1、1經濟周期理論：短期中的經濟經濟周期理論：短期中的經濟 是什么因素導致短期中的經濟周期波動？是什么因素導致短期中的經濟周期波動？ 有沒有辦法應對短期中的經濟周期波動？有沒有辦法應對短期中的經濟周期波動？經濟波動及其基本分析框架經濟波動及其基本分析框架總需求模型總需求模型開放經濟的蒙代爾開放經濟的蒙代爾- -弗萊明模型弗萊明模型總供給模型總供給模型總需求和總供給的動態(tài)模型總需求和總供給的動態(tài)模型2022-4-242 經濟波動導論經濟波動導論經濟周期：產出與就業(yè)的短期波動經濟周期：產出與就業(yè)的短期波動美國經濟周期的典型事實美國經濟周期的典型事實波動性波動性消費波動性低于產出波動性，其中，非耐用消費

2、的波動性低于產出消費波動性低于產出波動性，其中，非耐用消費的波動性低于產出波動性，耐用消費的波動性高于產出波動性，耐用消費的波動性高于產出投資波動性高于產出的波動性投資波動性高于產出的波動性政府支出的波動性低于產出政府支出的波動性低于產出總工作時間的波動性與產出相近，工人工作時間的波動性低于產出，總工作時間的波動性與產出相近，工人工作時間的波動性低于產出，所以，總工作時間的周期變化主要來自就業(yè)的變化所以，總工作時間的周期變化主要來自就業(yè)的變化資本的波動性低于產出資本的波動性低于產出勞動生產率的波動性低于產出勞動生產率的波動性低于產出實際工資的波動性低于產出實際工資的波動性低于產出2022-4-

3、243協(xié)同性協(xié)同性大部分宏觀經濟變量具有順周期特性，與產出變化具有較高的同步大部分宏觀經濟變量具有順周期特性，與產出變化具有較高的同步性性持續(xù)性持續(xù)性所有宏觀經濟總量指標都表現出較高的持續(xù)性所有宏觀經濟總量指標都表現出較高的持續(xù)性2022-4-244奧肯定率：失業(yè)與奧肯定率：失業(yè)與GDPGDP的關系的關系失業(yè)率的上升與實際失業(yè)率的上升與實際GDPGDP增長率的下降相聯(lián)系增長率的下降相聯(lián)系經驗性規(guī)律經驗性規(guī)律實際實際GDPGDP的百分比變化的百分比變化=3 % 2=3 % 2失業(yè)率的變化失業(yè)率的變化2022-4-245領先經濟指標的預測能力領先經濟指標的預測能力領先指標的波動先于整體經濟，可以用

4、于預測整體經濟的走勢。領先指標的波動先于整體經濟，可以用于預測整體經濟的走勢。制造業(yè)生產工人的平均每周工作時間制造業(yè)生產工人的平均每周工作時間平均每周初次申請失業(yè)保障的人數平均每周初次申請失業(yè)保障的人數經通貨膨脹調整后，對消費品和原材料的新訂單經通貨膨脹調整后，對消費品和原材料的新訂單非國防資本品的新訂單非國防資本品的新訂單供貨商交貨指數供貨商交貨指數發(fā)放的新建筑開工許可證發(fā)放的新建筑開工許可證股票價格指數股票價格指數經通貨膨脹調整后的貨幣供應量經通貨膨脹調整后的貨幣供應量利率差：長期國債與短期國債的收益差利率差：長期國債與短期國債的收益差消費者信心指數消費者信心指數2022-4-246總需求

5、總需求- -總供給分析框架總供給分析框架總需求總需求 產出需求量與價格總水平之間的關系產出需求量與價格總水平之間的關系基于貨幣數量論的總需求方程基于貨幣數量論的總需求方程P需求需求MVPYMkYP2022-4-247P需求需求曲線的移動需求曲線的移動 貨幣量的變化貨幣量的變化 貨幣流動速度的變化貨幣流動速度的變化 2022-4-248總供給總供給 產品與服務供給量和總價格水平之間的關系產品與服務供給量和總價格水平之間的關系P產出產出P產出產出長期總供給曲線長期總供給曲線LRASLRAS長期中，產出取決于固定的資本長期中，產出取決于固定的資本與勞動量以及可獲得的技術。與勞動量以及可獲得的技術。短

6、期總供給曲線短期總供給曲線SRASSRAS短期中，如果價格是完全固定的，產短期中，如果價格是完全固定的，產出取決于需求量。出取決于需求量。2022-4-249PP總需求變化的影響總需求變化的影響長期長期短期短期2022-4-2410P總需求沖擊的短期影響和長期影響總需求沖擊的短期影響和長期影響貨幣流通速度變化貨幣流通速度變化貨幣政策貨幣政策2022-4-2411P總供給沖擊：改變生產成本的經濟沖擊總供給沖擊：改變生產成本的經濟沖擊自然條件、資源條件自然條件、資源條件政策、法律、制度政策、法律、制度技術技術滯脹滯脹新經濟新經濟2022-4-2412穩(wěn)定政策穩(wěn)定政策 需求管理政策需求管理政策 供給

7、政策供給政策P2022-4-2413P2022-4-2414 總需求：總需求：IS-LMIS-LM模型模型通論通論和凱恩斯主義宏觀經濟思想和凱恩斯主義宏觀經濟思想產品市場均衡和產品市場均衡和ISIS曲線曲線貨幣市場均衡和貨幣市場均衡和LMLM曲線曲線2022-4-2415通論通論的核心內容的核心內容l有效需求理論有效需求理論l對薩伊定理的批判對薩伊定理的批判l(wèi)貨幣非中性論貨幣非中性論l宏觀經濟政策的作用宏觀經濟政策的作用2022-4-2416企業(yè)企業(yè)（100）工資利息地租工資利息地租100公眾公眾（100）消費消費60儲蓄儲蓄（40）投資品投資品（40）儲蓄投資儲蓄投資?2022-4-2417

