1、黃金投資概述黃金投資概述 分析師分析師-目錄目錄u一、黃金的屬性一、黃金的屬性u二、國內(nèi)黃金市場現(xiàn)狀二、國內(nèi)黃金市場現(xiàn)狀u三、國際黃金市場概述三、國際黃金市場概述u四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成u五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素u六、黃金價(jià)格的波動特點(diǎn)六、黃金價(jià)格的波動特點(diǎn)一、黃金的屬性一、黃金的屬性黃金的自然屬性黃金的自然屬性 黃金，又稱金，化學(xué)符號黃金，又稱金，化學(xué)符號Au，原子序數(shù)，原子序數(shù)79，原子量，原子量197，已知同位素，已知同位素22 個(gè)，質(zhì)量數(shù)個(gè)，質(zhì)量數(shù)183-204。一、黃金的屬性一、黃金的屬性黃金的金融與商品屬性黃金的金融與商品屬性 黃金不同

2、于一般商品，從被人類發(fā)現(xiàn)開始就具備了黃金不同于一般商品，從被人類發(fā)現(xiàn)開始就具備了貨幣和商品的雙重屬性，貨幣和商品的雙重屬性，“黃金天然是貨幣黃金天然是貨幣”很好詮釋很好詮釋了這一點(diǎn)。了這一點(diǎn)。 黃金是人類較早發(fā)現(xiàn)和利用的金屬，由于它稀少、黃金是人類較早發(fā)現(xiàn)和利用的金屬，由于它稀少、特殊和珍貴，自古以來被視為五金之首，有特殊和珍貴，自古以來被視為五金之首，有“金屬之王金屬之王”的稱號，享有其它金屬無法比擬的盛譽(yù)。正因?yàn)辄S金具的稱號，享有其它金屬無法比擬的盛譽(yù)。正因?yàn)辄S金具有這樣的地位，一段時(shí)間曾是財(cái)富和華貴的象征，用于有這樣的地位，一段時(shí)間曾是財(cái)富和華貴的象征，用于金融儲備、貨幣、首飾等。隨著社

3、會的發(fā)展，黃金的經(jīng)金融儲備、貨幣、首飾等。隨著社會的發(fā)展，黃金的經(jīng)濟(jì)地位和商品應(yīng)用在不斷地發(fā)生變化，它的金融儲備、濟(jì)地位和商品應(yīng)用在不斷地發(fā)生變化，它的金融儲備、貨幣職能在調(diào)整，商品職能在回歸。貨幣職能在調(diào)整，商品職能在回歸。一、黃金的屬性一、黃金的屬性黃金的投資屬性黃金的投資屬性黃金的投資功能體現(xiàn)在黃金的投資功能體現(xiàn)在儲藏、保值和獲利三儲藏、保值和獲利三個(gè)方面，這既體現(xiàn)在個(gè)方面，這既體現(xiàn)在官方儲備中，也越來官方儲備中，也越來越在機(jī)構(gòu)及一般個(gè)人越在機(jī)構(gòu)及一般個(gè)人投資者的投資活動中投資者的投資活動中體現(xiàn)出來。體現(xiàn)出來。二、國內(nèi)黃金市場現(xiàn)狀二、國內(nèi)黃金市場現(xiàn)狀 目前中國黃金市場主要由如下幾大市場構(gòu)

4、成：上海黃金交易所、上海期貨目前中國黃金市場主要由如下幾大市場構(gòu)成：上海黃金交易所、上海期貨交易所、銀行紙黃金、金商投資性金條、各種紀(jì)念性金條、不成型的國內(nèi)做市交易所、銀行紙黃金、金商投資性金條、各種紀(jì)念性金條、不成型的國內(nèi)做市商等。商等。v銀行紙黃金銀行紙黃金 目前各大商業(yè)銀行基本上都推出了各自的紙黃金業(yè)務(wù)，并且不少銀行實(shí)行目前各大商業(yè)銀行基本上都推出了各自的紙黃金業(yè)務(wù)，并且不少銀行實(shí)行24小時(shí)小時(shí)不間斷交易。目前銀行的紙黃金交易也是一種做市商交易，銀行充當(dāng)所有買家的賣家，不間斷交易。目前銀行的紙黃金交易也是一種做市商交易，銀行充當(dāng)所有買家的賣家，充當(dāng)所有賣家的買家。它不涉及保證金交易，無空

5、頭操作機(jī)制。充當(dāng)所有賣家的買家。它不涉及保證金交易，無空頭操作機(jī)制。v上海期貨交易所期金上海期貨交易所期金 上海期交所期金目前僅僅是期交所中的一個(gè)品種，期交所期金在上海期交所期金目前僅僅是期交所中的一個(gè)品種，期交所期金在2008年推出。但年推出。但交易模式上卻存在一個(gè)較大缺陷，那就是缺少與歐美活躍交易時(shí)段的接軌，這使得投交易模式上卻存在一個(gè)較大缺陷，那就是缺少與歐美活躍交易時(shí)段的接軌，這使得投資人面臨更大不確定性的市場風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人認(rèn)為它發(fā)展空間有限。資人面臨更大不確定性的市場風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人認(rèn)為它發(fā)展空間有限。二、國內(nèi)黃金市場現(xiàn)狀二、國內(nèi)黃金市場現(xiàn)狀v上海黃金交易所上海黃金交易所 目前上海黃金交易所推

6、出的品種已比較齊全，且交易時(shí)段也非常方便地涵蓋了歐目前上海黃金交易所推出的品種已比較齊全，且交易時(shí)段也非常方便地涵蓋了歐美主要交易時(shí)段。這對投資人控制市場風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)重要，這也是金交所交易品種的亮點(diǎn)美主要交易時(shí)段。這對投資人控制市場風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)重要，這也是金交所交易品種的亮點(diǎn)之一。之一。但金交所客戶資金管理模式只適合以會員單位為主的機(jī)構(gòu)投資參與。對個(gè)人投資但金交所客戶資金管理模式只適合以會員單位為主的機(jī)構(gòu)投資參與。對個(gè)人投資者實(shí)行了有條件開放。無法滿足大部分投資者的需求。為此以民生銀行為代表的商業(yè)者實(shí)行了有條件開放。無法滿足大部分投資者的需求。為此以民生銀行為代表的商業(yè)銀行推出了黃金銀行推出了黃金TD

7、業(yè)務(wù)，實(shí)際上就是做為上海黃金交易所代理人。業(yè)務(wù)，實(shí)際上就是做為上海黃金交易所代理人。 v投資性金條投資性金條 主要有銀行投資性金條，金商投資性金條。但這個(gè)市場的銷售渠道、交易模式、主要有銀行投資性金條，金商投資性金條。但這個(gè)市場的銷售渠道、交易模式、定價(jià)機(jī)制千差萬別。有的投資性金條在銀行銷售，有的在商場與金商鋪面銷售；有的定價(jià)機(jī)制千差萬別。有的投資性金條在銀行銷售，有的在商場與金商鋪面銷售；有的提供回購渠道，有的銷售之后不再進(jìn)行回購?？偠灾?，比較亂！提供回購渠道，有的銷售之后不再進(jìn)行回購?？偠灾?，比較亂！v紀(jì)念性金條紀(jì)念性金條 二、國內(nèi)黃金市場現(xiàn)狀二、國內(nèi)黃金市場現(xiàn)狀 紀(jì)念性金條由國家法定

