1、12 本章闡述了期貨交易中的相關(guān)概念、期貨交易本章闡述了期貨交易中的相關(guān)概念、期貨交易的功能、種類以及期貨市場的組織結(jié)構(gòu)和管理。的功能、種類以及期貨市場的組織結(jié)構(gòu)和管理。 要求掌握期貨交易、頭寸、對沖等重要概念，要求掌握期貨交易、頭寸、對沖等重要概念，理解期貨合約的基本內(nèi)容，熟悉期貨交易規(guī)則和流理解期貨合約的基本內(nèi)容，熟悉期貨交易規(guī)則和流程。了解期貨市場的管理方式。程。了解期貨市場的管理方式。3 期貨交易期貨交易(Futures Transaction) (Futures Transaction) 是指交易雙是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進(jìn)行的期方在集中性的市場以公開競價的方式所

2、進(jìn)行的期貨合約的交易。貨合約的交易。4n 期貨市場具有專門的交易場所期貨市場具有專門的交易場所n 期貨市場的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約期貨市場的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約 n 適宜于進(jìn)行期貨交易的期貨商品具有特殊性適宜于進(jìn)行期貨交易的期貨商品具有特殊性 n 期貨交易是通過買賣雙方公開競價的方式進(jìn)行的期貨交易是通過買賣雙方公開競價的方式進(jìn)行的n 期貨市場實行保證金制度期貨市場實行保證金制度n 期貨市場是一種高風(fēng)險、高回報的市場期貨市場是一種高風(fēng)險、高回報的市場 n 期貨交易是一種不以實物商品交割為目的的交易期貨交易是一種不以實物商品交割為目的的交易 5futures contractfuture

3、s contract）是指買賣雙方之）是指買賣雙方之間簽訂的在將來一個確定時間按確定的價格購買或出間簽訂的在將來一個確定時間按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議。售某項資產(chǎn)的協(xié)議。 期貨交易中的期貨交易中的(position)(position)是指多頭或空頭。是指多頭或空頭。當(dāng)合約的一方同意在將來某個確定的日期以某個確定當(dāng)合約的一方同意在將來某個確定的日期以某個確定的價格購買標(biāo)的資產(chǎn)時，就稱這一方為的價格購買標(biāo)的資產(chǎn)時，就稱這一方為(long (long position)position)。另一方同意在同樣的日期以同樣的價格出。另一方同意在同樣的日期以同樣的價格出售該標(biāo)的資產(chǎn)，就稱這一方為

4、售該標(biāo)的資產(chǎn)，就稱這一方為(short position)(short position)。6 投資者的初始交易是購買還是出售期貨合約，投資者的初始交易是購買還是出售期貨合約，我們都稱這一行為是我們都稱這一行為是；無論投資者是持有多頭；無論投資者是持有多頭頭寸，還是空頭頭寸，我們都把這一行為叫做頭寸，還是空頭頭寸，我們都把這一行為叫做。 投資者在持倉的過程中，會根據(jù)市場價格發(fā)生投資者在持倉的過程中，會根據(jù)市場價格發(fā)生的波動決定是否有必要將持倉合約在合約到期以前的波動決定是否有必要將持倉合約在合約到期以前轉(zhuǎn)讓給其他交易者，若持倉者在到期日之前改變他轉(zhuǎn)讓給其他交易者，若持倉者在到期日之前改變他已有

5、的頭寸，在市場上買賣與自己合約品種相同數(shù)已有的頭寸，在市場上買賣與自己合約品種相同數(shù)量相同但方向相反的期貨，就稱這一交易行為是量相同但方向相反的期貨，就稱這一交易行為是7 期貨合約的期貨合約的是期貨交易的平倉是期貨交易的平倉(closing out a position)(closing out a position)方式中的一方式中的一種，平倉的另一種方式是期貨合約到期種，平倉的另一種方式是期貨合約到期時進(jìn)行實貨的交割時進(jìn)行實貨的交割(delivery)(delivery)。8 期貨合約是一種在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約是一種在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，在合約中對

6、有關(guān)交易的標(biāo)的、合約規(guī)模、交的遠(yuǎn)期合約，在合約中對有關(guān)交易的標(biāo)的、合約規(guī)模、交割時間、標(biāo)價方法等都有標(biāo)準(zhǔn)化的條款。割時間、標(biāo)價方法等都有標(biāo)準(zhǔn)化的條款。 期貨品種期貨品種 交易單位交易單位 質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) 最小變動價位最小變動價位 每日價格波動限制每日價格波動限制 合約月份合約月份 交易時間交易時間 最后交易日最后交易日 交割交割(delivery)條款條款9 期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化主要體現(xiàn)在以下幾個方期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化主要體現(xiàn)在以下幾個方面：面： 商品品質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)化商品品質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)化 商品計量的標(biāo)準(zhǔn)化商品計量的標(biāo)準(zhǔn)化 交割月份的標(biāo)準(zhǔn)化交割月份的標(biāo)準(zhǔn)化 交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化1011，就是將市場