8、在凱恩斯的模型中，決定產品市場均衡的是消費品和在凱恩斯的模型中，決定產品市場均衡的是消費品和投資品的購買支出，即家庭的消費意愿和企業(yè)的投資投資品的購買支出，即家庭的消費意愿和企業(yè)的投資意愿。意愿。市場機制的自發(fā)作用并不能保證儲蓄和投資始終相等。市場機制的自發(fā)作用并不能保證儲蓄和投資始終相等。消費支出取決于收入而不是利率消費支出取決于收入而不是利率投資取決于投資的預期收益和成本的比較投資取決于投資的預期收益和成本的比較這是兩個由不同因素所決定的變量，它們之間的均衡就不是這是兩個由不同因素所決定的變量，它們之間的均衡就不是一個必然趨勢。一個必然趨勢。2022-4-2418投資決策取決于利率和資本的

9、邊際效率投資決策取決于利率和資本的邊際效率利率是外生的，取決于公眾的貨幣需求和貨幣當局的貨幣利率是外生的，取決于公眾的貨幣需求和貨幣當局的貨幣供給。供給。資本邊際效率依賴廠商對未來的預期，這種預期受一種資本邊際效率依賴廠商對未來的預期，這種預期受一種“動物精神動物精神”驅動，是很不穩(wěn)定的。非理性的樂觀和悲觀、驅動，是很不穩(wěn)定的。非理性的樂觀和悲觀、商業(yè)信心的波動等因素導致投資支出極其不穩(wěn)定。商業(yè)信心的波動等因素導致投資支出極其不穩(wěn)定。市場機制并不能保證產品市場自發(fā)趨向充分就業(yè)的均衡市場機制并不能保證產品市場自發(fā)趨向充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。狀態(tài)。產品市場不能自發(fā)趨向均衡，意味著經濟總會面臨周期波產品

10、市場不能自發(fā)趨向均衡，意味著經濟總會面臨周期波動，即供求非均衡導致產出時而增加、時而減少。動，即供求非均衡導致產出時而增加、時而減少。即便市場機制的調節(jié)使儲蓄等于投資，國民收入不出現周即便市場機制的調節(jié)使儲蓄等于投資，國民收入不出現周期波動，也未必意味著儲蓄和投資相等于充分就業(yè)的水平。期波動，也未必意味著儲蓄和投資相等于充分就業(yè)的水平。2022-4-2419消費需求和投資需求之和就是所謂的有效需求。消費需求和投資需求之和就是所謂的有效需求。消費需求取決于收入和公眾的邊際消費傾向（心理規(guī)律）。消費需求取決于收入和公眾的邊際消費傾向（心理規(guī)律）。利率除了受外生的貨幣供給的影響，主要是受到公眾流動利

11、率除了受外生的貨幣供給的影響，主要是受到公眾流動性偏好（這也是心理規(guī)律）的影響。性偏好（這也是心理規(guī)律）的影響。投資受制于利率和資本的邊際效率，后者是企業(yè)家對未來投資受制于利率和資本的邊際效率，后者是企業(yè)家對未來投資收益率的預期。投資收益率的預期。2022-4-2420 基于三個心理規(guī)律，即邊際消費傾向遞減、資本基于三個心理規(guī)律，即邊際消費傾向遞減、資本邊際效率遞減和流動性偏好，消費需求和投資需邊際效率遞減和流動性偏好，消費需求和投資需求往往是不足的，而且是異變的。求往往是不足的，而且是異變的。u有效需求理論的核心結論：有效需求理論的核心結論： 總產出和總就業(yè)對總支出的依賴導致了宏觀經總產出和

12、總就業(yè)對總支出的依賴導致了宏觀經濟不穩(wěn)定和低于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。有效需求濟不穩(wěn)定和低于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。有效需求的變動導致產出的周期波動，有效需求不足導致的變動導致產出的周期波動，有效需求不足導致失業(yè)問題。這是失業(yè)問題。這是通論通論的核心結論。的核心結論。2022-4-2421供給決定于有效需求供給決定于有效需求薩伊定理不成立薩伊定理不成立貨幣非中性貨幣非中性價格剛性條件下貨幣對實體經濟的影響價格剛性條件下貨幣對實體經濟的影響宏觀經濟政策的作用宏觀經濟政策的作用2022-4-2422貨幣供給貨幣供給貨幣需求貨幣需求（流動性偏好）（流動性偏好）利率利率資本邊際效率資本邊際效率未來的未來的不確

13、定性不確定性投資支出投資支出消費支出消費支出邊際消邊際消費傾向費傾向收入收入總計劃支出：總計劃支出：有效需求有效需求稅收政策稅收政策總產出和總就業(yè)總產出和總就業(yè)政府支出政府支出2022-4-2423消費和儲蓄消費和儲蓄消費函數消費函數收入是消費的唯一決定因素，收入的變化決定消費的變收入是消費的唯一決定因素，收入的變化決定消費的變化?；?。 c cc(y)c(y)邊際消費遞減規(guī)律邊際消費遞減規(guī)律 隨著收入的增加，消費也增加，但消費的增加沒有收隨著收入的增加，消費也增加，但消費的增加沒有收入增加的快。入增加的快。2022-4-2424平均消費傾向和邊際消費傾向平均消費傾向和邊際消費傾向 平均消費傾向

14、平均消費傾向（APCAPC）：消費在收入中占的比例）：消費在收入中占的比例 APCAPCc/yc/y 邊際消費傾向邊際消費傾向（MPCMPC）：增加的一單位收入中用于消費）：增加的一單位收入中用于消費的部分的部分dydcMPC 10 MPC2022-4-24250)(dyMPCd0)(dyAPCdMPCAPC 2022-4-2426儲蓄函數儲蓄函數收入是儲蓄的唯一決定因素：收入是儲蓄的唯一決定因素： s=s(y)s=s(y)儲蓄隨收入的增加而增加，且增加的幅度更大儲蓄隨收入的增加而增加，且增加的幅度更大 s=ys=yc(y)c(y)平均儲蓄傾向和邊際儲蓄傾向平均儲蓄傾向和邊際儲蓄傾向 平均儲蓄