8、造幣單位或國家針對某歷史題材指定單位生產(chǎn)。目前投資紀(jì)念性金條由國家法定造幣單位或國家針對某歷史題材指定單位生產(chǎn)。目前投資人很難從紀(jì)念性金條中獲得具備收藏價(jià)值的投資溢價(jià)。此外，紀(jì)念性金條的民間市場人很難從紀(jì)念性金條中獲得具備收藏價(jià)值的投資溢價(jià)。此外，紀(jì)念性金條的民間市場很不發(fā)達(dá)，紀(jì)念性金條的流動往往只在銷售商與投資人之間，難以見到在投資人與投很不發(fā)達(dá)，紀(jì)念性金條的流動往往只在銷售商與投資人之間，難以見到在投資人與投資人之間流動。銷售商對投資型金條的回購也僅當(dāng)黃金原材料回購，根本無從體現(xiàn)紀(jì)資人之間流動。銷售商對投資型金條的回購也僅當(dāng)黃金原材料回購，根本無從體現(xiàn)紀(jì)念性金條的收藏概念溢價(jià)，或者說銷售商

9、也不認(rèn)可其存在的收藏溢價(jià)。念性金條的收藏概念溢價(jià)，或者說銷售商也不認(rèn)可其存在的收藏溢價(jià)。三、國際黃金市場概述三、國際黃金市場概述v倫敦黃金市場倫敦黃金市場 倫敦黃金市場歷史悠久，其發(fā)展歷史可追溯到倫敦黃金市場歷史悠久，其發(fā)展歷史可追溯到300300多年前。多年前。18041804年，倫敦取代荷蘭年，倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心，阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心，19191919年倫敦金市正式成立，每天進(jìn)行上午和下年倫敦金市正式成立，每天進(jìn)行上午和下午的兩次黃金定價(jià)（上午午的兩次黃金定價(jià)（上午1010：3030，下午，下午1515：0000）, ,買賣價(jià)格統(tǒng)一，作為金商清算和期權(quán)

10、買賣價(jià)格統(tǒng)一，作為金商清算和期權(quán)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。在每次定盤開始時(shí)，主席（自。在每次定盤開始時(shí)，主席（自19191919年開始以來，就由洛西爾銀行的代表年開始以來，就由洛西爾銀行的代表擔(dān)任，）向其他擔(dān)任，）向其他4 4位代表（德意志銀行、香港上海匯豐銀行位代表（德意志銀行、香港上海匯豐銀行- -密特蘭銀行、瑞士信貸第密特蘭銀行、瑞士信貸第一波斯頓銀行，加拿大楓葉銀行）一波斯頓銀行，加拿大楓葉銀行）宣布一個(gè)開盤價(jià)宣布一個(gè)開盤價(jià)。它目前是世界上最大的黃金市場它目前是世界上最大的黃金市場。 倫敦黃金市場的特點(diǎn)之一是交易制度比較特別，它沒有實(shí)際的交易場所，其交易倫敦黃金市場的特點(diǎn)之一是交易制度比較

11、特別，它沒有實(shí)際的交易場所，其交易是通過無形方式是通過無形方式-各大金商的銷售聯(lián)絡(luò)網(wǎng)完成。另一特點(diǎn)是靈活性很強(qiáng)。黃金的純度、各大金商的銷售聯(lián)絡(luò)網(wǎng)完成。另一特點(diǎn)是靈活性很強(qiáng)。黃金的純度、重量等都可以選擇，若客戶要求在較遠(yuǎn)的地區(qū)交售金商也會報(bào)出運(yùn)費(fèi)及保費(fèi)等，也重量等都可以選擇，若客戶要求在較遠(yuǎn)的地區(qū)交售金商也會報(bào)出運(yùn)費(fèi)及保費(fèi)等，也可按客戶要求報(bào)出期貨價(jià)格?？砂纯蛻粢髨?bào)出期貨價(jià)格。 v蘇黎世黃金市場蘇黎世黃金市場 蘇黎世黃金市場，是二戰(zhàn)后發(fā)展起來的國際黃金市場。黎世黃金市場沒有正式組蘇黎世黃金市場，是二戰(zhàn)后發(fā)展起來的國際黃金市場。黎世黃金市場沒有正式組織結(jié)構(gòu)，由瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行

12、和瑞士聯(lián)合銀行負(fù)責(zé)清算結(jié)賬、織結(jié)構(gòu)，由瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行負(fù)責(zé)清算結(jié)賬、三大銀行不僅可為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業(yè)務(wù)。蘇三大銀行不僅可為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業(yè)務(wù)。蘇黎世黃金市場在國際黃金市場上的地位僅次于倫敦。黎世黃金市場在國際黃金市場上的地位僅次于倫敦。 三、國際黃金市場概述三、國際黃金市場概述v美國黃金市場美國黃金市場 紐約和芝加哥黃金市場是紐約和芝加哥黃金市場是2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代中期發(fā)展起來的年代中期發(fā)展起來的 ，目前紐約商品交易所，目前紐約商品交易所(COMEX)(COMEX)和芝加哥商品交

13、易所和芝加哥商品交易所(IMM)(IMM)是世界最大的黃金期貨交易中心。兩大交易所對黃是世界最大的黃金期貨交易中心。兩大交易所對黃金現(xiàn)貨市場的金價(jià)影響很大。金現(xiàn)貨市場的金價(jià)影響很大。 v香港黃金市場香港黃金市場 香港黃金市場已有香港黃金市場已有9090多年的歷史。其形成是以香港金銀貿(mào)易場的成立為標(biāo)志。由多年的歷史。其形成是以香港金銀貿(mào)易場的成立為標(biāo)志。由于香港黃金市場在時(shí)差上剛好填補(bǔ)了紐約、芝加哥市場收市和倫敦開市前的空檔，可于香港黃金市場在時(shí)差上剛好填補(bǔ)了紐約、芝加哥市場收市和倫敦開市前的空檔，可以連貫亞、歐、美，形成完整的世界黃金市場。其優(yōu)越的地理?xiàng)l件引起了歐洲金商的以連貫亞、歐、美，形成

14、完整的世界黃金市場。其優(yōu)越的地理?xiàng)l件引起了歐洲金商的注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來港設(shè)立分公司。他們將在倫敦交收的黃注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來港設(shè)立分公司。他們將在倫敦交收的黃金買賣活動帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無形的當(dāng)?shù)亟鹳I賣活動帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無形的當(dāng)?shù)?倫敦金市場倫敦金市場 ，促使香港成為世界，促使香港成為世界主要的黃金市場之一。主要的黃金市場之一。 目前，香港黃金市場由三個(gè)市場組成：目前，香港黃金市場由三個(gè)市場組成：香港金銀貿(mào)易市場，香港金銀貿(mào)易市場，以華人資金商占優(yōu)勢，有固定買賣場所，主要交易的黃金規(guī)格為以華人資金商占優(yōu)勢，有固定買賣場所，主要交易的黃金