7、上變，就是將市場上變化的風(fēng)險從不愿承擔(dān)風(fēng)險的人身上轉(zhuǎn)移到愿意承化的風(fēng)險從不愿承擔(dān)風(fēng)險的人身上轉(zhuǎn)移到愿意承擔(dān)風(fēng)險的人身上。有了期貨交易后，生產(chǎn)經(jīng)營者擔(dān)風(fēng)險的人身上。有了期貨交易后，生產(chǎn)經(jīng)營者就可利用套期保值交易把價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，以就可利用套期保值交易把價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，以實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險的目的。實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險的目的。，是指在現(xiàn)，是指在現(xiàn)貨市場某一筆交易的基礎(chǔ)貨市場某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場上做一筆上，在期貨市場上做一筆價值相當(dāng)，期限相同但方價值相當(dāng)，期限相同但方向相反的交易，以期保值。向相反的交易，以期保值。12 多頭套期保值多頭套期保值 多頭套期保值是指在現(xiàn)貨市場處于空頭多頭套期保值是指在現(xiàn)貨

8、市場處于空頭的情況下在期貨市場做一筆相應(yīng)的多頭交易，的情況下在期貨市場做一筆相應(yīng)的多頭交易，以避免現(xiàn)貨價格變動的風(fēng)險。以避免現(xiàn)貨價格變動的風(fēng)險。 空頭套期保值空頭套期保值 空頭套期保值是指在現(xiàn)貨市場處于多頭空頭套期保值是指在現(xiàn)貨市場處于多頭的情況下在期貨市場做一筆相應(yīng)的空頭交易，的情況下在期貨市場做一筆相應(yīng)的空頭交易，以避免現(xiàn)貨價格變動的風(fēng)險。以避免現(xiàn)貨價格變動的風(fēng)險。13 價格發(fā)現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)(price discovering)(price discovering)，也叫價格形成，也叫價格形成(price formation)(price formation)，是指大量的買者和賣者通過競爭，是

9、指大量的買者和賣者通過競爭性的叫價而后造成的市場貨幣價格，它反映了人們對利性的叫價而后造成的市場貨幣價格，它反映了人們對利率、匯率和股指等變化和收益曲線的預(yù)測及對目前供求率、匯率和股指等變化和收益曲線的預(yù)測及對目前供求狀況和價格關(guān)系的綜合看法。這種競爭性的價格一旦形狀況和價格關(guān)系的綜合看法。這種競爭性的價格一旦形成并被記錄下來，通過現(xiàn)代化的通信手段迅速傳到世界成并被記錄下來，通過現(xiàn)代化的通信手段迅速傳到世界各地，就會形成世界性的價格。各地，就會形成世界性的價格。14 期貨交易之所以能夠回避價格風(fēng)險，并不是因為期期貨交易之所以能夠回避價格風(fēng)險，并不是因為期貨交易本身能從根本上消除各經(jīng)濟(jì)主體在生產(chǎn)

10、經(jīng)營和投貨交易本身能從根本上消除各經(jīng)濟(jì)主體在生產(chǎn)經(jīng)營和投資過程中所面臨的種種風(fēng)險，而是因為通過期貨交易，資過程中所面臨的種種風(fēng)險，而是因為通過期貨交易，套期保值者能夠?qū)⑵涿媾R的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給別人。這種套期保值者能夠?qū)⑵涿媾R的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給別人。這種風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，必須是以有人愿意承擔(dān)風(fēng)險作為基本前提風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，必須是以有人愿意承擔(dān)風(fēng)險作為基本前提的。的。 期貨交易具備了良好的投機(jī)功能的原因，主要有以期貨交易具備了良好的投機(jī)功能的原因，主要有以下幾點(diǎn)：下幾點(diǎn)： 1.1.期貨交易方便靈活期貨交易方便靈活 2.2.保證金數(shù)額較低保證金數(shù)額較低 3.3.信息的系統(tǒng)性和公開性信息的系統(tǒng)性和公開性15 在期貨