15、傾向（平均儲蓄傾向（APSAPS）：任意收入水平上儲蓄在收入中占的）：任意收入水平上儲蓄在收入中占的比率。比率。 APSAPSs/ys/y 邊際儲蓄傾向（邊際儲蓄傾向（MPSMPS）：增加的一單位收入中用于儲蓄的比）：增加的一單位收入中用于儲蓄的比率。率。 MPSMPSds/dyds/dy2022-4-2427 y yc cs s 1 1APCAPCAPSAPS 1 1MPCMPCMPSMPS 隨著收入的增加，平均儲蓄傾向和邊際儲蓄傾向隨著收入的增加，平均儲蓄傾向和邊際儲蓄傾向是遞增的。是遞增的。MPSAPS 2022-4-2428家庭消費曲線和社會消費曲線家庭消費曲線和社會消費曲線 社會消費

16、曲線是家庭消費曲線的總和。從家庭消費曲社會消費曲線是家庭消費曲線的總和。從家庭消費曲線到社會消費曲線，必須考慮如下一些問題：線到社會消費曲線，必須考慮如下一些問題：收入分配收入分配公司未分配利潤公司未分配利潤暫時收入和永久性收入暫時收入和永久性收入內生生活習慣內生生活習慣外生生活習慣外生生活習慣2022-4-2429 投資投資投資的概念和動因投資的概念和動因 投資是資本形成，指社會實際資本的增加，包括廠房、投資是資本形成，指社會實際資本的增加，包括廠房、設備、存貨、住宅的增加。設備、存貨、住宅的增加。 投資決策是在對投資成本和收益的權衡以后做出的，投資決策是在對投資成本和收益的權衡以后做出的，

17、所以投資取決于兩個因素：利率和預期收益率。所以投資取決于兩個因素：利率和預期收益率。2022-4-2430資本邊際效率和投資邊際效率資本邊際效率和投資邊際效率資本邊際效率（資本邊際效率（MECMEC）和投資選擇）和投資選擇 MECMEC是一種貼現率，使用該貼現率對資本品在未來使用是一種貼現率，使用該貼現率對資本品在未來使用期限內的期限內的預期收益預期收益進行貼現，其現值和等于資本品的重置成進行貼現，其現值和等于資本品的重置成本或供給價格。本或供給價格。 MECMEC就是預期的增加一單位投資可以得到的收益就是預期的增加一單位投資可以得到的收益2022-4-2431nnMECRMECRMECRP)

18、1 ()1 (1221 對這一系列未來收益進行貼現，使現值剛好等于供對這一系列未來收益進行貼現，使現值剛好等于供給價格的貼現率就是給價格的貼現率就是MECMEC。nRRR,21 假設某資本品的供給價格為假設某資本品的供給價格為P P，未來各年（使用期，未來各年（使用期為為n n年）的預期收益分別為：年）的預期收益分別為：2022-4-2432投資量投資量MEC資本邊際效率遞減資本邊際效率遞減：資本的供給增加會使預期收益下降，導致：資本的供給增加會使預期收益下降，導致資本邊際效率下降。資本邊際效率下降。資本邊際效率依賴于企業(yè)家對未來的信心和預期，是不穩(wěn)定的。資本邊際效率依賴于企業(yè)家對未來的信心和

19、預期，是不穩(wěn)定的。2022-4-2433 在任一給定的利率水平在任一給定的利率水平(r)(r)上，只有那些預期收益率上，只有那些預期收益率（即資本邊際效率）不低于利率（即成本）的投資才是（即資本邊際效率）不低于利率（即成本）的投資才是有利可圖的。所以投資一直進行到資本邊際效率等于利有利可圖的。所以投資一直進行到資本邊際效率等于利率的那一點。率的那一點。 投資是利率的遞減函數：投資是利率的遞減函數： i ii(r)i(r)2022-4-2434投資邊際效率（投資邊際效率（MEIMEI） 隨著利率的變化，廠商將調整其投資行為，增加隨著利率的變化，廠商將調整其投資行為，增加或減少投資?；驕p少投資。

20、從廠商整體來看，投資數量的變化會改變資本品從廠商整體來看，投資數量的變化會改變資本品的供給價格。在預期收益給定的情況下，隨著資本的供給價格。在預期收益給定的情況下，隨著資本供給價格的變化，預期收益率要發(fā)生變化。供給價格的變化，預期收益率要發(fā)生變化。 考慮了資本供給價格變化以后的預期收益率就是考慮了資本供給價格變化以后的預期收益率就是投資的邊際效率投資的邊際效率。2022-4-2435r投資量投資量MECMEI2022-4-2436影響投資的其他因素影響投資的其他因素自主投資自主投資國民收入和引致投資國民收入和引致投資國民收入及其變動國民收入及其變動宏觀經濟政策、制度宏觀經濟政策、制度技術變化技

21、術變化2022-4-2437 產品市場均衡和產品市場均衡和ISIS曲線曲線凱恩斯交叉圖凱恩斯交叉圖l三部門經濟中的計劃（意愿）支出三部門經濟中的計劃（意愿）支出 PE=C+I+GPE=C+I+G =C(Y-T)+I(r)+G =C(Y-T)+I(r)+Gl均衡條件：計劃支出實際支出均衡條件：計劃支出實際支出 PE=YPE=Y2022-4-2438EY計劃支出：計劃支出：PE=C+I+G實際支出：實際支出：Y045均衡收入均衡收入 通過企業(yè)的存貨調整，通過企業(yè)的存貨調整，GDPGDP自發(fā)趨向均衡收入水平。自發(fā)趨向均衡收入水平。其他條件給定，均衡點是穩(wěn)定的。其他條件給定，均衡點是穩(wěn)定的。2022-

22、4-2439l財政政策的影響及效果分析財政政策的影響及效果分析EY045YG擴張性財政政策的影響擴張性財政政策的影響 政府購買支出增加政府購買支出增加 減稅減稅2022-4-2440EY045 政府購買乘數政府購買乘數YG11dYdGMPC2022-4-2441EY045 稅收乘數稅收乘數Y()CMPCT 1dYMPCdTMPC2022-4-2442l平衡預算乘數：政府購買和稅收同樣變化，保持政府收平衡預算乘數：政府購買和稅收同樣變化，保持政府收支狀況不變。支狀況不變。111dYdYMPCdGdTMPC2022-4-2443簡單凱恩斯理論中的財政政策簡單凱恩斯理論中的財政政策l政府購買變化政府