15、規(guī)格為9999標(biāo)準(zhǔn)金條，交易方標(biāo)準(zhǔn)金條，交易方式是公開喊價(jià)，現(xiàn)貨交易；式是公開喊價(jià)，現(xiàn)貨交易；倫敦金市場，以國外資金商為主體，沒有固定交易場所；倫敦金市場，以國外資金商為主體，沒有固定交易場所；黃金期貨市場，是一個(gè)正規(guī)的市場，其性質(zhì)與美國的紐約和芝加哥的商品期貨交易黃金期貨市場，是一個(gè)正規(guī)的市場，其性質(zhì)與美國的紐約和芝加哥的商品期貨交易所的黃金期貨性質(zhì)是一樣的。交投方式正規(guī)，制度也比較健全，可彌補(bǔ)金銀貿(mào)易場的所的黃金期貨性質(zhì)是一樣的。交投方式正規(guī)，制度也比較健全，可彌補(bǔ)金銀貿(mào)易場的不足。不足。 三、國際黃金市場概述三、國際黃金市場概述v東京黃金市場東京黃金市場 東京黃金市場于東京黃金市場于19

16、821982年成立，是日本政府正式批準(zhǔn)的唯一黃金期貨市場年成立，是日本政府正式批準(zhǔn)的唯一黃金期貨市場。 v新加坡黃金所新加坡黃金所 全球交易時(shí)間全球交易時(shí)間四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成國家1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006南非494.6 527 496.9 476.5 454 417.3 418.9 398.3 363.3 315.1 291.8澳大利亞289.5 313.2 310.1 299.5 296.4 285 266 283.4 258.1263 244.5美國329.3 362 366 341.9

17、 355.2 334.5 298.7 280.8 260.3 262.3 251.8中國158.5 162.8 165.2 162.8 172.2 192.8 201.9 210.6 217.3 229.8 247.2秘魯64.8 74.8 92.1 128.5 132.6 134 157.3 171.6 173.2 207.8 203.3俄羅斯132.8 138 127.3 138.4 154.3 165.1 180.6 182.4 181.6 175.4 172.8印度尼西亞 92.5 101.6 139.1 151.5 139.7 182.9 157.9 163.7 114.2 166.

18、4 114.1加拿大164.7 171.5 164.3 157.9 155 157.4 148.2 140.5 128.5 119.5104黃金交易機(jī)構(gòu)和場所黃金交易機(jī)構(gòu)和場所 沒有固定交易場所的無形市場，以倫敦黃金交沒有固定交易場所的無形市場，以倫敦黃金交易市場和蘇黎世黃金市場為代表，可稱為歐式；易市場和蘇黎世黃金市場為代表，可稱為歐式； 有在商品交易所內(nèi)進(jìn)行黃金買賣業(yè)務(wù)的，以美有在商品交易所內(nèi)進(jìn)行黃金買賣業(yè)務(wù)的，以美國的紐約商品交易所國的紐約商品交易所( () )和芝加哥商品和芝加哥商品交易所交易所( () )為代表，可稱為美式；為代表，可稱為美式； 有的黃金市場在專門的黃金交易所里進(jìn)行交

19、易，有的黃金市場在專門的黃金交易所里進(jìn)行交易，以香港金銀業(yè)貿(mào)易場和新加坡黃金交易所為代表，以香港金銀業(yè)貿(mào)易場和新加坡黃金交易所為代表，可稱為亞式。可稱為亞式。 在各個(gè)成功的黃金市場中，為黃金交易提供服務(wù)在各個(gè)成功的黃金市場中，為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場所各不相同，具體劃分起來又可分為：的機(jī)構(gòu)和場所各不相同，具體劃分起來又可分為：歐式黃金交易歐式黃金交易 這類黃金市場里的黃金交易沒有固定的場所；這類黃金市場里的黃金交易沒有固定的場所； 在倫敦黃金市場，整個(gè)市場是由各大金商、下屬公在倫敦黃金市場，整個(gè)市場是由各大金商、下屬公司間的相互聯(lián)系組成，通過金商與客戶之間的電話、司間的相互聯(lián)系組成，通過金

20、商與客戶之間的電話、電傳等進(jìn)行交易；電傳等進(jìn)行交易； 在蘇黎世黃金市場，則由三大銀行為客戶代為買賣在蘇黎世黃金市場，則由三大銀行為客戶代為買賣并負(fù)責(zé)清算；并負(fù)責(zé)清算； 倫敦和蘇黎世市場上的買家和賣價(jià)都是較為保密的，倫敦和蘇黎世市場上的買家和賣價(jià)都是較為保密的，交易量也都難于真實(shí)估計(jì)。交易量也都難于真實(shí)估計(jì)。四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成美式黃金交易美式黃金交易四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成 這類黃金交易市場實(shí)際上建立在典型的期貨市場這類黃金交易市場實(shí)際上建立在典型的期貨市場基礎(chǔ)上，其交易類似于在該市場上進(jìn)行交易的其基礎(chǔ)上，其交易類似于在該市場上進(jìn)行交易的其它種商品。它種商品

21、。 期貨交易所，如美國的紐約商品交易所期貨交易所，如美國的紐約商品交易所(NYMSE)(NYMSE)和和芝加哥商品交易所芝加哥商品交易所(COMEX)(COMEX)， 它們作為非贏利機(jī)它們作為非贏利機(jī)構(gòu)本身不參加交易，只是提供場地、設(shè)備，同時(shí)構(gòu)本身不參加交易，只是提供場地、設(shè)備，同時(shí)制定有關(guān)法規(guī)，確保交易公平、公正地進(jìn)行，對制定有關(guān)法規(guī)，確保交易公平、公正地進(jìn)行，對交易進(jìn)行嚴(yán)格地監(jiān)控。交易進(jìn)行嚴(yán)格地監(jiān)控。亞式黃金交易亞式黃金交易四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成 這類黃金交易一般有專門的黃金交易場所，同時(shí)這類黃金交易一般有專門的黃金交易場所，同時(shí)進(jìn)行黃金的期貨和現(xiàn)貨交易。進(jìn)行黃金的期貨和

22、現(xiàn)貨交易。 交易實(shí)行會員制，只有達(dá)到一定要求的公司和銀交易實(shí)行會員制，只有達(dá)到一定要求的公司和銀行才可能成為會員，并對會員的數(shù)量配額有極為行才可能成為會員，并對會員的數(shù)量配額有極為嚴(yán)格的控制。雖然進(jìn)入交易場內(nèi)的會員數(shù)量較少，嚴(yán)格的控制。雖然進(jìn)入交易場內(nèi)的會員數(shù)量較少，但是信譽(yù)極高。但是信譽(yù)極高。 以香港金銀業(yè)貿(mào)易場為例：其場內(nèi)會員交易采用以香港金銀業(yè)貿(mào)易場為例：其場內(nèi)會員交易采用公開叫價(jià)，口頭拍板的形式來交易。由于場內(nèi)的公開叫價(jià)，口頭拍板的形式來交易。由于場內(nèi)的金商嚴(yán)守信用，鮮有違規(guī)之事發(fā)生。金商嚴(yán)守信用，鮮有違規(guī)之事發(fā)生。三大期貨交易所成交量三大期貨交易所成交量四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃

23、金市場構(gòu)成 國際黃金市場已形成全球國際黃金市場已形成全球2424小小時(shí)不間斷交易，規(guī)模龐大，市時(shí)不間斷交易，規(guī)模龐大，市場三大期貨交易所成交量機(jī)制場三大期貨交易所成交量機(jī)制相對完善成熟，國際黃金市場相對完善成熟，國際黃金市場特別是特別是NYMEXNYMEX已壟斷國際定價(jià)權(quán)。已壟斷國際定價(jià)權(quán)。 國內(nèi)市場剛成立不久，規(guī)模小，國內(nèi)市場剛成立不久，規(guī)模小，是國際市場的跟隨市場，不是是國際市場的跟隨市場，不是獨(dú)立價(jià)格區(qū)。獨(dú)立價(jià)格區(qū)。(單位:噸)變化200420052006比上年紐約商品交易所4653349509495090%芝加哥期貨交易所6992349279891091%東京商品交易所17386179

24、582222824%盡管國內(nèi)黃金又不能自由進(jìn)出口，但跨市套利交易和黃盡管國內(nèi)黃金又不能自由進(jìn)出口，但跨市套利交易和黃金極強(qiáng)的流動性，國內(nèi)供求關(guān)系的變化不會導(dǎo)致價(jià)格與金極強(qiáng)的流動性，國內(nèi)供求關(guān)系的變化不會導(dǎo)致價(jià)格與國際市場的發(fā)生太大的偏差國際市場的發(fā)生太大的偏差黃金市場參與者黃金市場參與者四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成國際金商：最典型的就是倫敦黃金市場上的五大金行，最典型的就是倫敦黃金市場上的五大金行，其自身就是一個(gè)黃金交易商，由于其與世界上各大金其自身就是一個(gè)黃金交易商，由于其與世界上各大金礦和黃金商有廣泛的聯(lián)系，而且其下屬的各個(gè)公司又礦和黃金商有廣泛的聯(lián)系，而且其下屬的各個(gè)公司又與

25、許多商店和黃金顧客聯(lián)系，因此，五大金商會根據(jù)與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，因此，五大金商會根據(jù)自身掌握的情況，不斷報(bào)出黃金的買價(jià)和賣價(jià)。當(dāng)然，自身掌握的情況，不斷報(bào)出黃金的買價(jià)和賣價(jià)。當(dāng)然，金商要負(fù)責(zé)金價(jià)波動的風(fēng)險(xiǎn)。金商要負(fù)責(zé)金價(jià)波動的風(fēng)險(xiǎn)。銀行：又可以分為兩類，一種是僅僅為客戶代行買賣又可以分為兩類，一種是僅僅為客戶代行買賣和結(jié)算，本身并不參加黃金買賣，以蘇黎世的三大銀和結(jié)算，本身并不參加黃金買賣，以蘇黎世的三大銀行為代表，他們充當(dāng)生產(chǎn)者和投資者之間的經(jīng)紀(jì)人，行為代表，他們充當(dāng)生產(chǎn)者和投資者之間的經(jīng)紀(jì)人，在市場上起到中介作用。也有一些做自營業(yè)務(wù)的，如在市場上起到中介作用。也有一些做自營業(yè)務(wù)的，如

26、在新加坡黃金交易所在新加坡黃金交易所( () )里，就有多家自營商會里，就有多家自營商會員是銀行員是銀行黃金市場參與者黃金市場參與者四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成對沖基金：近年來，國際對沖基金尤其是美國近年來，國際對沖基金尤其是美國的對沖基金活躍在國際金融市場的各個(gè)角落。的對沖基金活躍在國際金融市場的各個(gè)角落。在黃金市場上，幾乎每次大的下跌都與基金公在黃金市場上，幾乎每次大的下跌都與基金公司借入短期黃金在即期黃金市場拋售和在紐約司借入短期黃金在即期黃金市場拋售和在紐約商品交易所黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉有商品交易所黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉有關(guān)。一些規(guī)模龐大的對沖基金利用與各國政

27、治、關(guān)。一些規(guī)模龐大的對沖基金利用與各國政治、工商和金融界千絲萬縷的聯(lián)系往往較先捕捉到工商和金融界千絲萬縷的聯(lián)系往往較先捕捉到經(jīng)濟(jì)基本面的變化，利用管理的龐大資金進(jìn)行經(jīng)濟(jì)基本面的變化，利用管理的龐大資金進(jìn)行買空和賣空從而加速黃金市場價(jià)格的變化而從買空和賣空從而加速黃金市場價(jià)格的變化而從中漁利中漁利. .黃金市場參與者黃金市場參與者四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成 各種法人機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者：這里既包括專門出售黃這里既包括專門出售黃金的公司，如各大金礦、黃金生產(chǎn)商、專門購買黃金金的公司，如各大金礦、黃金生產(chǎn)商、專門購買黃金消費(fèi)消費(fèi) ( (如各種工業(yè)企業(yè)如各種工業(yè)企業(yè)) )的黃金制品商、首飾

28、行以及的黃金制品商、首飾行以及私人購金收藏者等，也包括專門從事黃金買賣的投資私人購金收藏者等，也包括專門從事黃金買賣的投資公司、個(gè)人投資者等；種類多樣，數(shù)量眾多。但是公司、個(gè)人投資者等；種類多樣，數(shù)量眾多。但是從對市場風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度分，又可以分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者從對市場風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度分，又可以分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者和風(fēng)險(xiǎn)喜好者：前者希望回避風(fēng)險(xiǎn)，將市場價(jià)格波動和風(fēng)險(xiǎn)喜好者：前者希望回避風(fēng)險(xiǎn)，將市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，包括黃金生產(chǎn)商、黃金消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，包括黃金生產(chǎn)商、黃金消費(fèi)者等；后者就是各種對沖基金等投資公司，希望從價(jià)者等；后者就是各種對沖基金等投資公司，希望從價(jià)格漲跌中獲得利益。前者

29、希望對黃金保值，而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)格漲跌中獲得利益。前者希望對黃金保值，而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)；后者希望獲利而愿意承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)；后者希望獲利而愿意承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)。黃金市場參與者黃金市場參與者四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成 經(jīng)紀(jì)公司：是專門從事代理非交易所是專門從事代理非交易所會員進(jìn)行黃金交易，并收取傭金的經(jīng)會員進(jìn)行黃金交易，并收取傭金的經(jīng)紀(jì)組織。有的交易所把經(jīng)紀(jì)公司稱為紀(jì)組織。有的交易所把經(jīng)紀(jì)公司稱為經(jīng)紀(jì)行。在紐約、芝加哥、香港等黃經(jīng)紀(jì)行。在紐約、芝加哥、香港等黃金市場里，有很多經(jīng)紀(jì)公司，他們本金市場里，有很多經(jīng)紀(jì)公司，他們本身并不擁有黃金，只是派場內(nèi)代表在身并不擁有黃金，只是派場內(nèi)代表在交易廳里為客戶