11、市場上進(jìn)行交易的商品應(yīng)具有以下在期貨市場上進(jìn)行交易的商品應(yīng)具有以下幾個特征：幾個特征： 1.1.價格多變，波動頻繁；價格多變，波動頻繁； 2.2.期貨交易商品必須是可以長期儲存和易期貨交易商品必須是可以長期儲存和易于運(yùn)輸?shù)纳唐?；于運(yùn)輸?shù)纳唐罚?3.3.可以進(jìn)行大量的買賣交易；可以進(jìn)行大量的買賣交易； 4.4.商品的質(zhì)量、等級、規(guī)格等可以明確劃商品的質(zhì)量、等級、規(guī)格等可以明確劃分。分。 16 目前世界上的商品期貨大體上分為農(nóng)產(chǎn)品目前世界上的商品期貨大體上分為農(nóng)產(chǎn)品期貨、黃金期貨和金屬與能源期貨三個層次：期貨、黃金期貨和金屬與能源期貨三個層次： 1.1.農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨是最古老的期

12、貨品種，其中也農(nóng)產(chǎn)品期貨是最古老的期貨品種，其中也可以分為三類：谷物和油菜籽、牲畜和肉類以可以分為三類：谷物和油菜籽、牲畜和肉類以及食品和纖維。及食品和纖維。 2.2.黃金期貨黃金期貨 世界黃金市場是世界間買賣黃金的場所，世界黃金市場是世界間買賣黃金的場所，紐約、倫敦、蘇黎世和香港是世界四大黃金交紐約、倫敦、蘇黎世和香港是世界四大黃金交易中心。易中心。 3.3.金屬和能源期貨金屬和能源期貨 除黃金以外，金屬期貨商品還有白銀、銅、除黃金以外，金屬期貨商品還有白銀、銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鈀、鉑等鋁、鉛、鋅、鎳、鈀、鉑等8 8種。種。17 金融期貨交易具有如下顯著的特征：金融期貨交易具有如下顯著的特征

13、： 1.1.期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)＝咏佑|，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算設(shè)的清算公司結(jié)算 。 2.2.期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉），取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉），而無須進(jìn)行最后的實物交割。而無須進(jìn)行最后的實物交割。183.3.期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上有地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上有明確的規(guī)定，無須雙方再商定。明確的規(guī)定，無須雙方再商定

14、。4.4.期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算的，而不是到期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算的，而不是到期一次性進(jìn)行的，買賣雙方在交易之期一次性進(jìn)行的，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶。金賬戶。 19 根據(jù)標(biāo)的物的性質(zhì)不同，金融期貨也可根據(jù)標(biāo)的物的性質(zhì)不同，金融期貨也可分為三大類：外匯期貨、利率期貨和股票分為三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。指數(shù)期貨。 1. 1.外匯期貨外匯期貨 外匯期貨是指交易雙方約定在未來特定外匯期貨是指交易雙方約定在未來特定的時期進(jìn)行外匯交割，并限定了標(biāo)準(zhǔn)幣種、的時期進(jìn)行外匯交割，并限定了標(biāo)準(zhǔn)幣種、數(shù)量、交割月份及交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約

15、。數(shù)量、交割月份及交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 2.2.利率期貨利率期貨 利率期貨是繼外匯期貨之后產(chǎn)成的又一利率期貨是繼外匯期貨之后產(chǎn)成的又一個金融期貨類別，它是指標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴個金融期貨類別，它是指標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約，如長期國債期貨、于利率水平的期貨合約，如長期國債期貨、短期國債期貨和歐洲美元期貨。短期國債期貨和歐洲美元期貨。20 3. 3.股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨 股票指數(shù)期貨指期貨交易所同期貨買賣者簽股票指數(shù)期貨指期貨交易所同期貨買賣者簽訂的、約定在將來某個特定的時期，買賣者向交訂的、約定在將來某個特定的時期，買賣者向交易所結(jié)算公司收付等于股價指數(shù)若干倍金額的合易所結(jié)算公司

16、收付等于股價指數(shù)若干倍金額的合約。股票指數(shù)期貨是所有期貨交易中最復(fù)雜和技約。股票指數(shù)期貨是所有期貨交易中最復(fù)雜和技巧性最強(qiáng)的一種交易形式，其交易標(biāo)的物不是商巧性最強(qiáng)的一種交易形式，其交易標(biāo)的物不是商品，而是一種數(shù)字，可謂買空賣空之最高表現(xiàn)形品，而是一種數(shù)字，可謂買空賣空之最高表現(xiàn)形式。式。21o金融期貨沒有實際的標(biāo)的資產(chǎn)（如股指期貨金融期貨沒有實際的標(biāo)的資產(chǎn)（如股指期貨等），而商品期貨交易的對象是具有實物形態(tài)等），而商品期貨交易的對象是具有實物形態(tài)的商品，例如，農(nóng)產(chǎn)品、金屬等。的商品，例如，農(nóng)產(chǎn)品、金屬等。 o金融期貨的交割具有極大的便利性。金融期貨的交割具有極大的便利性。 o有些金融期貨適用