23、購買變化 G G 儲蓄小于投資需求儲蓄小于投資需求計劃外的存貨負投資計劃外的存貨負投資企業(yè)企業(yè)擴大生產擴大生產YY上升上升l稅收變化稅收變化 T T 儲蓄增加、并大于投資需求儲蓄增加、并大于投資需求計劃外的存貨正投資計劃外的存貨正投資企業(yè)減少生產企業(yè)減少生產YY下降下降2022-4-2444案例：減稅政策的影響案例：減稅政策的影響宏觀經濟學的分析框架：總供給總需求的均衡宏觀經濟學的分析框架：總供給總需求的均衡 需求方面的分析需求方面的分析 供給方面的分析供給方面的分析對減稅政策的不同看法對減稅政策的不同看法 凱恩斯理論的分析：減稅通過影響需求，最終凱恩斯理論的分析：減稅通過影響需求，最終導致產

24、出增加和經濟繁榮導致產出增加和經濟繁榮 供給學派的分析：減稅可以提高工人的勞動供給供給學派的分析：減稅可以提高工人的勞動供給激勵和企業(yè)的產品供給激勵，最終導致經濟繁榮。激勵和企業(yè)的產品供給激勵，最終導致經濟繁榮。2022-4-2445利率、投資和利率、投資和ISIS曲線曲線rYISIS線：產品市場實現均衡時利線：產品市場實現均衡時利率和均衡收入水平的組合率和均衡收入水平的組合()( )YC YTI rG10drMPCdIdYdr2022-4-2446rY1ISGYM PC政 府 購 買 變 化 使線 移 動 ：2022-4-2447ISIS曲線的斜率取決于邊際消費傾向和投資對利率的敏曲線的斜率

25、取決于邊際消費傾向和投資對利率的敏感性感性10drMPCdIdYdr利率變化利率變化均衡收入變化均衡收入變化投資變化投資變化投資對利率投資對利率的敏感性的敏感性投資乘數投資乘數MPCdIdY11投資乘數：2022-4-2448rYISISIS：產品市場均衡狀況的組合：產品市場均衡狀況的組合如何確定均衡的產出水平？如何確定均衡的產出水平？2022-4-2449貨幣市場均衡與貨幣市場均衡與LMLM曲線曲線財富的不同持有形式財富的不同持有形式 具有不同的流動性、收益性和風險特征具有不同的流動性、收益性和風險特征貨幣貨幣流動性最高，或者說變現能力最強流動性最高，或者說變現能力最強存款存款債券債券股票股

26、票有形資產或不動產有形資產或不動產無形資產無形資產其他其他2022-4-2450貨幣市場和資本市場的一般均衡貨幣市場和資本市場的一般均衡 不考慮無形資產和實物資產，假定財富只是金融不考慮無形資產和實物資產，假定財富只是金融資產，包括兩個類別：貨幣和其他金融資產。資產，包括兩個類別：貨幣和其他金融資產。 假定名義財富為假定名義財富為WW，實際貨幣余額需求是，實際貨幣余額需求是L L，其，其他金融資產的實際需求是他金融資產的實際需求是S Sd d。根據財富約束，這些。根據財富約束，這些變量之間存在如下的關系：變量之間存在如下的關系：dSLPW2022-4-2451 經濟中的實際財富總額由兩個部分組

27、成：現存的經濟中的實際財富總額由兩個部分組成：現存的實際貨幣余額和現存的實際證券。實際貨幣余額和現存的實際證券。sSPM均衡條件是：均衡條件是：dsSLSPM2022-4-2452 第一項表示的是貨幣余額的供求狀況，第二項表示的貨幣第一項表示的是貨幣余額的供求狀況，第二項表示的貨幣以外的其他金融資產市場的供求狀況。以外的其他金融資產市場的供求狀況。 按照一個籠統(tǒng)的分類，貨幣的供求變動是發(fā)生在貨幣市場按照一個籠統(tǒng)的分類，貨幣的供求變動是發(fā)生在貨幣市場上的，其他金融資產的供求變動發(fā)生在資本市場。上的，其他金融資產的供求變動發(fā)生在資本市場。 上面的等式就是貨幣市場和資本市場的一般均衡，即金融上面的等

28、式就是貨幣市場和資本市場的一般均衡，即金融市場的一般均衡。根據瓦爾拉斯法則，一般均衡時，兩個市市場的一般均衡。根據瓦爾拉斯法則，一般均衡時，兩個市場的超額需求都等于零。貨幣市場實現均衡時，資本市場一場的超額需求都等于零。貨幣市場實現均衡時，資本市場一定也是均衡的。定也是均衡的。oSSLPMds)()(2022-4-2453凱恩斯的流動性偏好理論：利率決定理論凱恩斯的流動性偏好理論：利率決定理論l流動性偏好的含義流動性偏好的含義 不同資產具有不同的流動性和收益性。收益相同時，公不同資產具有不同的流動性和收益性。收益相同時，公眾更加偏好那些具有較高流動性的資產。眾更加偏好那些具有較高流動性的資產。

29、 公眾寧愿犧牲利息收入而以貨幣的形式保持一部分財富公眾寧愿犧牲利息收入而以貨幣的形式保持一部分財富的愿望或動機。的愿望或動機。l流動性偏好產生于三個動機：流動性偏好產生于三個動機：交易動機交易動機謹慎動機謹慎動機投機動機投機動機2022-4-2454交易動機交易動機 為應付日常交易的需要而持有貨幣，這些日常必需的交為應付日常交易的需要而持有貨幣，這些日常必需的交易取決于收入水平，收入越高，相應的交易需求就越大，因易取決于收入水平，收入越高，相應的交易需求就越大，因此為滿足這些交易的貨幣需求就越大。此為滿足這些交易的貨幣需求就越大。)(11YLL odYdL12022-4-2455謹慎動機謹慎動