30、代理黃金買賣，收取交易廳里為客戶代理黃金買賣，收取客戶的傭金?？蛻舻膫蚪?。黃金市場參與者黃金市場參與者四、國際黃金市場構(gòu)成四、國際黃金市場構(gòu)成 世界黃金協(xié)會：是一個(gè)由世界范圍的黃金制造者聯(lián)合是一個(gè)由世界范圍的黃金制造者聯(lián)合成的非贏利性機(jī)構(gòu)，其總部設(shè)在倫敦，在各大黃金市成的非贏利性機(jī)構(gòu)，其總部設(shè)在倫敦，在各大黃金市場都設(shè)有辦事處。其主要功能是通過引導(dǎo)黃金市場上場都設(shè)有辦事處。其主要功能是通過引導(dǎo)黃金市場上的結(jié)構(gòu)性變化的結(jié)構(gòu)性變化( (例如：消除稅收，減少壁壘，改善世例如：消除稅收，減少壁壘，改善世界黃金市場的分銷渠道等界黃金市場的分銷渠道等) )來盡可能提高世界黃金的來盡可能提高世界黃金的銷量。

31、對世界黃金生產(chǎn)形成穩(wěn)定的支持，并在所有實(shí)銷量。對世界黃金生產(chǎn)形成穩(wěn)定的支持，并在所有實(shí)際和潛在的黃金購買者之前樹立起正面的形象。際和潛在的黃金購買者之前樹立起正面的形象。 倫敦黃金市場協(xié)會()：成立于年的成立于年的倫敦黃金市場協(xié)會，其主要職責(zé)就是提高倫敦黃金市倫敦黃金市場協(xié)會，其主要職責(zé)就是提高倫敦黃金市場的運(yùn)作效率及擴(kuò)大倫敦黃金市場的影響；促進(jìn)所有場的運(yùn)作效率及擴(kuò)大倫敦黃金市場的影響；促進(jìn)所有參與者，包括黃金生產(chǎn)者、精煉者、購買者等的經(jīng)營參與者，包括黃金生產(chǎn)者、精煉者、購買者等的經(jīng)營活動。同時(shí)與英國的有關(guān)管理部門，如英國金融管理活動。同時(shí)與英國的有關(guān)管理部門，如英國金融管理局，關(guān)稅與消費(fèi)稅局

32、等共同合作，維持倫敦黃金市場局，關(guān)稅與消費(fèi)稅局等共同合作，維持倫敦黃金市場穩(wěn)定而有序的發(fā)展。穩(wěn)定而有序的發(fā)展。五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素 影響黃金價(jià)格的主要因素有以下八個(gè)方面：影響黃金價(jià)格的主要因素有以下八個(gè)方面：供需關(guān)系、地緣供需關(guān)系、地緣政治因素、宏政治因素、宏觀經(jīng)濟(jì)因素、觀經(jīng)濟(jì)因素、金融形勢金融形勢、投資市場結(jié)構(gòu)。、投資市場結(jié)構(gòu)。地緣政治因素地緣政治因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素金融形勢金融形勢供需關(guān)系供需關(guān)系投資市場結(jié)構(gòu)投資市場結(jié)構(gòu)五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系供需關(guān)系 金價(jià)是基于供求關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。如果黃金的產(chǎn)量大幅增加，金價(jià)會

33、受到影響金價(jià)是基于供求關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。如果黃金的產(chǎn)量大幅增加，金價(jià)會受到影響而回落。但如果出現(xiàn)礦工長時(shí)間的罷工等原因使產(chǎn)量停止增加，金價(jià)就會在求過于供而回落。但如果出現(xiàn)礦工長時(shí)間的罷工等原因使產(chǎn)量停止增加，金價(jià)就會在求過于供的情況下升值。的情況下升值。 地緣地緣政治因素政治因素 由于黃金具有避險(xiǎn)功能，容易理解在政局緊張動蕩的時(shí)期引起黃金價(jià)格上升。當(dāng)戰(zhàn)由于黃金具有避險(xiǎn)功能，容易理解在政局緊張動蕩的時(shí)期引起黃金價(jià)格上升。當(dāng)戰(zhàn)局受控制后，金價(jià)便疲軟下來。局受控制后，金價(jià)便疲軟下來。 宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素 (1)(1)美元走勢。由于黃金以美元標(biāo)價(jià)，美元下跌即意味著黃金價(jià)格的上升，黃金與美美元走勢

34、。由于黃金以美元標(biāo)價(jià)，美元下跌即意味著黃金價(jià)格的上升，黃金與美元基本呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)達(dá)元基本呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)達(dá)-0.9-0.9左右左右。 (2)(2)原油價(jià)格。黃金與原油價(jià)格理論上呈同向變化，但相關(guān)系數(shù)僅為原油價(jià)格。黃金與原油價(jià)格理論上呈同向變化，但相關(guān)系數(shù)僅為0.60.6左右，經(jīng)常左右，經(jīng)常發(fā)生偏離的情況，因此兩者之間的相關(guān)分析偏向長期性。發(fā)生偏離的情況，因此兩者之間的相關(guān)分析偏向長期性。 (3)(3)通貨膨脹。如果通漲劇烈，持有現(xiàn)金根本沒有保障，收取利息也趕不上物價(jià)的暴通貨膨脹。如果通漲劇烈，持有現(xiàn)金根本沒有保障，收取利息也趕不上物價(jià)的暴升。人們就會采購黃金，因?yàn)榇藭r(shí)黃金的理論價(jià)格會隨

35、通漲而上升。升。人們就會采購黃金，因?yàn)榇藭r(shí)黃金的理論價(jià)格會隨通漲而上升。 (4)(4)世界金融危機(jī)。當(dāng)美國等西方大國的金融體系出現(xiàn)了不穩(wěn)定的現(xiàn)象時(shí)，世界資金世界金融危機(jī)。當(dāng)美國等西方大國的金融體系出現(xiàn)了不穩(wěn)定的現(xiàn)象時(shí)，世界資金便會投向黃金，黃金需求增加，金價(jià)即會上漲。黃金在這時(shí)就發(fā)揮了資金避難所的功便會投向黃金，黃金需求增加，金價(jià)即會上漲。黃金在這時(shí)就發(fā)揮了資金避難所的功能。唯有在金融體系穩(wěn)定的情況下，投資人士對黃金的信心就會大打折扣，將黃金沽能。唯有在金融體系穩(wěn)定的情況下，投資人士對黃金的信心就會大打折扣，將黃金沽出造成金價(jià)下跌。出造成金價(jià)下跌。 五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的

