般技術(shù)論證報(bào)告，它是對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)在和未來的各種情況都進(jìn)行調(diào)查研究和綜合論證，有相當(dāng)?shù)纳疃群?廣度，要花費(fèi)一定的時(shí)間和執(zhí)行部門責(zé)任人（簽名）文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-00

3、8頁碼10-2金錢。與一可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn) 目性。(2)可行性研究對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評估以經(jīng) 濟(jì)效益為中心，進(jìn)行多方案的比較。(3)可行性研究對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評估全 部在項(xiàng)目決策階段進(jìn)行。其全部工作都 是在項(xiàng)目的投資前進(jìn)行的，與設(shè)計(jì)、施工 等實(shí)施階段劃分明確，只有在可行性研究獲 準(zhǔn)通過后，項(xiàng)目才能付諸實(shí)施。2.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容(1)投資項(xiàng)目的背景介紹風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的背景主要是對項(xiàng)目的基本情況作一般性概 述，如風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的設(shè)想、 資源儲(chǔ)量、建設(shè)條件、 生產(chǎn)能力、銷售情況以及對政 府有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策等作簡要的介紹。(2)投資項(xiàng)目的市場和生產(chǎn)規(guī)模根據(jù)市場調(diào)查和市場需求預(yù)測所取得的數(shù)據(jù)

4、，研究目前和將來的需求量， 預(yù)測發(fā)展趨勢， 決定 銷售策略、銷售價(jià)格，估算銷售收益，確 定產(chǎn)品品種、規(guī)格和生產(chǎn)能力。(3)投資項(xiàng)目資源情況資源包括人力資源和物力資源。在研究市場和生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上，要著重研究資源的需要數(shù)量和供應(yīng)條 件。物力資源主要是指:原材料、燃料、動(dòng)力、供水、供電和交通運(yùn)輸?shù)韧鈭?zhí)行部門責(zé)任人（簽名）文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-008頁碼10-3部因素，確定其可靠程度以及這些因素變 化對成本的影響；人力資源情況應(yīng)根據(jù)國 家的勞務(wù)政策和生產(chǎn)技術(shù)要求，確定各種 類型勞動(dòng)力需求比例。正確合理招收各種 熟練工人、非熟練工人、技術(shù)人員、管理 人員、并提出生產(chǎn)

5、培訓(xùn)計(jì)劃和費(fèi)用預(yù)算。(4)投資項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目環(huán)境主要是指項(xiàng)目所在地的自然和經(jīng)濟(jì)條件。選擇優(yōu)越的項(xiàng)目環(huán)境是保證風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目取得成功的重要條件。良好的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目環(huán)境必須具備以下條件:風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目必須 接近原料產(chǎn)地和靠近銷售市場，或者在兩者之間最佳地區(qū)；風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目必須得到便利的交通運(yùn)輸條件；風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目必須具備較好的社會(huì)基礎(chǔ)和自然條件。(5)投資項(xiàng)目設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目設(shè)計(jì)包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝設(shè)計(jì)和建筑設(shè)計(jì)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)決定生產(chǎn)工藝和建筑規(guī)模。在研究產(chǎn)品設(shè) 計(jì)時(shí)，應(yīng)確定是生產(chǎn)多種產(chǎn)品還是生產(chǎn)單一產(chǎn)品，優(yōu)選出最佳產(chǎn)品生產(chǎn)方案。(6)投資項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)場管理機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目獲得成功

6、的不可缺少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。項(xiàng)目組織機(jī)構(gòu)一般分為:生產(chǎn)部門、服務(wù)部門和行政部 門。(7)投資項(xiàng)目進(jìn)度控制風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)度控制是指對項(xiàng)目的時(shí)間、項(xiàng)目的成本、項(xiàng)目 的質(zhì)量進(jìn)行控制。執(zhí)行部門責(zé)任人（簽名）文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-008頁碼10-4主要是通過談判、簽訂合同、制定項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃來實(shí)施項(xiàng)目進(jìn)度控制，保證項(xiàng)目達(dá)到時(shí)間目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和質(zhì)量目標(biāo)。(8)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)上述幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目可行性研究工作完成之后，就可以對項(xiàng)目價(jià)值進(jìn)行測定，測定項(xiàng)目投資費(fèi)用、生產(chǎn)成本和銷售收入，計(jì)算出投產(chǎn)后盈利率和投資回收期。測定項(xiàng)目價(jià)值的指標(biāo)體系方法包括:凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率 法

7、、效益成本比率法、投資回收期和有效 性分析等主要財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。以上八個(gè)方面的內(nèi)容，一般是不可缺少的。但是對不同類型、不同規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，在內(nèi)容上可各有側(cè)重，主要是抓住關(guān)鍵問題 進(jìn)行綜合論證和評價(jià)，使風(fēng)險(xiǎn)投資決策者可以很有把握地作出決策。在以上八個(gè)方面中，關(guān)鍵的有四個(gè):1市場調(diào)查和預(yù)測。從市場調(diào)查入手，幵展項(xiàng)目可行性研究是項(xiàng)目投資的主要問題，解決項(xiàng)目產(chǎn)品銷路問題，產(chǎn)，才能解決和擬定項(xiàng)目的發(fā)展方向、 生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品品種。2生產(chǎn)技術(shù)和工藝。對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目來說，必須堅(jiān)持生產(chǎn)技術(shù)和工藝的可靠 性、先進(jìn)性和經(jīng)濟(jì)以銷定執(zhí)行部門責(zé)任人（簽名）文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-008