30、機 謹慎動機是指為預防意外的支出而持有一部分貨幣的動機。謹慎動機是指為預防意外的支出而持有一部分貨幣的動機。這部分貨幣需求取決于收入水平。收入水平越高，預防性需這部分貨幣需求取決于收入水平。收入水平越高，預防性需求越高。求越高。)(22YLL odYdL22022-4-24563 3、投機投機動機動機 投機動機是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券等生息資投機動機是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券等生息資產的機會而持有一部分貨幣的動機。產的機會而持有一部分貨幣的動機。 購買有價證券的時機取決于持有貨幣的機會成本和人們對購買有價證券的時機取決于持有貨幣的機會成本和人們對市場未來走勢的判斷或預期。市場

31、未來走勢的判斷或預期。 利率變化，一方面影響持有貨幣的機會成本，另一方面影利率變化，一方面影響持有貨幣的機會成本，另一方面影響對有價證券價格走勢的預期。響對有價證券價格走勢的預期。0)(333drdLrLL2022-4-2457),()(321YrLLLLPMd對實際貨幣余額的需求和物價水平取決于央行的貨幣供給實際貨幣余額的供給sPM)(),()(YrLPMs貨幣市場均衡：2022-4-2458*利率：名義還是實際？利率：名義還是實際？決定投資的是實際利率：實際收益率決定投資的是實際利率：實際收益率決定貨幣需求的是名義利率決定貨幣需求的是名義利率 放棄其他資產的機會成本：實際利率放棄其他資產的

32、機會成本：實際利率 貨幣購買力的下降：通貨膨脹貨幣購買力的下降：通貨膨脹短期中存在價格剛性，名義利率等于實際利率短期中存在價格剛性，名義利率等于實際利率2022-4-2459收入變化對利率的影響收入變化對利率的影響rM/PPM1),()(1YrLPMd),()(2YrLPMd2022-4-2460貨幣緊縮的長短期不同影響機制：貨幣緊縮的長短期不同影響機制：l經濟達到長期均衡時，貨幣政策對實際變量沒有影響；貨幣供應量的經濟達到長期均衡時，貨幣政策對實際變量沒有影響；貨幣供應量的一次性變化對通貨膨脹沒有影響，名義利率不變；貨幣量的持續(xù)減少，一次性變化對通貨膨脹沒有影響，名義利率不變；貨幣量的持續(xù)減

33、少，導致通貨膨脹率下降，名義利率下降。導致通貨膨脹率下降，名義利率下降。l短期中，存在價格剛性，貨幣緊縮導致實際貨幣供給減少，名義利率短期中，存在價格剛性，貨幣緊縮導致實際貨幣供給減少，名義利率和實際利率上升。和實際利率上升。rM/PPM1),()(1YrLPMdPM22022-4-2461),()(YrLPMs貨幣市場均衡：rYLMLMLM曲線曲線給定貨幣供給量和物價水平，實現貨幣市場均衡的利率和收給定貨幣供給量和物價水平，實現貨幣市場均衡的利率和收入的組合。入的組合。0drdLdYdLdYdr2022-4-2462 在同一條在同一條LMLM曲線上，貨幣的供、求總量是不變的，曲線上，貨幣的供

34、、求總量是不變的，唯一變化的是貨幣需求的構成唯一變化的是貨幣需求的構成，即交易性需求、預防，即交易性需求、預防性需求和投機性需求所占的比例不同。性需求和投機性需求所占的比例不同。 曲線上不同點之間的移動，必須借助于貨幣市場以曲線上不同點之間的移動，必須借助于貨幣市場以外的力量。外的力量。 投資變化導致收入變化，引起交易性貨幣需求和投資變化導致收入變化，引起交易性貨幣需求和預防性貨幣需求變化，在貨幣供給給定的條件下，預防性貨幣需求變化，在貨幣供給給定的條件下，貨幣供求不均衡，引起利率變化，利率變化再改變貨幣供求不均衡，引起利率變化，利率變化再改變投機性貨幣需求。最終貨幣市場重新均衡。投機性貨幣需

35、求。最終貨幣市場重新均衡。2022-4-2463rM/PPM11( , )LrYPM2rY貨幣供給變動與貨幣供給變動與LMLM線的移動線的移動2022-4-24642( , )LrYrM/PMP1( , )LrYrY1Y2Y1r2r收入變動和收入變動和LMLM線上的移動線上的移動2022-4-2465 產品市場和貨幣市場的一般均衡產品市場和貨幣市場的一般均衡),(:)()(:YrLPMLMGrITYCYISrYLMISreYeIIIIIIIVE2022-4-2466 E E點：產品市場和貨幣市場同時均衡點：產品市場和貨幣市場同時均衡 區(qū)域區(qū)域I I：產品市場超額供給，貨幣市場超額供給：產品市場

36、超額供給，貨幣市場超額供給 區(qū)域區(qū)域II II：產品市場超額供給，貨幣市場超額需求：產品市場超額供給，貨幣市場超額需求 區(qū)域區(qū)域IIIIII：產品市場超額需求，貨幣市場超額需求：產品市場超額需求，貨幣市場超額需求 區(qū)域區(qū)域IVIV：產品市場超額需求，貨幣市場超額供給：產品市場超額需求，貨幣市場超額供給2022-4-2467凱恩斯主義理論體系及評述凱恩斯主義理論體系及評述有效需求理論有效需求理論國民收入決定于事前消費和事前投資；國民收入決定于事前消費和事前投資；消費決定于可支配收入和消費傾向，后者受制于心理規(guī)消費決定于可支配收入和消費傾向，后者受制于心理規(guī)律，呈現遞減的規(guī)律；律，呈現遞減的規(guī)律；