36、主要因素金融形勢金融形勢 (1)(1)利率。投資黃金不會獲得利息，其投資的獲利全憑價(jià)格上升。在利率偏低時(shí)，衡利率。投資黃金不會獲得利息，其投資的獲利全憑價(jià)格上升。在利率偏低時(shí)，衡量之下，投資黃金會有一定的益處；但是利率升高時(shí)，收取利息會更加吸引人，無利量之下，投資黃金會有一定的益處；但是利率升高時(shí)，收取利息會更加吸引人，無利息黃金的投資價(jià)值就會下降息黃金的投資價(jià)值就會下降。 (2)(2)匯率。匯率。投資市場結(jié)構(gòu)投資市場結(jié)構(gòu) (1)(1)工業(yè)需求。黃金由于燃點(diǎn)低、延展性強(qiáng)，故可塑性大。因此，電子業(yè)、電鍍業(yè)、工業(yè)需求。黃金由于燃點(diǎn)低、延展性強(qiáng)，故可塑性大。因此，電子業(yè)、電鍍業(yè)、醫(yī)科等每年都消費(fèi)六十

37、余噸黃金，占總消耗量醫(yī)科等每年都消費(fèi)六十余噸黃金，占總消耗量17%17%左右，故以上的工業(yè)愈發(fā)達(dá)，對黃金左右，故以上的工業(yè)愈發(fā)達(dá)，對黃金的需求量便愈大，金價(jià)便上揚(yáng)的需求量便愈大，金價(jià)便上揚(yáng) 。 (2)(2)其它商品對黃金影響。其它商品對黃金影響。 (2)(2)基金持倉影響。投資性需求不同于實(shí)金消費(fèi)需求，前者的杠桿作用往往使需求基金持倉影響。投資性需求不同于實(shí)金消費(fèi)需求，前者的杠桿作用往往使需求量的變化更大，金價(jià)的大漲大跌多少都與基金的投機(jī)活動有關(guān)。量的變化更大，金價(jià)的大漲大跌多少都與基金的投機(jī)活動有關(guān)。 五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素黃金價(jià)格影響因素時(shí)效黃金價(jià)格影響因素時(shí)

38、效性性長期因素長期因素短期因素短期因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格的影響 地緣政治對黃金價(jià)格的影響地緣政治對黃金價(jià)格的影響 宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格的影響宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格的影響利率對黃金價(jià)格的影響利率對黃金價(jià)格的影響 其它商品對金價(jià)格的影響其它商品對金價(jià)格的影響 突發(fā)事件對黃金價(jià)格的影響突發(fā)事件對黃金價(jià)格的影響 基金持倉對黃金價(jià)格的影響基金持倉對黃金價(jià)格的影響匯率對黃金價(jià)格的影響匯率對黃金價(jià)格的影響適合對價(jià)格進(jìn)行適合對價(jià)格進(jìn)行趨勢性分析趨勢性分析適合對價(jià)格進(jìn)行適合對價(jià)格進(jìn)行短期判斷短期判斷中期因素中期因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的

39、影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響-供給供給 19942007全球黃金供應(yīng)變化全球黃金供應(yīng)變化五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素1996-2006年主要產(chǎn)金國礦產(chǎn)金產(chǎn)量(單位：噸) 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 20052006礦產(chǎn)金2375 2527 2574 2602 2618 2645 2612 2620 2492 25502471官方售金279326363477479520547617469674328再生金644631 11056156167138419448498861108凈生產(chǎn)者對沖14250497

40、506-凈投資者減持*83229-32333-總供應(yīng)量3523 4217 4139 4200 4017 3894 4000 4181 3844 41113906供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響-供給供給五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素1996-2006年世界黃金供應(yīng)年世界黃金供應(yīng)(單位：噸單位：噸) 供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響-供給供給五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素 礦產(chǎn)金：比較穩(wěn)定，全球產(chǎn)量基本穩(wěn)定在礦產(chǎn)金：比較穩(wěn)定，全球產(chǎn)量基本穩(wěn)定在25002500噸噸/ /年，受價(jià)格波動影響較

41、小，基本不年，受價(jià)格波動影響較小，基本不具備價(jià)格供給彈性。具備價(jià)格供給彈性。 存量金存量金: : 即礦產(chǎn)進(jìn)的歷史積累，截止即礦產(chǎn)進(jìn)的歷史積累，截止20062006年底，總量達(dá)到年底，總量達(dá)到158,000158,000噸。噸。（1 1）官方儲）官方儲備備28,50028,500噸，占噸，占18%18%；（；（2 2）私人投資）私人投資25,80025,800噸，占噸，占16%16%；（；（3 3）首飾）首飾81,40081,400噸，噸，占占52%52%。（。（4 4）其他制成品）其他制成品18,70018,700噸。噸。 再生金再生金: : 主要是首飾和其他制成品的回收，主要是首飾和其他制成

42、品的回收，受價(jià)格影響較大，價(jià)格上漲，再生金供應(yīng)受價(jià)格影響較大，價(jià)格上漲，再生金供應(yīng)量增加。量增加。20062006年達(dá)到創(chuàng)記錄的年達(dá)到創(chuàng)記錄的11081108噸。噸。供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響-供給供給五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響-供給供給五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素 礦產(chǎn)金與價(jià)格對比關(guān)系供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響-供給供給五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素 再生金供應(yīng)與價(jià)格對比關(guān)系供需關(guān)系

43、對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響-供給供給五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素 官方售金官方售金 華盛頓協(xié)議（央行售金協(xié)議華盛頓協(xié)議（央行售金協(xié)議CBGACBGA）：）：19991999年年9 9月月2626日簽署，協(xié)日簽署，協(xié)議協(xié)約國為歐洲央行、奧地利、比利時(shí)、意大利、法國、葡萄牙、芬議協(xié)約國為歐洲央行、奧地利、比利時(shí)、意大利、法國、葡萄牙、芬蘭、盧森堡、希臘、西班牙、英國、荷蘭、愛爾蘭、瑞典、瑞士蘭、盧森堡、希臘、西班牙、英國、荷蘭、愛爾蘭、瑞典、瑞士; ;歐歐洲洲1515國央行儲備超過國央行儲備超過1600016000噸。噸。內(nèi)容內(nèi)容：各協(xié)約國的中

44、央銀行在：各協(xié)約國的中央銀行在1999199920042004年間，每年只允許出售年間，每年只允許出售400400噸黃金；而該數(shù)量水平在央行的第二噸黃金；而該數(shù)量水平在央行的第二次黃金協(xié)議中，擴(kuò)大到了在次黃金協(xié)議中，擴(kuò)大到了在2004-20092004-2009年間，每年年間，每年500500噸的出售水平；噸的出售水平；不再擴(kuò)大黃金租賃及黃金期貨、期權(quán)方面的黃金用量。不再擴(kuò)大黃金租賃及黃金期貨、期權(quán)方面的黃金用量。 英格蘭銀行售金：英格蘭銀行售金：19991999年年5 5月，財(cái)政部官員帕特里夏宣布，財(cái)政月，財(cái)政部官員帕特里夏宣布，財(cái)政部部19991999年至年至20002000年期間將委托中