17、的到期日比商品期貨要長。有些金融期貨適用的到期日比商品期貨要長。o持有成本不同。持有成本不同。 o金融期貨的交割價格盲區(qū)大大縮小。金融期貨的交割價格盲區(qū)大大縮小。 o金融期貨中逼倉行情難以發(fā)生。金融期貨中逼倉行情難以發(fā)生。 22 保值者保值者 投機(jī)者投機(jī)者 套利者套利者 期貨交易顧問期貨交易顧問 期貨基金經(jīng)理期貨基金經(jīng)理23 期貨交易所期貨交易所 期貨結(jié)算所期貨結(jié)算所 期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)紀(jì)公司24n 政府行政管理政府行政管理 以美國為例，美國商品期貨交易委員會以美國為例，美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Committee，簡，簡稱稱CFTC)是美國聯(lián)

18、邦政府對期貨交易進(jìn)行全面是美國聯(lián)邦政府對期貨交易進(jìn)行全面管理的獨(dú)立管理機(jī)構(gòu)。它的管理職能包括：管理的獨(dú)立管理機(jī)構(gòu)。它的管理職能包括： 1.1.監(jiān)督交易所的業(yè)務(wù)活動監(jiān)督交易所的業(yè)務(wù)活動 2.2.對市場參與者進(jìn)行管理對市場參與者進(jìn)行管理 3.3.仲裁與處罰仲裁與處罰 4.4.監(jiān)管交易所及其會員的日常交易活動監(jiān)管交易所及其會員的日常交易活動 25n 行業(yè)自律管理行業(yè)自律管理 作為期貨市場行業(yè)自律管理機(jī)構(gòu)，在美國，作為期貨市場行業(yè)自律管理機(jī)構(gòu)，在美國，CFTCCFTC在在19741974年就授權(quán)成立了一個全國性的行業(yè)協(xié)年就授權(quán)成立了一個全國性的行業(yè)協(xié)會會全國期貨協(xié)會全國期貨協(xié)會(National Fu

19、tures (National Futures AssociationAssociation，簡稱，簡稱NFA)NFA)。它的主要職責(zé)包括：。它的主要職責(zé)包括： 實施有關(guān)條例，保護(hù)客戶利益；實施有關(guān)條例，保護(hù)客戶利益； 審查和甄別會員與經(jīng)紀(jì)人的資格；審查和甄別會員與經(jīng)紀(jì)人的資格； 審計和監(jiān)督會員、經(jīng)紀(jì)人等期貨專業(yè)人員的資本審計和監(jiān)督會員、經(jīng)紀(jì)人等期貨專業(yè)人員的資本額、財務(wù)狀況以及有關(guān)規(guī)則的執(zhí)行情況；額、財務(wù)狀況以及有關(guān)規(guī)則的執(zhí)行情況； 為期貨交易出現(xiàn)的糾紛提供一個統(tǒng)一的仲裁系統(tǒng)；為期貨交易出現(xiàn)的糾紛提供一個統(tǒng)一的仲裁系統(tǒng)； 向會員及公眾進(jìn)行宣傳教育。向會員及公眾進(jìn)行宣傳教育。 26n 期貨交易

20、所和清算所期貨交易所和清算所 期貨交易所和清算所對期貨交易實施有效監(jiān)期貨交易所和清算所對期貨交易實施有效監(jiān)控，以保證交易的公正性、公開性和期貨交易財務(wù)控，以保證交易的公正性、公開性和期貨交易財務(wù)的健全性。為了保證期貨交易的順利進(jìn)行，交易所的健全性。為了保證期貨交易的順利進(jìn)行，交易所和清算所禁止的交易行為主要有：和清算所禁止的交易行為主要有： 事前交易，即兩個市場參與者事先就協(xié)商同意事前交易，即兩個市場參與者事先就協(xié)商同意按某一確定的價格進(jìn)行有關(guān)的交易，而不通過市場按某一確定的價格進(jìn)行有關(guān)的交易，而不通過市場公開競價，從而影響市場價格公正性的交易行為。公開競價，從而影響市場價格公正性的交易行為。