37、事前投資是企業(yè)家對邊際成本（利率）和邊際收益（資事前投資是企業(yè)家對邊際成本（利率）和邊際收益（資本邊際效率或投資邊際效率）進行權衡以后的最優(yōu)選擇本邊際效率或投資邊際效率）進行權衡以后的最優(yōu)選擇的結果。的結果。2022-4-2468利率是貨幣供、求兩種力量相互作用的結果，也就是利率是貨幣供、求兩種力量相互作用的結果，也就是說，是貨幣市場均衡的結果，而不是古典理論中金融說，是貨幣市場均衡的結果，而不是古典理論中金融市場上可貸資金供求均衡的結果。市場上可貸資金供求均衡的結果。利率的形成的作用機制就與投資儲蓄之間的聯(lián)系機利率的形成的作用機制就與投資儲蓄之間的聯(lián)系機制發(fā)生分離。制發(fā)生分離。貨幣供給是外生

38、的，由政府決定。貨幣需求依賴于經貨幣供給是外生的，由政府決定。貨幣需求依賴于經濟個體的流動性偏好，是利率和收入的函數。濟個體的流動性偏好，是利率和收入的函數。資本邊際效率取決于資本的供給價格和投資者對未來資本邊際效率取決于資本的供給價格和投資者對未來收益的預期。由于預期是不穩(wěn)定的，所以資本邊際效收益的預期。由于預期是不穩(wěn)定的，所以資本邊際效率這一反映主觀信念的變量是不穩(wěn)定的，構成了有效率這一反映主觀信念的變量是不穩(wěn)定的，構成了有效需求的主要波動源。需求的主要波動源。2022-4-2469貨幣供給貨幣供給貨幣需求貨幣需求（流動性偏好）（流動性偏好）利率利率資本邊際效率資本邊際效率預期收益、預期收

39、益、資本品的供給價格資本品的供給價格投資支出投資支出消費支出消費支出邊際消邊際消費傾向費傾向收入收入總計劃支出：總計劃支出：有效需求有效需求稅收政策稅收政策總產出和總就業(yè)總產出和總就業(yè)政府支出政府支出2022-4-2470經濟的周期波動和失業(yè)問題的持續(xù)性經濟的周期波動和失業(yè)問題的持續(xù)性產出依賴于有效需求，經濟的均衡狀態(tài)依賴于儲蓄和投資產出依賴于有效需求，經濟的均衡狀態(tài)依賴于儲蓄和投資的均衡狀態(tài)及均衡水平。的均衡狀態(tài)及均衡水平。有效需求依賴于收入水平和心理規(guī)律。有效需求的異變性有效需求依賴于收入水平和心理規(guī)律。有效需求的異變性使得供求經常是不平衡的，經濟的周期波動是常見的現象。使得供求經常是不平

40、衡的，經濟的周期波動是常見的現象。名義剛性的存在，使得勞動市場的供求失衡持續(xù)存在。名義剛性的存在，使得勞動市場的供求失衡持續(xù)存在。2022-4-2471貨幣非中性觀點貨幣非中性觀點 貨幣供給和貨幣需求的變化都能影響利率，進而影響投貨幣供給和貨幣需求的變化都能影響利率，進而影響投資支出、產出和就業(yè)。貨幣是非中性的。資支出、產出和就業(yè)。貨幣是非中性的。宏觀經濟政策的作用宏觀經濟政策的作用貨幣非中性論表明了貨幣政策的作用。貨幣非中性論表明了貨幣政策的作用。稅收可以影響消費者的可支配收入，進而影響消費支出；稅收可以影響消費者的可支配收入，進而影響消費支出；政府支出本身就是社會總支出的一部分，直接影響社

41、會政府支出本身就是社會總支出的一部分，直接影響社會總有效需求?？傆行枨?。2022-4-2472)( yss )(rii )()(ysri)()(21rLyLLLPM貨幣市場均衡產品市場均衡IS-LM模型2022-4-2473 IS-LM IS-LM模型中的經濟波動模型中的經濟波動問題：問題： 短期中，在物價水平固定時，外生變量和產品及貨短期中，在物價水平固定時，外生變量和產品及貨幣市場的外生沖擊如何影響利率和國民收入？幣市場的外生沖擊如何影響利率和國民收入？2022-4-2474ryLMIS12財政政策變化的影響財政政策變化的影響產品市場的局部均衡產品市場的局部均衡 政府購買政府購買 稅收稅

42、收產品市場和貨幣市場產品市場和貨幣市場的一般均衡的一般均衡 政府購買政府購買 稅收稅收MPCG11MPCMPCT12022-4-2475),(:)()(:YrLPMLMGrITYCYIS11dYdLdGdIdYMPCdLdrdr2022-4-24761dYMPCdLdTdIdYMPCdLdrdr 2022-4-2477財政政策的財政政策的“擠出效應擠出效應” 擴張性財政政策使得擴張性財政政策使得Y Y增加，考慮到貨幣市場的均增加，考慮到貨幣市場的均衡問題，衡問題，Y Y增加將導致利率上升，這反過來又會使投增加將導致利率上升，這反過來又會使投資降低，從而抑制收入的增加。資降低，從而抑制收入的增加

43、。投資對利率的敏感性投資對利率的敏感性貨幣需求對收入的敏感性貨幣需求對收入的敏感性貨幣需求對利率的敏感性貨幣需求對利率的敏感性2022-4-2478ryLMIS12貨幣供給的增加貨幣供給的增加貨幣市場的局部均衡貨幣市場的局部均衡貨幣市場和產品市場的一般均衡貨幣市場和產品市場的一般均衡貨幣傳導機制：貨幣傳導機制：貨幣供給貨幣供給利率利率投資投資產出和收入產出和收入2022-4-2479財政政策與貨幣政策的相對效果比較財政政策與貨幣政策的相對效果比較dLdrdYdLdYdr ry凱恩斯區(qū)域凱恩斯區(qū)域r0LM曲線上的不同區(qū)域曲線上的不同區(qū)域2022-4-2480凱恩斯區(qū)域凱恩斯區(qū)域 “流動偏好陷阱流