45、央銀行英格蘭銀行通過拍賣方式出售年期間將委托中央銀行英格蘭銀行通過拍賣方式出售125125噸黃金儲備。當(dāng)時(shí)，國際金價(jià)一直出于頹勢。英國售金行為加劇噸黃金儲備。當(dāng)時(shí)，國際金價(jià)一直出于頹勢。英國售金行為加劇了金價(jià)的下跌，國際金價(jià)應(yīng)聲下跌，了金價(jià)的下跌，國際金價(jià)應(yīng)聲下跌，19991999年年7 7月月2020日創(chuàng)歷史新低日創(chuàng)歷史新低252.8252.8美圓美圓/ /盎司。盎司。供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響-供給供給五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響需求需求序號序號 國家（地區(qū)）組織國

46、家（地區(qū)）組織 數(shù)量（噸）數(shù)量（噸）占占外外匯匯儲備儲備%序號序號國國 家家 （ 地地區(qū)）組織區(qū)）組織數(shù)量（噸）數(shù)量（噸）占占 外外匯匯儲備儲備%1美國8 1 3 5 .57 6 .11 1中國臺灣4 2 3 .33 .32德國3 4 2 2 .56 3 .21 2俄羅斯4 0 1 .72 .43國際貨幣基金組織3 2 1 7 .31 3葡萄牙3 8 2 .67 7 .44法國2 6 8 0 .65 6 .91 4印度3 5 7 .73 .85意大利2 4 5 1 .86 61 5委內(nèi)瑞拉3 5 6 .82 4 .36瑞士1 2 9 0 .14 31 6西班牙3 3 7 .14 0 .77日本

47、7 6 5 .21 .81 7英國3 1 0 .31 3 .18歐洲央行6 4 1 .72 4 .41 8奧地利2 8 8 .74 5 .89荷蘭6 4 0 .95 5 .31 9黎巴嫩2 8 6 .83 2 .11 0中國大陸6 0 01 .12 0比利時(shí)2 2 7 .63 6 .2五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響需求需求 世界官方黃金儲備一覽表（2007/6）五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響需求需求五、影響黃金價(jià)格的主要因素

48、五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響需求需求 19942007全球黃金需求結(jié)構(gòu)變化全球黃金需求結(jié)構(gòu)變化五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響 19942007全球黃金產(chǎn)需缺口全球黃金產(chǎn)需缺口五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響總結(jié)總結(jié)供給供給： 第一，未來幾年世界礦產(chǎn)黃金產(chǎn)量不會變化很大，第一，未來幾年世界礦產(chǎn)黃金產(chǎn)量不會變化很大，依然比較穩(wěn)定。依然比較穩(wěn)定。 第二，第二，200420

49、04年年3 3月歐洲央行與月歐洲央行與1414國中央銀行重新國中央銀行重新簽訂的簽訂的央行售金協(xié)議央行售金協(xié)議能夠保證今后幾年各國央能夠保證今后幾年各國央行售金比較穩(wěn)定，不會大幅度增加。行售金比較穩(wěn)定，不會大幅度增加。 第三，一般來說再生金一般比較穩(wěn)定。因此，國第三，一般來說再生金一般比較穩(wěn)定。因此，國際黃金市場的供給相對穩(wěn)定。際黃金市場的供給相對穩(wěn)定。 五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響供需關(guān)系對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響總結(jié)總結(jié)需求：需求： 第一，黃金首飾需求在增加，亞洲特別是中國和印度第一，黃金首飾需求在增加，亞洲特別是中國和印度具有黃金消費(fèi)

50、的傳統(tǒng)和習(xí)慣，中國和印度都是人口大國，具有黃金消費(fèi)的傳統(tǒng)和習(xí)慣，中國和印度都是人口大國，并且這兩個(gè)大國的經(jīng)濟(jì)正在快速發(fā)展，居民經(jīng)濟(jì)收入正在并且這兩個(gè)大國的經(jīng)濟(jì)正在快速發(fā)展，居民經(jīng)濟(jì)收入正在快速提高，隨著居民收入的快速增長，黃金消費(fèi)將會明顯快速提高，隨著居民收入的快速增長，黃金消費(fèi)將會明顯增加。增加。 第二，工業(yè)需求彈性較大，但是需求所占比例較小，第二，工業(yè)需求彈性較大，但是需求所占比例較小，一般不高于一般不高于10%10%。第三，中央銀行的金條儲備需求明顯增。第三，中央銀行的金條儲備需求明顯增加，從目前各中央銀行的情況來看，俄羅斯、中國、日本加，從目前各中央銀行的情況來看，俄羅斯、中國、日本作

51、為經(jīng)濟(jì)政治大國，黃金儲備量偏小，將會回收黃金增加作為經(jīng)濟(jì)政治大國，黃金儲備量偏小，將會回收黃金增加儲備。儲備。 基于以上的分析，我們可以看出未來幾年黃金供給比基于以上的分析，我們可以看出未來幾年黃金供給比較穩(wěn)定，而黃金需求在不斷增加，黃金供給小于需求的基較穩(wěn)定，而黃金需求在不斷增加，黃金供給小于需求的基本格局沒有改變。本格局沒有改變。五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響美元指數(shù)美元指數(shù) 美元指數(shù)由來及構(gòu)成美元指數(shù)由來及構(gòu)成 19731973年年3 3月份，是外匯市場轉(zhuǎn)折的歷史性時(shí)刻，月份，是外匯市場轉(zhuǎn)折的歷史性時(shí)刻

52、，史密斯索尼安協(xié)議代替了史密斯索尼安協(xié)議代替了19481948年在布雷頓森林達(dá)年在布雷頓森林達(dá)成的并不完善的固定匯率體制。從那時(shí)起主要貿(mào)成的并不完善的固定匯率體制。從那時(shí)起主要貿(mào)易國相繼以浮動匯率制代替了固定匯率體制。如易國相繼以浮動匯率制代替了固定匯率體制。如同道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)反映美國工業(yè)類股票的綜同道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)反映美國工業(yè)類股票的綜合水平一樣，美元指數(shù)顯示的是美元的綜合值。合水平一樣，美元指數(shù)顯示的是美元的綜合值。它是參照它是參照19731973年年3 3月份月份1010種貨幣對美元匯率變化的種貨幣對美元匯率變化的幾何平均加權(quán)值。幾何平均加權(quán)值。五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃

53、金價(jià)格的主要因素宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響美元指數(shù)美元指數(shù) 美元指數(shù)的計(jì)算方式美元指數(shù)的計(jì)算方式 以以100.00100.00點(diǎn)為基準(zhǔn)衡量其價(jià)值，并以點(diǎn)為基準(zhǔn)衡量其價(jià)值，并以100100點(diǎn)為強(qiáng)弱分點(diǎn)為強(qiáng)弱分界線。它通過計(jì)算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合變化界線。它通過計(jì)算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合變化率來說明美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競爭率來說明美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進(jìn)口成本的變動情況。如果能力和進(jìn)口成本的變動情況。如果USDXUSDX下跌，說明美元對下跌，說明美元對其他主要貨幣貶值。在其他主要貨幣貶值。在1999