8、頁碼10-5性，可靠性是項(xiàng)目成功的前提，先進(jìn)性 是項(xiàng)目成功的保證，經(jīng)濟(jì)性是項(xiàng)目成功的依據(jù)。3風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的廠址選擇和環(huán)境。選擇優(yōu)越的投資環(huán)境和自然環(huán)境，是保證風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目獲得成功的重要條件，尤其是在影響項(xiàng)目的不確定因素較多、較復(fù)雜的情況下，更應(yīng)該注重項(xiàng)目廠址的選 擇，以減少風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。4項(xiàng)目的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)分析。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)分析是預(yù)測項(xiàng)目投資資 金的籌集和運(yùn)用，估算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值的要領(lǐng)對項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)劃，不同的資金規(guī)劃方案，其經(jīng)濟(jì)效果是不同的。同時(shí)還應(yīng)運(yùn)用敏感性分析、概率分析、盈虧平衡點(diǎn)分析等手段對以上各分析結(jié)果的可靠性進(jìn)行衡量。3.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目可行性研究的程序由

9、于項(xiàng)目的申請者風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出于自身利益的考慮，有時(shí)會(huì)隱瞞企業(yè)的有關(guān)情況， 為了保證對其項(xiàng)目可行性研究的準(zhǔn)確性，必須遵循科學(xué)的程序展幵作業(yè)。 該程序按其工作內(nèi)容劃分為機(jī) 會(huì)可行性研究、初步可行性研究和可行性研 究評價(jià)三個(gè)步驟。執(zhí)行部門責(zé)任人（簽名）文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-008頁碼10-6(1)機(jī)會(huì)可行性研究機(jī)會(huì)可行性研究，又稱 投資機(jī)會(huì)鑒定。這一研究步驟的主要任 務(wù)是，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的設(shè)想，在一 特定的地區(qū)或部門，根據(jù)資源情況、市 場需求預(yù)測及部門政策許可范圍，選擇 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，尋找最有利的投資機(jī)會(huì), 對擬建項(xiàng)目投資提出建議，估算項(xiàng)目投 資額。機(jī)會(huì)可行性研究的

10、工作比較粗略, 主要靠經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來估算，而不靠詳細(xì)的 分析研究，項(xiàng)目投資成本是與現(xiàn)有工廠 對比而匡算的，而不是采用材料設(shè)備供 應(yīng)廠商的現(xiàn)行報(bào)價(jià)和承包商要價(jià)來確 定，投資估算往往采用指數(shù)法進(jìn)行估算， 其精確度一般為土30%。投資機(jī)會(huì)鑒定 后，凡能引起投資者興趣的項(xiàng)目，就有 可能轉(zhuǎn)入下一步驟一初步可行性研究。(2)初步可行性研究只有在經(jīng)過機(jī)會(huì)可行性 研究的基礎(chǔ)上，才能進(jìn)入初步可行性研 究，進(jìn)一步判斷和分析風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目是否 有生命力，是否有利可圖。初步可行性研 究主要解決設(shè)想的投資項(xiàng)目是否有希望，是否值得花費(fèi)投資進(jìn)行下一步可行性研究。對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的關(guān)鍵性問題需要做 專門的調(diào)查和研究。因此，初步可行性

11、研究決定著項(xiàng)目的取舍，必須對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的各方面進(jìn)行深入詳細(xì)執(zhí)行部門責(zé)任人（簽名）文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-008頁碼10-7的調(diào)查和論證。 對影響項(xiàng)目的主要因素應(yīng) 作專題調(diào)查，如市場情況、資源條件、工 藝技術(shù)等都必須詳細(xì)而周密的調(diào)查，取得準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)資料， 從而確定項(xiàng)目的生產(chǎn)規(guī) 模和估算項(xiàng)目的投資額。初步可行性研究一般要用半年左右時(shí)間來進(jìn)行，投資估算的精確度土20%,所需費(fèi)用一般占總投資 的1%左右。如果對影響項(xiàng)目的各項(xiàng)關(guān)鍵 性的專題調(diào)查研究結(jié)果認(rèn)為項(xiàng)目可行，就可以進(jìn)行下一步驟一可行性研究評價(jià)。(3)可行性研究評價(jià)在初步可行性研究基礎(chǔ)上，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資 項(xiàng)目的可行