44、動偏好陷阱”：在利率很低的情況下，投機性貨幣需：在利率很低的情況下，投機性貨幣需求的利率彈性無限大，交易性貨幣需求和謹慎性貨幣需求的求的利率彈性無限大，交易性貨幣需求和謹慎性貨幣需求的變化對利率沒有影響，利率不變。變化對利率沒有影響，利率不變。dLdr 在流動性陷阱中，擴張性貨幣政策不能推動利率的降低，對總需求、產出和就在流動性陷阱中，擴張性貨幣政策不能推動利率的降低，對總需求、產出和就業(yè)沒有影響。業(yè)沒有影響。爭議爭議通貨膨脹預期和實際利率通貨膨脹預期和實際利率匯率和出口匯率和出口非常規(guī)的貨幣政策手段和信貸可獲得性非常規(guī)的貨幣政策手段和信貸可獲得性2022-4-2481財政政策和貨幣政策的配合

45、及相互作用財政政策和貨幣政策的配合及相互作用ryLMISr1y1ISy0r0y2LM財政擴張的同時，貨幣政策也擴張，維持利率不變財政擴張的同時，貨幣政策也擴張，維持利率不變2022-4-2482ryLMISr1ISy0r0LM財政擴張的同時，貨幣當局緊縮貨幣政策，維持收入不變財政擴張的同時，貨幣當局緊縮貨幣政策，維持收入不變財政政策變動與消費變動財政政策變動與消費變動貨幣政策變動與投資貨幣政策變動與投資2022-4-2483基于基于IS-LMIS-LM的宏觀經濟計量模型的宏觀經濟計量模型 為了完善政策制定過程，必須對宏觀經濟政策的效果進行為了完善政策制定過程，必須對宏觀經濟政策的效果進行定量的

46、模擬分析，必須構建定量的模擬分析，必須構建宏觀經濟政策計量模型宏觀經濟政策計量模型。 宏觀經濟計量模型分析特定政策效果的有效性依賴于：宏觀經濟計量模型分析特定政策效果的有效性依賴于：l其他政策當局的目標和政策反應其他政策當局的目標和政策反應l消費行為的穩(wěn)定性：邊際消費傾向消費行為的穩(wěn)定性：邊際消費傾向l投資行為的穩(wěn)定性：投資對利率的敏感性投資行為的穩(wěn)定性：投資對利率的敏感性l貨幣需求行為的穩(wěn)定性：貨幣需求的利率和收入敏感性貨幣需求行為的穩(wěn)定性：貨幣需求的利率和收入敏感性2022-4-2484“盧卡斯批判盧卡斯批判” 基于宏觀經濟計量模型的傳統(tǒng)政策評價方法，沒有考慮到基于宏觀經濟計量模型的傳統(tǒng)政

47、策評價方法，沒有考慮到宏觀經濟政策對經濟個體預期和行為模式的影響，以及對模宏觀經濟政策對經濟個體預期和行為模式的影響，以及對模型參數的影響。由于決策者無法確切地知道人們的預期行為型參數的影響。由于決策者無法確切地知道人們的預期行為會對政策變動作出多大的反應，所以，宏觀經濟計量模型無會對政策變動作出多大的反應，所以，宏觀經濟計量模型無法準確地評估政策效應。法準確地評估政策效應。2022-4-2485IS-LMIS-LM模型中的沖擊模型中的沖擊1 1、產品和服務市場的外生變動、產品和服務市場的外生變動l政策性變量政策性變量l財富、信心和消費行為財富、信心和消費行為 股市價格變動的財富效應股市價格變

48、動的財富效應 消費者信心消費者信心 金融市場發(fā)展狀況金融市場發(fā)展狀況l技術、信心和投資行為技術、信心和投資行為 投資者的動物本能與情緒投資者的動物本能與情緒 股市價格變化、股市價格變化、“托賓托賓Q Q值值”與投資需求與投資需求 金融市場發(fā)展狀況金融市場發(fā)展狀況2022-4-2486l外生沖擊、不確定性和消費、投資支出外生沖擊、不確定性和消費、投資支出2 2、貨幣市場的外生變動、貨幣市場的外生變動l政策性變量政策性變量l貨幣需求行為貨幣需求行為 金融創(chuàng)新、金融管制與貨幣需求行為金融創(chuàng)新、金融管制與貨幣需求行為3 3、外生沖擊與經濟波動、外生沖擊與經濟波動2022-4-2487案例：案例：200

49、12001年美國的經濟衰退年美國的經濟衰退對對ISIS曲線的沖擊曲線的沖擊股票市場的下跌股票市場的下跌 股市財富效應與家庭消費股市財富效應與家庭消費 新技術盈利預期與企業(yè)投資新技術盈利預期與企業(yè)投資911911恐怖襲擊恐怖襲擊 不確定性與消費傾向不確定性與消費傾向 不確定性與資本邊際效率不確定性與資本邊際效率安然和世通公司丑聞安然和世通公司丑聞 企業(yè)融資約束企業(yè)融資約束2022-4-2488美聯(lián)儲的貨幣政策工具：貨幣供給還是利率？美聯(lián)儲的貨幣政策工具：貨幣供給還是利率？關于貨幣政策中介目標選擇的初步討論。關于貨幣政策中介目標選擇的初步討論。如果對如果對LMLM曲線的沖擊比對曲線的沖擊比對ISI

50、S曲線的沖擊更普遍，以利曲線的沖擊更普遍，以利率為目標有助于經濟穩(wěn)定。率為目標有助于經濟穩(wěn)定。2022-4-2489 凱恩斯主義總需求曲線凱恩斯主義總需求曲線PY),(:)()(:YrLPMLMGrITYCYIS物價變動對總需求的影響物價變動對總需求的影響2022-4-2490政策擴張對總需求的影響政策擴張對總需求的影響財政政策財政政策貨幣政策貨幣政策PY2022-4-2491短期與長期均衡短期與長期均衡短期中，價格水平固定，經濟處于短期均衡點；短期中，價格水平固定，經濟處于短期均衡點；長期中，價格水平的調整使得經濟處于自然產出水平。長期中，價格水平的調整使得經濟處于自然產出水平。PYADLR