54、1999年年1 1月月1 1日歐元推出以后，這個(gè)日歐元推出以后，這個(gè)期貨合約的標(biāo)的物進(jìn)行了調(diào)整，從期貨合約的標(biāo)的物進(jìn)行了調(diào)整，從1010個(gè)國家減少為個(gè)國家減少為6 6個(gè)國個(gè)國家，歐元也一躍成為了最重要、權(quán)重最大的貨幣，其所占家，歐元也一躍成為了最重要、權(quán)重最大的貨幣，其所占權(quán)重達(dá)到權(quán)重達(dá)到57.6%57.6%，因此，歐元的波動對，因此，歐元的波動對USDXUSDX的強(qiáng)弱影響最的強(qiáng)弱影響最大。其他國家貨幣所占權(quán)重依次為日元大。其他國家貨幣所占權(quán)重依次為日元 13.6%13.6%，英鎊，英鎊11.9%11.9%，加元，加元 9.1% 9.1% ，瑞典克朗，瑞典克朗 4.3%4.3%，瑞士法郎，瑞士

55、法郎 3.6% 3.6% 。五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響美元指數(shù)美元指數(shù) 美元指數(shù)與黃金的相關(guān)性分析美元指數(shù)與黃金的相關(guān)性分析 從需求方面來看，由于黃金是用美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元從需求方面來看，由于黃金是用美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元貶值，即美元指數(shù)下跌時(shí)，使用其他貨幣例如歐元的投資貶值，即美元指數(shù)下跌時(shí)，使用其他貨幣例如歐元的投資者就會發(fā)現(xiàn)他們使用歐元購買黃金時(shí)，等量資金可以買到者就會發(fā)現(xiàn)他們使用歐元購買黃金時(shí)，等量資金可以買到更多的黃金，從而刺激需求，導(dǎo)致黃金的需求量增加，進(jìn)更多的黃金，從而刺激需求，導(dǎo)致黃金的需求量增加

56、，進(jìn)而推動金價(jià)走高。相反的，如果美元指數(shù)上漲，對于使用而推動金價(jià)走高。相反的，如果美元指數(shù)上漲，對于使用其它貨幣的投資者來說，金價(jià)變貴了，這樣就抑制了他們其它貨幣的投資者來說，金價(jià)變貴了，這樣就抑制了他們的消費(fèi)，需求減少導(dǎo)致金價(jià)下跌。的消費(fèi)，需求減少導(dǎo)致金價(jià)下跌。 五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響美元指數(shù)美元指數(shù) 美元指數(shù)與黃金的相關(guān)性分析美元指數(shù)與黃金的相關(guān)性分析 從黃金生產(chǎn)來看，多數(shù)黃金礦山都在美國以外，使美從黃金生產(chǎn)來看，多數(shù)黃金礦山都在美國以外，使美元指數(shù)對于黃金生產(chǎn)商的利益產(chǎn)生了一定影響。因?yàn)榻鸬V元指

57、數(shù)對于黃金生產(chǎn)商的利益產(chǎn)生了一定影響。因?yàn)榻鸬V的生產(chǎn)成本以本國貨幣計(jì)算，而金價(jià)以美元計(jì)算，所以當(dāng)?shù)纳a(chǎn)成本以本國貨幣計(jì)算，而金價(jià)以美元計(jì)算，所以當(dāng)美元指數(shù)下跌時(shí)，相當(dāng)于美國以外的生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本提美元指數(shù)下跌時(shí)，相當(dāng)于美國以外的生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本提高了，而出口換回的本國貨幣減少使利潤減少，打擊了生高了，而出口換回的本國貨幣減少使利潤減少，打擊了生產(chǎn)商的積極性，例如南非的金礦在產(chǎn)商的積極性，例如南非的金礦在20032003年就是由于本幣對年就是由于本幣對美元升值幅度大于黃金價(jià)格的上漲幅度，導(dǎo)致黃金礦山非美元升值幅度大于黃金價(jià)格的上漲幅度，導(dǎo)致黃金礦山非但沒有盈利反而陷入虧損的艱難局面，這樣最終導(dǎo)致

58、黃金但沒有盈利反而陷入虧損的艱難局面，這樣最終導(dǎo)致黃金產(chǎn)量下降產(chǎn)量下降, ,供給減少必然抬升金價(jià)。供給減少必然抬升金價(jià)。五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響美元指數(shù)美元指數(shù) 黃金與美元長期走勢對比黃金與美元長期走勢對比1986-20051986-2005 五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響美元指數(shù)美元指數(shù) 2020世紀(jì)世紀(jì)80-9080-90年代以來，美國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，年代以來，美國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，大量海外資金流入美國，這段時(shí)期由于其它

59、市場大量海外資金流入美國，這段時(shí)期由于其它市場的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資黃金，投資者大規(guī)模的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資黃金，投資者大規(guī)模地撤出黃金市場導(dǎo)致黃金價(jià)格經(jīng)歷了連續(xù)地撤出黃金市場導(dǎo)致黃金價(jià)格經(jīng)歷了連續(xù)2020年的年的下挫。而進(jìn)入下挫。而進(jìn)入20012001年后，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美年后，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美國連續(xù)國連續(xù)1111次調(diào)低聯(lián)邦基金利率導(dǎo)致美元兌其他主次調(diào)低聯(lián)邦基金利率導(dǎo)致美元兌其他主要國家貨幣匯率迅速下跌，投資者為了規(guī)避通貨要國家貨幣匯率迅速下跌，投資者為了規(guī)避通貨膨脹和貨幣貶值，開始重新回到黃金市場，使黃膨脹和貨幣貶值，開始重新回到黃金市場，使黃金的走勢出現(xiàn)了關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)金的走

60、勢出現(xiàn)了關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。20022002年以來，年以來，美國經(jīng)濟(jì)雖然逐步走出衰退的陰霾，但受到伊拉美國經(jīng)濟(jì)雖然逐步走出衰退的陰霾，但受到伊拉克戰(zhàn)爭等負(fù)面影響仍使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨諸多挑戰(zhàn)?？藨?zhàn)爭等負(fù)面影響仍使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨諸多挑戰(zhàn)。五、影響黃金價(jià)格的主要因素五、影響黃金價(jià)格的主要因素宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響宏觀經(jīng)濟(jì)對黃金價(jià)格形成機(jī)制的影響美元指數(shù)美元指數(shù) 2003 2003年海外投資者開始密切關(guān)注美國的雙赤字問題，年海外投資者開始密切關(guān)注美國的雙赤字問題，盡管美聯(lián)儲試圖采用貨幣貶值的方法來削減貿(mào)易赤盡管美聯(lián)儲試圖采用貨幣貶值的方法來削減貿(mào)易赤字，但，但這種方法似乎并不奏效，美元對海外投資者