12、性研究評價(jià)，是一個(gè)關(guān)鍵性的 步驟，它所需要的資料數(shù)據(jù)比初步可行性 研究更精確一些。這一階段不但要對項(xiàng)目 從技術(shù)上、經(jīng)濟(jì)上作出進(jìn)一步深入的研 究，還必須對多種方案進(jìn)行評價(jià)，估選出 最佳方案。這一階段投資估算采用預(yù)算價(jià)格，精確度士10%以內(nèi)，時(shí)間需要一年以 上，費(fèi)用幵支約占總投資的1%3%。二、投資決策依據(jù)在盡職調(diào)查過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資人采用一定的評價(jià)指標(biāo)體系來判定投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于投資決策依據(jù)的調(diào)查執(zhí)行部門責(zé)任人（簽名）文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-008頁碼10-8結(jié)果表明（見附表1、2），管理層素質(zhì)構(gòu)成了 風(fēng)險(xiǎn)投資人決策的首選依據(jù)，其次是產(chǎn)品市場增長和投資回報(bào)率。

13、管理能力，產(chǎn)品、服務(wù)或 技術(shù)的獨(dú)特性以及產(chǎn)品市場大小構(gòu)成了決策 評價(jià)指標(biāo)體系的主要組成部分。將上述結(jié)論加以拓展，把投資風(fēng)險(xiǎn)單列出來，便得到了風(fēng)險(xiǎn) 投資決策所謂的“三大定律”。當(dāng)然，在上述 評價(jià)指標(biāo)體系下，不同的風(fēng)險(xiǎn)投資人對同一指 標(biāo)的偏重會(huì)有所差異。首先是風(fēng)險(xiǎn)投資公司和產(chǎn)業(yè)附屬投資公司對同一評價(jià)指標(biāo)的偏重程 度會(huì)有所不同。附表3表明兩者均強(qiáng)調(diào)企業(yè)家 的敬業(yè)精神、熟悉市場和對風(fēng)險(xiǎn)能作出良好的 反應(yīng)，但不同的是，產(chǎn)業(yè)附屬投資公司強(qiáng)調(diào)市 場或行業(yè)對其母公司的吸引力以及產(chǎn)品適合 母公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略而對投資是否易于退出的關(guān)注程度較低。風(fēng)險(xiǎn)投資公司則不同，他 們強(qiáng)調(diào)企業(yè)家的領(lǐng)導(dǎo)才能，強(qiáng)調(diào)投資收益和投資要

14、易于退出。其次，在相同的評價(jià)指標(biāo)體系 下，不同的投資專家對各個(gè)指標(biāo)的關(guān)注程度會(huì)有所不同三、風(fēng)險(xiǎn)投資三大定律風(fēng)險(xiǎn)投資三大定律是指投資人在作風(fēng)險(xiǎn)投資決策時(shí)所要依據(jù)的三條基本原則。這三條定律是:第一定律:決不選取超過兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)以上的項(xiàng) 目。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目常見風(fēng)險(xiǎn)包括五個(gè)，即研究 發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)產(chǎn)執(zhí)行部門責(zé)任人（簽名）文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-008頁碼10-9品的風(fēng)險(xiǎn)、市場的風(fēng)險(xiǎn)、管理的風(fēng)險(xiǎn)和成長的 風(fēng)險(xiǎn)。如果風(fēng)險(xiǎn)投資人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目存在兩個(gè) 以上的風(fēng)險(xiǎn)，一般就不應(yīng)該投資。第二定律:V=PXSXE,其中V代表總的考核值，P代表產(chǎn)品的市場大小，S代表產(chǎn)品、服務(wù)或技術(shù)的獨(dú)特性

15、，E代表管理隊(duì)伍(企業(yè)家)的素質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)投資人在作投資決策時(shí)通常要選擇那 些總的考核值(V)最高的投資項(xiàng)目。第三定律:投資P值最大的項(xiàng)目。 即在風(fēng)險(xiǎn)和收益相同的 情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資人更愿意投資產(chǎn)品市場更大 的項(xiàng)目。投資人對產(chǎn)品市場的考查重點(diǎn)通常放 在“市場的大小”這一點(diǎn)上。對市場大小的判斷主要要研究四個(gè)方面的問題:一是有多少客戶需要這個(gè)產(chǎn)品，你怎么知道？二是什么時(shí)候客戶會(huì)需要這個(gè)產(chǎn)品？三是你的產(chǎn)品性能能否滿足客戶的需要？四是市場競爭和產(chǎn)品競爭的 情況會(huì)怎樣？要了解前三個(gè)問題，就必須對消 費(fèi)者作深入的了解。包括考查消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí) 慣，消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)狀況如可支配收入、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、潛在消費(fèi)需求等， 產(chǎn)品對消費(fèi)產(chǎn)生的影響， 產(chǎn)品推銷周期及購買決定過程以及配套產(chǎn)品 是否齊備等情況。 要考查市場競爭和產(chǎn)品競爭 情況就必須考查產(chǎn)品現(xiàn)有市場格局，現(xiàn)在競爭對手和潛在競爭對手的市場地位及其發(fā)展戰(zhàn) 略和競爭策略（包括產(chǎn)品策略、價(jià)格策略、銷 售渠道和促銷手段等方面），已有市場和拓新市場、市場滲透度和市場占有率分布，市場執(zhí)行部門責(zé)任人（簽名）文件名可行性研究與投資決策依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)電子文件編碼CW-02-008頁碼10-10進(jìn)入壁壘和退出壁壘、替