51、ASP1P2Y2022-4-2492政策調節(jié)政策調節(jié)擴張性財政政策或貨幣政策擴張性財政政策或貨幣政策PYADLRASP1YAD2022-4-2493 對對29-3329-33大危機的解釋大危機的解釋29-3329-33大危機的基本事實大危機的基本事實l失業(yè)上升失業(yè)上升l產出下降產出下降l消費和投資下降消費和投資下降l政府支出和實際貨幣余額變化不大政府支出和實際貨幣余額變化不大l物價下降物價下降l名義貨幣供給量下降名義貨幣供給量下降l名義利率下降名義利率下降 如何解釋這些現象？如何解釋這些現象？2022-4-2494支出假說：對支出假說：對ISIS曲線的沖擊曲線的沖擊 外生沖擊導致產品與服務的支

52、出減少外生沖擊導致產品與服務的支出減少l股市下跌對消費支出的影響股市下跌對消費支出的影響 財富效應和消費支出財富效應和消費支出 不確定性和謹慎性儲蓄不確定性和謹慎性儲蓄l投資下降投資下降 住宅需求減少住宅需求減少 銀行倒閉和信貸緊縮銀行倒閉和信貸緊縮 股市下跌、托賓股市下跌、托賓Q Q值和投資需求值和投資需求l財政緊縮財政緊縮2022-4-2495貨幣假說：對貨幣假說：對LMLM曲線的沖擊曲線的沖擊1 1、名義貨幣供給的減少、名義貨幣供給的減少l實際貨幣余額？實際貨幣余額？l名義利率？名義利率？ 不能完全解釋大蕭條！不能完全解釋大蕭條！ 1929 192919311931，實際貨幣余額并沒有減

53、少，貨幣緊縮不能解釋衰退；，實際貨幣余額并沒有減少，貨幣緊縮不能解釋衰退； 1931 193119331933，實際貨幣余額減少，貨幣緊縮可以對衰退做出部分，實際貨幣余額減少，貨幣緊縮可以對衰退做出部分解釋。解釋。 1929-1931 1929-1931，名義利率持續(xù)降低。，名義利率持續(xù)降低。2022-4-24962 2、通貨緊縮：物價水平的普遍下降、通貨緊縮：物價水平的普遍下降l通貨緊縮的穩(wěn)定效應通貨緊縮的穩(wěn)定效應l物價下降導致實際貨幣余額增加，物價下降導致實際貨幣余額增加，LMLM線擴張，收入增加。線擴張，收入增加。l物價下降導致實際貨幣余額增加，消費者購買力增加，消費支物價下降導致實際貨

54、幣余額增加，消費者購買力增加，消費支出增加，出增加，ISIS線擴張，收入增加。（庇古效應）線擴張，收入增加。（庇古效應）l通貨緊縮的不穩(wěn)定效應通貨緊縮的不穩(wěn)定效應l未預期的通貨緊縮與債務通貨緊縮理論未預期的通貨緊縮與債務通貨緊縮理論l高消費傾向的債務人向低消費傾向的收入轉移高消費傾向的債務人向低消費傾向的收入轉移l可預期的通貨緊縮可預期的通貨緊縮2022-4-2497:()():( ,)eIS YC YTI iGMLML i YP iYIS1IS20e0e11ir 2r2i預期的通貨緊縮預期的通貨緊縮2022-4-2498開放經濟中的總需求開放經濟中的總需求基本目的：基本目的：了解短期中開放經

55、濟的運行過程和了解短期中開放經濟的運行過程和開放條件下的宏觀經濟政策開放條件下的宏觀經濟政策。l小型開放經濟小型開放經濟l大型開放經濟大型開放經濟2022-4-2499蒙代爾弗萊明模型蒙代爾弗萊明模型基本模型基本模型l小型開放經濟假設小型開放經濟假設資本完全流動資本完全流動國內利率決定于國際市場利率（國外利率）國內利率決定于國際市場利率（國外利率）*rr2022-4-24100*( ,):00NXNX YePePNXNXY凈出口函數：名義匯率單位本幣的外幣價格實際匯率貿易余額的價格彈性貿易余額的收入彈性 小型開放經濟中的小型開放經濟中的ISIS線線2022-4-24101*()()( , )I

56、SYC YTI rGNX Y e價格剛性條件下的線：01NXdYeNXdeMPCYeYIS比不考慮貿易收入彈性情況下的比不考慮貿易收入彈性情況下的ISIS線平坦線平坦102eYIS支出YeNXNXNXNX 不考慮貿易余額的收入彈性，從匯率變動到收入變不考慮貿易余額的收入彈性，從匯率變動到收入變動的作用過程動的作用過程2022-4-24103*(, )ML r YP 小型開放經濟中的小型開放經濟中的LM線線eYLM2022-4-24104LMeYISM-FM-F模型模型不考慮貿易余額的收入彈性不考慮貿易余額的收入彈性*(, )ML r YP)()()(*eNXGrITYCY2022-4-2410

57、5不同匯率制度下的政策效應不同匯率制度下的政策效應l浮動匯率制度浮動匯率制度 央行沒有維持匯率穩(wěn)定的法定義務，匯率可以自由浮央行沒有維持匯率穩(wěn)定的法定義務，匯率可以自由浮動。動。財政政策財政政策貨幣政策貨幣政策貿易政策貿易政策2022-4-24106LMeYIS財政政策財政政策財政擴張財政擴張 收入增加收入增加 利率利率上升上升 資本流入、利率下降資本流入、利率下降 本幣升值本幣升值 出口減少出口減少 收收入下降入下降最終結果：利率不變、收入最終結果：利率不變、收入不變、本幣升值不變、本幣升值小型開放經濟中財政政策的小型開放經濟中財政政策的擠出效應及其實現機制擠出效應及其實現機制2022-4-24107貨幣政策貨幣政策貨幣擴張貨幣擴張 利率下降利率下降 資本外資本外流流 本幣貶值、利率上升本幣貶值、利率上升 出出口增加口增加 收入增加收入增加最終結果：利率不變、本幣貶值、最終結果：利率不變、本幣貶值、收入增加收入增加小型開放經濟中貨幣政策的傳導小型開放經濟中貨幣政策的傳導機制機制LMeYIS2022-4-