21、 搶先交易，即經(jīng)紀(jì)人搶先在其客戶所下達(dá)的指搶先交易，即經(jīng)紀(jì)人搶先在其客戶所下達(dá)的指令得以執(zhí)行之前，就按其客戶指令所要求的價格，令得以執(zhí)行之前，就按其客戶指令所要求的價格，先替自己的賬戶進(jìn)行交易，獲取私利的交易行為。先替自己的賬戶進(jìn)行交易，獲取私利的交易行為。 虛假交易，即僅僅制造交易的假象，而沒有實虛假交易，即僅僅制造交易的假象，而沒有實際商品所有權(quán)的變更，從而造成虛假價格信息的交際商品所有權(quán)的變更，從而造成虛假價格信息的交易行為。易行為。 271.B 2.ABCD 3.AD 4.B 5.ABD 6.CD 7.ABC 8.ABD 9.ABD 10.BCD28 答案：期貨市場是指交易雙方在集中性

22、的市場以答案：期貨市場是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進(jìn)行的期貨合約的交易。公開競價的方式所進(jìn)行的期貨合約的交易。 期貨市場的特征：期貨市場的特征： （1 1）期貨市場具有專門的交易場所；）期貨市場具有專門的交易場所； （2 2）期貨市場的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合）期貨市場的交易對象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約；約； （3 3）適宜于進(jìn)行期貨交易的期貨商品具有特）適宜于進(jìn)行期貨交易的期貨商品具有特殊性；殊性； （4 4）期貨交易是通過買賣雙方公開競價的方）期貨交易是通過買賣雙方公開競價的方式進(jìn)行的；式進(jìn)行的； （5 5）期貨市場實行保證金制度；）期貨市場實行保證金制度； （6 6）期貨市場是

23、一種高風(fēng)險、高回報的市場；）期貨市場是一種高風(fēng)險、高回報的市場； （7 7）期貨交易是一種不以實物商品的交割為）期貨交易是一種不以實物商品的交割為目的的交易。目的的交易。29 答案：答案： （1 1）為期貨交易制定標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，減少甚至杜絕了交易者）為期貨交易制定標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，減少甚至杜絕了交易者之間因期貨合約本身而引起的糾紛與爭執(zhí)，大大提高了交易效率之間因期貨合約本身而引起的糾紛與爭執(zhí)，大大提高了交易效率和市場流動性；和市場流動性； （2 2）為期貨交易制定統(tǒng)一的交易規(guī)則和其他各種規(guī)章制度并保證）為期貨交易制定統(tǒng)一的交易規(guī)則和其他各種規(guī)章制度并保證實施，確保交易公平有序的進(jìn)行；實施，

24、確保交易公平有序的進(jìn)行； （3 3）為期貨交易提供專門的、有組織的交易場所和先進(jìn)的交易設(shè)）為期貨交易提供專門的、有組織的交易場所和先進(jìn)的交易設(shè)施，方便交易的進(jìn)行；施，方便交易的進(jìn)行； （4 4）為期貨交易充當(dāng)中介，為交易所會員提供合約履行及財務(wù)方）為期貨交易充當(dāng)中介，為交易所會員提供合約履行及財務(wù)方面的擔(dān)保；面的擔(dān)保； （5 5）監(jiān)督、管理交易所內(nèi)進(jìn)行的交易活動，為因期貨交易而產(chǎn)生）監(jiān)督、管理交易所內(nèi)進(jìn)行的交易活動，為因期貨交易而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)糾紛提供有效的調(diào)解和仲裁；的經(jīng)濟(jì)糾紛提供有效的調(diào)解和仲裁； （6 6）為期貨交易所會員和社會公眾提供信息服務(wù)，及時把場內(nèi)所）為期貨交易所會員和社會公眾提供信息服務(wù)，及時把場內(nèi)所形成的期貨價格以及其他期貨交易所內(nèi)形成的期貨價格、金融工形成的期貨價格以及其他期貨交易所內(nèi)形成的期貨價格、金融工具的市場行情、現(xiàn)貨市場的行情公布于眾，以便交易者及時調(diào)整具的市場行情、現(xiàn)貨市場的行情公布于眾，以便交易者及時調(diào)整交易。交易。 30答案：投機(jī)者與保值者的最根本區(qū)別在于兩者答案：投機(jī)者與保值者的最根本區(qū)別在于兩者采納與期貨交易的動機(jī)不同：采納與期貨交易的動機(jī)不同： 投機(jī)者是通過期貨價格的波動追逐利潤的投機(jī)者是通過期貨價格的波動追逐利潤的最大化，且投機(jī)者是不會進(jìn)